2外匯風險對企業(yè)的潛在影響

遼寧金融職業(yè)學院LiaoningFinanceVocationalCollegeFinanceDepartment金融系孟慶海國際金融實務

——外匯風險管理

（高職）2外匯風險對企業(yè)的潛在影響引入任務示范學練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院

2008年10月20日香港恒指成分股中信泰富突然驚爆，因投資杠桿式外匯產(chǎn)品而巨虧155億港元！其中包括約8.07億港元的已實現(xiàn)虧損，和147億港元的估計虧損，而且虧損有可能繼續(xù)擴大。中信泰富兩名高層即時辭職，包括集團財務董事張立憲和集團財務總監(jiān)周至賢。莫偉龍獲任集團財務董事，負責集團財務及內(nèi)部監(jiān)控。2008年10月21日中信泰富股價開盤即暴跌38%，盤中更一度跌至6.47港元，跌幅超過55.4%，當日收報于6.52港元，跌幅達55.1%，遠遠超過業(yè)界預計的20%左右的跌幅。2008年10月22日香港證監(jiān)會確認，已經(jīng)對中信泰富的業(yè)務展開調(diào)查，而由于中信泰富的股價在兩天內(nèi)已經(jīng)跌了近80%，聯(lián)交所公布的公告顯示，中信泰富主席榮智健及母公司中信集團，于場內(nèi)分別增持100萬股及200萬股，來維持股價穩(wěn)定。2008年11月香港中信泰富在炒外匯衍生工具錄得巨額虧損后，終于獲母公司北京中信集團出手相助。中信集團向中信泰富授出116億港元的備用信貸、認購中信泰富發(fā)行的可換股債券，以及承擔中信泰富在外匯累計期權合約的損失。2009年3月26日中信泰富公布08年全年業(yè)績，大虧126.62億港元，董事會主席榮智健強調(diào)集團財政狀況仍穩(wěn)健，暫時無供股需要。2009年4月3日中信泰富繼早前被香港證監(jiān)會調(diào)查后，3日再度接受警方調(diào)查。警方商業(yè)罪案調(diào)查科前往中信泰富總部調(diào)查，在逗留一小時之后運走大批文件。2009年4月8日中信泰富在港交所網(wǎng)站發(fā)布公告稱，榮智健卸任中信泰富主席，北京中信集團副董事長兼總經(jīng)理常振明接任。外匯風險對企業(yè)的影響（高職）2外匯風險對企業(yè)的潛在影響引入任務示范學練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院任務根據(jù)上節(jié)課所學知識分析案例。思考：

1.中信泰富所面臨的外匯風險及對企業(yè)的潛在影響有哪些？

2.中信泰富公司風險管理失誤對企業(yè)造成什么樣的影響？外匯風險對企業(yè)的影響（高職）2外匯風險對企業(yè)的潛在影響引入任務示范學練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院（1）

外匯風險對擁有進出口業(yè)務的企業(yè)的影響外匯風險主要從兩個方面對企業(yè)產(chǎn)生影響,一是進出口貿(mào)易中由于匯率波動而造成的匯率損益；二是公司有外匯結(jié)匯如資產(chǎn)負債而發(fā)生的匯兌損益。匯率的變化對進出口企業(yè)的影響是雙向的,這些企業(yè)主要在三大類行業(yè)中：外匯風險對企業(yè)的影響（高職）2外匯風險對企業(yè)的潛在影響引入任務示范學練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院（2）外匯風險對擁有外匯、外債借款的企業(yè)的影響1）企業(yè)擁有外匯時，如外匯發(fā)生貶值，則企業(yè)的遭受損失；如果外匯升值，則企業(yè)獲利。借入或借出外幣在債權債務未清償前，如果所借入的外幣升值則企業(yè)遭受損失；如外幣貶值，則企業(yè)獲取利益。2)對于跨國公司，如果在國外的子公司核算上是以東道國貨幣為計價單位，總公司在會計報表合并過程中，需要將各分公司的資產(chǎn)、負債、損益進行折算，以總公司所用計量貨幣來表示，以便匯總編制整個公司的綜合財務報告。如果東道國貨幣貶值，總公司財務報表中資產(chǎn)會減少，負債會增加；如果東道國貨幣升值，總公司財務報表資產(chǎn)會增加，負債會減少。外匯風險對企業(yè)的影響（高職）2外匯風險對企業(yè)的潛在影響引入任務示范學練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院加框效應：高估收益頭寸。加框效應是指在投資決策時，對低概率事件作出過高的期望，從而使得投資者愿意承擔更大的風險。加框效應的實質(zhì)是沒有看到真正的輸贏概率，降低對損失可能性的估計，而提高了對贏利可能性的估計，因此選擇了與市場方向完全相反的決策。由于特種鋼生產(chǎn)業(yè)務的需要，中信泰富兩年前動用4.15億美元收購了西澳大利亞兩個分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權公司的全部股權。這個項目使得中信泰富對澳元有著巨大的需求。而為了防范匯率變動帶來的風險，中信泰富在市場上購買了數(shù)十份外匯合約，即中信泰富把寶完全押在了澳元多頭上。在榮智健看來，澳元在最近幾年的持續(xù)升值趨勢還將保持，做多澳元肯定會贏利。然而，一場全球金融海嘯最終讓澳元飛流直下。對澳元價值前景的誤判導致了榮智健決策的失誤，并最終讓中信泰富付出了慘痛的代價。外匯風險對企業(yè)的影響（高職）2外匯風險對企業(yè)的潛在影響引入任務示范學練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院中信泰富買入澳元期權合約共90億澳元，比實際礦業(yè)投資額高出4倍多，并且其買入行為也不是一次完成的，而是采取分批買入的方式。應當說，中信泰富在投資澳大利亞磁鐵礦時世界經(jīng)濟正處于上升時期的話，此時做多澳元完全可以理解；問題的關鍵在于，榮智健密集買入澳元的時段為2007年8月到2008年8月，而此時，全球經(jīng)濟已顯危險征兆，特別是到了去年，所有不同經(jīng)濟體衰退的趨勢非常明顯。在這種情況下，盡管中信泰富已經(jīng)發(fā)生明顯虧損卻仍在一味做多澳元。之所以如此，就是榮智健認為澳元跌勢已經(jīng)見底，并試圖通過追加投資挽回前面的損失，結(jié)果窟窿越填越大。低估世界經(jīng)濟尤其是澳洲經(jīng)濟下行的風險，甚至某種程度上對澳大利亞經(jīng)濟做出過于樂觀的預期，使中信泰富最終嘗到了刀刃上舔血之苦。外匯風險對企業(yè)的影響（高職）2外匯風險對企業(yè)的潛在影響引入任務示范學練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院少數(shù)人統(tǒng)治：群體決策缺陷。由于現(xiàn)代投資市場的高風險以及決策規(guī)范化和民主化的要求，國際上許多大型金融企業(yè)都實行群體決策制度，如董事會制、委員會制等。但是，對于一個組織而言，如果高層管理者中存在一個特殊人物，群體決策就會陷入少數(shù)人統(tǒng)治的境地。外匯風險對企業(yè)的影響（高職）2外匯風險對企業(yè)的潛在影響引入任務示范學練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院對中信泰富的組織成員構(gòu)架和決策過程進行分析后我們可以發(fā)現(xiàn)該公司具有明顯的“少數(shù)人統(tǒng)治”的特征：一方面，榮智健對中信泰富有著非同常人的“鉗控力”，如其身上有著一個極具分量的標簽——即榮氏家族第三代傳人，同時還是中信泰富的締造者，這種特殊的背景造就了榮智健在公司重大投資決策中的特殊話語權，某種程度上可以影響和支配決策集團中其他決策成員的思想與態(tài)度；另一方面，中信泰富高層存在著明顯的“內(nèi)聚力”現(xiàn)象，即主要決策者之間相互吸引或者彼此喜歡的程度很強。其中以公司董事總經(jīng)理范鴻齡、公司副董事總經(jīng)理榮明杰、公司董事兼財務部部長榮明方三人與榮智健的關系最具代表性。范鴻齡與榮智健一起打下了中信泰富的江山，并追隨榮智健20多年，形成了對榮“銘感于心”的特殊情感，而后者分別作為榮智健的長子與愛女更是對父親遵從有三。顯然，無論是“鉗控力”還是“內(nèi)聚力”，兩種力量都最終可能導致對榮智健個人決策權監(jiān)督的失控。外匯風險對企業(yè)的影響（高職）2外匯風險對企業(yè)的潛在影響引入任務示范學練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院分組獨立完成，并匯報結(jié)果。任務2我國某啤酒廠在20世紀80年代初，使用銀行的美元外匯貸款從國外進口了當時非常先進的啤酒生產(chǎn)設備，產(chǎn)品質(zhì)量、銷售情況也很好，毛利潤當時在40%左右，但由于到了90年代，美元兌本幣的匯率出現(xiàn)了很大變化，從1美元兌5元多本幣漲至1美元兌8元多本幣，匯率漲幅達60%左右，由于該企業(yè)產(chǎn)品在國內(nèi)銷售，使用本幣結(jié)算，又無其他外匯來源，因此不得不用本幣購買相應的美元外匯來償還銀行貸款，但此時本幣匯率的飆升使企業(yè)的經(jīng)營利潤遠遠不能彌補巨大的匯率損失，企業(yè)難以為繼，最后不得不破產(chǎn)。思考：1.我方企業(yè)為何破產(chǎn)？2.在企業(yè)經(jīng)營中面臨著什么樣的風險？對企業(yè)有什么影響？外匯風險對企業(yè)的影響（高職）2外匯風險對企業(yè)的潛在影響引入任務示范學練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院

1.企業(yè)面臨的外匯風險2.企業(yè)面臨的外匯風險對企業(yè)的潛在影響外匯風險對企業(yè)的影響（高職）2外匯風險對企業(yè)的潛在影響引入任務示范學練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院風險對沖風險對沖是管理利率風險、匯率風險、股票風險和商品風險非常有效的辦法。與風險分散策略不同，風險對沖可以管理系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險，還可以根據(jù)投資者的風險承受能力和偏好，通過對沖比率的調(diào)節(jié)將風險降低到預期水平。利用風險對沖策略管理風險的關鍵問題在于對沖比率的確定，這一比率