【市場】化妝品行業(yè)月報：2019年化妝品總體景氣部分本土品牌繼續(xù)表現(xiàn)靚麗

敬請參閱最后一頁特別聲明-1-行業(yè)月報◆行情回顧2019.9.1~2020.1.3上證綜指、深證成指、滬深300分別漲0.99%、漲3.25%、漲2.74%，化妝品板塊漲27.71%，跑贏滬深30022.00PCT，板塊表現(xiàn)強于大盤。板塊對比來看，化妝品板塊領(lǐng)跑全行業(yè)。個股方面，壹網(wǎng)壹創(chuàng)、丸美股份、珀萊雅等漲幅居前?！糁攸c數(shù)據(jù)跟蹤及點評總體：2019年化妝品受終端零售疲軟影響較小、景氣度仍較高：2019年下半年零售繼續(xù)延續(xù)此前疲軟態(tài)勢，2019年11月我國限額以上零售企業(yè)零售額累計同比增3.7%、增速較2018年同期放緩2.4PCT，化妝品零售額累計同比增12.70%、增速較2018年同期提升2.20PCT，高出行業(yè)總體9.0PCT，獲益行業(yè)成長屬性及必選屬性、較其他消費品類仍維持較高景氣，推薦關(guān)注。線上：2019年阿里全網(wǎng)化妝品快速增長，本土品牌表現(xiàn)分化：2019年阿里全網(wǎng)化妝品零售額同比增37.28%，主要為價格推動。雙11天貓總成交額2684億元、同比增25.71%，其中化妝品同比增58.57%、高出雙11總體增速32.86PCT，主要為化妝品行業(yè)景氣及電商渠道的持續(xù)滲透。歐萊雅、雅詩蘭黛、蘭蔻、OLAY等國際品牌以及自然堂、百雀羚、珀萊雅、佰草集、完美日記、HPF、花西子等銷售超10億元。重點品牌來看，珀萊雅19Q3成功打造爆款泡泡SPA面膜、內(nèi)容營銷新玩法策略顯效，19Q4insbaha粉底液后繼發(fā)力；丸美在眼部護理領(lǐng)域品牌力強、銷售持續(xù)快速增長；上海家化旗下佰草集先后主推凍干面膜、日月精華等，前者表現(xiàn)良好后者仍待顯效。進口：2019年11月我國美妝進口額累計同比增32.70%、較2018年同期放緩41.40PCT。自18年11月以來我國美妝進口增速放緩、主要受新電商法影響。分量價來看，主要為進口量增速放緩影響?！粜袠I(yè)公司動態(tài)行業(yè)新聞：歐萊雅集團19Q3亞太區(qū)銷售同比大漲27.1%；資生堂前三季度中國市場業(yè)績雙位數(shù)增長；聯(lián)合利華下調(diào)全年銷售預(yù)期；完美日記計劃3年開600家店；小紅書、拼多多接連入局，美妝直播戰(zhàn)場再升溫。重點公告：珀萊雅19Q1~3凈利同增32.04%，公司高管計劃6個月內(nèi)減持0.7083%股份，擬106萬元與PRIMA-DERM,S.L立合資公司，占比53%；壹網(wǎng)壹創(chuàng)19Q1~3凈利同增29.38%；丸美股份19Q1~3凈利同增52.26%；上海家化19Q1~3凈利同增19.09%?！粜袠I(yè)估值與投資建議當前美妝、個護、代運營商、生產(chǎn)商及渠道商平均估值水平（2020年1月3日的動態(tài)市盈率）分別為65、64、84、14、代運營商、生產(chǎn)商估值高于歷史平均水平、而渠道公司低于歷史平均。展望未來，化妝品行業(yè)持續(xù)景氣，受終端零售疲軟影響較小，帶來產(chǎn)業(yè)鏈上下游成長機遇，建議關(guān)注相關(guān)投資機會。1）品牌商獲益于人均消費水平提升、主力消費人群增長，可持續(xù)景氣，短期抓住行業(yè)趨勢變化、與國際品牌差異化競爭，長期強研發(fā)、多品牌發(fā)展有望做強做大，推薦珀萊雅、丸美股份、華熙生物、上海家化等。2）化妝品代運營商獲益品牌加碼布局電商渠道、對代運營需求持續(xù)增長，行業(yè)景氣望持續(xù)，長期看競爭將全面升級，推薦壹網(wǎng)壹創(chuàng)?！麸L(fēng)險分析：終端消費疲軟；進口關(guān)稅下調(diào)/國際品牌降價加劇行業(yè)競爭。分析師李婕(執(zhí)業(yè)證書編號：S0930511010001)羅曉婷(執(zhí)業(yè)證書編號：S0930519010060%40%20%0%-20%19/119/419/719/9化妝品上證指數(shù)相關(guān)研報優(yōu)中選優(yōu)：行業(yè)總體景氣、精選優(yōu)質(zhì)個股— 優(yōu)質(zhì)化妝品電商深度服務(wù)提供商——壹網(wǎng)壹 行業(yè)月報：618電商大促提振線上零售，6 把握行業(yè)趨勢與機遇，關(guān)注長短期競爭要素 行業(yè)月報：終端零售環(huán)比改善，線上繼續(xù)快 行業(yè)競爭加劇影響面膜主業(yè)表現(xiàn)，新品類增 3 42.1、零售數(shù)據(jù)：2019年終端零售總體持續(xù)疲軟 42.2、線上數(shù)據(jù)：2019年阿里全網(wǎng)化妝品快 5 221、行情回顧2019.09.01~2020.1.3上證綜指、深證成指、滬深300分別漲6.84%、漲13.78%、漲9.09%，化妝品板塊①漲27.71%，跑贏滬深30018.62PCT，板塊表現(xiàn)強于大盤。板塊對比來看，化妝品板塊領(lǐng)跑全行業(yè)。個股方面，壹網(wǎng)壹創(chuàng)、丸美股份、拉芳家化等漲幅居前。9/29/635%30%25%20%15%9/29/635%30%25%20%15%10% 5% 0%-5%化妝品上證指數(shù)—-深證成指滬深3009/129/189/249/3010/1010/1610/2210/289/129/189/249/3010/1010/1610/2210/2811/1311/1911/2511/2912/1112/1712/2312/27板塊名稱累計漲跌幅（%）上證綜合指數(shù)成份6.84深證成份指數(shù)成份13.78滬深3009.09化妝品指數(shù)27.71建材化妝品電子元器件傳媒家電通信輕工制造汽車房地產(chǎn)銀行計算機基礎(chǔ)化工鋼鐵交通運輸煤炭餐飲旅游商貿(mào)零售電力及公用事業(yè)食品飲料建材化妝品電子元器件傳媒家電通信輕工制造汽車房地產(chǎn)銀行計算機基礎(chǔ)化工鋼鐵交通運輸煤炭餐飲旅游商貿(mào)零售電力及公用事業(yè)食品飲料農(nóng)林牧漁國防軍工201550(5)敬請參閱最后一頁特別聲明-4-證券代碼證券簡稱收盤價累計漲跌幅累計成交量2、重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評期提升2.20PCT，高出行業(yè)總體998765432102015-022015-052015-022015-052015-082015-112016-022017-082017-112018-022018-052018-082018-11限額以上企業(yè)商品零售總額:累計同比8642化妝品書報雜志糧油、食品家具文化辦公用品總體服裝鞋帽石油及制品金銀珠寶0化妝品書報雜志糧油、食品家具文化辦公用品總體服裝鞋帽石油及制品金銀珠寶2018-112019-1155敬請參閱最后一頁特別聲明-5-2019年護膚、彩妝、美發(fā)護發(fā)等銷售額分別同比增45.12%、20.91%、50%40%30%20%10%0%阿里全網(wǎng)化妝品總體彩妝香水美妝工具----美容護膚美體精油美發(fā)護發(fā)50%40%30%20% 0%-10%50%40%30%20% 0%-10%護膚彩妝美發(fā)護發(fā)-20%銷量同比增速均價同比增速銷售額同比增速(2019.08)(2019.09)(2019.10)(2019.11)(2019.12)123456敬請參閱最后一頁特別聲明-6-789a）傳統(tǒng)本土品牌繼續(xù)分化，其中珀萊雅及佰草集持續(xù)打造爆款現(xiàn)銷售銷售額銷售額銷售額銷售額銷售額敬請參閱最后一頁特別聲明-7-(2019.08)(2019.09)(2019.10)(2019.11)(2019.12)123456789銷售額銷售額銷售額銷售額銷售額品牌(2019.09)(2019.10)(2019.11)(2019.12)1schwarzkopf2schwarzkopf3schwarzkopfschwarzkopf456789銷售額銷售額銷售額銷售額銷售額敬請參閱最后一頁特別聲明-9-重點上市公司數(shù)據(jù)跟蹤：1）代運營：代運營子行業(yè)高景氣，壹450400350300050%30%10%123456敬請參閱最后一頁特別聲明-10-78后9864140%120%100%80%60%40%8642016-012016-072016-092016-012016-072016-092016-112017-012017-072017-092017-112018-012018-052018-072018-092018-112019-052019-072019-092019-1120an美容化妝品及護膚品進口當月值（億美元）——當月同比增速（右軸）2.0100%80%0%202016-012016-042016-072017-012017-042017-072018-012018-042018-072019-012019-042019-070.0-20%美容化妝品及護膚品進口當月數(shù)量（萬噸）當月同比增速（右軸）76543210202016-012016-042017-012018-072019-042019-0750%40%-30%mm美容化妝品及護膚品進口當月均價（萬美元/噸）當月同比增速（右軸）敬請參閱最后一頁特別聲明-11-3、行業(yè)公司動態(tài)持續(xù)增長，歐萊雅集團第三季度銷售額同比增匯率不變計算，銷售額同比增長7.8%，高于此前分析師預(yù)期GiorgioArmani（喬治阿瑪尼）新小黑瓶系列和Id?le香水，YvesSaintLaure第三季度，歐萊雅集團旗下活性美妝部門在各個市場都實現(xiàn)了快速增長，銷售額同比增長16.3%至6.064億歐元，按不變匯敬請參閱最后一頁特別聲明-12-拉億歐元，按匯率不變計算，銷售額同比下降0務(wù)長5.1%至8466.25億日元，按固定匯率計算，同比增長了7.2%；凈利潤同敬請參閱最后一頁特別聲明-13-銷售額同比增長3.4%至536.58億日元；營業(yè)利潤同比下降23.至761.76億日元；營業(yè)虧損為34.36億日元；6、旅游零售：凈3.1.3、聯(lián)合利華下調(diào)全年銷售預(yù)期，預(yù)測明年上半年也“不好過”三季度僅錄得0.3%的微小增長，雖“有改善的早期跡象”，但完全恢復(fù)還財報，發(fā)達市場的銷售額下降了0.1%至55敬請參閱最后一頁特別聲明-14-年雙十二坐到了天貓彩妝類品牌銷售第一的位置。2018年，完美日記的銷品牌在華東地區(qū)開店的序幕。兩個月后，完2010年互聯(lián)網(wǎng)電商出現(xiàn)后，“國貨美妝的春天來了”——一方面，年輕消是和探索頻道、故宮、頤和園、大英博物館露，線下渠道門店銷售增長速度達到1000%，線上渠道環(huán)比增幅從最初的敬請參閱最后一頁特別聲明-15-CMC資本董事夏天蓓稱，“風(fēng)口”很容易被證偽，但國貨美妝這個風(fēng)法，未來三年，直播會成為美妝行業(yè)的主戰(zhàn)場。這意味著，“電商＋直播”拼多多在直播上的玩法也遵循了平臺以往“裂變”敬請參閱最后一頁特別聲明-16-淘寶直播負責(zé)人趙圓圓告訴品觀APP，美妝是最適合做直播的類目之策周期就有了?！?。敬請參閱最后一頁特別聲明-17-股東減持計劃敬請參閱最后一頁特別聲明-18-4、行業(yè)估值與投資建議（億元-----------------------------------76----敬請參閱最后一頁特別聲明-19-8040上海家化珀萊雅—-丸美股份 80400拉芳家化名臣健康02019-09-272019-10-272019-11-272019-壹網(wǎng)壹創(chuàng)40200青島金王86420敬請參閱最后一頁特別聲明-20--Amore--------11--------2019年終端零售總體環(huán)境持續(xù)疲軟，化妝品獲益行業(yè)成長屬性及必選屬性，景氣度高于其他品類、且受到終端零售疲軟影2019年阿里全網(wǎng)化妝品銷售額保持快速增長，其中護膚品、彩妝等相制新玩法、打造爆款/大單品等助力終端銷售；2）丸美在力較強、天貓旗艦店持續(xù)快速增長；3）上海家化旗下中高端護膚品牌佰草競爭較為激烈、線上銷售效果仍待顯現(xiàn)；4）壹網(wǎng)壹創(chuàng)代運營的兩大品牌百