軌交裝備行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：鐵路市場(chǎng)需求上行城軌海外市場(chǎng)拓展

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錄01

軌交裝備產(chǎn)業(yè)梳理與投資特點(diǎn)02

需求釋放+政策推動(dòng)，鐵路設(shè)備周期上行03

城軌市場(chǎng)需求穩(wěn)健，長(zhǎng)期海外貢獻(xiàn)增量%%3%%%%%%01軌交裝備產(chǎn)業(yè)梳理與投資特點(diǎn)%%4%%%%01

軌道交通：鐵路與城軌是重要組成部分??軌道交通是指運(yùn)營車輛需要在特定軌道上行駛的一類交通工具或運(yùn)輸系統(tǒng)，可分為鐵路市場(chǎng)和城軌市場(chǎng)。鐵路：可劃分為普通鐵路、城際鐵路和高速鐵路等。就建設(shè)周期來看，以京滬高鐵為代表的高速鐵路為例，其建設(shè)主要包括六個(gè)階段：前期工作、線下施工和制梁、制架梁與路基預(yù)壓、軌道工程、站后工程以及聯(lián)調(diào)試運(yùn)行。?城軌：可劃分為地鐵、輕軌、有軌電車、磁懸浮軌道系統(tǒng)和單軌系統(tǒng)等；定義為“通常以電能為動(dòng)力，采取輪軌運(yùn)轉(zhuǎn)方式的快速大運(yùn)量公共交通的總稱?！眻D：高速鐵路建設(shè)周期示意圖圖：城市軌道交通施工建設(shè)流程資料：中國通號(hào)招股說明書，城市軌道交通研究，長(zhǎng)江證券研究所%%5%%%%%%01

軌交裝備：軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)??從鐵路和軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈來看，軌交裝備及零部件位于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)上游環(huán)節(jié)：設(shè)計(jì)咨詢和建設(shè)施工，其中，設(shè)計(jì)咨詢包含咨詢、規(guī)劃、勘察、測(cè)量、設(shè)計(jì)等。建設(shè)施工包含工程建設(shè)總包、土建施工等基礎(chǔ)建設(shè)，同時(shí)也包含軌道鋪設(shè)，具體相關(guān)產(chǎn)品包含扣件、道岔等；??中游環(huán)節(jié)：涵蓋整車制造，牽引轉(zhuǎn)動(dòng)系統(tǒng)、通信信號(hào)系統(tǒng)、列車制動(dòng)系統(tǒng)等機(jī)電設(shè)備及系統(tǒng)，車體、車軸、剎車片等機(jī)械零部件；下游環(huán)節(jié)：包含運(yùn)營、維護(hù)、其他增值服務(wù)等。圖：鐵路和城市軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈上游中游下游機(jī)電設(shè)備及系統(tǒng)設(shè)計(jì)咨詢機(jī)械零部件整車制造增值服務(wù)運(yùn)營與維護(hù)基礎(chǔ)建設(shè)車體牽引轉(zhuǎn)動(dòng)系統(tǒng)受電弓鐵路客車培訓(xùn)車輛系統(tǒng)盾構(gòu)機(jī)車內(nèi)設(shè)備車輪車軸剎車片地鐵有軌電車輕軌工程服務(wù)線路系統(tǒng)供電系統(tǒng)信號(hào)系統(tǒng)站場(chǎng)系統(tǒng)通信信號(hào)系統(tǒng)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)列車控制系統(tǒng)列車制動(dòng)系統(tǒng)軌道建設(shè)高鐵扣件道岔其他配件其他其他系統(tǒng)資料：長(zhǎng)江證券研究所%%6%%%%01

基建環(huán)節(jié)：盾構(gòu)機(jī)和道岔扣件是主要設(shè)備?掘進(jìn)機(jī)裝備是工程機(jī)械中一類重要產(chǎn)品，主要應(yīng)用于隧道、巷道、

圖：軌道扣件示意圖管孔的機(jī)械化施工。掘進(jìn)機(jī)裝備包括：1）盾構(gòu)機(jī)，用于地鐵等土層松軟地質(zhì)；2）巖石隧道掘進(jìn)機(jī)（TBM）用于硬巖隧道施工。道岔產(chǎn)品是使列車進(jìn)入或越過另一條鐵路軌道的鐵路連接設(shè)備，鐵路道岔產(chǎn)品可大致分為：高速道岔產(chǎn)品、提速道岔產(chǎn)品、普速道岔產(chǎn)品和重載道岔產(chǎn)品。??扣件又稱扣件、扣件系統(tǒng)，是由一系列部件按照一定的順序組裝而成，是軌道結(jié)構(gòu)中的關(guān)鍵部件；主要應(yīng)用于高鐵及鐵路建設(shè)上，分為高鐵扣件、重載扣件。圖：“京華號(hào)”盾構(gòu)機(jī)資料：新華網(wǎng)，鐵科軌道招股說明書，長(zhǎng)江證券研究所%%7%%%%%%01

軌交控制系統(tǒng)：中后周期屬性+定期升級(jí)換代?軌道交通控制系統(tǒng)是保障列車安全運(yùn)行的組成部分，信號(hào)系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于鐵路以及城市軌道交通系統(tǒng)。我國干線鐵路、城際鐵路采用的信號(hào)制式為中國列車控制系統(tǒng)（CTCS）技術(shù)體系，城軌采用的信號(hào)制式為CBTC技術(shù)體系?，F(xiàn)代軌道交通控制系統(tǒng)是具有中后周期屬性和定期升級(jí)換代兩大特點(diǎn)。圖：軌道交通控制領(lǐng)域主要系統(tǒng)示意圖??中后周期屬性：通信系統(tǒng)、信號(hào)系統(tǒng)、電力系統(tǒng)、電氣化系統(tǒng)等均屬于站后工程，處于鐵路投資的中后周期，具有一定的中后周期屬性。定期升級(jí)換代：軌道交通控制系統(tǒng)的生命周期一般在10-15年左右。前景廣闊，也將成為軌道交通控制系統(tǒng)行業(yè)重要的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。表：CTCS列車運(yùn)行控制系統(tǒng)制式簡(jiǎn)介列車運(yùn)行控制系統(tǒng)制式CTCS-0CTCS-2CTCS-3TDCS或CTC、車站集中聯(lián)鎖、電

CTC、車站計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖、列控中心、應(yīng)答器/LEU、碼化設(shè)備、區(qū)間閉塞、軌道電路

臨時(shí)限速服務(wù)器、區(qū)間閉塞、ZPW-2000系列軌RBC、CTC、車站計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖、列控中心、應(yīng)答器/LEU、臨時(shí)限速服務(wù)器、區(qū)間閉塞、ZPW-2000系列軌道電路、GSM-R系統(tǒng)等地面設(shè)備等LKJ車載設(shè)備ZPW-2000系列移頻軌道電路固定閉塞道電路等車載設(shè)備車地通信方式閉塞方式ATP車載設(shè)備ATP車載設(shè)備GSM-RZPW-2000系列移頻軌道電路、應(yīng)答器固定閉塞準(zhǔn)移動(dòng)閉塞控制模式分級(jí)速度控制模式6分鐘目標(biāo)距離連續(xù)速度控制模式3分鐘目標(biāo)距離連續(xù)速度控制模式3分鐘最小追蹤間隔時(shí)間適用速度160km/h250km/h350km/h適用區(qū)段普速鐵路高速鐵路高速鐵路資料：中國通號(hào)招股說明書，長(zhǎng)江證券研究所%%8%%%%01

車輛環(huán)節(jié)：設(shè)備投資核心環(huán)節(jié)之一?車輛環(huán)節(jié)是重要的投資，以中國中車為例，軌交車輛業(yè)務(wù)包含鐵路裝備（主要包括機(jī)車、動(dòng)車組(含城際動(dòng)車組)和客車、貨車業(yè)務(wù)、軌道工程車輛等）

、城市軌道車輛（地鐵、輕軌、有軌電車和磁懸浮等）。?鐵路車輛是鐵路建設(shè)的核心環(huán)節(jié)之一，車輛投資占比15%左右。圖：部分鐵路及城軌車輛產(chǎn)品示意圖圖：車輛投資約占鐵路建設(shè)投資的15%22%39%2%2%2%12%6%15%土建工程施工準(zhǔn)備車輛段和車輛購置供電系統(tǒng)通信及信號(hào)系統(tǒng)軌道工程其他機(jī)電設(shè)備工程建設(shè)其他費(fèi)用資料：Wind，中國中車官網(wǎng)，國家鐵路局，長(zhǎng)江證券研究所%%9%%%%%%01

軌交后市場(chǎng)：存量設(shè)備持續(xù)累計(jì)，長(zhǎng)期維修需求釋放?龐大的運(yùn)維市場(chǎng)將為軌道交通后市場(chǎng)企業(yè)帶來嶄新的發(fā)展機(jī)遇和前所未有的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。截至2023年底，我國已建成15.9萬公里鐵路，其中高鐵里程4.5萬公里；超過1萬公里城軌。同時(shí)，我國對(duì)于各類軌道車輛的投資始終保持在高位，運(yùn)營維護(hù)需求的激增預(yù)示著軌道交通后市場(chǎng)的巨大潛力。對(duì)比海外，歐美地區(qū)鐵路后市場(chǎng)占固定資產(chǎn)投資額的比例達(dá)20%以上，而我國鐵路后市場(chǎng)投入占鐵路投資的比例仍然較低，鐵路后市場(chǎng)仍有較大的空間。圖：軌道交通三大產(chǎn)業(yè)板塊圖：全球各地區(qū)軌交裝備設(shè)備后市場(chǎng)投資占比資料：

神州高鐵年報(bào)，長(zhǎng)江證券研究所%%10%%%%02需求釋放+政策推動(dòng)，鐵路設(shè)備周期上行%%11%%%%%%02

鐵路市場(chǎng)：鐵路投資明確，24年鐵路投資提速表：各年度鐵路計(jì)劃投資額及實(shí)際投資額情況?截至2023年底，全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到15.9萬公里，其中高鐵4.5萬公里，高鐵營業(yè)里程占比約28%。2023年全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額達(dá)7645億元，同比增長(zhǎng)7.5%，雖不及年初預(yù)期，但整體表現(xiàn)平穩(wěn)過渡。鐵路建設(shè)穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)24年鐵路投資8000億元以上：1）線路建設(shè)有需求，2024-2025年要通車5000公里高鐵，1000公里以上普鐵；2）基建穩(wěn)增長(zhǎng)，十三五、十四五投資保持平穩(wěn)?！笆奈濉?，鐵路營業(yè)里程將從2020年的14.6萬公里發(fā)展為2025年16.5萬公里；其中高速鐵路營業(yè)里程將從2020年的3.8萬公里發(fā)展為2025年5萬公里。年份200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023計(jì)劃固定投資額（億元）實(shí)際投資額（億元）7,013計(jì)劃完成率100.1%102.3%69.5%7,0078,2358,5005,0006,5006,3008,0008,0008,0007,3208,0008,0008,4275,9066,3406,6578,0888,2388,0158,0108,0288,0297,8197,4897,1097,645126.8%102.4%128.4%103.0%100.2%100.1%109.7%100.4%97.7%??2024年1-7月全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資4102億元，同比增長(zhǎng)10.5%，創(chuàng)歷史同期新高。7,600100.6%圖：24年1-7月全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額同比+10.5%

圖：鐵路營業(yè)里程及高鐵占比（萬公里，%）圖：近年來高鐵新增營業(yè)里程數(shù)，2023年為2776公里1,4001,2001,00080060%40%20%0%6.05.04.03.02.01.00.035302520151056,0005,0004,0003,0002,0001,0000600-20%-40%-60%40020000當(dāng)月全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額（億元）同比高鐵營業(yè)里程高鐵營業(yè)里程占鐵路總里程比重（%）高鐵新增營業(yè)里程（公里）資料：Wind，國家鐵路局，國家統(tǒng)計(jì)局，長(zhǎng)江證券研究所%%12%%%%02

短期：動(dòng)車組新車招標(biāo)+維修表現(xiàn)亮眼圖：截至7月，中國中車公告的動(dòng)車組高級(jí)修合同較23年全年基本翻倍?

動(dòng)車組新車招標(biāo)和高級(jí)修已經(jīng)釋放，上半年動(dòng)車組高級(jí)修+新車價(jià)值量同比增長(zhǎng)超70%。35030025020015010050303.2284.6247?

5月10日，復(fù)興號(hào)時(shí)速350公里動(dòng)車組招標(biāo)落地，合計(jì)165組；23年上半年約103組，全年164組，招標(biāo)超預(yù)期。222.7210.1142.82023115.62022?

2024年動(dòng)車組高級(jí)修第一次采購項(xiàng)目，招標(biāo)三、四、五級(jí)修招標(biāo)量分別為32、122、207組，其中四、五級(jí)修超過2023年全年體量，且五級(jí)修占比超過50%；招標(biāo)金額或超23年全年。020182019202020212024*動(dòng)車組高級(jí)修合同（億元）注：中車動(dòng)車組高級(jí)修合同以披露時(shí)間為準(zhǔn)，2024年為截至7月披露數(shù)據(jù)圖：預(yù)計(jì)24年動(dòng)車組招標(biāo)同比+50%左右圖：24H1中車公告一次高級(jí)修+動(dòng)車組銷售訂單同比+76%50080070060050040030020010004003002001000289.2178.770.1147.82023H12024H1動(dòng)車組高級(jí)修合同（億元）動(dòng)車組銷售訂單（億元）標(biāo)準(zhǔn)列數(shù)據(jù)：Wind，國鐵采購平臺(tái)，中國中車公司公告，國鐵集團(tuán)，長(zhǎng)江證券研究所%%13%%%%%%02

短期：客運(yùn)量持續(xù)高增，貨運(yùn)后續(xù)有望發(fā)力?客運(yùn)量：24年以來單月度客運(yùn)量持續(xù)創(chuàng)新高，1-7月全國鐵路發(fā)送旅客25.22億人次，同比增長(zhǎng)15.7%；日均開行旅客列車10434列，同比增長(zhǎng)10.6%。7月1日至8月12日，全國鐵路累計(jì)發(fā)送旅客6.05億人次，同比增長(zhǎng)6.1%，日均發(fā)送旅客1407萬人次。鐵路車輛中動(dòng)車組、客車需求和維保與客運(yùn)量、單日客運(yùn)量峰值正相關(guān)。???動(dòng)車組招標(biāo)超預(yù)期：5月10日動(dòng)車組招標(biāo)165組，23年上半年招標(biāo)103組，全年合計(jì)164組；本次招標(biāo)超23年全年，后續(xù)動(dòng)車組交付確收業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。貨運(yùn)量：24年1-6月全國鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量25.13億噸，同比+0.6%，近兩個(gè)月貨運(yùn)量同比增速轉(zhuǎn)正，全年鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。機(jī)車招標(biāo)或貢獻(xiàn)增量：不考慮老舊內(nèi)燃機(jī)車替換，今年機(jī)車有望平穩(wěn)增長(zhǎng)。內(nèi)燃機(jī)車替換訂單業(yè)績(jī)有向上彈性。圖：24年以來單月度客運(yùn)量持續(xù)創(chuàng)新高（億人次）圖：貨運(yùn)量維持高位，上半年貨運(yùn)量5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.08.07.06.05.04.03.02.01.00.01-2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月2019

2020

2021

2022

2023

2024鐵路當(dāng)月貨運(yùn)量（億噸）數(shù)據(jù)：Wind，國鐵集團(tuán)，長(zhǎng)江證券研究所%%14%%%%02

短期：客運(yùn)增長(zhǎng)超預(yù)期，動(dòng)車組需求高增?從客運(yùn)恢復(fù)情況和動(dòng)車組運(yùn)載能力來看，2024-25年中車動(dòng)車組交付有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。????單日客運(yùn)量峰值：2013年為1033萬人次，2023年為1966萬人次，CAGR超6%，預(yù)計(jì)2024-25年增速分別為6.0%、6.0%。動(dòng)車組保有量：2013年1.05萬輛，2023年3.

54萬輛，動(dòng)車組保有量增速高于單日客運(yùn)量峰值，系旅客出行方式調(diào)整、動(dòng)車班次增加。運(yùn)載能力：以單日客運(yùn)量峰值/動(dòng)車組保有量來衡量高鐵的極限運(yùn)載能力，假設(shè)2024-25年動(dòng)車組的運(yùn)載能力為555、555人次/輛。預(yù)計(jì)24-25年動(dòng)車組新增267、282標(biāo)準(zhǔn)組，對(duì)應(yīng)動(dòng)車組市場(chǎng)規(guī)模459、484億元（單組價(jià)值量1.72億元）；24-25年同比增長(zhǎng)15%、5.5%。表：動(dòng)車組未來市場(chǎng)空間測(cè)算2017單日客運(yùn)量峰值（萬人次）

1,50320181,6258.2%2.620191,7246.1%2.920201,509-12.5%3.120211,88324.8%3.320229702023E1,966102.7%3.542024E2,0846.0%3.762025E2,2096.0%3.98同比4.2%2.3-48.5%3.4動(dòng)車組保有量（萬輛）運(yùn)載能力（千人次/輛）動(dòng)車組新增量（萬輛）動(dòng)車組新增量（標(biāo)準(zhǔn)組）動(dòng)車組市場(chǎng)規(guī)模（億元）同比0.6400.283490.6240.260.5880.330.4810.200.5670.190.2890.030.5550.190.5550.210.5550.233214092532354223326728260055270343540472400459484-8.2%-8.0%27.4%-38.2%-6.9%-82.3%459.2%14.6%5.5%資料：Wind，國家鐵路局，國家統(tǒng)計(jì)局，長(zhǎng)江證券研究所%%15%%%%%%02

短期：設(shè)備更新政策驅(qū)動(dòng)，老舊內(nèi)燃機(jī)車替換或落地圖：2019年全路內(nèi)燃機(jī)車細(xì)分情況???2024年以來，軌交相關(guān)政策持續(xù)釋放。1月11日，《美麗中國》明確提出到2027年基本淘汰老舊內(nèi)燃機(jī)車。2月初，《低碳發(fā)展》提出機(jī)車更新?lián)Q代加速，當(dāng)前存量市場(chǎng)機(jī)車超2.2萬臺(tái)，有替換需求；且鐵路承運(yùn)比重提升將帶來普速鐵路需求，拉動(dòng)機(jī)車、貨車需求。財(cái)委會(huì)提出推動(dòng)各類生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新；降低物流成本，國家鐵路集團(tuán)作了書面匯報(bào)；推動(dòng)服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造。?表：2024年以來，軌交相關(guān)政策推動(dòng)更新替換需求時(shí)間政策內(nèi)容《中共中央

國務(wù)院關(guān)于全面推進(jìn)

統(tǒng)籌推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域綠色低碳發(fā)展。提出到2027年，新增汽車中新能源汽車占比力爭(zhēng)達(dá)到45%，老舊內(nèi)燃機(jī)車基本淘汰，1月11日美麗中國建設(shè)的意見》港口集裝箱鐵水聯(lián)運(yùn)量保持較快增長(zhǎng)。推動(dòng)運(yùn)輸裝備低碳轉(zhuǎn)型。加快機(jī)車更新?lián)Q代，推動(dòng)超低和近零排放車輛規(guī)?；瘧?yīng)用，推進(jìn)高耗能高排放機(jī)車新能源化提2月5日

《推動(dòng)鐵路行業(yè)低碳發(fā)展實(shí)施方案》升替換，降低內(nèi)燃機(jī)車排放水平。優(yōu)化調(diào)整運(yùn)輸結(jié)構(gòu)。完善鐵路集疏運(yùn)系統(tǒng)，提高鐵路承運(yùn)比重，加強(qiáng)鐵路與其他運(yùn)輸方式銜接，大力推進(jìn)多式聯(lián)運(yùn)發(fā)展。推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新會(huì)議聽取了國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、工業(yè)和信息化部關(guān)于大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的匯報(bào)，聽取了國家發(fā)展改革委、交通運(yùn)輸部、商務(wù)部關(guān)于有效降低全社會(huì)物流成本的匯報(bào)。住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家市場(chǎng)監(jiān)管總局、國家鐵路集2月23日

《中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議》

團(tuán)作了書面匯報(bào)。會(huì)議指出，要推動(dòng)各類生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造，鼓勵(lì)汽車、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)品以舊換新，推動(dòng)耐用消費(fèi)品以舊換新。優(yōu)化運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化“公轉(zhuǎn)鐵”、“公轉(zhuǎn)水”，深化綜合交通運(yùn)輸體系改革，形成統(tǒng)一高效、競(jìng)爭(zhēng)有序的物流市場(chǎng)。資料：京局超段火車迷微信公眾號(hào)，相關(guān)政府網(wǎng)站，中國汽車報(bào)，國家鐵路局，國家統(tǒng)計(jì)局，長(zhǎng)江證券研究所%%16%%%%02

短期：設(shè)備更新政策驅(qū)動(dòng)，老舊內(nèi)燃機(jī)車替換或落地??中央重要會(huì)議&講話精神推進(jìn)落地，多部門、國鐵集團(tuán)布局具體目標(biāo)，包括加大&強(qiáng)化鐵路專用線建設(shè)力度，提升電氣化率，推動(dòng)鐵路生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新（如老舊內(nèi)燃機(jī)車基本淘汰）和技術(shù)改造等目標(biāo)；后續(xù)補(bǔ)貼資金有望落地。5月底，交通運(yùn)輸部等明確老舊鐵路內(nèi)燃機(jī)車報(bào)廢運(yùn)用年限為30年；6月底，中國中車面向全球首次發(fā)布系列化新能源機(jī)車，7款代表車型集中亮相。表：國鐵集團(tuán)、國務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)、國務(wù)院常務(wù)會(huì)議、交通部針等對(duì)軌交領(lǐng)域的重點(diǎn)會(huì)議或政策梳理時(shí)間會(huì)議內(nèi)容強(qiáng)化“公轉(zhuǎn)鐵”落實(shí)力度；落實(shí)“優(yōu)化主干線大通道”的部署要求，進(jìn)一步強(qiáng)化普速鐵路、貨運(yùn)通道能力建設(shè)；落實(shí)“統(tǒng)籌規(guī)劃物流樞紐”的部署要求，加大重點(diǎn)區(qū)域鐵路專用線和物流基地建設(shè)力度；認(rèn)真落實(shí)中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議對(duì)推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新作出的部署，結(jié)合鐵路實(shí)際，扎實(shí)推動(dòng)鐵路生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造，為促進(jìn)投資和消費(fèi)貢獻(xiàn)鐵路力量。2月26日

國鐵集團(tuán)黨組會(huì)議1）明確到2030年，鐵路單位運(yùn)輸工作量綜合能耗和單位運(yùn)輸工作量二氧化碳排放較2020年下降10%，鐵路電氣化率達(dá)到78%以上，沿海港口重要港區(qū)鐵路進(jìn)港率達(dá)到80%以上，電力機(jī)車占比力爭(zhēng)達(dá)到70%以上。國務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)-2）大力推廣應(yīng)用推廣鐵路新能源裝備，目前國內(nèi)仍有近萬臺(tái)內(nèi)燃機(jī)車承擔(dān)運(yùn)輸任務(wù)，將制定內(nèi)燃機(jī)車排放標(biāo)準(zhǔn)和管理辦法，完善更交通運(yùn)輸高質(zhì)量發(fā)

新補(bǔ)貼政策，力爭(zhēng)到2027年實(shí)現(xiàn)老舊內(nèi)燃機(jī)車基本淘汰。展服務(wù)中國式現(xiàn)代

3）推進(jìn)“公轉(zhuǎn)鐵”、“公轉(zhuǎn)水”，針對(duì)物流資源配置效率低、流通循環(huán)效率低的關(guān)鍵因素準(zhǔn)備采取六個(gè)方面舉措。包括：加快完善化有關(guān)情況介紹

綜合交通運(yùn)輸服務(wù)體系，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性降本提質(zhì)增效。強(qiáng)化各環(huán)節(jié)高效銜接，推進(jìn)系統(tǒng)性降本提質(zhì)增效。加快建設(shè)全國統(tǒng)一交通物流大市場(chǎng)，推進(jìn)制度性降本提質(zhì)增效。加快發(fā)展智慧物流和綠色物流，推進(jìn)技術(shù)性降本提質(zhì)增效。加強(qiáng)要素資源保障，推進(jìn)綜合性降本提質(zhì)增效。指導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)管理提升效率，推進(jìn)經(jīng)營性降本提質(zhì)增效。2月28日3月1日審議通過《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，有序推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械、教育醫(yī)療設(shè)備等更新改造。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議（一）加快老舊機(jī)車淘汰。支持老舊機(jī)車淘汰報(bào)廢。明確老舊鐵路內(nèi)燃機(jī)車報(bào)廢運(yùn)用年限為30年。（二）鼓勵(lì)新能源機(jī)車更新。依托復(fù)興型等系列機(jī)車產(chǎn)品研發(fā)，采用大功率動(dòng)力電池、新一代柴油機(jī)、內(nèi)電雙源、氫動(dòng)力系統(tǒng)、低碳/零碳燃料發(fā)動(dòng)機(jī)等技術(shù)，推動(dòng)老舊內(nèi)燃機(jī)車更新升級(jí)。采用混合動(dòng)力及新能源動(dòng)力等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)調(diào)車機(jī)車替代應(yīng)用；裝用新一代低排放低油耗中高速柴油機(jī)，實(shí)現(xiàn)干線貨運(yùn)機(jī)車替代應(yīng)用；采用柴油機(jī)+動(dòng)力電池集成應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)干線客運(yùn)機(jī)車替代及動(dòng)集系列化；采用高效交流傳動(dòng)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)機(jī)車產(chǎn)品技術(shù)迭代升級(jí)?！督煌ㄟ\(yùn)輸大規(guī)模設(shè)備更新行動(dòng)方案》5月31日資料：人民鐵道公眾號(hào)，交通運(yùn)輸部公眾號(hào)，財(cái)聯(lián)社，長(zhǎng)江證券研究所%%17%%%%%%02

中期：鐵路新建市場(chǎng)仍保持相對(duì)穩(wěn)定?目標(biāo)規(guī)劃到25年高鐵投產(chǎn)相對(duì)較多，26年開始普速鐵路投產(chǎn)開始貢獻(xiàn)增量。中長(zhǎng)期來看，鐵路新建市場(chǎng)保持相對(duì)穩(wěn)定。表：鐵路規(guī)劃投產(chǎn)時(shí)間表2020A14.6310.82023A15.911.42025E16.511.52030E18.512.56.02035E20.013.07.0項(xiàng)目鐵路里程（萬公里）普速鐵路里程（萬公里）高鐵里程（萬公里）3.84.55.0投產(chǎn)普鐵（公里）投產(chǎn)高鐵（公里）24-25年平均每年500公里

26-35年平均每年1500公里24-25年平均每年2500公里

26-35年平均每年2000公里資料：Wind，國家鐵路局，鐵路建設(shè)規(guī)劃，長(zhǎng)江證券研究所%%18%%%%02

中期：更新替換市場(chǎng)開啟，支撐后續(xù)需求??更新替換市場(chǎng)開啟，支撐長(zhǎng)期發(fā)展：隨著存量鐵路動(dòng)車、地鐵車輛規(guī)模的日益增加，鐵路+城軌逐步進(jìn)入更新替換周期。以控制系統(tǒng)為例，鐵路動(dòng)車維修替換周期每8-10年更新升級(jí)，地鐵車輛維修替換周期每15年更新升級(jí)。中長(zhǎng)期來看，經(jīng)多年投資后，高鐵及城軌設(shè)備的存量較大，更新替換需求有望長(zhǎng)期穩(wěn)定。表：軌交各零部件維修替換周期情況圖：高鐵更新替換周期逐步開啟6,000產(chǎn)品系統(tǒng)分類產(chǎn)品名稱門系統(tǒng)鐵路動(dòng)車維修替換周期每6-8年更新30%-40%每5年維修1次地鐵車輛維修替換周期每5-8年更新30%-40%每3-5年維修1次每5-7年維修1次-5,0004,0003,0002,0001,0000空調(diào)車身系統(tǒng)電氣系統(tǒng)座椅每5-7年維修1次每6年更新20%每6年更換1次給水衛(wèi)生系統(tǒng)輔助電源電纜10年以上20年以上20年以上高鐵新增營業(yè)里程（公里）連接器每6-8年更換1次每1年換6次每8-10年更換1次每1年換4次圖：城軌市場(chǎng)有望逐步進(jìn)入更新替換周期1,4001,2001,00080080%60%40%20%0%受電弓滑板牽引系統(tǒng)列車控制系統(tǒng)剎車車片車軸牽引系統(tǒng)每6年更換40%每8-10年更新升級(jí)每1年換2.5次每6年更換40%每15年更新升級(jí)每1年換1.2次每8年更換1次每4年更換1次每5-7年維修1次控制系統(tǒng)600400-20%-40%每8年更接1次200轉(zhuǎn)向系統(tǒng)0車輪每2-3年更換1次每5-7年維修1次齒輪箱新增城軌運(yùn)營里程（公里）同比資料：智研咨詢，國家鐵路局，中國城市軌道交通協(xié)會(huì)，長(zhǎng)江證券研究所%%19%%%%%%02

中期：動(dòng)車組五級(jí)修正逐步放量?動(dòng)車組定期檢修保障行車安全。我國動(dòng)車組檢修按時(shí)間周期和走行公里兩個(gè)指標(biāo)確定，并以走行公里為主要參考。動(dòng)車組修程分為一至五級(jí)，一、二級(jí)為日常運(yùn)用檢修，三級(jí)以上為定期檢修(高級(jí)修)。鐵總下屬動(dòng)車運(yùn)用所負(fù)責(zé)一二級(jí)檢修；鐵總下屬動(dòng)車檢修基地負(fù)責(zé)三級(jí)修和部分四級(jí)修；中車下屬動(dòng)車生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)部分三級(jí)修、四級(jí)修和全部的五級(jí)修。截至2022年，全國鐵路動(dòng)車組達(dá)4194標(biāo)準(zhǔn)組、33,554輛，存量后市場(chǎng)服務(wù)量大。?

2024年動(dòng)車組高級(jí)修第一次采購項(xiàng)目，招標(biāo)三、四、五級(jí)修招標(biāo)量分別為32、122、207組，其中四、五級(jí)修超過2023年全年體量，且五級(jí)修占比超過50%。?隨著客運(yùn)需求的提升和車次加密，動(dòng)車組高級(jí)修需求有望快速釋放，未來中車動(dòng)車組維修業(yè)務(wù)將進(jìn)入爆發(fā)期。圖：動(dòng)車組檢修周期表圖：國鐵動(dòng)車組高級(jí)修采購項(xiàng)目情況25020015010050020202021202220232024三級(jí)（組）四級(jí)（組）五級(jí)（組）資料：《鐵路動(dòng)車組運(yùn)用維修規(guī)則》（鐵總運(yùn)

2017

238號(hào)），國家鐵路局，國鐵采購平臺(tái)，長(zhǎng)江證券研究所，注：高級(jí)檢修間隔不超過一個(gè)三級(jí)檢修周期注：2024年數(shù)據(jù)為

月初招標(biāo)情況1%%20%%%%02

中期：信號(hào)系統(tǒng)整線替換有望開啟從信號(hào)系統(tǒng)來看，2018年已有京津城際的更新替換，此前受多方面影響，線路信號(hào)系統(tǒng)大規(guī)模更新替換較少。表：2012年及之前部分高鐵/城際通車情況??線路里程

設(shè)計(jì)時(shí)速（公（公里）

里/小時(shí)）線路名稱站點(diǎn)狀態(tài)通車年份2012年及此前，通車高鐵約1萬公里，隨著國鐵的盈利改善和運(yùn)力增長(zhǎng)帶來線路改進(jìn)的需求，多條線路有望更新替換。京哈高速線(京哈高鐵)膠濟(jì)鐵路合寧鐵路京廣高速線（武廣線）石太客專秦皇島—沈陽北通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車通車40436315796619030228335914630815952327330137711113186935365383831321732931582002002503502502502502502002503503502503502503503503503503503503502002002002003200820082009200920092009200920092010201020102010201020102011201120122012201220122012201220122012青島

濟(jì)南南京南-合肥南武漢-廣州南石家莊-太原南溫州-福州-溫福鐵路甬臺(tái)溫鐵路合武鐵路遂成鐵路寧波-溫州合肥-武漢圖：鐵科院2024年工作計(jì)劃提出提質(zhì)改造項(xiàng)目遂寧-成都東?？?三亞上海虹橋-杭州東鄭州東-西安北福州-廈門海南環(huán)島高鐵東段滬昆高速線滬杭段徐蘭高速線福廈鐵路滬寧城際宜萬鐵路上海-南京宜昌-萬州廣深港高速線京滬高速線京廣高速線京廣高速線京哈高速線沈大高速線合蚌高鐵廣州南-福田北京南-上海虹橋北京西-鄭州東鄭州東-武漢沈陽北-哈爾濱沈陽北-大連北合肥-蚌埠南呼和浩特東-包頭武漢-宜昌京包高鐵漢宜鐵路遂渝鐵路重慶北-遂寧資料：鐵科院微信公眾號(hào)，國鐵集團(tuán)，長(zhǎng)江證券研究所注：部分線路統(tǒng)計(jì)，里程或存在小幅偏差%%21%%%%%%02

中期：軌交更新替換市場(chǎng)開啟，業(yè)績(jī)彈性大?

軌交裝備板塊，兩大核心環(huán)節(jié)是車輛（尤其是高鐵動(dòng)車組）和線路（信號(hào)系統(tǒng)等），相關(guān)企業(yè)為中國中車和中國通號(hào)，后續(xù)維修維保、更新替換業(yè)績(jī)彈性大。?

高鐵動(dòng)車組：截至2012年底共有1071組動(dòng)車組，截至2023年底五級(jí)修僅招標(biāo)124組（2023年招標(biāo)108組）；此外，2014-15年為動(dòng)車組每年新投入動(dòng)車組400組以上，考慮到此前累計(jì)的動(dòng)車組未進(jìn)行維修維保，預(yù)計(jì)2024-26年動(dòng)車組五級(jí)修分別為320、405

、560組，同比增速分別為197%、26%、38%。?

線路相關(guān)：2020-2023年近4年高鐵通車?yán)锍叹导s2400公里，其中2023年通車2776公里；后續(xù)2024-25年兩年將通車5000公里高鐵，2026-35年平均每年通車2000公里高鐵。以信號(hào)系統(tǒng)為例，按照15年更新替換周期保守測(cè)算，2024年武廣高鐵966公里（2009年通車）更新替換較為明確，2025年替換2009年通車的其他線路和部分2010年的線路。自2026年開始對(duì)2010年之后通車線路三年完成替換（60%、30%、10%替換權(quán)重折算），預(yù)計(jì)2030年第一次達(dá)到替換高峰，此時(shí)新建+替換達(dá)6586公里，其中更新替換約4586公里，占比超70%；是近幾年年均約2500公里的新建里程的2.63倍。圖：高鐵動(dòng)車組維修維保測(cè)算圖：線路里程更新替換周期彈性測(cè)算（替換需求有望較新建翻倍）7006005004003002001000800070006000500040003000200010000新增動(dòng)車組（標(biāo)準(zhǔn)列）動(dòng)車組五級(jí)修（標(biāo)準(zhǔn)列）新增高鐵營業(yè)里程（公里）高鐵更新替換需求（公里）注：2010年數(shù)據(jù)為歷史累計(jì)值注：國鐵會(huì)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行平滑，更新替換需求相對(duì)客觀數(shù)據(jù)：國家鐵路局，國鐵集團(tuán)，長(zhǎng)江證券研究所%%22%%%%02

長(zhǎng)期：存量替換空間較大，維修維保持續(xù)提升表：預(yù)計(jì)穩(wěn)態(tài)狀態(tài)下各類鐵路車輛替換均值將高于當(dāng)前市場(chǎng)銷量機(jī)車（臺(tái)）

客車（輛）

動(dòng)車組（標(biāo)準(zhǔn)列）

貨車（輛）?

按照設(shè)備30年更新替換，預(yù)計(jì)到穩(wěn)態(tài)狀態(tài)下每年953臺(tái)機(jī)車替換（不含海外）、2945輛客車替換、223列標(biāo)準(zhǔn)組替換、4.8萬輛貨車替換；均超目前中車銷量；穩(wěn)態(tài)狀態(tài)下每年約450組動(dòng)車組進(jìn)入五級(jí)修。穩(wěn)態(tài)替換均值23年中車銷量更新替換周期2035年存量9538832945124030223165.53047763336903030286008834366781432890圖：長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)狀態(tài)貨車替換需求大于當(dāng)前銷量值（30年更新替換）圖：長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)狀態(tài)機(jī)客動(dòng)車替換需求大于當(dāng)前銷量值（30年更新替換）6000035002945477633000250020001500100050050000400003000020000100000336901240953883223165.50貨車（輛）2023年銷量（含海外）機(jī)車（臺(tái)）穩(wěn)態(tài)替換均值客車（輛）動(dòng)車組（標(biāo)準(zhǔn)列）穩(wěn)態(tài)替換均值2023年銷量（含海外）數(shù)據(jù)：國家鐵路局，國鐵集團(tuán)，中國中車年報(bào)，長(zhǎng)江證券研究所%%23%%%%%%03城軌市場(chǎng)需求穩(wěn)健，長(zhǎng)期海外貢獻(xiàn)增量%%24%%%%03

城市軌道交通：與城市建設(shè)相關(guān)?據(jù)國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見》，申報(bào)建設(shè)地鐵的城市一般公共財(cái)政預(yù)算收入應(yīng)在300億元以上，地區(qū)生產(chǎn)總值在3000億元以上，市區(qū)常住人口在300萬人以上。申報(bào)建設(shè)輕軌的城市一般公共財(cái)政預(yù)算收入應(yīng)在150億元以上，地區(qū)生產(chǎn)總值在1500億元以上，市區(qū)常住人口在150萬人以上。?2020年12月，國務(wù)院辦公廳《關(guān)于推動(dòng)都市圈市域（郊）鐵路加快發(fā)展的意見》指出，需加快發(fā)展市域（郊）鐵路有利于打造1小時(shí)通勤都市圈，構(gòu)建現(xiàn)代交通網(wǎng)，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，進(jìn)一步優(yōu)化城市功能布局，推進(jìn)現(xiàn)代化都市圈發(fā)展。同時(shí)明確市域（郊）鐵路新建線路單程通行時(shí)間宜不超過1小時(shí)，設(shè)計(jì)速度宜為100-160公里/小時(shí)，平均站間距原則上不小于3公里，早晚高峰發(fā)車間隔不超過10分鐘。表：城市軌道交通申報(bào)條件審核項(xiàng)目申報(bào)條件國辦發(fā)[2003]81號(hào)文件的規(guī)定

國辦發(fā)[2018]52號(hào)文件的規(guī)定地鐵≥100≥1000≥300/輕軌≥60≥600≥150/地鐵≥300≥3000≥300≥0.7≥3輕軌≥150≥1500≥150≥0.4≥1一般公共財(cái)政預(yù)算收入/億元地區(qū)GDP/億元市區(qū)常住人口/萬人初期客運(yùn)強(qiáng)度/(萬人次/km·d)遠(yuǎn)期單向高峰小時(shí)客流規(guī)模/萬人次≥3≥1資料：住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳，長(zhǎng)江證券研究所%%25%%%%%%03

城市軌道交通：城市出行重要方式圖：2022年城軌交通運(yùn)營線路制式結(jié)構(gòu)?城區(qū)軌道交通服務(wù)于中心城區(qū)內(nèi)部，旅行速度不應(yīng)大于60km/h，可選系統(tǒng)制式包括地鐵系統(tǒng)、輕軌系統(tǒng)、有軌電車系統(tǒng)、跨座式單軌系統(tǒng)、懸掛式單軌系統(tǒng)、自動(dòng)導(dǎo)向軌道系統(tǒng)（AGT或APM）、導(dǎo)軌式膠輪電車系統(tǒng)和中低速磁浮系統(tǒng)。從占比上，地鐵長(zhǎng)期作為最主要的城軌交通服務(wù)工具，建設(shè)成本及運(yùn)營成本遠(yuǎn)超其他交通服務(wù)工具；從功能上，地鐵可以優(yōu)化城市區(qū)域規(guī)劃及解決跨區(qū)客流出行問題，并且疏導(dǎo)緩解城市早晚高峰交通堵塞問題，提高城市運(yùn)營能力，助力推進(jìn)實(shí)現(xiàn)“碳中和”。地鐵市域快軌有軌電車77.8%輕軌?11.9%單軌磁浮交通5.5%2.1%自導(dǎo)向軌道系統(tǒng)電子導(dǎo)向膠輪系統(tǒng)導(dǎo)軌式膠輪系統(tǒng)1.4%0.6%0.1%0.3%0.2%表：城市軌道交通分類及技術(shù)特征系統(tǒng)制式地鐵系統(tǒng)服務(wù)層次城區(qū)運(yùn)能等級(jí)大運(yùn)能中運(yùn)能中運(yùn)能中運(yùn)能中運(yùn)能低運(yùn)能低運(yùn)能走行形式旅行速度km/h35~60可選車型敷設(shè)方式鋼輪鋼軌系統(tǒng)鋼輪鋼軌系統(tǒng)膠輪導(dǎo)軌系統(tǒng)膠輪導(dǎo)軌系統(tǒng)膠輪導(dǎo)軌系統(tǒng)鋼輪鋼軌系統(tǒng)膠輪導(dǎo)軌系統(tǒng)地鐵A型車、地鐵As型車、地鐵B型車、地鐵LB型車輕軌C型車、輕軌Lc型車地下為主高架為主高架為主高架為主高架為主地面為主地面為主輕軌系統(tǒng)城區(qū)25~3525~3525~3525~3520~3020~30跨座式單軌系統(tǒng)城區(qū)跨座式單軌A型車、跨座式單軌B型車懸軌式單軌S型車懸掛式單軌系統(tǒng)城區(qū)自動(dòng)導(dǎo)向軌道系統(tǒng)（AGT或APM）有軌電車系統(tǒng)城區(qū)中央導(dǎo)向膠輪路軌專用車輛、側(cè)導(dǎo)向膠輪路軌專用車輛70%低地板、100%低地板城區(qū)導(dǎo)軌式膠輪電車系統(tǒng)城區(qū)中央導(dǎo)向?qū)к壥侥z輪專用車輛城區(qū)、市域和都市圈中低速磁浮系統(tǒng)中運(yùn)能—磁浮系統(tǒng)35~80中低速磁浮A型車、中低速磁浮B型車、中低速磁浮C型車高架為主地面為主市域A型車、市域B型車、市域C型車、市域D型車及符合市域（郊）鐵路市域軌道系統(tǒng)≥60線路特點(diǎn)的其他車型市域和都市圈市域和都市圈鋼輪鋼軌系統(tǒng)磁浮系統(tǒng)城區(qū)段地下為主市域快速軌道交通——≥60市域A型車、市域B型車、市域D型車高速磁浮系統(tǒng)≥200常導(dǎo)高速磁浮車、超導(dǎo)高速磁浮車高架為主注：市域和都市圈軌道系統(tǒng)目前可選用中運(yùn)能系統(tǒng)，但隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程，可發(fā)展成為大運(yùn)能系統(tǒng)，故暫不規(guī)定運(yùn)能等級(jí)資料：Wind，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部《城市軌道交通分類（征求意見稿）》，長(zhǎng)江證券研究所%%26%%%%03

城軌市場(chǎng)：在建項(xiàng)目及十四五規(guī)劃確保投資落地?2023年城市軌道交通在建線路總長(zhǎng)度5671.65公里；在建項(xiàng)目的可研批復(fù)投資累計(jì)4.3萬億元。假設(shè)在建項(xiàng)目未來5-6年釋放，平均每年1000公里左右新增里程。截至2023年底，城軌交通線網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃在實(shí)施的城市共計(jì)46個(gè)，在實(shí)施的建設(shè)規(guī)劃線路總長(zhǎng)6118.62公里；可統(tǒng)計(jì)的在實(shí)施建設(shè)規(guī)劃項(xiàng)目可研批復(fù)總投資額合計(jì)為4.1萬億元。2023年共有5個(gè)城市的新一輪城軌交通建設(shè)規(guī)劃或建設(shè)規(guī)劃調(diào)整方圖：全國軌道交通客運(yùn)量（億人次）35060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%300250200150?案獲批，獲批項(xiàng)目中涉及新增線路長(zhǎng)度約550公里，新增計(jì)劃投資額約4500億元。10050?截至2023年底，我國內(nèi)地59個(gè)城市投運(yùn)城軌交通線路達(dá)1.12萬公里，其中，地鐵8,547.67公里，占76.1%。2023年共計(jì)新增城軌交通運(yùn)營線路長(zhǎng)度884.55公里。預(yù)計(jì)“十四五”末，中國城市軌道交通運(yùn)營線路規(guī)模將接近1.3萬公里。0全國軌道交通客運(yùn)量（億人次）同比圖：2023年城軌投資額保持相對(duì)平穩(wěn)圖：2025年城軌營業(yè)里程有望達(dá)1.3萬公里以上7000600050004000300020001000050%40%30%20%10%0%14000120001000080006000400020000-10%-20%城軌投資建設(shè)完成額（億元）同比城軌運(yùn)營里程（公里）資料：Wind，中國城市軌道交通協(xié)會(huì)，中國政府網(wǎng)，長(zhǎng)江證券研究所%%27%%%%%%03

城軌市場(chǎng)：都市圈批復(fù)利好市域軌交建設(shè)??南京、福州、成都、長(zhǎng)株潭、西安、重慶、武漢和沈陽等都市圈已獲得國家批復(fù)，建設(shè)“軌道上的都市圈”、優(yōu)化都市圈公路網(wǎng)絡(luò)、強(qiáng)化重要樞紐建設(shè)。市域(郊)鐵路的運(yùn)行速度介于地鐵和城際鐵路之間，更適合服務(wù)于都市圈外圍圈層主要功能區(qū)與核心圈層中心城市城區(qū)之間，以及都市圈外圍圈層內(nèi)部的出行需求。市區(qū)和郊區(qū)間以市域軌道交通系統(tǒng)加以銜接，形成了多層級(jí)相互協(xié)調(diào)的一體化軌道交通系統(tǒng)。表：國家級(jí)都市圈軌道交通規(guī)劃情況城市規(guī)劃“十四五”期間，南京共有7個(gè)鐵路項(xiàng)目在建，規(guī)劃新建改建鐵路約422公里，到2025年，南京鐵路運(yùn)營里程將達(dá)到510公里，其中高速鐵路268公里；到2030年，南京鐵路運(yùn)營里程將達(dá)到840公里，其中高速鐵路約600公里南京都市圈一小時(shí)通勤圈正在加速成形。南京西安推進(jìn)“”建設(shè)，更好服務(wù)和融入新發(fā)展格局，預(yù)計(jì)到2025年年底前，西安市軌道交通運(yùn)營線路將達(dá)到12條，開通里程422公里。十四五”期間加速7條線路建設(shè)，計(jì)劃新開工8條線路，開展15條軌道交通線路前期研究，到2025年，重慶軌道交通預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)運(yùn)營及在建里程“1000+”；到2035年，形成“環(huán)射+縱橫”的城市軌道線網(wǎng)，將建成24條城市軌道，其中有18條是普線、6條是快線，里程是1312公里；形成“七射線兩環(huán)線”市域（郊）鐵路網(wǎng)，規(guī)劃總里程是1061公里，現(xiàn)狀市域（郊）鐵路已經(jīng)有146公里，在建的有238公里，新規(guī)劃677公里，其中放射線有7條426公里。重慶成都軌道交通預(yù)計(jì)到2025年在建及運(yùn)營里程達(dá)到850公里以上；預(yù)計(jì)到2035年，遠(yuǎn)期規(guī)劃線網(wǎng)由36條線路組成，包括21條普線、8條快線、7條市域鐵路，總長(zhǎng)約1666km；到2050年，遠(yuǎn)景規(guī)劃線網(wǎng)由55條線路組成，包含27條普線、9條快線、19條市域鐵路，總長(zhǎng)約2382km；成都長(zhǎng)株潭

2023年將推進(jìn)建設(shè)10大軌道交通項(xiàng)目，新建里程376公里，總投資約963億元；預(yù)計(jì)到2027年，長(zhǎng)株潭都市圈軌道交通總規(guī)模將達(dá)到1460公里左右。福州武漢到2035年，福州將推動(dòng)10條市域軌道+3條市域鐵路+4條城際鐵路建設(shè)。到2025年，武漢軌道交通運(yùn)營里程達(dá)到600公里；《湖北省“十四五”鐵路發(fā)展規(guī)劃》，其中提到了五條規(guī)劃建設(shè)的有關(guān)武漢的市域鐵路。到2025年，預(yù)計(jì)地鐵通車?yán)锍踢_(dá)到257公里；規(guī)劃到2035年，市域范圍規(guī)劃3條市域快線（市郊鐵路），共“八橫、八縱、一環(huán)、三L”20條地鐵線路，總長(zhǎng)880公里，包含快線2條、普線18條。沈陽資料：Wind，國家，各地都市圈規(guī)劃文件，長(zhǎng)江證券研究所%%28%%%%03

城軌市場(chǎng)：市域(郊)鐵路提供有利補(bǔ)充??市域快軌規(guī)劃線路長(zhǎng)度和占比持續(xù)增加且增速明顯加快表：2022年國內(nèi)各城市市域(郊)鐵路在建情況匯總地區(qū)城市北京天津雄安上海南京馬鞍山滁州無錫蘇州湖州杭州寧波溫州臺(tái)州嘉興合肥馬鞍山平湖紹興成都重慶深圳東莞珠海中山廣州汕頭武漢線路長(zhǎng)度/km

線路數(shù)量/條車站數(shù)/座124114115268《關(guān)于促進(jìn)市域（郊）鐵路發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，優(yōu)先推進(jìn)既有鐵路挖潛擴(kuò)能改造，視需要有序規(guī)劃新線，著力擴(kuò)大市域（郊）鐵路公交化運(yùn)營服務(wù)的有效供給，適應(yīng)都市圈和城市群發(fā)展新要求。72.3096.12121.00650.3085.9427.4949.6661.6041.3064.80110.40124.82165.6052.6055.4069.3027.4941.6016.5099.00168.98221.006.363211031111132312111124511112258京津冀?截至2022年底，我國有58條在建市域(郊)鐵路，在建里程超2800公里。此外，仍有多條在設(shè)計(jì)規(guī)劃階段的市域(郊)鐵路。152228113523491512268712032552長(zhǎng)三角圖：2018-2023年市域快軌系統(tǒng)在實(shí)施規(guī)劃發(fā)展情況（城軌協(xié)會(huì)口徑）20001800160014001200100080060040020030%25%20%15%10%5%成渝珠三角25.8092.7039.60185.7553.502826.914227411866900%201820192020202120222023汕潮揭長(zhǎng)江中游總計(jì)線路長(zhǎng)度（公里）制式占比資料：Wind，中國城市軌道交通協(xié)會(huì)，長(zhǎng)江證券研究所%%29%%%%%%03

城軌市場(chǎng)：中長(zhǎng)期城鎮(zhèn)化率提升有望促進(jìn)城軌市場(chǎng)發(fā)展?據(jù)OurWorld

InData，2022年中國城鎮(zhèn)化率為65.22%，較2021年提高了0.5%，較2020年提高1.3%；2020年，美國、英國、日本、德國、南非城鎮(zhèn)化率分別為82.66%、83.90%、91.78%、77.45%、67.35%，而世界城鎮(zhèn)化率為56.16%。從中長(zhǎng)期的角度，中國城鎮(zhèn)化水平還有很大的提升空間。圖：1960-2020年全球部分國家城鎮(zhèn)化率圖：全球各國城鎮(zhèn)化率（2020年）????????????????????????????????????????????????

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World

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Data官網(wǎng)，長(zhǎng)江證券研究所%%30%%%%03

海外市場(chǎng)：“”貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)?海外市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。我國與“”沿線國家，特別是東南亞與南亞地區(qū)國家在基建方面合作密切，為我國企業(yè)對(duì)外工程承包帶來了許多機(jī)遇。??從對(duì)外承包工程新簽額及完成額情況來看，“”沿線國家占比過半，受公共衛(wèi)生事件等影響，近年來對(duì)外承包工程貿(mào)易額有所下滑。”。隨著海外需求持續(xù)釋放、合作持續(xù)深化，我國對(duì)外承包工程新簽合同額與完成額有望修復(fù)并增長(zhǎng)，軌交裝備則充分受益于“圖：“”沿線國家對(duì)外承包工程完成額占比過半圖：“3,0002,5002,0001,5001,000500”沿線國家對(duì)外承包工程新簽合同額占比過半2,0001,5001,000500100%80%60%40%20%0%100%80%60%40%20%0%002015

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2023對(duì)外承包工程完成營業(yè)額（國家，億美元）對(duì)外承包工程新簽合同額（對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)新簽合同額（億美元）”沿線國家占比沿線國家，億美元）對(duì)外承包工程完成營業(yè)額（億美元）“”沿線國家占比“資料：Wind，長(zhǎng)江證券研究所%%31%%%%%%03

海外市場(chǎng)：沿線國家基建需求持續(xù)回暖圖：2014-2024年國家基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展需求指數(shù)??受益于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，沿線國家基建需求回暖：2024年，“”共134135133133132132建國家基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展需求指數(shù)小幅回升，從2023年的133上漲至134，連續(xù)兩年超過2019年的水平。多數(shù)國家為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，積極開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，交通、民生等重點(diǎn)相關(guān)領(lǐng)域需求持續(xù)釋放。130130130125120115128125中亞需求指數(shù)躍升第一，前三地區(qū)保持穩(wěn)定：依托良好穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境和成本優(yōu)勢(shì)，中亞地區(qū)以142的指數(shù)得分，位居指數(shù)排名榜首；獨(dú)聯(lián)體和蒙古、東南亞地區(qū)發(fā)展需求繼續(xù)向好，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指數(shù)繼續(xù)位居前三。1212015

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2024圖：“”共建國家基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展需求指數(shù)(2024)圖：各區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展需求指數(shù)變化情況2023年2024年區(qū)域指數(shù)排名指數(shù)排名中亞獨(dú)聯(lián)體和蒙古東南亞13631421141139127132130122126457141140135134133127234567西亞北非拉丁美洲與加勒比南亞撒哈拉以南非洲資料：中國對(duì)外承包工程商會(huì)，中國信保國家風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫，長(zhǎng)江證券研究所%%32%%%%03

海外市場(chǎng)：“”為軌交出海的重要平臺(tái)??“”帶動(dòng)高鐵外交：自2013年“”倡議提出以來，迄今為止已經(jīng)有超過150個(gè)國家參與“倡議”。近年來，通過中國高鐵展開的“高鐵外交”成為中國外交的另外一種新穎的外交態(tài)勢(shì)，借用平臺(tái)是中國高鐵外交走出去，走向世界的重要環(huán)節(jié)。推動(dòng)亞歐大陸橋鐵路建設(shè)：第一亞歐大陸橋，東起符拉迪沃斯托克，途經(jīng)東北最后到達(dá)荷蘭，途徑7國，全長(zhǎng)約13000公里；第二亞歐大陸橋，東起連云港，經(jīng)阿拉山口出關(guān)最后到達(dá)荷蘭，途徑40多個(gè)國家和地區(qū)，全長(zhǎng)約10800公里；第三亞歐大陸橋，東起深圳，途徑東南亞、南亞、中東，最終到達(dá)荷蘭，橫貫亞歐20多國，全長(zhǎng)約15000公里。中國積極承建中吉塔阿伊鐵路等中亞重要線路部分段，有助于擴(kuò)大我國鐵路標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)和產(chǎn)品的對(duì)外影響力。?中國軌交企業(yè)出海成果豐碩：“”倡議提出以來，中國企業(yè)出海承建了包括高鐵出海首單雅萬高鐵、歐洲高鐵首單匈塞鐵路，以及中老、中泰等鐵路線路，中國中車、中國通號(hào)等企業(yè)借此平臺(tái)逐步開拓海外鐵路市場(chǎng)。圖：亞歐大陸橋鐵路線規(guī)劃圖圖：中國高鐵海外第一單“雅萬高鐵”圖：中國高鐵的歐洲首單“匈塞鐵路”資料：鐵路測(cè)繪，央視網(wǎng)，長(zhǎng)江證券研究所%%33%%%%%%03

海外市場(chǎng)：沿線國家潛在市場(chǎng)廣闊?沿線大多國家普鐵密度較低：受益于我國的強(qiáng)大基建能力，中國鐵路里程在近十幾年來快速增長(zhǎng)，2006-2021年新增4.6萬公里（不含高鐵），2021年較2006年增幅超73%。而沿線國家增長(zhǎng)圖：2022年沿線各國高鐵公里數(shù)（含在建、計(jì)劃線路）70000600005000040000300002000010000030025020015010050速度則大幅落后我國，考慮到各國國土面積差異較大，以鐵路密度做比較，樣本國家的平均鐵路密度相當(dāng)于我國2009年時(shí)期的水平。??沿線高鐵里程及密度均處較低水平：沿線國家中運(yùn)營高鐵的比例較低，并且在運(yùn)營高鐵的國家中，除印度突破一萬公里以外，其余均在幾千或幾百公里量級(jí)。同時(shí)高鐵密度大多都低于中國的約68公里/萬平方公里，平均為41公里/萬平方公里（剔除捷克，國土面積較小）。0沿線國家電氣化整體偏低：歐洲區(qū)域的國家電氣化推動(dòng)較早，目前電氣化率水平較高，但中東及東南亞的電氣化率程度很低，在低碳節(jié)能的大趨勢(shì)下，內(nèi)燃機(jī)車的電氣化替換空間很大。高鐵里程（含在建、規(guī)劃，公里）高鐵密度（公里/萬平方公里）圖：沿線部分國家2006-2021年鐵路里程變化（不含高鐵）圖：各國鐵路密度平均值相當(dāng)于我國2009年前后水

圖：沿線國家機(jī)車電氣化率整體偏低平（不含高鐵，鐵路密度（公里/萬平方公里））1501005012000080%60%40%20%0%140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000080%70%60%50%40%30%20%10%0%100000800006000040000200000-20%0中國伊朗沙特俄羅斯印尼馬來西亞哈薩克斯坦越南土耳其電氣化里程（公里）電氣化率2021年里程數(shù)（公里）2021年較2006年增幅資料：World

Bank，UIC，長(zhǎng)江證券研究所，注：部分年度缺失數(shù)據(jù)以上年補(bǔ)齊，鐵路密度以鐵路里程除以國土面積得到，取樣原則以國土面積大小作參考，剔除偏離較大的異常值；由于數(shù)據(jù)口徑不一，各圖樣本略有差異%%34%%%%03

海外市場(chǎng)：沿線高鐵規(guī)劃積極性較高表：“”沿線亞、非洲國家高鐵規(guī)劃情況*???亞非地區(qū)規(guī)劃里程占比高：沿線市場(chǎng)中，東南亞、中東、非洲是我，也