【互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制的案例探析：以阿里巴巴并購(gòu)大麥網(wǎng)為例11000字（論文）】

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制的案例分析—以阿里巴巴并購(gòu)大麥網(wǎng)為例內(nèi)容摘要阿里巴巴一開(kāi)始只是馬云領(lǐng)導(dǎo)的一個(gè)小團(tuán)隊(duì)，一共有18人。該團(tuán)隊(duì)主要研究B2B網(wǎng)絡(luò)貿(mào)易平臺(tái)，于1999年組建，經(jīng)過(guò)將近20年的努力，他們已經(jīng)創(chuàng)立起了先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)支付、O2O互聯(lián)網(wǎng)實(shí)體融合、云計(jì)算等等項(xiàng)目，成為國(guó)內(nèi)最大的電商平臺(tái)。大麥網(wǎng)則是業(yè)內(nèi)第一個(gè)將線(xiàn)上社區(qū)和電子商務(wù)結(jié)合的一體化平臺(tái)，它是在中國(guó)票務(wù)平臺(tái)最為成熟和健全的票務(wù)銷(xiāo)售以及票務(wù)技術(shù)的結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上建立的，業(yè)務(wù)范圍非常廣泛，覆蓋了演唱會(huì)、話(huà)劇、音樂(lè)劇、體育賽事等多個(gè)領(lǐng)域。2017年3月21日，阿里巴巴集團(tuán)終于正式宣布，全資收購(gòu)大麥網(wǎng)100%的股權(quán)，這使得大麥網(wǎng)也成為阿里娛樂(lè)中重要的一員。本篇論文針對(duì)這次并購(gòu)活動(dòng)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行了有關(guān)的研究，通過(guò)分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的不同，分析不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，總結(jié)出了較為普遍的規(guī)律以及應(yīng)對(duì)的方法和措施。在風(fēng)險(xiǎn)分析方面，針對(duì)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，需要結(jié)合大麥網(wǎng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行估值，將估算價(jià)值與阿里巴巴的出價(jià)進(jìn)行比較，并分析從并購(gòu)起至今大麥網(wǎng)的價(jià)值出現(xiàn)了怎樣的變化，對(duì)現(xiàn)在大麥網(wǎng)的價(jià)值進(jìn)行折現(xiàn)，與2017年并購(gòu)前的價(jià)值進(jìn)行比較，從而看出并購(gòu)前后，大麥網(wǎng)的價(jià)值是否上升，此次并購(gòu)活動(dòng)對(duì)大麥網(wǎng)是否有益，進(jìn)一步判斷阿里巴巴此次的投資回報(bào)，定價(jià)是否合理。對(duì)于財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，為了全面地評(píng)估整合程度，則從以下三部分進(jìn)行分析，一部分是對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)，第二部分是對(duì)并購(gòu)后整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)，第三部分就是除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之外的財(cái)務(wù)制度、管理制度、企業(yè)文化等非財(cái)務(wù)效益的評(píng)價(jià)。關(guān)鍵詞電子商務(wù)企業(yè)；企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；阿里巴巴目錄一、引言………………1二、國(guó)內(nèi)外研究評(píng)述…………………1㈠互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)…………1㈡互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及成因…………2㈢互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制………………3三、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀及趨勢(shì)……………………4四、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)………5㈠并購(gòu)的目的在于市場(chǎng)和資源……………………5㈡被并購(gòu)方獨(dú)立經(jīng)營(yíng)程度高………5㈢并購(gòu)行業(yè)跨度大，趨向多元化……………………6㈣溢價(jià)并購(gòu)常態(tài)化…………………6五、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及成因…………6㈠定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)…………6㈡融資風(fēng)險(xiǎn)…………7㈢支付風(fēng)險(xiǎn)…………7㈣財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)……………………7六、阿里巴巴并購(gòu)大麥網(wǎng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例分析…………………8㈠公司簡(jiǎn)介…………8㈡并購(gòu)過(guò)程…………8㈢并購(gòu)動(dòng)因…………9㈣存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及成因…………10㈤風(fēng)險(xiǎn)控制…………12七、結(jié)論及建議………………………13八、結(jié)束語(yǔ)……………14參考文獻(xiàn)……………15第第頁(yè)一、引言互聯(lián)網(wǎng)近20年來(lái)在我國(guó)各個(gè)領(lǐng)域迅速普及，與此同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)也隨之發(fā)展起來(lái)，目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)成長(zhǎng)為振興經(jīng)濟(jì)發(fā)展、服務(wù)社會(huì)、服務(wù)人民的重要一環(huán)。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，兩者逐漸走向結(jié)合，同時(shí)也催生了一系列的并購(gòu)活動(dòng)。而在活躍的并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)也是無(wú)法避免的，如果企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中不能準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)和避免風(fēng)險(xiǎn)，并且及時(shí)地對(duì)識(shí)別到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確有效的控制，將會(huì)對(duì)企業(yè)自身未來(lái)的發(fā)展和正常運(yùn)營(yíng)造成巨大的影響。二、國(guó)內(nèi)外研究評(píng)述㈠互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)1.并購(gòu)行業(yè)跨度大，趨向多元化郭艷（2016）[1]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展目前呈多元化發(fā)展的趨勢(shì)，這也是由于消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)絡(luò)的需求越來(lái)越多樣化、生活化。但是重新研發(fā)新的產(chǎn)品、進(jìn)行推廣的成本高、風(fēng)險(xiǎn)高、效率低，并且技術(shù)成熟度不及很多已經(jīng)經(jīng)營(yíng)了很長(zhǎng)一段時(shí)間的企業(yè)，因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多采取并購(gòu)的方式來(lái)獲得更多技術(shù)以及資源，同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，涉及行業(yè)包括通訊、搜索、團(tuán)購(gòu)、出行、理財(cái)?shù)雀鱾€(gè)方面，跨度大、范圍廣?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)可以很好的滿(mǎn)足消費(fèi)者們多元化的需求，并催生出消費(fèi)者的更多需求。2.并購(gòu)的目的在于市場(chǎng)和資源宋雨珊（2019）[2]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受發(fā)展規(guī)模限制大，目前市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出飽和狀態(tài)，行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也開(kāi)始主要集中搶占市場(chǎng)份額，處于一種零和競(jìng)爭(zhēng)的激烈狀態(tài)。資源、人口和技術(shù)是限制所有行業(yè)發(fā)展的主要因素，我國(guó)人口目前比較穩(wěn)定，而資源具有稀缺性的特點(diǎn)，所以在目前技術(shù)實(shí)現(xiàn)向更高端技術(shù)的飛躍之前，市場(chǎng)占有率更高，處于市場(chǎng)壟斷地位的人就可以獲得更多的市場(chǎng)份額，這樣也可以籌集到更多用于企業(yè)后續(xù)發(fā)展的資金，提高產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)質(zhì)量，獲得更多消費(fèi)者的信任。孫慧敏（2014）[3]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)只有建立足夠的消費(fèi)市場(chǎng)，才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這樣做可以分配企業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)成本，降低企業(yè)管理的邊際成本。并購(gòu)就可以有效地拓寬企業(yè)的業(yè)務(wù)渠道，擴(kuò)大企業(yè)管理規(guī)模，實(shí)現(xiàn)壟斷的目的，所以現(xiàn)在大部分的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都會(huì)選擇通過(guò)兼并收購(gòu)來(lái)占領(lǐng)市場(chǎng)，獲得更多資源。3.被并購(gòu)方獨(dú)立經(jīng)營(yíng)程度高根據(jù)宋雨珊（2019）[2]的研究發(fā)現(xiàn)，由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的特殊性，公司的發(fā)展對(duì)于創(chuàng)新能力有較高的要求，并購(gòu)方如果過(guò)度影響收購(gòu)者的主觀(guān)能動(dòng)性是不能給公司帶來(lái)更順利的發(fā)展的。雖然許多公司已經(jīng)被兼并，但它們?nèi)匀挥泻艽蟮陌l(fā)展空間和潛力。因此，只要被并購(gòu)方符合并購(gòu)方的戰(zhàn)略布局和發(fā)展方向，并購(gòu)方一般也會(huì)給予對(duì)方較高的獨(dú)立性，不會(huì)頻繁干擾其發(fā)展。郭艷（2016）的研究也顯示，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)對(duì)雙方都有利，既不會(huì)失去現(xiàn)有的客源，也不會(huì)阻礙公司未來(lái)的發(fā)展。而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵就是創(chuàng)新能力與市場(chǎng)勢(shì)力的了解程度之間的競(jìng)爭(zhēng)，雙方都充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，吸取雙方在之前的經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，可以為企業(yè)的未來(lái)提供更多的可能性，提供更輝煌的發(fā)展動(dòng)力。4.溢價(jià)并購(gòu)常態(tài)化張思琦（2018）[4]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的潛在價(jià)值往往要長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)才能轉(zhuǎn)化為能給企業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)利益的生產(chǎn)力。因此，在并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程中，一般是將技術(shù)資源，用戶(hù)資源，數(shù)據(jù)資源等企業(yè)的無(wú)形資源結(jié)合起來(lái)進(jìn)行評(píng)估。這種資源的價(jià)值一般無(wú)法進(jìn)行正確的判斷和評(píng)價(jià)，為了使收購(gòu)過(guò)程能夠盡快進(jìn)行，收購(gòu)者支付的金額往往高于當(dāng)時(shí)收購(gòu)者的市場(chǎng)價(jià)值，造成溢價(jià)，在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界的收購(gòu)合并上也逐漸成為了一種常態(tài)。㈡互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及成因1.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)楊?lèi)?ài)新（2018）[5]的研究，定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是由于不恰當(dāng)?shù)墓乐翟斐傻模驗(yàn)樵谝豁?xiàng)并購(gòu)交易活動(dòng)中交易雙方往往是無(wú)法完整、準(zhǔn)確地獲得對(duì)方所有信息的，這就存在一個(gè)信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，無(wú)法獲得準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也就無(wú)法對(duì)被并購(gòu)方的價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確的估算，那么這個(gè)時(shí)候就極易出現(xiàn)溢價(jià)收購(gòu)的現(xiàn)象，對(duì)于一般的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)這將是一個(gè)很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。Robert（2001）[6]也曾提出，公司發(fā)展方向的差異以及雙方信息不對(duì)稱(chēng)是導(dǎo)致并購(gòu)產(chǎn)生定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)。由此可以總結(jié)得出，信息不對(duì)稱(chēng)性導(dǎo)致的財(cái)務(wù)估值不準(zhǔn)確，是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購(gòu)中導(dǎo)致出現(xiàn)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)關(guān)鍵因素。2.支付風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)羅芳芳（2015）[7]的研究，并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行過(guò)程中支付方式的選擇也是一個(gè)需要尤其關(guān)注的問(wèn)題，因?yàn)椴煌闹Ц斗绞酵鶗?huì)影響到公司的現(xiàn)金流、資金鏈以及整個(gè)資本結(jié)構(gòu)，如果采取不恰當(dāng)?shù)闹Ц赌Ｊ?，可能?huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂，甚至影響到并購(gòu)后期的財(cái)務(wù)整合。阿里在這次并購(gòu)中采取的是全現(xiàn)金收購(gòu)的支付方式，這將會(huì)引起阿里現(xiàn)金流較大的變動(dòng)，導(dǎo)致其資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加，也會(huì)對(duì)償債能力造成影響。3.財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)楊?lèi)?ài)新（2018）和羅芳芳（2015）的資料綜合分析，我認(rèn)為阿里集團(tuán)作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)領(lǐng)軍人物，通過(guò)兼并各種領(lǐng)域的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了多元化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)使得它在市場(chǎng)上的影響力不斷增大，但是各方面的整合風(fēng)險(xiǎn)也是隨之而來(lái)的。阿里巴巴屬于互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)，而大麥網(wǎng)是我國(guó)目前最大的票務(wù)平臺(tái)，阿里在這之前沒(méi)有獨(dú)立經(jīng)營(yíng)過(guò)票務(wù)平臺(tái)，雙方的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)機(jī)制也不相同，并購(gòu)?fù)瓿珊笕绻荒芎芎玫卣想p方的資本、資源并建立起合適的財(cái)務(wù)管理制度，勢(shì)必會(huì)造成業(yè)績(jī)下滑，資產(chǎn)流失的問(wèn)題。結(jié)合以上研究結(jié)果，本文對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行研究，并結(jié)合阿里巴巴收購(gòu)大麥網(wǎng)的案例，提出應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施方法。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，為了達(dá)到1+1＞2的效果，擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的預(yù)期效益，有必要對(duì)并購(gòu)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的理解和防范。三、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀及趨勢(shì)2017年，互聯(lián)網(wǎng)部門(mén)繼續(xù)追蹤重要領(lǐng)域，以商業(yè)資產(chǎn)為中心進(jìn)行了積極的戰(zhàn)略布局。2017年，電子商務(wù)/新零售、休閑/文化資訊及旅游等領(lǐng)域是網(wǎng)絡(luò)企業(yè)最為關(guān)注的領(lǐng)域。在新零售領(lǐng)域，阿里巴巴投資最為積極，簽署了多項(xiàng)接管協(xié)議，騰訊和百度2017年也開(kāi)始追隨新零售領(lǐng)域。騰訊在休閑和文化領(lǐng)域利用自己的流量資產(chǎn)吸引合作，積極開(kāi)展活動(dòng)，保持每年幾十項(xiàng)投資的規(guī)模。在技術(shù)和移動(dòng)性領(lǐng)域，特別是在人工智能、智能型硬件和智能型移動(dòng)性方面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT仍然是關(guān)注的焦點(diǎn)。除了BAT之外，京東2017年為加強(qiáng)電子商務(wù)領(lǐng)域核心業(yè)務(wù)大膽出擊，啟動(dòng)了為投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)員工提供信息消費(fèi)場(chǎng)景和基礎(chǔ)教學(xué)設(shè)施的支持的“無(wú)界零售”的創(chuàng)新概念。整體上，互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)以形成產(chǎn)業(yè)鏈為重點(diǎn)，既節(jié)省成本，又增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，確保相當(dāng)大的市場(chǎng)份額，向多元化發(fā)展呈現(xiàn)了明顯趨勢(shì)。整個(gè)市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展前景都顯示出樂(lè)觀(guān)的態(tài)度?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”經(jīng)濟(jì)的一般脈絡(luò)、國(guó)家政策的扶持、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)自身的發(fā)展程度及優(yōu)勢(shì)，都是支持互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)活動(dòng)因素，它有效地促進(jìn)了該行業(yè)的并購(gòu)。四、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的特點(diǎn)不同，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)會(huì)表現(xiàn)出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范控制的側(cè)重點(diǎn)與傳統(tǒng)企業(yè)不同的地方，這種差異對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提出了更高的要求。所以應(yīng)該更加應(yīng)該注意將并購(gòu)活動(dòng)中普遍出現(xiàn)的問(wèn)題和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)特性相結(jié)合，更具有針對(duì)性選擇控制風(fēng)險(xiǎn)的手段。經(jīng)過(guò)大量的分析和研究，綜合起來(lái)看，一般的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)行為具有以下特征:㈠以搶占市場(chǎng)和資源為目的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受發(fā)展規(guī)模限制比較大，而且目前互聯(lián)網(wǎng)單一的市場(chǎng)已經(jīng)飽和，行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入了零競(jìng)爭(zhēng)的激烈狀態(tài)，開(kāi)始集中爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。資源、人口和技術(shù)是一個(gè)因素,限制了所有行業(yè)的發(fā)展,我國(guó)人口目前比較穩(wěn)定，而資源具有稀缺性的特點(diǎn)，所以在目前技術(shù)實(shí)現(xiàn)向更高端技術(shù)的飛躍之前，市場(chǎng)占有率更高，處于市場(chǎng)壟斷地位的人就可以獲得更多的市場(chǎng)份額，從而獲得企業(yè)發(fā)展，消費(fèi)者的信譽(yù)，也能籌集到更多的資金。互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)只有建立足夠的消費(fèi)市場(chǎng)，才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這樣做可以分配企業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)成本，降低企業(yè)管理的邊際成本。并購(gòu)就可以有效地拓寬企業(yè)的業(yè)務(wù)渠道，擴(kuò)大企業(yè)管理規(guī)模，實(shí)現(xiàn)壟斷的目的，所以現(xiàn)在大部分的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都會(huì)選擇通過(guò)兼并收購(gòu)來(lái)占領(lǐng)市場(chǎng)，獲得更多資源。㈡兼并后不會(huì)過(guò)多約束被收購(gòu)方互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是一個(gè)新興行業(yè)，對(duì)公司的創(chuàng)新能力以及獨(dú)立思考能力的要求是非常高的，并購(gòu)方如果過(guò)度影響收購(gòu)者的主觀(guān)能動(dòng)性是不能給公司帶來(lái)更順利的發(fā)展的。雖然許多公司已經(jīng)被兼并，但它們?nèi)匀挥泻艽蟮陌l(fā)展空間和潛力。因此，只要被并購(gòu)方符合并購(gòu)方的戰(zhàn)略布局和發(fā)展方向，并購(gòu)方一般也會(huì)給予對(duì)方較高的獨(dú)立性，不會(huì)頻繁干擾其發(fā)展。同時(shí)，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)對(duì)雙方都有利，既不會(huì)失去現(xiàn)有的客源，也不會(huì)阻礙公司未來(lái)的發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵是創(chuàng)新能力與市場(chǎng)勢(shì)力的了解程度之間的競(jìng)爭(zhēng)，雙方都充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，吸取雙方在之前的經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為企業(yè)的未來(lái)提供更多的可能性，提供更輝煌的發(fā)展動(dòng)力。㈢并購(gòu)趨向多元化，涉及領(lǐng)域廣泛目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展追求多元化趨勢(shì)，注重形成產(chǎn)業(yè)鏈，消費(fèi)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的需求變得更加多樣化和日常化。然而新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和分銷(xiāo)成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、效率低，許多技術(shù)成熟度高的互聯(lián)網(wǎng)公司在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入了企業(yè)管理。因此，大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司都采取了并購(gòu)的方式獲得更多的技術(shù)和資源，擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在相關(guān)行業(yè)的通訊、搜索、采購(gòu)、出行、金融技術(shù)等各個(gè)方面都廣泛地涉及。預(yù)計(jì)未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)能夠很好地滿(mǎn)足消費(fèi)者多樣化的需求，并激發(fā)出更多的消費(fèi)者需求。㈣溢價(jià)并購(gòu)常態(tài)化互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的潛在價(jià)值往往要長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)才能轉(zhuǎn)化為能給企業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)利益的生產(chǎn)力。因此，在并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程中，一般是將技術(shù)資源，用戶(hù)資源，數(shù)據(jù)資源等企業(yè)的無(wú)形資源結(jié)合起來(lái)進(jìn)行評(píng)估。這種資源的價(jià)值一般無(wú)法進(jìn)行正確的判斷和評(píng)價(jià)，為了使收購(gòu)過(guò)程能夠盡快進(jìn)行，收購(gòu)者支付的金額往往高于當(dāng)時(shí)收購(gòu)者的市場(chǎng)價(jià)值，造成溢價(jià)，在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界的收購(gòu)合并上也逐漸成為了一種常態(tài)。五、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及成因㈠定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)由于市場(chǎng)中交易信息具有不對(duì)稱(chēng)性，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中價(jià)格可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)對(duì)被并購(gòu)方的估值，由于這種高估值定價(jià)，可能會(huì)對(duì)并購(gòu)方的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)造成風(fēng)險(xiǎn)，影響并購(gòu)方的財(cái)務(wù)穩(wěn)定，如果并購(gòu)方?jīng)]有大量資金支持合并，企業(yè)的安全運(yùn)營(yíng)可能會(huì)因此產(chǎn)生極大的影響。㈡融資風(fēng)險(xiǎn)由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)前給出的高估值價(jià)格，收購(gòu)方為了完成收購(gòu)合并，從外部籌集所需資金的情況較多。這種情況一般發(fā)生在小吃大的兼并中。收購(gòu)者為了收購(gòu)部分大企業(yè)，利用財(cái)務(wù)杠桿和資本的規(guī)模效應(yīng)進(jìn)行操作。但是高收益一般都伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，如果財(cái)務(wù)杠桿提高，雖然可以促進(jìn)交易的順利進(jìn)行，但是企業(yè)的負(fù)債也會(huì)增加。如果企業(yè)的支付能力得不到保障，很有可能會(huì)陷入現(xiàn)金流危機(jī)。而如果使用內(nèi)部融資，企業(yè)把資金用于周轉(zhuǎn)以減少資產(chǎn)流動(dòng)性，如果遇到一些資本周轉(zhuǎn)問(wèn)題同樣會(huì)影響企業(yè)自身的安全。因此，無(wú)論采用外部融資還是內(nèi)部融資，都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)應(yīng)該慎重評(píng)估自己的支付能力和資產(chǎn)流動(dòng)性，并為籌集資金選擇適當(dāng)?shù)馁Y金籌措方法。㈢支付風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)并購(gòu)發(fā)生的支付風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)似于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中發(fā)生的支付風(fēng)險(xiǎn)，這兩種風(fēng)險(xiǎn)都是指在并購(gòu)過(guò)程中由于選擇可錯(cuò)誤的支付方式而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)問(wèn)題。企業(yè)并購(gòu)的主要支付方式有現(xiàn)金支付，股票支付和混合支付。現(xiàn)金支付是指使用現(xiàn)金支付合并對(duì)價(jià)，要求企業(yè)支付大量現(xiàn)金，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)發(fā)生較大波動(dòng)，企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)性不足則會(huì)造成巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股票支付是指企業(yè)使用其股票或者企業(yè)所有的其他上市公司的股票，向被對(duì)象企業(yè)支付并購(gòu)對(duì)價(jià)。使用本公司股票支付并購(gòu)對(duì)價(jià)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)自身股息暫時(shí)下降，從而造成股東利益的潛在損失。如果為了結(jié)算而使用第三者的股份，那么對(duì)分公司的支配力將會(huì)減少，而如果臨時(shí)購(gòu)入第三者的股份，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性將會(huì)不足。在不確定的情況下，如果將現(xiàn)金和股票混合在一起，將會(huì)給公司帶來(lái)更多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。㈣財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)兼并完成后，不僅要清理兼并初期在準(zhǔn)備過(guò)程中產(chǎn)生的債務(wù)，還要根據(jù)并購(gòu)后雙方的工作方向，制定新的財(cái)務(wù)目標(biāo)，并體現(xiàn)多種資源整合，靈活投入新的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)。一般來(lái)說(shuō)，有以下問(wèn)題:1、財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)整合。雙方的財(cái)務(wù)管理制度可能存在不同。并購(gòu)后原被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)制度如何處理?2.雙方現(xiàn)金流的整合。如何處理企業(yè)集團(tuán)間的債權(quán)債權(quán)，根據(jù)現(xiàn)金流不同的控制能力和管理方法，如何有效地調(diào)整雙方的現(xiàn)金流，這些都是兼并企業(yè)面臨的困難。3.雙方資產(chǎn)和負(fù)債的整合。如果雙方的優(yōu)勢(shì)可以互補(bǔ)，規(guī)模效益得以提升，管理水平就能提升。如果雙方的資產(chǎn)負(fù)債管理不好，一方面會(huì)浪費(fèi)資產(chǎn)，另一方面會(huì)增加企業(yè)負(fù)債。關(guān)于成因，絕大部分公司在選擇進(jìn)行并購(gòu)時(shí)往往更加關(guān)心估值風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)這些與財(cái)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，花了大量的精力和重心在前期的估值以及融資工作上，卻忽略了并購(gòu)后期對(duì)雙方資源的整合。并購(gòu)后期整合階段，由于缺乏一個(gè)具體的整合方案，并且無(wú)法提出緩和雙方在發(fā)展方向等分歧上的合理辦法，導(dǎo)致雙方合并后員工無(wú)法適應(yīng)新的企業(yè)文化、產(chǎn)品業(yè)務(wù)、技術(shù)要求，資源利用不合理，財(cái)務(wù)制度不合理等等問(wèn)題，到最后發(fā)現(xiàn)并購(gòu)效果并不樂(lè)觀(guān)，不能獲得最大的收益。六、阿里巴巴并購(gòu)大麥網(wǎng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例分析㈠公司簡(jiǎn)介1、阿里巴巴集團(tuán)：阿里巴巴是1999年由馬云率領(lǐng)的18人小組成立的B2B網(wǎng)絡(luò)貿(mào)易平臺(tái)。經(jīng)過(guò)20年的努力，阿里巴巴終于創(chuàng)造出了尖端網(wǎng)絡(luò)結(jié)算、O2O網(wǎng)絡(luò)實(shí)體整合、云計(jì)算等項(xiàng)目。最近在收集地圖信息、無(wú)人車(chē)輛自主導(dǎo)航、手機(jī)操作系統(tǒng)等手機(jī)領(lǐng)域也進(jìn)行了深入探索。阿里巴巴的目標(biāo)是打造全球開(kāi)放，和諧，繁榮的電子商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，為消費(fèi)者提供便利服務(wù)，為商家和社會(huì)帶來(lái)最大的經(jīng)濟(jì)效益。2014年9月19日，阿里巴巴成功在紐約證交所上市，創(chuàng)下美國(guó)股市IPO最高紀(jì)錄。馬云的財(cái)產(chǎn)達(dá)219億美元，成為中國(guó)內(nèi)地新首富。目前，阿里巴巴已成為中國(guó)第一大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也是世界第二大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。阿里巴巴集團(tuán)自成立以來(lái)涉足多個(gè)領(lǐng)域，構(gòu)建多元化的網(wǎng)絡(luò)事業(yè)，向全世界用戶(hù)提供高效、便利的結(jié)算渠道。2、大麥網(wǎng)（北京紅馬傳媒文化發(fā)展有限公司）大麥網(wǎng)是紅馬傳媒以全新理念打造的娛樂(lè)商務(wù)平臺(tái)，它將娛樂(lè)用戶(hù)消費(fèi)需求與產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商市場(chǎng)渠道共同拓展，使之成為一個(gè)信息挖掘和相互推動(dòng)的渠道銷(xiāo)售平臺(tái)，形成了一種供應(yīng)商到消費(fèi)者共同受益的新型商業(yè)模式。大麥網(wǎng)是在中國(guó)票務(wù)在線(xiàn)領(lǐng)先的票務(wù)營(yíng)銷(xiāo)和票務(wù)技術(shù)基礎(chǔ)上建立的第一個(gè)在線(xiàn)娛樂(lè)社區(qū)和電子商務(wù)綜合平臺(tái)。大麥網(wǎng)不僅繼承并發(fā)展了中國(guó)票務(wù)在線(xiàn)華語(yǔ)地區(qū)Live產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)及票務(wù)技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)品牌地位，以票務(wù)營(yíng)銷(xiāo)為中心運(yùn)作過(guò)的市場(chǎng)化熱點(diǎn)品牌項(xiàng)目比例，在全國(guó)同業(yè)中處于絕對(duì)領(lǐng)先水平;同時(shí)大麥網(wǎng)還致力于將網(wǎng)絡(luò)用戶(hù)的娛樂(lè)消費(fèi)需求、市場(chǎng)拓展和產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商活動(dòng)有效地結(jié)合在一起，利用自身的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，與上游形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，主動(dòng)帶動(dòng)市場(chǎng)成長(zhǎng)，核心娛樂(lè)消費(fèi)人群同時(shí)聚集，最終形成信息挖掘和渠道銷(xiāo)售互推平臺(tái)。㈡并購(gòu)過(guò)程2014年7月，阿里巴巴便以D輪投資者的身份進(jìn)入大麥，持有大麥網(wǎng)32.44%的股份。2016年5月，阿里開(kāi)始與大麥網(wǎng)深度合作，阿里旗下“阿里電影”正式更名為“淘票票”，并出售演唱會(huì)、體育賽事、電影等門(mén)票。2017年3月21日，阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司正式宣布全額收購(gòu)大麥網(wǎng)100%股權(quán)，使得大麥網(wǎng)成為阿里娛樂(lè)中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。阿里巴巴集團(tuán)并購(gòu)大麥網(wǎng)之后，通過(guò)VR技術(shù)、數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)等進(jìn)一步完善了自身的服務(wù)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)展了基礎(chǔ)服務(wù)渠道。2017財(cái)年阿里季度財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴大娛樂(lè)板塊正在成為繼電商業(yè)務(wù)、云計(jì)算之后的新主營(yíng)業(yè)務(wù)和核心收入來(lái)源。截至2016年12月31日，數(shù)娛業(yè)務(wù)收入達(dá)到40.63億元人民幣，同比增長(zhǎng)273%。㈢并購(gòu)動(dòng)因1.隨著網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)更加細(xì)致的劃分。在過(guò)去的20年里，互聯(lián)網(wǎng)在中國(guó)各個(gè)領(lǐng)域迅速普及。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)也一起發(fā)展起來(lái)。目前互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已發(fā)展成為搞活經(jīng)濟(jì)發(fā)展、服務(wù)社會(huì)和人民的重要環(huán)節(jié)?？偟膩?lái)說(shuō)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有以下特征:(1)產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷在擴(kuò)大，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展。(2)信息消費(fèi)大幅增長(zhǎng)。網(wǎng)絡(luò)商務(wù)模式的創(chuàng)新，進(jìn)一步釋放了各種信息消費(fèi)需求。(3)互聯(lián)網(wǎng)影響力逐漸深化，加快了產(chǎn)業(yè)間跨界融合。電子商務(wù)的推廣應(yīng)用進(jìn)一步加快，O2O模式快速發(fā)展，拓展迫在眉睫。(4)產(chǎn)業(yè)投資掀起并購(gòu)熱潮?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的跨界投資持續(xù)出現(xiàn)，并購(gòu)領(lǐng)域也日益多樣化。產(chǎn)業(yè)模式不斷擴(kuò)大，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈形成和分工。2.企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略和商業(yè)渠道的擴(kuò)大的需要隨著阿里巴巴規(guī)模的擴(kuò)大，發(fā)展方向和相關(guān)領(lǐng)域的需求范圍越來(lái)越廣，發(fā)展戰(zhàn)略正在逐步形成。因此，目前急需拓寬業(yè)務(wù)渠道，而企業(yè)的收購(gòu)合并是最有效的方法。目前，阿里巴巴發(fā)展戰(zhàn)略主要由三部分組成:(1)橫向整合戰(zhàn)略:橫向整合戰(zhàn)略是指企業(yè)按照產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的同一方向擴(kuò)張的戰(zhàn)略。橫向整合戰(zhàn)略的主要目的是實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，確保競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。阿里巴巴的橫向整合戰(zhàn)略主要是將同屬電商行業(yè)的企業(yè)作為收購(gòu)對(duì)象，獲取其他電商平臺(tái)的信息和數(shù)據(jù)。(2)縱向整合戰(zhàn)略:縱向整合戰(zhàn)略是指生產(chǎn)過(guò)程和運(yùn)營(yíng)過(guò)程相互連接、緊密連接在一起的企業(yè)一體化。是一種以生產(chǎn)和供應(yīng)、營(yíng)銷(xiāo)兩種不同方向擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)規(guī)模的成長(zhǎng)方法。作為電子商務(wù)平臺(tái)，阿里巴巴只是提供介于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中間的信息交流平臺(tái)。“上游”是將購(gòu)買(mǎi)者吸引到平臺(tái)上的多種多樣的進(jìn)入通訊的網(wǎng)站和電子商務(wù)服務(wù)提供者，“下游”是提供商品或服務(wù)的物理銷(xiāo)售者，提供網(wǎng)上結(jié)算服務(wù)的結(jié)算平臺(tái)，提供物流服務(wù)的物流公司。阿里巴巴的縱向整合戰(zhàn)略將這些產(chǎn)業(yè)的企業(yè)作為收購(gòu)對(duì)象，改善整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)，降低交易成本，吸引更多的移動(dòng)端顧客。(3)多元化戰(zhàn)略:多元化戰(zhàn)略是指向與本業(yè)沒(méi)有關(guān)聯(lián)的其他產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的戰(zhàn)略。例如，阿里巴巴之所以將業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大到金融業(yè)、影視業(yè)、體育業(yè)，是為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和渠道，形成行業(yè)壟斷，打破對(duì)電子商務(wù)的依賴(lài)，使運(yùn)營(yíng)多樣化，創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。3.豐富收益模式，提升企業(yè)自身價(jià)值和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)有風(fēng)險(xiǎn)，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，大部分企業(yè)都會(huì)進(jìn)行多元化的經(jīng)營(yíng)。阿里巴巴并購(gòu)對(duì)象包括其他電商平臺(tái)、物流公司、影視公司、金融公司等多種產(chǎn)業(yè)的公司，就是想通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外多元化產(chǎn)業(yè)、跨界運(yùn)營(yíng)，不僅可以分散風(fēng)險(xiǎn)，還可以從市場(chǎng)份額和豐富的收益模式中提升自身的能力，獲得更多的收益。收入的增加對(duì)提高企業(yè)的價(jià)值和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力更有幫助。4.利用互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，減少研發(fā)成本?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)信息流動(dòng)速度比較快，在一些行業(yè)信息獲取速度上比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更敏感，具有先機(jī)優(yōu)勢(shì)，但在新領(lǐng)域開(kāi)發(fā)上獨(dú)立研發(fā)成本高，周期長(zhǎng)，往往浪費(fèi)自己的優(yōu)勢(shì)，相對(duì)于自主研發(fā)來(lái)說(shuō)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)更明顯，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以利用自身的信息數(shù)據(jù)，結(jié)合其他產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)，降低研發(fā)成本，同時(shí)也提高企業(yè)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。㈣存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及成因1、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)在收購(gòu)合并的過(guò)程中，兩家公司不可能完全掌握和了解雙方的所有信息，這就是信息的不對(duì)稱(chēng)性，這就會(huì)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)潛在財(cái)務(wù)估值風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于阿里巴巴集團(tuán)收購(gòu)大麥網(wǎng)來(lái)說(shuō)，阿里巴巴很難準(zhǔn)確的評(píng)估大麥網(wǎng)這樣的“輕資產(chǎn)”行業(yè)。因此在收購(gòu)過(guò)程中存在潛在財(cái)務(wù)估值風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，因此會(huì)產(chǎn)生定價(jià)問(wèn)題。運(yùn)用模糊綜合分析法和隸屬度概念，我們對(duì)阿里巴巴并購(gòu)大麥網(wǎng)的估值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了測(cè)評(píng):表SEQ表\*ARABIC1阿里巴巴并購(gòu)估值風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)各指標(biāo)值一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)評(píng)定規(guī)則低風(fēng)險(xiǎn)1較低風(fēng)險(xiǎn)2一般風(fēng)險(xiǎn)3較高風(fēng)險(xiǎn)4高風(fēng)險(xiǎn)5目標(biāo)定價(jià)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)40%財(cái)務(wù)準(zhǔn)確性25%0.10.30.250.250.1未來(lái)收益預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)偏好35%0.10.150.10.250.4投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好20%0.10.150.20.150.4貼現(xiàn)系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)20%0.150.20.150.250.25融資風(fēng)險(xiǎn)30%資本結(jié)構(gòu)合理性風(fēng)險(xiǎn)40%0.250.20.250.150.15融資成本風(fēng)險(xiǎn)25%0.30.150.30.150.1財(cái)務(wù)杠桿比率風(fēng)險(xiǎn)35%0.250.250.150.150.2整合風(fēng)險(xiǎn)30%資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)30%0.150.250.40.10.1盈利能力風(fēng)險(xiǎn)35%0.20.30.250.10.15企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)35%0.20.250.250.150.15數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，阿里巴巴集團(tuán)擁有大麥網(wǎng)32.44%的股份。2015年至2016年，阿里巴巴再次加大了大麥網(wǎng)持股比重，這表明阿里巴巴對(duì)大麥網(wǎng)的前景十分看好。另外來(lái)說(shuō)，盡管大麥網(wǎng)市場(chǎng)份額約占60%，從表面上看占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但實(shí)際上卻處于虧損狀態(tài)。因此，阿里巴巴以30%的高價(jià)收購(gòu)大麥網(wǎng)市場(chǎng)上都是認(rèn)為其存在估值過(guò)高的，具有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)潛在的財(cái)務(wù)估值風(fēng)險(xiǎn)，阿里巴巴毅然決然收購(gòu)了大麥網(wǎng)，這是對(duì)大麥網(wǎng)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ目隙?，也是阿里娛?lè)發(fā)展的需要。2.支付風(fēng)險(xiǎn)支付風(fēng)險(xiǎn)是在并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程中需要特別注意的問(wèn)題，因?yàn)橹Ц斗绞酵鶗?huì)影響到公司的現(xiàn)金流和整個(gè)資金鏈。如果采取了不恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞剑赡軙?huì)導(dǎo)致資本鏈斷裂，甚至?xí)€會(huì)對(duì)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合產(chǎn)生影響。此次并購(gòu)活動(dòng)中阿里采用了全現(xiàn)金收購(gòu)的支付方式，對(duì)阿里的現(xiàn)金流產(chǎn)生較大影響，會(huì)進(jìn)一步增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。3.財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)作為大型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，阿里巴巴實(shí)現(xiàn)了多元化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，規(guī)模和影響力持續(xù)增長(zhǎng)，但是企業(yè)也同時(shí)面臨整合風(fēng)險(xiǎn)。阿里屬于互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)，大麥網(wǎng)是中國(guó)最大的票務(wù)平臺(tái)，雙方的資本結(jié)構(gòu)、金融機(jī)制都不相同，并購(gòu)后期如果不能整合好雙方的資源以及資本，并且建立合適的財(cái)務(wù)管理制度，必然會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降、資產(chǎn)損失。㈤風(fēng)險(xiǎn)控制1、并購(gòu)前做出正確的財(cái)務(wù)評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中會(huì)投入大量的并購(gòu)資金，因此并購(gòu)前的財(cái)務(wù)評(píng)估尤為重要。在評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)與有形資產(chǎn)之間存在的資產(chǎn)時(shí)，我們不能盲目地效仿傳統(tǒng)的有形資產(chǎn)估算方法。同時(shí)，作為一種特殊的資產(chǎn)評(píng)估方式，互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)評(píng)估依然會(huì)采用收益法、市場(chǎng)法、成本等財(cái)務(wù)評(píng)估方法。企業(yè)的商業(yè)模式?jīng)Q定其價(jià)值評(píng)估方法，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在獲得對(duì)象企業(yè)充分的信息后，應(yīng)該選擇合理的投資評(píng)估方法。一般的估價(jià)方法分為兩種，一種是相對(duì)估值法，另一種是絕對(duì)估值法。無(wú)論采用何種評(píng)估方法，企業(yè)都應(yīng)以市場(chǎng)價(jià)值作為標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于阿里巴巴集團(tuán)收購(gòu)大麥網(wǎng)，為了防范一系列可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，阿里巴巴集團(tuán)在收購(gòu)前就做了大量的財(cái)務(wù)評(píng)估工作。阿里巴巴集團(tuán)在并購(gòu)前選擇了適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)評(píng)估方法。與一般企業(yè)不同，大麥網(wǎng)的資產(chǎn)主要集中在專(zhuān)利和技術(shù)上。因此，為了更準(zhǔn)確地測(cè)定大麥網(wǎng)的價(jià)值，阿里巴巴針對(duì)性的使用了期權(quán)定價(jià)模型，對(duì)大麥的開(kāi)發(fā)能力、潛在價(jià)值和客戶(hù)資源狀況進(jìn)行綜合評(píng)估。2.根據(jù)對(duì)自身支付能力的考慮，合理控制各種支付方式的比例目前大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購(gòu)采用現(xiàn)金結(jié)算方式，具有速度快，估價(jià)簡(jiǎn)單明了的特點(diǎn)，但同時(shí)也會(huì)給收購(gòu)方帶來(lái)巨大的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要綜合考慮支付能力，避免因支付方法失誤造成的損失。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在選擇結(jié)算方式時(shí)，應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確推算結(jié)算成本，合理控制現(xiàn)金支付、股票支付和杠桿支付之間的比例，避免不必要的中間費(fèi)用和利息費(fèi)用。3.合理分配資源，整合線(xiàn)上線(xiàn)下業(yè)務(wù)。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是著眼于企業(yè)實(shí)際情況和未來(lái)發(fā)展環(huán)境的指引和導(dǎo)航。并購(gòu)是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和升級(jí)的第一步，為保證兼并效益，就要提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，制定科學(xué)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。阿里巴巴力圖將并購(gòu)后的大麥網(wǎng)融入到阿里生態(tài)，憑借收購(gòu)計(jì)劃和淘寶平臺(tái)孵化，阿里巴巴大娛樂(lè)版塊已囊括30多個(gè)成員，如優(yōu)酷土豆、阿里音樂(lè)、UCWeb等，同時(shí)集平臺(tái)分發(fā)、小說(shuō)、電影、游戲、直播等于一體，從而構(gòu)建了比較健全的生態(tài)鏈。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要以線(xiàn)上業(yè)務(wù)為主，線(xiàn)下業(yè)務(wù)的開(kāi)展可以為客戶(hù)呈現(xiàn)出更清晰的產(chǎn)品服務(wù)，線(xiàn)上線(xiàn)下業(yè)務(wù)結(jié)合是電子商務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。就阿里巴巴集團(tuán)并購(gòu)大麥網(wǎng)而言，阿里巴巴一改大麥網(wǎng)“單純作為APP”的形象，將淘寶、支付寶與大麥網(wǎng)聯(lián)動(dòng)起來(lái)，為大麥網(wǎng)提供了未來(lái)的口碑線(xiàn)下生活入口渠道，從而讓大麥真正成為一個(gè)全渠道覆蓋的現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)的入口應(yīng)用。因此，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，只有有效預(yù)防線(xiàn)上線(xiàn)下業(yè)務(wù)的整合風(fēng)險(xiǎn)，才能促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展發(fā)展。七、結(jié)論及建議第一，網(wǎng)絡(luò)企業(yè)在并購(gòu)中不能盲目跟隨潮流，應(yīng)明確自己的市場(chǎng)定位和發(fā)展戰(zhàn)略?；ヂ?lián)網(wǎng)具有虛擬性，在時(shí)間和地域上具有跨越性，因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購(gòu)活