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文檔簡(jiǎn)介

第三章利息與利率

第一節(jié)利息

一、利息的產(chǎn)生與發(fā)展

利息是在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的(或債權(quán)人向債務(wù)人索取的)報(bào)酬,是貨幣資金所有者憑借對(duì)資本的所有權(quán)獲得的收益。利息隨著資本所有權(quán)與使用權(quán)相分離、信用行為產(chǎn)生而產(chǎn)生,只要信用關(guān)系存在,利息就必然存在。

長(zhǎng)期以來,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)利息本質(zhì)作過深入研究,形成了不同的答案。如,威廉·配第認(rèn)為,利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬。約翰·洛克認(rèn)為,利息是因?yàn)橘J款人承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而獲得的報(bào)酬。約瑟夫·馬西認(rèn)為,利息是借者為獲得資本使用價(jià)值而付出的代價(jià),它來源于資本在使用時(shí)能夠生產(chǎn)的利潤(rùn)。龐巴維克認(rèn)為,利息是未來財(cái)富對(duì)現(xiàn)在財(cái)富的時(shí)間貼水。凱恩斯對(duì)利息的解釋則是人們?cè)谝惶囟〞r(shí)期以內(nèi),放棄貨幣周轉(zhuǎn)靈活性的報(bào)酬,即利息是放棄流動(dòng)性偏好的報(bào)酬。

馬克思認(rèn)為,利息是借貸資本的價(jià)格,來自于利潤(rùn),是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形態(tài)。從宏觀上講,利息是社會(huì)平均利潤(rùn)的一部分;從微觀上講,利息是貨幣資金借入者為獲得資金使用權(quán)讓渡的一部分利潤(rùn)。

二、利息的計(jì)算

利息的計(jì)算有兩種基本方法:?jiǎn)卫c復(fù)利。

單利是指在計(jì)算利息額時(shí),只按本金計(jì)算利息,而對(duì)利息不再付息,其計(jì)算公式是

I=P×r×n

S=P(1+r×n)=P+I

式中,I為利息額;P為本金;r為利息率;n為借貸期限;S為本金和利息之和,簡(jiǎn)稱本利和。

復(fù)利作為單利的對(duì)稱,是指計(jì)算利息時(shí)按照一定的期限,將利息加入本金,再計(jì)算利息,逐期滾算,通稱“利滾利”。其計(jì)算公式是

S=P(1+r)n

I=S-P

式中,符號(hào)含義同上。

舉例1:銀行向企業(yè)發(fā)放一筆貸款,貸款額為100萬元,期限為4年,年利率為6%,試用單利和復(fù)利兩種方式計(jì)算銀行應(yīng)得的本息和。

答:?jiǎn)卫ǎ篒=P×r×n=100×6%×4=24,S=P(1+r×n)=P+I=100+24=124萬元

復(fù)利法:S=P(1+r)n=100(1+6%)4=126萬元

第二節(jié)利率

一、利率的含義

利息率,簡(jiǎn)稱“利率”,是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同本金額的比率,即利率=利息/本金。

利率在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中要充分發(fā)揮作用,必須具備以下條件:(1)市場(chǎng)化的利率決定機(jī)制,即通過市場(chǎng)和價(jià)值規(guī)律機(jī)制,由市場(chǎng)供求關(guān)系決定的利率;(2)靈活的利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制,即一種利率變動(dòng),其他利率隨之變化的機(jī)制;(3)適當(dāng)?shù)睦仕?,即利率能真?shí)反映社會(huì)資金供求狀況,并使資金借貸雙方都有利可圖;(4)合理的利率結(jié)構(gòu),即利率的期限結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)以及地區(qū)結(jié)構(gòu)等可以體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)期、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)及風(fēng)險(xiǎn)差別。

二、決定和影響利率的因素

(一)平均利潤(rùn)率

在資本主義制度下,利息是對(duì)剩余價(jià)值的分割,剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式是利潤(rùn),因此,利息只是利潤(rùn)的一部分,利息率要受平均利潤(rùn)率的約束。在社會(huì)主義制度下,利息也從利潤(rùn)中來。為保證借款企業(yè)能以收抵支后還有剩余,利息也只能是利潤(rùn)的一部分,利息率也必須受平均利潤(rùn)率的制約。約束利息率的不是單個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)率,而是一定時(shí)期內(nèi)一國的平均利潤(rùn)率。這是因?yàn)槔⒙示哂幸环N統(tǒng)一的特征,即使是市場(chǎng)利率,也存在著趨同的趨勢(shì)。

(二)銀行成本

銀行作為經(jīng)營存、放、匯等金融業(yè)務(wù)的特殊企業(yè),直接以利潤(rùn)為經(jīng)營目標(biāo)。要賺取利潤(rùn),就必須講究經(jīng)濟(jì)核算,其成本就必須全部通過其收益得到補(bǔ)償。銀行的成本主要有兩類:一是借入資金的成本,即銀行吸收存款時(shí)對(duì)存款人支付的利息。二是業(yè)務(wù)費(fèi)用。銀行要經(jīng)營業(yè)務(wù),必須擁有房、設(shè)備等固定資產(chǎn),必須雇傭勞動(dòng)力,在經(jīng)營業(yè)務(wù)過程中,也要花費(fèi)必要的費(fèi)用支出等等。因此,銀行在確定利率水平時(shí)要給以足夠的考慮。

(三)通貨膨脹預(yù)期

在預(yù)期通貨膨脹率上升的期間,利率水平有很強(qiáng)的上升趨勢(shì);在預(yù)期通貨膨脹率下降時(shí),利率水平也趨于下降。

(四)中央銀行政策

中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具改變貨幣供給量,來影響可貸資金的數(shù)量。當(dāng)中央銀行想要刺激經(jīng)濟(jì)時(shí),會(huì)增加貨幣投入量,使可貸資金的供給增加,利率下降,同時(shí)會(huì)刺激對(duì)利率敏感項(xiàng)目如房地產(chǎn)、企業(yè)廠房和設(shè)備的支出。當(dāng)中央銀行想要限制經(jīng)濟(jì)過度膨脹時(shí),會(huì)減少貨幣供給,使可貸資金的供給減少影響;利率上升,家庭和企業(yè)的支出受抑制。

貨幣供給增加對(duì)利率水平的影響有三種方式:流動(dòng)性效應(yīng)、收人效應(yīng)和通貨膨脹預(yù)期效應(yīng)。首先,貨幣供給量的增加將使經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性變大,引起利率水平下降(流動(dòng)性效應(yīng))。其次,從刺激經(jīng)濟(jì)的效果開始出現(xiàn),到產(chǎn)出和收入的上升,資金需求增加,最終拉動(dòng)利率水平上升(收入效應(yīng))。最后,在實(shí)行增加貨幣供給量的政策時(shí),會(huì)提高社會(huì)公眾和投資者的通貨膨脹預(yù)期,利率水平將由于費(fèi)雪效應(yīng)(通貨膨脹預(yù)期效應(yīng))而上升。在上述因素中,通貨膨脹預(yù)期效應(yīng)有時(shí)候比流動(dòng)性效應(yīng)的作用更大。通貨膨脹預(yù)期效應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期利率的影響效果大于對(duì)短期利率的影響,而短期利率受其他因素,如商業(yè)周期和銀行體系流動(dòng)性的影響更大些。

中央銀行貨幣政策對(duì)短期利率的影響作用大于對(duì)長(zhǎng)期利率的影響,而后者主要受預(yù)期通貨膨脹的影響,當(dāng)中央銀行首先向銀行注資以刺激銀行貸款增加并降低利率時(shí),大部分效果顯示短期利率將發(fā)生變化。由于貨幣供給量增加將提高預(yù)期通貨膨脹率,費(fèi)雪效應(yīng)可能導(dǎo)致長(zhǎng)期利率的上升。所以,在金融市場(chǎng)與通貨膨脹預(yù)期高度相關(guān)時(shí),中央銀行對(duì)利率水平的影響就顯得非常復(fù)雜。

(五)商業(yè)周期

利率的波動(dòng)表現(xiàn)出很強(qiáng)的周期性,在商業(yè)周期的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期利率上升,而在經(jīng)濟(jì)衰退期利率下降??少J資金模型同樣可以很好地解釋利率變動(dòng)的周期性。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期,隨著企業(yè)和消費(fèi)者借款增加,資金的需求會(huì)迅速上升;同時(shí),費(fèi)雪效應(yīng)拉升利率,增加通貨膨脹壓力,而且中央銀行可能會(huì)采取某些限制措施以抵消經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能產(chǎn)生的通貨膨脹,這三種力量會(huì)提高利率水平。在經(jīng)濟(jì)衰退期,會(huì)發(fā)生相反的情況:隨著企業(yè)和消費(fèi)者縮減支出,資金的需求下降,通貨膨脹壓力減輕,中央銀行也開始增加可貸資金供給,這三種力量又會(huì)降低利率水平?,F(xiàn)實(shí)中,利率的周期性波動(dòng)遠(yuǎn)比這些描述復(fù)雜得多。

(六)借款期限和風(fēng)險(xiǎn)

利息率隨借貸期限的長(zhǎng)短不同而不同。通常,借貸期限愈長(zhǎng),利率愈高;反之則愈低。從存款方面來看,存款期限愈長(zhǎng),資金就愈穩(wěn)定,銀行愈能有效地加以運(yùn)用,賺的利潤(rùn)也愈多,銀行可以也應(yīng)該付給存款人更高的利息。從貸款方面看,借貸期限愈長(zhǎng),所冒風(fēng)險(xiǎn)就愈大,銀行所受到的機(jī)會(huì)成本損失也就愈大,銀行理應(yīng)按更高的利率收取更多的利息。

銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有,因借款人破產(chǎn)、逃走,從而使借貸資金收不回或不可能完全收回的風(fēng)險(xiǎn);因物價(jià)上漲而使借貸資金貶值的風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)更有利的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn),而已貸放出去的資金又收不回來時(shí),貸款人要承受機(jī)會(huì)成本損失的風(fēng)險(xiǎn)等等。

(七)借貸資金供求狀況

在資本主義制度下,平均利潤(rùn)率等因素對(duì)利息率的決定和約束作用是從總體上講的,但市場(chǎng)利率的變化在很大程度上是由資金供求狀況決定的,市場(chǎng)上借貸資金供應(yīng)緊張,利率就會(huì)上升,反之則會(huì)下降。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,盡管利率不全由資金供求狀況決定,但也要充分考慮資金供求狀況對(duì)市場(chǎng)利率的影響。

(八)國際利率水平

國際利率水平及其變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)一國利率水平具有很強(qiáng)的“示范效應(yīng)”。這是因?yàn)?,隨著對(duì)外開放范圍的拓寬、程度的加深,國際市場(chǎng)上“一價(jià)定律”的作用、借貸資本自由流動(dòng)的本性和國際商人套利的天性,使得利率的國際影響愈來愈強(qiáng),即使不經(jīng)過匯率的折算,各國利率也有“趨同傾向”,至少在聯(lián)系比較緊密的國家之間是如此。

三、利率的種類

利率按照不同的標(biāo)志,可以有多種不同的分類,經(jīng)濟(jì)生活中常有的幾種分類方法是:

(一)按照計(jì)算日期不同,利率分為年利率(%)、月利率(‰)和日利率(?)三種

年利率÷12=月利率;月利率÷12=日利率;年利率÷360=日利率。

(二)按照性質(zhì)不同,利率又分為名義利率和實(shí)際利率兩種

名義利率是指貨幣數(shù)量所表示的利率,通常即銀行掛牌的利率。實(shí)際利率則是指名義利率扣除通貨膨脹之后的差數(shù)。

(三)按照管理方式不同,利率可分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種

固定利率是指在借貸業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí),由借貸雙方確定的利率,在整個(gè)借貸期間內(nèi),利率不因資金供求狀況或其他因素的變化而變化,保持穩(wěn)定不變。浮動(dòng)利率是指借貸業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí),由借貸雙方共同確定的、可以根據(jù)市場(chǎng)變化情況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整的利率。固定利率與浮動(dòng)利率各有其優(yōu)缺點(diǎn)。固定利率便于借方計(jì)算成本、貸方計(jì)算收益,但它有一定的風(fēng)險(xiǎn)。在期限較長(zhǎng)、市場(chǎng)利率變化較快的情況下,借貸兩方中必有一方受損。浮動(dòng)利率可以減少市場(chǎng)變化的風(fēng)險(xiǎn),但不便于計(jì)算與預(yù)測(cè)收益和成本。我國現(xiàn)在的浮動(dòng)利率是指各專業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)可以在中央銀行規(guī)定的利率基礎(chǔ)上按一定的幅度上下浮動(dòng)的利率。

(四)按形成的方式不同,利率可分為官方利率和市場(chǎng)利率兩種

官方利率是指國家政府或貨幣管理當(dāng)局(通常為中央銀行)所確定的利率;市場(chǎng)利率是指借貸雙方在金融市場(chǎng)上通過競(jìng)爭(zhēng)所形成的利率。在一般情況下,官方利率比較穩(wěn)定,而市場(chǎng)利率的起伏波動(dòng)則比較大。我國官方利率由中國人民銀行制定,內(nèi)容包括人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)存款利率、人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率、金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率、金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率。

四、利率的作用

(一)利率影響消費(fèi)和儲(chǔ)蓄

由于利率是儲(chǔ)蓄者提供生息資產(chǎn)的收益,當(dāng)貨幣利率較高時(shí),生息資產(chǎn)的收益提高,即期消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本增加,居民就會(huì)減少即期消費(fèi),增加儲(chǔ)蓄;同時(shí),也會(huì)減少手持現(xiàn)金量,增加生息資產(chǎn)的供給。而高利率也會(huì)縮減企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模,這會(huì)導(dǎo)致居民收入下降,購買力減少,消費(fèi)減少。

(二)利率影響投資

利率是企業(yè)投資的成本,利率越高,成本越大,生產(chǎn)和投資收益越低,投資規(guī)模會(huì)縮小。反之,低利率則會(huì)減少投資成本,使投資量增加。

利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo),利息是影響投資的重要因素。用借入資本進(jìn)行投資的企業(yè)將利息支出計(jì)入成本,并在此基礎(chǔ)上要求獲得一個(gè)平均的或更高的利潤(rùn)率。用自有資本進(jìn)行投資的資本家,要將存款的利率作為自己投資的最低利潤(rùn)率,并在此基礎(chǔ)上追求更高的利潤(rùn)率。因而,利率的高低就對(duì)投資的多少產(chǎn)生了重要的影響。當(dāng)利率低時(shí),投資便增加,反之則減少。

(三)利率可以發(fā)揮調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的功能

利率是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的政策工具,正因?yàn)槔士梢杂绊懲顿Y的多少和社會(huì)資金的供給,各國政府也就利用利率來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹加劇時(shí),各國中央銀行就會(huì)提高再現(xiàn)貼現(xiàn)率,以此影響商業(yè)銀行提高貸款利率,抑制投資需求。從而使經(jīng)濟(jì)降溫。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢或衰退蕭條時(shí),中央銀行往往降低再貼現(xiàn)率,以此影響商業(yè)銀行降低貸款利率。并刺激社會(huì)投資,刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,利率對(duì)經(jīng)濟(jì)有較大的調(diào)節(jié)作用。

總之,在一個(gè)市場(chǎng)化程度較高的社會(huì)中,運(yùn)用高利率可抑制投資的過度,因此可以防止通貨膨脹的發(fā)生;當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),通過降低利率,可防止過度緊縮。

(四)利率影響金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排

當(dāng)代金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)運(yùn)作形式呈多樣化趨勢(shì),貸款不是唯一的資產(chǎn)運(yùn)用方式。由于政府債券信譽(yù)好、流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高,因此成為金融機(jī)構(gòu)的主要的流動(dòng)性資產(chǎn)。當(dāng)利率變動(dòng)后,金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)調(diào)整就會(huì)在企業(yè)貸款和政府債券之間轉(zhuǎn)移。政府債券利率由中央銀行根據(jù)金融政策要求確定,企業(yè)貸款利率由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)的資金供求情況等來確定,這樣,政府債券利率與企業(yè)貸款利率之間存在著一定的差異,這正是金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率存在彈性的可能。金融機(jī)構(gòu)根據(jù)利率的變動(dòng)調(diào)整自己的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),使得中央銀行利用利率作用調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)成為可能和有效。

(五)利率影響國家的國際收支狀況

在一個(gè)對(duì)外開放的國家中,經(jīng)濟(jì)是與世界市場(chǎng)緊密相連的,利率的變動(dòng)將影響一國對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。表現(xiàn)在兩個(gè)方面:—是對(duì)進(jìn)出口的影響;二是對(duì)資本輸出輸入的影響。當(dāng)利率水平較高時(shí).企業(yè)生產(chǎn)成本增加,產(chǎn)品價(jià)格提高,出口競(jìng)爭(zhēng)能力下降,出口量減少,從面會(huì)引起一國對(duì)外貿(mào)易的逆差。相反,降低利率會(huì)增強(qiáng)出口生產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力,改善一國對(duì)外貿(mào)易收支狀況。從資本輸出輸入看,在高利率的誘惑下,外國資本會(huì)迅速地流人,特別是短期套利資本,這雖然可以暫時(shí)緩解一國國際收支的緊張狀況,但在高利率情況下的外國資本注入也會(huì)帶來許多不良后果。如通貨膨脹的

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