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文檔簡介
專題一財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)1.ABC公司1997年的銷售額62500萬元,比上年提高25%,有關(guān)的財(cái)務(wù)比率如下:財(cái)務(wù)比率1996年同業(yè)平均1996年本公司1997年本公司應(yīng)收賬款回收期(天)353636存貨周轉(zhuǎn)率2.52.592.11銷售毛利率38%40%40%銷售營業(yè)利潤率(息稅前)10%9.60%10.63%銷售利息率3.73%2.40%3.82%銷售凈利率、6.27%7.20%6.81%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.141.111.07固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.42.021.82資產(chǎn)負(fù)債率58%50%61.30%已獲利息倍數(shù)2.6842.78備注:該公司正處于免稅期。要求:(1)運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理,比較1996年公司與同業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率,定性分析其差異的原因。(2)運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理,比較本公司1997年與1996年的凈資產(chǎn)收益率,定性分析其變化的原因。2.ABC公司19*1年有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下:項(xiàng)目金額占銷售額的百分比流動(dòng)資產(chǎn)長期資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)短期借款應(yīng)付賬款長期負(fù)債實(shí)收資本留存收益負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)14002600400060040010001200800400035%65%無穩(wěn)定關(guān)系10%無穩(wěn)定關(guān)系無穩(wěn)定關(guān)系無穩(wěn)定關(guān)系銷售額4000100%凈利2005%現(xiàn)金股利60要求:假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變,計(jì)算回答以下互不關(guān)聯(lián)的4個(gè)問題(1)假設(shè)19*2年計(jì)劃銷售收入為5000萬元,需要補(bǔ)充多少外部融資(保持目前的股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變)?(2)假設(shè)19*2年不能增加借款,也不能發(fā)行新股,預(yù)計(jì)其可實(shí)現(xiàn)的銷售增長率(保持其他財(cái)務(wù)比率不變)。(3)保持目前的全部財(cái)務(wù)比率,明年可實(shí)現(xiàn)的銷售額是多少?(4)若股利支付率為零,銷售凈利率提高6%,目標(biāo)銷售額為500萬元,需要籌集補(bǔ)充多少外部融資(保持其他財(cái)務(wù)比率不變)?3.ABC公司近三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下:19*1年19*2年19*3年銷售額(萬元)400043003800總資產(chǎn)(萬元)普通股(萬元)保留盈余(萬元)所有者權(quán)益合計(jì)143010050060015601005506501695100550650流動(dòng)比率平均收現(xiàn)期(天)存貨周轉(zhuǎn)率債務(wù)/所有者權(quán)益長期債務(wù)/所有者權(quán)益銷售毛利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)凈利率1.19188.01.380.520.0%7.5%2.8021%1.25227.51.400.4616.3%4.7%2.7613%1.20275.51.610.4613.2%2.6%2.246%假設(shè)該公司沒有營業(yè)外收支和投資收益;所得稅率不變。要求:(1)分析說明該公司運(yùn)用資產(chǎn)獲利能力的變化及其原因;(2)分析說明該公司資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的變化及其原因;(3)假如你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理,在19*4年應(yīng)從哪些方面改善公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。4.某公司XX年度簡化的資產(chǎn)負(fù)債表如下:資產(chǎn)金額金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額金額貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款50長期負(fù)債100存貨100實(shí)收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100資產(chǎn)合計(jì)400負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)400其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下:(1)長期負(fù)債與所有者權(quán)益之比:0.5(2)銷售毛利率:10%(3)存貨周轉(zhuǎn)率(存貨按年末數(shù)計(jì)算):9次(4)平均收現(xiàn)期(應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算,一年按360天計(jì)算):18天(5)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算):2.5次要求:利用上述資料,在答題卷填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分,并列示所填數(shù)據(jù)的計(jì)算過程。資產(chǎn)金額金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額金額貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款長期負(fù)債存貨實(shí)收資本100固定資產(chǎn)留存收益100資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)5.資料:A公司2000年度的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下(單位:萬元):銷售收入10000營業(yè)利潤750利息支出125稅前利潤625所得稅(稅率20%)125稅后利潤500分出股利(股利支付率50%)250留存收益250期末股東權(quán)益(1000萬股)1250期末負(fù)債1250期末總資產(chǎn)2500要求:(1)假設(shè)A公司在今后可以維持2000年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策,不斷增長的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受,不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息,請(qǐng)依次回答下列問題:①2001年的預(yù)期銷售增長率是多少?②今后的預(yù)期股利增長率是多少?③假設(shè)A公司2000年末的股價(jià)是30元,股東預(yù)期的報(bào)酬率是多少?④假設(shè)A公司可以按2000年的平均利率水平在需要時(shí)取得借款,其加權(quán)平均資本成本是多少(資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)以賬面價(jià)值為基礎(chǔ))?(2)假設(shè)A公司2001年的計(jì)劃銷售增長率為35%,請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題:①如果不打算從外部籌集權(quán)益資金,并保持2000年的財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少?②如果想保持2000年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變,需要從外部籌集多少股權(quán)資金?6.E公司的2001年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下(單位:萬元):收入1000稅后利潤100股利40留存收益60負(fù)債1000股東權(quán)益(200萬股,每股面值1元)1000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)2000請(qǐng)分別回答下列互不相關(guān)的問題:(1)計(jì)算該公司的可持續(xù)增長率。(2)假設(shè)該公司2002年度計(jì)劃銷售增長率是10%。公司擬通過提高銷售凈利率或提高資產(chǎn)負(fù)債率來解決資金不足問題。請(qǐng)分別計(jì)算銷售凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到多少時(shí)可以滿足銷售增長所需資金,計(jì)算分析時(shí)假設(shè)除正在考察的財(cái)務(wù)比率之外其他財(cái)務(wù)比率不變,銷售不受市場(chǎng)限制,銷售凈利率涵蓋了負(fù)債的利息,并且公司不打算發(fā)行新的股份。(3)如果公司計(jì)劃2002年銷售增長率為15%,它應(yīng)當(dāng)籌集多少股權(quán)資本?計(jì)算時(shí)假設(shè)不變的銷售凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息,銷售不受市場(chǎng)限制,并且不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)、收益留存率和經(jīng)營效率。(4)假設(shè)公司為了擴(kuò)大業(yè)務(wù),需要增加資金200萬元。這些資金有兩種籌集方式:全部通過增加借款取得,或者全部通過增發(fā)股份取得。如果通過借款補(bǔ)充資金,由于資產(chǎn)負(fù)債率提高,新增借款的利息率為6.5%,而2001年負(fù)債的平均利息率是5%;如果通過增發(fā)股份補(bǔ)充資金,預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股。假設(shè)公司的所得稅率為20%,固定的成本和費(fèi)用(包括管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用)可以維持在2001年125萬元/年的水平,變動(dòng)成本率也可以維持2001年的水平,請(qǐng)計(jì)算兩種籌資方式的每股收益無差別點(diǎn)(銷售額)。7.E公司經(jīng)營多種產(chǎn)品,最近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下(單位:萬元):利潤表數(shù)據(jù)上年本年?duì)I業(yè)收入1000030000銷貨成本(變動(dòng)成本)730023560管理費(fèi)用(固定成本)600800營業(yè)費(fèi)用(固定成本)5001200財(cái)務(wù)費(fèi)用(借款利息)1002640稅前利潤15001800所得稅500600凈利潤10001200資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)上年末本年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動(dòng)資產(chǎn)01000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)750030000固定資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計(jì)1250060000短期借款185015000應(yīng)付賬款200300其他流動(dòng)負(fù)債450700流動(dòng)負(fù)債合計(jì)250016000長期負(fù)債029000負(fù)債合計(jì)250045000股本900013500盈余公積9001100未分配利潤100400所有者權(quán)益合計(jì)1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1250060000進(jìn)行以下計(jì)算、分析和判斷(提示:為了簡化計(jì)算和分析,計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的存量指標(biāo)如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等,均使用期末數(shù);一年按360天計(jì)算);(1)凈利潤變動(dòng)分析:該公司本年凈利潤比上年增加了多少?按順序計(jì)算確定所有者權(quán)益變動(dòng)和權(quán)益凈利率變動(dòng)對(duì)凈利潤的影響數(shù)額(金額)。(2)權(quán)益凈利率變動(dòng)分析:確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額,按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)額(百分點(diǎn))。(3)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析:確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額,按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額(百分點(diǎn))。(4)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析:確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的差額,按順序計(jì)算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額(天數(shù))。(5)風(fēng)險(xiǎn)分析:計(jì)算上年(銷售額為10000萬元)的經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿;本年(銷售額為30000萬元)的經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿。8.A公司是一家上市公司,該公司2002年和2003年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及2004年的財(cái)務(wù)計(jì)劃數(shù)據(jù)如下表所示(單位:萬元):項(xiàng)目2002年實(shí)際2003年實(shí)際2004年計(jì)劃銷售收入1000.001411.801455.28凈利200.00211.77116.42股利100.00105.8958.21本年收益留存100.00105.8958.21總資產(chǎn)1000.001764.752910.57負(fù)債400.001058.871746.47股本500.00500.00900.00年末未分配利潤100.00205.89264.10所有者權(quán)益600.00705.891164.10假設(shè)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)前景很好,銷售額可以大幅增加,貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60%.董事會(huì)決議規(guī)定,以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的尺度。要求:(1)計(jì)算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率,以及2003年和2004年的銷售增長率(計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù),計(jì)算結(jié)果填入答題卷第2頁給定的表格內(nèi),不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過程)。項(xiàng)目2002年實(shí)際2003年實(shí)際2004年計(jì)劃資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率權(quán)益乘數(shù)利潤留存率可持續(xù)增長率權(quán)益凈利率銷售增長率(2)指出2003年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化,其原因是什么。(3)指出2003年公司是如何籌集增長所需資金的,財(cái)務(wù)政策與上年相比有什么變化。(4)假設(shè)2004年預(yù)計(jì)的經(jīng)營效率是符合實(shí)際的,指出2004年的財(cái)務(wù)計(jì)劃有無不當(dāng)之處。(5)指出公司今年提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些。9.G公司是一家商業(yè)企業(yè),主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù),該公司2002年和2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下(單位:萬元):利潤表項(xiàng)目2002年2003年一、主營業(yè)務(wù)收入1000.001060.00減:主營業(yè)務(wù)成本688.57702.10二、主營業(yè)務(wù)利潤311.43357.90營業(yè)和管理費(fèi)用(不含折舊攤銷)200.00210.00折舊50.0052.00長期資產(chǎn)攤銷10.0010.00財(cái)務(wù)費(fèi)用20.0029.00三、營業(yè)利潤31.4356.90加:投資收益40.000.00營業(yè)外收入(處置固定資產(chǎn)凈收益)0.0034.00減:營業(yè)外支出0.000.00四、利潤總額71.4390.90減:所得稅(30%)21.4327.27五、凈利潤50.0063.63加:年初未分配利潤90.00115.00六、可供分配的利潤140.00178.63應(yīng)付普通股股利25.0031.82七、未分配利潤115.00146.81資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2001年2002年2003年貨幣資金13.0026.0029.00短期投資0.0030.000.00應(yīng)收賬款100.00143.00159.00存貨200.00220.00330.00待攤費(fèi)用121.00113.0076.00流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)434.00532.00594.00長期投資0.000.000.00固定資產(chǎn)原值1020.00701.001570.64累計(jì)折舊23.0073.00125.00固定資產(chǎn)凈值997.00628.001445.64其他長期資產(chǎn)100.0090.0080.00長期資產(chǎn)合計(jì)1097.00718.001525.64資產(chǎn)總計(jì)1531.001250.002119.64短期借款0.0064.00108.00應(yīng)付賬款65.0087.00114.00預(yù)提費(fèi)用68.00189.00248.00流動(dòng)負(fù)債合計(jì)133.00340.00470.00長期借款808.00285.25942.73負(fù)債合計(jì)941.00625.251412.73股本500.00509.75560.10未分配利潤90.00115.00146.81股東權(quán)益合計(jì)590.00624.75706.91負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)1531.001250.002119.64要求:(1)權(quán)益凈利率分析計(jì)算2002年和2003年的權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率(資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益按年末數(shù)計(jì)算)根據(jù)杜邦分析原理分層次分析權(quán)益凈利率變化的原因,包括:計(jì)算2003年權(quán)益凈利率變動(dòng)的百分點(diǎn),并將該百分點(diǎn)分解為兩部分,其中資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)按上年權(quán)益乘數(shù)計(jì)算;計(jì)算資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的百分點(diǎn),并將該百分點(diǎn)分解為兩部分,其中銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)按上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算。(2)2003年的現(xiàn)金流動(dòng)分析按照現(xiàn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定的現(xiàn)金流量表各指標(biāo)的計(jì)算口徑,回答下列問題:①投資活動(dòng)使用了多少現(xiàn)金(凈額)?它由哪些項(xiàng)目構(gòu)成?金額各是多少?②籌資活動(dòng)提供了多少現(xiàn)金(凈額)?它由哪些項(xiàng)目構(gòu)成?金額各是多少?③公司的經(jīng)營活動(dòng)提供了多少現(xiàn)金?(3)收益質(zhì)量分析計(jì)算2002年和2003年的凈收益營運(yùn)指數(shù),并據(jù)此判斷2003年收益質(zhì)量提高還是降低。(4)編制2004年預(yù)計(jì)利潤表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)預(yù)算編制的數(shù)據(jù)條件如下:①2004年的銷售增長率為10%.②利潤表各項(xiàng)目:折舊和長期資產(chǎn)的年攤銷金額與上年相同;利息(財(cái)務(wù)費(fèi)用)為年初有息負(fù)債的5%;股利支付率維持上年水平;營業(yè)外支出、投資收益項(xiàng)目金額為零;所得稅率預(yù)計(jì)不變(30%);利潤表其他各項(xiàng)目占銷售收入的百分比與2003年相同。③資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目:流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目與銷售收入的增長率相同;沒有進(jìn)行對(duì)外長期投資;除2003年12月份用現(xiàn)金869.64萬元購置固定資產(chǎn)外,沒有其他固定資產(chǎn)購置業(yè)務(wù);其他長期資產(chǎn)項(xiàng)目除攤銷外沒有其他業(yè)務(wù);流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目(短期借款除外)與銷售收入的增長率相同;短期借款維持上年水平;不考慮通過增加股權(quán)籌集資金;現(xiàn)金短缺通過長期借款補(bǔ)充,多余現(xiàn)金償還長期借款。請(qǐng)將答題結(jié)果填入給定的預(yù)計(jì)利潤表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中。預(yù)計(jì)利潤表項(xiàng)目2003年2004年一、主營業(yè)務(wù)收入1060減:主營業(yè)務(wù)成本702.1二、主營業(yè)務(wù)利潤357.9減:營業(yè)和管理費(fèi)用(不含折舊攤銷)210折舊52長期資產(chǎn)攤銷10財(cái)務(wù)費(fèi)用29三、營業(yè)利潤56.9加:投資收益0營業(yè)外收入(處置固定資產(chǎn)凈收益)340減:營業(yè)外支出0四、利潤總額90.9減:所得稅(30%)27.27五、凈利潤63.63加:年初未分配利潤115六、可供分配的利潤178.63減:應(yīng)付普通股股利31.83七、未分配利潤146.81預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2003年2004年貨幣資金29短期投資0應(yīng)收賬款159存貨330待攤費(fèi)用76流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)594長期投資0固定資產(chǎn)原值1570.64累計(jì)折舊125固定資產(chǎn)凈值1445.64其他長期資產(chǎn)80長期資產(chǎn)合計(jì)1525.64資產(chǎn)總計(jì)2119.64短期借款108應(yīng)付賬款114預(yù)提費(fèi)用248流動(dòng)負(fù)債合計(jì)470長期借款942.73負(fù)債合計(jì)1412.73股本560.1未分配利潤146.81股東權(quán)益合計(jì)706.91負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)2119.6410.A企業(yè)近兩年銷售收入超長增長,下表列示了該企業(yè)2004年和2005年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位:萬元)年度2004年2005年銷售收入1200020000凈利潤7801400本年留存收益5601180期末總資產(chǎn)1600022000期末所有者權(quán)益816011000可持續(xù)增長率7.37%實(shí)際增長率46.34%66.67%要求:(1)計(jì)算該企業(yè)2005年的可持續(xù)增長率(計(jì)算結(jié)果精確到萬分之一)。(2)計(jì)算該企業(yè)2005年超長增長的銷售額(計(jì)算結(jié)果取整數(shù),下同)。(3)計(jì)算該企業(yè)2005年超常增長所需的資金額。(4)請(qǐng)問該企業(yè)2005年超常增長的資金來源有哪些?并分別計(jì)算它們的數(shù)額。11.(1)A公司2006年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示:資產(chǎn)負(fù)債表2006年12月31日單位:萬元資產(chǎn)期末期初負(fù)債及股東權(quán)益期末期初流動(dòng)資產(chǎn):流動(dòng)負(fù)債:貨幣資金107短期借款3014交易性金融資產(chǎn)59交易性金融負(fù)債00應(yīng)收票據(jù)727應(yīng)收票據(jù)211應(yīng)收賬款10072應(yīng)付賬款2246其他應(yīng)收款100應(yīng)付職工薪酬11存貨4085應(yīng)交稅費(fèi)34其他流動(dòng)資產(chǎn)2811應(yīng)付利息54流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)200211應(yīng)付股利105其他應(yīng)收款914其他流動(dòng)負(fù)債80流動(dòng)負(fù)債合計(jì)9099非流動(dòng)負(fù)債:長期借款10569非流動(dòng)資產(chǎn):應(yīng)付債券8048可供出售金融資產(chǎn)015長期應(yīng)付款4015持有至到期投資00預(yù)計(jì)負(fù)債00長期股權(quán)投資150遞延所得稅負(fù)債00長期應(yīng)收款00其他非流動(dòng)負(fù)債00固定資產(chǎn)270187非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)225132在建工程128負(fù)債合計(jì)315231固定資產(chǎn)清理00股東權(quán)益:無形資產(chǎn)90股本3030長期待攤費(fèi)用46資本公積33遞延所得稅資產(chǎn)00盈余公積3012其他非流動(dòng)資產(chǎn)54未分配利潤137155非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)315220股東權(quán)益合計(jì)200200資產(chǎn)總計(jì)515431負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)515431利潤表2006年單位:萬元項(xiàng)目本期金額上期金額一、營業(yè)收入75070減:營業(yè)成本640585營業(yè)稅金及附加2725銷售費(fèi)用1213管理費(fèi)用8.2310.3財(cái)務(wù)費(fèi)用22.8612.86資產(chǎn)減值損失05加:公允價(jià)值變動(dòng)損益00投資收益10二、營業(yè)利潤40.9148.84加:營業(yè)外收入16.2311.16減:營業(yè)外支出00三、利潤總額57.1460減:所得稅費(fèi)用17.1418.00四、凈利潤4042(2)A公司2005年的相關(guān)指標(biāo)如下表。表中各項(xiàng)指標(biāo)是根據(jù)當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)計(jì)算的。指標(biāo)2005年實(shí)際值凈經(jīng)營利潤率17%凈利息率9%凈財(cái)務(wù)杠桿50%杠桿貢獻(xiàn)率4%權(quán)益凈利率21%(3)計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)假設(shè):"貨幣資金"全部為金融資產(chǎn);"應(yīng)收票據(jù)"、"應(yīng)收賬款"、"其他應(yīng)收款"不收取利息;"應(yīng)付票據(jù)"等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息;"長期應(yīng)付款"不支付利息;財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。要求:(1)計(jì)算2006年的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈金融負(fù)債和經(jīng)營利潤。(2)計(jì)算2006年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。按(1)、(2)的要求計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)時(shí),均以2006年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)為依據(jù)。(3)對(duì)2006年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解,依次計(jì)算凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2006年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。(4)如果企業(yè)2007年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為21%的目標(biāo),在不改變凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下,凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率應(yīng)該達(dá)到什么水平?12.F公司是一個(gè)生產(chǎn)和銷售抗生素的醫(yī)療企業(yè)。2007年度的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下:項(xiàng)目金額(萬元)銷售收入70000稅前經(jīng)營利潤5075利息支出700稅前利潤4375所得稅875稅后利潤3500股利分配1750本期收益留存1750期末股東權(quán)益28000期末凈負(fù)債28000凈經(jīng)營資產(chǎn)(投資資本)總計(jì)56000其他有關(guān)資料:2007年年末流通在外普通股1000萬股,每股市價(jià)30元;所得稅稅率20%;公司的負(fù)債均為金額負(fù)債,資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)。要求:(1)假設(shè)該公司2008年可以維持2007年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策,并且不準(zhǔn)備增發(fā)股票;不斷增長的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受,不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息;可以按2007年的平均利率水平在需要時(shí)取得借款,所得稅稅率不變。請(qǐng)確定2008年的預(yù)期銷售增長率、可持續(xù)增長率、期初投資資本報(bào)酬率以及加權(quán)平均資本成本(計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí),假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為股東權(quán)益和凈負(fù)債各占50%)。
(2)假設(shè)公司可以保持第(1)問的可持續(xù)增長率、加權(quán)平均資本成本和期初投資資本報(bào)酬率,而未來預(yù)期銷售增長率為6%,按照價(jià)值創(chuàng)造/增長率矩陣,公司目前有哪些可行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略?
(3)假設(shè)公司打算保持第(1)問的銷售凈利率(可以涵蓋增加的利息)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率,并且不增發(fā)股份;2008年預(yù)期銷售增長率為8%,公司擬通過增加負(fù)債籌集增長所需的資金,請(qǐng)問2008年年末凈負(fù)債金額和期末權(quán)益乘數(shù)各是多少?
(4)假設(shè)公司打算保持第(1)問的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、股利支付率并且不增發(fā)股份;2008年的預(yù)期銷售增長率為10%,公司擬通過提高銷售凈利率獲取增長所需的資金,請(qǐng)問銷售凈利率(可以涵蓋增加的利息)應(yīng)提高到多少?13.甲酒店是一家總部位于中國某市的五星級(jí)酒店集團(tuán)。近年來,甲酒店在全國范圍內(nèi)通過托管、合并與自建等方式大力發(fā)展經(jīng)營業(yè)務(wù)。一家投資公司準(zhǔn)備向甲酒店投資入股,現(xiàn)在正對(duì)甲酒店的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。為了進(jìn)行比較,該投資公司選取了乙酒店作為參照對(duì)象,乙酒店是中國酒店業(yè)的龍頭企業(yè)。甲酒店和乙酒店的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)與利潤表數(shù)據(jù)如下所示:兩家酒店的資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)比2008年12月31日單位:萬元甲酒店乙酒店年末余額年初余額年末余額年初余額貨幣資金21376226597417367775應(yīng)收票據(jù)0900211應(yīng)收賬款7985492432714092預(yù)計(jì)款項(xiàng)33372152371765198應(yīng)收利息001046169應(yīng)收股利00277151其他應(yīng)收款91901061726573210存貨241064567212571081其他流動(dòng)資產(chǎn)39000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)960681000098444876687可供出售金融資產(chǎn)0090921395650長期股權(quán)投資612161749514399223固定資產(chǎn)164917936842555627989在建工程61489337699865工程物資136000無形資產(chǎn)1547989582161422086商譽(yù)0011001100長期待攤費(fèi)用223891047526781667遞延所得稅資產(chǎn)230752837983非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)217498129156237748549563資產(chǎn)總計(jì)313565229165322196626250應(yīng)付票據(jù)2000000應(yīng)付賬未6336429954715592預(yù)收款項(xiàng)8089510122862428應(yīng)付職工薪酬1043109573927948應(yīng)交稅費(fèi)5028544218474033應(yīng)付股利06918643其他應(yīng)付款313801513433104168一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債6773650000其他流動(dòng)負(fù)債4000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)130853878402087425912長期借款3378441564204204長期應(yīng)付款127131028800專項(xiàng)應(yīng)付款0263500預(yù)計(jì)負(fù)債002210遞延所得稅負(fù)債108114411811195105其他非流動(dòng)稅負(fù)債6477836800非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)54055642961853695309負(fù)債合計(jì)18490815213639410121221股本36868345686032460324資本公積4900214793133909362350盈余公積129011594438741835未配利潤41497265094416640520股東權(quán)益合計(jì)12865777029282786505029負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)313565229165322196626250兩家酒店的利潤表對(duì)比2008年度甲酒店乙酒店本年金額上年金額本年金額上年金額營業(yè)收入90137611827936383476營業(yè)成本42406233852485525441營業(yè)稅金及附加4938305632663419銷售費(fèi)用173610972305623154管理費(fèi)用27586213551750418648財(cái)務(wù)費(fèi)用66383736-1745-742資產(chǎn)減值損失90417232-28投資收益(股權(quán))-53551790918565營業(yè)利潤587684363030432149營業(yè)外收入8957112361901341營業(yè)外支出1341678235利潤總額14699195053212332455所得稅費(fèi)用1436234232694495凈利潤13263171632885427960注:假設(shè)利息費(fèi)用等于財(cái)務(wù)費(fèi)用。要求:(1)按照改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系分別計(jì)算甲酒店與乙酒店2008年度的經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債、金額資產(chǎn)、金融負(fù)債、凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負(fù)債、經(jīng)營利潤和凈利息的金額,結(jié)果填入答題卷第10頁給定的表格中。小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。單位:萬元甲酒店乙酒店經(jīng)營資產(chǎn)年初余額年末余額經(jīng)營負(fù)債年初余額年末余額金融資產(chǎn)年初余額年末余額金融負(fù)債年初余額年末余額凈經(jīng)營資產(chǎn)年初余額年末余額凈負(fù)債年初余額年末余額經(jīng)營利潤本年金額凈利息本年金額(2)根據(jù)改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系分別計(jì)算甲酒店與乙酒店2008年度的經(jīng)營利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率、經(jīng)營差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率、凈資產(chǎn)收益率,結(jié)果填入答題卷第11頁給定的表格中。計(jì)算凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈財(cái)務(wù)杠桿時(shí)小數(shù)點(diǎn)后取四位小數(shù),其他百分率指標(biāo)小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。甲酒店乙酒店指標(biāo)差異=甲酒店-乙酒店經(jīng)營利潤率(%)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率(%)凈利息率(%)經(jīng)營差異率(%)凈財(cái)務(wù)杠桿杠桿貢獻(xiàn)率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)(3)以乙酒店為基準(zhǔn)使用連環(huán)替代法并按照凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率差異、凈利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序,計(jì)算甲酒店和乙酒店凈資產(chǎn)收益率差異的驅(qū)動(dòng)因素,結(jié)果填入答題卷第12頁給定的表格中。凈財(cái)務(wù)杠桿小數(shù)點(diǎn)后取四位小數(shù),其他百分率指標(biāo)小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。乙酒店替換凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率替換凈利息率替換凈財(cái)務(wù)杠桿凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率(%)凈利息率(%)經(jīng)營差異率(%)凈財(cái)務(wù)杠桿杠桿貢獻(xiàn)率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)差異影響(%)(4)根據(jù)要求(2)計(jì)算的指標(biāo)結(jié)果,簡要指出甲酒店與乙酒相比,在哪些方面存在不足?(5)使用傳統(tǒng)杜邦分析體系分別計(jì)算甲酒店與乙酒店的資產(chǎn)營運(yùn)能力,并與改進(jìn)杜邦體系的分析結(jié)果相比較,結(jié)果有何差異?并簡要說明理由。14.A公司2008年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下表所示(單位:萬元)項(xiàng)目2008年實(shí)際銷售收入3200凈利潤160本期分配股利48本期留存利潤112流動(dòng)資產(chǎn)2552固定資產(chǎn)1800資產(chǎn)總計(jì)4352流動(dòng)負(fù)債1200長期負(fù)債800負(fù)債合計(jì)2000實(shí)收資本1600期末未分配利潤752所有者權(quán)益合計(jì)2352負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)4352假設(shè)A公司資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn),流動(dòng)負(fù)債為自發(fā)性無息負(fù)債,長期負(fù)債為有息負(fù)債,不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息。A公司2009年的增長策略有兩種選擇:(1)高速增長:銷售增長率為20%.為了籌集高速增長所需的資金,公司擬提高財(cái)務(wù)杠桿。在保持2008年的銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收益留存率不變的情況下,將權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/所有者權(quán)益)提高到2.(2)可持續(xù)增長:維持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策(包括不增發(fā)新股)。要求:(1)假設(shè)A公司2009年選擇高速增長策略,請(qǐng)預(yù)計(jì)2009年財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)(具體項(xiàng)目同上表,答案填入答題卷第2頁給定的表格內(nèi)),并計(jì)算確定2009年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。項(xiàng)目2008年實(shí)際2009年預(yù)計(jì)銷售收入凈利潤股利本期留存利潤流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債負(fù)債合計(jì)實(shí)收資本期末未分配利潤所有者權(quán)益合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)(2)假設(shè)A公司2009年選擇可持續(xù)增長策略,請(qǐng)計(jì)算確定2009所需的外部籌資額及其構(gòu)成。15.B公司是一家制造企業(yè),2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)如下:單位:萬元項(xiàng)目2009年?duì)I業(yè)收入10000營業(yè)成本6000銷售及管理費(fèi)用3240息前稅前利潤760利息支出135利潤總額625所得稅費(fèi)用125凈利潤500本期分配股利350本期利潤留存150期末股東權(quán)益2025期末流動(dòng)負(fù)債700期末長期負(fù)債1350期末負(fù)債合計(jì)2050期末流動(dòng)資產(chǎn)1200期末長期資產(chǎn)2875期末資產(chǎn)總計(jì)4075B公司沒有優(yōu)先股,目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營資產(chǎn),流動(dòng)負(fù)債全部是經(jīng)營負(fù)債,長期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長狀態(tài),未來年度將維持2009年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變(包括不增發(fā)新股和回購股票),可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款,不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2009年的期末長期負(fù)債代表全年平均負(fù)債,2009年的利息支出全部是長期負(fù)債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為25%。要求:(1)計(jì)算B公司2010年的預(yù)期銷售增長率。(2)計(jì)算B公司未來的預(yù)期股利增長率。(3)假設(shè)B公司2010年年初的股價(jià)是9.45元,計(jì)算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。16.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè),其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。該公司2009年、2010年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下:單元:萬元
項(xiàng)
目金額2010年2009年
資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目(年末):
凈負(fù)債600400
股東權(quán)益16001000
凈經(jīng)營資產(chǎn)22001400
利潤表項(xiàng)目(年度):
銷售收入54004200
稅后經(jīng)營凈利潤440252
減:稅后利息費(fèi)用4824
凈利潤392228要求:(1)假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平,請(qǐng)分別計(jì)算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。(2)利用因素分析法,按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序,定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。(3)B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次,稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)?17.甲公司是一家機(jī)械加工企業(yè),采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系進(jìn)行權(quán)益凈利率的行業(yè)平均水平差異分析。該公司2012年主要的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下:單位:萬元項(xiàng)
目2012年資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目(年末):凈經(jīng)營資產(chǎn)1000凈負(fù)債200股東權(quán)益800利潤表項(xiàng)目(年度):銷售收入3000稅后經(jīng)營凈利潤180減:稅后利息費(fèi)用12凈利潤168為了與行業(yè)情況進(jìn)行比較,甲公司收集了以下2012年的行業(yè)平均財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù):單位:萬元財(cái)務(wù)比率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率凈財(cái)務(wù)杠桿權(quán)益凈利率行業(yè)平均數(shù)據(jù)19.50%5.25%40.00%25.20%要求:(1)基于甲公司管理用財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù),計(jì)算下表列出的財(cái)務(wù)比率(結(jié)果填入下方表格中,不用列出計(jì)算過程)。財(cái)務(wù)比率2012年稅后經(jīng)營凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率經(jīng)營差異率凈財(cái)務(wù)杠桿杠桿貢獻(xiàn)率權(quán)益凈利率(2)計(jì)算甲公司權(quán)益凈利率與行業(yè)平均權(quán)益凈利率的差異,并使用因素分析法,按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的順序,對(duì)該差異進(jìn)行定量分析。18.甲公司是一家化工原料生產(chǎn)企業(yè),生產(chǎn)經(jīng)營無季節(jié)性。股東使用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系對(duì)公司2013年度業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)。主要的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下:單位:萬元項(xiàng)目2013年2012年資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目(年末):經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)75006000減:經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債25002000經(jīng)營性長期資產(chǎn)2000016000凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)2500020000短期借款25000長期借款100008000凈負(fù)債合計(jì)125008000股本1000010000留存收益25002000股東權(quán)益合計(jì)1250012000利潤表項(xiàng)目(年度):銷售收入2500020000稅后經(jīng)營凈利潤33002640減:稅后利息費(fèi)用1075720凈利潤22251920股東正在考慮采用如下兩種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)甲公司進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià):(1)使用權(quán)益凈利率作為業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),2013年的權(quán)益凈利率超過2012年的權(quán)益凈利率即視為完成業(yè)績目標(biāo)。(2)使用剩余權(quán)益收益作為業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),按照市場(chǎng)權(quán)益成本作為權(quán)益投資要求的報(bào)酬率。已知無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%,平均風(fēng)險(xiǎn)股票的報(bào)酬率為12%,2012年股東要求的權(quán)益報(bào)酬率為16%。甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。為簡化計(jì)算,計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí),涉及到的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用其各年年末數(shù)據(jù)。要求:(1)如果采用權(quán)益凈利率作為評(píng)價(jià)指標(biāo),計(jì)算甲公司2012年、2013年的權(quán)益凈利率,評(píng)價(jià)甲公司2013年是否完成業(yè)績目標(biāo)。(2)使用改進(jìn)的杜邦分析體系,計(jì)算影響甲公司2012年、2013年權(quán)益凈利率高低的三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素,定性分析甲公司2013年的經(jīng)營管理業(yè)績和理財(cái)業(yè)績是否得到提高。(3)計(jì)算甲公司2012年末、2013年末的易變現(xiàn)率,分析甲公司2012年、2013年采用了哪種營運(yùn)資本籌資政策。如果營運(yùn)資本籌資政策發(fā)生變化,給公司帶來什么影響?(4)如果采用剩余權(quán)益收益作為業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),計(jì)算2013年股東要求的權(quán)益報(bào)酬率、2013年的剩余權(quán)益收益,評(píng)價(jià)甲公司2013年是否完成業(yè)績目標(biāo)。(提示:計(jì)算2013年股東要求的權(quán)益報(bào)酬率時(shí),需要考慮資本結(jié)構(gòu)變化的影響。)(5)指出權(quán)益凈利率和剩余權(quán)益收益兩種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中哪種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)更科學(xué),并說明原因。19.甲公司是一個(gè)材料供應(yīng)商,擬與乙公司建立長期合作關(guān)系,為了確定對(duì)乙公司采用何種信用政策,需要分析乙公司的償債能力和營運(yùn)能力。為此,甲公司收集了乙公司2013年度的財(cái)務(wù)報(bào)表,相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)以及財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露的信息如下:(1)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目(單位:萬元)項(xiàng)目年末金額年初金額流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)46004330其中:貨幣資金100100交易性金融資產(chǎn)500460應(yīng)收賬款28502660預(yù)付賬款150130存貨1000980流動(dòng)負(fù)債合計(jì)23502250(2)利潤表項(xiàng)目(單位:萬元)項(xiàng)目本年金額上年金額(略)營業(yè)收入14500財(cái)務(wù)費(fèi)用500資產(chǎn)減值損失10所得稅費(fèi)用32.50凈利潤97.50(3)乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性,每年3月份至10月份是經(jīng)營旺季,11月份至次年2月份是經(jīng)營淡季。(4)乙公司按照應(yīng)收賬款余額的5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備,2013年年初壞賬準(zhǔn)備金額140萬元,2013年年末壞賬準(zhǔn)備金額150萬元,最近幾年乙公司應(yīng)收賬款回收情況不好,截止2013年年末賬齡三年以上的應(yīng)收賬款已達(dá)到應(yīng)收賬款余額的10%。為了控制應(yīng)收賬款的增長,乙公司在2013年收緊了信用政策,減少了賒銷客戶的比例。(5)乙公司2013年資本化利息支出100萬元,計(jì)入在建工程。(6)計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí),涉及到的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用其年初和年末的平均數(shù)。要求:(1)計(jì)算乙公司2013年的速動(dòng)比率;評(píng)價(jià)乙公司的短期償債能力時(shí),需要考慮哪些因素?具體分析這些因素對(duì)乙公司短期償債能力的影響。(2)計(jì)算乙公司2013年的利息保障倍數(shù);分析并評(píng)價(jià)乙公司的長期償債能力。(3)計(jì)算乙公司2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù);評(píng)價(jià)乙公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度時(shí),需要考慮哪些因素?具體分析這些因素對(duì)乙公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的影響。20.甲公司是一家制造業(yè)企業(yè),為做好財(cái)務(wù)計(jì)劃,甲公司管理層擬采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析,相關(guān)資料如下:(1)甲公司2014年的主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。單位:萬元資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2014年末貨幣資金300應(yīng)收賬款800存貨750長期股權(quán)投資500固定資產(chǎn)3650資產(chǎn)總計(jì)6000應(yīng)付賬款1500長期借款1500股東權(quán)益3000負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)6000利潤表項(xiàng)目2014年度營業(yè)收入10000減:營業(yè)成本6000營業(yè)稅金及附加320管理費(fèi)用2000財(cái)務(wù)費(fèi)用80加:投資收益50利潤總額1650減:所得稅費(fèi)用400凈利潤1250(2)甲公司沒有優(yōu)先股,股東權(quán)益變動(dòng)均來自利潤留存,經(jīng)營活動(dòng)所需的貨幣資金是當(dāng)年銷售收入的2%,投資收益均來自長期股權(quán)投資。(3)根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定,甲公司長期股權(quán)投資收益不繳納所得稅,其他損益的所得稅稅率為25%。(4)甲公司采用固定股利支付率政策,股利支付率60%,經(jīng)營性資產(chǎn)、經(jīng)營性負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。要求:(1)編制甲公司2014年的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表(提示:按照各種損益的適用稅率計(jì)算應(yīng)分擔(dān)的所得稅,結(jié)果填入下方表格中,不用列出計(jì)算過程)。管理用財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目2014年經(jīng)營性資產(chǎn)總計(jì)經(jīng)營性負(fù)債總計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)金融負(fù)債金融資產(chǎn)凈負(fù)債股東權(quán)益凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)稅前經(jīng)營利潤減:經(jīng)營利潤所得稅稅后經(jīng)營凈利潤利息費(fèi)用減:利息費(fèi)用抵稅稅后利息費(fèi)用凈利潤(2)假設(shè)甲公司目前已達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài),經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策保持不變,且不增發(fā)新股和回購股票,可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款,不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。計(jì)算甲公司2015年的可持續(xù)增長率。(3)假設(shè)甲公司2015年銷售增長率為25%,營業(yè)凈利率與2014年相同,在2014年年末金融資產(chǎn)都可動(dòng)用的情況下,用銷售百分比法預(yù)測(cè)2015年的外部融資額。(4)從經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策是否變化角度,回答上年可持續(xù)增長率、本年可持續(xù)增長率和本年實(shí)際增長率之間的聯(lián)系。21.甲公司是一家汽車銷售企業(yè),現(xiàn)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析,以發(fā)現(xiàn)與主要競爭對(duì)手乙公司的差異,相關(guān)資料如下:(1)甲公司2015年的主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)(單位:萬元)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2015年末貨幣資金1050應(yīng)收賬款1750預(yù)付賬款300存貨1200固定資產(chǎn)3700資產(chǎn)總計(jì)8000流動(dòng)負(fù)債3500非流動(dòng)負(fù)債500股東權(quán)益4000負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)8000利潤表項(xiàng)目2015年度營業(yè)收入10000減:營業(yè)成本6500營業(yè)稅金及附加300銷售費(fèi)用1400管理費(fèi)用160財(cái)務(wù)費(fèi)用40利潤總額1600減:所得稅費(fèi)用400凈利潤1200假設(shè)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目年末余額可代表全年平均水平。(2)乙公司相關(guān)財(cái)務(wù)比率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù)24%0.61.5要求:(1)使用因素分析法,按照銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)的順序,對(duì)2015年甲公司相對(duì)乙公司權(quán)益凈利率的差異進(jìn)行定量分析。(2)說明銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)3個(gè)指標(biāo)各自的經(jīng)濟(jì)含義及各評(píng)價(jià)企業(yè)哪方面能力,并指出甲公司與乙公司在經(jīng)營戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)政策上的差別。22.甲公司是一家新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè),為做好2017年財(cái)務(wù)計(jì)劃,擬進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析和預(yù)測(cè)。相關(guān)資料如下(1)甲公司2016年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位:萬元資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2016年末貨幣資金600應(yīng)收賬款1600存貨1500固定資產(chǎn)8300資產(chǎn)總計(jì)12000應(yīng)付賬款1000其他流動(dòng)負(fù)債2000長期借款3000股東權(quán)益6000負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)12000利潤表項(xiàng)目2016年度減:營業(yè)成本10000稅金及附加560銷售費(fèi)用1000管理費(fèi)用2000財(cái)務(wù)費(fèi)用240利潤總額2200減:所得稅費(fèi)用550凈利潤1650(2)公司沒有優(yōu)先股且沒有外部股權(quán)融資計(jì)劃,股東權(quán)益變動(dòng)均來自留存收益。公司采用固定股利支付率政策,股利支付率60%。(3)銷售部門預(yù)測(cè)2017年公司營業(yè)收入增長率10%(4)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。要求:(1)假設(shè)2017年甲公司除長期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營業(yè)收入保持2016年的百分比關(guān)系,所有成本費(fèi)用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2016年水平,用銷售百分比法初步測(cè)算公司2017年融資總需求和外部融資需求。(2)假設(shè)2017年甲公司除貨幣資金、長期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營業(yè)收入保持2016年的百分比關(guān)系,除財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用外所有成本費(fèi)用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2016年水平,2017年新增財(cái)務(wù)費(fèi)用按新增長期借款期初借入計(jì)算,所得稅費(fèi)用按當(dāng)年利潤總額計(jì)算。為滿足資金需求,甲公司根據(jù)要求(1)的初步測(cè)算結(jié)果,以百萬元為單位向銀行申請(qǐng)貨款,貨款利率8%,貸款金額超出融資需求的部分計(jì)入貨幣資金。預(yù)測(cè)公司2017年末資產(chǎn)負(fù)債表和2017年度利潤表(結(jié)果填入下方表格中,不用列出計(jì)算過程)單位:萬元資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2017年末貨幣資金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)應(yīng)付賬款其他流動(dòng)負(fù)債長期借款股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)利潤表項(xiàng)目2017年度營業(yè)收入減:營業(yè)成本稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用利潤總額減:所得稅費(fèi)用凈利潤23.甲公司是一家動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè),擬采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。相關(guān)資料如下:(1)甲公司2018年主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2018年末貨幣資金200應(yīng)該賬款800存貨1500固定資產(chǎn)5500資產(chǎn)總計(jì)8000應(yīng)付賬款2000長期借款2000股東權(quán)益4000負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)8000利潤表項(xiàng)目2018年末營業(yè)收入10000減:營業(yè)成本6000稅金及附加320銷售和管理費(fèi)用2000財(cái)務(wù)費(fèi)用160利潤總額1520減:所得稅費(fèi)用380凈利潤1140(2)甲公司貨幣資金全部為經(jīng)營活動(dòng)所需,財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息支出,甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。(3)乙公司是甲公司的競爭對(duì)手,2018年相關(guān)財(cái)務(wù)比率如下:凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率凈財(cái)務(wù)杠桿(凈負(fù)債/股東權(quán)益權(quán)益凈利率乙公司22%8%60%30.4%
要求:(1)編制甲公司2018年管理用財(cái)務(wù)報(bào)表(結(jié)果填入下方表格中,不用列出計(jì)算過程)。管理用財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目2018年經(jīng)營性資產(chǎn)經(jīng)營性負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn)金融負(fù)債金融資產(chǎn)凈負(fù)債股東權(quán)益凈負(fù)債及股東權(quán)益稅前經(jīng)營利潤減:經(jīng)營利潤所得稅稅后經(jīng)營利潤利息費(fèi)用減:利息費(fèi)用抵稅稅后利息費(fèi)用凈利潤(2)基于甲公司管理用財(cái)務(wù)報(bào)表,計(jì)算甲公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率,稅后利息率,凈財(cái)務(wù)杠桿和權(quán)益凈利率。(注:資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)用年末數(shù)計(jì)算)(3)計(jì)算甲公司與乙公司權(quán)益凈利率的差異。并使用因素分析法,按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率,稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的順序,對(duì)該差異進(jìn)行定量分析。專題二價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)1.股票A和股票B的部分年度資料如下(單位為%):年度A股票收益率(%)B股票收益率(%)126132112131527427415212263232要求:(1)分別計(jì)算投資于股票A和股票B的平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差;(2)計(jì)算股票A和股票B收益率的相關(guān)系數(shù);(3)如果投資組合中,股票A占40%,股票B占60%,該組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少?提示:自行列表準(zhǔn)備計(jì)算所需的中間數(shù)據(jù),中間數(shù)據(jù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位。2.假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立,表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字(請(qǐng)將結(jié)果填寫在給定的表格中,并列出計(jì)算過程)。證券名稱期望報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)β值無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)????市場(chǎng)組合?0.1??A股票0.22?0.651.3B股票0.160.15?0.9C股票0.31?0.2?專題三資本成本計(jì)算1.某公司擬購置一處房產(chǎn),房主提出兩種付款方案:(1)從現(xiàn)在起,每年年初支付20萬元,連續(xù)支付10次,共200萬元;(2)從第5年開始,每年年初支付25萬元,連續(xù)支付10次,共250萬元。假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報(bào)酬率)為10%,你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案?2.ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃,公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下:(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是9%,明年將下降為8.93%,并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模,借款期限為5年,每年付息一次,本金到期償還;(2)公司債券面值為1元,票面利率為8%,期限為10年,按年付息,當(dāng)前市價(jià)為0.85元。假設(shè)按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券;(3)公司普通股面值為1元,普通股股數(shù)為400萬股,當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元,本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元,預(yù)計(jì)每股收益增長率維持7%,并保持25%的股利支付率;(4)公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為:銀行借款150萬元長期債券650萬元普通股400萬元保留盈余420萬元(5)公司所得稅稅率為40%;(6)公司普通股的β值為1.1;(7)當(dāng)前國債的收益率為5.5%,市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5%。要求:(1)計(jì)算銀行借款的稅后資本成本。(2)計(jì)算債券的稅后成本。(3)分別使用股票估價(jià)模型(評(píng)價(jià)法)和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)內(nèi)部股權(quán)資本成本,并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為內(nèi)部股權(quán)成本。(4)如果僅靠內(nèi)部融資,明年不增加外部融資規(guī)模,計(jì)算其加權(quán)平均的資本成本。(計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù))3.A公司需要籌集990萬元資金,使用期5年,有以下兩個(gè)籌資方案:(1)甲方案:委托××證券公司公開發(fā)行債券,債券面值為1000元,承銷差價(jià)(留給證券公司的發(fā)行費(fèi)用)每張票據(jù)是51.60元,票面利率14%,每年付息一次,5年到期一次還本。發(fā)行價(jià)格根據(jù)當(dāng)時(shí)的預(yù)期市場(chǎng)利率確定。(2)乙方案:向××銀行借款,名義利率是10%,補(bǔ)償性余額為10%,5年后到期時(shí)一次還本并付息(單利計(jì)息)。假設(shè)當(dāng)時(shí)的預(yù)期市場(chǎng)利率(資金的機(jī)會(huì)成本)為10%,不考慮所得稅的影響。要求:(1)甲方案的債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)該是多少?(2)根據(jù)得出的價(jià)格發(fā)行債券,假設(shè)不考慮時(shí)間價(jià)值,哪個(gè)籌資方案的成本(指總的現(xiàn)金流出)較低?(3)如果考慮時(shí)間價(jià)值,哪個(gè)籌資方案的成本較低?4、海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個(gè)汽車制造廠。公司財(cái)務(wù)人員對(duì)三家已經(jīng)上市的汽車生產(chǎn)企業(yè)A、B、C進(jìn)行了分析,相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下:ABCβ權(quán)益
1.10001.20001.4000資本結(jié)構(gòu)債務(wù)資本40%50%60%權(quán)益資本60%50%40%公司所得稅率15%33%30%海榮公司稅前債務(wù)資本成本為10%,預(yù)計(jì)繼續(xù)增加借款不會(huì)發(fā)生明顯變化,公司所得稅稅率為33%.公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本60%,債務(wù)資本40%.公司投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)采用實(shí)體現(xiàn)金流量法。當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%,平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%.要求:計(jì)算評(píng)價(jià)汽車制造廠建設(shè)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率(計(jì)算時(shí)β值取小數(shù)點(diǎn)后4位)。5.C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性,需要對(duì)資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下:(1)公司現(xiàn)有長期負(fù)債:面值1000元,票面利率12%,每半年付息的不可贖回債券;該債券還有5年到期,當(dāng)前市價(jià)1051.19元;假設(shè)新發(fā)行長期債券時(shí)采用私募方式,不用考慮發(fā)行成本。
(2)公司現(xiàn)有優(yōu)先股:面值100元,股息率10%,每季付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價(jià)116.79元。如果新發(fā)行優(yōu)先股,需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行成本。(3)公司現(xiàn)有普通股:當(dāng)前市價(jià)50元,最近一次支付的股利為4.19元/股,預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%,該股票的β系數(shù)為1.2.公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。(4)資本市場(chǎng):國債收益率為7%;市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為6%。(5)公司所得稅稅率:40%。要求:(1)計(jì)算債券的稅后資本成本;(2)計(jì)算優(yōu)先股資本成本;(3)計(jì)算普通股資本成本:用資本資產(chǎn)價(jià)模型和股利增長模型兩種方法估計(jì),以兩者的平均值作為普通股資本成本;(4)假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是30%的長期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股,根據(jù)以上計(jì)算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本。6.H公司是一個(gè)高成長的公司,目前每股價(jià)格為20元,每股股利為1元,股利預(yù)期增長率為6%。公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元,有以下三個(gè)備選方案:方案1:按照目前市價(jià)增發(fā)股票250萬股。方案2:平價(jià)發(fā)行10年期的長期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級(jí)別為AAA級(jí),目前上市交易的AAA級(jí)公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示:債券發(fā)行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率甲2013年7月1日6.5%2013年6月30日3.4%乙2014年9月1日6.25%2014年8月1日3.05%丙2016年6月1日7.5%2016年7月1日3.6%方案3:發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券,債券面值為每份1000元,票面利率為5%,每年年末付息一次,轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元;不可贖回為5年,5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為1050元,此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為7%要求:(1)計(jì)算按方案1發(fā)行股票的資本成本。(2)計(jì)算按方案2發(fā)行債券的稅前資本成本。(3)根據(jù)方案3,計(jì)算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值,并計(jì)算按方案3發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。(4)判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行,請(qǐng)?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議(例如:票面利率至少提高到多少,方案才是可行的。修改發(fā)行方案時(shí),債券的面值、期限、付息方式均不能改變,不可贖回期的改變以年為最小單位,贖回價(jià)格的確定方式不變。)7.甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)會(huì),急需資金1000萬元。該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理通過與幾家銀行進(jìn)行洽談,初步擬定了三個(gè)備選借款方案。三個(gè)方案的借款本金均為1000萬元,借款期限均為五年,具體還款方式如下:方案一:采取定期支付利息,到期一次性償還本金的還款方式,每半年末支付一次利息,每次支付利息40萬元。方案二:采取等額償還本息的還款方式,每年年末償還本息一次,每次還款額為250萬元。方案三:采取定期支付利息,到期一次性償還本金的還款方式,每年年末支付一次利息,每次支付利息80萬元。此外,銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額,對(duì)該部分補(bǔ)償性余額,銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。要求:計(jì)算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析,甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪種方案。8.甲公司主營電池生產(chǎn)業(yè)務(wù),現(xiàn)已研發(fā)出一種新型鋰電池產(chǎn)品,準(zhǔn)備投向市場(chǎng)。為了評(píng)價(jià)該鋰電池項(xiàng)目,需要對(duì)其資本成本進(jìn)行估計(jì)。有關(guān)資料如下:(1)該鋰電池項(xiàng)目擬按照資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)30/70進(jìn)行籌資,稅前債務(wù)資本成本預(yù)計(jì)為9%。(2)目前市場(chǎng)上有一種還有10年到期的已上市政府債券。該債券面值為1000元,票面利率6%,每年付息一次,到期一次歸還本金,當(dāng)前市價(jià)為1120元,剛過付息日。(3)鋰電池行業(yè)的代表企業(yè)是乙、丙公司,乙公司的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為40/60,股東權(quán)益的β系數(shù)為1.5;丙公司的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為50/50,股東權(quán)益的β系數(shù)為1.54。權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為7%。(4)甲、乙、丙三個(gè)公司適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。要求:(1)計(jì)算無風(fēng)險(xiǎn)利率。(2)使用可比公司法計(jì)算鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均β資產(chǎn)、該鋰電池項(xiàng)目的β權(quán)益與權(quán)益資本成本。(3)計(jì)算該鋰電池項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。9.甲公司擬于2014年10月發(fā)行3年期的公司債券,債券面值為1000元,每半年付息一次,2017年10月到期還本,甲公司目前沒有已上市債券,為了確定擬發(fā)行債券的票面利率,公司決定采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。財(cái)務(wù)部新入職的小w進(jìn)行了以下分析及計(jì)算:(1)收集同行業(yè)的3家公司發(fā)行的已上市債券,并分別與各自發(fā)行期限相同的已上市政府債券進(jìn)行比較,結(jié)果如下:公司債券政府債券票面利率差額發(fā)債公司期限到期日票面利率期限到期日票面利率A公司3年期2015年5月6日7.7%3年期2016年6月8日4%3.7%B公司5年期2016年1月5日8.6%5年期2017年10月10日4.3%4.3%C公司7年期2017年8月5日9.2%7年期2018年10月10日5.2%4%(2)公司債券的平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4%(3)使用3年期政府債券的票面利率估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=4%(4)稅前債務(wù)成本=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+公司債券的平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=4%+4%=8%(5)擬發(fā)行債券的票面利率=稅后債務(wù)成本=8%×(1-25%)=6%要求:(1)請(qǐng)指出小w在確定公司擬發(fā)行債券票面利率過程中的錯(cuò)誤之處,并給出正確的做法。(無需計(jì)算)(2)如果對(duì)所有錯(cuò)誤進(jìn)行修正后等風(fēng)險(xiǎn)債券的稅前債務(wù)成本為8.16%,請(qǐng)計(jì)算擬發(fā)行債券的票面利率和每期(半年)付息額。10.小W購買個(gè)人住房向甲銀行借款300000元,年利率6%,每半年計(jì)息一次,期限5年,自2014年1月1日至2019年1月1日止,小W選擇等額本息還款方式償還貸款本息,還款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12月末小W收到單位發(fā)放的一次性年終獎(jiǎng)60000元,正在考慮這筆獎(jiǎng)金的兩種使用方案:(1)2016年1月1日提前償還銀行借款60000元。(當(dāng)日仍需償原定的每期還款額)(2)購買乙國債并持有至到期,乙國債為5年期債券,每份債券面值1000元,票面利率4%,單利計(jì)息,到期一次還本付息,乙國債還有3年到期,當(dāng)前價(jià)格1020元。要求:(1)計(jì)算投資乙國債的到期收益率。小Y應(yīng)選擇提前償還銀行借款還是投資國債,為什么?(2)計(jì)算當(dāng)前每期還款額,如果小W選擇提前償還銀行借款,計(jì)算提前還款后的每期還款額。11.甲公司是一家上市公司,主營保健品生產(chǎn)和銷售。2017年7月1日,為對(duì)公司業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià),需估算其資本成本。相關(guān)資料如下:(1)甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份,普通股600萬股,沒有其他長期債務(wù)和優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2016年7月1日,期限5年,票面價(jià)值1000元,票面利率8%,每年6月30日和12月31日付息。公司目前長期債券每份市價(jià)935.33元,普通股每股市價(jià)10元(2)目前無風(fēng)險(xiǎn)利率6%,股票市場(chǎng)平均收益率11%,甲公司普通股β系數(shù)1.4(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%要求(1)計(jì)算甲公司長期債券稅前資本成本(2)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司普通股資本成本。(3)以公司目前的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重,計(jì)算甲公司加權(quán)平均資本成本(4)在計(jì)算公司加權(quán)平均資本成本時(shí),有哪幾種權(quán)重計(jì)算方法?簡要說明各種權(quán)重計(jì)算方法并比較優(yōu)缺點(diǎn)。12.甲公司是一家制造業(yè)上市公司,目前公司股票每股38元,預(yù)計(jì)股價(jià)未來增長率7%;長期借款合同中保護(hù)性條款約定甲公司長期資本負(fù)債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。為占領(lǐng)市場(chǎng)并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),公司擬于,2019年未發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資20000萬元。為確定籌資方案是否可行,收集資料如下:資料一:甲公司2019年預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)。單位:元資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2019年末資產(chǎn)總計(jì)85000流動(dòng)負(fù)債5000長期負(fù)債20000股東權(quán)益60000負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)85000利潤表項(xiàng)目營業(yè)收入187500財(cái)務(wù)費(fèi)用1000利潤總額10000所得稅費(fèi)用2500凈利潤7500甲公司2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用,資本化利息250萬元。資料二:籌資方案。甲公司擬平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,面值1000元,票面利率6%,期限10年,每年末付息一次,到期還本。每份債券可轉(zhuǎn)換20股普通股,不可贖回期5年,5年后贖回價(jià)格1030元,此后每年遞減6元。不考慮發(fā)行成本等其他費(fèi)用。資料三:甲公司尚無上市債券,也找不到合適的可比公司,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定甲公司的信用級(jí)別為AA級(jí)。目前上市交易的AA級(jí)公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下:公司債券政府債券發(fā)行公司到期日到期收益率到期日到期收益率乙2022年11月30日5.69%2022年12月10日4.42%丙2025年1月1日6.64%2024年11月15日5.15%丁2029年11月30日7.84%2029年12月10日5.96%甲公司股票目前系數(shù)1.25,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5%,企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)公司所籌集資金全部用于購置資產(chǎn),資本結(jié)構(gòu)以長期資本賬面價(jià)值計(jì)算權(quán)重。資料四:如果甲公司按籌資方案發(fā)債,預(yù)計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入比2019年增長25%,財(cái)務(wù)費(fèi)用在2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息,資本化利息保持不變,企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤總額,營業(yè)凈利率保持2019年水平不變,不分配現(xiàn)金股利。要求:(1)根據(jù)資料一,計(jì)算籌資前長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。(2)根據(jù)資料二,計(jì)算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資本成本。(3)為判斷籌資方案是否可行,根據(jù)資料三,利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法,計(jì)算甲公司稅前債務(wù)資本成本;假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率參考10年期政府債券到期收益率,計(jì)算籌資后股權(quán)資本成本。(4)為判斷是否符合借款合同中保護(hù)性條款的要求,根據(jù)資料四,計(jì)算籌資方案執(zhí)行后2020年末長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。(5)基于上述結(jié)果,判斷籌資方案是否可行,并簡要說明理由。13.甲公司是一家制造業(yè)上市公司,目前公司股票每股38元,預(yù)計(jì)股價(jià)未來增長率7%;長期借款合同中保護(hù)性條款約定甲公司長期資本負(fù)債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。為占領(lǐng)市場(chǎng)并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),公司擬于,2019年未發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資20000萬元。為確定籌資方案是否可行,收集資料如下:資料一:甲公司2019年預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)。單位:元資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2019年末資產(chǎn)總計(jì)85000流動(dòng)負(fù)債5000長期負(fù)債20000股東權(quán)益60000負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)85000利潤表項(xiàng)目營業(yè)收入187500財(cái)務(wù)費(fèi)用1000利潤總額10000所得稅費(fèi)用2500凈利潤7500甲公司2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用,資本化利息250萬元。資料二:籌資方案。甲公司擬平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,面值1000元,票面利率6%,期限10年,每年末付息一次,到期還本。每份債券可轉(zhuǎn)換20股普通股,不可贖回期5年,5年后贖回價(jià)格1030元,此后每年遞減6元。不考慮發(fā)行成本等其他費(fèi)用。資料三:甲公司尚無上市債券,也找不到合適的可比公司,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定甲公司的信用級(jí)別為AA級(jí)。目前上市交易的AA級(jí)公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下:公司債券政府債券發(fā)行公司到期日到期收益率到期日到期收益率乙2022年11月30日5.69%2022年12月10日4.42%丙2025年1月1日6.64%2024年11月15日5.15%丁2029年11月30日7.84%2029年12月10日5.96%甲公司股票目前系數(shù)1.25,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5%,企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)公司所籌集資金全部用于購置資產(chǎn),資本結(jié)構(gòu)以長期資本賬面價(jià)值計(jì)算權(quán)重。資料四:如果甲公司按籌資方案發(fā)債,預(yù)計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入比2019年增長25%,財(cái)務(wù)費(fèi)用在2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息,資本化利息保持不變,企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤總額,營業(yè)凈利率保持2019年水平不變,不分配現(xiàn)金股利。要求:(1)根據(jù)資料一,計(jì)算籌資前長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。(2)根據(jù)資料二,計(jì)算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資本成本。(3)為判斷籌資方案是否可行,根據(jù)資料三,利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法,計(jì)算甲公司稅前債務(wù)資本成本;假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率參考10年期政府債券到期收益率,計(jì)算籌資后股權(quán)資本成本。(4)為判斷是否符合借款合同中保護(hù)性條款的要求,根據(jù)資料四,計(jì)算籌資方案執(zhí)行后2020年末長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。(5)基于上述結(jié)果,判斷籌資方案是否可行,并簡要說明理由。專題四投資項(xiàng)目資本預(yù)算1.某企業(yè)投資15500元購入一臺(tái)設(shè)備,該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為500元,可使用3年,折舊按直線法計(jì)算(會(huì)計(jì)政策與稅法一致)。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為10000元、20000元、15000元,除折舊外的費(fèi)用增加額分別為4000元、12000元、5000元。企業(yè)適用的所得稅率為40%,要求的最低投資報(bào)酬率為10%,目前年稅后利潤為20000元。要求:(1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化,預(yù)測(cè)未來3年每年的稅后利潤。(2)計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值。2.你是ABC公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司正在考慮購買一套新的生產(chǎn)線,估計(jì)初始投資為3000萬元,預(yù)期每年可產(chǎn)生500萬元的稅前利潤(按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法折舊,凈殘值率為10%,會(huì)計(jì)政策與此相同),并己用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案可行。然而,董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用5年展開了激烈的爭論。董事長認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用4年,總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年,還有人說類似生產(chǎn)線使用6年也是常見的。假設(shè)所得稅率33%,資本成本10%,無論何時(shí)報(bào)廢凈殘值收入均為300萬元。他們請(qǐng)你就下列問題發(fā)表意見:(1)該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年(假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系,用插補(bǔ)法求解,計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位)?(2)他們的爭論是否有意義(是否影響該生產(chǎn)線的購置決策)?為什么?2.某人擬開設(shè)一個(gè)彩擴(kuò)店,通過調(diào)查研究提出以下方案:(1)設(shè)備投資:沖擴(kuò)設(shè)備購價(jià)20萬元,預(yù)計(jì)可使用5年,報(bào)廢時(shí)無殘值收入;按稅法要求該設(shè)備折舊年限為4年,使用直線法折舊,殘值率為10%;計(jì)劃在1998年7月1日購進(jìn)并立即投入使用。(2)門店裝修:裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)4萬元,在裝修完工的1998年7月1日支付。預(yù)計(jì)在2.5年后還要進(jìn)行一次同樣的裝修。(3)收入和成本預(yù)計(jì):預(yù)計(jì)1998年7月1日開業(yè),前6個(gè)月每月收入3萬元(已扣除營業(yè)稅,下同),以后每月收入4萬元;耗用相紙和沖擴(kuò)液等成本收入的60%;人工費(fèi)、水電費(fèi)和房租等費(fèi)用每月0.8萬元(不含設(shè)備折舊、裝修費(fèi)攤銷)。(4)營運(yùn)資金:開業(yè)時(shí)墊付2萬元。(5)所得稅率為30%.(6)業(yè)主要求的投資報(bào)酬率最低為10%.要求:用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上是否可行。3.某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品,需要購置一套專用設(shè)備預(yù)計(jì)價(jià)款900000元,追加流動(dòng)資金145822元。公司的會(huì)計(jì)政策與稅法規(guī)定相同,設(shè)備接5年折舊,采用直線法計(jì)提,凈殘值率為零。該新產(chǎn)品預(yù)計(jì)銷售單價(jià)20元/件,單位變動(dòng)成本12元/件,每年增加固定付現(xiàn)成本500000元。該公司所得稅稅率為40%;投資的最低報(bào)酬率為10%。要求:計(jì)算凈現(xiàn)值為零的銷售量水平(計(jì)算結(jié)果保留整數(shù))。4.資料:某公司正考慮用一臺(tái)效率更高的新機(jī)器取代現(xiàn)有的舊機(jī)器。舊機(jī)器的賬面折余價(jià)值為12萬元,在二手市場(chǎng)上賣掉可以得到7萬元;預(yù)計(jì)尚可使用5年,預(yù)計(jì)5年后清理的凈殘值為零;稅法規(guī)定的折舊年限尚有5年,稅法規(guī)定的殘值可以忽略。購買和安裝新機(jī)器需要48萬元,預(yù)計(jì)可以使用5年,預(yù)計(jì)清理凈殘值為1.2萬元。新機(jī)器屬于新型環(huán)保設(shè)備,按稅法規(guī)定可分4年折舊并采用雙倍余額遞減法計(jì)算應(yīng)納稅所得額,法定殘值為原值的1/12.由于該機(jī)器效率很高,可以節(jié)約付現(xiàn)成本每年14萬元。公司的所得稅率30%。如果該項(xiàng)目在任何一年出現(xiàn)虧損,公司將會(huì)得到按虧損額的30%計(jì)算的所得稅額抵免。要求:假設(shè)公司投資本項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為10%,計(jì)算上述機(jī)器更新方案的凈現(xiàn)值。5.D公司正面臨印刷設(shè)備的選擇決策。它可以購買10臺(tái)甲型印刷機(jī),每臺(tái)價(jià)格8000元,且預(yù)計(jì)每臺(tái)設(shè)備每年末支付的修理費(fèi)為2000元。甲型設(shè)備將于每4年末更換,預(yù)計(jì)無殘值收入。另一個(gè)選擇是購買11臺(tái)乙型設(shè)備來完成同樣的工作,每臺(tái)價(jià)格5000元,每臺(tái)每年末支付的修理費(fèi)用分別為2000元、2500元、3000元。乙型設(shè)備需于3年后更換,在第3年末預(yù)計(jì)有500元/臺(tái)的殘值變現(xiàn)收入。該公司此項(xiàng)投資的機(jī)會(huì)成本為10%;所得稅率為30%(假設(shè)該公司將一直盈利),稅法規(guī)定的該類設(shè)備折舊年限為3年,殘值率為10%;預(yù)計(jì)選定設(shè)備型號(hào)后,公司將長期使用該種設(shè)備,更新時(shí)不會(huì)隨意改變?cè)O(shè)備型號(hào),以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)。要求:分別計(jì)算采用甲、乙設(shè)備的平均年成本,并據(jù)此判斷應(yīng)當(dāng)購買哪一種設(shè)備。6.(1)A公司是一個(gè)鋼鐵企業(yè),擬進(jìn)入前景看好的汽車制造業(yè)。現(xiàn)找到一個(gè)投資機(jī)會(huì),利用B公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件,并將零件出售給B公司。B公司是一個(gè)有代表性的汽車零件生產(chǎn)企業(yè)。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資750萬元,可以持續(xù)五年。會(huì)計(jì)部門估計(jì)每年固定成本為(不含折舊)40萬元,變動(dòng)成本是每件180元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法,折舊年限為5年,估計(jì)凈殘值為50萬元。營銷部門估計(jì)各年銷售量均為40000件,B公司可以接受250元/件的價(jià)格。生產(chǎn)部門估計(jì)需要250萬元的凈營運(yùn)資本投資。(2)A和B均為上市公司,A公司的β系數(shù)為0.8,資產(chǎn)負(fù)債率為50%;B公司的β系數(shù)為1.1,資產(chǎn)負(fù)債率為30%.(3)A公司不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)。目前的借款利率為8%.(4)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率為4.3%,市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9.3%.(5)為簡化計(jì)算,假設(shè)沒有所得稅。要求:(1)計(jì)算評(píng)價(jià)該項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率;(2)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(請(qǐng)將結(jié)果填寫在給定的“計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值”表格中,不必列示計(jì)算過程);計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值金額單位:元時(shí)間012345合計(jì)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)值(3)假如預(yù)計(jì)的固定成本和變動(dòng)成本、固定資產(chǎn)殘值、凈營運(yùn)資本和單價(jià)只在±10%以內(nèi)是準(zhǔn)確的,這個(gè)項(xiàng)目最差情景下的凈現(xiàn)值是多少(請(qǐng)將結(jié)果填寫給定的“計(jì)算最差情景下的凈現(xiàn)值”表格中,不必列示計(jì)算過程)?計(jì)算最差情景下的凈現(xiàn)值金額單位:元單價(jià)單位變動(dòng)成本產(chǎn)量固定成本殘值時(shí)間012345合計(jì)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)值(4)分別計(jì)算利潤為零、營業(yè)現(xiàn)金流量為零、凈現(xiàn)值為零的年銷售量。(已知:(P/A,10%,5)=3.7908)7.假設(shè)你是F公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司是目前國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè),已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個(gè)工廠,生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品,公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。F公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地,原打算建立北方區(qū)配送中心,后來由于收購了一個(gè)物流企業(yè),解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問題,便取消了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目。公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠,目前該土地的評(píng)估價(jià)值為800萬元。預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬元。該工程將承包給另外的公司,工程款在完工投產(chǎn)時(shí)一次付清,即可以將建設(shè)期視為零。另外,工廠投產(chǎn)時(shí)需要營運(yùn)資本750萬元。該工廠投入運(yùn)營后,每年生產(chǎn)和銷售30萬臺(tái)產(chǎn)品,售價(jià)為200元/臺(tái),單位產(chǎn)品變動(dòng)成本160元;預(yù)計(jì)每年發(fā)生固定成本(含制造費(fèi)用、經(jīng)營費(fèi)用和管理費(fèi)用)400萬元。由于該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比目前公司的平均風(fēng)險(xiǎn)高,管理當(dāng)局要求項(xiàng)目的報(bào)酬率
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