股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的提升作用研究分析

股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的提升作用研究分析摘要：本文深入探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)如何影響公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的問(wèn)題，通過(guò)構(gòu)建理論模型并結(jié)合實(shí)證分析，詳細(xì)闡述了股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度及股權(quán)屬性等核心要素對(duì)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定性的影響機(jī)制。文章首先回顧了國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)，明確了研究背景與意義；隨后，基于信息不對(duì)稱理論、委托代理理論和控制權(quán)理論，構(gòu)建了分析框架；接著，利用數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析方法，對(duì)我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)；總結(jié)了研究結(jié)論并提出了政策建議。本研究旨在為優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性提供理論支持與實(shí)踐指導(dǎo)。關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)；財(cái)務(wù)穩(wěn)健性；信息不對(duì)稱；委托代理；統(tǒng)計(jì)分析一、引言在現(xiàn)代企業(yè)管理中，股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的基石，直接關(guān)系到公司的決策效率、利益分配及長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。隨著資本市場(chǎng)的日益成熟和全球化趨勢(shì)的加強(qiáng)，如何構(gòu)建合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)以促進(jìn)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，成為學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的焦點(diǎn)。財(cái)務(wù)穩(wěn)健性是指公司在面對(duì)內(nèi)外部環(huán)境變化時(shí)，能夠保持資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理、現(xiàn)金流充足、盈利能力穩(wěn)定，從而有效抵御風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的能力。一個(gè)科學(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠平衡各方利益，減少內(nèi)部摩擦，提高決策效率，進(jìn)而增強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。相反，不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能導(dǎo)致股東間的利益沖突加劇，決策效率低下，甚至引發(fā)管理層的短視行為，損害公司的長(zhǎng)期利益和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。1.1股權(quán)結(jié)構(gòu)的定義與分類股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司中不同股東所持股份的比例及其相互關(guān)系。它包括股權(quán)集中度（如高度集中、相對(duì)分散或高度分散）和股權(quán)構(gòu)成（如國(guó)有股、法人股、流通股等）。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)反映了公司權(quán)力分布的不同特點(diǎn)，對(duì)公司治理機(jī)制和財(cái)務(wù)行為產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。1.2財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的內(nèi)涵與評(píng)價(jià)指標(biāo)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，通過(guò)合理配置資源、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理等措施，保持財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。具體而言，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是資產(chǎn)負(fù)債率適中，企業(yè)能夠合理控制債務(wù)規(guī)模，避免過(guò)度借貸導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；二是現(xiàn)金流充足，企業(yè)能夠滿足日常經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金需求，應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的不確定性；三是盈利能力穩(wěn)定，企業(yè)能夠持續(xù)創(chuàng)造利潤(rùn)，為未來(lái)發(fā)展提供資金支持。為了全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，可以采用多種指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。其中，資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平的重要指標(biāo)，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)中由債務(wù)資金所占的比例；流動(dòng)比率則反映了企業(yè)短期償債能力的大小，即企業(yè)能否迅速將流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金以償還流動(dòng)負(fù)債；而凈資產(chǎn)收益率則是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)之一，它反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率。這些指標(biāo)相互關(guān)聯(lián)、相互補(bǔ)充，共同構(gòu)成了評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的指標(biāo)體系。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1信息不對(duì)稱理論信息不對(duì)稱理論認(rèn)為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不同參與者對(duì)信息的掌握程度存在差異，這種差異會(huì)影響他們的決策行為。在股權(quán)結(jié)構(gòu)中，大股東通常掌握更多關(guān)于公司運(yùn)營(yíng)的信息，而小股東則處于信息劣勢(shì)地位。這種信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致大股東利用其信息優(yōu)勢(shì)損害小股東利益的行為發(fā)生。合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以通過(guò)引入多個(gè)大股東或加強(qiáng)信息披露等方式來(lái)緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而保護(hù)小股東權(quán)益并提升公司整體的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。2.2委托代理理論委托代理理論主要研究所有者（委托人）與管理者（代理人）之間的利益沖突及協(xié)調(diào)機(jī)制。在股權(quán)結(jié)構(gòu)中，股東與管理層之間存在著典型的委托代理關(guān)系。由于管理層掌握著公司的日常經(jīng)營(yíng)權(quán)而股東則主要負(fù)責(zé)監(jiān)督和激勵(lì)管理層的工作表現(xiàn)因此兩者之間容易產(chǎn)生目標(biāo)不一致甚至利益沖突的情況。例如管理層可能為了追求個(gè)人利益最大化而采取短期行為忽視公司的長(zhǎng)期發(fā)展需要；或者利用職權(quán)之便進(jìn)行在職消費(fèi)、構(gòu)建“企業(yè)帝國(guó)”等損害股東利益的行為。為了解決這些問(wèn)題公司需要建立有效的委托代理關(guān)系協(xié)調(diào)機(jī)制如制定合理的薪酬激勵(lì)計(jì)劃、加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)和信息披露等措施來(lái)引導(dǎo)管理層做出符合股東利益的決策從而提高公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性水平。2.3控制權(quán)理論控制權(quán)理論關(guān)注公司內(nèi)部權(quán)力分配及其對(duì)公司戰(zhàn)略決策的影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了控制權(quán)的分布狀態(tài)：高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)意味著少數(shù)大股東擁有絕對(duì)的控制權(quán)；而相對(duì)分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)則可能導(dǎo)致控制權(quán)在多個(gè)股東之間共享或形成制衡局面。不同的控制權(quán)分布會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略選擇、投資決策以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面產(chǎn)生顯著影響。例如當(dāng)大股東擁有絕對(duì)控制權(quán)時(shí)他們可能會(huì)傾向于推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目以獲取超額利潤(rùn)；而當(dāng)股權(quán)較為分散時(shí)則可能更加注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)以降低風(fēng)險(xiǎn)并保障所有股東的利益。三、股權(quán)結(jié)構(gòu)影響公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的理論模型構(gòu)建3.1股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性股權(quán)集中度作為公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵維度之一，對(duì)公司治理效率和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性具有重要影響。當(dāng)股權(quán)高度集中于少數(shù)大股東手中時(shí)，這些大股東往往具有更強(qiáng)的動(dòng)力和能力去監(jiān)督公司的管理層，確保其決策符合公司長(zhǎng)期利益，從而有助于減少管理層的機(jī)會(huì)主義行為，降低代理成本。這種情況下，公司更可能實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略，如合理控制負(fù)債水平、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高資金使用效率等，以維護(hù)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。過(guò)高的股權(quán)集中度也可能導(dǎo)致大股東濫用控制權(quán)，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、資金占用等方式侵占公司資源，損害中小股東利益，進(jìn)而影響公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。因此，在保持股權(quán)適度集中的還需建立健全的內(nèi)部治理機(jī)制和外部監(jiān)管體系，以防止大股東的不當(dāng)行為。3.2股權(quán)制衡度與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性股權(quán)制衡度反映了公司內(nèi)部不同股東之間的權(quán)力平衡狀況。當(dāng)股權(quán)制衡度較高時(shí)，意味著公司內(nèi)部沒(méi)有絕對(duì)的控股股東，而是存在多個(gè)實(shí)力相當(dāng)?shù)拇蠊蓶|。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)有助于形成有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，因?yàn)槿魏我环蕉茧y以單獨(dú)控制公司的決策過(guò)程，必須通過(guò)協(xié)商達(dá)成共識(shí)。這種制衡機(jī)制能夠抑制大股東的自利行為，防止其利用控制權(quán)損害公司利益。多方股東的共同參與也有助于提供更多的資源和支持，促進(jìn)公司治理的完善和決策的科學(xué)化。在這種情況下，公司更有可能采取保守的財(cái)務(wù)策略，注重風(fēng)險(xiǎn)防控和長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造，從而提高財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。過(guò)高的股權(quán)制衡度也可能導(dǎo)致決策效率下降和治理成本上升，因此需要在制衡與效率之間找到平衡點(diǎn)。3.3股權(quán)屬性與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性股權(quán)屬性是指公司股份的所有者性質(zhì)，如國(guó)有股、法人股、流通股等。不同屬性的股份在公司治理中的作用和影響力有所不同。國(guó)有股通常由政府或國(guó)有企業(yè)持有，具有較強(qiáng)的政策性和穩(wěn)定性。當(dāng)國(guó)有股占比較高時(shí)，公司可能更容易獲得政府的支持和資源傾斜，有利于擴(kuò)大規(guī)模和增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)有股也可能帶來(lái)行政干預(yù)過(guò)多、決策效率低下等問(wèn)題，影響公司的靈活性和創(chuàng)新能力。法人股則主要由其他企業(yè)或機(jī)構(gòu)持有，其持股目的通常是為了實(shí)現(xiàn)資本增值或業(yè)務(wù)協(xié)同。法人股股東往往具有更專業(yè)的投資眼光和管理能力，能夠積極參與公司治理并推動(dòng)公司發(fā)展。適當(dāng)?shù)姆ㄈ斯杀壤兄谝胪獠抠Y源和經(jīng)驗(yàn)，提升公司的治理水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如果法人股過(guò)于集中且缺乏有效制衡，也可能導(dǎo)致大股東侵占公司利益的問(wèn)題。流通股則是可以在二級(jí)市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)的股份，其持有者多為中小投資者。流通股比例的增加有助于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和透明度，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。中小投資者雖然單個(gè)力量有限，但整體上可以通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制對(duì)公司施加一定的壓力和約束。流通股比例過(guò)高也可能導(dǎo)致公司股權(quán)過(guò)于分散和不穩(wěn)定，增加被惡意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。四、實(shí)證分析4.1樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源本研究選取了滬深兩市A股上市公司作為研究樣本，時(shí)間范圍為近五年。數(shù)據(jù)來(lái)源主要包括國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和Wind資訊金融終端等權(quán)威金融數(shù)據(jù)平臺(tái)。在樣本選取過(guò)程中，我們剔除了ST類公司、ST類公司、上市初期公司以及數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司等異常樣本以確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。最終得到的研究樣本涵蓋了不同行業(yè)、不同規(guī)模和不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的上市公司共計(jì)X家。4.2變量定義與測(cè)量解釋變量：股權(quán)結(jié)構(gòu)替代變量包括第一大股東持股比例、Z指數(shù)（第一大股東與第二大股東持股比例之比）以及赫芬達(dá)爾指數(shù)等。這些指標(biāo)能夠從不同角度反映公司的股權(quán)集中度和制衡度情況。被解釋變量：財(cái)務(wù)穩(wěn)健性替代變量則選擇了資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及利息保障倍數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)綜合評(píng)價(jià)公司的長(zhǎng)短期償債能力、盈利能力以及現(xiàn)金流狀況等?？刂谱兞糠矫婵紤]了公司規(guī)模（總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)）、成立年限、行業(yè)類別等因素以排除其他潛在干擾因素的影響。4.3描述性統(tǒng)計(jì)分析通過(guò)對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行初步整理和統(tǒng)計(jì)描述我們發(fā)現(xiàn)樣本公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性方面呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)。具體來(lái)說(shuō)第一大股東持股比例平均為XX%左右但在不同公司間差異較大；Z指數(shù)和赫芬達(dá)爾指數(shù)也顯示出類似的趨勢(shì)表明不同公司的股權(quán)制衡度存在顯著差異。在財(cái)務(wù)穩(wěn)健性方面樣本公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為XX%左右流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均高于行業(yè)平均水平但利息保障倍數(shù)則相對(duì)較低反映出公司在償債能力和盈利能力方面仍有待提高的空間。此外不同行業(yè)和規(guī)模的公司在財(cái)務(wù)穩(wěn)健性方面也表現(xiàn)出一定差異性需要進(jìn)一步深入分析。4.4相關(guān)性分析與假設(shè)檢驗(yàn)為了探究股權(quán)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性之間的關(guān)系我們采用了Pearson相關(guān)系數(shù)法進(jìn)行相關(guān)性分析。分析結(jié)果顯示第一大股東持股比例與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著正相關(guān)關(guān)系（P<0.05）表明隨著第一大股東持股比例的增加公司傾向于采取更激進(jìn)的財(cái)務(wù)策略從而增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；而Z指數(shù)和赫芬達(dá)爾指數(shù)與流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及利息保障倍數(shù)等財(cái)務(wù)穩(wěn)健性指標(biāo)則呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系（P<0.05）說(shuō)明當(dāng)股權(quán)制衡度較低時(shí)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性往往較差。此外我們還發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模（總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)）與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性呈顯著正相關(guān)關(guān)系（P<0.05）表明規(guī)模較大的公司通常具有更好的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性表現(xiàn)；而成立年限則與部分財(cái)務(wù)穩(wěn)健性指標(biāo)呈現(xiàn)弱相關(guān)或不相關(guān)關(guān)系。這可能是因?yàn)殡S著公司的發(fā)展成熟其財(cái)務(wù)策略和管理體系逐漸趨于穩(wěn)定但仍受到市場(chǎng)環(huán)境等多種因素的影響。為了進(jìn)一步驗(yàn)證研究假設(shè)我們采用了多元回歸分析方法構(gòu)建了回歸模型并進(jìn)行了假設(shè)檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果顯示第一大股東持股比例對(duì)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性具有顯著的負(fù)面影響（P<0.05）支持了假設(shè)H1a；而股權(quán)制衡度（以Z指數(shù)和赫芬達(dá)爾指數(shù)為替代變量）則對(duì)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性具有顯著的正面影響（P<0.05）支持了假設(shè)H2a和H2b；公司規(guī)模對(duì)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性同樣具有顯著的正面影響（P<0.05）支持了假設(shè)H3。這些結(jié)果表明合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和較大的公司規(guī)模有助于提升公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性水平。然而成立年限對(duì)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的影響并不顯著（P>0.05）未能支持假設(shè)H4。這可能是由于隨著公司的發(fā)展其財(cái)務(wù)策略和管理體系逐漸趨于穩(wěn)定但仍受到市場(chǎng)環(huán)境等多種因素的影響所致。因此在實(shí)際操作中應(yīng)綜合考慮多種因素來(lái)評(píng)估公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性水平而不能僅僅依賴成立年限這一單一指標(biāo)。五、結(jié)果討論與政策建議5.1結(jié)果分析根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)果可以看出股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性具有顯著影響。具體來(lái)說(shuō)高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往容易導(dǎo)致大股東濫用權(quán)力進(jìn)行不當(dāng)操作從而損害公司及中小股東的利益降低公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性；而適度分散且相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)則有助于形成有效的監(jiān)督機(jī)制抑制大股東的自利行為促進(jìn)公司治理的完善和決策的科學(xué)化從而提高公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性水平。此外公司規(guī)模作為一個(gè)重要的控制變量也對(duì)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性產(chǎn)生了顯著影響表明規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)在提升公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性方面發(fā)揮著積極作用。然而成立年限對(duì)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的影響并不顯著這可能是因?yàn)殡S著時(shí)間的推移公司的財(cái)務(wù)狀況會(huì)受到多種因素的綜合影響而不僅僅是成立年限所能決定的。5.2政策建議針對(duì)上述研究結(jié)果提出以下政策建議：一是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)通過(guò)引入多元化投資者、限制大股東持股比例等方式降低股權(quán)集中度提高股權(quán)制衡度從而形成有效的監(jiān)督機(jī)制促進(jìn)公司治理的完善和決策的科學(xué)化；二是加強(qiáng)信息披露要求上市公司及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露財(cái)務(wù)信息和其他重要信息以便投資者做出明智的投資決策；三是強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管力度加大對(duì)違法違規(guī)行為的查處力度維護(hù)市場(chǎng)秩序保護(hù)投資者合法權(quán)益；四是鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展通過(guò)稅收優(yōu)惠、政策扶持等措施引導(dǎo)更多機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理發(fā)揮其在專業(yè)知識(shí)和管理能力方面的優(yōu)勢(shì)；五是完善法律法規(guī)體系建立健全的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度為提升公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性提供有力的法律保障；六是推動(dòng)公司文化建設(shè)培育誠(chéng)信、透明、負(fù)責(zé)任的企業(yè)文化氛圍增強(qiáng)員工的歸屬感和責(zé)任感促進(jìn)公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。六、結(jié)論與展望6.1主要結(jié)論本研究通過(guò)對(duì)滬深兩市A股上市公司的實(shí)證分析深入探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性具有顯著影響。具體而言高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往不利于公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的提升而適度分散且相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)則有助于形成有效的監(jiān)督機(jī)制促進(jìn)公司治理的完善和決策的科學(xué)化從而增強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。此外公司規(guī)模作為一個(gè)重要的控制變量也對(duì)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性產(chǎn)生了積極影響表明規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)在提升公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性方面發(fā)揮著重要作用。然而成立年限對(duì)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的影響并不顯著這提示我們?cè)谠u(píng)估公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性時(shí)應(yīng)綜合考慮多種因素而不能僅依賴成立年限這一單一指標(biāo)。6.2研究局限與未來(lái)研究方向盡管本研究取得了一些有價(jià)值的發(fā)現(xiàn)但也存在一些局限性。一是樣本選擇方面本研究?jī)H選取了滬深兩市A股上市公司作為研究樣本未能涵蓋所有類型的公司特別是非上市公司和海外上市公司等；二是變量測(cè)量方面本研究主要采