1緒論+開麥商場

案例：開麥商場2009年的第5天，開麥商場刊登了一則公告引起各方關(guān)注。就在2008年的最后一天，開麥商場從慷慨的債權(quán)人那里得到了一份合計2091萬元的新年大禮：開麥商場于2008年12月31日與第一大股東紅豐集團股份有限公司（以下簡稱紅豐集團）訂立債務重組協(xié)議，“為積極扶持公司的發(fā)展，并充分考慮到公司的實際還款能力”，大股東紅豐集團將此前開麥商場對其累計欠款1750萬元一筆勾銷。同時公司所在轄區(qū)的紅豐市財政局出于和大股東同樣的考慮，驛1．背景開麥商場股份有限公司成立于1986年，主營商業(yè)零售、酒店服務業(yè)，是紅豐市第一家規(guī)范化商業(yè)股份制企業(yè)。該公司的商場地處本市中心最繁華的山東路黃金路地段，此外，該公司還經(jīng)營一家“五洲大酒店”。1995年3月，開麥商場作為歷史遺留問題在滬證券交易所掛牌上市，上市前的1994年每股收益0.091元，每股凈資產(chǎn)1.43元；上市時，開麥商場已經(jīng)是本市經(jīng)營規(guī)模最大的商業(yè)服務企業(yè)及利稅大戶。2006年4月開麥商場公布2005年報表時，主營業(yè)務收入和凈利潤分別比上市公司預測數(shù)低51.5%和91.3%，比2004年實際下降33%和84%，每股收益只有0.014元，并且2006年、2007年連年虧損。2007年6月，開麥商場因為主營業(yè)務連續(xù)滑坡，每股凈資產(chǎn)接近面值而被特別處理，成為ST。2008年中期，開麥商場仍然虧損，如果2008年開麥商場仍然無法扭虧，開麥商場終止上市。開麥商場2008年中報顯示，上半年已虧986萬元，長期投資和存貨已計提跌價準備；而應收款項均未提壞賬準備，3年以上應收款項560萬元。因此，2008年報要求計提四項準備，將進一步加大開麥商場的財務壓力。而公司目前資金匱乏，支付能力很差。2．新的轉(zhuǎn)機在開麥商場百貨經(jīng)營開始走下坡路時，新的大股東來了。在首次虧損的2006年的最后一天，公司發(fā)起人紅豐市建設發(fā)展公司將其所持開麥商場發(fā)起人國有法人股票1992.7萬股中的1492.7萬股轉(zhuǎn)讓給紅豐集團股份有限公司。此次轉(zhuǎn)讓后，紅豐集團以29.5%的持股比例成為第一大股東。紅豐集團成立于1993年9月，是集技、工、貿(mào)于一體的綜合性企業(yè)集團，是1996年12月在深圳證券交易所上市的紅豐電子股份有限公司的控股股東。據(jù)紅豐集團投資管理部經(jīng)理劉林西介紹，紅豐集團本身也有部分商業(yè)經(jīng)營，而且以前在紅豐做得不錯，當初并購開麥商場是希望在本市和本省擴大紅豐的商業(yè)經(jīng)營規(guī)模。紅豐超市在紅豐地區(qū)已有30多家連鎖店，但目前處于微利狀態(tài)。在1996年底收購開麥商場時，紅豐集團對其財務狀況有所了解，知道可能虧損，但認為通過資產(chǎn)置換、引進一些新項目后，能使開麥商場改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，步入良性發(fā)展。紅豐集團以4500萬元、每股0.38元的價格收購開麥商場，經(jīng)過評估，開麥商場的每股凈資產(chǎn)1.05元。在紅豐集團入主開麥商場后的近兩年時間內(nèi)，開麥商場管理層逐漸進行了一些調(diào)整：2007年5月，開麥商場股東大會選舉張樹立（紅豐集團董事長）、王建業(yè)（紅豐集團董事、副總經(jīng)理）、吳夏歷（紅豐集團副總裁）為公司董事。原公司董事長郭偉平由于工作和身體原因，辭去公司董事長職務，由張樹立接任，經(jīng)其提議，郭偉平擔任副董事長。從2007年開始，易主的開麥商場在新任大股東的幫助下，做了種種扭轉(zhuǎn)頹勢的努力：2007年4月中旬，開麥商務停業(yè)兩個月進行裝修改造。開麥商場董事長兼副總經(jīng)理牛威名認為，公司連年虧損主要是由于主營商業(yè)滑坡嚴重，究其原因是商場的規(guī)模偏小和硬件設施較差，導致公司在激烈的商戰(zhàn)中處于不利地位。紅豐集團投資管理部經(jīng)理劉林西說：豁免的1750萬元是公司入主開麥商場后分幾筆投入的，用于開麥商場日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)，并投資了一些新項目。如商場重新定位裝修后，招商招租生產(chǎn)廠家和客戶進入商場經(jīng)營，并在商場地下樓層開設了迪廳等。此外，紅豐集團還協(xié)助開麥商場清理了部分不賺錢的子公司。3．相關(guān)交易在2006年底紅豐集團入主開麥商場的同時，雙方還簽訂了由開麥商場受讓紅豐集團下屬兩家子公司—深圳紅豐影視設備有限公司和深圳市紅豐珠寶貿(mào)易有限公司控股權(quán)的協(xié)議。直至2008年6月，開麥商場董事會決定采用購買的方式受讓紅豐影視設備公司65%的股權(quán)，受讓總價款960萬元，須由開麥商場自籌，按月分期付款，一年內(nèi)支付完畢。據(jù)紅豐集團劉林西介紹，由于金融危機影響，珠寶行業(yè)贏利能力下降，所以至今沒有進行這項轉(zhuǎn)讓。而對于開麥商場能否如約分期支付影視設備收購款，劉林西說，不了解。另據(jù)開麥商場牛威名透露，盡管大股東在紅豐影視設備公司的轉(zhuǎn)讓價格上作了較大讓步，但由于目前公司資金緊張，無力支付收購價款，也沒有適當?shù)馁Y產(chǎn)可以置換，該收購協(xié)議一時可能還難以履行。4．無奈的贊助在開麥商場舉步維艱時，大股東和地方財政局的“慷慨之舉”雖然不多見，但是也沒有超出人們的想象。據(jù)開麥商場牛威名介紹，紅豐集團本次豁免的1750多萬是開麥商場2007年以來因經(jīng)營中發(fā)生支付困難，陸續(xù)向大股東借的款。紅豐集團劉林西說，本次豁免，確實考慮到開麥商場的實際情況：經(jīng)營困難，現(xiàn)金流量少，債務負擔沉重，不具備還款能力，經(jīng)營方式尚存在轉(zhuǎn)變中等等。他不否認豁免債務也是努力使開麥商場扭虧為盈，達到“保牌”目的，但目前開麥商場的審計結(jié)果沒有出來，無法預料本次豁免債務的收益能否抵消經(jīng)營虧損，保牌也許是可能的。他認為，ST對開麥商場和所有股東都不好，紅豐集團作為大股東，有責任幫助開麥商場搞好經(jīng)營，而紅豐集團走在考慮開麥商場產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，但目前具體方案還不能透露。記者從紅豐市財政局了解到，本次利息豁免是經(jīng)政府領導批準，由市財政局來執(zhí)行的。主要是由于，開麥商場整體經(jīng)營暫時出現(xiàn)因難，職工工資雖然沒有問題，但是保險、福利費也應該有保障。開麥商場有1000多名職工，都屬本市管理，政府要對職工的穩(wěn)定負責。此外，開麥商場如果能夠保牌經(jīng)營并有好轉(zhuǎn)，財政局也能取得稅收。正是綜合考慮了這些因素后，才決定暫時放棄部分利益，扶持開麥商場度過難關(guān)。對于本次債務重組，開麥商場牛威名認為，正如國家通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)來支持國有大企業(yè)發(fā)展一樣，大股東紅豐集團這樣做無疑是對上市公司的支持，有利于調(diào)整公司負債結(jié)構(gòu)，減少上市公司的負傷壓力，為公司今后發(fā)展創(chuàng)造一個相對寬松的環(huán)境。5．各方看法就在這時，紅豐集團內(nèi)部也發(fā)生了分歧，紅豐集團董事長王建業(yè)認為應該繼續(xù)加大開麥商場的扶持，再爭取一些好的項目注入到開麥商場，徹底幫助開麥扭虧；紅豐集團董事、副總經(jīng)理吳夏歷認為不應該再投入，而是應該及早撤出，因為開麥商場已經(jīng)連續(xù)三年虧損，無法醫(yī)治；郭偉平副董事長認為，開麥商場并非不可救要，而是在于紅豐沒有充分利用開麥的資源，職工的積極性沒有調(diào)動，加上國家經(jīng)濟處于低谷，所以未能實現(xiàn)盈利，如果準確估計經(jīng)濟發(fā)展趨勢，采取措施，開麥商場還是有希望的?！景咐龁栴}】請就上述內(nèi)容說明本案例的主要議題；并談談你對上述案例的看法？并請你從紅豐集團的決策者、紅豐集團的股東、國家政府領導、當?shù)刎斦I導的角度，該如何對這件事進行處理，并采取什么措施？【案例解析】財務管理環(huán)境對企業(yè)的生存和發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，企業(yè)只有充分、合理的利用好財務管理環(huán)境，才能使企業(yè)扭虧為盈、健康發(fā)展。對于本案例的分析如下：1．案例中企業(yè)財務環(huán)境情況①生產(chǎn)環(huán)境開麥商場主營商業(yè)零售、酒店服務業(yè)，屬于勞動密集型企業(yè)；紅豐集團是集技、工、貿(mào)于一體的綜合性企業(yè)集團，其本身也有部分商業(yè)經(jīng)營，而且在紅豐地區(qū)已有30家連鎖店，屬于技術(shù)勞動密集型和勞動密集型混合的綜合性企業(yè)；開麥商場受讓紅豐集團下屬的深圳紅豐影視設備有限公司屬于技術(shù)密集型企業(yè)，而深圳紅豐珠寶貿(mào)易有限公司屬于資源密集型企業(yè)。開麥商場與紅豐集團的重組，從生產(chǎn)環(huán)境來看，兩個企業(yè)的重組有利發(fā)展雙方的商業(yè)經(jīng)營規(guī)模，但是也要考慮將不同的企業(yè)生產(chǎn)條件進行合并，如果順利那將是紅豐集團實現(xiàn)一次質(zhì)的飛躍，綜合競爭實力增強；但如果出現(xiàn)問題，三種生產(chǎn)條件不易融合，也將使企業(yè)疲于應付各生產(chǎn)條件下的問題，使企業(yè)成本增加。而且還要考慮開麥商場的規(guī)模偏小和硬件設施較差，而導致公司在商戰(zhàn)中處于不利地位。②采購環(huán)境開麥商場地處本市最繁華的山東路黃金地段，這對于一個商業(yè)企業(yè)來說，在地理位置上是搶占了先機，繁華地段的人流多，更有利于商品的銷售。而且該公司還經(jīng)營一家“五洲大酒店”，這樣也商場形成一條龍的服務業(yè)務，外地住酒店的顧客可以直接在商場購買所需的商品。酒店與商場相互促進銷售。③金融環(huán)境根據(jù)相關(guān)報告，我國1996年左右的金融體系大致穩(wěn)定、股價指數(shù)震蕩走高、金融機構(gòu)經(jīng)營情況改善。雖然出口行業(yè)受到東南亞金融危機影響，但整體的經(jīng)濟上行趨勢并沒有改變。對于開麥商場在金融市場上出現(xiàn)的每股凈資產(chǎn)接近面值而被特別處理問題，開麥商場應該反思其在金融市場上的表現(xiàn)，應該充分利用金融市場的融資功能，進一步改善公司面臨的困境。④經(jīng)濟政策與稅收環(huán)境在1998年的年報中，國家要求計提四項準備。對這于當時的上市公司來說都是一個困惑的問題。因為，根據(jù)當前的所得稅匯算清繳政策，公司提取準備金后，還要將這筆準備按所得稅率繳納所得稅，無形中公司又少了一筆利潤。但計提四項準備能使財務報告更加真實，會計報表更加客觀。對于開麥商場來說，原來的應收賬款560萬元未遂提壞賬準備，可以通過申請遞延到下年提取。對于98年的計提事項，可以采取追溯調(diào)整法等辦法，來反映當年的業(yè)績情況，緩解一些財務壓力。⑤企業(yè)的組織形式開麥商場新的轉(zhuǎn)機源于紅豐集團的加入，紅豐以29.5%的持股比例成為第一大股東。這種股份制公司有利于開麥商場的籌資活動。但也要注意相關(guān)在分配利潤時所可能引起的一些問題。⑥高層管理變更案例中開麥商場在紅豐集團入主后，管理層有所調(diào)整，開麥商場的股東大會選舉三名原紅豐集團的高層領導接管開麥。這樣對于開麥的發(fā)展是不利的。一是新領導對開麥的內(nèi)部情況不熟悉，即使要深入了解也需要一定的時間和一個過程；二是容易引起開麥商場原有職工的共同消極抵制，不利企業(yè)的發(fā)展。⑦經(jīng)濟周期在相關(guān)交易中案例提到，由于受到東南亞金融危機的影響，珠寶行業(yè)贏利能力下降，而且開麥商場能否如期支付影視設備收購價款也存在一些問題。在經(jīng)濟蕭條時期，應收縮一些影視和珠寶業(yè)務。⑧財政政策國家政府領導和紅豐市財政局為了幫助開麥商場解決暫時出現(xiàn)的經(jīng)營困難，其利息豁免得