易華錄-300212-公司深度報(bào)告：數(shù)據(jù)湖加速落地打開(kāi)新成長(zhǎng)空間-171108

證券研究報(bào)告2017年11月08日易華錄：數(shù)據(jù)湖加速落地，打開(kāi)新成長(zhǎng)空間分析師：安永平執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1220516080007聯(lián)系人：翟勢(shì)。公司在智能交通行業(yè)深耕細(xì)作，同時(shí)實(shí)施“1+4”發(fā)展戰(zhàn)略，重構(gòu)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)與項(xiàng)目布局，構(gòu)建基于人工智能的受益于PPP模式，智慧城市等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)落地加速。近年來(lái)，隨著PPP模式的推廣，PPP模式的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，據(jù)大數(shù)據(jù)中心，在藍(lán)光存儲(chǔ)的生產(chǎn)制造、技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)認(rèn)可等各方面據(jù)具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。易華錄藍(lán)光數(shù)據(jù)湖方案已被北京易華錄信息技術(shù)股份有限公司成立于2001年4月，是國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)直接管理的中央企業(yè)中國(guó)華錄集團(tuán)有限公司旗下控股的上市公司。公司自成立之初專(zhuān)注于以承接智能交通管理系統(tǒng)工程項(xiàng)目的方式為用戶提供專(zhuān)業(yè)化、個(gè)資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所資料來(lái)源：公司年報(bào)，方正證券研究所去年同期增13.56%。公司近五年?duì)I業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32.32%。根據(jù)賽文交通網(wǎng)最新發(fā)布的《中國(guó)城市智能交通市唯一一家在城市智能交通行業(yè)市場(chǎng)收入突破20億的 營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 資料來(lái)源：公司年報(bào)，方正證券研究所資料來(lái)源：公司年報(bào)，方正證券研究所PPP模式是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來(lái)的一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式。其典型的結(jié)構(gòu)為：政府部門(mén)或地方政府通過(guò)廣密集式、行業(yè)全面性和操作具體化的全面主導(dǎo)特征。2014年和2015年成為有史以來(lái)PPP相關(guān)政策出臺(tái)數(shù)量最密集的時(shí)期 資料來(lái)源：百度百科，方正證券研究所基金基金/公司名稱(chēng)基金規(guī)模/注冊(cè)資本（萬(wàn)元）存續(xù)期展基金（有限合伙）72016.1225000（有限合伙）2015.1212002015.710000（萬(wàn)元）（年）目5資料來(lái)源：公司公告，方正證券研究所資料來(lái)源：公司公告，方正證券研究所公司近年來(lái)持續(xù)簽訂大訂單。其中“河北省公安機(jī)關(guān)路面動(dòng)態(tài)科技防控工程”近日落地，項(xiàng)目金額為358,988,899元。該項(xiàng)目也是12年公司與河北省簽訂的24億框架協(xié)議開(kāi)始落地的首個(gè)落地項(xiàng)目，標(biāo)志著公司在河北市場(chǎng)業(yè)務(wù)的全面啟動(dòng)，對(duì)公司未來(lái)在京津冀區(qū)域開(kāi)展業(yè)務(wù)也可起到積極地促進(jìn)作用。8月11日，華錄集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)拜會(huì)河北省省長(zhǎng)。雙方就雄安新區(qū)建設(shè)等議題進(jìn)行會(huì)談，華錄集團(tuán)智慧城市相關(guān)業(yè)務(wù)由易華錄具體承擔(dān)，在京津冀一體化和雄安新區(qū)建設(shè)的背景下，京津冀地區(qū)有望成為公司的智慧城市業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。8月19日，河北省工信廳黨組書(shū)記、廳長(zhǎng)龔曉峰一行到訪中國(guó)華錄集團(tuán)。在集團(tuán)高層拜訪河北一周后河北省派員回訪華錄集團(tuán)并探討如何進(jìn)一步推進(jìn)雙方的全面深入合作，體現(xiàn)了河北省政府對(duì)華錄集團(tuán)的重視及雙方的緊密合作關(guān)系，亦有利于已簽訂項(xiàng)目的加速落地及開(kāi)展新一輪合作。35898.89萬(wàn)元英吉沙縣視頻監(jiān)控、卡口設(shè)備、后端存儲(chǔ)及后端平臺(tái)服務(wù)器建設(shè)、機(jī)房建設(shè)工天津市公安局南開(kāi)分局南開(kāi)區(qū)2016年視頻監(jiān)控網(wǎng)建設(shè)運(yùn)維服務(wù)項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)維服務(wù)項(xiàng)目天津市津南區(qū)信息中心2016年視頻監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目大數(shù)據(jù)時(shí)代來(lái)臨使得信息數(shù)據(jù)量劇增。國(guó)際數(shù)據(jù)公司(IDC)預(yù)計(jì)，未來(lái)全球數(shù)據(jù)總量增長(zhǎng)率將維持50%左右，到2020年全球數(shù)據(jù)總量將達(dá)到40ZB，其中，我國(guó)將達(dá)到8.6ZB，占全球數(shù)據(jù)總量的21%。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用效果的逐步顯現(xiàn)，我國(guó)數(shù)據(jù)規(guī)模還將維持40%左右的高速增長(zhǎng)。冷數(shù)據(jù)細(xì)分市場(chǎng)前景光明。根據(jù)訪問(wèn)頻率我們可將數(shù)據(jù)分為熱數(shù)據(jù)、溫?cái)?shù)據(jù)和冷數(shù)據(jù)。一般而言，數(shù)據(jù)中心80%以上的數(shù)據(jù)都是冷數(shù)據(jù)，冷數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)已經(jīng)成為存儲(chǔ)領(lǐng)域十分重要的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，且會(huì)隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)的蓬勃發(fā)展而不斷壯大。冷數(shù)據(jù)儲(chǔ)存方案亟待更新。現(xiàn)階段人們一般將冷數(shù)據(jù)存放在低速硬盤(pán)上，不僅浪費(fèi)了大量的能源，且因?yàn)闄C(jī)械硬盤(pán)的使用壽命通常在五年左右，五年后損壞率極高，不僅成本高，也易造成數(shù)據(jù)丟失。同理，閃存、磁帶、光盤(pán)等介質(zhì)因?yàn)槌杀?、壽命、容量等限制，也不適合作為長(zhǎng)期保存介質(zhì)。藍(lán)光儲(chǔ)存技術(shù)應(yīng)用于冷數(shù)據(jù)儲(chǔ)存性價(jià)比突出。藍(lán)光存儲(chǔ)技術(shù)解決了以往大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)耗電量大等困擾，具有整體能耗低、數(shù)據(jù)保存時(shí)間更長(zhǎng)、設(shè)備維護(hù)簡(jiǎn)單、數(shù)據(jù)兼容性及安全性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，且比硬盤(pán)存儲(chǔ)更具備成本優(yōu)勢(shì)，勢(shì)必成為冷存儲(chǔ)領(lǐng)域的優(yōu)選存儲(chǔ)方案，是大數(shù)據(jù)時(shí)代的必然潮流。技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品布局合理：易華錄母公司華錄集團(tuán)旗下的華錄松下是目前國(guó)內(nèi)唯一具備藍(lán)光存儲(chǔ)核心技術(shù)的企業(yè)，公司現(xiàn)有產(chǎn)品包括企業(yè)級(jí)藍(lán)光光盤(pán)庫(kù)、工業(yè)級(jí)藍(lán)光光盤(pán)庫(kù)、桌面級(jí)藍(lán)光光盤(pán)庫(kù)、智能型離線柜，解決方案可以覆蓋網(wǎng)絡(luò)通信、金融、媒體、文博館、公安、司法、醫(yī)療、政府機(jī)關(guān)、軍隊(duì)、科研教育、大型企業(yè)等領(lǐng)域。央企背景優(yōu)勢(shì)：易華錄作為央企中國(guó)華錄集團(tuán)的控股子公司，擁有良好的政策優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)大的品牌影響力及強(qiáng)大的公信力，與政府及相關(guān)單位具有良好的關(guān)系和互動(dòng)，因此得以簽訂諸多大單。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，公司年報(bào)，方正證券研究所易華錄基于央企上市公司背景，既具有強(qiáng)大的公信力又能夠集聚強(qiáng)大的技術(shù)資源、資金資源等，可以為政府提供一攬子解決方案。新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下，新型智慧城市的一個(gè)趨勢(shì)為PPP模式的興起。PPP模式下，地方政府參與態(tài)度踴躍，易華錄通過(guò)政府和社會(huì)資本合作，形成成熟的智慧城市運(yùn)作模式，進(jìn)行全國(guó)范圍的推廣。華錄藍(lán)光數(shù)據(jù)湖已被多地智慧城市系統(tǒng)計(jì)劃采納，應(yīng)用于智慧交通、社區(qū)、金融、政務(wù)、醫(yī)療、教育等建設(shè)項(xiàng)目。日前泰州中國(guó)華錄華東數(shù)據(jù)湖、徐州中國(guó)華錄淮海數(shù)據(jù)湖、天津華錄未來(lái)科技園以及蘇州等地項(xiàng)目皆已逐步進(jìn)入落地階段。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，公司年報(bào)，方正證券研究所國(guó)富瑞原先是CIECC旗下承擔(dān)數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算業(yè)務(wù)的控股子公司，其在北京、蘇州等地運(yùn)營(yíng)管理十一個(gè)高等級(jí)數(shù)據(jù)中心，是國(guó)內(nèi)唯一具有國(guó)家部委背景的數(shù)據(jù)中心外包服務(wù)提供商。本次收購(gòu)國(guó)富瑞55%股權(quán)后，后續(xù)國(guó)富瑞將與公司數(shù)據(jù)湖業(yè)務(wù)產(chǎn)生顯著的的協(xié)同效效應(yīng)，同時(shí)國(guó)富瑞也有望成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)、安全性最高的第三方數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算的專(zhuān)業(yè)化服務(wù)提供商，共同帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 商業(yè)模式豐富：數(shù)據(jù)湖提供了可供定制的園區(qū)開(kāi)發(fā)、園區(qū)運(yùn)營(yíng)、智慧城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)等多元化的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)模式，并提供了存儲(chǔ)服務(wù)、計(jì)算服務(wù)、超算服務(wù)、大數(shù)據(jù)服務(wù)、人工智能服務(wù)、政務(wù)服務(wù)、民生服務(wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)、雙創(chuàng)服務(wù)等多種服務(wù)內(nèi)容。采用PPP模式，易華錄通過(guò)與政府一起成立項(xiàng)目公司，共同運(yùn)營(yíng)城市綜合信息基礎(chǔ)設(shè)施，一方面降低政府融資風(fēng)險(xiǎn)和壓力，另一方面保障了項(xiàng)目的可持續(xù)性和可預(yù)見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益。隨著中國(guó)華錄淮海數(shù)據(jù)湖項(xiàng)目等示范工程陸續(xù)建成完工，有望為公司帶來(lái)實(shí)質(zhì)營(yíng)收。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，公司年報(bào)，方正證券研究所資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所4.1電子車(chē)牌進(jìn)入試點(diǎn)階段汽車(chē)電子標(biāo)識(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)車(chē)輛身份的精準(zhǔn)識(shí)別，是交通管理技術(shù)的重大變革，對(duì)交通管理、治安反恐、涉車(chē)金融等領(lǐng)域意義重大，公司目前參與了無(wú)錫等地電子車(chē)牌的試點(diǎn)工作后，今年有望繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。易華錄有能力向客戶提供基于汽車(chē)電子標(biāo)識(shí)的整體解決方案，且目前已數(shù)次應(yīng)邀參與公安部牽頭的研發(fā)測(cè)試?？紤]到公司與政府一貫良好的關(guān)系，易華錄有望在“國(guó)標(biāo)電子車(chē)牌”市場(chǎng)占據(jù)一席之地。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所4.2智慧養(yǎng)老著眼于未來(lái)老齡產(chǎn)業(yè)將是國(guó)民經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)：中國(guó)已進(jìn)入人口老齡化快速發(fā)展階段，但我國(guó)老齡化承載基礎(chǔ)還較弱，老齡產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小。老齡產(chǎn)業(yè)中養(yǎng)老服務(wù)業(yè)占據(jù)的比重很大，國(guó)家對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)也給予了極大的政策支持。易華錄通過(guò)老友智慧健康養(yǎng)老服務(wù)平臺(tái)、政府養(yǎng)老信息化平臺(tái)、線下養(yǎng)老標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)體系等解決方案實(shí)現(xiàn)智慧養(yǎng)老線上線下平臺(tái)的建設(shè)。日前，易華錄蓬萊智慧養(yǎng)老PPP項(xiàng)目業(yè)已落地，計(jì)劃2018年9月30日竣工。蓬萊智慧養(yǎng)老服務(wù)等PPP項(xiàng)目可以作為后期復(fù)制的模板，是易華錄健康養(yǎng)老業(yè)務(wù)的重要布局。盈利預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)提示證券簡(jiǎn)稱(chēng)總市值（億）市盈率PE銀江股份82.449.1841.34東方國(guó)信135.329.9822.65數(shù)字政通77.643.0332.39飛利信119.824.9618.67佳都科技160.157.8641.98高新興156.135.3927.50拓爾思66.435.3927.50易華錄98.337.6924.50作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，保證報(bào)告所采,分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。研究報(bào)告對(duì)所涉及的證券或發(fā)行人的評(píng)化方法、或行業(yè)比較分析所得出的結(jié)論，但使用以上信息和分析本報(bào)告的信息來(lái)源于已公開(kāi)的資料，本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性、完整載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷。在不、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何本公司利用信息隔離制度控制內(nèi)部一個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域、部門(mén)或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間的信息流動(dòng)。因意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證證券或期權(quán)交易，也可能為這些公司提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報(bào)告為作出投資決策的惟一參考因本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)征得本