【益佰制藥商譽(yù)減值影響企業(yè)績效探究14000字（論文）】

PAGEPAGE10益佰制藥商譽(yù)減值影響企業(yè)績效研究TOC\o"1-2"\h\u27118一緒論 23441（一）研究背景與意義 24981研究背景 2321902研究意義 223325（二）文獻(xiàn)綜述 3314021國外相關(guān)研究 3141322國內(nèi)相關(guān)研究 3106143文獻(xiàn)評述 411964（三）研究內(nèi)容與方法 5204051研究內(nèi)容 5193542研究方法 510220（四）研究思路與框架 675921研究思路 6277212研究框架 716660二理論基礎(chǔ) 820508（一）商譽(yù)與商譽(yù)減值理論 819579（二）企業(yè)并購及并購動(dòng)因理論 89707（三）業(yè)績承諾理論 83361（四）商譽(yù)減值影響企業(yè)績效的理論 98030三我國上市公司總體及醫(yī)藥行業(yè)商譽(yù)減值現(xiàn)狀 1027067（一）我國上市公司商譽(yù)及商譽(yù)減值市場現(xiàn)狀 1015703（資料來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)） 1118589（二）我國醫(yī)藥行業(yè)商譽(yù)現(xiàn)狀 1231211（資料來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)） 1231825四益佰制藥商譽(yù)減值影響企業(yè)績效分析 1317185（一）益佰制藥商譽(yù)減值的原因分析 1345701益佰制藥情況簡介 13216612商譽(yù)及商譽(yù)減值產(chǎn)生的過程 13302683引起商譽(yù)減值的原因 1512188（二）益佰制藥企業(yè)績效分析 16217471企業(yè)總體情況分析 16112542并購后百祥制藥商譽(yù)減值情況分析 1724454（三）商譽(yù)減值對企業(yè)利潤的影響 18127951經(jīng)營能力分析 18282532價(jià)值創(chuàng)造能力 1827748（四）商譽(yù)減值對企業(yè)長短期績效的影響 19116391籌資能力分析 19314142營運(yùn)能力分析 21234873償債能力分析 2112227五益佰制藥公司商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)防范建議 226666（一）公司層面 2213281公司應(yīng)理性對待并購行為 22284202提高財(cái)會(huì)人員的專業(yè)能力 2229732（二）政府層面 2239971加強(qiáng)對并購活動(dòng)的關(guān)注 2293662嚴(yán)打上市公司盈余管理的行為 2314254（三）投資者層面 2312237結(jié)論 24一緒論（一）研究背景與意義1研究背景我國當(dāng)代企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)公司擴(kuò)張和提高業(yè)績，通常會(huì)選擇一種最直觀有效的手段，那就是并購，在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的大環(huán)境下，政府推出了一系列政策，簡政放權(quán)，為上市公司的并購市場搭建廣闊的平臺(tái)，提供了充足的發(fā)展空間，并購數(shù)量也越發(fā)增多。2014年初，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，著重強(qiáng)調(diào)兼并重組是化解產(chǎn)能過剩、優(yōu)化提高效益的重要途徑，繼而我國市場掀起了并購熱。據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年我國上市公司并購重組額連創(chuàng)A股并購重組交易歷史新高，到2018年末，我國A股商譽(yù)規(guī)模約為1.45萬億元。2019年10月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法)的決定》，進(jìn)一步減少對上市公司重組的諸多限制，目的在于把握市場規(guī)律，重新激活并購重組市場活力，建設(shè)一個(gè)更加公正透明，更加富有活力的資本市場。益佰制藥是貴州第一個(gè)登陸資本市場的企業(yè)，在貴州乃至全國有較大的影響力，最近幾年，益佰制藥也隨著并購潮，從2010年到2018年，連續(xù)并購了10多家公司，通過并購方式對外投資超過30億元，部分資產(chǎn)溢價(jià)高達(dá)56倍，2018年因計(jì)提巨額商譽(yù)減值而被上交所問詢，因此以它作為典型案例，仍有重要的的研究意義。2研究意義①理論意義本文綜合了國內(nèi)外關(guān)于商譽(yù)及商譽(yù)減值的各種問題。商譽(yù)減值損失將直接影響企業(yè)當(dāng)年的收益。本文還分析了商譽(yù)減值的原因以及商譽(yù)減值對企業(yè)績效的影響方式，對商譽(yù)減值對企業(yè)績效的影響提出了一些看法。本文通過對醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)和近年來商譽(yù)減值的具體情況的分析，選取益佰制藥公司作為案例進(jìn)行分析。運(yùn)用實(shí)證研究來分析商譽(yù)減值對企業(yè)績效的影響具有普遍性，而不僅僅局限于本文選取的案例，這使得本文的研究成果更有價(jià)值和說服力。②實(shí)踐意義本文為具有巨額商譽(yù)的企業(yè)公司撞響了警鐘，并購導(dǎo)致的商譽(yù)占資產(chǎn)比重過高的問題，必須引起管理層和投資者的重視。尤其是在制藥行業(yè)，商譽(yù)已成為定時(shí)炸彈。探討商譽(yù)減值對企業(yè)未來業(yè)績的影響，分析商譽(yù)減值對企業(yè)未來業(yè)績可能產(chǎn)生的影響，在案例分析中找出商譽(yù)減值的具體原因，對于保護(hù)企業(yè)和投資者的利益，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。（二）文獻(xiàn)綜述1國外相關(guān)研究隨著并購的發(fā)展，并購已經(jīng)成為一種重要的投資手段。根據(jù)國際慣例，收購公司在并購過程中向被收購方支付的溢價(jià)是影響并購行為的最重要因素，并且由并購方企業(yè)在賬面上確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)，也就是商譽(yù)。LucyHuajingChenandJayanthiKrishnanandHeibatollahSami（2015）研究商譽(yù)減值費(fèi)用與分析師預(yù)測準(zhǔn)確性和分散性之間的關(guān)聯(lián)，發(fā)現(xiàn)分析師對減值樣本的預(yù)測不如對照樣本準(zhǔn)確，更分散[1]。FrancescaMagliandAlbertoNoboloandMatteoOgliarir（2016）研究調(diào)查了在最初承認(rèn)善意時(shí)對同儕的影響。發(fā)現(xiàn)在最初承認(rèn)善意時(shí)，公司模仿同行，模仿傾向高，商譽(yù)認(rèn)可比例就越高，最初承認(rèn)商譽(yù)的模仿行為不能用信息獲取或競爭動(dòng)機(jī)來解釋[2]。BenjaminTobiasAlbersmannetal.（2020）談到商譽(yù)減值測試似乎被管理層用作盈馀管理的工具，結(jié)果不會(huì)隨著時(shí)間的推移而改變，也就是說，在金融危機(jī)之前、期間和之后[3]。HongwenHan,QingquanTang.（2020）談到資本市場商譽(yù)資產(chǎn)規(guī)模的迅速增加，由于商譽(yù)減值可能出現(xiàn)不及時(shí)確認(rèn)，從而產(chǎn)生潛在風(fēng)險(xiǎn)[4]。IatridisGeorgeEmmanuel,PappasKostas,WalkerMartin.（2021）利用一個(gè)信號傳遞的論點(diǎn)進(jìn)行假設(shè)，發(fā)現(xiàn)對于披露質(zhì)量較低的公司，商譽(yù)減值的市場反應(yīng)更為負(fù)面[5]。2國內(nèi)相關(guān)研究回顧國內(nèi)，我國對商譽(yù)問題的探究起步比較晚，但是我國對商譽(yù)問題依舊是很重視的，最近幾年，有不少專家學(xué)者對并購、商譽(yù)及商譽(yù)減值提出了新的觀念。對商譽(yù)的研究動(dòng)因：劉美玲（2011）將商譽(yù)按取得方式分為自創(chuàng)商譽(yù)和合并商譽(yù)[6]。王竹泉和柳藝（2013）則是從利益相關(guān)者集體出發(fā)，認(rèn)為商譽(yù)是企業(yè)與外部利益相關(guān)者簽訂交易條款過程中形成的各種有形或無形資本[7]。陳曦和李莉（2016）概述自創(chuàng)商譽(yù)是企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營中，不體現(xiàn)出的價(jià)值，由企業(yè)自身積累形成，合并商譽(yù)則是并購方在并購重組中愿意支付的、超過并購方取得的被并購方相應(yīng)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的部分[8]。楊陽(2020)談到商譽(yù)是非同一控制下企業(yè)合并成本高于被并購方企業(yè)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額部分[9]。趙暢（2021）認(rèn)為商譽(yù)是未來企業(yè)經(jīng)營利潤翻番增長的潛在價(jià)值[10]。不同的學(xué)者有不同的觀點(diǎn)，許少山和薛菲（2021）則認(rèn)為商譽(yù)是企業(yè)在一定時(shí)間點(diǎn)的盈利能力超過可辨認(rèn)資產(chǎn)的一般盈利能力的資本化價(jià)值[11]。對并購動(dòng)機(jī)的研究動(dòng)因：喻靜（2018）提到企業(yè)通過并購來擴(kuò)大自身，同時(shí)拓展市場領(lǐng)域[12]。梁天一（2019）談到溢價(jià)并購對公司的并購績效有負(fù)面影響，但這種負(fù)面影響會(huì)隨時(shí)間的往后而逐漸減少[13]。對商譽(yù)減值的研究動(dòng)因：袁夢（2020）提到企業(yè)會(huì)利用高溢價(jià)并購所形成的的巨額商譽(yù)來進(jìn)行盈余管理活動(dòng)[14]。耿建新和孫沛霖（2021）在對非同一控制下企業(yè)合并的投資決策形成的過程中，以及并購雙方所需要承擔(dān)的責(zé)任和要求進(jìn)行了分析。研究結(jié)果表明，在我國的企業(yè)合并過程中存在負(fù)面夸大公司管理層與評估機(jī)構(gòu)之間的地位和作用[15]。對商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)問題：王靜（2018）提出預(yù)防的兩個(gè)方面是確定資產(chǎn)的實(shí)際可收回金額和通過公允價(jià)值確定資產(chǎn)的實(shí)際可收回金額[16]。張琳琳（2019）提到，商譽(yù)總額在醫(yī)藥制造、互聯(lián)網(wǎng)、影視傳媒等行業(yè)尤為突出。同時(shí)，巨額商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也成為影響公司后續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵因素[17]。王傳軍、李春芳、陳思思（2021）表示，商譽(yù)是資本市場新的“堰塞湖”，且水位較高，因此防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)非常重要[18]。對于商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)防范：朱錫峰（2018）提到并購商譽(yù)減值通常是由于并購時(shí)出價(jià)過高導(dǎo)致的[19]。趙惠雯（2019）談到產(chǎn)生高溢價(jià)的原因，主要是并購方企業(yè)過度看好并購時(shí)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，對目標(biāo)企業(yè)未來的獲利能力期望過高，或者急于進(jìn)入新領(lǐng)域，同時(shí)挽救公司的經(jīng)營業(yè)績[20]。李曉璐（2020）預(yù)測并購重組合后的未來盈利情況，為了預(yù)防企業(yè)業(yè)績承諾的目標(biāo)太高，而預(yù)計(jì)無法實(shí)現(xiàn)的概率[21]。宋慧媛(2020)對商譽(yù)在免市場信息不完善情況下的主觀因素干擾下，可采用減值法進(jìn)行處理[22]。3文獻(xiàn)評述經(jīng)整理上述國內(nèi)外文獻(xiàn)，可知關(guān)于商譽(yù)減值問題的研究已取得一些重大成就，但商譽(yù)減值對于國內(nèi)外來說仍屬于一個(gè)較新的課題，尤其是在近幾年商譽(yù)減值暴雷，才開始得到市場的關(guān)注。本文主要研究的內(nèi)容是并購背景下產(chǎn)生的商譽(yù)帶來的商譽(yù)減值對企業(yè)績效的影響進(jìn)行了分析，介紹了商譽(yù)減值原因及后果，最后以商譽(yù)減值角度在企業(yè)績效層面提出適當(dāng)?shù)慕ㄗh。研究內(nèi)容與方法1研究內(nèi)容本文主要研究的內(nèi)容是并購背景下產(chǎn)生的商譽(yù)帶來的商譽(yù)減值對企業(yè)績效的影響進(jìn)行了分析，介紹了商譽(yù)減值原因及后果，最后以商譽(yù)減值角度在企業(yè)績效層面提出適當(dāng)?shù)慕ㄗh。第一章的緒論部分通過對商譽(yù)減值背景及意義的分析、國內(nèi)外有關(guān)并購與商譽(yù)減值問題的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理整合以及對文章研究思路和方法依次地說明，指出在并購下企業(yè)商譽(yù)為何會(huì)出現(xiàn)減值這一課題的必要性。第二章，通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)資料，闡明商譽(yù)減值相論關(guān)理，從四個(gè)理論角度去分析整合得到在高溢價(jià)并購下商譽(yù)減值的原因及影響。第三章，進(jìn)行分析介紹該案例，大致可分為我國商譽(yù)及商譽(yù)減值的總體情況，醫(yī)藥行業(yè)的總體情況，從而得出選出益佰制藥公司作為案例的原因。第四章，對案例公司的基本情況介紹、益佰制藥并購的具體過程，通過對溢價(jià)并購背景下對企業(yè)的商譽(yù)減值情況進(jìn)行分析，引入益佰制藥案例分析做鋪墊。以及出現(xiàn)商譽(yù)減值的原因及并購后對企業(yè)績效的影響。第五章，從多個(gè)角度給出建議來應(yīng)對商譽(yù)減值給企業(yè)帶來的影響，提出適當(dāng)?shù)姆桨?。第六章，?lián)系前文所述，總結(jié)出商譽(yù)減值對益佰制藥企業(yè)績效在某些方面的影響的結(jié)論。2研究方法本文采用文獻(xiàn)綜述、案例分析和定性與定量相結(jié)合的研究方法，研究了溢價(jià)并購政策對企業(yè)商譽(yù)減值的影響。通過文獻(xiàn)檢索、資料引用方式獲悉國內(nèi)外有關(guān)溢價(jià)并購背景下下的商譽(yù)減值對企業(yè)的影響，以此為研究依據(jù)進(jìn)行借鑒學(xué)習(xí)；引入益佰制藥公司的案例加以分析，通過介紹益佰制藥公司具體的商譽(yù)減值方案，對方案在執(zhí)行過程中的效果與不足加以點(diǎn)評，為后文提出助推商譽(yù)減值對企業(yè)長短期績效影響提供對策以及建議做鋪墊；文中使用定性研究法對溢價(jià)并購和商譽(yù)減值的理論基礎(chǔ)加以闡述的同時(shí)，還根據(jù)益佰制藥公司近幾年的報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行并購前后財(cái)務(wù)狀況的定量比較，為分析該公司施行溢價(jià)并購方案對對商譽(yù)減值的影響提供數(shù)據(jù)支撐。（四）研究思路與框架1研究思路本文先對并購和商譽(yù)減值等相關(guān)基礎(chǔ)理論加以闡述，探討商譽(yù)減值的產(chǎn)生及原因，在此基礎(chǔ)之上，為后文以益佰制藥企業(yè)并購商譽(yù)減值案例為切入點(diǎn)，從財(cái)務(wù)及市場角度分析在并購的背景下產(chǎn)生的商譽(yù)減值對企業(yè)績效的影響及后果，找出具體原因，同時(shí)從政府、企業(yè)等多個(gè)角度有針對性地列舉出可行性的對策建議為需要者提供防范措施及建議。2研究框架本文將按照以下技術(shù)路線圖展開研究，如圖1.1所示。二理論基礎(chǔ)商譽(yù)與商譽(yù)減值理論何為商譽(yù)？商譽(yù)是在并購重組后確認(rèn)的，能夠在未來期間為公司帶來巨額利潤的一種潛在價(jià)值，或者預(yù)計(jì)的投資回報(bào)額高于其他行業(yè)獲利能力的價(jià)值。商譽(yù)減值的出現(xiàn)，往往是伴隨并購企業(yè)在合并后形成的巨額商譽(yù)進(jìn)行減值測試確認(rèn)的損失。它常常作為公司管理層掏空公司的手段。商譽(yù)不是永遠(yuǎn)恒定的資產(chǎn)，商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量方法一般是對資產(chǎn)進(jìn)行減值,也就是公司每年都需要在資產(chǎn)負(fù)債表日前后對商譽(yù)的可回收金額進(jìn)行測試，可收回金額若低于賬面價(jià)值，意味著現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)低于預(yù)計(jì)給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)利益。商譽(yù)在發(fā)生減值后，還要根據(jù)會(huì)計(jì)中謹(jǐn)慎性原則，記賬的價(jià)值應(yīng)當(dāng)按照減值后，是對于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性的一個(gè)體現(xiàn)，商譽(yù)減值損失是立足于對未來的損失。企業(yè)并購及并購動(dòng)因理論企業(yè)的并購具有兩個(gè)含義，一是對對企業(yè)兼并，二是對企業(yè)的收購。在國際上通常被合并在一起使用，合并為為“MergersandAcquisitions”，簡稱“M&A”,在我國是被稱之為并購，并購這一行為是并購事件的企業(yè)雙方都處于一個(gè)等價(jià)交換的地位時(shí)，雙方都自愿付出對等的現(xiàn)金、證券以及相關(guān)資產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)方式換取他人法人產(chǎn)權(quán)的行為，也是企業(yè)進(jìn)行連鎖銷售、資本孵化、民間合伙私募和互助式小額理財(cái)?shù)纫幌盗匈Y本運(yùn)作，通過買賣企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢，利用以少變多的訣竅，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長的一種形式。企業(yè)并購三種方法主要是公司合并、資產(chǎn)收購和股權(quán)收購。這三種并購手段，最終目的都是為了提高公司的綜合素養(yǎng)，提高市場對企業(yè)和資本市場經(jīng)濟(jì)的效率，強(qiáng)化政府和企業(yè)家的市場意識(shí)，明確雙方責(zé)任與義務(wù)，真正實(shí)現(xiàn)政企分開，為投資者創(chuàng)造更多盈利機(jī)會(huì)，活躍市場，有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式。業(yè)績承諾理論企業(yè)在并購?fù)顿Y活動(dòng)中，并購企業(yè)通常會(huì)與被并購企業(yè)簽訂一份業(yè)績承諾協(xié)議書，目的是為了保證并購企業(yè)一方的利益。在高溢價(jià)并購的同時(shí)，一旦業(yè)績沒有達(dá)到預(yù)期所設(shè)定的目標(biāo)，隨之而來的就是巨大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績承諾是并購企業(yè)為了規(guī)避并購以后，被并購方可能會(huì)出現(xiàn)業(yè)績大幅度下降等一系列風(fēng)險(xiǎn)而簽訂的合同,業(yè)績承諾協(xié)議要求被并購方保證并購后其實(shí)現(xiàn)的利潤及營業(yè)收入等指標(biāo)達(dá)到一定的數(shù)額。這種約定就是未來經(jīng)濟(jì)業(yè)績的承諾，如果被并購企業(yè)在一定期間的業(yè)績能夠達(dá)到要求，企業(yè)雙方相安無事；反之，達(dá)不到要求就可能會(huì)觸發(fā)業(yè)績承諾協(xié)議的賠償條例，一般會(huì)要求被并購企業(yè)以現(xiàn)金或者股票回購等方式進(jìn)行補(bǔ)償。這種業(yè)績承諾也不是完全只保護(hù)并購方，承諾協(xié)議的目的是有效的保障合并雙方所付出的成本是公平且可靠的，對于并購方而言，能夠大大降低投資所帶來的的風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)公司管理層實(shí)現(xiàn)業(yè)績目標(biāo)；對于被并購方而言，業(yè)績承諾有利于提高交易對價(jià)，保護(hù)更多小企業(yè)股東的利益。因此，業(yè)績承諾實(shí)際上是一把雙刃劍，高收益高風(fēng)險(xiǎn)，即可為我們帶來高收益的同時(shí)也會(huì)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)，正確的評估，做出最適當(dāng)?shù)臎Q策，才能為并購方與被并購方未來帶來可觀的收益，實(shí)現(xiàn)雙贏目標(biāo)。商譽(yù)減值影響企業(yè)績效的理論作為被并購方，業(yè)績?nèi)绻催_(dá)到要求，企業(yè)利潤的下降的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加大，企業(yè)計(jì)提的商譽(yù)減值損失將會(huì)直接減少利潤。對于在我國上市公司來說，業(yè)績承諾沒有達(dá)標(biāo)，在一方面可以理解為融資方可能存在高估資產(chǎn)、或者是在并購后出現(xiàn)大幅度的縮水現(xiàn)象，此時(shí)就要確定商譽(yù)的真實(shí)價(jià)值是否出現(xiàn)了下降，如果是就要計(jì)提減值，商譽(yù)減值的金額如果過大可能會(huì)完全抵消企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤，從盈利變?yōu)樘潛p。就算被并購企業(yè)達(dá)成了企業(yè)當(dāng)年的業(yè)績承諾,企業(yè)不會(huì)計(jì)提大額的商譽(yù)減值造成企業(yè)利潤巨額虧損，也有可能會(huì)每年都要計(jì)提小額數(shù)量的減值損失。因?yàn)樯套u(yù)作為一種資產(chǎn)，其價(jià)值的評估方式是依據(jù)預(yù)期公司以后的現(xiàn)金流現(xiàn)值確定，如果商譽(yù)價(jià)值有所下降，就需要計(jì)提減值。因此，雖然被并購企業(yè)當(dāng)年兌現(xiàn)了并購時(shí)所許下的業(yè)績承諾，只要在公司對商譽(yù)進(jìn)行價(jià)值測試時(shí)判定被并購公司未來的經(jīng)營管理水平不夠好，還是要對商譽(yù)計(jì)提減值，從而抵減企業(yè)當(dāng)期的利潤。三我國上市公司總體及醫(yī)藥行業(yè)商譽(yù)減值現(xiàn)狀我國上市公司商譽(yù)及商譽(yù)減值市場現(xiàn)狀隨著我國資本市場開始了并購熱，相當(dāng)多的企業(yè)為了業(yè)績，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模等多方面原因考慮，2014年開始我國就開始出現(xiàn)了大規(guī)模的并購，并購后所形成的商譽(yù)在企業(yè)賬面上所占比例也越來也重。商譽(yù)減值成為了我國A股市場關(guān)注的重點(diǎn)，隨著公司計(jì)提商譽(yù)的數(shù)額越大，商譽(yù)減值成正比的在增加，我國近五年的商譽(yù)情況如圖3.1所示。（資料來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)）表3.12020-2020年我國商譽(yù)及商譽(yù)減值各指標(biāo)情況表單位：億元（資料來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)）從圖3.1和表3.1可以看出，圖3.中的柱形圖中我們可以直觀看出我國A股商譽(yù)市場主要集中在主板上市的公司上，創(chuàng)業(yè)板方面相比于主板上市的公司來說，商譽(yù)所占比例較小，表1.1中，根據(jù)統(tǒng)計(jì)的2010至2020年第三度為止的數(shù)據(jù)來看，商譽(yù)呈現(xiàn)逐年增加的一個(gè)趨勢，從2013年的2093.5億元到2014年的3397.01億元，大約上漲了1300多億元，大致一倍多，從2014年的3397.01億元到2015年的6413.53億元，大約上漲了3000多億元，從2015年的6413.53億元到2016年的1.047萬億元，大約上漲了4000多億元，也就是說從2010至2020年我國A股商譽(yù)市場十一年內(nèi)大約增加了1萬億元，這是一個(gè)極其龐大的數(shù)據(jù)。同時(shí)也表明我國商譽(yù)在上市公司中的賬面價(jià)值所占比例也越來越高，發(fā)生商譽(yù)減值的可能性也就越高，從2010年至2020年商譽(yù)減值的金額隨著商譽(yù)的增加也呈正比例的在增加，但2019年卻出現(xiàn)了反比例的指數(shù)，賬面積累的高商譽(yù)使得上市公司在未來年度承擔(dān)巨額的減值風(fēng)險(xiǎn)，在過去的2020年，隨著新冠疫情在中國的爆發(fā)，再到世界范圍內(nèi)的全面爆發(fā)，給全世界的經(jīng)濟(jì)造成了巨大的損失，并購活動(dòng)也出現(xiàn)了短暫低迷，商譽(yù)可以反映出被并購方在未來經(jīng)營方面帶來超額收益潛力。圖3.22010—2020Q3年我國商譽(yù)及商譽(yù)減值占比圖從表3.1和圖3.2結(jié)合可以看出，我國商譽(yù)、商譽(yù)減值以及凈利潤和凈資產(chǎn)的比重的宏觀情況，2010至2020年商譽(yù)和商譽(yù)減值在凈資產(chǎn)中所占的比例都在上升，商譽(yù)減值在2010至2017年中所占凈利潤的比重都在上升，但在2018年有所改變，主要是由于2018年發(fā)生了商譽(yù)爆雷事件，A股市場呈直線式增長，在相關(guān)數(shù)據(jù)網(wǎng)站上所公布的業(yè)績預(yù)告中，300多家企業(yè)出現(xiàn)首次虧損，首次虧損的企業(yè)中又有150家左右企業(yè)闡述了業(yè)績變動(dòng)與商譽(yù)減值有關(guān)，占比達(dá)45%。同時(shí)與商譽(yù)減值后而來的還有壞賬計(jì)提、資產(chǎn)處置損失等各方面，上市公司可能集體進(jìn)行財(cái)務(wù)大洗澡。我國醫(yī)藥行業(yè)商譽(yù)現(xiàn)狀中國醫(yī)藥市場體系龐大，我國的醫(yī)療制度也在不斷完善之中，隨著2020年新冠疫情的爆發(fā)，使得醫(yī)藥行業(yè)成為全民關(guān)注的焦點(diǎn)，顯然醫(yī)藥行業(yè)有較大的發(fā)展空間。商譽(yù)以及商譽(yù)減值的市場表現(xiàn)在不同行業(yè)也有所不同，主要是由于不同行業(yè)的發(fā)展階段和特點(diǎn)的不同，傳媒業(yè)居首位，然后是計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物等行業(yè)，具體情況如下表3.2所示。表3.22020年我國行業(yè)商譽(yù)情況表單位：億元（資料來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)）從表3.2可以看出，2020年我國商譽(yù)在各行業(yè)所占的比重，表3.2中的數(shù)據(jù)均按照商譽(yù)規(guī)模占凈資產(chǎn)規(guī)模的比重排序，可以看出軟件服務(wù)和醫(yī)藥行業(yè)的凈資產(chǎn)和凈利潤相對于其他行業(yè)來說比較高，2020年我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生的商譽(yù)達(dá)到330.65億元，僅次于軟件服務(wù)行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)在我國大部分具有一定規(guī)模的制藥企業(yè)，通常都會(huì)用并購的方式獲得創(chuàng)新的新藥研發(fā)。但是醫(yī)藥行業(yè)的不斷發(fā)展和醫(yī)藥企業(yè)合并事件的不斷增加，使得醫(yī)藥行業(yè)不斷發(fā)展擴(kuò)張的同時(shí)商譽(yù)以及商譽(yù)減值問題開始顯露。由于醫(yī)藥企業(yè)的無形資產(chǎn)中專利等價(jià)值占比高的特征，在企業(yè)并購時(shí)容易出現(xiàn)高企業(yè)估值現(xiàn)象。并購時(shí)產(chǎn)生的溢價(jià)也更高，只要企業(yè)業(yè)績稍有下降，就會(huì)發(fā)生后續(xù)的商譽(yù)減值。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)由于經(jīng)營制藥業(yè)務(wù)，通常會(huì)遇到企業(yè)重點(diǎn)推出、支撐企業(yè)主要利潤的藥物的專利即將到期，新藥物的研發(fā)失敗或者來不及上新等問題。同時(shí)，藥品監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)也會(huì)加大對新藥的審批力度，公司對新藥的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)也就加大，企業(yè)就會(huì)尋求一些發(fā)展前景大、在研究很有價(jià)值的藥物的公司進(jìn)行并購行為以此降低風(fēng)險(xiǎn)。四益佰制藥商譽(yù)減值影響企業(yè)績效分析益佰制藥商譽(yù)減值的原因分析1益佰制藥情況簡介貴州益佰制藥股份有限公司（600594)是一家對藥材進(jìn)行加工、原料藥到制劑一體化的自產(chǎn)自銷性藥企業(yè)，公司于1995年6月12日設(shè)立,并于2004年3月8日在上海證券交易所成功上市，益佰制藥公司主要業(yè)務(wù)在醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)療服務(wù)和大健康產(chǎn)業(yè)三大板塊上面。2013年以來，益佰制藥通過并購方式對外投資超過30億元，部分資產(chǎn)溢價(jià)高達(dá)56倍。但不遂人意的是，并購不僅沒有為企業(yè)帶來一夜爆紅式增長，相反有不少并購成為上市公司的利潤黑洞。2008年起，益佰制藥就走上了并購擴(kuò)張之路，目的是為了實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品銷售量，擴(kuò)大了公司的市場占有率。益佰制藥并購活動(dòng)時(shí)間線如圖4.1所示:圖4.1益佰制藥并購事件時(shí)間圖2商譽(yù)及商譽(yù)減值產(chǎn)生的過程①商譽(yù)產(chǎn)生的過程在不斷地開展并購活動(dòng)過程中，益佰制藥逐步形成了巨額的商譽(yù)。下圖4.2反映了益佰制藥2010至2020年商譽(yù)的變化情況，從中可以看出,益佰制藥在2013年加速并購之后，商譽(yù)金額也隨之開始出現(xiàn)了大幅的增長。其中，有兩次并購活動(dòng)產(chǎn)生的商譽(yù)金額較大，分別是收購貴州百祥制藥有限責(zé)任公司和天津中盛海天制藥，形成商譽(yù)達(dá)4.82億元和6.05億元。此外，益佰制藥還收購了北京愛德藥業(yè)、南京市?？仆顿Y管理、上海華騫醫(yī)療等公司，同樣也產(chǎn)生了一定的商譽(yù)，巨額商譽(yù)的背后隱藏了很大的減值風(fēng)險(xiǎn)。（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）圖4.22010—2020年益佰制藥商譽(yù)及商譽(yù)占凈資產(chǎn)比圖從圖4.2中可以看出，2010至2012年，在收購前三年內(nèi)，商譽(yù)還處于一個(gè)保守平均的狀態(tài)，2010-2012年益佰制藥公司的商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例維持在3%-6%左右，而到了2013年益佰制藥公司的商譽(yù)所占凈資產(chǎn)的比重呈直線上升，達(dá)到了28%，這其中與收購百祥制藥有莫大的聯(lián)系，并購有著兩面性，成功的并購會(huì)帶來業(yè)績的上升，壯大公司的規(guī)模，2014年上升到了47%，達(dá)到了11年里最高，2014-2017年持續(xù)保持在45%左右，2017年后開始走下坡路，這其中的原因也是隨著凈資產(chǎn)的減少而有所下降，但仍保持在20%左右，2010-2020年上商譽(yù)占比凈資產(chǎn)最大差值為44%，益佰制藥公司上市15年來，首次出現(xiàn)虧損，近兩年也開始減少商譽(yù)的賬面價(jià)值，公司改變了發(fā)展戰(zhàn)略。②減值產(chǎn)生的過程根據(jù)年報(bào)披露信息顯示，益佰制藥分別于2017年、2018年計(jì)提減值損失。其中，2017年計(jì)提減值損失446.56萬元，減值對象為貴州百祥制藥有限責(zé)任公司;2018年益佰制藥計(jì)提商譽(yù)減值金額重大，達(dá)10.19億元，這也是造成其當(dāng)年凈利潤虧損6.48億元的首要原因，如表4.1所示。表4.1益佰制藥2018年商譽(yù)減值情況表（資料來源：巨潮資訊網(wǎng)企業(yè)年報(bào)）3引起商譽(yù)減值的原因本文在2018年計(jì)提商譽(yù)減值涉及的標(biāo)的公司中，選取了百祥制藥金額較大的進(jìn)行研究，2018年共計(jì)10.19億商譽(yù)減值，下文將對這起并購事件的具體信息進(jìn)行詳細(xì)介紹。2013年3月23日，益佰制藥公開發(fā)布收購百祥制藥的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書)》，2013年6月14日，與宏海控股簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以5億元資產(chǎn)收購百祥制藥100%的股權(quán)。同時(shí)邀請北京中證天通會(huì)計(jì)師事務(wù)所對百祥制藥進(jìn)行審計(jì)，并出具標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)報(bào)告，報(bào)告顯示2011至2012年年底，百祥制藥賬面總額分別為9157萬元和10868萬元，所有者權(quán)益分別為486萬元和888萬元，營業(yè)收入分別為10047和18108萬元，凈利潤分別為92萬元和401萬元，具體交易情況如表4.2所示。表4.2益佰制藥并購交易時(shí)間表（資料來源：巨潮資訊網(wǎng)）2013-2018年年報(bào)中“主要參股公司分析”的相關(guān)數(shù)據(jù)以及益佰制藥在上交所的承諾書披露的信息，可以看到，益佰制藥以高溢價(jià)收購的的業(yè)績，不符合預(yù)期，具體情況如下，通過將益百制藥《關(guān)于上交所詢價(jià)函的復(fù)函》披露的實(shí)際經(jīng)營業(yè)績與2013年收購時(shí)出具的評估報(bào)告中的預(yù)測數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，本文發(fā)現(xiàn)百祥藥業(yè)的經(jīng)營業(yè)績并沒有達(dá)到預(yù)期。2013年至2018年，百祥制藥的凈利潤完成率分別為105%、67%、27%、46%、33%和31%，完成率較低且整體呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，如表4.3所示:表4.32013-2018年百祥制藥業(yè)績完成情況表（資料來源：巨潮資訊網(wǎng)企業(yè)年報(bào)）造成2018年業(yè)績未達(dá)預(yù)期的原因是對于標(biāo)的經(jīng)營狀況的預(yù)測過于樂觀。通過前文的分析可知，本文發(fā)現(xiàn)益佰制藥并購的多家企業(yè)前期經(jīng)營情況并不樂觀，甚至存在虧損的情況，然而在并購估值時(shí)，評估機(jī)構(gòu)卻基于標(biāo)的公司即將完成擴(kuò)產(chǎn)建廠、產(chǎn)品成長性良好，對這些標(biāo)的企業(yè)未來的盈利情況做出了過高的判斷，最終導(dǎo)致了企業(yè)后期業(yè)績無法達(dá)到預(yù)期。（二）益佰制藥企業(yè)績效分析1企業(yè)總體情況分析益佰制藥在2013年將百祥制藥收購并納入合并報(bào)表范圍，由下圖1.5中可以看出2013年并購后，在第一年，其凈利潤就提高了0.92億元，但2014年后至凈利潤就開始減少了，但是到了2018年，凈利潤出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，凈利潤從2017年的4.07億元下降到2018年的-6.84億元，由于企業(yè)在2018年計(jì)提了3.59億元的商譽(yù)減值，導(dǎo)致了益佰制藥虧損-6.84億元。商譽(yù)減值預(yù)示超額能力的下降進(jìn)而來影響利潤。另外只要當(dāng)年商譽(yù)減值發(fā)生，可能還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)以后年度商譽(yù)減值的發(fā)生,而以后商譽(yù)減值的發(fā)生會(huì)直接抵減企業(yè)當(dāng)年的利潤。2018年計(jì)提的3.59億的不小的商譽(yù)減值可能會(huì)對企業(yè)第二年的利潤造成影響，2019年凈利潤顯示為1.32億元，其凈利潤情況如圖4.3所示。圖4.32012—2020年益佰制藥凈利潤情況圖2并購后百祥制藥商譽(yù)減值情況分析2017年益佰制藥公司收到上海證券交易所的詢證函，有關(guān)于百祥制藥（現(xiàn)女子大藥廠）被收購后業(yè)績未達(dá)到被收購時(shí)的預(yù)測情況，要求公司披露事實(shí)，益佰制藥公司卻幾次推遲披露時(shí)間，直至2019年6月才回復(fù)，百祥制藥自2013年被收購以后，2014--2019年其實(shí)際凈利潤遠(yuǎn)低于收購時(shí)預(yù)測凈利潤，益佰制藥卻只在2017年計(jì)提了446.57萬元、但在2018年大額計(jì)提了3.59億元，2018所計(jì)提金額的是2017年的80倍左右，2019年也計(jì)提了2892.87萬元，比上年減少了12倍，急劇增加又減少背后的原因可能是，利用商譽(yù)作為調(diào)節(jié)公司利潤的手段，其商譽(yù)減值情況如表4.4所示。表4.4益佰制藥2013-2020年中百祥制藥商譽(yù)減值情況表（資料來源：巨潮資訊網(wǎng)2013-2020年年報(bào)）（三）商譽(yù)減值對企業(yè)利潤的影響1經(jīng)營能力分析作為在貴州最早上市的醫(yī)藥公司，2018年發(fā)生了商譽(yù)大爆炸事件，出現(xiàn)了上市15年來首次虧損，從益佰制藥2018年報(bào)可以看出，益佰制藥2018年總營業(yè)總成本為46.99億元，由被并購公司百祥引起的商譽(yù)減值就有3.59萬元，約占總成本的7.64%，而凈利潤巨虧6.84億元。由此可知，商譽(yù)減值嚴(yán)重影響了益佰制藥當(dāng)期的凈利潤，益佰制藥2004年在上交所上市以來每年都在盈利，而2018年出現(xiàn)了上市以來首次虧損，并因計(jì)提百祥的3.59億元的商譽(yù)減值而巨虧6.84億元，具體明細(xì)如下表4.5所示。表4.5益佰制藥2018年報(bào)表部分項(xiàng)目表（資料來源：巨潮資訊網(wǎng)年報(bào)）2價(jià)值創(chuàng)造能力價(jià)值創(chuàng)造能力可以用盈利財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量公司的獲利能力，凈資產(chǎn)收益率可以反映企業(yè)資產(chǎn)獲得利潤的能力，通過結(jié)合這些指標(biāo)來全面反映企業(yè)商譽(yù)減值后的盈利能力。企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值后凈利潤降低，進(jìn)而對企業(yè)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響。此外，商譽(yù)減值也會(huì)導(dǎo)致企業(yè).總成本增加，銷售利潤減少，銷售凈利率潤率也隨著降低。表4.6益佰制藥2016-2020年凈資產(chǎn)收益率杜邦分解表（資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)）從表4.6中可以看出，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*權(quán)益乘數(shù)*歸屬母公司的凈利潤占比*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)與凈資產(chǎn)收益率呈正相關(guān)。上表反映了益佰制藥并購后幾年的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r，2017年收益率由10.27%降至9.48%,到2018年更是跌至-18.71%，近兩年凈資產(chǎn)收益率開始回暖上升，在凈資產(chǎn)收益率的各種因素中權(quán)益乘數(shù)大致不變，這也反應(yīng)企業(yè)負(fù)債規(guī)模保持不變，歸屬母公司股東的凈利潤占比在持續(xù)走高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持穩(wěn)定。因此不難發(fā)現(xiàn)在并購?fù)瓿珊蟮?016年受益于銷售凈利率的大幅增加，公司整體盈利情況大幅改善，但在2018年銷售凈利率大跌以及負(fù)債規(guī)模激增則是凈資產(chǎn)收益率大跌的主要原因。銷售凈利率的突變是影響凈資產(chǎn)收益率的主要因素，需要保持百祥制藥的持續(xù)競爭力，而銷售凈利等于銷售毛利扣除期間費(fèi)用及稅費(fèi),因此銷售凈利率與銷售毛利率正相關(guān)，與期間費(fèi)用率負(fù)相關(guān)。由表4.6可知在完成此次并購事件后，銷售毛利率在2016年出現(xiàn)大幅增長，但其銷售毛利率在2017年出現(xiàn)小幅下滑，而在2018年出現(xiàn)大幅下滑，公司在2018年財(cái)務(wù)指標(biāo)突變主要是由于2018年爆發(fā)商譽(yù)危機(jī)，益佰制藥對收購百祥制藥時(shí)所形成的商譽(yù)全額計(jì)提了減值。而2018年所計(jì)提的資產(chǎn)減值損失則主要為壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等，主要由于公司債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致設(shè)備等資產(chǎn)出現(xiàn)減值跡象。（四）商譽(yù)減值對企業(yè)長短期績效的影響1籌資能力分析企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值損失會(huì)使投資者對公司留有不好的印象，影響企業(yè)的融資能力而后來對企業(yè)績效提高造成阻礙。企業(yè)本期商譽(yù)減值的大額度計(jì)提也會(huì)抵減當(dāng)期企業(yè)本期利潤,利潤的下降也會(huì)使得融資變得困難，影響第二年的企業(yè)績效。本文通過分析企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和現(xiàn)金流入來衡量企業(yè)的短期績效能力。下表4.7和圖4.4就是益佰制藥2016年到2020年的籌資情況。表4.7益佰制藥2016-2020年籌資能力分析變動(dòng)表（單位：億元）（資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)）圖4.42016—2020年益佰制藥現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)變動(dòng)圖從圖4.4中可以看出籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與現(xiàn)金流入的趨勢相反，2016年籌資金額為正數(shù)，在2017年開始降低，籌資金額為負(fù)數(shù)，2017-2020年籌資額都為負(fù)數(shù)，呈梯形下降，從2016年的2.39億元下降到2017年的-0.24億元，再到2018年-5.53億元、2019年-3.34、2020年-7.03億元。由于企業(yè)在2018年報(bào)表中計(jì)提了10億左右商譽(yù)減值，造成了企業(yè)利潤的大額度虧損，為投資者敲響了警鐘。在計(jì)提2018年的商譽(yù)減值之后，益佰制藥還有關(guān)于百祥制藥的3.59億大額商譽(yù)，在第二年還必將計(jì)提大額的商譽(yù)減值損失，引發(fā)第二次暴雷，益佰制藥2019年年報(bào)顯示，計(jì)提了8895.63萬元，百祥制藥計(jì)提了2892.87萬元，約占總商譽(yù)減值32.5%。另外2018年計(jì)提的商譽(yù)減值導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)年利潤虧損6.84億元，這是益佰制藥上市15年以來的首次虧損，投資者在商譽(yù)減值造成的暴雷影響期間很難再次對益佰制藥抱有發(fā)展良好的信心，所以在此期間只會(huì)作壁上觀，或者是減少對益佰制藥的投資。此時(shí)益佰制藥的融資金額會(huì)減少，進(jìn)而使得公司的績效下降。2營運(yùn)能力分析表4.8益佰制藥2016-2020年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)表從表4.8中可以看出，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=營業(yè)周期，益佰制藥在并購后2016至2020年里存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)都是呈現(xiàn)一個(gè)上升的趨勢，表明益佰制藥產(chǎn)品的市場前景好，企業(yè)應(yīng)該擴(kuò)大了產(chǎn)銷規(guī)模，存貨可以快速的轉(zhuǎn)換為應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度也快；大幅度擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模。由于公司擴(kuò)張速度較快，益佰制藥的營業(yè)周期被拉長，資產(chǎn)營運(yùn)能力上升，企業(yè)及時(shí)收回應(yīng)收賬款，不僅能增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力，也能反映出益佰制藥企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率較高。3償債能力分析①長期償債能力表4.9益佰制藥2011-2020年長期償債變化表（資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)）五益佰制藥公司商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)防范建議一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)市場的綜合體現(xiàn)在于并購活動(dòng)的發(fā)展程度，實(shí)力雄厚的資本方，公開的市場環(huán)境，多樣的募資渠道，完善的制度體系，專業(yè)人員的加入，都會(huì)一起助力并購市場走向更加成熟的道路。想規(guī)避巨額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，需要多方參與，本文從公司、政府、投資者三個(gè)方面出發(fā)，提出下列建議：（一）公司層面1公司應(yīng)理性對待并購行為并購是企業(yè)快速擴(kuò)張的重要途徑。它可以幫助企業(yè)獲得外部人力資本、供銷渠道、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專業(yè)技術(shù)等相關(guān)資源，補(bǔ)充自身資源，形成規(guī)模效應(yīng)，加快企業(yè)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型。然而，一些企業(yè)急功近利，在沒有對并購目標(biāo)進(jìn)行理性判斷的情況下，頻繁進(jìn)行高溢價(jià)并購。最終，公司非但沒有實(shí)現(xiàn)利潤增長，反而陷入困境。從前面的案例分析可以看出，益佰制藥進(jìn)行了多次高溢價(jià)的并購活動(dòng)，對目標(biāo)公司的經(jīng)營狀況判斷過于樂觀，在賬面上積累了大量商譽(yù)，最終目標(biāo)公司的業(yè)績與預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，拖累了公司的業(yè)績。因此，本文建議公司在進(jìn)行合并重組時(shí)，需要理智小心地分析被合并方公司的真是運(yùn)營狀況、財(cái)務(wù)狀況、未來前景等，尤其要注意未來商業(yè)減值的風(fēng)險(xiǎn)，提前做好防御措施。對被并購方企業(yè)來說，并購是為了獲得投資實(shí)現(xiàn)高業(yè)績水平，守住誠信的底線尤其重要。2提高財(cái)會(huì)人員的專業(yè)能力上市公司會(huì)計(jì)人員具有良好的職業(yè)能力和職業(yè)道德，應(yīng)加強(qiáng)對會(huì)計(jì)人員的培訓(xùn)。如公司可以定期開展相關(guān)培訓(xùn)，組織會(huì)計(jì)人員學(xué)習(xí)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等國家政策并進(jìn)行考核，或者聘請專家對公司會(huì)計(jì)人員進(jìn)行專業(yè)知識(shí)和職業(yè)道德培訓(xùn)，督促他們勤勉負(fù)責(zé)。（二）政府層面1加強(qiáng)對并購活動(dòng)的關(guān)注規(guī)避巨額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)只靠并購企業(yè)的評估和被并購企業(yè)的自覺顯然是不可能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，監(jiān)管部門的存在必不可少。目前我國A股上市公司，尤其是醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、傳媒等輕資產(chǎn)行業(yè)企業(yè)并購活動(dòng)頻繁，在賬面上積累了巨額的商譽(yù)，存在巨大的減值風(fēng)險(xiǎn)。益佰制藥就是由于前期連續(xù)開展了多起高溢價(jià)并購，最終導(dǎo)致了20