4.4 資本結(jié)構(gòu) 教案

《財(cái)務(wù)管理》（附微課）配套教學(xué)資料楊桂潔主編人民郵電出版社出版財(cái)務(wù)管理教案授課標(biāo)題第四章籌資管理（下）第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)授課班級(jí)授課地點(diǎn)多媒體教室授課日期年月日第周授課時(shí)數(shù)2教學(xué)設(shè)計(jì)教學(xué)內(nèi)容1.資本結(jié)構(gòu)的含義；2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素；3.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的方法。教學(xué)方式實(shí)施教學(xué)做一體化教學(xué)教學(xué)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo)掌握優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的方法。能力目標(biāo)能運(yùn)用優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的方法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。素質(zhì)目標(biāo)培養(yǎng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的理念。教學(xué)重點(diǎn)、難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)最佳資本結(jié)構(gòu)的決策方法。教學(xué)難點(diǎn)最佳資本結(jié)構(gòu)的決策方法。課后作業(yè)完成章后同步訓(xùn)練教學(xué)反思備注

情境引導(dǎo){導(dǎo)入案例}興也杠桿，衰也杠桿：華夏幸福經(jīng)營(yíng)的興衰教學(xué)做一體化教學(xué)第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)采用各種籌資方式籌集資金而形成的。各種籌資方式的不同組合類型決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其變化。企業(yè)籌資方式雖然很多，但總的來(lái)看分為債務(wù)籌資和股權(quán)籌資兩類。因此，資本結(jié)構(gòu)問題總的來(lái)說(shuō)是債務(wù)資本的比例問題，即債務(wù)資本在企業(yè)全部資本中所占的比重。二、影響資本結(jié)構(gòu)的因素影響資本結(jié)構(gòu)的基本因素主要有以下幾個(gè)方面：1．企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率2．企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)3．企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)4．企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度5．行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期6．經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策與貨幣政策三、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)從理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境經(jīng)常發(fā)生變化，尋找最佳資本結(jié)構(gòu)十分困難。下面我們探討有關(guān)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的決策方法，常用的決策方法主要有比較資本成本法和每股收益分析法。（一）平均資本成本比較法平均資本成本比較法是指企業(yè)在做出籌資決策之前，先擬定若干個(gè)籌資方案，分別計(jì)算不同籌資方案的加權(quán)平均資本成本，并根據(jù)加權(quán)平均資本成本的高低來(lái)確定資本結(jié)構(gòu)的方法?！纠?.18】某企業(yè)擬籌資建設(shè)一新項(xiàng)目，投資總額為500萬(wàn)元，擬定了三個(gè)籌資方案，其資本結(jié)構(gòu)如下：甲方案，長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，債券100萬(wàn)元，普通股300萬(wàn)元；乙方案，長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，債券150萬(wàn)元，普通股250萬(wàn)元；丙方案，長(zhǎng)期借款150萬(wàn)元，債券150萬(wàn)元，普通股200萬(wàn)元。三種籌資方案所對(duì)應(yīng)的資本成本分別為長(zhǎng)期借款6%、債券10%、普通股12%。試分析選擇資本結(jié)構(gòu)最佳的方案。（二）每股收益分析法資本結(jié)構(gòu)是否合理可以通過分析每股收益（EPS）的變化來(lái)衡量，能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。每股收益的大小不僅受資金結(jié)構(gòu)的影響，還受息稅前利潤(rùn)（EBIT）的影響。因此將每股收益和息稅前利潤(rùn)作為分析確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的兩大要素。一般地，當(dāng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤(rùn)足夠大時(shí)，企業(yè)多負(fù)債有助于提高每股收益；反之則會(huì)導(dǎo)致每股收益下降。那么，究竟息稅前利潤(rùn)為多大時(shí)負(fù)債有利，息稅前利潤(rùn)為多小時(shí)發(fā)行普通股有利呢？為此，我們就要求得每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，即每股收益不受籌資方式影響的息稅前利潤(rùn)。其計(jì)算公式為EBIT式中，EBIT為每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)；I1，I2為兩種籌資方式下的年利息；N1，N2為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)；T為所得稅稅率。這種方法需要計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)，因此又稱每股收益無(wú)差別點(diǎn)法?！纠?.19】某公司現(xiàn)有資產(chǎn)總額2000萬(wàn)元，負(fù)債比率40%，年利率8%，普通股100萬(wàn)股?，F(xiàn)擬籌資400萬(wàn)元擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。新增籌資可以利用發(fā)行普通股籌集，也可以利用發(fā)行債券籌集。若發(fā)行普通股，則計(jì)劃以每股10元的價(jià)格發(fā)行40萬(wàn)股；若發(fā)行債券，則以10%的年利率發(fā)行400萬(wàn)元。假定增加資金后預(yù)期息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，采用每股收益分析法計(jì)算分析應(yīng)選擇何種籌資方式?！緦W(xué)中做】運(yùn)用每股收益分析法確定資本結(jié)構(gòu)時(shí)，何時(shí)負(fù)債籌資？何時(shí)發(fā)行普通股籌資？為什么？上述資金結(jié)構(gòu)的決策方法可以有效地幫助財(cái)務(wù)管理人員確定合理的資金結(jié)構(gòu)，但這些方法并不能當(dāng)作絕對(duì)的判斷標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)用這些方法時(shí)，還應(yīng)結(jié)合影響資金結(jié)構(gòu)的各種因素綜合分析，以便合理確定資金結(jié)構(gòu)。注意