房地產(chǎn)：存量規(guī)劃調(diào)整從信用向?qū)嵨锴袚Q的關(guān)鍵

研研存量規(guī)劃調(diào)整，從信用向?qū)嵨锴袚Q的關(guān)鍵房地產(chǎn)xiehaoyu@xiehaoyu@baishuyuan@huangkeyi028691@huangkeyi028691@行業(yè)專(zhuān)題研究證券研究報(bào)告行業(yè)專(zhuān)題研究證券研究報(bào)告房地產(chǎn)《拐點(diǎn)，加強(qiáng)信心的開(kāi)端》2024用權(quán)出讓收入和商品房銷(xiāo)售額作為行業(yè)拿地和銷(xiāo)售規(guī)模的代表指標(biāo)，可得2021~2023年拿地規(guī)模下滑的速度慢于銷(xiāo)售規(guī)模，意味著在此期間市場(chǎng)仍然保持一定的拿地強(qiáng)度，其中除城投等對(duì)土地市場(chǎng)的托底外，還有部分來(lái)自房企為補(bǔ)充流動(dòng)性主動(dòng)新增拿地帶來(lái)的支撐。然而以上拿地需求隨著存量項(xiàng)目規(guī)劃調(diào)整的推進(jìn)預(yù)期將出現(xiàn)變有助于房企去庫(kù)存、去風(fēng)險(xiǎn)，但是，與此同時(shí)，也意味著房企后續(xù)通過(guò)新增拿地來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性的必要性減弱，從而對(duì)土地市場(chǎng)帶來(lái)影響。面對(duì)這一新變量，后續(xù)需要重點(diǎn)追蹤房企在存量盤(pán)活的新情況下的再投資意愿。即，土地出讓收入將被用于土地開(kāi)發(fā)支出、城市建設(shè)支出等，在資整體保持平衡，面對(duì)出讓收入的下滑，若采取縮減開(kāi)支來(lái)對(duì)沖，則會(huì)影響實(shí)物量。代表的金融影響，而實(shí)物量在存量規(guī)模處于高位的背景下保持的較認(rèn)為，可以將條件放寬至報(bào)表干凈即可，也即，即便有一定的不確定性，但只要風(fēng)險(xiǎn)能夠被識(shí)別，也能進(jìn)入到投資范圍內(nèi)，推薦招商蛇口、中新集團(tuán)、保利發(fā)展；另一端，仍然關(guān)注重組進(jìn)展，受益標(biāo)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of9行業(yè)專(zhuān)題研究 32.土地市場(chǎng)的變動(dòng)將對(duì)實(shí)物量帶來(lái)連鎖反應(yīng) 6 8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of9行業(yè)專(zhuān)題研究拿地；2）房企為保障流動(dòng)性新增有需求的地塊。則進(jìn)行調(diào)整，新規(guī)下實(shí)際得房率能夠得到提升。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4of9行業(yè)專(zhuān)題研究將住宅套內(nèi)半開(kāi)敞空間半計(jì)容的比例由原不超過(guò)套內(nèi)建筑面積的15%放寬（2024年修訂版》資源局，合肥市房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作聯(lián)席會(huì)議辦公室，南京市規(guī)劃和自企的總資產(chǎn)作為參考，當(dāng)前的房企的資產(chǎn)規(guī)存量規(guī)劃調(diào)整通過(guò)提升得房率等方式變相降低單位購(gòu)房成本，購(gòu)房更為實(shí)上文中我們提到，由于庫(kù)存難去化，房企為補(bǔ)充流動(dòng)性而新增拿地是請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5of9行業(yè)專(zhuān)題研究//0//請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6of9行業(yè)專(zhuān)題研究相關(guān)資金使用的環(huán)節(jié)中將會(huì)通過(guò)工程建設(shè)等方式進(jìn)行實(shí)物量輸出，也即當(dāng)比下滑25%，若該跌幅延續(xù)至年底，則對(duì)應(yīng)與2023年相比有1.4萬(wàn)億元的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7of9行業(yè)專(zhuān)題研究90%80%70%60%50%40%30%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%北杭上成南福廣蘇寧合長(zhǎng)濟(jì)重廈南濟(jì)成合西杭長(zhǎng)烏寧天大重武南蘇無(wú)上南長(zhǎng)廈福南濟(jì)成合西杭長(zhǎng)烏寧天大重武南蘇無(wú)上南長(zhǎng)廈福海銀北沈廣昆鄭深京南都肥安州沙魯波津連慶漢寧州錫海昌春門(mén)州口川京陽(yáng)州明州圳木齊2024年經(jīng)營(yíng)性用地計(jì)劃完成情況站在另一個(gè)維度，過(guò)去房企高庫(kù)存下的高在建工程量也為實(shí)物量提供了重期也將出現(xiàn)下滑。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8of9行業(yè)專(zhuān)題研究方式補(bǔ)充流動(dòng)性的必要性減弱，房企的再投資意愿將成為后續(xù)拿地規(guī)模的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9of9作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶?zhuān)業(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合規(guī)渠道，分輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任本報(bào)告的信息來(lái)源于已公開(kāi)的資料，本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可升可跌。過(guò)往表現(xiàn)日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶(hù)，不構(gòu)成客戶(hù)私人咨詢(xún)建議。在任何情況下，本報(bào)告中的信息不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投益，也不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策本公司利用信息隔離墻控制內(nèi)部一個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域、部門(mén)或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間的信息流動(dòng)。因此，投資者應(yīng)注意，下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行證券或或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔(dān)任市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報(bào)告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)書(shū)