杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務風險評價體系的建立分析研究 財務會計學專業(yè)

4.2杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務風險評價體系的建立4.2.1功效系數(shù)法的改進由第二章內容我們可以了解功效系數(shù)法在使用中有諸多好處，具有很多其他財務風險評價方法無法比擬的優(yōu)越性，可使傳統(tǒng)功效系數(shù)法存在的負面問題也不容忽視。第一，在評價財務風險過程中，評價標準只存在兩個極端值，而這兩個極端值中間還存在很大的空間，這直接導致最后的評價結果往往不能如實反映事實，最終得到的風險狀況往往不夠具體。第二，計算綜合功效系數(shù)的過程中，使用到的權數(shù)是固定不變的，不能靈活反映實際情況，因為企業(yè)的情況往往不是一成不變的。由于存在上述兩方面的負面問題，導致功效系數(shù)法背景下的評價結果不能如實反映企業(yè)真實信息，進而影響到企業(yè)選擇的解決財務風險能力的最佳途徑。鑒于此，本文采取相應的措施對功效系數(shù)法進行改進，有效避免了上述問題，并選擇杭州天目山藥業(yè)股份公司的財務風險為評價對象，結合實際展開評價。的評價。經(jīng)過改進的功效系數(shù)法的計算步驟為：（1）指標范圍的改進一改傳統(tǒng)只有兩檔評價標準的做法，新加入4擋評價標準，全部6檔評價標準是：優(yōu)秀、良好、平均、較低、較差、較差值以下。在此基礎上為不同的評價標準一一對應選擇各自的標準系數(shù)。最終得到的評價標準及評價系數(shù)如表4-7所示。表4-7功效系數(shù)法評價檔次圖評價檔次優(yōu)秀值良好值平均值較低值較差值較差值以下標準系數(shù)10.80.60.40.20（2）傳統(tǒng)的功效系數(shù)法中基礎分和調整分的比重分別為60分和40分，為了提高評價結果的可靠性，不再使用過去的固定的分配比重，轉而使用全新的變動的分配比重，計算公式為。1）計算功效系數(shù)功效系數(shù)=（指標實際值-本檔標準值）/（上檔標準值-本檔標準值）2）上檔基礎分=指標權數(shù)×上檔標準系數(shù)本檔基礎分=指標權數(shù)×本檔標準系數(shù)本檔調整分=單項功效系數(shù)×(上檔基礎分-本檔基礎分)3）最后得分（指標評分值）=本檔基礎分+本檔調整分4）5）綜合分析系數(shù)=∑[（指標權數(shù)/∑指標權數(shù)）×指標分析系數(shù)]6）依據(jù)實際的綜合分析系數(shù)，確定最終的評價企業(yè)財務風險的具體區(qū)間。4.2.2杭州天目山藥業(yè)股份有限公司選取指標權重的確定在確定財務風險評價指標時，選擇的方法是層次分析法。首先是制定相關的調查問卷，調查問卷的制定主要按照各個指標對評價財務風險的重要程度進行兩兩比較的原則進行制定（見附錄），然后將其發(fā)放到高校老師、注冊會計師等專業(yè)人士手中，讓他們進行專打分，在此基礎上構建判斷矩陣，然后計算出指標權重，最后利用上一步驟的計算結果對判斷矩陣的一致性進行計算，最終對權重的有效性和可信程度做出準確判斷。1）按照已經(jīng)構建的評價指標體系依次將各個層次確定為目標層、準則層和方案層如表4-8所示。表4-8財務風險評價層次結構分析模型目標層準則層方案層財務風險評價指標體系A盈利能力指標B1凈資產(chǎn)收益率（%）B11成本費用利潤率（%）B12償債能力指標B2資產(chǎn)負債率（%）B21已獲利息倍數(shù)B22現(xiàn)金流動負債比率（%）B23營運能力風險指標B3總資產(chǎn)周轉率（次）B31應收賬款周轉率（次）B32存貨周轉率（次）B33發(fā)展能力風險指標B4銷售增長率（%）B41資本保值增值率（%）B42總資產(chǎn)增長率（%）B432）確定判斷標度。本文運用9級標度法作為確定權重的標準，具體如下表4-9所示：表4-9判斷矩陣的標度定義標度定義1X指標與Y指標相比，具有同等重要性3X指標與Y指標相比,X比Y稍微重要5X指標與Y指標相比,X比Y明顯重要7X指標與Y指標相比,X比Y非常重要9X指標與Y指標相比,X比Y絕對重要2、4、6、8表示上述相鄰判斷的中間值倒數(shù)若X指標與Y指標相比指標的的重要性為n，則Y指標與X指標相比的重要性為1/n根據(jù)判斷標度構建判斷矩陣。問卷調查環(huán)節(jié)，考慮到調查結果的嚴謹性和科學性，主要是以郵箱為載體來進行問卷發(fā)放，發(fā)放對象則選定為專業(yè)的工作人士，例如高校老師、相關企業(yè)的財務人員等（問卷詳見附錄）。發(fā)放總量為15份，全部為有效問卷。在收到15份問卷之后，統(tǒng)計各位受訪人士的打分情況，并求出平均值，之后再結合各位受訪人士的實際分數(shù)構建判斷矩陣。不同層次指標的判斷矩陣如表4-10所示。表4-10準則層風險指標權重表AB1B2B3B4權重B11.001.001.002.000.2951B21.001.001.001.000.2481B31.001.001.001.000.2481B40.501.001.001.000.20875）計算判斷矩陣特征值和特征向量，并進行一致性檢驗。通過查同階平均隨機一致性表如表4-15，n=4，得出隨機一致性檢驗指標：表4-11隨機一致性表階數(shù)1234567RI000.520.891.121.261.36小于0.1所以，此矩陣有效結果可以使用。同樣，依次計算了B1、B2、B3、B4各方案層判斷矩陣特征值和特征向量并進行一致性檢驗，均通過檢驗，所以計算得出的權重均可用，指標權重表有效。具體見表4-12所示。表4-12財務風險指標權重表（百分制）準則層指標方案層指標權重盈利能力指標B1凈資產(chǎn)收益率（%）B1119.67成本費用利潤率（%）B129.84償債能力指標B2資產(chǎn)負債率（%）B218.13已獲利息倍數(shù)B226.45現(xiàn)金流動負債比率（%）B2310.24營運能力指標B3總資產(chǎn)周轉率（次）B317.71應收賬款周轉率（次）B3212.24存貨周轉率（次）B334.86發(fā)展能力指標B4銷售增長率（%）B414.09資本保值增值率（%）B426.49總資產(chǎn)增長率（%）B4310.294.2.3財務風險評價標準值的確定采用改進的功效系數(shù)法對財務風險進行評價，為了準確判斷所有財務指標的檔次范圍，首先要確定具體的評價標準。本文在確定企業(yè)財務風險檔次和標準系數(shù)的過程中，嚴格按照《企業(yè)績效評價標準值》的相關規(guī)定。在該規(guī)定中，標準被嚴格劃分為5個不同等級，主要是優(yōu)秀、良好、平均、較低等，這一劃分標準在國內認可度較高，在絕大多數(shù)企業(yè)中得到推廣。本文的研究對象杭州天目山藥業(yè)股份有限公司具體可以劃分為中藥材及中成藥加工業(yè)，因此在評價財務風險時最主要嚴格按照醫(yī)藥工業(yè)范疇的相關標準進行。4.2.4財務風險等級大小的確定在計算完功效系數(shù)法的所有環(huán)節(jié)后，考慮到財務調整的便利性等因素，評價計算結果成為關鍵一環(huán)最。本文參考了2016年的《中央企業(yè)綜合績效評價實施細則》，在此基礎上博采眾長，吸收眾多研究成果的可取之處，為了更好呈現(xiàn)以及分析最終的評價結果，把財務風險警戒值劃分為五個等級，如表4-13所示。表4-13財務風險狀態(tài)判定區(qū)間評價指標區(qū)間風險大小風險狀態(tài)說明0.85≤分析系數(shù)≤1沒有風險公司財務狀況良好，經(jīng)營運作流暢，基本沒有發(fā)生財務風險的可能性。0.70≤分析系數(shù)<0.85關注風險公司財務狀況正常，經(jīng)營運作基本正常，個別指標有異常，發(fā)生財務風險的可能性較小。0.50≤分析系數(shù)<0.70較小風險公司財務狀況存在問題，經(jīng)營運作不太順暢，部分指標相差較大，發(fā)生財務風險的可能性較大。0.40≤分析系數(shù)<0.50較大風險公司財務狀況惡化，財務風險發(fā)生可能性很大。0≤分析系數(shù)<0.40重大風險公司財務狀況非常困難，公司面臨破產(chǎn)風險。4.3財務指標風險評價結果分析本文根據(jù)杭州天目山藥業(yè)股份有限公司2014、2015和2016年三年年報對公司近三年的財務風險進行綜合評價，運用功效系數(shù)法計算出各項指標的單項評分值，如表4-14、4-15和4-16所示，最后，運用功效系數(shù)法得出各項指標的單項得分和財務風險總體得分，如表4-17、4-18和4-19所示。表4-142014年杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務風險單項評價指標計算表指標名稱實際值本檔標準系數(shù)權數(shù)本檔基礎分功效系數(shù)調整分單項分值盈利能力指標凈資產(chǎn)收益率2.890.419.677.870.10.398.26成本費用利潤率2.680.29.841.970.641.263.23償債能力指標資產(chǎn)負債率70.160.48.133.250.020.033.28利息保障倍數(shù)1.560.46.452.580.240.312.89現(xiàn)金流動負債比率0.40.410.244.010.130.274.28營運能力指標總資產(chǎn)周轉率0.490.27.711.540.450.692.23應收賬款周轉率3.670.212.242.450.310.763.21存貨周轉率1.330.24.860.970.770.751.72發(fā)展能力指標總資產(chǎn)增長率-12010.290000資本保值增值率86.8306.490000營業(yè)增長率-47.1604.090000表4-152015年杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務風險單項評價指標計算表指標名稱實際值本檔標準系數(shù)權數(shù)本檔基礎分功效系數(shù)調整分單項分值盈利能力指標凈資產(chǎn)收益率-30.39019.670000成本費用利潤率-18.3509.840000償債能力指標資產(chǎn)負債率77.60.28.131.630.490.802.43利息保障倍數(shù)-2.1806.450000現(xiàn)金流動負債比率-0.80.410.244.10.120.254.35營運能力指標總資產(chǎn)周轉率0.340.27.711.540.71.082.62應收賬款周轉率3.27012.240000存貨周轉率1.140.24.860.970.470.461.43發(fā)展能力指標總資產(chǎn)增長率-1.840.210.292.060.340.702.76資本保值增值率73.6106.490000營業(yè)增長率-36.2804.090000表4-162016年杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務風險單項評價指標計算表指標名稱實際值本檔標準系數(shù)權數(shù)本檔基礎分功效系數(shù)調整分單項分值盈利能力指標凈資產(chǎn)收益率4.070.419.677.870.140.558.42成本費用利潤率3.170.29.841.970.911.793.76償債能力指標資產(chǎn)負債率78.30.28.131.630.450.892.52利息保障倍數(shù)1.560.46.452.580.240.312.89現(xiàn)金流動負債比率0.80.410.244.10.270.554.66營運能力指標總資產(chǎn)周轉率0.420.27.711.540.10.151.69應收賬款周轉率4.880.412.244.90.20.495.39存貨周轉率1.370.24.860.970.230.221.19發(fā)展能力指標總資產(chǎn)增長率9.210.410.294.120.892.026.14資本保值增值率105.460.46.492.60.40.523.12營業(yè)增長率30.5614.094.09104.09表4-172014年杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務風險評價結果指標名稱單項指標分值指標權數(shù)單項評價指數(shù)指標類分析系數(shù)綜合分析結果盈利能力指標凈資產(chǎn)收益率8.2619.670.420.390.29成本費用利潤率3.239.840.33償債能力指標資產(chǎn)負債率3.288.130.400.41利息保障倍數(shù)2.896.450.44現(xiàn)金流動負債比率4.2810.240.42營運能力指標總資產(chǎn)周轉率2.237.710.290.27應收賬款周轉率3.2112.240.26存貨周轉率1.724.860.35發(fā)展能力指標總資產(chǎn)增長率010.2900資本保值增值率06.490營業(yè)增長率04.090表4-182015年杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務風險評價結果指標名稱單項指標分值指標權數(shù)單項評價指數(shù)指標類分析系數(shù)綜合分析結果盈利能力指標凈資產(chǎn)收益率019.67000.13成本費用利潤率09.840償債能力指標資產(chǎn)負債率2.438.130.300.27利息保障倍數(shù)06.450現(xiàn)金流動負債比率4.3510.240.42營運能力指標總資產(chǎn)周轉率2.627.710.340.17應收賬款周轉率012.240存貨周轉率1.434.860.29發(fā)展能力指標總資產(chǎn)增長率2.7610.290.270.13資本保值增值率06.490營業(yè)增長率04.090表4-192016年杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務風險評價結果指標名稱單項指標分值指標權數(shù)單項評價指數(shù)指標類分析系數(shù)綜合分析結果盈利能力指標凈資產(chǎn)收益率8.4219.670.420.410.44成本費用利潤率3.769.840.38償債能力指標資產(chǎn)負債率2.528.130.310.45利息保障倍數(shù)2.896.450.45現(xiàn)金流動負債比率4.6610.240.46營運能力指標總資產(chǎn)周轉率1.697.710.220.34應收賬款周轉率5.3912.240.44存貨周轉率1.194.860.24發(fā)展能力指標總資產(chǎn)增長率6.1410.290.600.65資本保值增值率3.126.490.48營業(yè)增長率4.094.091由表4-14到表4-19分別可以看出，2014-2016年杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務風險綜合分析系數(shù)分別為0.29、0.13、0.44。分析上表可以發(fā)現(xiàn)，2014-2016年杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務狀況不佳，2015年則是經(jīng)營低谷，各項指標數(shù)值均出現(xiàn)較大問題，在這一年風險程度最重。2016年杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務狀況略有改善，但是財務風險仍然處于較大風險之中。總體來說，杭州天目山藥業(yè)股份有限公司經(jīng)營狀況波動較大，存在較大的財務風險。從近三年杭州天目山藥業(yè)股份有限公司的盈利能力角度分析得出，近三年的盈利能力綜合指標分析分別是0.39、0和0.41，可以看出其盈利能力是非常薄弱的，公司在盈利能力方面存在風險、問題較大，一直沒有得到很好的解決。杭州天目山藥業(yè)股份有限公司需要對企業(yè)的盈利能力方面進行重點關注。出現(xiàn)這種情況的原因一方面由于杭州天目山藥業(yè)股份有限公司子公司GMP證書于2014年到期，另一方面當?shù)卣笏邢嚓P企業(yè)嚴格執(zhí)行“退城進郊”政策，導致其子公司必須進行整體搬遷，同時技術改造也在所難免，因此2015年對于公司來說是尤為困難的一年，另一方面當?shù)厥袌龈偁幖ち?，且原材料價格上漲使得公司部分生產(chǎn)計劃未完成，不但壓縮了利潤空間，而且影響公司銷售業(yè)績，這也是使得企業(yè)成本利潤率相對較低的原因，這也給杭州天目山藥業(yè)股份有限公司客觀上帶來了無形的壓力。償債能力財務風險分析。杭州天目山藥業(yè)股份有限公司2014-2016年償債能力綜合分析系數(shù)分別為0.41,0.27,0.45，從指標的大小就可以看出公司在償債方面還存在較大的風險，大多是時候，銀行借款是公司籌資最主要的方式，以借款的方式最為支撐公司發(fā)展的基礎，長此以往導致公司財務成本居高不下，分析相關權威數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從2014年到2016年，公司的速動比率和流動比率比率都打不到行業(yè)平均說。產(chǎn)生該現(xiàn)象的原因主要是公司籌資途徑太過于單一，除了銀行借款再無其他方式可以實現(xiàn)公司的籌資目的，所以在這三年間公司一直都背負著比較大的債務壓力，從之前的70%變?yōu)榱?8%，遠遠高于行業(yè)平均水平。分析其賬務結構不難發(fā)現(xiàn)，公司短期貸款長期占據(jù)主導地位，其他的長期負債則只是其中較小部分，負債結構失衡也是短期償還壓力倍增的主要因素之一。站在市場角度來看，公司內部進行技術改造，以及整體搬遷，均需要大量的資金投入，首先子公司搬遷進新廠區(qū)，固定資產(chǎn)投資規(guī)模比原來增加2-3倍，固定資產(chǎn)折舊等費用大幅增加，但產(chǎn)品還未完全達到設計產(chǎn)能；由于新廠區(qū)地處郊區(qū)，為了穩(wěn)定員工，較大幅度提升了子公司員工薪酬福利，這是導致成本增加的又一重要原因；原材料價格普遍上漲也導致子公司該產(chǎn)品成本增加。另一方面則是產(chǎn)品無法在市場競爭中占據(jù)有利地位，所獲利潤有限，優(yōu)勢甚至會出現(xiàn)不賺反虧的尷尬局面，這些因素交織在一起導致公司償債水平一直較低。營運能力財務風險分析。2014年-2016年營運能力綜合指標分別為0.27、0.170.34，在這三年中，營運能力風險均處于較大的狀態(tài)。其中，存貨周轉率逐年下降的趨勢，一方面原因公司部分產(chǎn)品（婦樂顆粒、復方鮮竹瀝液、百合口服液、心無憂等）GMP認證到期，為保證公司這些產(chǎn)品市場供應，公司于2015年年底加班加點生產(chǎn)了一批成品導致庫存增加，另一方面原因受原材料價格波動，公司產(chǎn)品銷量也有所下降，導致存貨變現(xiàn)整體水平較低，公司存貨管理環(huán)節(jié)的負面問題頻發(fā)。不僅如此，在2015年對應收賬款周轉率進行評分的時候，其評分結果為0。對公司現(xiàn)階段的各方面狀況進行分析，尤其是在分析其應收賬款周轉率之后得出結論，從2014開始到2016年期間，公司在此方面的整體水平較低，甚至一直低于行業(yè)的平均水平，此現(xiàn)象也直接導致了在該階段公司的運用風險較高。應收賬款周轉速度不快這一問題直接反映的是企業(yè)在市場競爭中處于劣勢地位，在市場中不能較好的掌握自身話語權，議價能力有限，而且出現(xiàn)資金被其他企業(yè)占用的情況，優(yōu)勢是針對那些存在時間很久的應收賬款來說，壞賬的風險極大，賬款無法收回的情況發(fā)生存在很大可能性。所以，在終點分析了該指標之后，公司應該有所覺悟，對如何管理應收賬款引起足夠重視，其中對于賬齡長的款項要采取特別手段進行回收。而在分析其總資產(chǎn)周轉率之后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的資產(chǎn)流動性整體水平也比較低，在總的收入體系中，銷售收入只占其中很小一部分，這些現(xiàn)象的存在導致整體營運能力長期得不到提高。發(fā)展能力財務風險分析。在2014-2016年期間，發(fā)展能力綜合指標分別為0,0.13,0.65，。其中，在頭兩年時間內資本保值增長率評價指數(shù)都特別低，這是因為在該時間段內其盈利水平較低，在當時的經(jīng)濟條件下，企業(yè)也順其自然進入了調整期，GMP正處于認證階段，新項目的潛在效益也還未能得到有效挖掘。分析該公司主營業(yè)務可知，藥品銷售市場仍然低迷，而制藥的原材料價格卻不斷上漲，導致制藥的總成本也隨之增加，銷售藥品所獲利潤大幅減少，公司制造、銷售這些藥品的過程中，沒有實現(xiàn)盈利目標，有時甚至要因此而倒貼一定經(jīng)濟資源。以可持續(xù)發(fā)展的眼光來看，這些現(xiàn)象都是企業(yè)未來發(fā)展的絆腳石，致使企業(yè)的未來發(fā)展前景不景氣。在2014年，總資產(chǎn)增長率評價指數(shù)為0，這代表其存在較大的風險。從中不難看出，公司擴大資產(chǎn)規(guī)模的速度變緩，發(fā)展前景也大不如前，導致公司的發(fā)展舉步維艱。從杭州天目山藥業(yè)股份有限公司公司財務風險的整體綜合評價結果看，公司近幾年的財務狀況非常不好，3年內均處于嚴重風險與重大風險的財務風險等級區(qū)間內，需要引起公司的高度重視，加大力度對目前出現(xiàn)的問題進行控制，特別是要對公司的各項經(jīng)營活動進行嚴格有效的把控，最大限度幫助企業(yè)改善經(jīng)營環(huán)境，規(guī)避風險，以保證企業(yè)能夠平穩(wěn)快速的發(fā)展。杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務風險應對策略根據(jù)第四章杭州天目山藥業(yè)股份有限公司在過去三年內的財務風險評價結果可知，公司的財務風險問題嚴峻，這主要是因為：外部宏觀環(huán)境的壓力，以及內部盈利能力相對較弱，公司長期、短期債務比率不合理，增加了籌資風險；企業(yè)資金壓力相對較大，投資途徑有限，導致投資存在很大不確定性；存貨流動較為困難，直接導致資金資源浪費嚴重，營運風險隨之產(chǎn)生；利潤指標上升勢頭受到遏制，企業(yè)發(fā)展后勁不足。由于上述問題，根據(jù)上文杭州天目山藥業(yè)股份有限公司財務風險評價結果，結合企業(yè)情況提出的具體防范措施如下。5.1外部風險控制措施公司要立足于企業(yè)所面臨的經(jīng)濟條件的變化，不斷做出針對性調整，不斷提高企業(yè)的隨機應變能力，靈活解決經(jīng)濟等多個方面由于環(huán)境改變而出現(xiàn)的相關問題。從本文第三章內容可以發(fā)現(xiàn)，宏觀政治、經(jīng)濟環(huán)境等多重因素都直接影響著醫(yī)藥行業(yè)的具體發(fā)展。公司雖然面對復雜多變的外部環(huán)境無能為力，但是要采取實際行動仔細分析國內國際政治、經(jīng)濟環(huán)境等有關領域的變化情況，對其分析規(guī)律做出科學總結，以此來尋找相關問題得針對性解決辦法，根據(jù)需要及時調整財務管理手段，從根本上提高企業(yè)應對風險的抵抗能力，以此降低企業(yè)因環(huán)境變化而有可能遭受的財務風險。5.2籌資風險控制措施5.2.1籌資前做好籌資計劃和預算分析為了滿足實際的生產(chǎn)經(jīng)營活動需要，企業(yè)要進行合理的融資，保障為企業(yè)發(fā)展提高必要的資金支持，不過在籌資過程中也要注意適可而止，切不可一味求多，而不顧因此帶來的負面影響。杭州天目山藥業(yè)股份有限公司不能盲目開展籌資活動，而要做好事前的準備工作，例如預算分析等，，以便在籌資過程中能夠有的放矢，始終明確目標，并且制定清晰可行的籌資計劃，一切按計劃行事。除此之外，籌資的具體數(shù)量也要進行科學的計算和分析，在此環(huán)節(jié)要嚴格對未來資金需求情況做出準確預判，同時要考慮企業(yè)現(xiàn)階段的資金實力等多種因素，避免在籌資過程中沒有具體的籌資目標，做到按需籌資，減少資金浪費現(xiàn)象的發(fā)生，提高資金的使用率，，讓每一筆資金都能發(fā)揮自身價值。5.2.2保持負債規(guī)模的合理性和科學性杭州天目山藥業(yè)股份有限公司的負債經(jīng)營方式不夠科學，很多時候會導致籌資風險加大，一般在企業(yè)負債較多的情況下，企業(yè)籌資風險會隨之加大。從第三章內容可以發(fā)現(xiàn)，，企業(yè)負債數(shù)量較多，而且公司現(xiàn)階段的資產(chǎn)負債率到遠遠高于行業(yè)正常水平。其中情況最為嚴峻的是2016年，其資產(chǎn)負債率高達78.3%，這一數(shù)字已經(jīng)高于“警戒線”范圍，使公司面臨極大債務壓力。所以，公司在借款時也要保持理智，在詳細分析自身實際情況等多方面的基礎上進行計算，確定具體的借款額度，而不能盲目借款，這樣做一方面可以控制負債范圍，另一方面可以保證在風險和報酬之間二者尋找到最適合公司發(fā)展的平衡點。大多數(shù)時候，債務和股本是企業(yè)要想實現(xiàn)利潤最大的基本條件。但是一旦企業(yè)債務超過安全范圍，就會導致極大的財務風險，資不抵債出現(xiàn)的可能性也就越大。所以，公司見階段籌資方式的弊端已十分明顯，調整籌資結構是公司必須要解決的主要問題。另一方面，公司在籌資過程中要權衡利弊，多方面考慮問題，考慮問題不能局限在政策和外部經(jīng)濟環(huán)境兩個較小的范圍內，而要將考慮、、分析的重點集中在分析自身的條件和財務水平方面，首先要充分調查了解項目的投資環(huán)境，然后對市場潛力、資金利用率等方面進行可行性分析，在此基礎上對最后的借款金額進行科學的計算，確定金額。當然，借款金額也并不是固定不變的，在投資實際較好、市場發(fā)展前景不錯等基礎上，借款金額可適度上升；所以，要對權益、債務在資金總體格局中所占實際比例引起足夠重視，確定資本結構處于最好的情況，使上述因素找到最佳的組合方式，實現(xiàn)整體最優(yōu)的效果。5.3投資風險控制措施5.3.1遵循科學投資管理原則杭州天目山藥業(yè)股份有限公司在投資管理過程中，一定要注意按照科學的投資管理要求進行：首先，針對投資方向而言，主要參考公司發(fā)展戰(zhàn)略在每個領域的實際要求，將投資主營業(yè)務的戰(zhàn)略資源等作為關注的重點；其次，在投資規(guī)劃方面，要以公司長期發(fā)展為目標，避免只重眼前利益的現(xiàn)象發(fā)生，統(tǒng)籌生產(chǎn)力結構優(yōu)化。第三，在投資項目上，主要是為了實現(xiàn)企業(yè)盈利和提高管理能力兩大目標，同時兼顧確保資金平衡、量入為出。第四，針對最終的投資管理，時刻要本著效率第一的原則，簡化程序，，在此基礎上實現(xiàn)分級管理和分類管理。5.3.2通過拓展延伸產(chǎn)業(yè)鏈等方式分散投資風險藥品、保健品是公司的主營業(yè)務，也是公司盈利的主要載體，具體的產(chǎn)品包括薄荷腦、河車大造膠囊、珍珠明目滴眼液、薄荷素油、復方鮮竹瀝液，與此同時，銷售的目標市場選定為華東地區(qū)。在銷售過程中，企業(yè)主要是向有關的醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)供貨，與此同時，也兼顧向一些醫(yī)療機構、零售企業(yè)直供；公司在確定產(chǎn)品的定價過程中，對產(chǎn)品價格影響最大的因素是政府招標定價，政府指導價的影響次之；在銷售招標品種及終端按藥品時，定價以最初的中標價格為主；除此之外的產(chǎn)品銷售價格則主要以國家定價為依據(jù)，也有一些和市場類似產(chǎn)品的價格保持一致，相比之下公司的產(chǎn)業(yè)鏈相對單一，為適應行業(yè)政策的變化和近年來產(chǎn)業(yè)并購整合的趨勢和局面，公司將在加速推動醫(yī)藥企業(yè)轉型升級的同時，充分發(fā)揮資本平臺的優(yōu)勢，進一步加快產(chǎn)業(yè)優(yōu)質資源的有效整合，以增強公司核心競爭力，努力將天目藥業(yè)打造成集醫(yī)藥產(chǎn)品、醫(yī)療服務、營養(yǎng)保健、健康咨詢等為一體的旗艦型企業(yè)。5.4運營風險防范措施5.4.1優(yōu)化存貨管理擴大企業(yè)經(jīng)營（1）制定適當?shù)拇尕浌芾磙k法足夠的存貨是支持企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的必要條件。只有存貨有保障的前提下，企業(yè)才具備追求更高利潤的基礎，進而促使企業(yè)繼續(xù)進步。但是，因為存貨往往無法避免流動性差這一缺陷，很多時候存貨往往意味著企業(yè)內部一些資金利用率較低。企業(yè)資金利用率和存貨數(shù)量息息相關。如果存貨達到一定數(shù)量，那么不僅不僅在看管方面要占據(jù)一定的人力資源，同時也占用大量資金，限制了企業(yè)資金的流動，而且此時公司也面臨著存貨堆積的問題。所以，企業(yè)要制定科學的采購計劃，第一時間和有關的銷售和財務人員交換意見，依據(jù)實際情況對采購數(shù)量做出相應的調整。而制定生產(chǎn)計劃過程中，企業(yè)所有部門要及時和生產(chǎn)部門進行合作，兼顧市場與企業(yè)的產(chǎn)銷狀況，把真實信息及時反饋給采購部門，使生產(chǎn)和采購都能按計劃進行。對存貨的優(yōu)缺點有一清醒認識，在此基礎上結合市場需要，調整銷售方法及計劃，將風險和損失降至最低。（2）變革營銷模式，穩(wěn)步開拓市場堅定不移的推進銷售新模式，渠道下沉，穩(wěn)步開拓終端市場。變傳統(tǒng)代金銷售模式為臨床+控銷模式，重點開展OTC終端及社區(qū)診所全覆蓋及純銷。通過變革，要變被動為主動，通過決戰(zhàn)終端，爭取贏回市場，再創(chuàng)輝煌。對銷售事業(yè)部實行以銷售增量為核心的目標責任制考核，從而確保銷售目標的實現(xiàn)，同時要繼續(xù)挖掘公司現(xiàn)有產(chǎn)品價值，擴大銷售品種；適時啟動中藥配方顆粒的生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品要加強與各級代理商、配送商、業(yè)務單位的溝通，做好服務，形成合力，全力完成明目滴眼液、超青、河車大造膠囊、薄荷腦等主導產(chǎn)品的銷售任務，提升主要產(chǎn)品的市場占有率。5.4.2整合資源降低生產(chǎn)成本對于產(chǎn)品而言，成本是其進入市場的主要核心競爭力，目前及將來一段時期內的一項重要工作就是研究并采取有效措施降低原材料采購成本、節(jié)能降耗及節(jié)支增效，千方百計把成本降下來，形成良性發(fā)展的基礎。整合內部資源，合理布局制藥生產(chǎn)線。為提高效率、降低成本、揚長避短、突出重點，對制藥中心與黃山天目雷同的生產(chǎn)線，將通過互相委托加工形式，規(guī)避同類劑型在二廠同時生產(chǎn)。5.4.3應收賬款回收風險管理對于企業(yè)來說，應收賬款周轉可以如實反映出其具體的資產(chǎn)管理能力狀況，從第三章內容可以知道，該公司應收賬款周轉率問題較為嚴峻，總是地域行業(yè)平均水平。而從第四章中的評價結果可知，在2014-2016年期間，公司應收賬款周轉率有波動。公司要想合理控制運營風險，避免資金浪費情況的發(fā)生，就要采取相應的行動加快應收賬款的周轉速度。在一些特殊情況下，企業(yè)考慮到提高銷量的目的，就會采取賒銷的方式。在這樣的情況下，企業(yè)要隨時掌握貨款進度的有效信息，并且知曉受信方的信用狀況，為收回貨款做好準備。另一方面，要想將應收賬款風險控制在合理范圍，那么就必須高度關注企業(yè)和產(chǎn)品各自的競爭力。最佳途徑是在研發(fā)環(huán)節(jié)加大資金投入力度，為提高研發(fā)實力創(chuàng)造條件，最終實現(xiàn)產(chǎn)品質量的提高。5.5收益分配風險防范措施杭州天目山藥業(yè)股份有限公司發(fā)展時間較長，而且是上市公司，要選擇一個合適的時間和機會，充分借助現(xiàn)