注會財管-第六章-債券、股票價值評估

一、單項選擇題1.按債券上是否記有持劵人的姓名或名稱，可將債券分為（）。A.記名債券和無記名債券B.可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券C.抵押債券和信用債券D.到期一次債券和分期債券【答案】A【解析】選項B是按照能否轉(zhuǎn)換為公司股票進行分類的；選項C是按照有無特定的財產(chǎn)擔保進行分類的；選項D是按照償還方式進行分類的?！局R點】債券的類型【難易度】易2.債券甲和債券乙是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的平息債券。它們的面值、票面利率和付息頻率均相同，只是期限不同，假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的報價必要報酬率低于票面利率，則（）。A.期限長的債券價值高B.期限短的債券價值高C.兩只債券的價值相同D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低【答案】A【解析】等風險投資的報價必要報酬率低于票面利率，說明兩者均是溢價發(fā)行債券，溢價發(fā)行債券，期限越長，債券價值越高，所以選項A正確。【知識點】債券價值的評估方法【難易度】易3.S公司準備發(fā)行5年期債券，面值為1000元，票面利率10%，到期一次還本付息。等風險的報價市場利率為8%（單利折現(xiàn)），則該債券的價值為（）元。A.1071.43B.1020.9C.1000D.930.23【答案】A【解析】債券價值=1000×（1+10%×5）/（1+8%×5）=1071.43（元）?！局R點】債券價值的評估方法【難易度】易4.有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2016年5月1日發(fā)行，2021年4月30日到期。現(xiàn)在是2019年4月1日，假設年折現(xiàn)率為10%，則該債券的價值為（）元。A.1045.24

B.1036.97C.957.6D.826.45【答案】B【解析】這道題的考點是流通債券價值的計算，因為會涉及非整數(shù)計息期的問題，所以我們可以先計算2019年5月1日的債券價值=1000×8%×（P/A,10%,2）+1000×（P/F,10%,2）+1000×8%=80×1.7355+1000×0.8264+80=1045.24（元），然后再計算2019年4月1日的債券價值=1045.24/（1+10%）1/12=1036.97，選項B正確?！局R點】債券價值的評估方法【難易度】易5.甲公司以970元的價格購入面值為1000元、票面利率為10%、每半年支付一次利息、5年后到期的債券。該公司持有該債券的年有效的到期收益率為（）。A.10.48%B.10.82%C.11.11%D.11.52%【答案】C【解析】假設半年到期收益率為rd，則有970=1000×10%/2×（P/A，rd，10）+1000×（P/F，rd，10）當rd=5%時，1000×10%/2×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）=1000（元）當rd=6%時，1000×10%/2×（P/A，6%，10）+1000×（P/F，6%，10）=926.41（元）（rd-5%）/（6%-5%）=（970-1000）/（926.41-1000）解得：rd=5.41%年有效的到期收益率=（1+5.41%）2-1=11.11%。【知識點】債券的期望報酬率【難易度】易6.一個投資人持有甲公司的股票，投資必要報酬率為12%。預計甲公司未來2年股利將高速增長，增長率為18%。第3年降為12%，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%。公司最近支付的股利是2元，則該公司股票價值為（）元。A.130.65B.128.29C.115.56D.117.56【答案】B【解析】第1年股利=2×（1+18%）=2.36（元）第2年股利=2×（1+18%）2=2.78（元）第3年股利=2.78×（1+12%）=3.11（元）股票價值=2.36×（P/F，12%，1）+2.78×（P/F，12%，2）+3.11×（P/F，12%，3）+3.11×（1+10%）/（12%-10%）×（P/F，12%，3）=2.36×0.8929+2.78×0.7972+3.11×0.7118+3.11×（1+10%）/（12%-10%）×0.7118=128.29（元）?！局R點】普通股價值的評估方法【難易度】中7.在證券市場處于均衡狀態(tài)下，有一只價格為每股28元的股票，預計下一期的股利是每股2.8元，該股利將以3%的速度持續(xù)增長，根據(jù)上述資料計算的該普通股的期望報酬率為（）。A.13%B.13.3%C.10%D.10.3%【答案】A【解析】在證券市場處于均衡狀態(tài)下，該股票價格能完全反應有關(guān)該公司的任何可獲得的公開信息，而且股票價格能夠迅速對新的信息作出反應，在這種假設條件下，普通股的期望報酬率等于其必要報酬率，所以rs=D1/P0+g=2.8/28+3%=13%?！局R點】普通股的期望報酬率【難易度】易8.假設證券市場處于均衡狀態(tài)，股價增長率等于（）。A.期望報酬率

B.股利收益率C.股利增長率

D.內(nèi)含增長率【答案】C【解析】當前股價P0=D1/（rs-g）=D0×（1+g）/（rs-g）一年后股價P1=D2/（rs-g）=D1×（1+g）/（rs-g）所以：股價增長率=（P1-P0）/P0=[D1×（1+g）/（rs-g）-D0×（1+g）/（rs-g）]/[D0×（1+g）/（rs-g）]=（D1-D0）/D0=[D0×（1+g）-D0]/D0=g由此可知：固定股利增長率g，可解釋為股價增長率?！局R點】普通股的期望報酬率【難易度】易9.某公司擬發(fā)行一批永續(xù)債，面值1000元，票面利率為10%，每年付息一次，等風險投資的市場報價利率為8%，則該永續(xù)債的價值為（）元。A.1000B.1150C.1200D.1250【答案】D【解析】永續(xù)債的價值=1000×10%/8%=1250（元）?！局R點】優(yōu)先股價值的評估方法【難易度】易10.某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，采用固定股息率，面值100元，年股息率為10%，發(fā)行價格為100元，則該優(yōu)先股的期望報酬率為（）。A.9.09%B.10%C.10.09%D.11%【答案】B【解析】優(yōu)先股的期望報酬率=100×10%/100=10%?！局R點】優(yōu)先股的期望報酬率【難易度】易1.假定某投資者準備購買B公司的股票，要求達到12%的收益率，該公司今年每股股利0.6元，預計B公司未來3年股利以15%的速度高速成長，而后以9%的速度轉(zhuǎn)入正常的增長階段。則B公司每股股票價值為（）元。已知：（P/F，12%，1）＝0.8929，（P/F，12%，2）＝0.7972，（P/F，12%，3）＝0.7118A.21.53B.28.86C.25.50D.24.82【正確答案】C【答案解析】第1年股利現(xiàn)值＝0.6×（1＋15%）×（P/F，12%，1）＝0.69×0.8929＝0.62（元）

第2年股利現(xiàn)值＝0.69×（1＋15%）×（P/F，12%，2）＝0.7935×0.7972＝0.63（元）

第3年股利現(xiàn)值＝0.7935×（1＋15%）×（P/F，12%，3）＝0.9125×0.7118＝0.65（元）

正常增長期股利在第三年末的現(xiàn)值＝0.9125×（1＋9%）/（12%－9%）＝33.15（元）

B公司股票價值＝0.62＋0.63＋0.65＋33.15×（P/F，12%，3）＝1.9＋33.15×0.7118＝25.50（元）【該題針對“非固定增長股票的價值”知識點進行考核】2.某企業(yè)長期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務政策不變，且不從外部進行股權(quán)融資的情況下，其預計收入增長率為10％，則該股票的股利收益率和期望報酬率分別為（）元。A.11％和21％B.10％和20％C.14％和21％D.12％和20％【正確答案】A【答案解析】在保持經(jīng)營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權(quán)融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率(即此時的可持續(xù)增長率)。所以股利增長率為10％。股利收益率＝2×(1+10％)/20＝11％；期望報酬率＝11％+10％＝21％?！驹擃}針對“普通股的期望報酬率”知識點進行考核】3.ABC公司平價購買剛發(fā)行的面值為1000元（5年期、每半年支付利息40元）的債券，該債券按年計算的到期收益率為（）。（P/A，4%，10）＝8.1109，（P/F，4%，10）＝0.6756A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%【正確答案】D【答案解析】根據(jù)1000＝40×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）可知，按半年計算的到期收益率為4%（也可以直接根據(jù)發(fā)行時平價購買得出按半年計算的到期收益率＝半年的票面利率＝4%），“按年計算的到期收益率”指的是有效年到期收益率＝（1＋4%）2－1＝8.16%?！驹擃}針對“債券的到期收益率”知識點進行考核】4.下列關(guān)于債券的說法中，不正確的是（）。A.債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值B.平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等C.典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金D.純貼現(xiàn)債券在到期日前可能獲得現(xiàn)金支付【正確答案】D【答案解析】純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”，所以選項D的說法不正確?！驹擃}針對“債券估值的影響因素”知識點進行考核】5.某公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為5％，期限為10年，每年支付一次利息，到期一次還本的債券。已知發(fā)行時的市場利率為6％，則發(fā)行時點該債券的價值為（）元。已知：(P/A，6％，10)=7.3601，(P/F，6％，10)＝0.5584A.1000B.982.24C.926.41D.1100【正確答案】C【答案解析】發(fā)行時的債券價值＝1000×5％×(P/A，6％，10)＋1000×(P/F，6％，10)＝50×7.3601＋1000×0.5584＝926.41(元)【該題針對“債券估值的影響因素”知識點進行考核】6.債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率低于票面利率，則（）。A.償還期限長的債券價值低B.償還期限長的債券價值高C.兩只債券的價值相同D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低【正確答案】B【答案解析】對于分期付息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率（即溢價發(fā)行的情形下），如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近（到期時間縮短），債券的價值逐漸向面值回歸（即降低）。【該題針對“債券價值與到期時間”知識點進行考核】二、多項選擇題7.估算股票價值時的貼現(xiàn)率，可以（）。A.用資本資產(chǎn)定價模型估計B.用債券收益率加適當?shù)娘L險報酬率估計C.使用國債的利息率D.使用投資的必要報酬率【正確答案】ABD【答案解析】由于股票投資具有風險，所以，估算股票價值的貼現(xiàn)率應該包含風險因素，而國債的利息率可以近似地認為是無風險收益率，不包含風險因素，所以國債的利息率在估算股票的價值時不能用做折現(xiàn)率。估算股票價值時的貼現(xiàn)率，一般采用資本成本（A、B是股票資本成本的估計方法）或者投資的必要報酬率?！驹擃}針對“股票估值的基本模型”知識點進行考核】8.下列關(guān)于公式股票價值＝D1/（RS－g）的說法中，不正確的有（）。A.這個公式適用于股利增長額固定不變的股票B.其中的D1/(RS－g)表示的是未來第一期股利的現(xiàn)值C.這個公式適用于股東永遠持有股票的情況D.其中的g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計【正確答案】AB【答案解析】“股票價值＝D1/（RS－g）”是固定增長股票的價值公式，即股利增長率固定不變的股票價值公（故選項A的說法不正確）；由于這個公式中沒有體現(xiàn)股票出售收入的現(xiàn)值，所以，這個公式適用于股東永遠持有股票（即不打算出售股票）的情況，即選項C的說法正確；其中的D1/（RS－g）表示的是未來無窮多期股利的現(xiàn)值，而不是未來第一期股利的現(xiàn)值，故選項B的說法不正確；其中的g指的是股利增長率，由于在可持續(xù)增長的情況下，可持續(xù)增長率＝股利增長率，所以，g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計，即選項D的說法正確?！驹擃}針對“固定增長股票的價值”知識點進行考核】9.下列各項中，與零增長股票價值呈反方向變化的因素有（）。A.期望收益率B.預計要發(fā)放的股利C.必要收益率D.β系數(shù)【正確答案】CD【答案解析】零增長股票價值PV＝股利/Rs，由公式看出，預計要發(fā)放的股利與股票價值同向變動。必要收益率Rs與股票價值呈反向變化，而β系數(shù)與必要收益率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價值亦呈反方向變化。【該題針對“零增長股票的價值”知識點進行考核】10.下列各項中，可以作為股票估價折現(xiàn)率的有（）。A.公司的權(quán)益資本成本B.國庫券的利率C.股東要求的必要報酬率D.市場無風險收益率【正確答案】AC【答案解析】對股票評估來說，折算現(xiàn)值的比率應當是投資的必要報酬率即股東要求的必要報酬率，也就是公司的權(quán)益資本成本。【該題針對“普通股價值的評估方法”知識點進行考核】11.以下各項中，屬于公司應當在公司章程中要明確的事項的有（）。A.優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動股息率B.固定股息率水平或浮動股息率計算方法C.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余利潤分配D.優(yōu)先股股東是否可以參加股東大會【正確答案】ABC【答案解析】公司應當在公司章程中明確的事項：（1）優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動股息率，并相應明確固定股息率水平或浮動股息率計算方法。（2）公司在有可分配稅后利潤的情況下是否必須分配利潤。（3）如果公司因本會計年度可分配利潤不足而未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息，差額部分是否累積到下一會計年度。（4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余利潤分配。（5）優(yōu)先股利潤分配涉及的其他事項?！驹擃}針對“優(yōu)先股的特殊性”知識點進行考核】12.公司章程中規(guī)定優(yōu)先股采用固定股息率的（）。A.在優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)可以采取相同的固定股息率B.明確每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同C.明確每年的固定股息率，各年度的股息率必須相同D.在優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)必須采取相同的固定股息率【正確答案】AB【答案解析】公司章程中規(guī)定優(yōu)先股采用固定股息率的，可以在優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)采取相同的固定股息率，或明確每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同。【該題針對“優(yōu)先股價值的評估方法”知識點進行考核】13.下列說法，正確的有（）。A.當債券的到期收益率大于必要報酬率時，應購買債券；反之，應出售債券B.只有持有至到期日，才能計算到期收益率C.對于股票投資，由于沒有到期日，因此不存在到期收益率D.溢價發(fā)行分期付息到期還本債券時，票面利率大于報價必要報酬率【正確答案】ABCD【答案解析】債券的到期收益率大于必要報酬率（或市場利率），意味著債券價值高于購買價格，相當于債券價值被市場低估，所以是值得購買的。反之則應該出售，所以，選項A的說法正確。債券只有持有至到期日，才能計算到期收益率，所以，選項B的說法正確；“到期收益率”僅僅是針對債券投資而言的，對于股票投資，由于沒有到期日，因此不存在到期收益率，所以，選項C的說法正確；對于分期付息到期還本債券而言，如果報價必要報酬率等于票面利率，則利息和本金的現(xiàn)值等于債券面值，即發(fā)行價格等于債券面值，由于現(xiàn)值與折現(xiàn)率反向變動，所以，當報價必要報酬率小于票面利率時，債券發(fā)行價格高于債券面值，即溢價發(fā)行，選項D的說法正確?！驹擃}針對“債券的到期收益率”知識點進行考核】14.下列關(guān)于債券的概念說法中，正確的有（）。A.債券票面利率是指債券發(fā)行者預計一年內(nèi)向投資者支付的稅后利息占票面金額的比率B.債券面值代表發(fā)行人承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額C.債券一般都規(guī)定到期日，以便到期時歸還本金D.債券可能使用單利或復利計息【正確答案】BCD【答案解析】債券票面利率是指債券發(fā)行者預計一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率，選項A的說法不正確?！驹擃}針對“債券的類型”知識點進行考核】15.某公司發(fā)行期限為5年，票面利率為10％，每年付息2次、到期還本的債券，以下關(guān)于該債券的敘述中，不正確的有（）。A.當報價必要報酬率等于票面利率時，到期時間的長短對債券價值沒有影響B(tài).當報價必要報酬率高于票面利率時，到期時間的長短與債券價值反向變化C.當報價必要報酬率低于票面利率時，到期時間的長短與債券價值同向變化D.無論報價必要報酬率高于、低于還是等于票面利率，到期日債券價值均等于面值【正確答案】ABC【答案解析】對于連續(xù)支付利息的債券來說，選項ABCD的說法均是正確的，但本題涉及的債券屬于非連續(xù)支付利息的債券，對這種債券來說，由于價值線是呈周期性波動的，因此不能說到期時間對債券價值沒有影響，也不能說到期時間與債券價值的變動關(guān)系是同向或者反向，選項ABC的說法均不正確。【該題針對“債券價值的評估方法”知識點進行考核】16.某企業(yè)準備發(fā)行五年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平價發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說法中，正確的有（）。A.該債券的半年期利率為4%B.該債券的有效年到期收益率是8.16%C.該債券的報價利率是8%D.由于平價發(fā)行，該債券的報價利率與報價年必要報酬率相等【正確答案】ABCD【答案解析】由于報價利率＝8%，半年付息一次，所以計息期利率＝8%/2＝4%，選項A正確；由于是平價發(fā)行，到期收益率等于票面利率，有效年到期收益率率＝（1＋4%）2－1＝8.16%，選項B正確；對于平價發(fā)行，分期付息債券，報價利率與報價必要報酬率相等，選項CD正確?！驹擃}針對“債券價值與折現(xiàn)率”知識點進行考核】二、多項選擇題1.下列有關(guān)等風險債券的市場利率與債券價值的說法中，錯誤的有（）。A.折價發(fā)行的債券，提高等風險債券的市場利率，債券價值下降B.溢價發(fā)行的債券，提高等風險債券的市場利率，債券價值上升C.平價發(fā)行的債券，提高等風險債券的市場利率，債券價值下降D.折價發(fā)行的債券，提高等風險債券的市場利率，債券價值上升【答案】BD【解析】等風險債券的市場利率與債券價值反向變動，所以提高等風險債券的市場利率，債券價值下降，所以選項B、D錯誤。【知識點】債券價值的評估方法【難易度】易假設報價折現(xiàn)率保持不變，對溢價發(fā)行的平息債券自發(fā)行后的債券價值，下列說法錯誤的有（）。A.直線下降，至到期日等于債券面值B.波動下降，至到期日之前一直高于債券面值C.波動下降，至到期日之前可能等于債券面值D.波動下降，至到期日之前可能低于債券面值【答案】ACD【解析】溢價發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價值隨著到期日的臨近是波動下降的，因為溢價債券在發(fā)行日和付息時點債券的價值都是高于面值的，而在兩個付息日之間債券的價值又是上升的，所以至到期日之前債券的價值會一直高于債券面值。【知識點】債券價值的評估方法【難易度】中3.某企業(yè)準備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率為6%，面值為1000元，平價發(fā)行。以下關(guān)于該債券的說法中，正確的有（）。A.該債券的票面計息期利率為3%B.該債券的年有效必要報酬率是6.09%C.該債券的票面報價利率是6%D.由于平價發(fā)行，該債券報價票面利率與報價必要報酬率相等【答案】ABCD【解析】由于半年付息一次，所以票面報價利率=6%，票面計息期利率=6%/2=3%；票面有效年利率=（1+3%）2-1=6.09%；對于平價發(fā)行，分期付息債券，年有效利率等于年有效必要報酬率，票面報價利率與報價必要報酬率相等?！局R點】債券價值的評估方法【難易度】易4.在其他因素不變的情況下，下列各項中跟債券到期收益率同向變動的有（）。A.票面利率B.面值C.等風險投資的市場利率D.到期期限【答案】AB【解析】等風險投資的市場利率不影響到期收益率；到期期限對到期收益率的影響是不確定的，如果是平價債券，到期期限不影響到期收益率，如果是折價債券，到期期限越長，到期收益率越低，如果是溢價債券，到期期限越長，到期收益率越高?！局R點】債券的期望報酬率【難易度】易5.下列關(guān)于債券到期收益率的說法，正確的有（）。A.溢價發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率B.如果收益率高于投資人要求的報酬率，則應買進該債券C.債券到期收益率可以理解為是債券投資的內(nèi)含報酬率D.債券的到期收益率是以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率【答案】BCD【解析】平價發(fā)行的債券其到期收益率等于票面利率，因此選項A不正確。如果收益率高于投資人要求的報酬率，則應買進該債券，否則就放棄；債券到期收益率可以理解為債券投資的內(nèi)含報酬率；債券到期收益率是以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率。因此選項B、C、D是正確的。【知識點】債券的期望報酬率【難易度】易6.下列各項與股票內(nèi)在價值呈反方向變化的有（）。A.股利年增長率B.年股利C.投資要求的報酬率D.β系數(shù)【答案】CD【解析】根據(jù)股票價值的計算模型，Vs=D1/（rs-g），由公式看出，股利增長率g，年股利D1，與股票價值呈同方向變化，而投資要求的報酬率rs與股票價值呈反向變化，而β系數(shù)與投資要求的報酬率呈同方向變化，因此β系數(shù)同股票價值呈反方向變化。【知識點】普通股價值的評估方法【難易度】易7.某企業(yè)長期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利為0.2元，每股市價為3元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務政策不變，且不從外部進行股權(quán)籌資的情況下，其預計銷售收入增長率為5%，則該股票的股利收益率和期望報酬率分別為（）。A.7%B.12%C.7.5%D.13.5%【答案】AB【解析】在保持經(jīng)營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權(quán)籌資的情況下，股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續(xù)增長率）。所以，股利增長率為5%。股利收益率=0.2×（1+5%）/3=7%；期望報酬率=7%+5%=12%。【知識點】普通股的期望報酬率【難易度】易8.下列各項中，優(yōu)先股股東具有表決權(quán)的有（）。A.一次或累計減少公司注冊資本8%B.修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容C.發(fā)行優(yōu)先股D.公司發(fā)放股票股利【答案】BC【解析】優(yōu)先股具有的表決權(quán)有：（1）修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容；（2）一次或累計減少公司注冊資本超過10%；（3）公司合并、分立、解散或變更公司形式；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）公司章程規(guī)定的其他情形?！局R點】優(yōu)先股的特殊性【難易度】易9.相對于普通股，公司應當在公司章程中明確關(guān)于優(yōu)先股的事項有（）。A.公司在有可分配稅后利潤的情況下是否必須分配利潤B.優(yōu)先股利潤分配涉及的其他事項C.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余利潤分配D.優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動股息率，并相應明確固定股息率水平或浮動股息率計算方法【答案】ABCD【解析】公司應當在公司章程中明確以下事項：（1）優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動股息率，并相應明確固定股息率水平或浮動股息率計算方法。（2）公司在有可分配稅后利潤的情況下是否必須分配利潤。（3）如果公司因本會計年度可分配利潤不足而未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息，差額部分是否累積到下一會計年度。（4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余利潤分配。（5）優(yōu)先股利潤分配涉及的其他事項?！局R點】優(yōu)先股的特殊性【難易度】易三、計算分析題1.2019年7月1日發(fā)行的某債券，面值為100元，期限為3年，票面年利率為8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。要求：（1）假設等風險證券的市場報價利率為8%，計算該債券的有效年利率和全部利息在2019年7月1日的現(xiàn)值。（2）假設等風險證券的市場報價利率為10%，計算2019年7月1日該債券的價值。（3）假設等風險證券的市場報價利率為12%，2020年7月1日該債券的市價是85元，此時該債券是否值得購買？（4）假設某投資者2021年7月1日以97元購入該債券，那么該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少？【答案】（1）該債券的有效年利率=（1+8%/2）2-1=8.16%該債券全部利息的現(xiàn)值=100×8%/2×（P/A，4%，6）=4×5.2421=20.97（元）（2）2019年7月1日該債券的價值：100×8%/2×（P/A，5%，6）+100×（P/F，5%，6）=4×5.0757+100×0.7462=94.92（元）（3）2020年7月1日該債券的價值為：100×8%/2×（P/A，6%，4）+100×（P/F，6%，4）=4×3.4651+100×0.7921=93.07（元）該債券價值高于市價85元，故值得購買。（4）假設該債券的到期收益率為rd，則100×8%/2×（P/A，rd/2,2）+100×（P/F，rd/2,2）=97：設rd=10%：100×8%/2×（P/A，10%/2，2）+100×（P/F，10%/2，2）=4×1.8594+100×0.9070=98.14（元）設rd=12%：100×8%/2×（P/A，12%/2，2）+100×（P/F，12%/2，2）=4×1.8334+100×0.8900=96.33（元）。用插補法計算：rd=10%+（98.14-97）/（98.14-96.33）×（12%-10%）=11.26%即該債券的到期收益率為11.26%。【知識點】債券價值的評估方法、債券的到期收益率【難易度】易2.甲公司有一筆閑置資金，可以進行為期一年的債券投資，計劃一年后出售購入的債券，市場上有兩種債券可供選擇，相關(guān)資料如下：（1）兩種債券的面值均為1000元，到期時間均為3年后。（2）A種債券的票面利率為10%，每年末付息一次，到期支付1000元，到期收益率為8%，并保持不變。（3）B種債券的票面利率為9%，每年末付息一次，到期支付1000元，目前的購買價格為1026元，一年后的出售價格為1010元。（4）甲公司利息收益適用的所得稅稅率為25%，資本利得適用的所得稅稅率為20%，發(fā)生投資損失可以按照20%抵稅，不抵消利息收入。要求：（1）計算A種債券的目前的價格以及一年以后的價格；（2）計算B種債券的目前的到期收益率；（3）計算投資于A種債券的稅后投資收益率；（4）計算投資于B種債券的稅后投資收益率?！敬鸢浮浚?）A種債券目前的價格=1000×10%×（P/A，8%，3）+1000×（P/F，8%，3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51（元）A種債券一年以后的價格=1000×10%×（P/A，8%，2）+1000×（P/F，8%，2）=100×1.7833+1000×0.8573=1035.63（元）（2）設B種債券的到期收益率為rd：1000×9%×（P/A，rd，3）+1000×（P/F，rd，3）=1026令rd=8%，則1000×9%×（P/A，8%，3）+1000×（P/F，8%，3）=90×2.5771+1000×0.7938=1025.74≈1026所以B債券的到期收益率為8%（3）投資于A種債券的稅后投資收益率=[1000×10%×（1-25%）+（1035.63-1051.51）×（1-20%）]/1051.51=5.92%（4）投資于B種債券的稅后投資收益率=[1000×9%×（1-25%）+（1010-1026）×（1-20%）]/1026=5.33%。【知識點】債券的期望報酬率【難易度】易3.某投資者2019年年初準備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關(guān)資料如下：（1）2019年年初甲公司發(fā)放的每股股利為5元，股票每股市價為18元；預期甲公司未來2年內(nèi)股利固定增長率為10%，在此以后轉(zhuǎn)為零增長；（2）2019年年初乙公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價為13.5元；預期乙公司股利將持續(xù)增長，年固定增長率為5%；（3）2019年年初丙公司發(fā)放的每股股利為2.5元，股票每股市價為9.56元；預期丙公司未來2年內(nèi)股利固定增長率為15%，在此以后轉(zhuǎn)為固定增長，年固定增長率為2%。假定目前無風險利率為8%，市場上所有股票的平均收益率為16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系數(shù)分別為2、1.5和2.5。假設資本資產(chǎn)定價模型成立。（計算過程保留四位小數(shù)，最終結(jié)果保留兩位小數(shù)）要求：（1）分別計算甲、乙、丙三家公司股票的必要報酬率；（2）分別計算甲、乙、丙三家公司股票的價值；（3）通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應當購買；（4）假設按照50%、30%和20%的比例投資購買甲、乙、丙三家公司股票構(gòu)成投資組合，計算該投資組合的β系數(shù)和組合的必要報酬率。【答案】（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，計算甲、乙、丙三家公司股票的必要報酬率：甲公司股票的必要報酬率=8%+2×（16%-8%）=24%乙公司股票的必要報酬率=8%+1.5×（16%-8%）=20%丙公司股票的必要報酬率=8%+2.5×（16%-8%）=28%（2）計算甲、乙、丙三家公司股票的價值：甲公司的股票價值=5×（1+10%）×（P/F，24%，1）+5×（1+10%）2×（P/F，24%，2）+［5×（1+10%）2/24%］×（P/F，24%，2）=4.4358+3.9349+16.3955=24.77（元）乙公司的股票價值=2×（1+5%）÷（20%-5%）=14（元）丙公司的股票價值=2.5×（1+15%）×（P/F，28%，1