財務(wù)管理學(xué)練習(xí)二

<<財務(wù)管理學(xué)>>練習(xí)二一、是非判斷題（本題15分）1、從理論上說，債券人是不得干預(yù)企業(yè)的資金投向和股利分配方案的。×2、如果沒有保險庫存，訂貨點等于定貨提前期與每日耗用量之和。×3、通過證券的合理組合是可以消除或減少非系統(tǒng)風(fēng)險的。√4、貝塔系數(shù)值越大，說明投資風(fēng)險越大，投資風(fēng)險報酬率也會越高。√5、在股利分配政策中，剩余股利政策和固定股利政策都能使股利支付與企業(yè)盈利能力相配合?！?、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期是指持券人可將轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日?！?、沒有現(xiàn)金折扣時，商業(yè)信用也有成本?！?、附認(rèn)股權(quán)債券利率一般比純債券利率高?！?、存貨是企業(yè)資產(chǎn)中最不易變現(xiàn)的資產(chǎn)。×10、一定程度的負(fù)債有利于提高企業(yè)的價值?！?1、在進(jìn)行債券投資決策時，只有在債券價格低于按估價模型計算出的價格時，才值得投資。√12、任何投資都要求對承擔(dān)的風(fēng)險進(jìn)行補償，證券投資組合要求補償?shù)娘L(fēng)險包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險?！?3、流動負(fù)債融資的利息不固定，償還期限短，加之成本高，因而風(fēng)險大?！?4、由于留存收益是企業(yè)利潤所形成的（不是外部籌資取得的），所以留存收益沒有成本。×15、資金成本可以用來作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度。√二、單項選擇題（本題10分）1、投資者甘愿冒風(fēng)險進(jìn)行投資，是因為（D）A、進(jìn)行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得報酬B、進(jìn)行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得利潤C、進(jìn)行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得等同于資金時間價值的報酬D、進(jìn)行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得超過資金時間價值以上的報酬2、為比較期望值不同的兩個或兩個以上投資方案的風(fēng)險程度，應(yīng)采用的決策標(biāo)準(zhǔn)是（D）A、概率B、標(biāo)準(zhǔn)離差C、風(fēng)險報酬率D、標(biāo)準(zhǔn)離差率3、下列個別資金成本中，其成本最低的是（D）A、債券成本B、優(yōu)先股成本C、普通股成本D、銀行借款成本4、權(quán)益資金籌資方式的共同缺點是（D）A、籌資限制多B、財務(wù)負(fù)擔(dān)重C、容易分散控制權(quán)D、資金成本高5、放棄現(xiàn)金折扣的成本大小與（D）A、折扣百分比的大小、信用期的長短均呈同方向變化B、折扣百分比的大小呈反方向變化C、信用期的長短呈同方向變化D、折扣期的長短呈同方向變化6、下列債券中，風(fēng)險最小、信用程度最高的是（B）A、公司純債券B、政府債券C、金融債券D、附認(rèn)股權(quán)債券7、甲公司實行剩余股利政策，2000年提取公積金、公益金后的稅后凈利為500萬元，2000年計劃投資所需資金600萬元，公司預(yù)定資金結(jié)構(gòu)為自有資金與借入資金各占50%，則該公司2000年向投資者發(fā)放的股利額應(yīng)為（B）A、100萬元B、200萬元C、300萬元D、500萬元8、通達(dá)公司原發(fā)行普通股30000股，擬發(fā)放4500股股票股利。已知原每股利潤為3.68元，發(fā)行股票股利后的每股利潤將為（B）A、2.5元B、3.2元C、3.5元D、3.8元9、通達(dá)公司擬發(fā)行一種面值為1000元、票面利率為12%、期限為三年、每年付息一次的公司債券。假定發(fā)行時市場利率為10%，則其發(fā)行價格應(yīng)為（F）A、950元B、980元C、1000元D、1050元10、一般而言，適宜采用固定股利政策的公司是（B）A、負(fù)債率較高的公司B、盈利穩(wěn)定或處于成長的公司C、盈利較高但投資機會較多公司D、盈利波動較大的公司多項選擇題（每小題2分，共20分）1、遞延年金具有如下特點（ABCD）A、若干期后發(fā)生的等額款項B、其現(xiàn)值的大小與遞延期有關(guān)C、其終值的大小與遞延期無關(guān)D、其終值的計算方法與普通年金相同2、調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高負(fù)債比例可能會（ABDE）A、降低資金成本B、增加財務(wù)風(fēng)險C、增加經(jīng)營風(fēng)險D、獲得財務(wù)杠桿利益E、提高總杠桿系數(shù)3、融資租賃與經(jīng)營租賃相比，有以下特點（AC）A、租賃期長B、租賃期滿，租賃資產(chǎn)必須還給出租人C、租賃合同穩(wěn)定D、租賃期間，出租人提供設(shè)備維修和保養(yǎng)E、租賃契約中一般訂有解約條款4、企業(yè)降低經(jīng)營風(fēng)險的途徑一般有（ACDE）A、增加銷售量B、增加權(quán)益資本C、降低變動成本D、提高產(chǎn)品售價E、增加固定成本比例5、企業(yè)總的投資報酬率包括（ABD）A、資金時間價值率B、通貨膨脹率C、利息率D、風(fēng)險報酬率E、收益標(biāo)準(zhǔn)離差率6、相對于其他籌資方式而言，發(fā)行普通股籌資的有利之處體現(xiàn)在（BD）A、不分散控制權(quán)B、沒有固定的股利負(fù)擔(dān)C、可產(chǎn)生財務(wù)杠桿收益D、所籌資金沒有償還期E、可降低資金成本7、股份有限公司為了使已發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券盡快地實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，應(yīng)采用的策略是（DE）A、不支付股利B、支付較低的股利C、支付固定股利D、支付較高的股利E、實行階梯式轉(zhuǎn)換價格8、應(yīng)收帳款的管理成本主要包括（CDE）A、機會成本B、壞帳損失C、收帳費用D、收集各種信息的費用E、調(diào)查顧客信用狀況的費用9、關(guān)于財務(wù)杠桿的論述，正確的是（CDE）A、財務(wù)杠桿可以影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的大小B、財務(wù)杠桿指負(fù)債占企業(yè)全部資金的比例C、在其他條件不變的情況下，EBIT越大，財務(wù)杠桿系數(shù)越大D、財務(wù)杠桿系數(shù)越大，籌資風(fēng)險也越大E、債務(wù)利息越多，財務(wù)杠桿系數(shù)越大10、利用優(yōu)先股籌資的主要優(yōu)點有（BCDE）A、由于支付固定股利,所以籌資成本較低B、股利支付既固定，又有一定彈性C、沒有固定到期日，不用償還本金D、有利于增強公司信譽E、發(fā)行過程中受到的限制較少四、計算分析題（共55分）（注：會計專業(yè)1—6題全做；非會計專業(yè)選做5題。）1、海寧公司計劃購入一批原材料，甲供應(yīng)商提供的信用條件為“2/10，N/30”計算在甲供應(yīng)商提供的信用條件下，放棄現(xiàn)金折扣的成本是多少？若公司準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣，將付款日期推遲到第50天，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本；公司在進(jìn)行該決策時應(yīng)考慮哪些因素？若另一家乙供應(yīng)商提供的信用條件為“1/20，N/30”，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本。（4）若公司準(zhǔn)備利用折扣，應(yīng)選擇哪一家供應(yīng)商？為什么？（一年按360天計算）（6分）答：（1）在“2/10，N/30”2%/（1-2%）×360/（30-10）=36.73%（2）將付款日期推遲到50天，放棄現(xiàn)金折扣的機會成本為：2%/（1-2%）×360/（50-10）=18.37%若該公司這樣做的話，應(yīng)考慮與甲供應(yīng)商的關(guān)系成本是否上升。（3）在“2/20，N/30”1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.36%（4）應(yīng)選擇甲供應(yīng)商。因為，放棄現(xiàn)金折扣的機會成本，對于利用現(xiàn)金折扣來說，又是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以應(yīng)選擇大于借款利率而且利用現(xiàn)金折扣收益較高的信用條件。2、海寧公司擬以年利率5%、期限3年的新債券贖回5年前發(fā)行的年利率為7.1%、期限為8年的舊債券3000萬元，贖回溢價為6%，舊債券全部發(fā)行費用為60萬元，新債券發(fā)行費用為50萬元。新債券將在舊債券贖回前60天發(fā)行，新債券獲得的資金也將在贖回前一天到帳。假定該公司所得稅稅率為40%。要求：計算并判斷該債券調(diào)換方案是否可行？（期限3年、年利率為3%的年金現(xiàn)值系數(shù)為2.328）（13分）答：溢價：3000×6%×（1-40%）=108（萬元）新債成本：50-50/3×40%×2.328=50-15.52=34.48（萬元）舊債發(fā)行費提前攤銷節(jié)稅額：60/8×3×40%-60/8×40%2.328=2.016（萬元）追加利息：3000×7.1%/12×2×（1-40%）=21.3（萬元）節(jié)省利息：3000×（7.1%-5%）×（1-40%）×2.328=87.9984（萬元）NPV=87.9984-（108+34.48-2.016+21.3）=-73.7656由于NPV小于0，故，該債券調(diào)換不可行。3、富強公司系新成立的公司，擬籌資12000萬元，準(zhǔn)備采用下列籌資方式籌集資金：（1）向銀行借款2400萬元，期限5年，年利率10%，無手續(xù)費；（2）發(fā)行5年期債券3000萬元，票面利率10%，發(fā)行費用100萬元；（3）發(fā)行普通股（按面值發(fā)行，每股面值1元）4500萬元，籌資費率3%，第1年的股利率是8%，以后每年增長5%；（4）發(fā)行優(yōu)先股（按面值發(fā)行，每股面值1元）2100萬元，年股利率7%，籌資費用20萬元。假定該公司所得稅率為40%。要求：計算該公司的綜合資金成本。（計算結(jié)果保留2位小數(shù)）（7分）資金種類資金額比重資金成本綜合資金成本銀行借款240020%6%1.2%債券300025%6.21%1.5525%普通股450037.5%13.25%4.96875%優(yōu)先股210017.5%7.07%1.23725%合計12000100%8.9585%4、前進(jìn)公司生產(chǎn)乙產(chǎn)品的生產(chǎn)能力是26000臺，超過此限需立即增加固定成本40000元。產(chǎn)品單價135元，單位變動成本86.5元，該公司擬定的信用條件及相應(yīng)的銷售量預(yù)測值和其他有關(guān)資料如下：項目0/0,N/602/10，N/605/10，N/608/10，N/60銷售量預(yù)測值（臺）19850225002495027500收帳費用（元）6260620060005800壞帳損失（元）6260500037502400如果每一個顧客都要求折扣，該公司應(yīng)采用哪種信用條件為宜？（9）答：（1）在“0/0，N/60”19850×（135-86.5）-6260-6260=950205（2）在“2/0，N/60”22500×[135×（1-2%）-86.5]-6200-5000=1019300（3）在“5/0，N/60”24950×[135×（1-5%）-86.5]-6000-3750=1031912.5（4）在“8/0，N/60”27500×[135×（1-8%）-86.5]-40000-5800-2400=988550故，應(yīng)選擇（3），對公司有利。5、南方公司擬購買一條新的現(xiàn)代化的生產(chǎn)線以更新目前的舊生產(chǎn)線。供應(yīng)商有如下兩種報價：從現(xiàn)在起每年年初付款150萬元，連續(xù)付款8次，共1200萬元；（2）從第7年開始，每年年初付款234萬元，連續(xù)付款8次，共1872萬元。若該公司的資金成本率為8%，請你幫助該公司決策，應(yīng)選擇哪種付款方式才會對公司有利？（7分）答：（1）P=150×[（P/A，8%，n-1）+1]=150×[5.2064+1]=930.96（萬元）（2）P=234×[（P/A，8%，13）-（P/A，8%，5）]=234×[7.9038-3.9927]=915.20（萬元）或P=234×（P/A，8%，8）（P/F，8%，5）=234×5.7466×0.6806=915.21（萬元）答：應(yīng)選擇第（2）種付款方式。6、某公司發(fā)行在外的普通股100萬股（每股面值1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年EBIT增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：（1）按12%的利率發(fā)行債券；（2）按每股20元發(fā)行新股。公司適用所得稅率40%。要求：計算兩個方案的每股盈余；（2）計算兩個方案的每股盈余無差別點的EBIT；（3）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)；（4）判斷哪個方案更好。（13分）[解]（1）兩個方案的每股盈余（EPS）：[200-（原有利息）40-（新增利息）500×12%]×（1-40%）[200-40-60]×0.6方案1（EPS=------------------------------------------------=---------------=0.6（元/股）100（萬股）100[200-400×10%]×（1-40%）160×0.6方案2（EPS）=----------------------------------------=