2023年貨幣銀行學(xué)復(fù)習(xí)重點(diǎn)及答案

貨幣銀行學(xué)

第一章：貨幣理論

一、名詞解釋：

基礎(chǔ)貨幣P482：是中央銀行所發(fā)行的現(xiàn)金貨幣和商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款的總和。

基礎(chǔ)貨幣直接表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債，它是由中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的，并且是信用貨幣的

源頭。

貨幣層次P478：各國中央銀行在確定貨幣供給的統(tǒng)計(jì)口徑時，以金融資產(chǎn)流動性的大小作

為標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)自身政策目的的特點(diǎn)和需要，劃分了貨幣層次。其粗略的分類為：M0：現(xiàn)

金流通量；Ml：M0+各種活期存款；M2：M1+各種定期存款。貨幣層次的劃分有利于中央

銀行進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測和貨幣政策操作。

流動性偏好P：凱恩斯在分析影響貨幣需求的因素時認(rèn)為，貨幣需求主要受個人對收入支配

的心理因素決定。個人對收入支配有消費(fèi)和儲蓄兩種形式。其中儲蓄部分是以現(xiàn)金貨幣形式

持有還是以有價證券形式持有，取決于人們對金融資產(chǎn)流動性的偏好程度，即流動性偏好。

凱恩斯認(rèn)為影響流動性的偏好程度即影響貨幣需求的因素主要有：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投

機(jī)動機(jī)。

倒逼機(jī)制P484：在中國目前的經(jīng)濟(jì)體制下，大量的國有企業(yè)和地方政府，出于自身利益，

往往壓迫商業(yè)銀行不斷增加貸款，從而迫使中央銀行被動的增加貨幣供應(yīng)，形成所謂的“倒

逼機(jī)制”。

二、簡答題：

1、簡要說明貨幣供給的內(nèi)生性與外生性。P483-484

貨幣供給的內(nèi)生性與外生性的爭論，實(shí)際上是討論中央銀行能否完全獨(dú)立控制貨幣供應(yīng)量。

內(nèi)生性指的是貨幣供應(yīng)量是在一個經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部由多種因素和主體共同決定的，中央銀行只

是其中的一部分，因此，并不能單獨(dú)決定貨幣供應(yīng)量；因此，微觀經(jīng)濟(jì)主體對現(xiàn)金的需求程

度、經(jīng)濟(jì)周期狀況、商業(yè)銀行、財(cái)政和國際收支等因素均影響貨幣供應(yīng)。

外生性指的是貨幣供應(yīng)量由中央銀行在經(jīng)濟(jì)體系之外，獨(dú)立控制。其理由是，從本質(zhì)上看，

現(xiàn)代貨幣制度是完全的信用貨幣制度，中央銀行的資產(chǎn)運(yùn)用決定負(fù)債規(guī)模，從而決定基礎(chǔ)貨

幣數(shù)量，只要中央銀行在體制上具有足夠的獨(dú)立性，不受政治因素等的干擾，就等從源頭上

控制貨幣數(shù)量。

事實(shí)上，無論從現(xiàn)代貨幣供應(yīng)的基本模型，還是從貨幣供給理論的發(fā)展來看，貨幣供給在相

當(dāng)大程度上是“內(nèi)生性”的，而“外生性”理論則依賴過于嚴(yán)格的假設(shè)。

2、簡要比較費(fèi)雪方程與劍橋方程。P485-486

費(fèi)雪方程為：，其中，M為貨幣數(shù)量，V為貨幣流通速度，P為價格水平，Y為產(chǎn)出。費(fèi)

雪方程表明，由一定水平的名義收入引起的交易水平?jīng)Q定了人們的貨幣需求。

劍橋方程為：，其中，PY是名義收入，它可以體現(xiàn)在多種資產(chǎn)形式上，貨幣是其中的一種，

因此，貨幣需求是名義收入的比率為k的部分，k的大小則取決于持有貨幣的機(jī)會成本，或

者說取決于其它類型金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率。

兩方程的比較：

相同點(diǎn)：（1）形式相同，其中k與v是倒數(shù)關(guān)系；

（2）結(jié)論相同，都說明貨幣數(shù)量決定物價水平。

不同點(diǎn)：

（1）分析的側(cè)重點(diǎn)不同：費(fèi)雪方程從貨幣的交易功能著手，而劍橋方程則從貨幣的價值儲

藏手段功能著手，從個人資產(chǎn)選擇的角度進(jìn)行分析。

（2）費(fèi)雪方程把貨幣需求與支出流量，重視貨幣貨幣支出的數(shù)量和速度，而劍橋方程則從

貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度角度考慮貨幣需求，重視這個存量占收入的比例。所以費(fèi)雪方

程也稱之為現(xiàn)金交易說，而劍橋方程式則被稱為現(xiàn)金余額說。

（3）兩個方程式所強(qiáng)調(diào)的貨幣需求決定因素有所不同。費(fèi)雪方程式從宏觀角度出發(fā)，認(rèn)為

貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對貨幣需求沒有影響；而劍橋方程式則從微觀角度，將貨幣

需求看作是一種資產(chǎn)選擇的結(jié)果，這就隱含著利率會影響貨幣的需求，這種看法極大的影響

了以后的貨幣需求研究。

3、簡要說明貨幣主義“單一規(guī)則”貨幣政策的理論基礎(chǔ)。P

（1）什么是單一規(guī)則：弗里德曼認(rèn)為控制貨幣供給量的最佳選擇是公開宣布并長期采用

一個固定不變的貨幣供給增長率，貨幣供給增長率與經(jīng)濟(jì)增長率大體相適應(yīng)，而且該增長率

一經(jīng)確定和公布在年內(nèi)和季內(nèi)不應(yīng)任意變動。

（2）理論基礎(chǔ)：弗里德曼按照微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)需求函數(shù)分析方法，主要考慮收入與持有貨幣

的各項(xiàng)機(jī)會成本，，構(gòu)建了一個描述性的貨幣需求函數(shù)，該函數(shù)可以簡化為：

,其中，Md/P為對真實(shí)貨幣余額的需求，Yp為永久收入，分別為貨幣、債券、股票的

預(yù)期回報(bào)率，為預(yù)期通貨膨脹率。

（3）結(jié)論：弗里德曼認(rèn)為：

第一，在貨幣需求忠，利率的影響很小，因?yàn)槔首兓?，發(fā)生相應(yīng)的變動，相互之間有抵

消作用，或者說，貨幣需求函數(shù)中的各項(xiàng)機(jī)會成本會保持相對穩(wěn)定。

第二，由于利率對貨幣需求沒有影響，因此，貨幣的流通速度穩(wěn)定的、可以預(yù)期的。依據(jù)經(jīng)

驗(yàn)，它與收入水平保持“正的一致性”。

第三，永久收入是貨幣需求的決定因素。所謂永久收入意指預(yù)期未來年度的平均收入，它是

一個相對穩(wěn)定的變量，在很大程度上不受短期經(jīng)濟(jì)因素的影響。因此，弗里德曼認(rèn)為貨幣需

求函數(shù)也是相對穩(wěn)定的，并且據(jù)此得出了著名的“規(guī)則貨幣供應(yīng)”的政策主張。

三、論述題：

1、試述貨幣需求理論發(fā)展的內(nèi)在邏輯。P484-488

（1）西方貨幣需求理論沿著貨幣持有動機(jī)和貨幣需求決定因素這一脈絡(luò)，經(jīng)歷了傳統(tǒng)貨

幣數(shù)量學(xué)說、凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論和貨幣學(xué)派理論的主流沿革。

（2）西方早期的貨幣需求理論為傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說，主要研究貨幣數(shù)量對物價水平和貨幣

價值的影響。代表性理論為：費(fèi)雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說和劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量論。兩個理

論的結(jié)論和方程式的形式基本相同，都認(rèn)為貨幣數(shù)量決定物價水平。但是，兩者分析的出發(fā)

點(diǎn)不同，費(fèi)：貨幣需求僅包括交易媒介的貨幣，劍：貨幣需求是以人們手中保存的現(xiàn)金余額

來表示，不僅包括交易媒介的貨幣，還包括貯藏貨幣；因此，前者注重的是貨幣的交易功能，

關(guān)心的是社會公眾使用貨幣的數(shù)量和速度。后者強(qiáng)調(diào)的是貨幣的資產(chǎn)功能，把貨幣需求當(dāng)成

保存資產(chǎn)或財(cái)富的一種手段，因此，貨幣需求量決定于貨幣資產(chǎn)的邊際收益和其他資產(chǎn)邊際

收益的比較；費(fèi)：重視影響交易的貨幣流通速度的金融和經(jīng)濟(jì)制度等技術(shù)因素；僉也重視資

產(chǎn)的選擇，即持有貨幣的成本與滿足程度之間的比較，強(qiáng)調(diào)人的主觀意志及心理因素的作用，

這一觀點(diǎn)和方法對后來的各學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家都影響很大。傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說的缺陷是沒有分析貨

幣數(shù)量對產(chǎn)出量的影響，對影響貨幣持有量的效用和成本的因素沒有詳細(xì)分析。

（3）凱恩斯的流動性偏好貨幣需求理論，沿著現(xiàn)金余額分析的思路，同樣從貨幣作為一

種資產(chǎn)的角度開始分析，指出貨幣需求就是人們特定時期能夠而且愿意持有的貨幣量，這種

貨幣需求量的大小取決于流動性偏好心理。而人們對流動性偏好來源于三種動機(jī):交易動機(jī)、

預(yù)防動機(jī)、和投機(jī)動機(jī)。這三種動機(jī)可歸結(jié)為L1（交易動機(jī)）L2（投機(jī)動機(jī)），L1取決于

收入，與收入成正比，L2取決于市場利率，與市場利率成反比。由于短期內(nèi)人們投機(jī)動機(jī)

需求及不穩(wěn)定，導(dǎo)致市場利率波動，進(jìn)而影響投資，影響產(chǎn)出量和經(jīng)濟(jì)增長量。凱恩斯的貨

幣需求理論雖然彌補(bǔ)了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說認(rèn)為貨幣量不影響貨幣流通速度和產(chǎn)出量的理論局

限，但由于過度強(qiáng)調(diào)需求管理而忽視了貨幣供給量變動對物價的影響。此外凱恩斯的貨幣需

求理論是短期分析，其中影響貨幣需求的收入和利率變量都是短期變量，進(jìn)而得出貨幣需求

是不穩(wěn)定的結(jié)論。

（4）凱恩斯的貨幣需求理論的發(fā)展：第一：鮑莫爾對交易性貨幣需求的修正，深入分析

了交易性貨幣需求與利率之間的關(guān)系；第二：托賓對投機(jī)性貨幣需求的修正。托賓討論了在

利率預(yù)期不確定前提下，作為風(fēng)險(xiǎn)回避者的投資者最優(yōu)金融資產(chǎn)的組合，和人們的調(diào)整資產(chǎn)

組合行為對貨幣投機(jī)需求的影響。第三，新劍橋?qū)W派對凱恩斯貨幣需求動機(jī)理論的發(fā)展。將

凱恩斯的三大貨幣需求動機(jī)擴(kuò)展為七個動機(jī)，將凱恩斯的三大貨幣需求動機(jī)具體化，并提出

了公共權(quán)利動機(jī)，即政府實(shí)施擴(kuò)張性需求政策所產(chǎn)生的擴(kuò)張性貨幣需求動機(jī)。

（5）貨幣主義學(xué)派的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論。以弗里得曼為首的貨幣主義學(xué)派一方面采納凱恩

斯將貨幣作為一種資產(chǎn)的思想，采納了相同的需求動機(jī)和影響因素的分析方法，并利用它把

傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論改寫為貨幣需求函數(shù)，（公式）；另一方面又基本肯定貨幣數(shù)量論的結(jié)論，

即貨幣量的變動影響物價水平。但由于其把凱恩斯的短期分析變?yōu)殚L期分析，提出了有別于

凱恩斯短期收入變量的恒久收入變量，并認(rèn)為恒久收入是一個穩(wěn)定的變量，同時用實(shí)證分析

指出貨幣需求對利率缺乏彈性，從而其重要結(jié)論是，因?yàn)橛绊懾泿判枨蟮母饕蛩厥欠€(wěn)定的變

量，所以，貨幣需求是一個穩(wěn)定的函數(shù)。既然貨幣需求是穩(wěn)定的，中央銀行就能夠客觀準(zhǔn)確

地制定貨幣供應(yīng)量增長目標(biāo)，實(shí)施穩(wěn)定的貨幣政策。他反對凱恩斯需求管理的政策主張，將

管理的重點(diǎn)放在貨幣供給上，通過控制貨幣供給量使供給與需求相一致，以保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定

發(fā)展，控制通貨膨脹。

2、試述現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中信用貨幣的供應(yīng)與擴(kuò)展過程。P479-482

（1）現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中信用貨幣是通過以中央銀行為核心的銀行體系通過信貸擴(kuò)張過程被供應(yīng)

和擴(kuò)展的。因而可以通過對銀行體系信貸機(jī)制的實(shí)證分析，來揭示信用貨幣供應(yīng)和擴(kuò)展的過

程。具體體現(xiàn)在以下兩個相互聯(lián)系的過程。

（2）中央銀行信用創(chuàng)造與基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的過程。由于中央銀行是一國惟一的貨幣發(fā)行機(jī)

構(gòu)，因而經(jīng)濟(jì)活動中的新增貨幣供給量首先是由中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長的需要發(fā)行出來的。

其基本過程是：當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動主體需要更多的貨幣時，會增加對信貸資金的需求，當(dāng)商業(yè)銀行

的信貸不能滿足這一需求時，商業(yè)銀行就會將客戶貼現(xiàn)和抵押的資產(chǎn)如匯票、抵押憑證、外

匯等抵押給中央銀行，以取得貸款；同時當(dāng)財(cái)政出現(xiàn)赤子時，也會從中央銀行透支，或中央

銀行從政府債券二極市場上購政府債券。這樣中央銀行的各項(xiàng)資產(chǎn)就會增加，從而使商業(yè)銀

行的存款增加，商業(yè)銀行可以據(jù)此增發(fā)貸款，同時增加其在中央銀行交納的準(zhǔn)備金存款，最

終，整個商業(yè)銀行體系的存款準(zhǔn)備金總和在數(shù)量上等于商業(yè)銀行在中央銀行的存款。此外，

商業(yè)銀行在經(jīng)營經(jīng)營中需要面對客戶提取現(xiàn)金的需要，因此，在中央銀行的存款準(zhǔn)備金進(jìn)一

步分解為準(zhǔn)備金存款和流通中的現(xiàn)金兩部分，我們把這兩部分的和稱作基礎(chǔ)貨幣。中央銀行

貨幣發(fā)行的過程可簡單概括為中央銀行資產(chǎn)增加使其負(fù)債一一基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增加的過程。附:

中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表。P481

（3）商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張與派生存款的創(chuàng)造過程。在中央銀行擴(kuò)張基礎(chǔ)貨幣的同時，商

業(yè)銀行也在擴(kuò)張其信貸，并創(chuàng)造出存款貨幣增量。這一過程可概括為商業(yè)銀行體系通過其獲

得的原始存款發(fā)放貸款,通過原始存款在體系內(nèi)的輾轉(zhuǎn)存貸，從而成倍創(chuàng)造派生存款的過程。

可通過以下實(shí)證分析來表示：P479-P480

（4）在上述兩各過程中，商業(yè)銀行的原始存款來源于中央銀行的新增基礎(chǔ)貨幣發(fā)行，它

表現(xiàn)為中央銀行資產(chǎn)增加使其負(fù)債一一基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增加的過程，基礎(chǔ)貨幣的增加成為商業(yè)

銀行成倍擴(kuò)張信用貨幣的基礎(chǔ)。當(dāng)商業(yè)銀行的原始存款正好等于其在中央銀行的存款準(zhǔn)備金

時，商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張能力達(dá)到最大。這一過程可用以下公式表示：Ms=KB?其中B表

示基礎(chǔ)貨幣，表明中央銀行對信用貨幣的擴(kuò)張；K為貨幣乘數(shù)，表示商業(yè)銀行擴(kuò)張貨幣量的

倍數(shù)。

3、試述IS—LM模型的經(jīng)濟(jì)與政策涵義。P490-491

（1）貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中一般用IS—LM模型來反映總供求均衡條件下的貨幣均衡。IS-LM

模型（圖P432）表示在不考慮國際收支情況下，產(chǎn)品市場和貨幣市場共同均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)

均衡狀態(tài)，即通過產(chǎn)出（Y）和利率（i）的不斷調(diào)整，最終能找到一組產(chǎn)出與利率的組合（Y*,

i*），使得I=S,L=M,此時為總供求均衡條件下的貨幣均衡狀態(tài)，（Y*,i*）組合為均衡條

件。而且，這種均衡是在經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部自動形成的，市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)部存在一種力量，能夠使得

貨幣市場、產(chǎn)品市場同時趨于均衡。例如，在經(jīng)濟(jì)蕭條狀態(tài)下，產(chǎn)出下降導(dǎo)致貨幣需求下降、

利率下降、投資下降和收入下降。

（2）P491—P492宏觀經(jīng)濟(jì)均衡動態(tài)過程中市場與政策的作用。

第二章：利率理論

一、名詞解釋：

名義利率與實(shí)際利率P495：名義利率是以名義貨幣表示的利率，是借貸契約和有價證券上

載明的利息率，也就是金融市場表現(xiàn)出的利率。實(shí)際利率是指名義利率剔除了物價變動（幣

值變動）因素之后的利率，是債務(wù)人使用資金的真實(shí)成本。兩種利率的關(guān)系是實(shí)際利率=名

義利率一通貨膨脹率。

基準(zhǔn)利率P493：指帶動和影響其他利率的利率，也叫中心利率?；鶞?zhǔn)利率主要表現(xiàn)為中央

銀行的再貼現(xiàn)率，即中央銀行向其借款的銀行收取的利率。基準(zhǔn)利率的變動是貨幣政策的主

要手段之一，是各國利率體系的核心。中央銀行一般通過改變該利率影響銀行的借貸成本進(jìn)

而影響市場利率。

利率與回報(bào)率P495：利率是利息與本金的比率，但這不能準(zhǔn)確衡量在一定時期內(nèi)投資人持

有證券所能得到的收益狀況。能準(zhǔn)確衡量在一定時期內(nèi)投資人持有證券所能得到的收益狀況

的指標(biāo)是回報(bào)率，即向證券持有者支付的利息加上以購買價格百分比表示的價格變動率。持

有債券從時間t到時間t+1的回報(bào)率公式為：RET=C+Pt+1—Pt/Pto其中：Pt為t時該債券

的價格；Pl+1為1+1時該證券的價格；C為息票利息。

短期利率與長期利率P494：金融市場上的利率種類根據(jù)期限可分為短期利率和長期利率。

短期利率反映的是貨幣市場上各種借貸利率，長期利率反映資本市場上各種借貸利率，因此

利率在兩個市場上形成不同的利率水平，短期利率一般低于長期利率。但是，由于兩個市場

是密切聯(lián)系的，利率的變動會導(dǎo)致資金在各個市場間的流動，同時資金的流動又會引起利率

的變動，因而，利率在兩個市場是被聯(lián)系在一起的，短期利率和長期利率同時升降，但短期

利率的波動幅度往往大于長期利率。

二、簡答題：

簡要說明西方利率理論中流動性偏好理論與可貸資金理論及古典利率理論的異同。P496-

P499

（1）三個理論都是從供求關(guān)系來解釋利率的決定，但不同學(xué)派對供求關(guān)系的解釋

不同，從而產(chǎn)生不同的理論。

（2）古典學(xué)派強(qiáng)調(diào)資本供求對利率的決定作用，認(rèn)為在實(shí)物經(jīng)濟(jì)中，資本是一種

生產(chǎn)要素，利息是資本的價格。利率的高低由資本供給即儲蓄水平和資本需求即投資水平?jīng)Q

定；儲蓄是利率的減函數(shù)，投資是利率的增函數(shù)，均衡利率取決于投資流量和儲蓄流量的均

衡。即儲蓄等于投資為均衡利率條件。由于古典利率理論強(qiáng)調(diào)實(shí)際因素而非貨幣因素決定利

率，同時該理論還是一種流量和長期分析，所以，又被稱為長期實(shí)際利率理論。

（3）凱恩斯的流動性偏好利率理論，由貨幣供求解釋利率決定。他認(rèn)為貨幣是一

種最具有流動性的特殊資產(chǎn)，利息是人們放棄流動性取得的報(bào)酬，而不是儲蓄的報(bào)酬。因此，

利息是貨幣現(xiàn)象，利率決定于貨幣供求，由交易需求和投機(jī)需求決定的流動性偏好，和由中

央銀行貨幣政策決定的貨幣供給量是利率決定的兩大因素。同時，貨幣供給量表現(xiàn)為滿足貨

幣需求的供給量，即貨幣供給量等于貨幣需求量是均衡利率的決定條件。在貨幣需求一定的

情況下，利率取決于中央銀行的貨幣政策，并隨貨幣供給量的增加而下降。但當(dāng)利率下降到

一定程度時，中央銀行再增加貨幣供給量利率也不會下降，人們對貨幣的需求無限大，形成

“流動性陷阱”。凱恩斯把利率看成是貨幣現(xiàn)象，認(rèn)為利率與實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量無關(guān)。同時，他

對利率的分析還是一種存量分析，因而，屬于貨幣利率理論或短期利率理論。

（4）可貸資金理論是上述兩種理論的綜合。研究長期實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素（儲蓄、投資

流量）和短期貨幣因素（貨幣供求流量）對利率的決定。認(rèn)為利率是由可貸資金的供求來決

定的?？少J資金供給包括：儲蓄和短期新增貨幣供給量，可貸資金需求包括：投資和因人們

投機(jī)動機(jī)而發(fā)生的貨幣需求量；在可貸資金需求不變的情況下，利率將隨可貸資金供給量的

增加或下降而下降或上升；反之，在可貸資金需求量不變的情況下，利率隨可貸資金的需求

的增加或下降而上升或下降。均衡利率取決于可貸資金供求的平衡。由此可見，可貸資金論

與凱恩斯流動偏好利率理論的區(qū)別，在于可貸資金理論注重流量和貨幣供求的變化量的分析,

并強(qiáng)調(diào)了長期實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量對利率的決定作用。但可貸資金論與凱恩斯流動偏好利率理論之

間并不矛盾，流動偏好利率理論中貨幣供求構(gòu)成了可貸資金理論的一部分。

1、試論利率水平的決定因素。P499-P502

（1）當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家多運(yùn)用IS-LM經(jīng)濟(jì)模型來分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中利率水平的決定

因素。在運(yùn)用該模型分析宏觀經(jīng)濟(jì)時，是將國民經(jīng)濟(jì)的均衡看成是實(shí)物方面的均衡和貨幣方

面的整體均衡，（圖解釋圖：IS曲線、LM曲線和E點(diǎn)的含義）。

（2）當(dāng)IS、LM總水平變化時，兩曲線會發(fā)生位置的移動，均衡利率必然也會變化：

如果貨幣供求水平擴(kuò)大或縮小，LM曲線會右移或左移，因而均衡利率會下降或上升；如果

儲蓄和投資水平擴(kuò)大或縮小，IS曲線也會向右或左移動，使均衡利率上升或下降。所以，

在該模型中非利率變量的變動都將引起均衡利率的變化，而影響這些變量變化的主要因素也

是決定和影響利率水平變動的主要因素，具體有以下因素：P501-P502?

（3）在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，上述決定利率的因素都不可能單獨(dú)地發(fā)揮作用，它們總是在同

一經(jīng)濟(jì)條件下，以各自特有的方式，對立率發(fā)揮程度不同方向各異的影響作用。

2、利率對一國經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生怎樣的影響？其制約條件有哪些？P502-P5O3

（1）利率的定義。它是金融活動中的一個重要變量。它的變化可以通過影響借貸雙方的

利益影響經(jīng)濟(jì)活動的其他變量，而對經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生影響。

（2）具體表現(xiàn)為：

a、利率對消費(fèi)和儲蓄的影響。在收入一定的情況下，消費(fèi)和儲蓄為此削彼長的關(guān)系，收

入用于消費(fèi)和儲蓄的比率會受到利率變動的影響。利率上升，人們把收入用于消費(fèi)的機(jī)會成

本上升，用于儲蓄的收益會上升，從而會促使消費(fèi)減少儲蓄增加。因而，利率變動可以起到

調(diào)節(jié)社會一定時期聚集資金量的作用。

b、利率對投資的影響。對投資者利率反映他們資金的成本，利率上升成本上升收益下降，

因此利率變動與投資需求變動成反方向，從而，調(diào)節(jié)一定時期投資量的大小。止匕外，在存在

客觀市場利率的情況下，利率會引導(dǎo)資金投向資本邊際效率相對高的項(xiàng)目或企業(yè)，從而起到

激勵微觀主體提高效率，有效配置資金和資源的作用。

c、利率對通貨膨脹的影響。當(dāng)利率過低過度刺激投資時，一旦投資大于儲蓄會引起社會

總需求大于總供給的經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象，導(dǎo)致物價上升.反之，提高利率會引起儲蓄上升投資下

降，進(jìn)而調(diào)節(jié)供求，起到抑制通貨膨脹的作用。

d、利率與金融機(jī)構(gòu)。利率的變動會促使銀行等金融機(jī)構(gòu)調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，以求在利

率變動的情況下增加收益或控制成本。這種影響使中央銀行利用利率影響信貸量和流向進(jìn)而

調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)成為可能。

e、利率與對外經(jīng)濟(jì)活動。在開放經(jīng)濟(jì)中，利率會通過一國與國外的經(jīng)濟(jì)交往活動影響一

國對外經(jīng)濟(jì)活動。首先，在對外貿(mào)易方面：……其次，在資本國際流動方面。

f、利率對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控和影響作用由于其決定因素的復(fù)雜多樣性而難以用以上幾個方面給

予全面解釋，只能擇其要點(diǎn)而概之。

(3)制約利率發(fā)揮作用的條件。利率以上作用的發(fā)揮及作用的大小，取決于是否具備或

在多大程度上具備利率有效發(fā)揮作用的條件。這些條件是復(fù)雜的，可概括為以下主要方面:

a、一國經(jīng)濟(jì)中微觀主體的獨(dú)立性程度，及其對利率的敏感程度。利率調(diào)節(jié)是通過影響微觀

主體的利益來實(shí)現(xiàn)的，因而微觀主體是否是獨(dú)立決策的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，關(guān)系到它們預(yù)算約束的有

效性，對及利率變動能否作出及時快速反映。

b、一國金融市場的發(fā)達(dá)程度是利率能否在各市場間迅速傳導(dǎo)信息并引導(dǎo)資金流動的前提.

c、利率結(jié)構(gòu)和利率決定的市場化程度，以及中央銀行是否以利率作為宏觀調(diào)控的工具等因

素也會影響利率作用的發(fā)揮。利率能否直接真實(shí)反映市場供求，中央銀行能否借助工具影響

市場利率，決定利率是否可以作為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)工具，和發(fā)揮調(diào)節(jié)作用的程度。

3、結(jié)合我國利率體制的變革過程談?wù)勀銓ξ覈适袌龌母锏目捶≒503-P505

(1)利率市場化的含義：是利率管理體制范疇的問題。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)改革

方向的確立，我國也確立了利率市場化的利率管理體制改革方向，及建立國家控制基準(zhǔn)利率,

其他借貸市場利率基本放開，由市場決定即由資金供求關(guān)系確定的利率管理體制。

(2)我國改革開放以來利率管理體制的變革：兩個階段一個趨勢P504

(3)實(shí)施利率市場化改革的必要性：

a、是經(jīng)濟(jì)體制和金融體制市場化改革的要求。

b、是發(fā)揮利率反映并引導(dǎo)市場供求的作用、提高金融市場配置資金效率的要求。

c、是中央銀行運(yùn)用利率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的要求。

(4)當(dāng)前實(shí)現(xiàn)利率市場化的約束條件。利率市場化與經(jīng)濟(jì)市場化是密切相關(guān)的，兩者互

為條件。在我國目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)利率市場化需要一些條件：P504

(5)展望：P505

第三章：通貨膨脹理論

一、名詞解釋：

需求拉上型通貨膨脹P507：指源于總需求膨脹而形成的通貨膨脹。(1)其第一推動直接來

源于貨幣因素，即貨幣的過量發(fā)行；(2)貨幣過量發(fā)行導(dǎo)致總需求膨脹，從而引發(fā)需求拉上

型通貨膨脹。

成本推進(jìn)型通貨膨脹P507：指由于上游產(chǎn)品成本和工資率的過度上升而引起的物價普遍上

升的通貨膨脹。工資率上升導(dǎo)致通貨膨脹的條件是：貨幣工資率的增長超過邊際勞動生產(chǎn)率

的增長和收入攀比機(jī)制。

結(jié)構(gòu)型通貨膨脹P508：指生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致總供失衡求或部分失衡而引發(fā)的通貨膨脹。

其傳導(dǎo)機(jī)制是價格剛性機(jī)制和價格攀比機(jī)制。

供求混合型通貨膨脹P509：是供給和需求兩種力量共同推進(jìn)的通貨膨脹。在現(xiàn)實(shí)生活中，

純粹意義上的需求拉上、供給推進(jìn)或結(jié)構(gòu)型等都不可能持續(xù)地作為單獨(dú)引發(fā)通貨膨脹的因素,

最終會演化為復(fù)雜的供求混合型通貨膨脹。供求混合型通貨膨脹主要表現(xiàn)為：“螺旋式”和

“直線式”通貨膨脹兩種形式。前者是先由供給因素引起通貨膨脹，進(jìn)而引起總需求上升，

演變?yōu)榛旌闲屯ㄘ浥蛎?；后者是先由需求因素引起通貨膨脹，進(jìn)而引起成本上升，形成供求

混合型通貨膨脹。

二、簡答題：

1、簡述需求拉上型通貨膨脹的形成過程。P509-511

（1）定義

（2）需求拉上型通貨膨脹的形成過程可以從以下兩方面進(jìn)行分析：

第一：短期（靜態(tài)）分析：A、分析的前提：在供給不變的情況下；總供求和貨幣供求存在

四方聯(lián)關(guān)系。P509；B、傳導(dǎo)過程：Ms>MdAd,在總供給不變的情況下，引起短期

內(nèi)物價上漲。見P510圖。

第二：長期（動態(tài)）分析：A、分析的前提：分析的相關(guān)變量即貨幣供求和總產(chǎn)出量（總供

給量）的關(guān)系為三角關(guān)系見P510；理論上講，在經(jīng)濟(jì)（產(chǎn)出）增長極限（充分就業(yè)）內(nèi)Ms

Y*和P。B、傳導(dǎo)過程：MsAdY*和P。在離產(chǎn)出極限點(diǎn)較遠(yuǎn)時，

Ms>Y*>P。但在產(chǎn)出趨向極限點(diǎn)時，三個變量的關(guān)系變?yōu)镸s>P>Y*,

而且，Y*趨近于零增長。見P511圖。C、由于短期內(nèi)隨著貨幣供給量的增加和總需求的增

加，存在貨幣供給量的增長對于產(chǎn)出量的增長的刺激大于對物價上漲率的刺激的現(xiàn)象，人們

便以為較多的貨幣供給量能帶來較大的產(chǎn)出量，因而試圖通過不斷擴(kuò)大貨幣供給量、擴(kuò)大總

需求量來帶動經(jīng)濟(jì)的增長，但動態(tài)分析表明，不斷擴(kuò)大貨幣供給量同時也是需求拉上型通貨

膨脹得以進(jìn)一步惡化的重要誘因。

2、簡述成本推進(jìn)型通貨膨脹的形成過程。P511-512

（1）定義

（2）成本推進(jìn)型通貨膨脹的形成過程可以從以下兩方面進(jìn)行分析：

第一，短期（靜態(tài)）分析：A、分析的前提：在總需求不變的情況下。B、傳導(dǎo)過程：成

本上升引發(fā)物價上漲和產(chǎn)出下降。見P512圖，進(jìn)行圖解分析。

第二，長期（動態(tài)）分析：A、分析的前提：在總需求變動的情況下。B、傳導(dǎo)過程：成

本上升引發(fā)物價上漲和產(chǎn)出下降，政府為增加就業(yè)而擴(kuò)大貨幣供給量進(jìn)而擴(kuò)大總需求，成本

推進(jìn)型通貨膨脹演變?yōu)楣┣蠡旌闲屯ㄘ浥蛎洝?/p>

三、論述題：

1、“螺旋式”混合型通貨膨脹有那幾個基本要點(diǎn)？請描述其動態(tài)形成過程。P513-514

（1）概念：最初起因于成本方面，是從生產(chǎn)領(lǐng)域開始的。首先表現(xiàn)為成本推進(jìn)型通貨膨

脹，當(dāng)成本推進(jìn)型通貨膨脹得到總需求擴(kuò)張的支持后，便演化為“螺旋式”混合型通貨膨脹。

（2）基本要點(diǎn)：見P513

（3）動態(tài)形成過程：P513圖解：成本上升價格上升和產(chǎn)出下降，為了抑制產(chǎn)出

就業(yè)下降，政府用增加貨幣供給量來擴(kuò)張總需求，進(jìn)而導(dǎo)致物價進(jìn)一步上升同時產(chǎn)出會到原

起點(diǎn)。物價上升引起成本進(jìn)一步上升，導(dǎo)致產(chǎn)出又一次下降，因而，政府進(jìn)一步擴(kuò)張總需求，

使物價進(jìn)一步上升，產(chǎn)出則又會到原起點(diǎn)。所以，物價上漲率沿著動態(tài)均衡點(diǎn)螺旋上升，產(chǎn)

出不變。

（4）在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，“螺旋式”通貨膨脹表現(xiàn)為螺旋上升而非猛烈上升，但調(diào)控的

難度比較大，因?yàn)樗婕暗浇?jīng)濟(jì)運(yùn)行的組織結(jié)構(gòu)和機(jī)制配套等問題。

3、試論述通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。P515-519

通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)指通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長的影響，可以具體從以下方面進(jìn)行分析：

（1）通貨膨脹與短期經(jīng)濟(jì)增長：

前提：總供給量變化，但總供給水平不變，即總體生產(chǎn)能力不變。此時，通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效

應(yīng)可從以下兩個階段分析：

第一，通貨膨脹初期在經(jīng)濟(jì)體系存在資源閑置，同時現(xiàn)實(shí)產(chǎn)量大大低于最大潛在供給。

此時，通貨膨脹帶動總需求增長可能在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)的增長。P515圖示。

第二，在通貨膨脹的后期，經(jīng)濟(jì)體系已不存在閑置資源。由于總需求的持續(xù)擴(kuò)張，在總

供給水平不變的情況下，使經(jīng)濟(jì)社會中可利用的資源處于緊張配置和緊張利用狀態(tài)，同時現(xiàn)

實(shí)產(chǎn)量接近等于最大潛能供給。此時，通貨膨脹帶動總需求的增長不會帶來任何實(shí)際經(jīng)濟(jì)增

長只能促使物價水平進(jìn)一步升高。P516圖示。

(2)長期看通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的動態(tài)關(guān)系：

前提：生產(chǎn)能力在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中是不斷提高的。即生產(chǎn)是在規(guī)模不斷擴(kuò)大的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，總

供給的水平是變化的，而且，生產(chǎn)能力的擴(kuò)大先于總需求的擴(kuò)張。

圖解：P517o在總供給水平增加總需求不變的情況下，價格水平下降；當(dāng)總需求水平上升

后物價上漲同時產(chǎn)出增加，此時，通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)，與短期分析相同?？傏厔菔?/p>

伴隨總供給增加物價上升。

(3)通貨膨脹預(yù)期產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

前提：如果通貨膨脹成為一種經(jīng)常的現(xiàn)象，社會公眾都會對通貨膨脹形成預(yù)期。

結(jié)論：止匕時，通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)會減弱。

原因分析：

第一，通貨膨脹預(yù)期導(dǎo)致貨幣工資率變動滯后過程縮短和積累能力下降：

所謂工資率變動滯后指工資調(diào)整滯后于物價上漲，其結(jié)果使廠商能因物價上漲而獲得更多得

超額利潤，因而加強(qiáng)了企業(yè)得積累能力和投資能力，從而促進(jìn)產(chǎn)出得增加。但在通貨膨脹預(yù)

期成為習(xí)慣行為的情況下，在通貨膨脹之前，工人會迫使廠商調(diào)高工資，使因貨幣工資率變

動滯后效應(yīng)被抵消。

第二，通貨膨脹預(yù)期有可能導(dǎo)致發(fā)生臨時性的過度購買行為

個別消費(fèi)者和廠商預(yù)期要發(fā)生通貨膨脹，他們會在需要消費(fèi)和進(jìn)貨之前購進(jìn)消費(fèi)品和原材料

等生活和生產(chǎn)必需品。這種行為會影響到其他社會公眾，使廠商普遍存貨超過正常量，消費(fèi)

者短期消費(fèi)品積存增加。短期內(nèi)市場會供不應(yīng)求，同時，信貸資金供應(yīng)緊張，物價和利率上

升，但接下來，購買力便會下降，借貸需求也會下降，導(dǎo)致總需求下降，產(chǎn)出減少，經(jīng)濟(jì)增

長停滯。

第四章：金融體系

一、名詞解釋：

直接融資P522-P523：是貨幣資金的供給者和貨幣資金的需求者之間直接發(fā)生信貸關(guān)系，貨

幣資金的需求者直接發(fā)行融資憑證給貨幣資金的供給者，進(jìn)行資金的融通的過程，通常情況

下，這種交易以證券經(jīng)紀(jì)人或證券商作為中介進(jìn)行安排，證券經(jīng)紀(jì)人或證券商等中介人向交

易雙方收取中介服務(wù)費(fèi)而賺取利潤。

間接融資P523：指貨幣資金的供給者和貨幣資金的需求者之間的資金融通通過各種金融機(jī)

構(gòu)中介來進(jìn)行；金融機(jī)構(gòu)發(fā)行各式金融憑證給貨幣資金的供給者而獲得資金；再以貸款和投

資的形式購入貨幣資金需求者的債務(wù)憑證，以此融通貨幣資金的供給者和貨幣資金的需求者

之間的資金的融資方式。金融機(jī)構(gòu)本身發(fā)行和購買債務(wù)憑證，主要通過債券債務(wù)的利息差來

賺取利潤。

資產(chǎn)證券化P526：是指將已經(jīng)存在的信貸資產(chǎn)集中起來并重新分割為證券進(jìn)而轉(zhuǎn)賣給市場

上的投資者，從而使此項(xiàng)資產(chǎn)再原持有者的資產(chǎn)負(fù)債表上消失。作為直接信貸資產(chǎn)的主要持

有者，商業(yè)銀行和儲蓄信貸機(jī)構(gòu)最適合開展此類業(yè)務(wù)。資產(chǎn)證券化的本質(zhì)含義是將貸款或應(yīng)

收帳款轉(zhuǎn)為可流通的金融工具的過程。

金融監(jiān)管：一國政府通過國家立法指定和保障金融監(jiān)管當(dāng)局對金融活動實(shí)施監(jiān)督和管理。金

融監(jiān)管當(dāng)局借助于一系列監(jiān)管制度和措施，行使監(jiān)管職權(quán)以控制金融風(fēng)險(xiǎn)保證存款人利益，

保障金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。

二、簡答題：

1、資產(chǎn)證券化對我國銀行業(yè)經(jīng)營改革的意義。P526-P527

(1)概念

(2)作用：信用增級、消除信用過份集中轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)、體現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)充分利用資產(chǎn)價

值、提供流動性、提高資本比率。

(3)作用：P527。資產(chǎn)證券化具有明顯的金融創(chuàng)新意義：轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新、提高流

動性創(chuàng)新、信用創(chuàng)造創(chuàng)新。對我國銀行業(yè)改革具有明顯的啟示意義。

2、簡述我國金融監(jiān)管體系的模式及功能。P529-P531

(1)概念：

(2)金融監(jiān)管體系的模式：經(jīng)過多年的改革實(shí)踐，我國確立了以中國銀行業(yè)監(jiān)督管理

委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會為架構(gòu)的對金融業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)

管的金融監(jiān)管組織體系模式。

(3)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的功能：

銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會：履行審批、監(jiān)督管理銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其

他存款類金融機(jī)構(gòu)等職責(zé)；具體包括六方面見P53O

證券監(jiān)督管理委員會：負(fù)責(zé)組織擬訂有關(guān)證券市場的法規(guī)草案，研究制定有關(guān)證券市場的方

針政策和規(guī)章；制定證券市場長期發(fā)展規(guī)劃和年度計(jì)劃；指導(dǎo)、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和檢查各地區(qū)、

各有關(guān)部門與證券市場有關(guān)的事項(xiàng)；依照法律法規(guī)的規(guī)定對證券、期貨市場進(jìn)行監(jiān)督管理。

保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會：依照法律法規(guī)統(tǒng)一監(jiān)督管理保險(xiǎn)市場。具體包括4方面內(nèi)容見P531

三、論述題：

1、試比較直接融資和間接融資的特點(diǎn)和優(yōu)劣。P522-P524

(1)直接融資和間接融資是金融市場上兩大融資方式，它們的概念和特點(diǎn)。

(2)兩大融資方式各自的優(yōu)點(diǎn)：

間接融資：可使投資者方便迅速低廉地獲取必要的情報(bào);使交易雙方獲得低成本的交易服務(wù)；

分散投資風(fēng)險(xiǎn)；提供流動性。

直接融資能使資金需求者獲得長期資金來源；更能發(fā)揮市場機(jī)制有效配置資金的作用；具有

加速資本積累的杠桿作用。

(3)兩大融資方式的優(yōu)點(diǎn)對應(yīng)對方在發(fā)揮融資功能時的融資劣勢，在發(fā)揮各自優(yōu)勢的同

時可以彌補(bǔ)對方的不足，從而構(gòu)成一個功能相對完善的融資體系。

2、試述我國融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢及直接融資擴(kuò)大的意義。P524-P526

(1)融資結(jié)構(gòu)指金融體系的構(gòu)成結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)代金融制度中包括以銀行為主的媒介間接融資

的金融機(jī)構(gòu)體系、服務(wù)于直接融資的金融市場體系，和對金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理的金融監(jiān)管機(jī)

構(gòu)體系。各種體系發(fā)揮特有功能為資金融通提供高效便利的金融服務(wù)。

(2)中國融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢：

a融資格局由財(cái)政主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向金融主導(dǎo)型

b在金融主導(dǎo)型格局下，直接融資的比重正在逐步擴(kuò)大，但間接融資仍占主導(dǎo)地位。

c間接融資體系中，多種金融機(jī)構(gòu)和非國有金融機(jī)構(gòu)融資比重逐步擴(kuò)大，國有銀行

貸款比重下降，但仍占主導(dǎo)地位。

d直接融資體系中，貨幣市場和資本市場得到發(fā)展，其中股票市場融資比重上升較快。

(3)發(fā)展直接融資的意義

a直接融資的優(yōu)點(diǎn)；

b我國目前直接融資在整個融資體系中的比重還很小，使金融體系整體發(fā)展不均衡；

C從金融體系市場化發(fā)展趨勢上看，需要發(fā)展更能發(fā)揮市場機(jī)制作用的金融市場體系；以增

強(qiáng)市場融資的功能，擴(kuò)大融資的規(guī)模，提高金融證券的流動性。

d發(fā)展直接融資可以開辟新的融資渠道，以緩解銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)銀行體制的改革。

第五章：金融市場

一、名詞解釋：

貨幣市場：P533是一年和一年以內(nèi)短期資金融通的市場，包括同業(yè)拆借市場、銀行間債券

市場、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場、商業(yè)票據(jù)市場和國庫券市場等子市場。這一市場的金融工具期

限很短，近似貨幣所以稱之為貨幣市場。貨幣市場是金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)流動性的重要場所，是中

央銀行貨幣政策操作的基礎(chǔ)。

資本市場：P533-P534一般指交易期限在一年以上的市場，主要包括股票市場和債券市場,

滿足工商企業(yè)的中長期投資需求和政府財(cái)政赤字的需要。由于交易期限長，資金主要用于形

成實(shí)際資本，所以稱之為資本市場。

遠(yuǎn)期：P536是在確定的未來某一時期，按照確定的價格買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的協(xié)議。

在遠(yuǎn)期和約中，交易雙方約定買賣的資產(chǎn)稱為標(biāo)的資產(chǎn)，約定的價格稱為協(xié)議價格，同意以

約定的價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱為空頭，同意以約定價格買入標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱為多頭。

互換：P536指互換雙方達(dá)成協(xié)議并在一定的期限內(nèi)轉(zhuǎn)換彼此貨幣種類、借貸利率基礎(chǔ)及其

他資產(chǎn)的一種交易?；Q協(xié)議主要有貨幣互換和利率互換。貨幣互換指交易雙方按照即定的

匯率交換兩種貨幣，并約定在將來一定期限內(nèi)按照該匯率相互換回原來的貨幣的交易；利率

互換指交易雙方將自己所擁有的債權(quán)（債務(wù)）的利息收入（支出）相交換的交易。這兩筆債

權(quán)（債務(wù)）的本金價值是相同的，但利息支付條款卻不同，通過交換可以滿足雙方的不同需

要。

二、簡答題：

1、簡述風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。P538

（1）風(fēng)險(xiǎn)和收益是任何投資者決策時必須考慮的一對矛盾，投資和收益是對稱的，高風(fēng)

險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益，所有收益都是要經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)來調(diào)整的。1952年經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬苛維茨

首先用比較精確的數(shù)學(xué)語言描述了風(fēng)險(xiǎn)于收益的關(guān)系，為資產(chǎn)定價理論奠定了基礎(chǔ)。

（2）每個投資者在進(jìn)行投資之前都要對收益進(jìn)行預(yù)期，因而從數(shù)學(xué)角度分析，收益預(yù)期

往往以投資的預(yù)期收益率來表示。因?yàn)橥顿Y面臨著未來的不確定性，所以，預(yù)期收益率就是

投資者在投資之前對未來各種不確定情況下收益率的綜合估計(jì)。數(shù)學(xué)表示為收益率這個隨機(jī)

變量的數(shù)學(xué)期望值（E（r））。見P538

（3）風(fēng)險(xiǎn)是指投資價值損失的可能性，它實(shí)際上反映未來收益的不確定性，可以用對預(yù)

期收益的偏離來反映風(fēng)險(xiǎn)的大小。數(shù)學(xué)上可用方差概念進(jìn)行定量分析。見P538

2、簡要分析為什么分散投資可以減少風(fēng)險(xiǎn)P538-P539

（1）金融學(xué)的一個基本假設(shè)是投資者是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者，控制風(fēng)險(xiǎn)的一種有效的方法是分

散投資，即投資者可以通過構(gòu)建多樣化的投資的資產(chǎn)組合來降低風(fēng)險(xiǎn)，這一原理可以通過資

產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)協(xié)方差公式來說明。

（2）資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)。見P538

公式。資產(chǎn)組合中，在資產(chǎn)總數(shù)一定情況下，單個資產(chǎn)占的比重小，資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

越小，風(fēng)險(xiǎn)越小，這個原理說明投資資產(chǎn)數(shù)量多可以減低風(fēng)險(xiǎn)。

（3）風(fēng)險(xiǎn)協(xié)方差公式說明：資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與單個資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，不僅是單個資產(chǎn)

標(biāo)準(zhǔn)差的簡單加權(quán)平均，而且與各種資產(chǎn)的相互關(guān)系有關(guān)。投資者通過選擇彼此相關(guān)性小的

資產(chǎn)進(jìn)行組合時風(fēng)險(xiǎn)更小。見P539公式。資產(chǎn)組合的協(xié)方差反映組合資產(chǎn)共同變化的程度，

因而資產(chǎn)組合的協(xié)方差越小組合資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)越小。資產(chǎn)組合的協(xié)方差又取決于組合資產(chǎn)

之間的相關(guān)系數(shù)，組合資產(chǎn)之間的相關(guān)性越小系數(shù)越小，組合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越低。這個原理說明

通過多樣化投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)。

3、簡述CAPM的基本內(nèi)容

(1)CAPM即資本資產(chǎn)定價模型是在投資組合理論的基礎(chǔ)上，尋求當(dāng)資本市場處于均衡狀

態(tài)下，各資本資產(chǎn)的均衡價格。即假設(shè)人們對預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期相同，并且都根據(jù)分

散化原則選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合，達(dá)到均衡狀態(tài)時，證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價是多少？

(2)在以上假設(shè)前提下，在資本市場均衡狀態(tài)下，通過對投資者集體行為的分析，可以求

出所有有效證券和證券組合的均衡價格，即資本市場線見P540圖。射線rfM,表示投資者

在證券市場上所有的有效投資機(jī)會。盡管每個人都希望達(dá)到高于資本市場線，但競爭力量將

推動資產(chǎn)價格變動，使每個人都達(dá)到直線上的某點(diǎn)。資本市場線的公式為：見P540。CAPM

的基本思想是：達(dá)到均衡時人們承受風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，由于投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者;所以，所有風(fēng)

險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價總值必然為正。

(3)單個證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價與它對市場風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)程度成正比，用來衡量單個證券風(fēng)險(xiǎn)的是它

的6值。B值反映了單個證券對市場波動的敏感度。證券j的B值公式：見P540下。根據(jù)

CAPM,在均衡狀態(tài)下，任何資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價等于其B值乘以市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價。方

程式為：見P541上。

(4)CAPM運(yùn)用均衡方法，為金融市場的資產(chǎn)定價提供了理論依據(jù)。這一模型在投資管理

和公司財(cái)務(wù)實(shí)踐中被廣泛應(yīng)用，但是也存在一些問題，主要是模型中的市場組合包括了所有

的資產(chǎn)，在實(shí)證研究中難以準(zhǔn)確模擬。

三、論述題：

1、試述金融市場在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的功能

(1)金融市場的概念構(gòu)成

(2)功能見P534—535

2、試述金融工程的方法論背景。P536-537

(1)定義:指自20世紀(jì)80年代以來，金融部門將現(xiàn)代金融理論和工程技術(shù)方法相結(jié)合，

針對投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，創(chuàng)造性地設(shè)計(jì)開發(fā)和應(yīng)用新的金融產(chǎn)品的過程。

(2)金融工程的方法論是以現(xiàn)代金融理論、信息技術(shù)和工程方法為基礎(chǔ)。將金融問題進(jìn)

行綜合、系統(tǒng)研究分析，并設(shè)計(jì)出創(chuàng)新型的金融工具，使金融市場的功能增強(qiáng)。

(3)背景：金融理論的創(chuàng)新一一資產(chǎn)定價理論和無套利均衡理論。

現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展--提供了物質(zhì)基礎(chǔ)

金融工程師的創(chuàng)新活動

第六章：金融創(chuàng)新

一、名詞解釋：

金融創(chuàng)新：指金融業(yè)各種要素的重新組合，具體指金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局出于對微觀利益

和宏觀效益的考慮而對機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、金融工具及制度安排所進(jìn)行的金融業(yè)創(chuàng)造性變

革和開發(fā)活動。

金融自由化：指20世紀(jì)80年代西方國家普遍放松金融管制后出現(xiàn)的金融業(yè)充分經(jīng)營、公平

的競爭趨勢。金融自由化包括：價格自由化、業(yè)務(wù)自由化、市場自由化和資本流動自由化。

金融管制：指一國政府為維持金融體系穩(wěn)定運(yùn)行和整體效率而對金融機(jī)構(gòu)和金融市場活動的

各個方面進(jìn)行的管理和限制；具體包括：市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、市場價格、資產(chǎn)負(fù)債比例、

存款保險(xiǎn)等方面的管制。金融管制在一定程度上限制了金融機(jī)構(gòu)的活動，影響了它們的利益,

因而成為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新的誘因之一。

二、簡答題：

1、簡要說明西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于金融創(chuàng)新的理論。P543-546

（1）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于金融創(chuàng)新的理論，從不同角度解釋了引發(fā)金融創(chuàng)新的原因以及金

融創(chuàng)新的作用，概括來講主要有以下理論：

（2）理論：P543-P646。技術(shù)推進(jìn)論、貨幣促成論、財(cái)富增長論、約束誘導(dǎo)論、制度改

革論規(guī)避管制論、交易成本論

（3）局限性在于各流派以自己提出的理論為前提，從不同側(cè)面分析原因。所以，不能全

面解釋金融創(chuàng)新的原因。

2、金融創(chuàng)新、金融管制和金融風(fēng)險(xiǎn)之間存在怎樣的關(guān)系？P546-549

（1）金融管制與金融創(chuàng)新P546-P547：金融管制與金融創(chuàng)新既相互制約又相互促

進(jìn)的一對矛盾。

A、金融管制是金融創(chuàng)新的障礙也是誘因：首先，金融管制影響金融業(yè)在市場競爭中

的活動，威脅到它們的經(jīng)營地位和經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，形成金融企業(yè)進(jìn)行金融創(chuàng)新的外在動力

和壓力；其次，金融管制中存在一定縫隙，使金融企業(yè)創(chuàng)新成為可能；第三，金融企業(yè)通過

創(chuàng)新而產(chǎn)生的效益必須大于它的成本。

B、金融創(chuàng)新也能促使金融管制的不斷創(chuàng)新和完善。當(dāng)金融創(chuàng)新危及到金融穩(wěn)定和貨

幣政策時，政府會對已經(jīng)失效和低效的監(jiān)管制度和手段加以改進(jìn)和創(chuàng)新，從而加大管制力度,

結(jié)果是：管制促進(jìn)創(chuàng)新，創(chuàng)新引起管制加強(qiáng)，兩這互為因果，互相促進(jìn)。

（2）金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)P547-P549金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和分散的功能，同時也帶來了

新的風(fēng)險(xiǎn)。A、20世紀(jì)70年代以來，許多金融創(chuàng)新是針對金融市場上轉(zhuǎn)嫁和分散風(fēng)險(xiǎn)的需

求而出現(xiàn)的，創(chuàng)新的工具和業(yè)務(wù)等在當(dāng)今金融交易中的確發(fā)揮著控制風(fēng)險(xiǎn)的功能。

B、金融創(chuàng)新也制造了新的風(fēng)險(xiǎn)：創(chuàng)新業(yè)務(wù)使金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大；創(chuàng)新增加了

表外風(fēng)險(xiǎn)；金融創(chuàng)新推動了金融的同質(zhì)化、自由化和國際化，從而擴(kuò)大了金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，

增加了伙伴風(fēng)險(xiǎn)；金融創(chuàng)新為金融投機(jī)活動提供了新的手段與場所，加大了金融市場中投機(jī)

的成分，使金融市場中的不確定因素增加。

三、論述題：

1、試述20世紀(jì)60年代以來西方國家金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容。P549-555

金融創(chuàng)新的內(nèi)容非常復(fù)雜，同時金融創(chuàng)新的進(jìn)程還在不斷推進(jìn)，因而要列出一份完整的

創(chuàng)新成果清單是不可能的。20世紀(jì)60年代以來西方國家金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容可概括為以下

幾個方面：

（1）業(yè)務(wù)創(chuàng)新：包括金融機(jī)構(gòu)負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新、資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和中間業(yè)務(wù)表外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

和清算系統(tǒng)的創(chuàng)新；

（2）市場創(chuàng)新：金融工具市場的創(chuàng)新、歐洲貨幣市場的出現(xiàn)與發(fā)展、市場定價模型的出

現(xiàn)與應(yīng)用。

（3）制度創(chuàng)新：非銀行金融機(jī)構(gòu)、跨國銀行的出現(xiàn)和發(fā)展；金融機(jī)構(gòu)同質(zhì)化發(fā)展、金融

監(jiān)管的自由化與國際化趨勢。

注：以上幾方面的創(chuàng)新成果，可以通過舉例來說明。

3、試分析金融創(chuàng)新對貨幣政策有效性的影響。P555-558

（1）A金融創(chuàng)新和貨幣政策的概念；B、貨幣政策的有效性指貨幣當(dāng)局在實(shí)施了一定貨

幣政策之后，可以在預(yù)定時間達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。金融創(chuàng)新在一定程度上改變了貨幣政策實(shí)施和

發(fā)揮作用的條件和環(huán)境，主要表現(xiàn)在創(chuàng)新使金融資產(chǎn)的形式改變和功能增強(qiáng)，從而改變了融

資活動的收益和成本，使原來的貨幣供給程序和影響貨幣供給量的變量因素及貨幣需求的結(jié)

構(gòu)發(fā)生了改變，進(jìn)而影響原有貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制下，中央銀行調(diào)控貨幣供給的能力。

（2）具體表現(xiàn)在：

第一，金融創(chuàng)新對貨幣供給的影響：

A,使貨幣供給量更加難以測量

B,使貨幣乘數(shù)增大

C,使貨幣當(dāng)局對基礎(chǔ)貨幣的可控性程度降低

第二，金融創(chuàng)新對貨幣需求的影響

A,使貨幣需求的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，導(dǎo)致貨幣需求的不穩(wěn)定性增強(qiáng)：對交易性需求減少投

資性需求增加，造成貨幣需求量的不穩(wěn)定。

B,改變了貨幣流通速度

C,使金融資產(chǎn)對利率的彈性增加

第三，金融創(chuàng)新對中央銀行的宏觀調(diào)控的影響

A,金融市場的創(chuàng)新與發(fā)展，削弱了中央銀行對本國貨幣的控制能力（歐洲貨幣的出現(xiàn)

和發(fā)展）

B,金融業(yè)務(wù)和金融制度的創(chuàng)新導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的多樣化和同質(zhì)化，削弱了中央銀行通過

控制商業(yè)銀行信貸量來控制貨幣供給量的能力；

C,使中央銀行控制貨幣供給的政策工具功效發(fā)生變化：首先，使傳統(tǒng)的選擇性工具失

效；其次，存款準(zhǔn)備金和再貼現(xiàn)政策工具的功能下降；最后，金融創(chuàng)新強(qiáng)化了公開市場業(yè)務(wù)

的作用。

第七章：貨幣政策

一、名詞解釋：

貨幣政策P559：是指貨幣當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)既定的宏觀調(diào)控目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給量

和利率進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的各種方針和措施的總和。一般包括：政策目標(biāo)、政策工

具、中介目標(biāo)和實(shí)施效果等方面的問題。

貨幣政策規(guī)則P561：貨幣政策規(guī)則是相對于貨幣政策相機(jī)抉擇而言的。規(guī)則是以一種可持

續(xù)可預(yù)測的方式運(yùn)用信息的系統(tǒng)性決策程序。貨幣政策規(guī)則就是這種原理在貨幣政策執(zhí)行中

的運(yùn)用。泰勒指出，貨幣政策規(guī)則就是基礎(chǔ)貨幣和利率等貨幣政策工具如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)行為的

變化而進(jìn)行調(diào)整的一般要求。

貨幣政策時滯（P571）：是政策從制定到獲得主要的或全部的效果所經(jīng)歷的的時間。貨幣政

策時滯是影響政策效果的主要因素。貨幣政策時滯由兩部分組成：內(nèi)部時滯和外部時滯。內(nèi)

部時滯可在分為認(rèn)識時滯和行動時滯，外部時滯又稱影響時滯。（P571）

菲利普斯曲線：1958年菲利普斯發(fā)表了有關(guān)失業(yè)和貨幣工資變動率間關(guān)系的英國實(shí)例研究,

得出結(jié)論：在失業(yè)率和物價上漲率之間存在著此消彼長的置換關(guān)系。他以一條曲線來表示這

種關(guān)系（畫曲線），被稱為菲利普斯曲線。

貨幣政策中介目標(biāo)（P567）：中央銀行在執(zhí)行貨幣政策時以貨幣政策工具首先影響利率或貨

幣供給量等貨幣變量.通過這些變量的變動，中央銀行的政策工具間接地影響產(chǎn)出、就業(yè)、

物價和國際收支等最終目標(biāo)變量。因此，利率或貨幣供給量等貨幣變量被稱為貨幣政策中介

目標(biāo)。

二、簡答題：

1、簡述貨幣政策規(guī)則的內(nèi)涵及意義。（P561-562）

（1）內(nèi)涵：見貨幣政策規(guī)則的概念

（2）規(guī)則性政策的核心是，在方法上遵循計(jì)劃，而不是隨機(jī)地或偶然地采取行動，而

是具有連續(xù)性和系統(tǒng)性。系統(tǒng)性是貨幣政策規(guī)則的中心內(nèi)容。貨幣當(dāng)局必須建立系統(tǒng)性的反

映機(jī)制，以考慮私人部門的預(yù)期行為，使這一時期的貨幣政策優(yōu)化。

（3）意義：貨幣政策規(guī)則的好處是，所制定的決策適用于各種不同的情況，而不是以

各個個別案例為基礎(chǔ)進(jìn)行設(shè)定，這種決策對于預(yù)期具有積極作用。西方學(xué)者研究表明，通常，

管理良好的中央銀行大多實(shí)施規(guī)則型貨幣政策。弗里德曼主張貨幣政策規(guī)則的一般理由是，

規(guī)則使貨幣當(dāng)局能夠頂住政治壓力，為評定貨幣當(dāng)局的運(yùn)行情況提供了標(biāo)準(zhǔn)，并且向私人行

為主體保證了經(jīng)濟(jì)政策的確定性。

（4）由于貨幣當(dāng)局對經(jīng)濟(jì)信息的了解是全面的，絕對規(guī)則的貨幣政策也是不可取的。

隨著一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化，各國在實(shí)施規(guī)則貨幣政策時，常常是從一種規(guī)則向另一種規(guī)則轉(zhuǎn)

化。

2、貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的信用渠道是如何發(fā)揮作用的？（P565-567）

（1）中央銀行在執(zhí)行貨幣政策時，從制定政策到實(shí)施政策最后到實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)之間有一

個內(nèi)在的傳導(dǎo)機(jī)制在發(fā)揮作用。西方學(xué)者的研究表明，在信用市場上存在著兩個基本的貨幣

傳導(dǎo)渠道，即貨幣傳導(dǎo)的信用渠道，包括：銀行貸款渠道和資產(chǎn)負(fù)債渠道。

（2）銀行貸款渠道：MDLIY中央銀行減少貨幣供

給量（M）,使得銀行存款（D）減少，進(jìn)而使得銀行放款下降。銀行貸款（L）下降，使企

業(yè)投資減少。從而使總產(chǎn)出下降。以上傳導(dǎo)過程主要是通過對從銀行獲得貸款的中小企業(yè)的

影響來實(shí)現(xiàn)的。因?yàn)?，大企業(yè)可以同過在資本市場發(fā)行債券和股票來獲得資金來源。

（3）資產(chǎn)負(fù)債表渠道。貨幣政策能通過影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)而影響企業(yè)資本凈值，從

而發(fā)揮貨幣傳導(dǎo)的作用。具體有以下傳導(dǎo)過程：

A、MPe逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)貸款LIY

緊縮的貨幣政策（M）,引起證券價格下降（Pe）,進(jìn)一步使企業(yè)的資本凈值下降，由

于逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題的增多，導(dǎo)致貸款減少（L）和投資支出（I）減少，致使從

需求減少（Y）。

B、Mr現(xiàn)金流逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)貸款LY

提高利率的緊縮政策也會引起企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的惡化，因?yàn)樗鼫p少了企業(yè)的現(xiàn)金流，從而使

銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)加大，致使貸款減少和投資減少，總需求下降。

（4）信用渠道對消費(fèi)的影響

A、MPe和金融資產(chǎn)價格金融損失可能性耐用消費(fèi)品支出和

住房支出Y

B、Mr現(xiàn)金流金融損失可能性耐用消費(fèi)品支出和住

房支出Y

以上兩個傳導(dǎo)過程說明，在緊縮的貨幣政策下，引起利率上升或金融資產(chǎn)價格下降，從而使

消費(fèi)者的現(xiàn)金流量減少并預(yù)期投資于住房和耐用消費(fèi)品及長期有價證券的價值損失的可能

性加大；另一方面從流動性角度出發(fā)，在預(yù)期利率上升和證券價格下降的情況下，他們會選

擇期限短流動性強(qiáng)的證券投資。因而減少對耐用消費(fèi)品、住房以及長期證券的投資，從而使

總需求下降。

4、如何看待微觀主體預(yù)期對貨幣政策效應(yīng)的抵消作用？（P572）

（1）微觀主體的預(yù)期是影響貨幣政策效果的重要因素，這是因?yàn)槲⒂^主體的預(yù)期對實(shí)施

的貨幣政策效應(yīng)具有抵消作用。這種抵消作用表現(xiàn)在:微觀主體出于對自身經(jīng)濟(jì)利益的考慮，

會對貨幣政策進(jìn)行合理的預(yù)期，在預(yù)期的基礎(chǔ)上廣泛地實(shí)施有利于自身經(jīng)濟(jì)利益的對策行為,

而這些行為會對貨幣政策具有抵消作用，從而貨幣政策不能發(fā)揮預(yù)計(jì)的效應(yīng)。

（2）鑒于微觀主體的預(yù)期，似乎只有在貨幣政策的取向和力度沒有或沒有完全被公眾知

曉的情況下才能生效或達(dá)到預(yù)期效果。但實(shí)際上，社會公眾的預(yù)期既是是非常準(zhǔn)確的，要實(shí)

施對策也要有個過程。這樣，貨幣政策仍可奏效，但公眾的預(yù)期行為會使貨幣政策效應(yīng)打打

折扣。

（3）抵消作用的的博弈論分析。按理性預(yù)期學(xué)派的觀點(diǎn)，如果公眾是理性的預(yù)期，那么

只有未被公眾預(yù)期到的貨幣政策才能發(fā)揮效力。同理，如果政府的預(yù)期是理性的，那么，只

有未被政府預(yù)期到的公眾行為才會對貨幣政策產(chǎn)生抵消作用。所以，政府和公眾根據(jù)預(yù)期來

制定其行動的過程是可以用對策論加以解釋的，即存在政府和公眾的博弈。

三、論述題：

1、結(jié)合我國國情，試論如何選定貨幣政策目標(biāo)。（P559-562）

（1）貨幣政策的概念和性質(zhì)：是需求政策

（2）政策目標(biāo)的內(nèi)容一一宏觀調(diào)控的四大目標(biāo)

（3）目標(biāo)之間的兩兩沖突

（4）目標(biāo)選擇：可選擇的目標(biāo)組合：側(cè)重統(tǒng)籌兼顧，力求協(xié)調(diào)；側(cè)重于權(quán)衡或選擇，視

經(jīng)濟(jì)環(huán)境的需要而突出重點(diǎn)。選擇的原則應(yīng)根據(jù)各國國情和經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的特點(diǎn)，選擇不同

時期的均衡目標(biāo)。

（5）我國貨幣政策目標(biāo)選擇的爭論：中國人民銀行法宣布的貨幣政策目標(biāo)一一單一目標(biāo)，

即穩(wěn)定貨幣但不以犧牲經(jīng)濟(jì)增長為代價；單一目標(biāo)論；雙重目標(biāo)論；多重目標(biāo)論。90年代

中期至今貨幣政策目標(biāo)實(shí)例分析，（適度從緊、積極穩(wěn)?。┦紫?，根據(jù)經(jīng)濟(jì)波動周期特點(diǎn)不

同選擇不同側(cè)重點(diǎn)的目標(biāo)，同時體現(xiàn)中國人民銀行法宣布的貨幣政策目標(biāo)的原則，在實(shí)行從

緊貨幣政策、控制物價上漲時注意適度原則；在實(shí)施松的貨幣政策時，注意穩(wěn)健原則，不能

以犧牲穩(wěn)定貨幣為代價。以此保證在實(shí)施政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)時，不要對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生劇烈影

響，以求穩(wěn)定調(diào)節(jié)。

第八章：匯率理論

一、名詞解釋：

公共評價理論P(yáng)574：第一個提出匯率決定理論的學(xué)者是15世紀(jì)佛羅倫薩的經(jīng)院學(xué)者羅道爾

波斯。他提出了“公共評價理論”認(rèn)為匯率決定于兩國貨幣供求的變化，而貨幣供求的變化

取決于人們對兩國貨幣的公共評價，人們公共評價又取決于兩國貨幣所含有的貴金屬成分的

純度、重量及市場價值；羅道爾波斯的理論核心實(shí)際上是論述貨幣對于匯率決定性的影響，

故人們又將該理論稱為“供求理論”。

購買力平價P576：是由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾在20世紀(jì)初提出的，用來解釋匯率決定基礎(chǔ)。

他認(rèn)為兩國貨幣的購買力（或兩國物價水平）可以決定兩國貨幣匯率，實(shí)際是從貨幣所代表

的價值量這個層次上去分析匯率決定的。同時認(rèn)為匯率的變動也取決于兩國貨幣購買力的變

動。購買力平價有兩種形式：絕對形式和相對形式。絕對形式說明的是某一時點(diǎn)上匯率的決

定；相對形式說明的是兩個時點(diǎn)內(nèi)匯率的變動。其中相對購買力平價更有實(shí)際意義。

一價定律：在完全自由競爭條件下，如果不考慮貿(mào)易活動的交易成本，同一種商品在世界各

地以同一種貨幣表示的價格是一樣的。如果以一價定律決定作為決定兩國貨幣比價的基礎(chǔ)，

當(dāng)用不同國家的貨幣購買同一商品的價格不同時，就需要經(jīng)過均衡匯率來折算才能保持價格

相等。反之，如果匯率不反映一價定律就會出現(xiàn)套利活動，最終會達(dá)到均衡匯率。

匯率制度P582：匯率制度是貨幣制度的重要組成部分，匯率制度是指一個國家、一個經(jīng)濟(jì)

體或一個經(jīng)濟(jì)區(qū)域或國際社會對于確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、依據(jù)、方法和機(jī)構(gòu)

等所作出的系統(tǒng)規(guī)定。

二、簡答題：

1、簡述購買力平價理論的主要貢獻(xiàn)。

（1）產(chǎn)生背景P575：金本位制結(jié)束和紙幣本位制的開始，使貨幣金平價開始失去意義，

學(xué)者們將研究轉(zhuǎn)移到匯率決定基礎(chǔ)上。定義：見前面概念

（2）貢獻(xiàn)P576：第一，認(rèn)為兩國貨幣的購買力（或兩國物價水平）可以決定兩國貨幣

匯率，實(shí)際是從貨幣所代表的價值量這個層次上去分析匯率決定的，這就抓住了匯率決定的

主要方面。為后人進(jìn)一步分析匯率決定問題奠定了基礎(chǔ)；第二，運(yùn)用購買力平價折算不同國

家的國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)，比用現(xiàn)行實(shí)際匯率換算更科學(xué)和可靠。第三，購買力平價決定匯率

的長期走勢。最后，購買力平價把物價指數(shù)、匯率水平相聯(lián)系，這實(shí)際就是從商品交易出發(fā)

來討論貨幣交易，對討論一國匯率政策與發(fā)展進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)系具有參考價值。

2、簡述利息平價理論的主要思想。P578-579

（1）利息平價理論包括兩個時期的理論，即20世紀(jì)30年代前半期的古典利息平價理論

和20世紀(jì)50年代的現(xiàn)代利息平價說。

（2）凱恩斯的古典利息平價理論的主要觀點(diǎn)：

①決定遠(yuǎn)期匯率的最重要因素是貨幣短期存款利率之間的差額，以年百分率表示的遠(yuǎn)

期匯率（遠(yuǎn)期升貼水率）等于兩個金融中心之間的利差；ia-ib=（ef-es）/es

②在不兌現(xiàn)貨幣的條件下，銀行利率的變化直接影響著遠(yuǎn)期匯率的重新調(diào)整；

③遠(yuǎn)期匯率趨于圍繞它的利率平價上下波動；

④不論遠(yuǎn)期匯率與它的利率平價偏離多大程度，能獲得足夠利率機(jī)會將使套利者把資

金傳到更有利的金融中心；

⑤如果外匯交易被少數(shù)集團(tuán)控制，或者主要交易人之間達(dá)成有關(guān)匯率的協(xié)議，掛牌匯

率的可能會與它的利率平價發(fā)生偏離；

⑥套利資金的有限性將使遠(yuǎn)期匯率的調(diào)整往往不能達(dá)到利率平價水平；

⑦如果一國發(fā)生政治金融動蕩，便不能發(fā)生任何遠(yuǎn)期外匯交易。

（3）英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅?艾因齊格從動態(tài)角度考察了遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系，他的理論

一般被認(rèn)為是從古典利息平價說到現(xiàn)代利息平價說的過渡。

（4）現(xiàn)代利息平價說：從20世紀(jì)50年代開始，很多西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者在凱恩斯和保羅?艾

因齊格的古典利息平價說的基礎(chǔ)上，聯(lián)系變化了的國際金融市場新格局，對遠(yuǎn)期匯率作了更

加系統(tǒng)的研究，其基本原理為：在資本自由流動且不考慮交易成本的情況下，正常的外匯拋

補(bǔ)及套利活動將導(dǎo)致下列結(jié)果：利率較低國家貨幣的遠(yuǎn)期價差必將為升水；利率較高國家貨

幣的遠(yuǎn)期價差必將為貼水；遠(yuǎn)期與即期匯率的差價等于兩國利率之差。

3、簡述人民幣匯率的形成機(jī)制。參考P590-591

（1）現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制是指現(xiàn)行人民幣匯率是在什么機(jī)制作用下形成的。1994

年1月1日人民幣匯率實(shí)現(xiàn)了官方匯率與外匯調(diào)劑市場匯率并軌，開始實(shí)行以市場供求為基

礎(chǔ)的單一的有管理的浮動匯率制度。

（2）該制度下人民幣匯率形成機(jī)制可概括為以下要點(diǎn)：

①匯率制度是有管理的浮動匯率制度：允許人民幣匯率在中國人民銀行公布的匯率范圍內(nèi)

浮動；人民銀行通過規(guī)定銀行在外匯市場的周轉(zhuǎn)頭寸，以及相應(yīng)的貨幣政策手段在外匯市場

吞吐外匯，調(diào)節(jié)外匯供求，以保證匯率穩(wěn)定。

②匯率形成以外匯市場的供求狀況為基礎(chǔ)。外匯指定銀行在中央銀行規(guī)定的交易頭寸內(nèi)進(jìn)

行銀行間外匯買賣，形成市場供求，并在此基礎(chǔ)上確定人民幣對外幣的市場價格。人民銀行

根據(jù)前一營業(yè)日銀行間外匯市場上形成的美元對人民幣的加權(quán)平均價，公布當(dāng)日主要交易貨

幣對人民幣的基準(zhǔn)匯率；外匯指定銀行根據(jù)公布的基準(zhǔn)價，根據(jù)國際主要外匯市場的行情,

套算出人民幣對其他貨幣的匯價。外匯指定銀行在規(guī)定的浮動范圍內(nèi)確定掛牌匯率，對客戶

買賣外匯。

③在國內(nèi)匯率是統(tǒng)一的。所有的貿(mào)易、非貿(mào)易以及資本項(xiàng)目的對外結(jié)算支付都使用統(tǒng)一匯

率。

三、論述題：

1、試述西方匯率理論發(fā)展的歷史脈絡(luò)。P574-582

西方匯率理論主要是匯率決定理論，即揭示匯率的決定和影響因素的理論。西方匯率決定理

論是隨著經(jīng)濟(jì)形式和西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的變遷而發(fā)展演變的，主要經(jīng)歷了以下階段的理論：

（1）羅道爾波斯的“公共評價理論”見前面概念

（2）戈森的“國際借貸說”：

①該理論出現(xiàn)和盛行于金幣本位制時期，由英國學(xué)者戈森于1861年提出；

②由于在金本位制下，鑄幣平價是匯率決定的基礎(chǔ)，所以客觀上只需要說明匯率的變動。

該理論認(rèn)為一國匯率變動是由外匯供求引起的，而外匯供求又源于國際借貸.國際借貸分為

固定借貸和流動借貸。前者指借貸關(guān)系已形成，但未進(jìn)入實(shí)際支付階段借貸，后者指己經(jīng)進(jìn)

入實(shí)際支付階段借貸。只有流動借貸的變化才會影響外匯的供求。當(dāng)國際借貸差額不平衡時,

匯率就會發(fā)生變動。

③該理論的明顯不足表現(xiàn)在：首先忽視了對匯率決定基礎(chǔ)的論證；其次，僅解釋了金本位

制匯率變動的主要原因，隨著金本位制的瓦解，該理論的不足和局限性就更加明顯。匯率理

論進(jìn)一步發(fā)展。

（3）“購買力平價說”和“匯兌心理說”

①背景：第一次大戰(zhàn)的爆發(fā)標(biāo)志著金本位制全盛時期結(jié)束和金塊本位制的開始。各國貨幣

金平價開始失去意義，學(xué)者們的注意力開始轉(zhuǎn)向匯率決定問題的研究，匯率理論的研究也取

得了重大突破。其中，最著名的有瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾在20世紀(jì)初提出的“購買力平價說”，

和阿弗塔里昂等法國學(xué)者提出的“匯兌心理說”。

②“購買力平價說”見前面概念和簡答題。該學(xué)說的缺陷是自由貿(mào)易的假設(shè)前提與現(xiàn)實(shí)存

在較大差距，忽視了資本流動因素對匯率決定的影響。

③“匯兌心理說”試圖用純心理因素來解釋匯率的決定及其變化，認(rèn)為人們需要外匯是因

為要購買商品與勞務(wù)以滿足人們的欲望，所以效用是外匯價值的基礎(chǔ)，其真正價值是邊際效

用，而這又是由人們主觀心理決定的。人們的心理評價受質(zhì)（貨幣購買力、制度、政策等）

和量（各種供求）量方面因素的影響?！皡R兌心理說”的貢獻(xiàn)在于：在浮動匯率制度下，心

理預(yù)期對匯率變動的影響會很大。該理論所具有的其他理論無法替代的意義就在于它促使人

們開始重視心理預(yù)期因素對匯率的影響。該理論的局限性和缺陷在于，只重視心理因素忽略

了決定匯率的基礎(chǔ)因素的分析。

（4）利息平價說

①背景：20世紀(jì)30年代大危機(jī)之后，受凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)影響，產(chǎn)生了“均衡匯率理論”著

重分析在一定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，影響匯率的各種因素，研究如何通過實(shí)施一定的匯率政策來達(dá)到

理想的均衡匯率水平。

②利息平價理論