2024 摩托車行業(yè)出海專題報告：揚(yáng)帆出海正當(dāng)時自主摩企再啟航

民生證券MINSHENGSECURITIES摩托車行業(yè)出海專題報告2024年09月08日揚(yáng)帆出海正當(dāng)時自主摩企再啟航2024年09月08日推薦維持評級相關(guān)研究2.汽車和汽車零部件行業(yè)周報20240901:乘用車Q2業(yè)績亮眼旺季+新車催化板塊-2024/09/014/08/31出行研發(fā)、協(xié)同、全球化-2024/08/31>全球摩托車市場總量穩(wěn)定中大排空間廣闊。推薦維持評級相關(guān)研究2.汽車和汽車零部件行業(yè)周報20240901:乘用車Q2業(yè)績亮眼旺季+新車催化板塊-2024/09/014/08/31出行研發(fā)、協(xié)同、全球化-2024/08/31托車重點(diǎn)市場集中在歐美等區(qū)域，具體來看：(1)歐洲市場：土耳其地區(qū)增速最快，近年來在通貨膨脹、貨幣貶值背景下翻倍增長；西班牙、意大利、德國等市場總量溫和增長，春風(fēng)動力、隆鑫通用、錢江摩托等自主摩托企加速成長；(2)美國市場：總體銷量波動性回升，本土品牌份額縮減，日系品牌占據(jù)半壁江山，用戶群體更加重視品牌、性能等領(lǐng)域；(3)南美市場：2023年總銷量超400萬輛，近年來溫和擴(kuò)張，墨西哥地區(qū)當(dāng)?shù)仄放艻talika壟斷市場，具備一定高端化潛力；哥倫比亞市場格局相對分散，日系、印度系、本土品牌均占據(jù)一定份額。>春風(fēng)動力：劍指全球Powersport龍頭兩輪出口提速。春風(fēng)動力以中大排街車起家，深耕仿賽與巡航領(lǐng)域，聚焦精品策略，爆品車型頻出。春風(fēng)動力摩托車出口銷量快速增長，2023/2024H1摩托車出口銷量為9.8/8.6萬輛，其中2024年起春風(fēng)動力有望憑借更加豐富的渠道和車型供給，維持較高的出口增速。>隆鑫通用：摩托車出海老兵無極煥發(fā)新機(jī)。2023年隆鑫通用摩托車出口銷量超過100萬輛，連續(xù)四年位居行業(yè)頭名，“VOGE無極”定位自主高端中大排摩托車品牌，主要面向休閑娛樂市場，2023年成功打造CU525、DS525X等多款爆品，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富。2024H1無極品牌營收為15.2億元，同比+132.1%,其中內(nèi)銷和分出口分別同比+168.7%/96.2%。出口方面，2023年底無極國外市場渠道數(shù)量864家，其中在歐洲近700家，2024H1西班牙市場份額突破3%在西意等歐洲市場已形成較高品牌知名度，為無極品牌出口增長奠定堅實基礎(chǔ)。>錢江摩托：產(chǎn)品矩陣完善渠道變革助力出海。錢江摩托擁有Benelli、QJMOTOR等品牌，排量覆蓋50cc-1,200cc,品類覆蓋街車、巡航、仿賽等。錢江摩托積極推進(jìn)自主外貿(mào)渠道建設(shè)，實現(xiàn)自有品牌國際化，2023年成功開拓了20多個國家市場，自主外貿(mào)營收同比+200%,助力自主品牌車型出口提速。以春風(fēng)動力、隆鑫通用、錢江摩托為代表的自主龍頭摩企較海外競品在產(chǎn)品力、性價比方面優(yōu)勢突出，2024年起有望憑實現(xiàn)全球份額的快速擴(kuò)張，驅(qū)動公司進(jìn)>風(fēng)險提示：中大排摩托車需求下滑；海外關(guān)稅政策變化；市場競爭加劇。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測、估值與評級代碼簡稱EPS(元)PE(倍)評級603129.SH春風(fēng)動力推薦000913.SZ隆鑫通用推薦資料來源：,民生證券研究院預(yù)測；推薦(注：股價為2024年09月06日收盤價)本公本公民生證券行業(yè)專題研究/汽車目錄 3 5 52.2歐洲地區(qū)：土耳其市場快速擴(kuò)容中國企業(yè)快速成長 2.3美國地區(qū)：總量企穩(wěn)回升聚焦動力與性能 2.4南美地區(qū)：本土品牌主導(dǎo)市場中大排發(fā)展初期 3.1總量&結(jié)構(gòu)：2024年中大排出口提速結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化 3.2格局&區(qū)域：自主三強(qiáng)地位穩(wěn)固歐洲及拉美占比較高 4.1兩輪爆品頻出出海持續(xù)提速 5.1摩托車出口龍頭無極品牌二次成長 5.2歐洲市場加速突圍DS900引領(lǐng)品牌向上 6.1車型矩陣豐富中大排加速出海 6.2渠道變革煥新加速自主品牌出口 7投資建議 7.1行業(yè)投資建議 7.2重點(diǎn)公司 4 本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車1引言本篇報告為摩托車行業(yè)出海專題報告，2024年起，國內(nèi)中大排摩托車(>250cc,下同)出口進(jìn)入提速階段，2024H1出口15.6萬輛，同比增長超七萬輛，為中國2023年內(nèi)銷銷量(32.6萬輛)的10.7倍，空間廣闊。該口徑下的行業(yè)空間僅局限于250cc以上車型，不包含250cc系列(實際排量約為248cc),若考慮250cc系列相關(guān)車型，參考國內(nèi)【大于250cc】與【250cc】系列銷量的比例(2023年約為2:1),則海外中大排摩托車市場空間可擴(kuò)充至525萬輛左自主出?，F(xiàn)狀：2024年中大排摩托車出口顯著進(jìn)入提速階段，2024H1250cc+車型同比+75.8%。結(jié)構(gòu)：200-400cc入門級中大排摩托車2024Q2起出率合計為52.1%;區(qū)域：250cc+中大排摩托車出口主要1)關(guān)于出海空間：市場認(rèn)為海外摩托車市場較為分散，中大排摩托車容量模本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車糊，且較難跟蹤與測算。我們對于全球重點(diǎn)市場空間進(jìn)行詳細(xì)測算，詳細(xì)梳理各重點(diǎn)地區(qū)細(xì)分市場潛在的中大排空間。我們認(rèn)為海外中大排摩托車空間廣闊，看好自主龍頭摩企在歐洲(含土耳其)、拉美市場的發(fā)展空間；2)關(guān)于出?，F(xiàn)狀：市場認(rèn)為海外摩托車市場較為分均有差異，且對于中國摩企的數(shù)據(jù)難以做到緊密跟蹤；我們在中國摩托車商會的倫比亞、墨西哥)市場競爭格局及自主摩企出?，F(xiàn)狀(銷量、市占率等),更加清3)關(guān)于出海競爭力：市場認(rèn)為自主摩企出海過程中，往往通過低價策略搶占市場份額，僅僅可以觸及到發(fā)展中國家的中低端摩托車市場。我們認(rèn)為以春風(fēng)動力、隆鑫通用、錢江摩托為代表的自主龍頭摩企在國內(nèi)經(jīng)歷多年的充分競爭，車型產(chǎn)品力和車型矩陣得到的大幅度的提升與豐富，除價格優(yōu)勢之外，自主摩企近年來在制造品控、品牌力方面均有較大提升，也推出了DS900、800MT等知名高端中大排車型，展現(xiàn)出了自主摩企在海外市場強(qiáng)勁的綜合競爭力。本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車2總覽：新興市場持續(xù)擴(kuò)容中大排市場空間廣闊2.1總覽：全球摩托車總量穩(wěn)定新興市場持續(xù)擴(kuò)容2.1.1全球摩托車總量穩(wěn)定中大排市場空間廣闊全球摩托車市場容量約為5,000萬輛，公路摩托車和踏板車占據(jù)主要份額。近十年全球摩托車市場容量相對穩(wěn)定，始終維持在5,000萬輛左右。2023年全球摩托車總銷量為5,354.0萬輛，同比+2.1%,其中公路摩托車銷量3201.0萬輛，同比+1.9%,占總銷量比例為59.8%;踏板車銷量2,001.0萬輛，同比+2.4%,占總銷量比例為37.4%;越野摩托車銷量為151.0萬輛，同比+0.7%。3,7502,50002014201520162017201820192020資料來源：Statista,民生證券研究院示，美洲摩托車市場近年來溫和增長，總銷量從2019年的323萬輛增長至2023年的412萬輛，CAGR為6.3%;其中，北美市場年均銷量60-80萬輛，相對穩(wěn)定；拉美與南美市場近年來依托于巴西、墨西哥、哥倫比亞地區(qū)的需求擴(kuò)容，整體市場迎來一定擴(kuò)容；歐洲市場(不包含土耳其)近年來摩托車銷量相對穩(wěn)定，2023年實現(xiàn)摩托車銷量152.0萬輛，同比微增。本本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車■公路摩托車(On-roadMotorcycles)4002000201920202021202220232024E■越野摩托車(Off-roadMotorcycles)資料來源：Statista,民生證券研究院■公路摩托車(On-roadMotorcycles)■越野摩托車(Off-roadMotorcycles)400201920202021202220232024E200分國家/地區(qū)來看，以土耳其為代表的新興市場增速較快。不同國家/地區(qū)摩托車市場銷量變化趨勢不一，其中部分發(fā)展中國家近年來需求旺盛，如土耳其市場近年來受貨幣貶值影響，出現(xiàn)一定消費(fèi)降級情況，部分汽車購買需求降級至摩托車領(lǐng)域，驅(qū)動整體市場快速擴(kuò)容；印度、巴西等國家/地區(qū)近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，摩托車作為重要的生產(chǎn)、代步工具，需求旺盛。國家/地區(qū)印度2024Q1銷量(萬輛)456.3同比增速(%)20.6%2023年銷量(萬輛)同比增速(%)印度尼西亞-3.9%640.020.1%越南-5.9%-18.1%菲律賓-8.7%泰國45.5-11.2%巴西墨西哥41.221.3%巴基斯坦-14.3%土耳其哥倫比亞中國臺灣-0.8%-4.1%-17.0%馬來西亞-20.0%-11.9%美國孟加拉國柬埔寨-15.8%阿根廷日本-12.4%-9.1%40.2意大利2.7%資料來源：MCD,民生證券研究院海外中大排摩托車市場空間廣闊。我們根據(jù)海外不同國家/地區(qū)摩托車銷量以及250cc+大排量摩托車(不含250cc)滲透率的假設(shè)，測算海外市場中大排摩托車行業(yè)空間，不同國家/地區(qū)250cc+摩托車滲透率假設(shè)參考以下三個方面： 本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車其中美國市場滲透率約為95%,歐洲市場滲透率約為60%;日本市場中，根據(jù)日本汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年日本中大排摩托車滲透率占比約為30%;假設(shè)其滲透率位于10%-20%之間；壟斷，基本用于出行代步的小排量車型需求較多，中大排車型需求較少，根據(jù)IMMA相關(guān)數(shù)據(jù)，我們假設(shè)該區(qū)域中大排摩托車滲透率約為2-5%。根據(jù)上述假設(shè)，我們測算得2023年海外重點(diǎn)地區(qū)中大排摩托車(>250cc)市場空間約為350萬輛，為中國2023年內(nèi)銷銷量(32.6萬輛)的10.7倍，空際排量約為248cc),若考慮250cc系列相關(guān)車型，參考國內(nèi)大于250cc與250cc系列的比例(2023年約為2:1),則預(yù)計海外中大排市場空間可擴(kuò)充至525萬區(qū)域2023年摩托車銷量(萬輛)250cc+滲透率假設(shè)(%)250cc+行業(yè)空間(萬輛)美國歐洲歐洲日本土耳其土耳其墨西哥+哥倫比亞南美洲南美洲東南亞印度地區(qū)印度地區(qū)其他地區(qū)合計合計資料來源：MCD,IMMA,民生證券研究院測算2.1.2全球格局一超多強(qiáng)日系占據(jù)半壁江山全球整體摩托車行業(yè)競爭格局為一超多強(qiáng)，日系品牌占據(jù)主導(dǎo)地位。全球摩托車行業(yè)的主要參與者為本田、雅馬哈、川崎、鈴木、哈雷等老牌國際摩托車廠商，這些國際摩托車廠商起步較早，具有先發(fā)優(yōu)勢，品牌與技術(shù)較為領(lǐng)先。從銷售規(guī)模來看，2023年全球摩托車行業(yè)龍頭為本田，市場份額約30%左右(含本田合資品牌);第二為印度品牌英雄(Hero),市場份額在9%左右；第三為日系品牌雅馬哈，市場份額約為8%。其他參與者哈雷、川崎、寶馬、隆鑫等市場份額集中在2%～4%左右。 本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車其他，35%新大洲本田，2%新大洲本田，2%雅馬哈，8%-TVS,5%田，2%巴賈杰，4%豪爵，4%表3:全球摩托車市場主要廠商系別成立時2023年銷量(萬輛)企業(yè)簡介本田日系本田技研工業(yè)株式會社是一家總部位于日本的跨國公司，以生產(chǎn)摩托車、汽車和PowerProducts等產(chǎn)品而聞名。本田是世界上最大的摩托車制造商之一，同時也在汽車產(chǎn)量和規(guī)模方面位列世界十大廠家之一雅馬哈發(fā)動機(jī)株式會社(YamahaMotorCo.,Ltd.)是一家日本公司，生產(chǎn)摩托車、船外雅馬哈機(jī)、全地形車等休閑車輛。雅馬哈以其高性能賽車和多樣化的產(chǎn)品線著稱。雅馬哈發(fā)動機(jī)株式會社的前身是日本樂器制造株式會社的摩托車制造部門，1955年獨(dú)立成立川崎川崎是一家跨國重工業(yè)公司，業(yè)務(wù)涵蓋航空、航天、造船、鐵路、發(fā)動機(jī)、摩托車等多個領(lǐng)域。川崎摩托車以其高性能和創(chuàng)新技術(shù)聞名，特別是在運(yùn)動摩托車和賽車領(lǐng)域享有盛譽(yù)哈雷美系哈雷戴維森(Harley-Davidson)是哈雷戴維森貿(mào)易有限公司生產(chǎn)的摩托車品牌，創(chuàng)辦于1903年，旗下?lián)碛蠺ouring、SoftailQ、Dyna⑧和SportsterR系列。其摩托車產(chǎn)品包括重型街車、旅行車和定制改裝車，并通過全球1,300多家授權(quán)經(jīng)銷商銷售，同時提供豐富的零部件、配件以及摩托車服飾等多樣化商品HeroMotoCorpLtd在印度摩托車市場占有領(lǐng)先地位，結(jié)束了與本田的合資關(guān)系后，其摩托車產(chǎn)品得以拓展到印度以外的市場。公司以其強(qiáng)大的生產(chǎn)規(guī)模和廣泛的產(chǎn)品線而聞名，年產(chǎn)銷規(guī)模在全球摩托車行業(yè)中名列前茅。HeroMotoCorp的產(chǎn)品包括CD100、CBZ等型號，并且在2010年合資結(jié)束后繼續(xù)發(fā)展，年產(chǎn)量達(dá)到760萬輛寶馬德系寶馬摩托車(BMWMotorrad)是寶馬集團(tuán)(BayerischeMotorenWerkeAG)的一部分，寶馬在1923年開始生產(chǎn)摩托車，經(jīng)典的雙缸對置式發(fā)動機(jī)結(jié)構(gòu)被沿用，流線型設(shè)計、車、警用車，包括F系列、R系列和K系列，其中F系列配備的是單汽缸發(fā)動機(jī)，R系列配備水平對置雙汽缸發(fā)動機(jī)，K系列則是四汽缸發(fā)動機(jī)鈴木世界127個國家和地區(qū)。鈴木汽車公司在國際市場上生產(chǎn)和銷售汽車、摩托車、船舶和動力產(chǎn)品，提供全地形車輛、微型車輛、小型車輛、標(biāo)準(zhǔn)尺寸車輛、舷外發(fā)動機(jī)、雪地車發(fā)動機(jī)、電動高級車輛和房車，以及電動輪椅、工業(yè)設(shè)備等資料來源：各公司年報，民生證券研究院 本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車雅馬哈合計占據(jù)近半份額，此外AKT、Italika合計占據(jù)美洲市場一成份額。莫托梅爾，1%莫托梅爾，1%其他，25%考文，1%川崎，2%AKT,3%哈雷戴維森，3%鈴木，4%巴賈杰，5%ltalika,7%雅馬哈，13%本田，37%歐洲摩托車市場格局相對分散，日系與歐系品牌共同主導(dǎo)市場。歐洲國家眾多，且摩托車排量段分布均勻，參與玩家眾多。四大日系品牌(本田、雅馬哈、川崎、鈴木)占據(jù)約三成份額；豪華品牌寶馬、意大利品牌比亞喬、英倫品牌凱旋、奧地利品牌KTM緊隨其后。其他，46%寶馬，7%比亞喬，5%川崎，4%凱旋，2%2%三陽，2%/鈴木，2%資料來源：Statista,民生證券研究院本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車2.2歐洲地區(qū)：土耳其市場快速擴(kuò)容中國企業(yè)快速成長2.2.1土耳其市場：總量快速擴(kuò)容中國企業(yè)加速突圍歐洲市場中，土耳其摩托車銷量近年來增速迅猛。土耳其市場近年來受貨幣貶值影響，出現(xiàn)一定消費(fèi)降級情況，部分汽車購買需求降級至摩托車領(lǐng)域，驅(qū)動整體市場快速擴(kuò)容。土耳其摩托車銷量從2019年的15.7萬輛增長至2023年的02012土耳其摩托車銷量(萬輛；LHS)資料來源：Tuik,民生證券研究院土耳其摩托車優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷資源主要集中在兩家頭部代理集團(tuán)。近年來土耳其摩托車市場增速較快，春風(fēng)動力、隆鑫通用、錢江摩托等國產(chǎn)自主龍頭摩企百花齊放，供給持續(xù)導(dǎo)入。目前土耳其市場摩托車主要集中在UMA和MJGroup兩家代理商體系內(nèi)，其中UMA集團(tuán)代理土耳其當(dāng)?shù)仡^部品牌Mondial、印度品牌TVS及中國品牌春風(fēng)動力；MJGroup集團(tuán)代理Kuba、RKS、錢江摩托、九號賽格威2024H1銷量排名品牌系別202土耳其本土品牌日系品牌土耳其本土品牌土耳其本土品牌日系品牌土耳其本土品牌RKS CEMOTO 本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車土耳其摩托車市場競爭格局相對分散，本土品牌、日本品牌、印度品牌、中國品牌均有參與。根據(jù)我們對土耳其摩托車市場各品牌2023年市場份額的測算，我們認(rèn)為土耳其摩托市場參與者較多，CR5占比超50%,格局相對分散，其中本土品牌(Kuba、Rks、Mondial等)占比超40%,此外日系(以本田為主)、印度系(TVS等)、中國系(春風(fēng)、錢江、隆鑫無極等)亦占據(jù)一定份額。KubaKuba,15%其他，37%Rks,11%Arora,10%春風(fēng)動力，2%Tvs,5%Mondial,12%本田，9%資料來源：Tuik,民生證券研究院份額變化：本土份額維持強(qiáng)勢，日系份額下降，中國自主品牌加速突破。復(fù)盤2012年至今土耳其市場主要品牌市場份額變化趨勢，我們發(fā)現(xiàn)：1)本土品牌：份額變化不一，但總體維持強(qiáng)勢。土耳其傳統(tǒng)本土兩大品牌Kuba及Mondial品牌在土耳其市場中銷量排名穩(wěn)居前三名，市場份額穩(wěn)定在10%左右；此外Arora及Rks兩大新興品牌近十年市場份額增速較快，2023年市場份額分別提升至10%和11%,位居第一梯隊；2)日系品牌：以本田為主，近年來份額有所下降。土耳其摩托車市場中日系品牌參與度相對較低，其中本田市場份額最大但近年來有所下降，從2018年的18%下降至2023年的9%,主要原因為土耳其Arora及Rks兩大新興本土品牌快速崛起；3)中國品牌：目前份額仍較低，正處于提速階段。中國自主摩托車企業(yè)進(jìn)入土耳其市場相對較晚，其中春風(fēng)動力及錢江摩托2016年起初步探索土耳其市場，隆鑫通用無極品牌于2022年涉足土耳其市場。2023年春風(fēng)動力/錢江摩托/隆鑫無極在土耳其地區(qū)的銷量分別為1.86/0.30/0.13萬輛，市場份額分別為1.93%/0.32%/0.14%。2023年底至今以春風(fēng)動力為代表的中國龍頭摩企在土耳本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車——Arora——春風(fēng)動力——本2013201420152016201720182019202022.2.2西班牙市場：排量段分布均勻日系踏板廣受歡迎總量：西班牙摩托車市場溫和擴(kuò)容，2023年呈加速趨勢。2023年西班牙摩托車及L級輕型車輛銷量達(dá)22.5萬輛，同比+11.4%,創(chuàng)近五年新高；其中，摩托車銷量19.9萬輛，同比+13.4%;自行車銷量1.5萬輛，同比-6.5%;ATV銷量0.4萬輛，同比+0.8%。在近20萬輛摩托車總銷量中，踏板車銷量為11.0萬輛，占比55%,跨騎類等其他類別占比45%。50西班牙摩托車銷量(萬輛；LHS)202020212022——YOY(%;RHS)20232024H1資料來源：Anesdor,民生證券研究院結(jié)構(gòu)：小排量占比近半，中大排比例分布均勻。按發(fā)動機(jī)排量結(jié)構(gòu)劃分，2024H1西班牙摩托車市場125cc以下的小排量車型占比近半，125cc以上的中大排車型銷量比例相對均勻，125-500cc/501-750cc/751-1,000cc/1,000cc+車型占比分別為18%/13%/11%/6%。本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車結(jié)構(gòu)變化趨勢：中大排摩托車增速相對更快，結(jié)構(gòu)持續(xù)升級。2024H1西班牙摩托車銷量為10.6萬輛，同比增長4.4%。分結(jié)構(gòu)來看，中大排車型銷量增速1)51-125cc排量段：2024H1銷量為5.1萬輛，同比增長2.2%,相對穩(wěn)定，該排量段以踏板車為主，符合西班牙消費(fèi)群體偏好(2023年踏板車占比過半),主要明星車型包括雅馬哈NMAX125、本田PCX125等日系車型；銷量為2.0萬輛，同比增長8.1%,快于行業(yè)整體。該排量段跨度較大，踏板車型、跨騎車型均占據(jù)一定份額。主要明星車型包括本田ADV350、比亞喬LIBERTYIGET等車型；3)501-750cc排量段：2024H1銷量為1.4萬輛，同比增長19.7%,為西班牙摩托車市場增速最快的細(xì)分排量段。該排量段主要以休閑娛樂用途為主，主要明星車型包括雅馬哈MT07/09等；4)751-1,000cc排量段：2024H1銷量為1.2萬輛，同比增長12.1%,增速快于行業(yè)整體，展現(xiàn)出西班牙消費(fèi)群體對于高端化、娛樂化摩托車的追求?！?024H1銷量(輛；LHS)■2023H1銷量(輛；LHS)△YOY(%;RHS)48,0000資料來源：Anesdor,民生證券研究院本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車競爭格局：日系歐系占據(jù)壟斷，隆鑫無極加速突圍。西班牙摩托車市場中，第一梯隊以日系為主，本田及雅馬哈品牌分別占據(jù)前兩位，2024年1-7月合計占據(jù)38.5%的市場份額；中國臺灣企業(yè)光陽機(jī)車、德國寶馬、意大利比亞喬市場份額分別為6.6%/5.8%/5.0%市場份額，處于第二梯隊；中國自主品牌廣東大冶升仕(ZONTES)及隆鑫無極(Voge)近年來加速突圍，2024年1-7月市場份額均已突破3.0%,且增速快于行業(yè)整體，處于第三梯隊。表4:西班牙摩托車市場銷量排名(輛；%)品牌品牌系別注冊量(輛)排名當(dāng)月同比2024年1-7月注冊量(輛)排名市場份額累計同比本田日系11雅馬哈日系22光陽臺系33三陽臺系46升仕自主58比亞喬歐系65寶馬歐系74川崎87隆鑫無極自主99歐系其他品牌其他品牌，25%其他品牌，25%雅馬哈，16%川崎，4%升仕，4%三陽，5%寶馬，6%比亞喬，5%隆鑫無極，3%用戶偏好：鐘愛日系125cc踏板，中大排街車及ADV需求旺盛。2024H1西班牙摩托車市場單車型排名中，前六名均為125cc踏板車型，其中前三名分別為雅馬哈NMAX125、本田PCX125、雅馬哈XMAX125車型，均為日系踏板車，展現(xiàn)出西班牙消費(fèi)者對于日系125cc系列踏板車型的喜好及認(rèn)可；從同比增速的角度來看，本田越野ADV350、雅馬哈街車MT-07及MT-09增速較快，帶動中大排街車及ADV市場擴(kuò)容。 本公民生證券MINSHENGSECURITIES車型品牌系別排名市占率累計同比排名市占率同比112-31.1%2-16.3%本田SH125SCOOPY日系35.1%5三陽PHONY125臺系4-26.0%6-9.3%雅馬哈X-MAX125日系53凱特摩AGILITYCITY125歐系64比亞喬LIBERTYIGETABS歐系7-11.2%9-19.2%本田FORZA125日系8-18.9%72.1%-5.1%本田ADV350日系9-16.3%8雅馬哈RAYZR日系雅馬哈MT-09日系三陽JET14125臺系-22.6%-4.8%標(biāo)志TWEET1251歐系-51.7%比亞喬MEDLEY125歐系資料來源：Anesdor,民生證券研究院2.2.3意大利市場：總量穩(wěn)健增長拉力、街車占比提升總量：意大利摩托車市場連續(xù)五年正增長。近年來，憑借獨(dú)特的摩托車文化和歷史背景，意大利摩托車市場表現(xiàn)愈發(fā)強(qiáng)勢。2023年意大利摩托車市場以31.9萬輛的銷量、18%的同比增長成為西歐市場的銷冠，創(chuàng)下自2010年以來的最高紀(jì)錄。意大利摩托車市場的增長主要驅(qū)動力依然來自踏板車的銷量，尤其是中大排404080摩托車銷量(萬輛；LHS)YOY(%;RHS)資料來源：Ancma,民生證券研究院民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車年意大利摩托車市場踏板車比例為54%,相比2013年下降了12pcts。消費(fèi)者不再滿足于摩托車的通勤工具屬性，而是追求騎行樂趣和冒險體驗。因此，在近十年內(nèi)，拉力和街車的比例分別增長6/7pcts,成為推動意大利摩托車市場規(guī)模增長■■踏板車■拉力■仿賽■旅行■巡航■街車20152016201720182019202資料來源：Ancma,民生證券研究院根據(jù)Ancma數(shù)據(jù)，2023年意大利<125cc/125-250cc/250-750cc/>750cc排量段的摩托車占比分別為28%/9%/42%/21%,相比于2013年分別增長4/5/3pcts。示，2024H1意大利摩托車銷量排名前20的車型中，有17個為踏板車，且前五名均為踏板車。而從品牌格局來看，2024H1意大利摩托車銷量排名前20的車型中，日系品牌占據(jù)9個席位，而意大利本土品牌占據(jù)7個，其余為臺資企業(yè)和德本本公民生證券排名品牌品牌系別車型類別2024H1銷量(輛)1本田踏板2本田本田踏板3本田踏板4光陽臺系踏板5比亞喬歐系踏板6本田踏板7貝納利歐系拉力8比亞喬比亞喬歐系Beverly300ABS踏板9本田踏板寶馬寶馬歐系拉力雅馬哈踏板雅馬哈踏板光陽臺系踏板比亞喬歐系踏板比亞喬歐系踏板比亞喬比亞喬歐系踏板本田拉力三陽三陽臺系踏板比亞喬歐系踏板本田本田踏板Ancma,民生證券研究院2.2.4德國市場：中大排摩托車占比超六成重視品牌及性能總量：德國摩托車市場銷量穩(wěn)定，公路摩托車占主流。德國摩托車市場近三65.5%的銷量，成為德國摩托車市場的主力軍，主要得益于德國發(fā)達(dá)的公路和高速公路網(wǎng)絡(luò)，包括著名的不限速高速公路(Autobahn)。這些優(yōu)質(zhì)的道路條件使得公路摩托車能夠充分發(fā)揮其性能，滿足騎行者的需求。25255020192020202120222023資料來源：IVM,民生證券研究院本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車德國<125cc常年占比40%左右，而>250cc占比長期為60%左右。其中，2023年<125cc/>250cc占比分別為38.0%/61.2%,可見德國摩托車市場明顯偏好中大排摩托車，尤其是1000cc+排量車型，這可能是受到德國道路條件、經(jīng)濟(jì)能力■<125cc■126-249cc■250-499cc■500-749cc■750-999cc■1000cc+20%2020202120222023資料來源：IVM,民生證券研究院競爭格局：本土品牌寶馬獨(dú)占鰲頭，春風(fēng)動力、隆鑫無極、錢江摩托發(fā)展提作為德國最著名的摩托車品牌之一，寶馬為德國摩托車市場的領(lǐng)軍者，2024年1-5月占據(jù)21.9%的市場份額，在其之后依次為本田、川崎、凱特摩、雅馬哈。中國本土品牌目前在德國摩托車市場處于發(fā)展初期，增長勢頭強(qiáng)勁，春風(fēng)動力(CFMoto)、隆鑫無極(Voge)、錢江摩托(QJMotor)2024年1-5月銷量分別同比增長246.0%、27.7%、109.5%,發(fā)展顯著提速。表7:德國摩托車市場分品牌注冊排名(輛；%)品牌寶馬品牌系別歐系2024年1-5月新注冊數(shù)2023年1-5月新注冊同比增速市場份額21.9%12本田3川崎6,5274凱特摩歐系6,4499.5%5雅馬哈0.5%6凱旋歐系9.8%5.3%7哈雷美系-6.4%4.9%8杜卡迪歐系-11.4%4.7%9鈴木2,6242,5672.2%胡斯瓦納歐系2,029阿普利亞歐系9.8%2.0%古茲歐系皇家恩菲爾德歐系-30.5%本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車印第安印度8.1%凱特摩歐系春風(fēng)動力自主歐系貝納利自主隆鑫無極自主歐系48.1%高金歐系-38.5%重慶鑫源自主錢江摩托自主奧古斯塔歐系,民生證券研究院美系-17.1%市場2024年1-5月單車型銷量排名顯示，德國摩托車市場消費(fèi)者更注重摩托車車型為2024年1-5月銷量第一，該車型作為BMWGS系列的最新型號，融合了強(qiáng)大的性能、先進(jìn)的技術(shù)和卓越的舒適性，被定位為高端冒險旅游摩托車。而作為銷量第二的Kawasaki品牌品牌系別型號2024年1-5月新注冊數(shù)(輛)1寶馬歐系2川崎川崎34本田雅馬哈MT-075本田6寶馬寶馬歐系7川崎89本田本田寶馬歐系凱特摩凱特摩歐系凱特摩歐系本田本田雅馬哈寶馬寶馬歐系胡斯瓦納IVM,民生證券研究院歐系2.3美國地區(qū)：總量企穩(wěn)回升聚焦動力與性能總量：美國摩托車市場銷量波動性回升。近年來，在經(jīng)濟(jì)回暖和消費(fèi)者需求回升的背景下，美國摩托車市場經(jīng)歷了復(fù)蘇和增長，但具有一定的波動性。2019年起美國摩托車銷量回歸正增長，2021年銷量為55.0萬輛，同比增長8.9%,為本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車近十年來的最高紀(jì)錄。美國摩托車銷量(萬輛；美國摩托車銷量(萬輛；LHS)——yoy(%;RHS)482402011201220132014201520162017201820192020202120222023顯示，2020年美國本土品牌哈雷-戴維森占有美國摩托車市場超過30%的份額，而2023年這一份額降至21%。相比之下，日系品牌本田、雅馬哈、川崎和空母合計占比49%,其中Honda占據(jù)20%的份額。哈雷-戴維森的車型以重型巡航車年輕消費(fèi)者和新一代騎行者的需求正逐漸傾向于輕便、技術(shù)先進(jìn)和多功能的摩托車，這些需求更符合日系品牌的產(chǎn)品定位。其他品牌，27%21%寶馬，3%本田，20%鈴木，5%川崎，12%資料來源：Statista,民生證券研究院結(jié)構(gòu)：中大排摩托車為王，追求動力與性能。長途旅行和公路探險是美國摩托車文化的核心，美國消費(fèi)者會更傾向于高動力的摩托車，中大排摩托車可以提供強(qiáng)大的動力和高速性能，適用于長途旅行、越野探險和高速公路駕駛，滿足美國消費(fèi)者對動力和加速的需求。根據(jù)世界摩托制造商協(xié)會(IMMA)數(shù)據(jù)，2012年北美摩托車需求均以中大排車型為主，北美500c以上車型銷量占比高達(dá)92%。本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車■50cc以下■50cc-250cc■250cc-500cc■500cc以上2%資料來源：IMMA,民生證券研究院2.4南美地區(qū)：本土品牌主導(dǎo)市場中大排發(fā)展初期總量：墨西哥摩托車市場容量超百萬，2024年繼續(xù)增長。墨西哥是世界十五大經(jīng)濟(jì)體之一，也是拉丁美洲第二大經(jīng)濟(jì)體，墨西哥摩托車行業(yè)現(xiàn)在在全球排名第八位，是拉美/南美最大的摩托車市場，領(lǐng)先于巴西。墨西哥也是為數(shù)不多的年銷量超過百萬輛的市場之一。墨西哥摩托車市場連續(xù)十年增長，且2024年繼續(xù)向上：2024年1-4月墨西哥摩托車銷量約44.0萬輛，同比+5.2%。車品牌，以其經(jīng)濟(jì)型摩托車在市場中占據(jù)了重要地位。2023年Italika占據(jù)了墨西哥摩托車市場68.8%的份額，接近行業(yè)壟斷地位，而排名第二的Carabela也為墨西哥本土品牌，以提供經(jīng)濟(jì)型和入門級摩托車為主。而在全球市場中占據(jù)主導(dǎo)地位的本田、鈴木、雅馬哈等日系品牌在墨西哥摩托車市場僅分別獲得2.4%/2.7%/0.9%的份額。雅馬哈，1%其他，19%本田，2%鈴木，3%Carabela,6%本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES均價：結(jié)構(gòu)升級推動平均售價持續(xù)走高。自2014年以來，墨西哥摩托車市場平均售價不斷攀升，2023年平均售價達(dá)到2,900美元，相比于2014年的2,630美元，增長10.3%,CAGR為1.0%。在過去十年里，墨西哥摩托車市場被認(rèn)為是世界上最好的摩托車市場之一，消費(fèi)者源源不斷的需求是推動這個市場持續(xù)走高的根本動力。同時，消費(fèi)者對摩托車性能、舒適性和安全性的要求提高，摩托車一墨西哥市場摩托車均價(美元)2,8752,6252,5002.4.2哥倫比亞市場：總量略有波動日系仍占哥倫比亞摩托車市場近五年波動較大，2023年受匯兌影響下降。哥倫比亞摩托車市場2023年受匯兌影響，總體銷量出現(xiàn)下降。2023年哥倫比亞摩托車總銷降12.4%。8020-15%資料來源：Statista,民生證券研究院本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車越的產(chǎn)品質(zhì)量分別占據(jù)12.5%/13.2%/17.4%的市場份額，合計為43.1%。而印度品牌Bajaj和Hero分別獲得18.2%和4.2%的市場份額，亦具備較強(qiáng)的市場競爭力；哥倫比亞的本土品牌AKT在本國摩托車市場中占據(jù)14.2%的份額，該品牌以其他，19%光陽，2%英雄，4%本田，12%鈴木，13%AKT,14%本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車3行業(yè)現(xiàn)狀：中大排出口提速自主三強(qiáng)加速突圍3.1總量&結(jié)構(gòu)：2024年中大排出口提速結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化總量：2024年中大排摩托車(>250cc)出口顯著進(jìn)入提速階段，2024H1銷量同比+75.8%。據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2023年250cc+摩托車出口19.7萬輛，同比+54.4%,2024H1出口15.6萬輛，同比增長75.8%,顯著提速；125cc+摩托車出口表現(xiàn)亦亮眼，2024H1累計出口241.9萬輛，同比+51.1%。圖27:125cc+摩托車出口銷量及增速(萬輛；%)-yoy(%;RHS)40040072%32054%24036%0202020212022-18%20232024H1圖28:250cc+摩托車出口銷量及增速(萬輛；%)250cc+摩托車出口銷量(萬輛；LHS)2520202021202220232024H1資料來源：中國摩托車商會，民生證券研究院前我國出口的摩托車中，150cc以下的小排量車型仍為主流。2023年摩托車出口總量中，150cc≤/150<排量≤250cc/>250cc占比分別為84.1%/13.3%/2.6%?！?50cc≤■150cc<排量≤250cc■250cc<排量≤400cc■400cc<排量≤500cc■500cc<排量≤800cc■>800cc60%20%6分結(jié)構(gòu)來看，200<排量≤400cc入門級中大排摩托車2024Q2起出口顯著提速：根據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2024H1200<排量≤250cc摩托車出口銷量同本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車比均為正增長，而250<排量≤400cc摩托車除2月外，其余月份也均實現(xiàn)同比正圖31:250<排量≤450cc摩托車月度出口銷量圖31:250<排量≤450cc摩托車月度出口銷量■2023年(輛；LHS)2024年(輛；LHS)—2024同比(%;RHS)25,00020,00040%-40%圖30:200<排量≤250cc摩托車月度出口銷量2023年(輛；LHS)—2024同比(%;RHS)50,00040,00030,00020,000四四黑乎要要平。。四四45%2024年(輛；LHS)400<排量≤500cc摩托車出口增速較快，500<排量≤800cc摩托車出口穩(wěn)中有升。2024H1400<排量≤500cc摩托車?yán)塾嫵隹?.4萬輛，同比增長81.7%,其中增量幾乎全部來自春風(fēng)動力。分月度來看，2024年6月400<排量≤500cc摩托車出口銷量為8,618輛，創(chuàng)單月歷史新高。圖32:400<排量≤500cc摩托車月度出口銷量■2023年(輛；LHS)—2024同比(%;RHS)4,0002,0002024年(輛；LHS)240%-80%圖33:500<排量≤800cc摩托車月度出口銷量12023年(輛；LHS)■2024年(輛；LHS)—2024同比(%;RHS)7,500200%6,0004,5003,0001,50040%3.2格局&區(qū)域：自主三強(qiáng)地位穩(wěn)固歐洲及拉美占比較高格局：2024H1250cc+出口銷量前三名分別為春風(fēng)、錢江、隆鑫，CR3國內(nèi)市占率合計為52.1%。2023年起國內(nèi)自主龍頭摩企加速海外業(yè)務(wù)產(chǎn)品導(dǎo)入與渠本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車表9:250cc+中大排摩托車出口格局(%)春風(fēng)動力9.1%錢江摩托隆鑫通用26.5%其他出口區(qū)域來看，250cc+中大排摩托車出口主要區(qū)域為拉美及歐洲。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024H1250cc+中大排摩托車出口區(qū)域中，墨西哥約占24%,俄羅斯及意大利分別占14%和11%,此外其他歐洲國家也有少量份額。墨西哥，24%墨西哥，24%其他，32%俄羅斯，14%土耳其，3%意大利，11% 美國，3%西班牙，3%危地馬拉，3%奧地利，4%秘魯，3%200-250cc摩托車出口區(qū)域更傾向發(fā)展中國家。考慮到200-250cc摩托車中主要為250cc系列車型，兼具休閑娛樂和代步屬性，在眾多發(fā)展中國家備受青睞。2024H1中國200-250cc摩托車出口區(qū)域主要為墨西哥、俄羅斯、土耳其、厄瓜多爾等，歐美發(fā)達(dá)國家相對較少。其他，29%其他，29%墨西哥，33%美國，2%秘魯，3%俄羅斯，10%土耳其，8%厄瓜多爾，哈薩克斯坦，8%本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車4春風(fēng)動力：劍指全球Powersport龍頭兩輪出4.1兩輪爆品頻出出海持續(xù)提速春風(fēng)動力以中大排街車起家，深耕仿賽與巡航領(lǐng)域。2011年春風(fēng)動力以街車650cc/700cc街車仿賽675SR(未上市50SR(未上市)探險復(fù)古巡航踏板MINI狒狒賽車XO狒狒冒險售價1萬元1萬元2萬元3萬元4萬元5萬元6萬元5萬元6萬元10萬元注：紅色字體代表2023/2024年推出的全新車型春風(fēng)動力兩輪車出口銷量快速增長，2024年繼續(xù)提速。2021年起春風(fēng)動力在海外四輪市場地位逐步穩(wěn)固之后，兩輪加速向海外市場拓展：據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，春風(fēng)動力2022/2023/2024H1摩托車出口銷量分別4.6/7.5/6.8萬輛，同比分別+72.0%/+63.4%/+81.2%,2024年憑借產(chǎn)品力優(yōu)勢及更加豐富的車型本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車■■公司摩托車出口銷量(輛；LHS)——yoy(%;RHS)90,00072,00054,00036,00002021202220232024H140%20%注：數(shù)據(jù)來自中國摩托車商會，不包含KTM及春風(fēng)動力子公司，與報表口徑有一定差異250cc系列和450cc系列為春風(fēng)動力兩輪車口車型以中大排摩托車為主，其中主要包括250cc及450cc兩個成熟發(fā)動機(jī)平臺，合計約占春風(fēng)動力總出口量九成，較2023年有較大幅度提升，主要源于新車型東歐、拉美或為春風(fēng)動力摩托車出口主銷區(qū)域。浙江省摩托車生產(chǎn)企業(yè)主要有春風(fēng)動力、錢江摩托、濤濤車業(yè)等，其中錢江摩托、濤濤車業(yè)摩托車出口業(yè)務(wù)中，250cc系列及450cc系列極少，預(yù)計浙江省250cc及450cc系列車型主要由春風(fēng)動力貢獻(xiàn)銷量。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024H1浙江省250cc及450cc系列摩托本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車圖39:浙江省250cc及450cc系列摩托車出口主要地區(qū)(2024H1;%)土耳其土耳其21%俄羅斯墨西哥哈薩克斯坦其他集團(tuán)。近年來，土耳其摩托車市場增速較快，春風(fēng)動力、隆鑫通用、錢江摩托等國產(chǎn)自主龍頭摩企百花齊放，供給持續(xù)導(dǎo)入。目前，土耳其市場摩托車主要集中在UMA和MJGroup兩家代理商體系內(nèi)，其中UMA集團(tuán)代理土耳其當(dāng)?shù)仡^部品牌Mondial、印度品牌TVS及中國品牌春風(fēng)動力；MJGroup集團(tuán)代理Kuba、春風(fēng)動力在土耳其地區(qū)深度綁定土耳其摩托車行業(yè)銷售領(lǐng)導(dǎo)者UMA,從品牌系別品牌系別土耳其本土品牌土耳其本土品牌土耳其本土品牌uGURRLUARACLAR中國品牌意大利品牌(錢江收購)中國品牌中國品牌KubaMondial本田Arora(與隆鑫合作)CFMOTOBenelli024H1銷量排名開展業(yè)務(wù)，擁有自己的注冊和機(jī)車品牌“Mondial”,工廠占地44,500平方米，擁有400個銷售點(diǎn)，528個服務(wù)中心和250個備件銷售點(diǎn)。本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/汽車MON