證券投資學(xué)課件賈凱威課件

證券投資學(xué)課程描述第一章《證券投資學(xué)》緒論一、證券投資學(xué)與先修課程二、證券投資能為我們自身帶來什么？三、證券投資學(xué)能為我們的生活帶來什么？四、投資、證券與證券投資五、如何進(jìn)行證券投資一、證券投資學(xué)與先修課程宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣銀行學(xué)、財(cái)政學(xué)為證券投資學(xué)中的宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析提供了理論基礎(chǔ)；會(huì)計(jì)學(xué)為證券投資學(xué)中的公司分析提供了工具與手段；概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)為技術(shù)分析提供了方法、工具與手段。二、證券投資能為我們自身帶來什么？證券投資學(xué)的學(xué)習(xí)與實(shí)踐是了解自我、社會(huì)的重要渠道。證券投資學(xué)要求你必須是一個(gè)信息敏感者證券投資操作讓你深刻認(rèn)識(shí)以自己的性格、脾氣證券投資學(xué)會(huì)將你塑造成理論分析與實(shí)踐操作大師證券投資學(xué)是實(shí)踐性很強(qiáng)的課程證券投資學(xué)所要求的理論基礎(chǔ)廣泛而扎實(shí)證券投資學(xué)將把你引入企業(yè)與個(gè)人理財(cái)?shù)牡钐美碡?cái)目的——保值、增值與避險(xiǎn)理財(cái)工具——證券基本工具及衍生工具理財(cái)手段與方法——大勢把握(基本分析)與時(shí)機(jī)選擇(技術(shù)分析)三、證券投資給我們的生活帶來什么？1.2.3.4.四、投資、證券與證券投資(一)投資吳曉求:貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。

—《證券投資學(xué)》第三版，PP.15汪祥春：為了增加未來消費(fèi)而放棄當(dāng)前消費(fèi)以形成資本的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

—博士學(xué)位論文《投資與經(jīng)濟(jì)增長》Bodiekane&Marcus:aninvestmentisthecurrentcommitmentofdollarsforaperiodoftimeinordertoderivefuturepaymentsthatwillcompensatetheinvestorfor(1)thetimevaluethefundsarecommitted,(2)theexpectedrateofinflationand(3)theuncertaintyoffuturepayments.

—<investments>.2007.pp2

什么是投資？(一)投資總結(jié)：吳曉求：資本化過程論汪祥春：為增加未來消費(fèi)的資本化過程，效用論Bodiekane&Marcus：投資動(dòng)機(jī)論那么，你如何理解投資？什么是投資？什么是投資？(一)投資—目的投資的定義可以看出，投資的動(dòng)機(jī)主要主要有：為什么要投資？(一)投資—客體用什么投資？(二)證券證券：經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的統(tǒng)稱。持有者按約定內(nèi)容享有權(quán)益并承擔(dān)義務(wù)。古漢語詞典：“券”可解釋為一刀兩半，即憑證的意思。證券有廣義與狹義之分。廣義的證券即為憑證。狹義的證券則指資本證券。證券的本質(zhì)：契約。證券的特征：什么是證券？證券本質(zhì)特征？(二)證券請(qǐng)假條、身份證——證據(jù)證券借據(jù)、收據(jù)、定期存折——憑證證券提貨單、運(yùn)貨單、倉庫單——商品證券商業(yè)匯票、商業(yè)本票——商業(yè)證券銀行匯票、銀行本票、支票——銀行證券股票、債券、基金、股指期貨、外匯期權(quán)——資本證券生活中的證券(二)證券生活中的證券(二)證券書面特征：契約內(nèi)容法律特征：權(quán)責(zé)保證期限特征：時(shí)效性流通特征：保值、增值風(fēng)險(xiǎn)特征：避害收益特征：趨利價(jià)格波動(dòng)性：雙刃劍什么是證券？證券本質(zhì)特征？(二)證券投資趙錫軍和李向科(2009):是投資者購買股票、債券、基金等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式?！蹲C券投資分析》,PP1戴志敏(2009)企業(yè)或個(gè)人用積累起來的貨幣購買股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的行為。

——《證券投資學(xué)》，PP16歸納：證券投資概念：主體、客體、目的。主體：個(gè)人或法人客體：有價(jià)證券及基衍生品證券目的：獲取收益，包括紅利、股息及資本利得什么是證券投資？五、如何進(jìn)行證券投資小結(jié)思考：生活中都有哪些憑證？其作用分別是什么？《證券投資學(xué)》作為一門專業(yè)課，與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)等課程的關(guān)系是什么？請(qǐng)談?wù)勀銓?duì)我國證券市場建立、發(fā)展及其運(yùn)作的看法。第二章證券投資工具第一節(jié)證券基本工具1.1股票1.1.1“資本——經(jīng)濟(jì)發(fā)展的燃料”

1.1.2股票的由來股票產(chǎn)生于17世紀(jì)的荷蘭，是為適應(yīng)當(dāng)時(shí)荷蘭社會(huì)對(duì)大量資本的需求應(yīng)運(yùn)而生的。因此，本質(zhì)上說是生產(chǎn)力的發(fā)展需求催生了股票。詳見《大國的崛起》選段歸納：股票的產(chǎn)生是生產(chǎn)力發(fā)展的結(jié)果。

1.1.3股票功能的演繹融、投資功能優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)(所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)的分離;所有權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)的分離)以控股為表現(xiàn)形式的并購，引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)與管理理念產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與升級(jí)的重要途徑(區(qū)域轉(zhuǎn)移與跨國轉(zhuǎn)移)國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要渠道1.1股票1.1股票1.1.4股票定義股份有限公司依法發(fā)行的用于表明持有者股東身份的所有權(quán)有價(jià)證券。發(fā)行主體：股份有限公司依法：《公司法》、《證券法》等性質(zhì)：所有權(quán)憑證股票特征流動(dòng)性收益性風(fēng)險(xiǎn)性責(zé)權(quán)性價(jià)格波動(dòng)性投機(jī)性期限性1.1股票1.1.5股票分類——個(gè)性按股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)及享有的權(quán)益分按股票是否記名按股票是否有面額按投資主體按發(fā)行地點(diǎn)與幣種的不同1.2債券1.2.1債券的由來及特征希臘和羅馬在公元前4世紀(jì)就開始出現(xiàn)國家向商人、高利貸者和寺院借債的情況。12世紀(jì)末期，意大利佛羅倫薩政府曾向金融業(yè)者募集公債。在1600年設(shè)立的東印度公司除了發(fā)行股票之外，還發(fā)行短期債券，并進(jìn)行買賣交易。1.2.2債券分類——個(gè)性

按發(fā)行單位性質(zhì)債券期限利率確定方式付息方式信用形式1.2.3債券的內(nèi)容如何設(shè)計(jì)一張標(biāo)準(zhǔn)的債券？應(yīng)當(dāng)具備哪些要素？1.3基金1.3.1區(qū)別于股票與債券的另類工具——基金

股票價(jià)格波動(dòng)劇烈、個(gè)人投資者信息處理能力及理財(cái)能力較差，股票投資風(fēng)險(xiǎn)大。債券價(jià)格雖然穩(wěn)定，但是債券市場入市門檻較高，收益低。那么，是否存在一種投資工具能夠彌補(bǔ)以上不足？1.3.2這種形式的投資應(yīng)當(dāng)具備什么特征？

集中理財(cái)專家理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)收益共享1.3基金1.3.3基金的定義基金設(shè)立人通過出售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來形成獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管、基金管理人管理，以投資組合的方法進(jìn)行證券投資的一種收益共享、風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)的集合投資方式。1.3.4基金的運(yùn)作1.3基金1.3.4基金的運(yùn)作投資者資金匯集成基金；該基金委托投資專家(基金管理人)投資運(yùn)作基金管理人經(jīng)過專業(yè)理財(cái)將投資收益分予投資者在我國，基金托管人必須由合格的商業(yè)銀行擔(dān)任，基金管理人必須由專業(yè)的基金管理人擔(dān)任。。1.3.4基金的運(yùn)作投資者、基金管理人、基金托管人通過基金契約方式建立信托協(xié)議，確立投資者出資(并享有收益、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn))、基金管理人受托負(fù)責(zé)理財(cái)、基金托管人負(fù)責(zé)保管資金三者之間的信托關(guān)系?；鸸芾砣伺c基金托管人(主要是銀行)通過托管協(xié)議確立雙方的責(zé)權(quán)。1.3基金1.3.5基金分類

按基金規(guī)模是否可以變動(dòng)按基金的組織形式分類如下小結(jié)股票、債券與基金的區(qū)別、聯(lián)系不同基本工具的特征與分類封閉式基金、開放式基金的區(qū)別契約型基金、組織型基金的區(qū)別優(yōu)先股與普通股的區(qū)別第二節(jié)衍生工具2.1遠(yuǎn)期與期貨合約2.1.1遠(yuǎn)期合約-forward是交易雙方約定在未來的某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的金融資產(chǎn)或?qū)嵨锷唐返陌才?。遠(yuǎn)期合約的交易在柜臺(tái)OTC市場上進(jìn)行，即兩家金融機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)與客戶之間的交易。用來對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。無論多頭還是空頭，都不需要向?qū)Ψ街Ц顿M(fèi)用。2.1.2期貨合約-futures期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)、以某一特定價(jià)格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的實(shí)物商品或金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨與遠(yuǎn)期的對(duì)比如下：遠(yuǎn)期交易場所：柜臺(tái)交易，OTC合約內(nèi)容：遠(yuǎn)期合約不是標(biāo)準(zhǔn)化的，雙方協(xié)商決定交易成本：按合約價(jià)值資費(fèi)，成本高交易時(shí)間與品種：24小時(shí)，品種多保證金：不需支付保證金交割數(shù)量：幾乎全部交割期貨期貨交易所合約將某些特征標(biāo)準(zhǔn)化，對(duì)合約到期日及買賣的種類、數(shù)量、質(zhì)量統(tǒng)一規(guī)定買賣差價(jià)固定時(shí)間、品種有限嚴(yán)格的保證金制度只有5%，其余進(jìn)行對(duì)沖平倉2.1.3期貨合約的內(nèi)容交易品種(標(biāo)的)交易數(shù)量和單位最小變動(dòng)價(jià)位漲跌停板合約月份、期限交易時(shí)間最后交易日交割時(shí)間交割標(biāo)準(zhǔn)與等級(jí)交割等級(jí)保證金交易手續(xù)一張標(biāo)準(zhǔn)的大豆期貨合約交易品種黃大豆交易單位報(bào)價(jià)單位最小變動(dòng)價(jià)位漲跌停板幅度合約交割月份交易時(shí)間最后交易日最后交割日交割等級(jí)交割地點(diǎn)交易保證金交易手續(xù)費(fèi)交割方式交易代碼上市交易所10噸/手人民幣1元/噸上一交易日結(jié)算價(jià)的3%1,3,5,7,9,11每周一至周五上午9:00~11:30,下午13:30~15:00合約月份第十個(gè)交易日最后交易日后七日(遇法定節(jié)假日順延)具體內(nèi)容見附件大連商品交易所指定交割倉庫合約價(jià)值的5%4元/手集中交割S大連商品交易所2.1.4期貨合約的買賣2.1.5期貨合約的交易特征雙向性杠桿性零合市場2.1.6期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度2.1.7期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)2.1.8期貨交易策略套期保值策略套利策略投機(jī)策略&套期保值策略-Hedging是指買入(或賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以期在未來某一時(shí)間通過賣出(或買入)期貨合約(即平倉)來補(bǔ)償現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到降低乃至對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的目的。&套期保值策略-Hedging買入套期保值是買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失。賣出套期保值是賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格下降而遭受損失。原理：某一特定商品的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格受相同的經(jīng)常因素的制約，兩者的變動(dòng)方向基本一致且有趨合性，即當(dāng)期貨合約鄰近交割期時(shí)，現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差趨于零。套期保值者的目的不是為了賺取利潤，而是要在價(jià)格上得到保證，更準(zhǔn)確地說，套期保值者的目的是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，保障正常利潤。類型：消費(fèi)需求買入套期保值貿(mào)易商綜合套期保值生產(chǎn)供應(yīng)方賣出套期保值&&套利-Arbitrage定義：套利是指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時(shí)賣出“高價(jià)”的合約，從兩張合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。交易者關(guān)注的是兩張合約間的相互價(jià)差，而不是絕對(duì)價(jià)格。作用：糾正價(jià)格水平；增強(qiáng)市場流動(dòng)性跨期套利跨市套利跨商品套利&&&投機(jī)策略投機(jī)并非貶義詞，而是中性詞。根據(jù)對(duì)市場的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤的交易行為。基差：特定商品或資產(chǎn)的某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與其期貨價(jià)格之間的差額。2.2期權(quán)合約2.2.1什么是期權(quán)合約？期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具，是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)利，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額(指權(quán)利金)后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)(美式期權(quán))或未來某一特定日期(歐式期權(quán))以事先規(guī)定好的價(jià)格向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。2.2.2期權(quán)的要素執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格、敲定價(jià)格權(quán)利金：期權(quán)買方向賣方支付的期權(quán)費(fèi)履約保證金：賣方存入交易所用于履約的財(cái)務(wù)擔(dān)保看漲期權(quán)和看跌期權(quán)看漲：買入一定數(shù)量標(biāo)的物看跌：賣出一定數(shù)量標(biāo)的物2.2.3期權(quán)交易原理當(dāng)預(yù)測期貨價(jià)格上漲時(shí)，買入看漲期權(quán)合約，當(dāng)預(yù)測期貨價(jià)格走勢與實(shí)際期貨價(jià)格走勢一致時(shí)，執(zhí)行期權(quán)合約或出售權(quán)利，否則放棄權(quán)利。當(dāng)預(yù)測價(jià)格下降時(shí)，買入看跌期權(quán)，當(dāng)預(yù)測價(jià)格走勢實(shí)際走勢相同時(shí)，執(zhí)行權(quán)利或轉(zhuǎn)讓權(quán)利，否則放棄權(quán)利。期權(quán)交易原理圖示(以看漲期權(quán)為例)第三節(jié)金融衍生工具3.1股指期貨3.1.1股指期貨及其交易制度3.1.2如何參與股指期貨交易

3.2利率互換3.2.13.1股指期貨3.1.1股指期貨及其交易制度股票指數(shù)期貨是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨特點(diǎn)：具有股票與期貨的雙重屬性*股指期貨的特點(diǎn)

股票價(jià)格指數(shù)期貨具有股票和期貨的雙重屬性。

期貨股票股指期貨*期貨交易特點(diǎn)1.保證金交易（杠桿交易）2.雙向操作3.T+0制度4.到期交割杠桿效應(yīng)特點(diǎn)1：保證金交易￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%1010%10%100%股票市場期貨市場100￥900100￥9000￥100￥90￥10010%10010%10%100%股票市場期貨市場買入開倉賣出平倉賣出開倉買入平倉

特點(diǎn)２．雙向操作

期貨：T+0制度；股票：Ｔ＋１制度特點(diǎn)３．T+0制度

期貨合約有到期日，不能無限期持有。特點(diǎn)４．到期交割

保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶持倉報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度*股指期貨的交易制度

股指期貨保證金初步定為合約價(jià)值的8%，交易所和經(jīng)紀(jì)公司將隨著市場風(fēng)險(xiǎn)不斷變化而適當(dāng)調(diào)節(jié)一定保證金收取比例.每張合約所需保證金：2000保證金制度８％保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶持倉報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨的交易制度

滬深300股指期貨每日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)加權(quán)平均價(jià)。

每日結(jié)算制度開倉價(jià)結(jié)算價(jià)收盤價(jià)當(dāng)日無負(fù)債制度保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶持倉報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨的交易制度履約保證金可用保證金強(qiáng)制平倉制度

什么情況下會(huì)被強(qiáng)制平倉？保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶持倉報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨的交易制度

現(xiàn)金交割制度：期貨合約到期時(shí)，交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉合約。交割結(jié)算價(jià)采用到期日滬深300指數(shù)

最后兩小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià)。

股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，以開倉價(jià)和交割結(jié)算價(jià)的差額，計(jì)算交割損益?，F(xiàn)金交割制度保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶持倉報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨的交易制度

指會(huì)員或投資者可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約持倉的最大數(shù)額。超出的持倉或未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成減倉的持倉，交易所可強(qiáng)行平倉。持倉限額制度保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶持倉報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨的交易制度當(dāng)投資者的持倉量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)通過會(huì)員向交易所報(bào)告。大戶持倉報(bào)告制度保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶持倉報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨的交易制度股指期貨漲跌停板幅度為前一日結(jié)算價(jià)的±10%漲停價(jià)跌停價(jià)漲跌停板制度收盤價(jià)結(jié)算價(jià)結(jié)算價(jià)收盤價(jià)+10%-10%保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶持倉報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨的交易制度熔斷：價(jià)格到達(dá)熔斷點(diǎn)并持續(xù)一分鐘后，熔斷機(jī)制啟動(dòng)，成交價(jià)格被限制在熔斷點(diǎn)之內(nèi)。當(dāng)熔斷時(shí)間結(jié)束后，價(jià)格波動(dòng)范圍擴(kuò)大到漲跌停板股指期貨的熔斷點(diǎn)為前一日結(jié)算價(jià)的±6%,熔斷時(shí)間為10分鐘熔斷制度保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶持倉報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨的交易制度保證金存管制度保證金監(jiān)控中心保護(hù)投資者資金安全保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶持倉報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨的交易制度相關(guān)制度和細(xì)則以交易所公布為準(zhǔn)

滬深300股票指數(shù)期貨合約合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元合約價(jià)值滬深300指數(shù)點(diǎn)×300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.1點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間9:15-11:30,13:00-15:00價(jià)格限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%合約交易保證金合約價(jià)值的8%交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延最后結(jié)算日同最后交易日交易代碼IF開戶下單結(jié)算交割3.1.2股指期貨交易流程開戶流程下單填寫詳細(xì)信息查詢各項(xiàng)信息指令類型限價(jià)指令取消指令市價(jià)指令結(jié)算

指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)投資者的交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。期貨交易結(jié)算實(shí)行保證金制度、每日無負(fù)債制度等。交割交割：指期貨合約到期時(shí)，交易雙方未平持倉按照滬深300指數(shù)最后2小時(shí)算術(shù)平均價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金交割。

了解產(chǎn)品特征熟悉市場規(guī)則3.2利率互換3.2.1利率互換3.2.2利率互換產(chǎn)生原因3.2.3利率互換優(yōu)點(diǎn)3.2.4利率互換交易機(jī)制3.2.5利率互換示例3.2.1利率互換利率互換是指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同(本金相同)、期限相同的資金，作固定利率與浮動(dòng)利率的調(diào)換。這個(gè)調(diào)換是雙方的，如甲方以固定利率換取乙方的浮動(dòng)利率，乙方則以浮動(dòng)利率換取甲方的固定匯率，故稱互換?；Q的目的在于降低資金成本和利率風(fēng)險(xiǎn)。3.2.2利率互換產(chǎn)生原因利率互換與貨幣互換都是于1982年開拓的，是適用于銀行信貸和債券籌資的一種資金融通新技術(shù)，也是一種新型的避免風(fēng)險(xiǎn)的金融技巧，目前已在國際上被廣泛采用。利率互換發(fā)生兩個(gè)前提條件：①存在品質(zhì)加碼差異②存在相反的籌資意向3.2.3利率互換優(yōu)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。因?yàn)槔驶Q不涉及本金，雙方僅是互換利率，風(fēng)險(xiǎn)也只限于應(yīng)付利息這一部分，所以風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小；影響性微。這是因?yàn)槔驶Q對(duì)雙方財(cái)務(wù)報(bào)表沒有什么影響，現(xiàn)行的會(huì)計(jì)規(guī)則也未要求把利率互換列在報(bào)表的附注中，故可對(duì)外保密；

成本較低。雙方通過互換，都實(shí)現(xiàn)了自己的愿望，同時(shí)也降低了籌資成本；

手續(xù)較簡，交易迅速達(dá)成。利率互換的缺點(diǎn)就是該互換不像期貨交易那樣有標(biāo)準(zhǔn)化的合約，有時(shí)也可能找不到互換的另一方。3.2.4利率互換交易機(jī)制利率互換是受合同約束的雙方在一定時(shí)間內(nèi)按一定金額的本金彼此交換現(xiàn)金流量的協(xié)議。在利率互換中，若現(xiàn)有頭寸為負(fù)債，則互換的第一步是與債務(wù)利息相配對(duì)的利息收入；通過與現(xiàn)有受險(xiǎn)部位配對(duì)后，借款人通過互換交易的第二步創(chuàng)造所需頭寸。利率互換可以改變利率風(fēng)險(xiǎn)。固定利率支付者：在利率互換交易中支付固定利率在利率互換交易中接受浮動(dòng)利率；買進(jìn)互換；是互換交易多頭；稱為支付方；是債券市場空頭；對(duì)長期固定利率負(fù)債與浮動(dòng)利率資產(chǎn)價(jià)格敏感。浮動(dòng)利率支付者：在利率互換交易中支付浮動(dòng)利率；在利率互換交易中接受固定利率；出售互換；是互換交易空頭；稱為接受方；是債券市場多頭；對(duì)長期浮動(dòng)利率負(fù)債與固定利率資產(chǎn)價(jià)格敏感。3.2.5利率互換示例考慮“標(biāo)準(zhǔn)”利率互換的示例。銀行A是AAA級(jí)國際銀行，總部在倫敦，該銀行希望籌集$10,000,000，以滿足浮動(dòng)利率離岸美元貸款的需求。銀行A考慮以10%的利率發(fā)行五年期固定利率離岸美元債券。更合理的做法是以LIBOR發(fā)行浮動(dòng)利率債券，以此籌集浮動(dòng)利率離岸美元貸款所需的資金。利率互換示例（續(xù)）公司B是BBB級(jí)美國公司。該公司需要$10,000,000，用該筆資金做一項(xiàng)投資，該投資期限為五年。公司B考慮以11.75%的年利率發(fā)行5年期固定利率離岸美元債券.另一種選擇方案，公司B通過發(fā)行票面利率為LIBOR＋0.5%的浮動(dòng)利率債券來籌集資金。公司B更樂意采用固定利率借款方式。利率互換示例（續(xù)）兩家公司的舉債機(jī)會(huì)如下：公司B銀行A固定利率11.75%10%浮動(dòng)利率LIBOR+.5%LIBOR利率互換示例（續(xù)）銀行A互換銀行103/8%LIBOR-1/8互換銀行給A銀行報(bào)價(jià)如下：接下來5年里，你每年按照LIBOR–1/8%付款，我們按照103/8%付款，票面金額為1000萬美元。

公司B 銀行A固定利率 11.75% 10%浮動(dòng)利率 LIBOR+.5% LIBOR利率互換示例（續(xù)）銀行A互換銀行103/8%LIBOR-1/8銀行A的狀況：以固定利率10%從外部借款，其凈舉債成本為：-103/8+10+(LIBOR–1/8)=相比沒有參與互換時(shí)以浮動(dòng)利率舉債的情形，LIBOR–

?%要低出?%。

公司B 銀行A固定利率 11.75% 10%浮動(dòng)利率 LIBOR+.5% LIBOR$10,000,000的0.5%=$50,000。五年內(nèi)每年都有的、實(shí)實(shí)在在的成本節(jié)約。公司B互換銀行

公司B 銀行A固定利率 11.75% 10%浮動(dòng)利率 LIBOR+.5% LIBOR互換銀行給公司B報(bào)價(jià)如下：接下來5年時(shí)間里，你按照10?%年利率付款，我們按照LIBOR–?%年利率付款，票面金額為1000萬美元。10?%LIBOR–?%公司B的狀況公司B互換銀行

公司B 銀行A固定利率 11.75% 10%浮動(dòng)利率 LIBOR+.5% LIBOR外部借債成本為LIBOR+?%，凈舉債成本為10?+(LIBOR+?)-(LIBOR-?)=11.25%相比固定利率借款要好0.5%10?%LIBOR–?%$10,000,000的?%=$50,000五年內(nèi)每年都有的、實(shí)實(shí)在在的成本節(jié)約。.互換銀行也賺錢了互換銀行銀行A公司B103/8%LIBOR–1/8%10?%LIBOR–?%五年內(nèi)，每年收益為$1000萬美元的0.25%=$25,000.LIBOR–1/8–[LIBOR–?]=1/810?-103/8=1/8?公司B 銀行A固定利率 11.75% 10%浮動(dòng)利率 LIBOR+.5% LIBORA節(jié)約了?%B節(jié)約了?%互換銀行賺了?%3.2.5利率互換示例考慮“標(biāo)準(zhǔn)”利率互換的示例。銀行A是AAA級(jí)國際銀行，總部在倫敦，該銀行希望籌集$10,000,000，以滿足浮動(dòng)利率離岸美元貸款的需求。銀行A考慮以10%的利率發(fā)行五年期固定利率離岸美元債券。更合理的做法是以LIBOR發(fā)行浮動(dòng)利率債券，以此籌集浮動(dòng)利率離岸美元貸款所需的資金。利率互換示例（續(xù)）公司B是BBB級(jí)美國公司。該公司需要$10,000,000，用該筆資金做一項(xiàng)投資，該投資期限為五年。公司B考慮以11.75%的年利率發(fā)行5年期固定利率離岸美元債券.另一種選擇方案，公司B通過發(fā)行票面利率為LIBOR＋0.5%的浮動(dòng)利率債券來籌集資金。公司B更樂意采用固定利率借款方式。利率互換示例（續(xù)）兩家公司的舉債機(jī)會(huì)如下：公司B銀行A固定利率11.75%10%浮動(dòng)利率LIBOR+.5%LIBOR利率互換示例（續(xù)）銀行A互換銀行103/8%LIBOR-1/8互換銀行給A銀行報(bào)價(jià)如下：接下來5年里，你每年按照LIBOR–1/8%付款，我們按照103/8%付款，票面金額為1000萬美元。

公司B 銀行A固定利率 11.75% 10%浮動(dòng)利率 LIBOR+.5% LIBOR利率互換示例（續(xù)）銀行A互換銀行103/8%LIBOR-1/8銀行A的狀況：以固定利率10%從外部借款，其凈舉債成本為：-103/8+10+(LIBOR–1/8)=相比沒有參與互換時(shí)以浮動(dòng)利率舉債的情形，LIBOR–

?%要低出?%。

公司B 銀行A固定利率 11.75% 10%浮動(dòng)利率 LIBOR+.5% LIBOR$10,000,000的0.5%=$50,000。五年內(nèi)每年都有的、實(shí)實(shí)在在的成本節(jié)約。公司B互換銀行

公司B 銀行A固定利率 11.75% 10%浮動(dòng)利率 LIBOR+.5% LIBOR互換銀行給公司B報(bào)價(jià)如下：接下來5年時(shí)間里，你按照10?%年利率付款，我們按照LIBOR–?%年利率付款，票面金額為1000萬美元。10?%LIBOR–?%公司B的狀況公司B互換銀行

公司B 銀行A固定利率 11.75% 10%浮動(dòng)利率 LIBOR+.5% LIBOR外部借債成本為LIBOR+?%，凈舉債成本為10?+(LIBOR+?)-(LIBOR-?)=11.25%相比固定利率借款要好0.5%10?%LIBOR–?%$10,000,000的?%=$50,000五年內(nèi)每年都有的、實(shí)實(shí)在在的成本節(jié)約。.互換銀行也賺錢了互換銀行銀行A公司B103/8%LIBOR–1/8%10?%LIBOR–?%五年內(nèi)，每年收益為$1000萬美元的0.25%=$25,000.LIBOR–1/8–[LIBOR–?]=1/810?-103/8=1/8?公司B 銀行A固定利率 11.75% 10%浮動(dòng)利率 LIBOR+.5% LIBORA節(jié)約了?%B節(jié)約了?%互換銀行賺了?%第三章證券發(fā)行市場3.1證券發(fā)行市場概述3.1.1證券發(fā)行市場

證券市場是與有價(jià)證券發(fā)行、流通有關(guān)的場所、組織與管理體系的總稱。它包括證券的發(fā)行市場（一級(jí)市場）及證券流通市場（二級(jí)市場或次級(jí)市場）。——邢天才等(2007)。發(fā)行市場與流通市場關(guān)系密切，相輔相成。發(fā)行市場為流動(dòng)市場提供了交易對(duì)象，而流通市場為證券的發(fā)行提供了發(fā)行場所。另一方面，證券發(fā)行市場將投資者與證券發(fā)行者通過縱向關(guān)系聯(lián)系起來，而證券流通市場則將所有的證券投資者通過橫向、平等的交易關(guān)系聯(lián)系起來，從而使得縱向關(guān)系得以繼續(xù)，在維持投資穩(wěn)定性的同時(shí)，也優(yōu)化了資金的流向。3.1.2證券發(fā)行市場構(gòu)成證券市場的主體——證券發(fā)行人及證券投資者證券市場中介——證券承銷商(券商、證券公司)、證券交易所、會(huì)計(jì)事務(wù)所、證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等等自律性組織——中國證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國債券協(xié)會(huì)等。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)——主要是證監(jiān)會(huì)。3.1.3證券市場功能籌集資金的重要渠道企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營管理的重要推動(dòng)力國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要橋梁傳導(dǎo)經(jīng)濟(jì)信息的重要媒介3.2債券的發(fā)行3.2.1債券發(fā)行目的

政府：彌補(bǔ)財(cái)政赤字、籌集建設(shè)資金金融公司：擴(kuò)大資金來源，增大放貸能力企業(yè)：多渠道籌集資金；調(diào)節(jié)負(fù)債規(guī)模，實(shí)現(xiàn)公司最佳資本結(jié)構(gòu)；維持公司的控制債券的發(fā)行條件是指債券發(fā)行者在以債券形式募集資金時(shí)所必須考慮并滿足的因素。合理的債券發(fā)行條件，對(duì)發(fā)行者來說直接關(guān)系到籌資成本的高低，對(duì)投資者來說是作出投資判斷的基本依據(jù)。主要包括以下幾個(gè)方面：

3.2.2債券發(fā)行條件1）發(fā)行金額：債券發(fā)行人一次發(fā)行債券時(shí)預(yù)計(jì)籌集的資金總量。2）票面利率：即名義利率，是債券票面所載明的利率。3）發(fā)行價(jià)格：債券投資者認(rèn)購新發(fā)行債券的價(jià)格。4）票面金額：即面值，債券票面上標(biāo)出的金額。5）償還期限：發(fā)行日起到償還本息日止的這段時(shí)間。6）付息方式：可分為一次性付息和分期付息兩種。7）擔(dān)保：擔(dān)保與否對(duì)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)能起到很大的作用。3.2.3債券發(fā)行方式按發(fā)行對(duì)象分：私募發(fā)行、公募發(fā)行(代銷、余額包銷及全額包銷)私募發(fā)行：是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券，一般以少數(shù)關(guān)系密切的單位及個(gè)人為發(fā)行對(duì)象，不對(duì)所有的投資者公開出售。私募發(fā)行一般采取直接銷售的方式，不經(jīng)過證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)，不必向證券來之不易機(jī)關(guān)辦理發(fā)行注冊手續(xù)，減少承銷費(fèi)用及注冊費(fèi)用，較為簡單。但是不能公開上市，流動(dòng)性差，利率較高，發(fā)行額一般不大。公募發(fā)行：是指公開向不特定的投資者發(fā)行債券。公募發(fā)行必須向證券管理機(jī)關(guān)辦理發(fā)行注冊手續(xù)。由于發(fā)行額大，通常要委托證券公司等中介機(jī)構(gòu)承銷。3.2.3債券發(fā)行方式代銷余額包銷全額包銷按實(shí)際發(fā)行價(jià)格與票面價(jià)格的異同：平價(jià)發(fā)行：票面利率與市場利率同溢價(jià)發(fā)行：票面利率高于市場利率折價(jià)發(fā)行：票面利率低于市場利率3.2.4債券信用評(píng)級(jí)定義：是對(duì)具有獨(dú)立法人資格企業(yè)所發(fā)行債券到期償還本息可靠程度的估計(jì)，并標(biāo)示其信用程度等級(jí)。目的：方便投資者進(jìn)行債券投資策；減少高信譽(yù)債券發(fā)行人的籌資成本。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與等級(jí)標(biāo)準(zhǔn).普爾公司：AAAAAABBBBBBCCCCCCD穆迪投資服務(wù)：AaaAaABaaBaBCaaCaCD前四級(jí)為投資級(jí)債券、第五級(jí)開始為投機(jī)性債券。信用評(píng)級(jí)程序信用評(píng)級(jí)內(nèi)容3.3股票的發(fā)行3.3.1股票發(fā)行目的籌集資金：初次設(shè)立發(fā)行、配股、增發(fā)新股改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：降低企業(yè)負(fù)債比率，提高公司信用，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。分為兩種情況：一是設(shè)立發(fā)行，二是增資發(fā)行3.3.2發(fā)行條件(略)初次設(shè)立發(fā)行條件配股條件增發(fā)新股條件3.3.3股票發(fā)行方式(模擬)認(rèn)購證抽簽：基于等概率事件的配給制儲(chǔ)蓄存單方式：基于等概率事件的配給制全額預(yù)繳款，比例配售網(wǎng)上競價(jià)3.4股票發(fā)行程序第四章證券流通市場4.1證券交易市場

4.1.1交易市場概述概念：證券交易市場是與證券發(fā)行市場相對(duì)應(yīng)的市場，是對(duì)已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場，因此，也稱為二級(jí)市場。交易市場分為場內(nèi)交易市場與場外交易市場。證券交易所是場內(nèi)交易市場的主體。4.1.2場內(nèi)市場—證券交易所特征：有固定的交易場所和嚴(yán)格的交易時(shí)間參加交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司，交易采取委托經(jīng)紀(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買賣證券，只能委托會(huì)員證券公司作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易。證券交易所交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券通過公開競價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格規(guī)范化管理類型：公司制：英國倫敦、瑞士日內(nèi)瓦、香港、臺(tái)灣等交易所為公司制會(huì)員制：中國證券交易所優(yōu)缺點(diǎn)公司制會(huì)員制擔(dān)保責(zé)任設(shè)立賠償基金不設(shè)立是否參與本身不參與不中立盈利性追逐不追逐交易費(fèi)用高低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)存在不存在4.1.3場外交易市場概念：指在證券交易所市場外進(jìn)行的的證券交易，又稱店頭交易或柜臺(tái)交易，即證券投資者通過證券商的或通過面談、電話、電報(bào)、電傳、電腦等方式直接進(jìn)行的證券交易。在場外市場交易的證券，有上市證券也有非上市的證券。場外交易的特征非集中性與靈活性廣泛性與協(xié)商性自營性場外交易市場的類型柜臺(tái)交易OCT第三市場：是指已經(jīng)在證券交易所上市交易的證券卻在證券交易所以外進(jìn)行交易而形成的市場，即上市證券的場外交易市場。第四市場：是為方便機(jī)構(gòu)投資者之間的相互交易便利而設(shè)立的。其實(shí)質(zhì)是通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場外交易市場我國場外交易市場2008年3月，全國性非上市公眾公司股權(quán)交易市場在天津?yàn)I海新區(qū)設(shè)立。交易對(duì)象：不符合證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)的股票，以及上市交易所標(biāo)準(zhǔn)，但是沒有掛牌的股票及債券。4.1.4二板市場概念：二板市場又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，是相對(duì)于主板市場而言的。是專門為處于創(chuàng)業(yè)期，但是不夠交易所上市條件的中小高新技術(shù)企業(yè)提供發(fā)行上市與交易的場所。它并不是獨(dú)立于證券交易所或場外市場的另一市場組織形成。從組織方式看，二板市場既可以隸屬于證券交易所，也可以完全獨(dú)立于證券交易所，在場外進(jìn)行交易。中國的創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市條件發(fā)行人是依法設(shè)立，且連續(xù)經(jīng)營3年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起算。最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率不低于30%，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬，且不存在未彌補(bǔ)虧損。發(fā)行后股本總額不少于3000萬。4.2證券交易程序交易程序流程圖4.2.1開戶證券賬戶：存儲(chǔ)、管理投資者所持有證券的特別賬戶，無論是買方還是賣方，其買賣的證券都在此賬戶上。該賬戶準(zhǔn)確記錄投資者所持有的證券種類、名稱，數(shù)量及相應(yīng)的變動(dòng)情況。是確認(rèn)股東身份的重要憑證，具有證明股東身份的法律效力。資金賬戶：證券公司為投資者設(shè)立的資金專用賬戶，用于存放投資人買入股票所需要的資金和賣出股票取得的價(jià)款，同時(shí)記錄證券交易的幣種、余額和變動(dòng)情況。4.2.2委托

是投資者決定買賣證券時(shí)，通過委托單、電話、互聯(lián)網(wǎng)客房端軟件等形式向證券公司發(fā)出買賣指令的過程。委托前，要簽訂的文件：風(fēng)險(xiǎn)提示書、證券交易委托代理協(xié)議、授權(quán)委托書、網(wǎng)上委托協(xié)議書等委托形式：柜臺(tái)、電話與網(wǎng)上委托。委托內(nèi)容：委托指令力求完整、準(zhǔn)確、清楚：賬號(hào)號(hào)碼、買入或賣出的證券名稱或代碼、委托有效期限、委托數(shù)量、委托價(jià)格等。上市證券的名稱有三種表達(dá)方式：全稱、簡稱、代碼委托的有效期限是委托指令的最后生效期限。如不指定有效期限，證券公司均按當(dāng)日有效處理。成交單位：手委托價(jià)格：市價(jià)委托與限價(jià)委托，限價(jià)委托要精確到0.01元。市價(jià)委托是指投資者要求證券經(jīng)紀(jì)人按照市場價(jià)格買入或賣出證券的委托。市價(jià)委托沒有價(jià)格上的限制，因此成交迅速且成交率高。但是投資者只能在成交后才知道實(shí)際成交價(jià)格，若適逢證券價(jià)格波動(dòng)劇烈，成交價(jià)格往往不盡如人意。4.2.3競價(jià)成交競價(jià)原則

:順序不能錯(cuò)！價(jià)格優(yōu)先：價(jià)格最高的買方報(bào)價(jià)和價(jià)格最低的賣方報(bào)價(jià)優(yōu)先于其他一切報(bào)價(jià)而成交；時(shí)間優(yōu)先：買賣雙方價(jià)格相同時(shí)，按報(bào)價(jià)時(shí)間的先后順序依次成交；第三是數(shù)量優(yōu)先，即申報(bào)買賣數(shù)量大的委托單比數(shù)量小的委托單優(yōu)先成交；客戶優(yōu)先：客戶的申報(bào)比證券商自營買賣申報(bào)優(yōu)先成交市價(jià)優(yōu)先：即市價(jià)委托比限價(jià)委托優(yōu)先成交競價(jià)方式集合競價(jià)：集合競價(jià)用來確定每個(gè)交易日的開盤價(jià)。連續(xù)競價(jià)：交易所的電腦撮合系統(tǒng)經(jīng)過集合競價(jià)處理后，即進(jìn)入連續(xù)競價(jià)階段。在連續(xù)競價(jià)過程中，對(duì)于新進(jìn)入系統(tǒng)的買入申報(bào)，若能成交，則與賣出申報(bào)隊(duì)列順序成交，若不能成交，則進(jìn)入買入申報(bào)隊(duì)列等待成交；同樣，對(duì)于新進(jìn)入系統(tǒng)的賣出申報(bào)，若能成交，則與買入申報(bào)隊(duì)列等待成交，基不能成交，則進(jìn)入賣出申報(bào)隊(duì)列等待成交，這樣循環(huán)往復(fù)，直到收市。4.2.4清算交割包含兩種情況：一是證券商之間的清算被交割，二是投資者與證券商之間的清算交割。我國的交割執(zhí)行T+1交割制度，即在成交后的下一個(gè)交易日才能辦理成交的交割手續(xù)。投資者賬戶上的資金余額和證券余額均為可用數(shù)，不包括因委托買入而凍結(jié)的現(xiàn)金余額、因委托賣出而凍結(jié)的證券數(shù)額和當(dāng)日買入成交的證券數(shù)額。值得注意的是，投資者賣出成交后的資金會(huì)及時(shí)存入資金賬戶中，這部分資金可當(dāng)日使用。也就是說，當(dāng)日的買進(jìn)的證券不能當(dāng)日賣出，而當(dāng)日賣出證券后的資金在當(dāng)日到賬，可用于當(dāng)日繼續(xù)買入。4.2.5過戶過戶是投資者買賣證券后辦理變更所有者名稱的一種手續(xù)。過戶手續(xù)結(jié)束后，一個(gè)完整的交易過程也就結(jié)束了。4.3股票價(jià)格指數(shù)4.3.1股票價(jià)格指數(shù)概念4.3.2意義首先，股票價(jià)格指數(shù)是投資人研判股市走勢的工具其次，政府宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門對(duì)股市的調(diào)控也離不開股價(jià)指數(shù)；最后，在利用股價(jià)指數(shù)來研判大勢時(shí)，應(yīng)注意到股價(jià)指數(shù)與個(gè)股價(jià)格的關(guān)系。股票價(jià)格指數(shù)即股價(jià)指數(shù)，是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行情變動(dòng)的一種供參考的數(shù)字，通常通過選取股票市場上具有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出。4.3.3股票價(jià)格指數(shù)編制原理

4.3.4平均價(jià)格計(jì)算方法

4.3.5股票價(jià)格指數(shù)編制練習(xí)股票基期價(jià)格報(bào)告期價(jià)格基期成交報(bào)告期成交A1010090200B1112011.5220C12130012.51600D1354811.7700E1436912.61000F1554116.55004.4信息披露4.4.1信息披露含義與特征上市公司真實(shí)、及時(shí)地向投資者告知影響證券價(jià)格的信息，使投資者根據(jù)這些信息做出判斷進(jìn)而采取規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或謀求收益的措施，這種告知行為就是信息披露。特征：強(qiáng)制性和單向性4.4.2披露原則與內(nèi)容原則實(shí)質(zhì)性原則：真實(shí)、全面、準(zhǔn)確。形式性原則：規(guī)范性、易得性和易解性。信息披露的內(nèi)容證券信息初次披露――招股說明書及上市公告書持續(xù)性披露：年度報(bào)告、中期報(bào)告及臨時(shí)報(bào)告等。自愿性信息披露內(nèi)容：背景信息、管理活動(dòng)和基本業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、企業(yè)面臨的機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)措施、預(yù)測性信息第五章證券投資基本分析內(nèi)容框架5.1證券投資基本分析概述5.2證券投資宏觀經(jīng)濟(jì)分析5.3證券投資行業(yè)分析5.4證券投資公司分析5.5證券投資價(jià)值分析基本分析層次關(guān)系5.1證券投資基本分析概述5.1.1涵義基本分析又稱為基本面分析，是指證券投資分析人員對(duì)決定證券價(jià)值的一些基本要素進(jìn)行的分析。那么，影響證券價(jià)值的基本因素有哪些？基本面是指什么？基本分析的出發(fā)點(diǎn)是任何一種金融資產(chǎn)都有“內(nèi)在價(jià)值”，證券起伏不定的價(jià)格最終圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。當(dāng)市場價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值不相等時(shí)，金融資產(chǎn)的價(jià)格將被誤定，因此當(dāng)市場價(jià)格低于或高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，便產(chǎn)生了金融資產(chǎn)的買入或賣出的機(jī)會(huì)。5.1.2基本分析內(nèi)容宏觀經(jīng)濟(jì)分析行業(yè)分析公司分析價(jià)值分析。5.1.3特征優(yōu)點(diǎn)：全面地把握證券價(jià)格的基本走勢，應(yīng)用起來相對(duì)簡單缺點(diǎn)：對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用較弱，預(yù)測的精度相對(duì)較低基本分析法主要適用于周期相對(duì)較長的證券價(jià)格預(yù)測，以及相對(duì)成熟的證券市場。是對(duì)影響股票價(jià)格原因的分析。5.2宏觀經(jīng)濟(jì)分析5.2.1宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義宏觀經(jīng)濟(jì)是指一國或一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)總體情況，其對(duì)證券市場價(jià)格的影響是全局性的，它決定了證券市場走勢的基本格局。一是宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行決定了證券市場的總體動(dòng)武態(tài)勢二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對(duì)證券市場產(chǎn)生重大影響5.2.2分析方法5.2.3宏觀經(jīng)濟(jì)分析內(nèi)容經(jīng)濟(jì)周期分析通貨膨脹率分析貨幣政策分析財(cái)政政策分析匯率政策分析***工具基礎(chǔ)：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的IS-LM模型與AS-AD模型；微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的廠商理論等。同時(shí)，不同的經(jīng)濟(jì)假設(shè)形成不同的經(jīng)濟(jì)理論，進(jìn)而構(gòu)造不同的經(jīng)濟(jì)模型，不同經(jīng)濟(jì)模型對(duì)證券價(jià)格的分析結(jié)果也不相同。那么最優(yōu)假設(shè)、最優(yōu)理論與最優(yōu)模型是什么？*經(jīng)濟(jì)周期分析經(jīng)濟(jì)周期的識(shí)別方法：波峰對(duì)波峰波谷對(duì)波谷引起經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的原因：外生理論與內(nèi)生理論蕭條階段：公司經(jīng)營情況不佳，股市低迷，證券價(jià)格在低價(jià)位徘徊。復(fù)蘇階段：公司經(jīng)濟(jì)狀況開始好轉(zhuǎn)，業(yè)績上升，證券價(jià)格不斷走高。繁榮階段：公司經(jīng)營業(yè)績不斷上升，公司競相投資，擴(kuò)大市場，股票市場一片欣欣向榮。衰退階段：供給超過需求，公司經(jīng)營成本上升，業(yè)績開始下滑，此時(shí)證券市場總體走勢由上轉(zhuǎn)下。開始步入下一個(gè)周期。**通貨膨脹/緊縮分析通貨膨脹對(duì)證券市場的影響總體上說，通貨膨脹既有刺激股票市場的作用，又有股票市場的作用。溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)證券價(jià)格上揚(yáng)有推動(dòng)作用。嚴(yán)重通貨膨脹對(duì)證券的價(jià)格有抑制的作用。如何解釋？通貨緊縮對(duì)證券市場的影響通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)具有負(fù)面影響，股票、債券、房地產(chǎn)價(jià)格大幅下降，證券市場進(jìn)入熊市。***貨幣政策分析貨幣政策：略()貨幣政策目標(biāo)：略貨幣政策工具：略貨幣政策類型：略(以上內(nèi)容均在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中講過，這里不再重復(fù))貨幣政策對(duì)股票市場影響：影響機(jī)制與原理IS-LM緊縮型政策的影響寬松型政策的影響****財(cái)政政策分析財(cái)政政策：略()財(cái)政政策工具：略()財(cái)政政策類型：略()財(cái)政政策性質(zhì)(以上內(nèi)容在財(cái)政學(xué)中讀過，不現(xiàn)重復(fù))財(cái)政政策對(duì)股票市場的影響緊縮型擴(kuò)張型影響機(jī)制與原理IS-LM*****匯率政策分析匯率匯率政策匯率的決定匯率政策影響股票市場的機(jī)制：匯率波動(dòng)進(jìn)出口企業(yè)的成本與收益進(jìn)一步影響股票價(jià)格小結(jié)IS-LM模型的推導(dǎo)與運(yùn)用AS-AD模型的推導(dǎo)與運(yùn)用用以上模型解釋各種政策對(duì)證券價(jià)格的影響機(jī)制。5.3行業(yè)分析5.3.1行業(yè)及行業(yè)分析意義行業(yè)：行業(yè)是指從事國民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系，如林業(yè)、汽車業(yè)、銀行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。行業(yè)分析意義：首先，行業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成部分，是中觀分析的主要對(duì)象之一。其次，行業(yè)有自己特定的生命周期，處于生命周期不同階段的行業(yè)，其投資價(jià)值也不一樣，而在國民經(jīng)濟(jì)中具有不同地位的行業(yè)，其投資價(jià)值也不一樣。因此，行業(yè)是決定公司投資價(jià)值的重要因素之一。5.3.2行業(yè)劃分方法行業(yè)分類是指對(duì)構(gòu)成國民經(jīng)濟(jì)的種類不同性質(zhì)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，按一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分解和組合，劃分成不同層次的產(chǎn)業(yè)部門。道瓊斯分類法：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)。分別選取的數(shù)目為30、20、15聯(lián)合國國際標(biāo)準(zhǔn)分類：我國《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》GT/T4754-2002我國《上市公司行業(yè)分類指引》GT/4754-2002GT/T4754-2002;GT/4754-2002GT/T4754-200220門類95大類396中類913小類GT/4754-200213門類90大類288中類5.3.3行業(yè)分析內(nèi)容行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分析(重在理解不同結(jié)構(gòu)特征的行業(yè)對(duì)證券價(jià)格的影響)競爭壟斷競爭寡頭壟斷壟斷行業(yè)生命周期分析幼稚期成長期成熟期衰退期5.3.4行業(yè)生命周期影響因素科技進(jìn)步：重在理解影響機(jī)制產(chǎn)業(yè)政策：重在理解影響機(jī)制生活習(xí)俗：重在理解影響機(jī)制5.4公司分析5.4.1公司基本要素分析5.4.2公司財(cái)務(wù)分析分析對(duì)象：資產(chǎn)負(fù)債表利潤及利潤分配表現(xiàn)金流量表分析內(nèi)容盈利能力分析償債能力公司管理效率分析公司成長能力分析公司綜合能力分析*盈利能力分析銷售凈利率：是指凈利與銷售收入的百分比。計(jì)算公式為：銷售凈利率＝凈利/銷售收入資產(chǎn)收益率：是公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。資產(chǎn)收益率＝凈利潤/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額＝(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2主營業(yè)務(wù)利潤率＝主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/年末凈資產(chǎn)，年末凈資產(chǎn)是指資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益的期末數(shù)，反映公司所有者權(quán)益的資產(chǎn)報(bào)酬率，這個(gè)指標(biāo)也是上市公司獲準(zhǔn)配股、增發(fā)新股要達(dá)到的指標(biāo)6%或10%。**償債能力分析流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債：短期償債能力指標(biāo)速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債＝(流動(dòng)資產(chǎn)－存貨)/流動(dòng)負(fù)債：正常值為1利息支付倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費(fèi)用利息支付倍數(shù)是指公司經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量償付借款利息的能力，也稱利息保障倍數(shù)。息稅前利潤是指利潤表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅之前的利潤，可以用利潤總額加利息費(fèi)用來預(yù)測。資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額長期負(fù)債比率＝長期負(fù)債/資產(chǎn)總額

***公司管理效率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售/收入平均固定資產(chǎn)平均固定資產(chǎn)＝（年初固定資產(chǎn)+年末固定資產(chǎn)）/2

****公司成長能力分析主營業(yè)務(wù)收入增長率＝(本期主營業(yè)務(wù)收入－上期主營業(yè)務(wù)收入)/上期增長率＞10%，成長期5%＜增長率＜10%，公司產(chǎn)品進(jìn)入穩(wěn)定期，需著手新產(chǎn)品開發(fā)增長率＜5%，公司產(chǎn)品進(jìn)入衰退期，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡股東權(quán)益增長率＝期末股東權(quán)益增加額/股東權(quán)益期初余額資產(chǎn)增長率＝本期資產(chǎn)增長/額資產(chǎn)期初余額*****綜合能力股東權(quán)益比率＝股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額＝負(fù)債+股東權(quán)益總額市盈率＝每股市價(jià)/每股收益市凈率＝每股市價(jià)/每股凈值一般情況下，也可以理解為（總資產(chǎn)-總負(fù)債）/普通股數(shù)目，即每股股票背后的實(shí)有價(jià)值支撐，股票價(jià)格遠(yuǎn)高于每股資產(chǎn)凈值的股票是泡沫化的，投資有風(fēng)險(xiǎn)。

5.4.3公司重大事項(xiàng)分析重大事項(xiàng)：對(duì)上市證券及其衍生品價(jià)格產(chǎn)生較大影響但投資者尚未得知的事件。詳見(證券投資分析PP240)公司資產(chǎn)重組購買資產(chǎn)、收購公司、收購股份、合資或聯(lián)營組建子公司、公司合并、股權(quán)置換、股權(quán)-資產(chǎn)置換、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售或剝離、公司分立、資產(chǎn)配負(fù)債剝離、股權(quán)的無償劃撥、股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、公司股權(quán)托管和公司托管、表決權(quán)信托與委托書、股份回購、交叉控股資產(chǎn)重組對(duì)公司的影響：理論上，資產(chǎn)重組有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)公司競爭力，使企業(yè)由小變大，由弱變強(qiáng)。實(shí)際上，經(jīng)營與業(yè)績沒有顯著改善。原因：重組后的整合不成功，重重組輕整合。分析方法市場法重置成本法收益現(xiàn)值法

5.4.4公司重大事項(xiàng)分析關(guān)聯(lián)交易分析：關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價(jià)值。關(guān)聯(lián)方：一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，以及兩方或兩方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的，?gòu)成關(guān)聯(lián)方主要形式：關(guān)聯(lián)購銷、資產(chǎn)租賃、擔(dān)保、托管經(jīng)營、關(guān)聯(lián)方共同投資資產(chǎn)重組對(duì)公司的影響：理論上，資產(chǎn)重組有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)公司競爭力，使企業(yè)由小變大，由弱變強(qiáng)。實(shí)際上，經(jīng)營與業(yè)績沒有顯著改善。原因：重組后的整合不成功，重重組輕整合。分析方法市場法重置成本法收益現(xiàn)值法

5.4.4公司重大事項(xiàng)分析會(huì)計(jì)政策和稅收政策的變化：會(huì)計(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響：一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊懀约皟煞交騼煞揭陨贤芤环娇刂啤⒐餐刂苹蛑卮笥绊懙?，?gòu)成關(guān)聯(lián)方稅收政策對(duì)證券市場影響：5.4.5公司分析報(bào)告的格式公司現(xiàn)狀與發(fā)展公司概要經(jīng)營管理能力財(cái)務(wù)分析公司競爭優(yōu)勢分析供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)能力購買者的討價(jià)還價(jià)能力潛在競爭者進(jìn)入的能力替代品的替代能力152第六章證券投資技術(shù)分析6.1概論6.1.1技術(shù)分析的基本假設(shè)與要素技術(shù)分析的含義：技術(shù)分析是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對(duì)象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些典型的變化規(guī)律并據(jù)此預(yù)測證券市場未來變化趨勢的技術(shù)方法。

153技術(shù)分析的基本假設(shè)與要素作為一種投資分析工具，技術(shù)分析是以一定的假設(shè)條件為前提的。這些假設(shè)是：市場行為涵蓋一切信息；價(jià)格沿趨勢移動(dòng)；歷史會(huì)重演。154技術(shù)分析的基本假設(shè)與要素要素價(jià)格；成交量；時(shí)間和空間。

1556.1.2道氏理論主要原理市場價(jià)格平均指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為；

市場波動(dòng)具有某種趨勢；主要趨勢有三個(gè)階段；兩種平均價(jià)格指數(shù)必須相互加強(qiáng)；趨勢必須得到交易量的確認(rèn)；一個(gè)趨勢形成后持續(xù)，直到趨勢出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號(hào)

1566.1.3技術(shù)分析方法的分類一般說來，可以將技術(shù)分析方法分為常用的五類：指標(biāo)類切線類形態(tài)類K線類波浪類157技術(shù)分析方法的分類指標(biāo)類：是根據(jù)價(jià)、量的歷史資料，通過建立一個(gè)數(shù)學(xué)模型，給了數(shù)學(xué)上的計(jì)算公式，得到一個(gè)體現(xiàn)證券市場的某個(gè)方面內(nèi)在實(shí)質(zhì)的指標(biāo)值。常見的指標(biāo)有RSI、KD、DMI、MACD、OBV、PSY、BIAS等。切線類：切線類就是按一定方法和原則在據(jù)股票價(jià)格數(shù)據(jù)所繪制的圖表中來畫了一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測股票價(jià)格的未來趨勢，為投資行為提供參考。常見的切線有：趨勢線、軌道線、黃金分割線、甘氏線、角度線等。158技術(shù)分析方法的分類形態(tài)類：形態(tài)類是根據(jù)價(jià)格圖表中過去時(shí)一段時(shí)間走過的軌跡形態(tài)來預(yù)測股票價(jià)格未來趨勢的方法。主要的形態(tài)有M頭、W底、頭肩頂、頭肩底等。K線類：K線類是根據(jù)若干天的K線組合情況，推測證券市場中多空雙方力量的對(duì)比，進(jìn)而判斷證券市場行情的方法。K線圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析的最重要的圖表。159技術(shù)分析方法的分類波浪類：波浪理論是把股份的上下變動(dòng)和不同時(shí)期的持續(xù)上漲、下跌看成是波浪的上下起伏，認(rèn)為股票的價(jià)格運(yùn)動(dòng)遵循波浪起伏的規(guī)律，數(shù)清楚了各個(gè)浪就能準(zhǔn)確地預(yù)見到跌勢已接近尾聲，牛市即將來臨；或是牛市已到了強(qiáng)弩之末，熊市即將來到。波浪理論較之別的技術(shù)分析流派，最大的區(qū)別就是能提前很長時(shí)間預(yù)計(jì)到行情的底和頂，而別的流派往往要等到新的趨勢已經(jīng)確立之后才能看到。1606.1.4技術(shù)分析應(yīng)用注意問題

技術(shù)分析必須與基本分析結(jié)合起來使用；多種技術(shù)分析方法綜合研判；理論與實(shí)踐相結(jié)合。1616.2證券投資技術(shù)分析主要理論

6.2.1K線理論（一）K線的畫法及主要形狀陽線和陰線的畫法：

上影線最高價(jià)最低價(jià)實(shí)體開盤價(jià)收盤價(jià)下影線162最高價(jià)最低價(jià)開盤價(jià)收盤價(jià)163K線的主要形狀：1）光頭陽線和光頭陰線；光腳陽線和光腳陰線；光頭光腳陽線和光頭光腳陰線

1642)十字型；T字型和倒T字型；一字型165166（二）K線組合的應(yīng)用1、單根K線的應(yīng)用應(yīng)用單根K線研判行情，主要從實(shí)體的長短、陰陽，上下影線的長短以及實(shí)體的長短與上下影線長短之間的關(guān)系等幾個(gè)方面進(jìn)行。即一看陰陽、二看實(shí)體、三看影線167（1）大陽線實(shí)體和大陰線實(shí)體實(shí)體很長以至于可以忽略上下影線的存在多方占絕對(duì)優(yōu)勢空方占絕對(duì)優(yōu)勢低開高走高開低走168（2）有上下影線的陽線和陰線對(duì)多方與空方優(yōu)勢的衡量，主要依靠上下影線和實(shí)體的長度來確定。169（3）十字星十字星的出現(xiàn)表明多空雙方力量暫平衡，市場暫時(shí)失去方向，但卻是一個(gè)值得警惕、隨時(shí)可能改變趨勢方向的K線圖形。1702、由多根K線的組合推測行情

K線組合的情況非常多，要綜合考慮各根K線的陰陽、高低、上下影線的長短等。無論是兩根K線、三根K線乃至多根K線，都是以各根K線的相對(duì)位置和陰陽來推測行情的。將前一天的K線畫出，然后，將這根K線按數(shù)字劃分成五外區(qū)域：171K線區(qū)域的劃分12345172對(duì)于兩根K線的組合來講，第二天的K線是進(jìn)行行情判斷的關(guān)鍵。簡單地說，第二天多空雙方爭斗的區(qū)域越高，越有利于上漲；越低就越有利于下跌。也就是說從區(qū)域1到區(qū)域5是多方力量減少、空方力量增加的過程。二連陰二連陽1733、K線的組合形態(tài)及應(yīng)用底部形態(tài)：多為股價(jià)下跌一段時(shí)間后形成的K線組合形態(tài)，空方力量已成強(qiáng)弩之末，而多方力量蓄勢待發(fā)。是較為典型的底部形態(tài)，為較好的買入時(shí)機(jī)。早晨之星174底部形態(tài)實(shí)例之一：早晨之星175底部形態(tài)實(shí)例之二：早晨之星176“刺透底部”底部形態(tài)實(shí)例之三：“刺透”177底部的“穿頭破腳”底部形態(tài)之實(shí)例四：“穿頭破腳”178T字型底部底部形態(tài)實(shí)例之五：T字型底部179倒T字型底部底部形態(tài)實(shí)例之六：倒T字型底部180頂部形態(tài)：多為股價(jià)上漲一段時(shí)間后形成的K線組合形態(tài)，多方力量已成消耗殆盡，而空方積蓄力量開始打壓。是較為典型的頂部形態(tài)，為較好拋出時(shí)機(jī)。黃昏之星181頂部形態(tài)實(shí)例之一：黃昏之星182烏云蓋頂頂部形態(tài)實(shí)例之二：烏云蓋頂183頂部的“穿頭破腳”頂部形態(tài)實(shí)例之三：“穿頭破腳”184頂部“射擊之星”頂部形態(tài)實(shí)例四：“射擊之星”185頂部“吊頸”形態(tài)項(xiàng)部形態(tài)實(shí)例之五：“吊頸”186（三）應(yīng)用K線組合應(yīng)注意的問題：無論是一根K線，還是兩根、三根以至更多的根K線，都是對(duì)多空雙方爭斗作出的一個(gè)描述，由它們的組合得到的結(jié)論都是相對(duì)的，不是絕對(duì)的。對(duì)股票投資者而言，結(jié)論只是一個(gè)建議作用。在應(yīng)用時(shí)，有時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)運(yùn)用不同種類的組合會(huì)得到不同的結(jié)論。有時(shí)應(yīng)用一種組合得到明天會(huì)下跌的結(jié)論，但是次日股價(jià)沒有下跌，反而上漲。這時(shí)的一個(gè)重要原則是盡量使用根數(shù)多的K線組合的結(jié)論，并將新的K線加進(jìn)來重新進(jìn)行分析判斷。一般說來，多根K線組合得到的結(jié)果不大容易與事實(shí)相反。

1876.2.2切線理論切線的定義：切線是按一定方法和原則在由股票價(jià)格的數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測股票價(jià)格的未來趨勢，這些直線就叫切線。切線的作用：切線的作用主要是起支撐和壓力的作用，支撐線和壓力線的往后延伸位置對(duì)價(jià)格趨勢起一定的制約作用。切線的種類：目前,畫切線的方法有很多種：主要有趨勢線、軌道線、黃金分割線、百分比線等。188（一）趨勢分析趨勢的含義：趨勢是指股票價(jià)格的波動(dòng)方向。趨勢的方向：上升方向、下降方向、水平方向（無趨勢方向）。

189趨勢的類型：按道氏理論的分類，趨勢分為三個(gè)類型：主要趨勢。主要趨勢是趨勢的主要方向，是投資者極力要弄清楚的。了解了主要趨勢才能夠做到順勢而為。主要趨勢是股價(jià)波動(dòng)的大方向，一般持續(xù)的時(shí)間比較長（這是技術(shù)分析的第二大假設(shè)所決定的）。次要趨勢：次要趨勢是在主要趨勢過程中進(jìn)行的調(diào)整。由于趨勢不會(huì)是直來直去，總有個(gè)局部的高速和回撤，次要趨勢完成的正是這一使命。短暫趨勢。短暫趨勢是在次要趨勢過程中進(jìn)行的調(diào)整。短暫趨勢與次要趨勢的關(guān)系就如同次要趨勢與主要趨勢的關(guān)系一樣。190191（二）支撐線和壓力線1、支撐線和壓力線的含義支撐線又稱為抵抗線，是指當(dāng)股價(jià)下跌到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，會(huì)出現(xiàn)買方增加、賣方減少的情況，從而使股價(jià)停止下跌，甚至有可能回升。壓力線又稱為阻力線，是指當(dāng)股價(jià)上漲到某價(jià)位附近時(shí)，會(huì)出現(xiàn)賣方增加、買方減少的情況，股價(jià)會(huì)停止上漲，甚至回落。1922、支撐線與壓力線的作用支撐線與壓力線會(huì)阻止或暫時(shí)阻止股價(jià)向一個(gè)方向繼續(xù)運(yùn)動(dòng)要維持上升行情，就必須突破上升的壓力線的阻力與干擾，創(chuàng)造出新的高點(diǎn)要維持下跌行情，就必須突破下降的支撐線的阻力與干擾，創(chuàng)造出新的低點(diǎn)壓力壓力支撐支撐壓力壓力支撐支撐193支撐線與壓力線又有徹底阻止股價(jià)按原方向變動(dòng)的可能在上升趨勢中，如果下一次未向上突破壓力線，反而向下突破了上升趨勢的支撐線，這是趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)折的強(qiáng)烈信號(hào)同樣在下降趨勢中，如果下一次未向下突破支撐線，反而向上突破了下降趨勢的壓力線，這是趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)折的強(qiáng)烈信號(hào)壓力支撐壓力支撐1943、支撐線和壓力線的相互轉(zhuǎn)化一條支撐線如果被跌破，那么該支撐線將成為壓力線；反之，一條壓力線被突破，該壓力線將成為支撐線支撐線與壓力線的相互轉(zhuǎn)換可以從心理與成本兩方面進(jìn)行解釋心理方面，在壓力線賣出者尋求回補(bǔ)、買入者尋求增持、旁觀者介入導(dǎo)致；反之亦然成本方面，壓力位的突破伴隨著比較大的成交量，使得這個(gè)位置的交易成本集中，不易跌破，反之亦然。壓力支撐支撐壓力1954、支撐線和壓力線的確認(rèn)和修正一條支撐線或壓力線對(duì)當(dāng)前影響的重要性有三個(gè)方面的考慮：股價(jià)在這個(gè)區(qū)域停留時(shí)間的長短；股價(jià)在這個(gè)區(qū)域伴隨的成交量大??；這個(gè)支撐區(qū)域或壓力區(qū)域發(fā)生的時(shí)間距離當(dāng)前這個(gè)時(shí)期的遠(yuǎn)近。顯然，股價(jià)停留的時(shí)間越長、伴隨的成交量越大、離現(xiàn)在越近，則這個(gè)支撐或壓力區(qū)域?qū)Ξ?dāng)前的影響就越大，反之就越小。196若原有的支撐線或壓力線不完全符合上面所述的三個(gè)條件，這時(shí)需要對(duì)原有支撐線壓力線進(jìn)行修正。支撐線和壓力線的修正過程其實(shí)是對(duì)現(xiàn)有各個(gè)支撐線和壓力線的重要性的確認(rèn)。197（三）趨勢線和軌道線1、趨勢線1）含義：證券價(jià)格變化的趨勢是有方向，因而可以用直線將這種趨勢表示出來，這樣的直線稱為趨勢線。由于股票價(jià)格的波動(dòng)可分為長期趨勢、中期趨勢和短期趨勢三種，因此，描述價(jià)格變動(dòng)的趨勢線也分為長期趨勢線、中期趨勢線和短期趨勢線三種。1982）畫法：連接一段時(shí)間內(nèi)價(jià)格波動(dòng)的高點(diǎn)或低點(diǎn)可畫出一條趨勢線。在上升趨勢中，將兩個(gè)或多個(gè)低點(diǎn)連成一條直線，就得到上升趨勢線在下降趨勢中，將兩個(gè)或多個(gè)高點(diǎn)連成一條直線，就得到下降趨勢線上升趨勢線是支撐線的一種；下降趨勢線是壓力線的一種1992003）趨勢線的的確認(rèn)及其作用確認(rèn)：首先，必須確實(shí)有趨勢存在。也就是說，在上升趨勢中，必須確認(rèn)出兩個(gè)依次上升的低點(diǎn)；在下降趨勢中，必須確定兩個(gè)依次下降的高點(diǎn)，才能確認(rèn)趨勢的存在其次，畫出直線后，還應(yīng)得到第三個(gè)點(diǎn)的驗(yàn)證才能確認(rèn)這條趨勢線是有效的。201趨勢線的作用：對(duì)價(jià)格今后的變動(dòng)起約束作用，使價(jià)格總保持在這條趨勢線的上方(上升趨勢線)或下方(下降趨勢線)。實(shí)際上，就是起支撐和壓力的作用。趨勢線被突破后，就說明股價(jià)下一步的走勢將要反轉(zhuǎn)。越重要、越有效的趨勢線被突破，其轉(zhuǎn)勢的信號(hào)越強(qiáng)烈。被突破的趨勢線原來所起的支撐和壓力作用就要相互交換作用了。2022、軌道線軌道線又稱通道線或管道線，是基于趨勢線的一種方法。在已經(jīng)得到了趨勢線后，通過第一個(gè)峰和谷可以作出這條趨勢線的平行線，這條平行線就是軌道線。軌道線被觸及次數(shù)越多，延續(xù)時(shí)間越長，其重要性越高。203軌道線的作用:軌道線展示了股價(jià)在上升或下降過程中的波動(dòng)范圍。軌道線的突破對(duì)上升軌道線的上突破并不是趨勢反向的開始，而是趨勢加速的開始，反之亦然對(duì)上升軌道線的下突破則是趨勢反向的開始，反之亦然204軌道線的突破軌道線和趨勢線是相互合作的一對(duì)。很顯然，先有趨勢線，后有軌道線。趨勢線比軌道線重要。趨勢線可以單獨(dú)存在，而軌道線則不能單獨(dú)存在。205206207（四）黃金分割線和百分比線黃金分割線和百分比線的特點(diǎn)：黃金分割線與百分比線是兩類重要的切線；它們都是水平的直線；它們主要用于對(duì)反彈幅度的測算；也可用于波浪理論中對(duì)上漲幅度的推測。2081、黃金分割線黃金分割法是依據(jù)0.618黃金分割率原理計(jì)算得出的點(diǎn)位，這些點(diǎn)位在證券價(jià)格上升和下跌過程中表現(xiàn)出較強(qiáng)的支撐和壓力效能。其計(jì)算方法是依據(jù)在上升或下跌幅度的0.618及其黃金比率的倍率來確定支撐和壓力點(diǎn)。209黃金分割線的應(yīng)用步驟：1）記住以下若干個(gè)特殊數(shù)字：

0.1910.3820.6180.8091.9191.3821.6181.80922.3822.6184.2362）找到一個(gè)點(diǎn)，以便畫出黃金分割線。這個(gè)點(diǎn)是上升結(jié)束點(diǎn)，或者是下跌行情的結(jié)束點(diǎn)。這個(gè)點(diǎn)一經(jīng)確定，就可畫出黃金分割線了。2102112、百分比線百分比線考慮問題的出發(fā)點(diǎn)是人們心理因素和一些整數(shù)的分界點(diǎn)，這些點(diǎn)位在股票價(jià)格上升或下跌過程中表現(xiàn)出較強(qiáng)的支撐和壓力效能。百分比數(shù)一共十個(gè)，它們是1/8、1/4、3/8、1/2、5/8、3/4、7/8、1、1/3、2/3。在百分比線中，1/2、1/3、2/3這三條線最為重要和常用，在很大程度上，這三條線是人們的一種心理傾向。212213（五）其他常見的支撐和壓力點(diǎn)位歷史最高點(diǎn)與最低點(diǎn)。整數(shù)點(diǎn)位和心理點(diǎn)位。成交密集區(qū)。頸線。缺口。214（六）應(yīng)用切線理論應(yīng)注意的問題支撐線和壓力線有突破和不突破兩種可能，在實(shí)際運(yùn)用中會(huì)產(chǎn)生一些令人困惑的現(xiàn)象，往往要等到價(jià)格已經(jīng)離開了很遠(yuǎn)才能肯定突破成功與否；用上述各種方法得到的切線提供了支撐線與壓力線的位置，這些價(jià)格的位置僅僅是作為參考的價(jià)格，不能當(dāng)作萬能的工具，需結(jié)合其他技術(shù)手段多方面考慮才能提高正確率。2156.2.3形態(tài)理論含義：形態(tài)理論正是通過研究股價(jià)所走過的軌跡，分析的挖掘了曲線告訴我們的一些多空雙方力量的對(duì)比結(jié)果，進(jìn)而指導(dǎo)我們的操作行動(dòng)。趨勢的方向發(fā)生變化一般不是突然來到的，變化都有一個(gè)發(fā)展的過程。形態(tài)理論通過研究股價(jià)曲線的各種形態(tài)，發(fā)現(xiàn)股價(jià)正在進(jìn)行的行動(dòng)方向。216（一）股價(jià)移動(dòng)規(guī)律和兩種形態(tài)類型1、移動(dòng)規(guī)律：股價(jià)的移動(dòng)是由多空雙方力量大小決定的。股價(jià)移動(dòng)的規(guī)律是完全按照多空雙方力量對(duì)比大小和所占優(yōu)勢的