榮盛發(fā)展財務(wù)風(fēng)險與控制研究

榮盛發(fā)展財務(wù)風(fēng)險與控制研究摘要成為我國國民經(jīng)濟的主要部分，房地產(chǎn)企業(yè)是發(fā)展的主要推動力，對我國經(jīng)濟的平穩(wěn)運行具有十分重要的意義。在國內(nèi)外經(jīng)濟壓力較大的背景下，尤其是現(xiàn)階段國家及各地區(qū)相繼出臺了各種政策，房住不炒、限購令、三條紅線等，給資金密集型的房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，其中所有房地產(chǎn)企業(yè)都避免不了的財務(wù)風(fēng)險尤為突出。這對企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。因此研究和控制房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，有利于我國的房地產(chǎn)企業(yè)的健康發(fā)。本文選擇榮盛發(fā)展房地產(chǎn)作為研究對象，針對各項財務(wù)指標進行分析，構(gòu)建了和自身財務(wù)風(fēng)險管理相匹配的評價體系，通過本文的研究，不但有利于公司管理者更加全面的掌握財務(wù)管理以及風(fēng)險管控方面存在的問題和不足之處，同時幫助公司管理者提升財務(wù)風(fēng)險以及相關(guān)問題的防范水平，為有效防控風(fēng)險提供智力支持。關(guān)鍵詞：榮盛發(fā)展；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險控制研究目錄TOC\o"1-3"\h\u248581緒論 緒論研究背景與研究意義近年來，我國的房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展速度十分快，關(guān)于房地產(chǎn)行業(yè)的政策法規(guī)國家一直在完善，并創(chuàng)新了金融政策，營造了一個條件極好的中國房地產(chǎn)行業(yè)蓬勃發(fā)展的歷史機會。但是，投資機會與風(fēng)險卻總是形影不離，地產(chǎn)業(yè)務(wù)作為典型的資本密集型行業(yè)，有著政府導(dǎo)向力強、整體研發(fā)周期長、資本需要量大的特點。上述特征使得相較于其他產(chǎn)業(yè)而言，地產(chǎn)行業(yè)觸發(fā)財務(wù)風(fēng)險的概率更大。所以，中國房地產(chǎn)業(yè)依然是個社會熱點問題，并一直被政府部門所重視與關(guān)心，也可以發(fā)現(xiàn)，由于我國很多區(qū)域的房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展起步比較晚，經(jīng)濟基礎(chǔ)也不怎么樣，而且規(guī)模都較小，再加上地產(chǎn)行業(yè)對國家政策的敏感度非常大，公司內(nèi)部也并不能對財務(wù)風(fēng)險進行標準化，這和海外的地產(chǎn)行業(yè)尚有很大差異。當產(chǎn)業(yè)發(fā)展的勢頭剛勁之際，其中潛藏的巨大經(jīng)營風(fēng)險，或許就會不值一提，但如果劇烈的經(jīng)濟社會變動出現(xiàn)在宏觀環(huán)境甚至是稅收政策問題上，地產(chǎn)行業(yè)所形成的巨大財務(wù)風(fēng)險就將會引發(fā)整個地產(chǎn)行業(yè)的波動，而不少大中型地產(chǎn)企業(yè)由于遭遇到巨大的財務(wù)風(fēng)險而造成了公司的倒閉，對國內(nèi)經(jīng)濟正常運行有一定的的影響。因此研究房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，對我國房地產(chǎn)企業(yè)的健康發(fā)展和國家經(jīng)濟的平穩(wěn)成長有十分重要的意義。論文內(nèi)容選取以榮盛的發(fā)展過程為主要調(diào)研對象，并對公司財務(wù)風(fēng)險管理狀況加以總結(jié)與剖析，透過對文章的深入研究，將有助于企業(yè)管理者認識公司在財務(wù)狀況風(fēng)險及控制方面所出現(xiàn)的問題與缺陷。綜上所述，對于房地產(chǎn)行業(yè)作為一種存在著高度財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)而言，對其實施財務(wù)風(fēng)險監(jiān)控與管理有著重大的現(xiàn)實意義，對房地產(chǎn)投資企業(yè)的分析決策分析與財務(wù)管理風(fēng)險不應(yīng)是理論上的主要研究內(nèi)容，而應(yīng)當逐步變成地產(chǎn)開發(fā)商以及國內(nèi)外的專家學(xué)者們必須要重視的問題。財務(wù)風(fēng)險與控制理論概述財務(wù)風(fēng)險概述含義對于房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)活動來說，財務(wù)風(fēng)險是指市場在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不確定性，以及公司內(nèi)部各種不可預(yù)測和控制因素的影響，導(dǎo)致預(yù)期財務(wù)目標與企業(yè)實際情況偏離的風(fēng)險。[1]對企業(yè)進行一定的財務(wù)風(fēng)險評價和控制研究并進行干預(yù)，將降低企業(yè)由財務(wù)風(fēng)險引起的損失。特征首先，客觀性，在具體的企業(yè)建設(shè)過程中，難免會存在不同程度的財務(wù)風(fēng)險，無法完全消除。所以，相關(guān)企業(yè)一定要多加注意。二是不確定性，雖然財務(wù)風(fēng)險始終存在，但不同企業(yè)的風(fēng)險具有高度的不確定性。因此，在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理時，應(yīng)當將風(fēng)險因素予以充分考慮，并根據(jù)實際情況制定針對性措施。一般來說，企業(yè)風(fēng)險具有一定可控性，只有明確風(fēng)險的具體范圍和原因才能得到有效控制。三是損失性與收益，在企業(yè)建設(shè)過程中，風(fēng)險與收益是正相關(guān)的，企業(yè)需要科學(xué)完善財務(wù)管理制度，確保能夠更有效地應(yīng)對各種財務(wù)風(fēng)險。因此，財務(wù)風(fēng)險會直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟損失，也會干擾企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。第四，必然性和客觀性，任何企業(yè)都需要在日常經(jīng)營中提前制定相應(yīng)的策略，防止經(jīng)濟損失，但這種情況只能使財務(wù)風(fēng)險的概率有效降低，而不能完全避免財務(wù)風(fēng)險。[2]內(nèi)容融資風(fēng)險：公司為確保項目順利實施而募集資金到位或無法償還到期債務(wù)本息，最終導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化而增加的風(fēng)險。投資風(fēng)險：企業(yè)受投資活動因素中某些難以估計或控制的因素影響，給企業(yè)財務(wù)狀況帶來不確定性，導(dǎo)致投資收益率不符合預(yù)期水平的風(fēng)險。籌資風(fēng)險：指因資金籌措困難而使企業(yè)無法按時償還債務(wù)本息的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是由多種原因引起的。其中主要有以下幾種。1.政策風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險：是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，因供銷方面存在的隱性不確定性因素，投資項目可能無法實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險。利率風(fēng)險：市場利率在一段時間內(nèi)受到不確定性因素影響，給企業(yè)經(jīng)濟帶來損失的可能。[3]財務(wù)風(fēng)險控制理論財務(wù)風(fēng)險控制是指企業(yè)在財務(wù)管理中，利用信息和特定手段，對企業(yè)活動加以控制，以實現(xiàn)預(yù)期財務(wù)管理目標。其主要包括對財務(wù)風(fēng)險高發(fā)領(lǐng)域進行識別、進而針對風(fēng)險水平進行評價、在識別與評價的基礎(chǔ)上對風(fēng)險進行有效應(yīng)對。[4]財務(wù)風(fēng)險管理主要有如下幾種手段:首先，合理負債、合理的資產(chǎn)構(gòu)成、財務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)展平衡，通過合理的運用財務(wù)杠桿作用，合理限制他的副作用，以達到投資成本最低化。第二，構(gòu)建成本管理體系，正確合理的預(yù)計現(xiàn)金流量狀況，因為預(yù)算包括公司現(xiàn)金支出的各個方面以及物流管理，所以他對風(fēng)險能夠形成一個系統(tǒng)化的管理。在全面預(yù)算的基礎(chǔ)上，及時正確制定流動資金預(yù)測，將有利于推動公司完善企業(yè)管理制度，是有效預(yù)防企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理工作中非常關(guān)鍵的一環(huán)。第三，完善公司資產(chǎn)管理體系，增強營運實力，提升企業(yè)盈利管理水平是防止重大財務(wù)風(fēng)險的保障和標志，而公司資產(chǎn)管理對償債力量主要由二個方面的影響，一個是短期因素，即企業(yè)資金的變現(xiàn)能力，影響使用流動資金的多寡，從而決定了公司資產(chǎn)實力的強弱。另一方面則是長期因素，即公司負債獲利能力對企業(yè)償債能力的影響，公司負債的獲利能力直接影響著公司總體利潤水平，而處于最高的利潤水平通常是對企業(yè)負債能力最高、財務(wù)風(fēng)險相對較少的有效保障手段和標志。所以，提高公司管理水平、改善負債經(jīng)營能力對于一個公司償債能力而言至關(guān)重要。第四，在對風(fēng)險預(yù)估和分類的基礎(chǔ)上，貫徹盡可能減少或者降低風(fēng)險費用損失的原則，并根據(jù)不同狀況采取相應(yīng)的保護措施。第五，建立風(fēng)險意識、建立起完善、高效的財務(wù)風(fēng)險管控制度，是減少財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵所在，因此必須通過事前、事中、事后有效的管理措施，使從決策、執(zhí)行到評估進行了有效全方位的監(jiān)測。推行全員責(zé)任風(fēng)險管理，把風(fēng)險管理機制導(dǎo)入公司管理層中，讓管理層、職工、公司共同承擔風(fēng)險責(zé)任，實現(xiàn)責(zé)、權(quán)、利三位一體管理，對每項存在重大經(jīng)營風(fēng)險的財務(wù)活動落實責(zé)任人。綜上所述，財務(wù)管理風(fēng)險是無法避免的，其原因的復(fù)雜性、作用的雙重性都需要我們積極避免財務(wù)管理風(fēng)險，以提高公司的盈利才能，并熟練地把握財政風(fēng)險控制的途徑與手段。公司的理財投資風(fēng)險其實是一種雙刃劍，它一方面給公司造成極大傷亡，甚至危及公司的身體健康發(fā)展或者是生存，而另一方面，在市場現(xiàn)代化，新技術(shù)蓬勃發(fā)展、市場等瞬息千變?nèi)f化的大環(huán)境中，又為一些公司的成熟與發(fā)展壯大提供了生存空間，也提供了機會，這既是競爭的必然性后果，是自然界勝出劣汰法則在社會經(jīng)濟界中的體現(xiàn)。榮盛發(fā)展財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀分析榮盛發(fā)展簡介榮盛置業(yè)發(fā)展控股有限公司，創(chuàng)建于一九九六年十二月，于二零零七年在深交所掛牌，是中國河北地區(qū)房產(chǎn)企業(yè)第一家成功掛牌的企業(yè)，曾榮獲"中國房地產(chǎn)百強企業(yè)"稱號。公司總部設(shè)在河北廊坊，企業(yè)融地產(chǎn)研發(fā)、康旅建設(shè)、金融資本、互聯(lián)網(wǎng)科技等服務(wù)為一身，始終致力于中小規(guī)模的商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展，以專業(yè)化運營和中高端產(chǎn)品品質(zhì)重新演繹了現(xiàn)代人住宅概念。作為一個面向全國的知名地產(chǎn)品牌，企業(yè)已經(jīng)形成了融建筑、商品住宅研發(fā)、商業(yè)物業(yè)運營和酒店經(jīng)營于一身，擁有國家級研發(fā)能力、國際甲級建筑設(shè)計能力的大型綜合體。榮盛發(fā)展經(jīng)營狀況榮盛發(fā)展計劃在二千零二十全年簽約的商品房總銷售合約面積為1174.45萬平方米，簽約總額一，270.97億元，同比增幅分別為百分之六點九六、百分之十點一八，全年簽約項目的105.04%均已實現(xiàn)。完成了715.11億元的營業(yè)收入，同比上升了百分之零點八五；以及七十五點零一億元的凈收入，扣非凈利潤為74.94億元。在投資工程項目建設(shè)方面，為應(yīng)對疫情打擊、政府資金勒緊以及市場價格低迷的打壓，榮盛發(fā)展公司審時度勢、逆向而為，已分別在京津冀、黃河三角洲、中西部區(qū)域的二十九個大中城市增加了用地儲量建設(shè)項目六十五宗，總計劃建筑面積為714.57萬平方米，已完成了全年目標的百分之五十二點七零；購地總額281.61萬平方米，權(quán)益購地總額249.91萬平方米。截止二零二零年末，公司用地存量建筑面積為835.98萬平方米。目前公司已基本建立了"兩橫、兩縱、三集群"的投資工程項目建設(shè)格局。由于城市建設(shè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域布局較為平衡、合理，長三角洲成長地區(qū)已為公司重點的外商投資服務(wù)區(qū)域。目前，公司的房產(chǎn)研發(fā)范圍已經(jīng)擴展到了遼寧、河北、河南、山東、山西、江蘇、江西、杭州、安徽、湖南、湖北、陜西、四川、中國廣東省、中國天津市、重慶、內(nèi)蒙等全國十四個省、2個地級市、1個獨立自治州內(nèi)的五十余個大中型都市，涉及房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)項目三百多個。在投資方面榮盛發(fā)展的企業(yè)信用狀況一直不錯，與多個主要機構(gòu)形成了真誠、互惠的中長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，獲央行授信總額度931.55億，國內(nèi)主要評級機構(gòu)上調(diào)企業(yè)主的信用等級至AAA，國外主要評級機構(gòu)也賦予了企業(yè)BB級的主要信譽等級。多樣化投資模式、創(chuàng)新能力和暢通快捷的投資途徑為企業(yè)發(fā)展壯大提供良好投資保障。在產(chǎn)業(yè)競爭力方面，榮盛發(fā)展一直秉承著"造園、造寸、造福"的產(chǎn)業(yè)宗旨，從顧客需要入手，通過采用優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計、規(guī)范內(nèi)部管理制度等技術(shù)手段增強產(chǎn)品開發(fā)能力，以形成高性價比的新產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)品設(shè)計時一直站在業(yè)主的視角上，以功用為引導(dǎo)，解決了"多一分嫌寬、少一分嫌窄"的設(shè)計功能要求。通過對顧客實際需要的洞察，企業(yè)制定了《住宅產(chǎn)品全周期設(shè)計管理白皮書》，對上百個控制節(jié)點實施了細致管控，各個控制節(jié)點均明確分工，對產(chǎn)品競爭力的提升有指導(dǎo)意義。的話榮盛發(fā)展財務(wù)狀況資產(chǎn)負債狀況通過榮盛發(fā)展的資產(chǎn)負債表和利潤表，來分析企業(yè)的基本財務(wù)狀況，根據(jù)榮盛發(fā)展近三年的年報資料和財務(wù)報表數(shù)據(jù)，分析企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀。表2.1榮盛發(fā)展2018年-2020年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單位：萬元項目2018年2019年2020年貨幣資金3，036，6633，035，5953，159，680以公允價值計入當期損益的金融資產(chǎn)6，386----應(yīng)收票據(jù)4，928232807應(yīng)收賬款292，154419，197539，933應(yīng)收款項融資266預(yù)付款項745，162511，929297，135其他應(yīng)收款2，481，4892，263，4312，576，243其中：應(yīng)收利息4，11311，23926，742應(yīng)收股利14，700----存貨13，670，09016，094，02818，756，248其他流動資產(chǎn)959，4571，128，5871，340，737流動資產(chǎn)合計21，196，32923，453，00026，671，048可供出售金融資產(chǎn)272，180----持有至到期投資6，100----長期股權(quán)投資291，405301，723301，609其他非流動金融資產(chǎn)--322，254372，885投資性房地產(chǎn)59，03789，337119，443固定資產(chǎn)428，196563，014677，956在建工程147，974101，89356，099無形資產(chǎn)98，997119，145128，488商譽16，37116，20315，745長期待攤費用25，91426，16628，299遞延所得稅資產(chǎn)88，735122，878182，257其他非流動資產(chǎn)145，001343，860307，260非流動資產(chǎn)合計1，579，9102，006，4732，190，039資產(chǎn)總計22，776，23925，459，47328，861，087資料來源：榮盛發(fā)展2018年-2020年年度財務(wù)報告通過對榮盛發(fā)展企業(yè)2018年到2020年的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表的數(shù)據(jù)進行比較，可以看出榮盛發(fā)展流動資產(chǎn)分別在總資產(chǎn)中分別占比93.06%、92.12%、92.41%，存貨分別在流動資產(chǎn)中分別占64.49%、68.62%、70.32%，其中流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)較穩(wěn)定，總資產(chǎn)、存貨逐年增加，公司存貨周轉(zhuǎn)速度不佳，變現(xiàn)能力嚴重下滑，回款效率太低，嚴重影響整個集團的經(jīng)營效率，其中也反映出時代背景對榮盛發(fā)展產(chǎn)生的影響。如表2.1所示。表2.2榮盛發(fā)展2018年-2020年負債及所有者權(quán)益單位：萬元項目2018年2019年2020年短期借款918，643412，465196，912交易性金融負債--153，731481，487以公允價值計量計入當期損益的金融負債10，644應(yīng)付票據(jù)457，621408，759810，479應(yīng)付賬款1，437，5622，195，0572，540，836預(yù)收款項8，704，9198，901，53558，848合同負債8，315，963應(yīng)付職工薪酬5，99910，30810，289應(yīng)交稅費580，493662，504813，063其他應(yīng)付款1，559，4991，942，6172，432，244其中：應(yīng)付利息56，95962，10574，843應(yīng)付股利2，100500--一年內(nèi)到期的非流動負債1，750，0403，070，8262，016，438其他流動負債1，106，602流動負債合計15，425，42117，757，80218，783，160長期借款3，156，1372，669，6143，807，075應(yīng)付債券406，453443，262931，410永續(xù)債209，180遞延收益63，32048，58759，731遞延所得稅負債88，48372，595103，201其他非流動負債373373373非流動負債合計3，714，7653，234，4314，901，790負債合計19，140，18620，992，23423，684，951股本434，816434，816434，816資本公積483，778504，363448，223其他綜合收益-4，540-11，17326，477專項儲備25188222盈余公積514，415551，640580，819未分配利潤1，929，9462，608，9283，143，395歸屬于母公司所有者權(quán)益合計3，358，4404，088，7624，633，953少數(shù)股東權(quán)益277，612378，477542，184所有者權(quán)益合計3，636，0524，467，2395，176，137負債和所有者權(quán)益總計22，776，23925，459，47328，861，087資料來源：榮盛發(fā)展2018年-2020年年度財務(wù)報告將表2.2中的數(shù)據(jù)進行比較分析，可以看出，榮盛發(fā)展負債中的流動負債平均占81.5%，其中近三年的應(yīng)付賬款分別在流動負債中分別占9.32%、12.36%、13.53%；流動負債中的其他應(yīng)付款占比逐年增加，流動負債由2018年的15425421萬元增加到2020年的18783160萬元，同比增長21.77%。負債和資產(chǎn)都在不斷增長，榮盛發(fā)展償還債務(wù)的壓力越來越大?？偟膩碚f，榮盛發(fā)展目前的債務(wù)構(gòu)成主要是以流動負債為主，占企業(yè)凈資產(chǎn)的近八成，而截止二零二零年末，企業(yè)以應(yīng)付賬款方式的流動負債已達到了一千八百七十八億人民幣，其中一年內(nèi)需要償還的短債超過201億元人民幣。長期處于高杠桿，高債務(wù)的運營狀況，致使榮盛發(fā)展公司面臨著很大的財政風(fēng)險。損益狀況根據(jù)2018年到2020年榮盛發(fā)展的利潤表進行分析，可以看出營業(yè)收入由2018年的563.7億元增加到2019年的709.1億元，同比增長25.79%，但2019年到2020年增長減緩，同比只有0.85%，營業(yè)收入增長不大，營業(yè)利潤卻大幅度下降，企業(yè)成本費用上速度過快。如圖2.3所示。圖2.32018年-2020年利潤對比增長圖資料來源：榮盛發(fā)展2018年-2020年年度財務(wù)報告榮盛發(fā)展財務(wù)風(fēng)險識別籌資風(fēng)險識別不合理的籌資結(jié)構(gòu)籌得的資金不能保證項目的正常推進，反而會引起債務(wù)到期償還不了本金和利息的困境。本小節(jié)將通過短期償債能力和長期償債能力來分析榮盛發(fā)展的籌資風(fēng)險。短期償債能力分析短期償債能力主要是指企業(yè)在短期內(nèi)償還債務(wù)的能力，一般通過對流動比率和速動比率這兩個財務(wù)指標進行分析，通常情況下流動比率大于2，速動比率在1以上表示該企業(yè)的短期償債能力十分強。由于房地產(chǎn)行業(yè)具有資金密集型的特點，因此本文將這兩個常用的財務(wù)指標和行業(yè)平均值進行比較更能反應(yīng)出來榮盛發(fā)展的短期償債能力。表3.1榮盛發(fā)展2018-2020年短期償債風(fēng)險統(tǒng)計分析表項 目流動比率行業(yè)平均值速動比率行業(yè)平均值2018-12-311.371.490.490.642019-12-311.321.450.410.652020-12-311.421.400.420.63數(shù)據(jù)來源：榮盛發(fā)展2018-2020年度財務(wù)報告由上表3.1的數(shù)據(jù)可以看出榮盛發(fā)展在2018年-2020年的流動比率和速動比率中，只有2020年的流動比率稍高于行業(yè)平均值，其他均低于行業(yè)平均值，顯示了榮盛發(fā)展在房地產(chǎn)行業(yè)中的短期償債能力較弱。長期償債能力分析資產(chǎn)負債率是指期末負債總額與期末總額的百分比，是用來度量企業(yè)通過債權(quán)人提供資金進行生產(chǎn)經(jīng)營的能力，能夠表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集，是衡量企業(yè)負債水平與風(fēng)險程度的重要標志。[5]房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與國家的經(jīng)濟政策也息息相關(guān)，由于房地產(chǎn)企業(yè)的項目時間跨度大，資金需求多，存貨周轉(zhuǎn)慢的特點，導(dǎo)致其變現(xiàn)能力也弱，因此，如果企業(yè)的資產(chǎn)負債率很高的話，一旦資金鏈出現(xiàn)問題，就會很容易發(fā)生債務(wù)危機，甚至危機企業(yè)存亡。表3.SEQ表\*ARABIC\s12榮盛發(fā)展2018-2020年長期償債風(fēng)險統(tǒng)計分析表201820192020資產(chǎn)負債率82.07%82.45%84.04%行業(yè)平均值69.5%67.3%68.6%從表3.2可以看出榮盛發(fā)展在2018年到2020年的資產(chǎn)負債率均處在80%-85%之間且逐年升高，并且遠遠高于行業(yè)平均值，反映了榮盛發(fā)展的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，主要是通過負債獲取資金維持日常經(jīng)營，長期償債能力十分弱。如果榮盛發(fā)展不從根本上解決資金問題，一旦籌資的某個環(huán)節(jié)超過預(yù)期，公司就會面臨巨大財務(wù)風(fēng)險。投資風(fēng)險識別投資風(fēng)險是指房地產(chǎn)企業(yè)在開始投資時，即投資目標實現(xiàn)的不確定性，也就是從頭到尾因各種不確定因素而發(fā)生變化，房地產(chǎn)企業(yè)能否得到有效的收益。在房地產(chǎn)企業(yè)中，投資風(fēng)險就是股份所有者及業(yè)主所投資的成本是否能為房地產(chǎn)企業(yè)帶來收益。[6]榮盛發(fā)展2020年上半年高溢價拍地，很多個項目盈利上漲空間十分的小，加重短期償債危機。榮盛發(fā)展2018年到2020年的銷售凈利率分別為14.68、13.52、10.87，雖然營業(yè)收入有所增加，但凈利潤增幅不大，甚至下降，反映出榮盛發(fā)展的投資存在著很大的財務(wù)風(fēng)險。營運風(fēng)險識別營運風(fēng)險指企業(yè)在資金管理、應(yīng)收賬款管理以及存貨管理等方面所面臨的不確定性。營運能力水平的高低主要通過資金周轉(zhuǎn)情況進行分析，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率越高，就代表企業(yè)擁有越強的營運能力。[7]總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期內(nèi)銷售(營業(yè))收入同平均資產(chǎn)總額的比值。本文將從總資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、和存貨周轉(zhuǎn)率這三個方面來對榮盛發(fā)展的營運能力進行分析，并識別相關(guān)財務(wù)風(fēng)險，2018-2020年榮盛發(fā)展營運能力指標如下表所示。表3.3榮盛房地產(chǎn)公司2018-2020年營運能力指標201820192020存貨周轉(zhuǎn)率0.30.330.3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率30.0319.7914.9總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.270.290.26由上表3.3可以看出存貨周轉(zhuǎn)率2018年到2020年中從0.3上升到0.33后又下降到0.3，上升是源于國家相關(guān)政策，榮盛發(fā)展為降低相關(guān)指標而做出的應(yīng)對措施，下降是受到疫情的影響，銷售乏力，存貨的積壓十分嚴重，造成大量資金的占用，一旦資金鏈斷裂，十分容易引起財務(wù)風(fēng)險；榮盛發(fā)展的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2018年的30.03直接下降到2019年的19.79，同比下降51.74，2020年又下降到14.9，從側(cè)面反映出榮盛發(fā)展收回應(yīng)收賬款的時間越來越長，說明榮盛發(fā)展在應(yīng)收賬款回收方面存在著極大的風(fēng)險；榮盛發(fā)展的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動幅度不大，但是總體呈下降趨勢，說明企業(yè)銷售能力變?nèi)?，資產(chǎn)投資的效益不好，資產(chǎn)利用效率變低。榮盛發(fā)展財務(wù)風(fēng)險控制中存在的問題榮盛房地產(chǎn)發(fā)展控股有限公司，其地位在中國國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)top一百之內(nèi)，在同行業(yè)中來說具有標志性，從二零一八年到二零二零年間的年度報告中來說，在這三年之間，此企業(yè)的資金投入，融資，運營管理等的資本調(diào)動狀況根據(jù)時間而來的變化存在著較大的變動，也說明了此企業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)項目發(fā)展超過其承受范圍，從而使得此標準化企業(yè)的發(fā)展速度過于快，而且發(fā)展速度過大，也就必然的會造成其內(nèi)在資金難以維持的困局，使得榮盛發(fā)展企業(yè)容易受資金鏈斷裂的打擊，從而存在著很大的財務(wù)風(fēng)險，對企業(yè)的正常經(jīng)營影響很大。存貨質(zhì)量管理欠缺由第三章可以知道榮盛發(fā)展的存貨周轉(zhuǎn)率增長幅度不大，2020年反而下降，受疫情影響，全國房地產(chǎn)市場低迷，銷售乏力，存貨積壓嚴重。又因國家“三條紅線”政策的頒布，為降低相關(guān)指標，榮盛發(fā)展，打折促銷存貨。據(jù)消費者反映，榮盛發(fā)展的存貨質(zhì)量欠缺，各種問題層出不窮?；I資結(jié)構(gòu)單一隨著榮盛發(fā)展融資規(guī)模的擴大，股權(quán)資本往往占總?cè)谫Y的比例較小，根據(jù)未來的戰(zhàn)略發(fā)展，如果企業(yè)內(nèi)部的自籌資金規(guī)模較小，就會導(dǎo)致企業(yè)采取外來債務(wù)融資方式，在企業(yè)的積累和擴張以及自身發(fā)展方面相對較弱。榮盛發(fā)展長期負債甚至超過了股票基金，但事實上，榮盛發(fā)展必須背負巨額短期債務(wù)才能維持公司的正常運營，這也是榮盛發(fā)展短期負債不健康的融資構(gòu)造的原因，因為它的債務(wù)壓力壓力過大，增加了公司正常運營的財務(wù)風(fēng)險。資本結(jié)構(gòu)不合理，負債率高公司債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，存在融資危險。榮盛發(fā)展在發(fā)展過程中存在著一些問題，這些問題都與公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān)。過度追求企業(yè)利潤，使榮盛發(fā)展沒有長遠的發(fā)展愿景，沒有良好的財務(wù)結(jié)構(gòu)，就會在未來的發(fā)展規(guī)劃方面與企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)不匹配。股權(quán)資本成本高，在一定時期內(nèi)是安全的；負載資本成本低，在一定時期內(nèi)是安全的，具有債務(wù)風(fēng)險。這兩種類型的企業(yè)資金構(gòu)造是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的主要構(gòu)成部分。在投資階段，股權(quán)資本往往較高，相應(yīng)地資本回收時間較長。但企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的高負債，會使企業(yè)在較短的時間內(nèi)要求生產(chǎn)經(jīng)營，快速收回資金。資產(chǎn)負債比例80%，比行業(yè)平均水平高出10個百分點，2018-2020年，榮盛發(fā)展財務(wù)結(jié)構(gòu)的杠桿率很高，在過去的房地產(chǎn)爆炸式中沒有出現(xiàn)大的問題，但在房地產(chǎn)滯銷的情況下，情況可能非常不利。在當前房地產(chǎn)行業(yè)競爭越來越激烈的背景下，企業(yè)必須要有更強的競爭力才能獲得更好的生存與發(fā)展機會。因此，企業(yè)需要不斷地進行創(chuàng)新和改革來適應(yīng)市場的需求。高負債率使企業(yè)隨時面臨資金鏈的風(fēng)險，如果資金流動不暢，企業(yè)就會面臨無法償還本息的風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險這往往體現(xiàn)在投資回收期長、投資金額大等方面。榮盛發(fā)展財務(wù)風(fēng)險控制的改善措施增強存貨管理首先，房地產(chǎn)企業(yè)要建立完善的存貨管理機制。同時，定期對存貨管理人員進行相應(yīng)的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，在此基礎(chǔ)上，提升人員的專業(yè)素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平。其次，建立與完善相關(guān)制度，為企業(yè)內(nèi)部控制提供依據(jù)。如：建立與之相匹配的組織結(jié)構(gòu)和管理制度，明確職責(zé)權(quán)限等，從而有效保障存貨管理工作順利開展。再次，加強對庫存的管控。此外，建設(shè)相應(yīng)的存貨監(jiān)管中心，提升存貨監(jiān)管人員的責(zé)任感，推動完善崗位責(zé)任機制，達到明確職責(zé)分工的目的。最后，全面提升銷售能力，加大優(yōu)惠政策、銷售策略的運用力度，促進存貨銷售提速。其次，加強對于存貨的管理，確保存貨安全。針對當前形勢下存在的問題進行分析和研究，并提出有效解決措施。如加強對土地資源的規(guī)劃與利用以及建立起完整的土地管理制度等。這樣，就可以減少人力、物力和財力的消耗，完善資金鏈。通過合理的存貨儲備，可以大大降低風(fēng)險。在當前的宏觀環(huán)境環(huán)境下，經(jīng)濟變化呈現(xiàn)出多元化的特點。所以，在經(jīng)濟繁榮時期，要加大儲備土地上房屋的開發(fā)建設(shè)力度，促進銷售工作的良性運行。在經(jīng)濟不景氣的情況下，要合理利用土地，保守性投資，促進房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展。[8]拓寬籌資渠道從我國小型的融資構(gòu)造和企業(yè)規(guī)模來看，企業(yè)在融資架構(gòu)上的問題往往比較嚴重，當財務(wù)構(gòu)架占比在15%左右時，債務(wù)融資占比在45%左右，比較穩(wěn)定。而在這樣一種情況下，企業(yè)的資金缺口就非常大了，如果企業(yè)沒有足夠的能力去解決這一狀況的話，那么企業(yè)的生存和發(fā)展都是極為不利的。在這種情況之下。除了調(diào)整股權(quán)、債務(wù)在融資架構(gòu)中的比重，將銀行貸款占比由目前的80%降至50%以下，拓寬現(xiàn)有融資渠道，彌補融資需求缺口外，政府還應(yīng)當依法給予一定的實質(zhì)性幫助。在這方面，榮盛發(fā)展就需要有一個健全