《歐帝燃氣灶公司投資價值的計算探析（7600字論文）》

董事會總經理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務總監(jiān)董事會總經理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監(jiān)技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四（二）油煙機行業(yè)市場現(xiàn)狀隨著新冠疫情影響的逐漸消散，我國油煙機的發(fā)展迎來了新的發(fā)展空間，使得今年來我國油煙機市場呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的良好局勢。圖1：2013-2024油煙機領域銷售量變化趨勢由圖1可以看出，我國油煙機行業(yè)的整體銷量整體上是上升趨勢的，整體表現(xiàn)好于新冠疫情的那幾年。（三）SWOT分析1、優(yōu)勢近年來，歐帝電器公司在技術創(chuàng)新方面不斷取得新突破，不斷開發(fā)研究新項目，來滿足不同市場的需求，并且不斷與名牌大學進行合作開發(fā)，在優(yōu)秀人才的引進以及人才的培養(yǎng)等各方面達成了協(xié)作意向，同時，歐帝燃氣灶公司還注重對發(fā)明專利的獎勵，激發(fā)了員工發(fā)明的興趣，提高了工作生產效率。在政府的高度重視和財政補貼下，歐帝電器公司在產品研發(fā)方面取得了比同行油煙機企業(yè)更為突出的效果，將會帶動歐帝電器公司整體發(fā)展邁向新臺階(陳宇軒,王麗娜,趙天明,孫佳,2023)。2、劣勢歐帝燃氣灶存在內部管理不善，存在潛在的財務風險。同時公司油煙機的品牌效果不明顯，沒有發(fā)揮自己老品牌的優(yōu)勢。歐帝燃氣灶注重技術的研發(fā)，用在研發(fā)上面的費用比較高，相應的增加了成本，失去了一定的價格優(yōu)勢。3、機遇2018年政府對《2025重點及新興產業(yè)發(fā)展政策》進行了適當修訂，重點鼓勵大型油煙機企業(yè)進行重組和兼并，改變當前我國油煙機行業(yè)企業(yè)繁多的局面，仍然將目光放在新質生產力發(fā)展方面，這也是未來我國油煙機行業(yè)的發(fā)展趨勢。4、挑戰(zhàn)新能源政策。為保護環(huán)境，我國大力推行新能源，這給油煙機行業(yè)技術帶來了一定的挑戰(zhàn)，同時國內幾大油煙機品牌紛紛開展多元化業(yè)務搶占市場，這也就加劇了油煙機行業(yè)的競爭。三、基于財務指標的歐帝燃氣灶投資價值分析財務分析是投資價值分析中的核心環(huán)節(jié)，需要通過會計資料、財務報表和相關數據來綜合地客觀地分析(吳俊凱,周子墨,2021)。這部分是本文重點之一，在此將通過對歐帝燃氣灶近4年的財務數據進行分析，并與同行業(yè)水平對比，得出歐帝燃氣灶的盈利能力、償債能力、經營能力等，而這些能力正是投資者評價公司運營狀況的重要依據，也是投資者避險的主要方式。（一）財務報表項目分析1、資產負債表分析下頁表1的流動資產增加主要是歐帝電器公司2021年收到的銀行承兌匯票較多，開發(fā)新客戶，應收投標保證金增加以及生產規(guī)模擴大存貨增加綜合所致。非流動資產的增加主要是合并的歐帝電器子公司待攤房租增加及無形資產增加所致。歐帝電器公司2021年應付賬款比往年增長一倍，主要原因是產規(guī)模不斷擴大，公司為保證生產增加原材料儲備，應付采購款隨之增加，以及歐帝電器公司合并兩家子公司增加應付賬款綜合所致(徐嘉琪,郭敏杰,黃梓,2021)。負債的增加主要是因為歐帝電器公司為擴大生產規(guī)模向銀行借款，應付賬款增加以及預收賬款大幅增加所致[2]。從整體上來說，歐帝燃氣灶的資產每年都有所增長，所有者權益也逐年遞增，該公司處于穩(wěn)健發(fā)展中。表1歐帝燃氣灶2019—2023年資產負債表相關項目數據（單位：百萬元）報告期2019年2020年2021年2022年2023年流動資產合計987.851,085.551,727.121,867.211,455.55非流動資產合計365.21387.81595.01432.16437.81資產總計1113.561,473.362,322.121,490.371,473.36應付賬款158.42171.14357.69181.32189.16其他應付款1.892.4015.741.261.30流動負債合計273.56283.38897.61352.52276.38非流動負債合計6.525.212.940.373.21負債合計265.34288.59900.55445.89368.59所有者權益合計1089.651,184.781,421.571,364.481,136.78負債及所有者權益1132.651,473.362,322.131,470.371,459.36資料來源：根據歐帝燃氣灶公司年度報告整理2、利潤表分析表2歐帝燃氣灶2019—2023年利潤表相關項目數據（單位：元）項目20192020202120222023營業(yè)總收入5,003,315,4875,217,518,1377,500,479,1039,945,057,7979,509,550,614營業(yè)成本2,125,356,6872,894,596,8774,094,535,8075,552,258,9865,272,796,271營業(yè)稅金及附加21,189,15327,649,05033,792,56055,069,79262,377,702銷售費用1,152,325,9871,450,555,9871,988,704,3772,305,129,8552,772,165,147管理費用187,562,586216,662,364324,720，130340,910,993265,102,432財務費用48,653,65252,871,83088,005,053206,614,065167,934,014資產減值損失11,369,08213,524,0627,881,50231,089,60064,000,599營業(yè)利潤489,657,852561,657,937962,839,674,1,445,596,629894,249,218資料來源：根據歐帝燃氣灶公司年度報告整理從利潤表看來，我們不難看出，歐帝電器公司的營業(yè)收入有大幅度增長，該公司規(guī)模不斷擴大，市場推廣能力不錯，新增許多客戶，所耗費的期間費用也隨之提高，營業(yè)成本也因為油煙機業(yè)務的擴展而增大，歐帝燃氣灶目前的盈利能力還是處于良好的狀態(tài)。然而公司經過幾年的發(fā)展，歐帝電器公司涉及行業(yè)變多，凈利潤卻沒有大幅度的提高，相比于前幾年處于波動狀態(tài)[3](郝文博,呂子軒,曹雪菲,賀俊杰,2023)。3、現(xiàn)金流量表分析根據下表我們可以的了解到歐帝電器公司這4年現(xiàn)金流入與支出的情況。表3歐帝燃氣灶2019—2023年現(xiàn)金流量表相關數據（單位：萬）籌資活動20192020202120222023經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額756828563110535497666285648投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-35698-10386-85136-43837-38636籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-58236-40363174370-52492-285912現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-5890-58595-161201336-3890加:年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額11526317381311521899098100435年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1529621152189909810043561535資料來源：根據歐帝燃氣灶公司年度報告整理從上表3可以看到，在歐帝電器公司經營性現(xiàn)金流方面，2023年增加額比較大，經營活動產生的主要是公司經營規(guī)模擴大，歐帝電器公司購買購買原材料、銷售回款規(guī)模及服務的現(xiàn)金支出規(guī)模均大幅流出以及促進現(xiàn)金回款的針對性措施，歐帝電器公司提供勞務、銷售商品收到的現(xiàn)金同比大幅流入綜合所致[4](賴淑華,彭嘉誠,錢睿智,蔣思,2021)。（1）投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額從2020年到2023年都是小于零的，說明歐帝電器公司自上市以來，一直是不斷擴張的。（2）整體上看，2023年較2022年的年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額是降低的，而且降低了將近4個億，降幅達到38.73%。（二）財務比率分析1、盈利能力分析歐帝電器公司盈利能力的分析是企業(yè)財務分析的重點。表4盈利能力縱向比較項目20192020年2021年2021年2022年2023年銷售毛利率（%）29.5233.7429.0534.1033.7429.05銷售凈利率（%）10.5212.119.429.369.279.18凈資產收益率（%）7.256.699.229.167.288.95每股收益（元）0.420.400.590.590.480.59資料來源：根據歐帝燃氣灶公司年度報告整理從表4可以看出，在凈資產收益率這個方面，歐帝燃氣灶從2020年的6.69%到2021年9.22%的小幅度增長，基本上保持穩(wěn)定，成長性不明顯。銷售凈利率逐年遞減，是因為歐帝電器公司為擴大其市場占有率，新增訂單毛利率較上年同期略有下調(楊詩涵,呂昊天,陳佳琦)。根據表中，我們可以知道歐帝燃氣灶公司凈利潤增長速度比較平緩，而主營業(yè)務收入迅速增長也是銷售凈利率下降的原因。根據表5對歐帝燃氣灶的盈利能力進行橫向比較，我們可以看出：與同行業(yè)代表性企業(yè)相比，歐帝燃氣灶的銷售凈利率低于行業(yè)平均水平，這些企業(yè)普遍高于歐帝燃氣灶之上，由此可以看出歐帝燃氣灶需要提高管理效率、研發(fā)能力以及產品的競爭力，進而提高價格來引起凈利潤的增加(趙志誠,劉俊哲,馮佳琳,朱文,2024)。表5盈利能力橫向比較油煙機公司歐帝燃氣灶MD油煙機公司ZX集團HE實業(yè)銷售毛利率29.0533.8121.1226.81銷售凈利率9.4210.069.1210.76凈資產收益率9.225.4013.3815.90每股收益（元）0.590.260.411.06資料來源：根據歐帝燃氣灶公司年度報告整理2、償債能力分析從表6可以看出資產負載率逐年遞增，2021年漲幅較大主要是因為鐵路行業(yè)復蘇，歐帝電器公司舉債擴大規(guī)模，投入金額明顯增大，2021年的利潤增長幅度大于資產負債率，給歐帝電器企業(yè)帶來了正面效益。流動比率和速動比率兩個指標雖然呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢，但是趨近于歐帝電器企業(yè)的最佳值，目前不存在太大的資金流動問題[5](唐曉彤,蔡志遠,曾曉雨,羅佳穎,戴宇,2021)。表6歐帝電器公司償債能力縱向比較項目20192020年2021年2022年2023年資產負債率（%）17.5819.5938.9842.3847.36流動比率（%）3.983.831.921.211.29速動比率（%）3.253.231.541.661.59資料來源：根據歐帝燃氣灶公司年度報告整理歐帝電器公司2023年的流動比率較2022年有所提高，但是速動比率和現(xiàn)金比率呈現(xiàn)下降的趨勢，此三項都反映歐帝電器公司短期的償債能力，但是整體波動范圍不大，因而影響不算大(謝玉婷,袁浩然,2020)。各個指標都在正常的范圍內，意味著歐帝電器油煙機公司的短期償債能力有一定的保障[6]。3、營運能力分析油煙機企業(yè)的營運能力主要是指企業(yè)營運資產的效益與效率。這一章節(jié)所用的評價指標有應收賬款周轉率、存貨周轉率。表8歐帝電器公司營運能力縱向比較年份應收賬款周轉率（次）存貨周轉率（次）2019年1.163.652020年1.273.282021年0.862.192022年1.615.462023年1.273.28數據來源：根據歐帝燃氣灶公司年度報告整理從表8可以看出，歐帝燃氣灶應收賬款周轉率、現(xiàn)金流量、償債能力低。主要原因是歐帝燃氣灶2021增加了更多的客戶，營業(yè)收入較去年增加103.82%，應收賬款增加；歐帝電器公司今年收購兩家子公司的應收賬款納入公司(薛偉杰,俞佳慧,陶志華,史晨,2021)。根據表9可以看出，與同行油煙機業(yè)的代表性企業(yè)相比，歐帝燃氣灶的存貨周轉率處于較低水平，股票流動性不高，流動性弱。應收賬款周轉率，歐帝燃氣灶相比于其他行業(yè)也處于較低水平，營運資金過多停留在應收賬款上，影響歐帝電器公司資金正常周轉及償債能力(柯麗萍,章宏偉,孔思,孟媛,2023)。隨著歐帝電器公司的發(fā)展，我們不難發(fā)現(xiàn)歐帝燃氣灶對應收賬款管理有點松懈，壞賬損失可能會增大；存貨管理不妥當，太多的油煙機產品存貨積壓導致公司資金鏈可能存在斷裂的問題(任浩宇,梁宇晨,蔣子豪,2020)。表9歐帝電器公司營運能力橫向比較公司存貨周轉率（次）應收賬款周轉率（次）歐帝燃氣灶2.190.86MD油煙機1.831.75ZX集團5.562.68HE實業(yè)3.202.03數據來源：根據歐帝燃氣灶公司年度報告整理4、成長能力分析成長能力能反映出油煙機企業(yè)未來發(fā)展趨勢和發(fā)展速度，通過分析營業(yè)收入增長率及凈利潤增長率有利于投資者更加直觀的了解歐帝電器企業(yè)的發(fā)展前景。表10歐帝電器公司成長能力縱向比較年份營業(yè)收入增長率（%）凈利潤增長率（%)2019年32.5211.252020年3.41-23.372021年103.8258.672022年21.12-7.142023年32.37-3.75數據來源：歐帝燃氣灶2019—2023年年度報告2021年營業(yè)收入增長一倍，主要原因是歐帝電器公司為提高市場占有率，開拓新客戶，新增訂單較多以及合并兩家油煙機子公司的營業(yè)收入增加綜合導致。凈利潤增長率較前年增長了一半多，主要原因是歐帝電器公司合并四家子公司帶來的凈利潤流入所致。在2022年有所下降，2023年又緩慢回升，主要原因是2022年，油煙機原料成本的上升和勞動力成本的上漲，造成歐帝電器公司銷售費用和營業(yè)成本的增加，致使核心利潤率的下降(邵雯婷,戚志遠,2021)。表11歐帝電器公司成長能力橫向比較公司主營業(yè)收入增長率（%）凈利潤增長率（%）歐帝燃氣灶103.8258.67MD油煙機41.645.37ZX集團111.4555.20HE實業(yè)8.2135.23數據來源：相關公司2021年年報整理所得從表11可以看出來，歐帝燃氣灶的主營業(yè)收入和前年相比增長了一倍，與其他行業(yè)相比，油煙機企業(yè)市場前景越好，占有率高。企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力都具有一定上升的空間(鐘馨月,譚奕帆,袁志平,2023)。根據以上凈利潤增長率的數據可以看出歐帝燃氣灶的盈利能力領先于其他行業(yè)。成長能力的比較我們可以看出歐帝燃氣灶是一個比較穩(wěn)定發(fā)展以及在油煙機行業(yè)占有一定地位的企業(yè)[8]。（三）歐帝燃氣灶經營存在的問題根據上面的財務分析，我們可以發(fā)現(xiàn)歐帝燃氣灶雖然整體經營情況良好且具有一定的發(fā)展?jié)摿?，與同行油煙機業(yè)相比較歐帝燃氣灶的成長能力以及償債能力還是值得我們肯定的，但是我們也不能忽視歐帝電器公司還是有一定的投資風險[9(顏浩然,侯天澤,廖詩,2021)]。1、營運能力與盈利能力都存在一定的風險費用沒有有效控制，管理效率變低以及壞賬風險。資金周轉以及應收賬款管理如果沒有得到重視可能會產生嚴重后果。2、產品競爭力有所下降，存在一定管理風險基于第三章的油煙機行業(yè)地位和第四章的財務指標分析和同行業(yè)比較，我們不難看出歐帝燃氣灶設備陳舊，生產場地沒辦法跟上業(yè)務規(guī)模的腳步以及油煙機行業(yè)周期波動存在創(chuàng)業(yè)風險(杜瑞涵,鄧浩澤,曾文博,賴心)。國際知名油煙機公司生產的相關產品對中國的沖擊，公司資金實力缺乏優(yōu)勢以及競爭激烈導致毛利率的減少，隨著歐帝電器公司規(guī)模不斷擴大，管理的跨度變大存在管理風險[10]。四、歐帝燃氣灶的投資價值評估及投資建議投資價值評估這一環(huán)節(jié)在整個投資報告中是極具價值的環(huán)節(jié),在該部分我們將簡要介紹投資價值評估相關理論，并從中運用市盈率法來對歐帝燃氣灶的股票價值進行評估，綜合上述行業(yè)分析、財務分析及所學知識評估這家公司的投資價值，并且給予投資者一些客觀的投資風險提示和投資建議[11](湯天宇,段睿明,余嘉,2023)。（一）自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型（FCFF）認為，企業(yè)未來自由現(xiàn)金流量按照特定折現(xiàn)率進行折現(xiàn)后的現(xiàn)值即為企業(yè)的投資價值。其一般形式如下(徐嘉琪,郭敏杰,黃梓)：企業(yè)投資價值＝如果預計企業(yè)未來時期一直以穩(wěn)定的增長率增長，則企業(yè)價值＝其中，F(xiàn)CFF1預計的下一年歐帝電器企業(yè)自由現(xiàn)金流量，g是FCFF的穩(wěn)定增長率。每股凈資產1以上的油煙機公司和年度每股收益低于0.05的企業(yè)。下列表格中的現(xiàn)價是以2022年10月31日的收盤價為準，基本每股收益為每家公司2021年度的每股收益，因此，將歐帝電器公司2021年度基本每股收益0.59代入式子中，計算得出：歐帝燃氣灶的每股價值=0.59×55.21=32.57（元）今年2022年10月31日，收盤價為22.09元/股，其內在價值應高于股票的收盤價被低估，具有投資潛力(郝文博,呂子軒,曹雪菲,賀俊杰)。表13各權威證券機構對歐帝燃氣灶的盈利預測（每股收益、凈利潤）證券機構2021A2022E2023E2024E評級EPS凈利潤EPS凈利潤EPS凈利潤EPS凈利潤海通證券0.301.180.421.670.572.280.753.01增持世紀證券0.301.180.481.940.632.510.793.18買入國泰君安0.301.180.481.920.642.550.833.32買入東北證券0.301.180.461.830.632.520.803.21增持西南證券0.301.180.401.620.552.210.692.78增持群益證券0.301.180.481.910.672.68--增持數據來源：根據各證券機構對歐帝燃氣灶的研報明細分析并整理所得將綜合各家證券公司的盈利預測，分析出表14歐帝燃氣灶每股收益和凈利潤的均值，對公司進行價值評估。由上表可以看出，歐帝燃氣灶未來三年里基本每股收益呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢，且增長速度也隨著提升，表明了歐帝燃氣灶的股票有較高的投資價值[15]。表14歐帝燃氣灶2021-2024年盈利預測指標2021A2022A2023E2024E基本每股收益（元）0.300.450.620.77凈利潤（億元）1.181.822.463.10數據來源：根據歐帝燃氣灶的研報明細分析并計算其平均值得出（二）歐帝燃氣灶投資風險提示及建議1、風險提示在股市上，我們經常聽到這么一句話“股市有風險，入市須謹慎”，意思就是股市存在風險，想要投資股票需要有一定的風險承受能力，保持警惕。當然任何投資都是存在一定風險的，歐帝燃氣灶也是一樣。這些風險有企業(yè)本身存在的風險以及外部條件引起的風險[16]。首先我們結合前文的財務分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，歐帝燃氣灶公司存在費用增大以及變現(xiàn)能力變弱的風險，歐帝電器公司極力擴大規(guī)模而導致企業(yè)也面臨著管理風險。有些風險是企業(yè)可以規(guī)避的風險，及時發(fā)現(xiàn)此類問題，應對這些風險，提高抵御風險的能力。其次所有的油煙機公司都會面臨著來自外界的風險，例如政策風險，市場風險等。這些風險會導致股價出現(xiàn)不同程度的波動，建議投資者注意當前事件，以免造成不必要的損失[17]。2、投資建議綜合前面的各種財務指標的財務分析、整個行業(yè)戰(zhàn)略分析以及通過市盈率計算得出的數據，歐帝燃氣灶公司可以說是一家發(fā)展前景光明的企業(yè)。從企業(yè)近年來合并的幾家子公司，企業(yè)規(guī)模不斷擴大，市場占有率不斷提升來看，歐帝燃氣灶正處于成長階段[18]?？傮w來說，歐帝燃氣灶是一家比較值得投資的公司，雖然其存在一定的投資風險，但是整體上來說該公司還是處于成長階段，綜合全文戰(zhàn)略分析，財務分析以及市盈率分析計算出的結果，其內在價值高于它的收盤價格。因此我的投資建議是對歐帝燃氣灶公司的股票進行買入操作，并且可以長期持有[19]。結論歐帝燃氣灶是一個健全的企業(yè)，隨著公司的成長，通過對主要財務指標的分析，不難看出，歐帝燃氣灶整體盈利能力良好，同時通過綜合比較分析，也發(fā)現(xiàn)了一些存在的競爭優(yōu)勢與同事。最后運用市盈率法估得公司的內在價值，與當前股價相比得出公司具有投資價值和上升空間的結論。綜合全文的分析，我們可以看出歐帝燃氣灶是一家具有潛力的公司，其內在價值是被低估，所以它具有投資價值。參考文獻[1]林書豪,張韶涵,李海.財務分析[M].東北財經大學出版社，2022.[2]陳宇軒,王麗娜,趙天明,孫佳.行業(yè)分析[J].現(xiàn)代企業(yè)，2023，(5):P18.[3]吳俊凱,周子墨.企業(yè)財務報告分析[M]