電子元器件行業(yè)TMT一周談之電子：國產(chǎn)芯片自主可控任重而道遠

1、 第 頁 本周觀點行情回顧過去一周，上證綜指、申萬 A 股、滬深 300 分別下跌 1.02%、1.94%、1.50%，電子行業(yè)整體下跌 3.03%，二級子行業(yè)中其他電子器件、元件跌幅居前，分別下跌 6.00%、3.10%， 顯示器件表現(xiàn)相對強勢，上漲 8.80%。海外市場中費城半導體指數(shù)、臺灣資訊科技指數(shù)、恒生資訊科技業(yè)同樣大幅下跌，跌幅分別為 6.42%、3.05%、6.96%。圖表1： 一周內(nèi)各行業(yè)漲跌幅(%) 2(1)(3)(6)銀行計算機軟硬件有色金屬采掘非銀行金融公用事業(yè)建材石油化工社會服務機械設備黑色金屬家用電器航天軍工交通運輸通信建筑電力設備與新能源房地產(chǎn)傳媒輕工制造綜合紡織服

2、裝中小市值電子元器件醫(yī)藥生物商業(yè)貿(mào)易基礎化工食品飲料交運設備農(nóng)林牧漁(8)資料來源：Wind、 圖表2： 一周內(nèi)行業(yè)走勢圖表3： 一周內(nèi)各子板塊走勢(%) 2.0其他電子器件0.5元件(1.0)光學光電子(2.5)(4.0)05/1705/1905/2105/23電子元器件滬深300(7.00)(3.00)1.005.009.00集成電路顯示器件(%) HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準資料來源：Wind、 資料來源：Wind、 圖表4： 一周漲跌幅前十名公司漲幅前十公司代碼漲跌幅（%）跌幅前十公司代碼漲跌幅（%）康強電子002119.SZ42.00同洲電

3、子002052.SZ(25.26)恒銘達002947.SZ18.23大港股份002077.SZ(25.17)奧普光電002338.SZ16.05*ST 北訊002359.SZ(22.64)勝利精密002426.SZ15.02ST 銀河000806.SZ(18.75)長電科技600584.SH14.49*ST 山水600234.SH(17.66)安控科技300370.SZ13.90韋爾股份603501.SH(15.59)新亞制程002388.SZ13.89深南電路002916.SZ(14.14)富瀚微300613.SZ13.49飛榮達300602.SZ(13.00)福晶科技002222.SZ12

4、.56宏達電子300726.SZ(12.76)超頻三300647.SZ11.40*ST 德豪002005.SZ(12.22)資料來源：Wind、 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準ARM 暫停與華為合作，國產(chǎn)芯片自主可控必要性凸顯根據(jù) BBC 訊，ARM 決定暫停與華為及其子公司的“所有在履行的合同，授權許可證和任何在商談中的合同”，以遵守美國對中國的貿(mào)易限制措施。盡管 ARM 在國內(nèi)也有分公司且中方占據(jù) 51%股權，但由于其授權需要先得到英國公司的許可，所以實際的決定權依然不在 ARM 中國。根據(jù) ARM 財報，2018 年其中國區(qū)銷售額占公司整體的 2

5、0%，2017 年 ARM 手機處理器的全球市場份額超過 90%，中國設計的 SoC 中 95%都是基于 ARM 技術，由此可見 ARM 在國內(nèi)手機 CPU 市場占據(jù)著較為壟斷的市場地位。我們認為，短期而言，由于華為海思已獲得 ARMv8 永久授權、與臺積電在芯片代工業(yè)務上的合作依然穩(wěn)定，尚可獨立于美國完成芯片的設計和生產(chǎn)，但是長期而言，海思在新一代處理器的開發(fā)進度以及與操作系統(tǒng)、軟件應用的匹配過程中仍面臨嚴峻挑戰(zhàn)，芯片產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的重要性進一步凸顯。財政部于 5 月 22 日發(fā)布集成電路設計和軟件產(chǎn)業(yè)企業(yè)所得稅政策，宣布自 2018 年 12 月31 日計算優(yōu)惠期，前兩年免征企業(yè)所得稅，隨

6、后三年減半征收企業(yè)所得稅，該舉措是 5月 8 日國常會明確延續(xù)集成電路設計和軟件企業(yè)優(yōu)惠措施表態(tài)之后的具體落實。我們認為，在中美貿(mào)易摩擦局面不斷反復的背景下，在我國迫切需要實現(xiàn)“貿(mào)易立國”向“技術立國”轉變以跨越中等收入陷阱的關鍵時點，過往通過“l(fā)earning by doing”、通過 資產(chǎn)負債擴張實現(xiàn)高速經(jīng)濟增長的方式已難以持續(xù)，尤其是近兩年利潤增速出現(xiàn)明顯放緩、業(yè)績“暴雷”事件頻發(fā)的電子行業(yè)，更需要通過向高技術含量、高進口依賴度、高 ROE 的產(chǎn)業(yè)方向加大資源投入，以建立更高質量的利潤增長模式，進而從長期改善資產(chǎn)負債表 和現(xiàn)金流量表的質量，建議關注半導體、5G 等“新基建”方向，推薦具備

7、較強國產(chǎn)替代能力的北方華創(chuàng)、韋爾股份，關注中芯國際、兆易創(chuàng)新、匯頂科技、圣邦股份等。授權費和版稅是 ARM 的主要營收來源，2013 年華為海思取得 ARM 的架構授權ARM 的前身是艾康計算機，1978 年于英國劍橋創(chuàng)立，1985 年研發(fā)出名為 ARM（Acorn RISC Machine）的采用精簡指令集的處理器，1990 年 11 月艾康計算機因財務出現(xiàn)狀況受到 Apple 與 VLSI 科技的資助，分割出 ARM 成立獨立子公司，主要研發(fā)低成本、低功耗、高性能的處理器芯片。2016 年 7 月 18 日，日本軟銀同意以 243 億英鎊（約 309 億美元）全現(xiàn)金方式收購 ARM 公司，

8、交易于 2016 年 9 月 5 日完成，ARM 成為軟銀集團旗下的全資子公司。2018 年基于Arm 架構的SoC 芯片全球出貨229 億顆，市占率達到33%。圖表5： 2018 年 Arm 架構的 SoC 芯片出貨 229 億顆，全球市占率 33%資料來源：Arm 官網(wǎng)、 ARM 的業(yè)績來源主要是基于授權費和版稅，在芯片設計、制造環(huán)節(jié)根據(jù)流片的次數(shù)確定不同的收費標準，客戶可以選擇支付一次流片的費用、三年內(nèi)無限次流片的費用或是永久買斷。在芯片量產(chǎn)之后，ARM 會按照百分比收取少量版稅。根據(jù) ARM 財報，18Q4 財年， ARM 授權費、版稅收入分別為 2.13 億美金、2.47 億美金，營

9、收占比分比為 42%、48%。圖表6： 18Q4 財年 ARM 授權費、版稅收入 2.13 億美金、2.47 億美金圖表7： 18Q4 財年 ARM 授權費、版稅營收占比分比為 42%、48%授權費版稅軟件和服務(百萬美金) 600500400300200100FY 15Q1 FY 15Q2 FY 15Q3 FY 15Q4 FY 16Q1 FY 16Q2 FY 16Q3 FY 16Q4 FY 17Q1 FY 17Q2 FY 17Q3 FY 17Q4 FY 18Q1 FY 18Q2 FY 18Q3FY 18Q40軟件和服務10%版稅48%授權費42% HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明

10、及華泰證券股票和行業(yè)評級標準資料來源：ARM 財報、 資料來源：ARM 財報、 ARM 的授權主要分為三種模式：首先是架構/指令集層級授權：可以對 ARM 架構進行大幅修改，甚至可以對 ARM 指令集進行擴展或縮減，蘋果便是基于 Armv7-A 結構基礎擴展出了自身的 swift 架構，華為早在 2013 年就已經(jīng)取得了 ARM 的架構授權；其次內(nèi)核層級授權（IP 授權）：指可以以 ARM 內(nèi)核為基礎然后在加上自己的外設，比如USART、GPIO、SPI 、ADC 等等，最后形成了自己的 MCU；最后是使用層級授權：作為最低的授權等級，擁有使用授權的用戶只能購買已經(jīng)封裝好的Arm 處理器核心，

11、而如果想要實現(xiàn)更多功能和特性，則只能通過增加封裝之外的 DSP 核心的形式來實現(xiàn)。圖表8： Arm 的商業(yè)模式資料來源：Arm 官網(wǎng)、 ARMv8 是當前 ARM 最先進的 CPU 架構，華為海思已獲得 ARMv8 永久授權ARM 授權包括指令集和 CPU 核心架構，目前除了高通、蘋果、三星是在 ARM 公版架構上做了自主修改之外，其他芯片廠大多都直接使用了 ARM 的 CPU 架構。但是 ARM 所提供的 CPU 核心架構僅是一個計算核心，外圍的 USB IP 核、GPU IP 核、音頻 IP 核等仍需要單獨進行設計或購買授權。ARM 授權的指令集是 CPU 與上層的編譯器、操作系統(tǒng)和應用程

12、序接口，使用 ARM 指令集是 CPU 可以兼容當前的安卓系統(tǒng)、安卓應用、C 編譯器的基本條件。由此可見，如果某個公司要推出一套獨立的指令集，那就面臨操作系統(tǒng)及應用的全方位匹配需求。 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準圖表9： ARM 架構及其家族系列架構處理器代表型號AMRv1ARM1AMRv2ARM2、ARM3 等AMRv3ARM6、ARM7 等AMRv4StrongArm、ARM7TDMI、ARM19TDMI 等AMRv5ARM7EJ、ARM9E、ARM10E、Xscale 等AMRv6ARM11、ARM Cortex-M 等AMRv7ARM Cor

13、tex-A、ARM Cortex-M、ARM Cortex-R 等AMRv8ARM Cortex-A50、ARM Cortex-A57、ARM Cortex-A53 等資料來源：ARM 官網(wǎng)、 ARMv8 是在 32 位 ARM 架構上開發(fā)的，首款支持 64 位指令集的處理器架構，2012 年開始授權，2013 年率先用于蘋果 A7 處理器。目前華為已經(jīng)獲得了 ARMv8 架構的永久授權，擁有在 ARMv8 架構上獨立開發(fā) 32/64 位處理器的基礎條件。根據(jù) ARM 官網(wǎng)，新一代處理器的架構從開發(fā)到普及需要近 8 年左右時間，我們認為在 ARMv9（發(fā)布時間尚未確定） 大規(guī)模商用之前，華為海

14、思基于 ARMv8 架構開發(fā)的 CPU 芯片仍有望保持其市場競爭力。圖表10： 新一代 Arm 架構的商業(yè)化時間約 8 年資料來源：Arm 官網(wǎng)、 華為海思基于 ARM 公版架構不斷升級自身處理器產(chǎn)品，設計能力具備全球競爭力。根據(jù)華為官網(wǎng)訊， 18 年 10 月發(fā)布的華為麒麟 980 是全球第一款商用 7nm 工藝制程的芯片， 基于 ARM Cortex-A76 公版架構進行定制的 CPU 共 8 個核心，包括 4 個 A76 和 4 個 A55 核心，相比上一代麒麟 970 性能提升 75%、能效提升 58%。GPU 方面，麒麟 980 是全球第一款商用ARM Mali-G76 圖像處理器，

15、具有 10 個核心，相比麒麟 970 的 Mali-G72 MP12 性能提升 46%、能效提升 178。圖表11： 華為麒麟 980 包括 4 個 A76 和 4 個 A55 核心圖表12： 麒麟 980 是全球第一款商用 ARM Mali-G76 圖像處理器資料來源：華為官網(wǎng)、 資料來源：華為官網(wǎng)、 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準臺積電不存在禁運問題，為海思芯片的產(chǎn)品落地提供了保證由于華為被該美國列入“實體清單”，對華為施行“出口管制”（EAR）的貨品、軟件與技術分為三種：第一，在美國生產(chǎn)研發(fā)；第二，技術來源于美國（US- origin）；第三種，

16、由外國制造，但是其源自美國的技術超過“上限”。因此即便是非美國企業(yè)在與華為合作的過程中同樣面臨因美國技術占比過高而受制的情況。在 ARM 暫停與華為的合作之后，從芯片的設計端給海思新品的開發(fā)進度造成了一定的阻礙，而海思芯片制造環(huán)節(jié)的供應鏈安全性也引起市場的擔心，由于去年推出的華為麒麟 980 已經(jīng)開始采用臺積電的 7nm 工藝，國內(nèi)代工廠中芯國際目前剛剛突破 14nm 工藝，尚不具備為麒麟處理器代工的能力。所幸的是，根據(jù)臺積電 5 月 24 日表態(tài)，其內(nèi)部已完成精算，確認臺積出貨給海思的產(chǎn)品，源自美國的技術低于 25%，不屬于美國限制出口的范疇，海思麒麟芯片的代工依尚不存在后顧之憂。 HYPE

17、RLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準重點公司概覽圖表13： 重點公司最新觀點公司名稱最新觀點利亞德(300296.SZ)18 年業(yè)績低于預期，19 年聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新及渠道建設，維持買入評級公司發(fā)布 18 年年報，營收 77.01 億元（YoY 19.01%），凈利潤 12.65 億元（YoY 4.53%），扣非凈利潤 12.02 億元（YoY 2.89%），大幅低于市場預期，主要系 18 年各地政府執(zhí)行“去杠桿”政策造成夜游經(jīng)濟、文化旅游營收增速低于預期。根據(jù)年報 19 年公司將一方面加大智能顯示前沿技術研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，培育 2C 業(yè)務；一方面將繼續(xù)推進千店互聯(lián)計劃并

18、加強海外營銷體系投入。我們將公司19-20 年 EPS 預期由 0.84、1.14 元下調至 0.61、0.73 元，目標價由 9.73-11.37 元下調至 9.15-9.76 元，維持買入評級。 HYPERLINK /doc/2019/10710207/586d9651-d3df-4399-97b4-63d5f5499720.pdf 點擊下載全文：利亞德(300296,買入): 不忘初心堅持產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道建設洲明科技19Q1 業(yè)績超預期，5G 智慧燈桿成為新增亮點，維持買入評級(300232.SZ)18 年公司實現(xiàn)營收 45.24 億元（YoY 49.29%），歸母凈利潤 4.12 億元（

19、YoY 45.01%），扣非后凈利潤 4.03 億元（YoY 58.79%），業(yè)績略低于我們預期，主要系匯兌損失、LED 顯示毛利率下滑及銷售費用超預期所致。19Q1 公司實現(xiàn)營收 11.18 億元（YoY 30.09%），歸母凈利潤 0.82 億元，在存在 0.2 億元匯兌損失的影響下依然同比增長 56.65%，超出市場預期。我們看好在 DOT 時代，公司小間距LED 應用市場的拓展、份額的提升以及產(chǎn)品結構的升級，看好智慧燈桿逐步成為公司重要的業(yè)績增量，預計 19-21 年 EPS 分別為0.77/1.12/1.43 元，目標價上調至 13.90-15.44 元，維持買入評級。 HYPERL

20、INK /doc/2019/10710207/921b691a-566f-4402-9f46-009ad1cba68b.pdf 點擊下載全文：洲明科技(300232,買入): 小間距增勢不減，5G 燈桿再添亮點視源股份19Q1 業(yè)績超預期，19H1 業(yè)績展望樂觀，維持買入評級(002841.SZ)18 年公司實現(xiàn)營收 169.84 億元（YoY 56.28%），歸母凈利潤 10.04 億元（YoY 45.32%），符合預期。19Q1 實現(xiàn)營收 33.61 億元（YoY 26.33%），歸母凈利潤 1.88 億元，在去年板卡業(yè)務超預期的高基數(shù)情況下依然同比大增 47.39%，超出市場預期，主要系

21、產(chǎn)品結構優(yōu)化及元器件降價所造成的毛利率提升所致，19Q1 公司毛利率 22.25%，同比提升 4pct，環(huán)比提升 4.3pct，此外，公司預計 19H1業(yè)績同比增長 30-60%。我們預計公司 19-21 年 EPS 為 2.21/3.01/4.12 元，目標價上調至 79.61-84.03 元，維持買入評級。 HYPERLINK /doc/2019/10710207/8b6836c1-d906-4c75-adfc-97a1cac3dff6.pdf 點擊下載全文：視源股份(002841,買入): 19Q1 業(yè)績超預期，上半年展望樂觀碩貝德一季度業(yè)績符合預期，全面發(fā)力 5G 天線，維持買入評級(

22、300322.SZ)公司發(fā)布一季報，單季實現(xiàn)營收 3.88 億元，同比增長 7.44%，歸母凈利潤 0.18 億元，同比增長 17.48%，扣非后歸母凈利潤 0.16 億元，同比增長 19.85%，符合市場預期。在一季度指紋識別、半導體封裝業(yè)務營收同比大幅下滑的拖累下，公司主業(yè)天線業(yè)務在核心客戶旗艦機型的帶動下實現(xiàn)了高速增長。公司自 17 年起堅定踐行“兩個聚焦、一個強化” 的發(fā)展戰(zhàn)略，不斷加大在終端天線、基站天線、車載 V2X 天線、射頻前端模組等方面的研發(fā)投入及市場開拓力度，維持 19-21 年 0.35、0.54、0.72 元的 EPS 預期，目標價由17.58-18.64 元上調至 1

23、9.32-20.37 元，維持買入評級。 HYPERLINK /doc/2019/10710209/731e5387-a370-49a8-9c15-c5e04d7e9b1b.pdf 點擊下載全文：碩貝德(300322,買入): 聚焦客戶成效顯，加碼車聯(lián)決心堅順絡電子一季度營收創(chuàng)歷史新高，片式電感龍頭邁入發(fā)力期，維持增持評級(002138.SZ)公司發(fā)布一季報，營收 5.45 億元，同比增長 10.70%，在手機市場銷量依然低迷的背景下，受益于汽車電子、小型化電感、基站 LTCC電橋濾波器等新品拉動以及核心客戶份額提升，創(chuàng)一季度歷史新高，超出市場預期。一季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤 0.84 億元，同

24、比下滑17.71%，扣非凈利潤 0.78 億元，同比增長 6.36%，符合市場預期。我們認為公司經(jīng)歷了 2013-2015 年由產(chǎn)品向解決方案的轉型期，2016-2018 年多品類、多市場新產(chǎn)品的推廣期，正邁進各項業(yè)務加速成長的發(fā)力期，維持對公司 19-21 年 0.75、0.93、1.15 元的 EPS預期，目標價 21.01-22.51 元，維持增持評級。 HYPERLINK /doc/2019/10710209/33b7510c-96d4-4a32-affa-d4b77e5be823.pdf 點擊下載全文：順絡電子(002138,增持): Q1 營收超預期，圍繞 5G 全線發(fā)力大華股份大

25、華 Q4 營收及利潤增長企穩(wěn)，靜待 2019 年經(jīng)營改善逐步體現(xiàn)(002236.SZ)大華發(fā)布 2018 年年報, 2018 年營業(yè)總收入 236.66 億元，同比增長 25.58%；歸母凈利潤為 25.32 億元，同比增長 6.42%。其中 Q4單季度營收 86.35 億元，同比增長 21.26%,歸母凈利潤為 9.68 億元,同比增長 3.63%。2018 年，受國內(nèi)經(jīng)濟去杠桿和海外貿(mào)易摩擦影響，大華總體收入增速同比放緩，同時因綜合毛利率的下降（1.07pct）及期間費用率的提升（0.07pct），導致全年利潤同比增速不及收入同比增速，不及預期。但 Q4 單季收入增速逐步企穩(wěn)，且毛利回升。

26、2019 年我們預計公司內(nèi)部繼續(xù)推進精細化管理，改善逐步體現(xiàn)，預計 2019-21EPS0.85、0.99、1.25 元，維持“買入”評級。 HYPERLINK /doc/2019/10710207/65b2d3c0-da2b-4974-8dfd-2ffec11d93f0.pdf 點擊下載全文：大華股份(002236,買入): 經(jīng)營改善效果初顯， 靜待 2019 宏微觀改善光弘科技宏觀開局平穩(wěn)，預期后續(xù)行業(yè)訂單逐步向好，給予“增持”評級(300735.SZ)光弘同時公布 2018 年及 2019Q1 財報，2018 年營業(yè)收入 15.98 億元，歸母凈利潤 2.73 億元，扣非后歸母凈利潤 2

27、.38 億元，分別較上年度增長 25.43%、57.48%、43.63%。2019 年 Q1 營業(yè)收入 4.41 億元，歸母凈利潤 0.82 億元，扣非后歸母凈利潤 0.69 億元，分別較上年度增長 63.55%、280.49%、247.19%。2018 年 H2 景氣度提升，2019Q1 業(yè)績靚麗。Q1 歷來為行業(yè)淡季，同時還有春節(jié)因素的擾動，而光弘 Q1 扣非 0.69 億元，約為 2018 年 Q3、Q4 行業(yè)旺季之時歸母凈利潤的 90%，大超預期。2019 年，頭部客戶品控策略變化帶來公司訂單量價齊升，維持“買入”評級。 HYPERLINK /doc/2019/10710207/dc6

28、c0570-e395-47df-858c-53dda73b4063.pdf 點擊下載全文：光弘科技(300735,買入): “匠心”助力客戶成就自我,擴產(chǎn)匹配客戶需求?？低暿杖朐鲩L不及預期，而投入立足長遠持續(xù)，維持“買入”評級(002415.SZ)?？低曂瑫r公布 2018 年及 2019Q1 財報，2018 年營業(yè)收入 498.37 億元，歸母凈利潤 113.53 億元，扣非后歸母凈利潤 109.83 億元，分別較上年度增長 18.93%、20.64%、19.68%。2018 年 Q1 營業(yè)收入 99.42 億元，歸母凈利潤 15.36 億元，扣非后歸母凈利潤14.83 億元，分別較上年度

29、增長 6.17%、-15.41%、-18%。2018 年年報總體符合預期，平穩(wěn)增長；但受國內(nèi)經(jīng)濟及海外非市場因素，2018Q2 至今，公司收入增速逐季下行；因 2019Q1 收入增長低于預期，而?？盗⒆汩L遠，持續(xù)保持高研發(fā)投入，費用影響,帶來扣非后歸母凈利潤低于預期，維持“買入”評級。 HYPERLINK /doc/2019/10710207/1c693dce-0905-480f-addf-714689acc3f8.pdf 點擊下載全文：海康威視(002415,買入): 弱市持續(xù)保持研發(fā)投入,夯實 AI 應用領域布局北方華創(chuàng)募資布局先進工藝，勇往直前(002371.SZ)公司于 1 月 5 日

30、公告非公開發(fā)行，向大基金等國家資本募集資金不超過 21 億元，計劃全部用于“高端集成電路裝備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”和“高精密電子元器件產(chǎn)業(yè)化基地擴產(chǎn)項目”的建設，有利于進一步幫助公司縮小與國外競爭對手相比在芯片制造方面的劣勢?？紤]到近兩年來國內(nèi)廠商的設備訂單隨著大陸建廠的浪潮而持續(xù)增長，我們認為公司作為優(yōu)秀半導體設備廠商，有望繼續(xù)受益大陸建廠潮，預計 18-20 年 EPS 為 0.54 元、0.82 元、0.96 元，給予買入評級。 HYPERLINK /doc/2019/10710203/3d9aeaca-cd00-4263-b585-07ad55d3c46d.pdf 點擊下載全文：北方華創(chuàng)(

31、002371,買入): 募資布局先進工藝，勇往直前銳科激光價格戰(zhàn)致毛利率承壓，但銳科立足實際，戰(zhàn)略得當，給予“增持”評級(300747.SZ)銳科激光同時公布 2018 年及 2019Q1 財報，2018 年營業(yè)收入 14.62 億元，歸母凈利潤 4.33 億元，扣非后歸母凈利潤 3.95 億元，分別較上年度增長 53.63%、56.05%、45.53%。2019 年 Q1 營業(yè)收入 3.99 億元，歸母凈利潤 1.00 億元，扣非后歸母凈利潤 0.79 億元，分別較上年度增長 24.27%、-10.88%、28.56%。2018 年年報符合預期，2019 年 Q1 收入增長符合預期，扣非后歸

32、母凈利潤略低于預期?？鄯呛髿w母凈利潤低于預期，主要系國內(nèi)激光器價格戰(zhàn)致毛利率承壓，但針對價格戰(zhàn)，銳科制定了“人才激勵、產(chǎn)品質量提升、工藝提升”的務實戰(zhàn)略夯實自身龍頭地位，給予“增持”評級。 HYPERLINK /doc/2019/10710207/1f83c243-b884-4593-ae60-be8f3d4ea821.pdf 點擊下載全文：銳科激光(300747,增持): 行業(yè)競爭激烈，制定務實戰(zhàn)略夯實龍頭地位環(huán)旭電子2018 扣非業(yè)績小幅增長，符合市場預期(601231.SH)公司發(fā)布業(yè)績快報，2018 年公司營業(yè)收入 335 億元，同比增長 13%；歸母凈利潤 11.80 億元，同比下滑

33、 10%；扣非歸母凈利潤 11.94億元，同比增長 10%，業(yè)績符合市場預期。公司預告若不考慮匯率因素，19Q1 收入預計略超 2017 年上半年的季度平均值（64.5 億人民幣），19Q1 的營業(yè)利潤率預計與 18Q2 接近（3.86%），即公司預期 2019Q1 的收入與營業(yè)利潤率好于 2018 年 Q1。公司未來將受益于可穿戴產(chǎn)品和汽車、工業(yè)類產(chǎn)品的成長，預計 18-20 年 EPS 為 0.54、0.70、0.96 元，目標價 11.2011.90 元，重申“買入”評級。 HYPERLINK /doc/2019/10710203/74d5e494-dd26-4b49-abac-b765

34、54ec51a0.pdf 點擊下載全文：環(huán)旭電子(601231,買入): 業(yè)績符合預期，看好 SIP 產(chǎn)品儲備大族激光營收總體平穩(wěn)，非 IT 業(yè)務持續(xù)成長，給予“增持”評級(002008.SZ)大族激光同時公布 2018 年及 2019Q1 財報，2018 年營業(yè)收入 110.29 億元，歸母凈利潤 17.19 億元，扣非后歸母凈利潤 14.54 億元，分別較上年度增長-4.59%、3.22%、-11.40%。2019 年 Q1 營業(yè)收入 21.26 億元，歸母凈利潤 1.60 億元，扣非后歸母凈利潤 1.42 億元，分別較上年度增長 25.65%、-55.92%、-19.54%。2018 年

35、受大客戶創(chuàng)新大小年及經(jīng)濟波動影響，大族 2018 年年報扣非業(yè)績同比下滑，但總體符合預期，其中非 IT 業(yè)務持續(xù)成長；激光設備收入對應終端客戶 Capex，在預期經(jīng)濟觸底背景下，預期后續(xù)行業(yè)訂單逐步向好，大族作為行業(yè)龍頭更為受益，給予“增持”評級。 HYPERLINK /doc/2019/10710207/ca26a6ef-919d-41b5-8ed7-de19722323b3.pdf 點擊下載全文：大族激光(002008,增持): 非 IT 業(yè)務持續(xù)成長，大客戶創(chuàng)新彈性值得期待 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準資料來源： 圖表14： 建議關注公司一覽表

36、05 月 24 日朝陽永續(xù)一致預期 EPS (元)P/E (倍)公司名稱公司代碼收盤價 (元)20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E信維通信300136.SZ22.331.011.351.732.1722.1116.5412.9110.29兆易創(chuàng)新603986.SH81.521.421.562.062.3757.4152.2639.5734.40資料來源：朝陽永續(xù)、 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準行業(yè)動態(tài)圖表15： 行業(yè)新聞概覽新聞日期來源新聞標題及鏈接地址2019 年 05 月 25 日36 氪Redmi K20

37、 正面首曝光，宣布支持多功能 NFC HYPERLINK /i6694807069926621703/ （點擊查看原文）2019 年 05 月 25 日騰訊網(wǎng)備胎轉正，華為海思全新處理器將于 5 月發(fā)布：跟高通、英特爾競爭 HYPERLINK /omn/20190525/20190525A056XA.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 25 日經(jīng)濟觀察報從千元到數(shù)萬元 智能養(yǎng)老機器人是噱頭還是剛需？ HYPERLINK /i6694764957310910984/ （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日證券時報網(wǎng)工信部第一批專精特新“小巨人”企業(yè)名單中有 8 家深企 H

38、YPERLINK /2019/0524/15137573.shtml （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日華爾街見聞批量集采萬臺大單成交：臺式機聯(lián)想一家獨大，筆記本三分天下 HYPERLINK /live/global （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日界面新聞AI 發(fā)展報告：中國論文、頂級研究機構和學者數(shù)量全球居首 HYPERLINK /i6694431530304930307/ （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日搜狐網(wǎng)華為鴻蒙自主操作系統(tǒng)曝光 最快今秋面市兼容性很強 HYPERLINK /a/316157752_122331 （點擊查看原文）2019

39、 年 05 月 24 日搜狐網(wǎng)主流屏下指紋橫評：多數(shù)廠商的選擇是對的 HYPERLINK /a/316151460_115088 （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日中國證券網(wǎng)報告：各國 AI 戰(zhàn)略布局升級 中國亟需加強產(chǎn)學研協(xié)同創(chuàng)新 HYPERLINK /news%2Cbwkx-201905-4379470.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日網(wǎng)易威盛人工智能研究院，聚焦人工智能人才培養(yǎng)新時代 HYPERLINK /19/0524/10/EFUDS8GU000189DG.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日通信世界網(wǎng)當 5G 遇上工業(yè)互聯(lián)

40、網(wǎng)：中移蘇研等牽手 推動產(chǎn)業(yè)融合升級 HYPERLINK /article?id=452503 （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日中國新聞網(wǎng)中國手機上網(wǎng)用戶 12.9 億戶 今年前 4 月使用流量 349 億 GB HYPERLINK /i6694397851063026183/ （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日通信世界網(wǎng)中國電信智慧體育場館解決方案 獲 20182019 年度 MEC 優(yōu)異解決方案獎 HYPERLINK /article?id=452496 （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日通信世界網(wǎng)中國電信 MEC 車路協(xié)同解決方案 獲 2018

41、2019 年度 MEC 優(yōu)異解決方案獎 HYPERLINK /article?id=452495 （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日通信世界網(wǎng)中國電信集團MEC 項目組基于自研 MEC 平臺的 5G 邊緣計算系統(tǒng) 獲 20182019 年度 MEC 最佳網(wǎng)絡推進獎 HYPERLINK /article?id=452494 （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日中國證券網(wǎng)工信部：1-4 月電信業(yè)務收入累計完成 4463 億元 同比增長 0.7% HYPERLINK /news%2Cbwkx-201905-4379398.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 24

42、 日新浪財經(jīng)“反安卓”聯(lián)盟往事 HYPERLINK /csj/2019-05-24/doc-ihvhiqay0978185.d.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日通信世界網(wǎng)臺積電：暫時維持對華為的芯片供應 HYPERLINK /article?id=452485 （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日21 世紀經(jīng)濟報道人工智能專業(yè)首次獨立招生 未來就業(yè)層次高低有別 HYPERLINK /html/2019-05/24/content_105378.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日每日經(jīng)濟新聞耶魯大學溫德爾瓦拉赫：中國人工智能倫理建設正經(jīng)

43、歷飛速發(fā)展階段 HYPERLINK /articles/2019-05-24/1335309.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 24 日中國電子網(wǎng)國產(chǎn)手機迅速占領印度市場， 印度本土兩大手機廠家要退出 HYPERLINK /news/ce/201905/893048.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日騰訊網(wǎng)ARM“叛變”后 華為麒麟芯片還有出路嗎？ HYPERLINK /omn/20190523/20190523A0KJIT.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日搜狐網(wǎng)又來一個！高通也宣布停止向華為供貨：此前每年從中國賺取 150 億

44、HYPERLINK /a/315987919_448414 （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日金庫網(wǎng)我懷疑我的手機監(jiān)聽我 HYPERLINK /s?_biz=MjM5MjcyNzM3Ng%3D%3D&mid=2650114355&idx=1&sn=205ab0bbec6bf26a3a5187b3250381ed （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日芯科技華為禁令對芯片市場并無大影響？分析師：芯片產(chǎn)業(yè)本身問題更嚴重 HYPERLINK /html/share/news?source=app_ios_2.1.0&news_id=716749 （點擊查看原文）2019 年

45、05 月 23 日騰訊網(wǎng)8K 亂戰(zhàn)，一觸即發(fā) HYPERLINK /omn/20190523/20190523A0EQ2H.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日搜狐網(wǎng)三個品牌撤出拼多多，電商大戰(zhàn)中“二選一”何以屢禁不止？ HYPERLINK /a/315947890_235778 （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日網(wǎng)易“華為事件”引關注 國產(chǎn)機離完全自主研發(fā)還有多？ HYPERLINK /19/0523/15/EFSCU9MU04198EVR.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日新華網(wǎng)梁繼良：開發(fā)自主可控國產(chǎn)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品是大勢所趨 HY

46、PERLINK /tech/2019-05/23/c_1124532957.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日界面首屆中國（華南）國際機器人與自動化展覽會在莞開幕 HYPERLINK /article/3152932.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日云財經(jīng)山東：發(fā)力人工智能產(chǎn)業(yè)，重點突破智能芯片等核心技術產(chǎn)品 HYPERLINK /insider/main.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日搜狐網(wǎng)聯(lián)想推出微型 Google 鬧鐘 售價 79 美元 HYPERLINK /a/315909330_610706 （點擊查看原文）

47、2019 年 05 月 23 日中國投資咨詢網(wǎng)外媒：蘋果承諾在電池健康和性能方面確保 iPhone 用戶的知情權 HYPERLINK /keji/201905/iszzl23105203.shtml （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日搜狐網(wǎng)英國和日本的運營商決定暫停銷售華為手機 HYPERLINK /a/315872437_485557 （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日搜狐網(wǎng)海爾 AI 智能音箱新品上市 1 句話可控制全屋家電 HYPERLINK /a/315860843_162522 （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日搜狐網(wǎng)英國政府表示，如果 iO

48、S 更新會影響性能，蘋果同意通知 iPhone 用戶 HYPERLINK /a/315860512_553580 （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日驅動中國2019 款 iPhone 繼續(xù)曝光，新 MacBook Pro 突然來襲！ HYPERLINK /article/569647.shtml （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日中國通信網(wǎng)逼上梁山：華為自研操作系統(tǒng)“備胎”轉正越快越好 HYPERLINK /news/126/a1088719.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日21 世紀經(jīng)濟報道前進的“中國芯” HYPERLINK /html

49、/2019-05/23/content_105312.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日經(jīng)濟參考報南京積極探索人工智能高壓電纜隧道建設 HYPERLINK /www/pages/webpage2009/html/2019-05/23/content_53681.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 23 日中國信息產(chǎn)業(yè)網(wǎng)英特爾葉唯琛：AI 會在 5G 中發(fā)揮很大作用 HYPERLINK /technology/2019-05/23/content_2166637.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日搜狐網(wǎng)餓了么向美團道歉網(wǎng)站上刊登聲明并保留七

50、日 HYPERLINK /a/315774649_612075 （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日金融界國產(chǎn)操作系統(tǒng)蓄勢突圍 資本下注聚焦生態(tài)建設 HYPERLINK /2019/05/22204427608759.shtml （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日搜狐網(wǎng)又一家！ARM 公司宣布終止與華為的合作，或將威脅到麒麟處理器 HYPERLINK /a/315759253_553580 （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日金融界一季度受理涉嫌通訊信息詐騙用戶舉報 1 萬余件次 環(huán)比下降 42% HYPERLINK /2019/05/2218292760

51、8295.shtml （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日新浪微博中國智能音箱崛起 2019 年 Q1 全球市場份額超越美國 HYPERLINK /498/708095498.shtml （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日鳳凰財經(jīng)聯(lián)想推出搭載國產(chǎn)北斗導航芯片的Z6 青春版 售價 1099 元起 HYPERLINK /a/20190522/45599090_0.shtml （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日新京報網(wǎng)北斗全球導航明年建成 國產(chǎn)芯片等關鍵技術全面突破 HYPERLINK /news/2019/05/22/581958.html （點擊查看原文）

52、2019 年 05 月 22 日中國通信網(wǎng)諾基亞 3.2 正式登陸印度市場，5 月 23 日開始銷售 HYPERLINK /news/131/a1088659.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日中國投資咨詢網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務能否拯救手機廠商們的硬件銷量下滑趨勢？ HYPERLINK /keji/201905/aquov22112621.shtml （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日企業(yè)網(wǎng)第七屆全球云計算大會中國站 9 月寧波舉辦 HYPERLINK /news/hyxg/558089.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日新浪財經(jīng)重磅！201

53、8 年中國電子元器件分銷商營收排名出爐 HYPERLINK /news/5204.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日中國家電網(wǎng)鹿客品牌全面升級 打造智能鎖界首個安全技術品牌 AI?S4 HYPERLINK /2019/0522/555595.shtml （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日中國家電網(wǎng)中國顯示面板業(yè)如何從大到強？ HYPERLINK /2019/0522/555586.shtml （點擊查看原文）2019 年 05 月 22 日通信世界網(wǎng)國務院政策例行吹風會舉行 介紹網(wǎng)絡提速降費情況并回應熱點問題 HYPERLINK /article?id=4

54、52376 （點擊查看原文） HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準新聞日期2019 年 05 月 21 日來源華爾街見聞新聞標題及鏈接地址工信部：運營商已開始對 5G 手機進行測試，將推動中小企業(yè)用戶資費平均降低 15% HYPERLINK /live/global （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日數(shù)據(jù)寶A 股海外收入榜：總收入 4.4 萬億創(chuàng)歷史新高！電子行業(yè)貢獻近四成，35 家公司九成營收來自海外 HYPERLINK /s?_biz=MzA4MDU0MzQ4Mg%3D%3D&mid=2653249228&idx=1&sn=3e14d532

55、0512aa762ff385a1d084af2f&chksm=84735559b304dc4f8e269e5af28a90954206ba7f2a75c380e7c78693f7a480de035cbd4659ed&scene=0&xtrack=1&rd （點擊查 HYPERLINK /s?_biz=MzA4MDU0MzQ4Mg%3D%3D&mid=2653249228&idx=1&sn=3e14d5320512aa762ff385a1d084af2f&chksm=84735559b304dc4f8e269e5af28a90954206ba7f2a75c380e7c78693f7a480de0

56、35cbd4659ed&scene=0&xtrack=1&rd 看原文）2019 年 05 月 21 日中國貿(mào)易報1-3 月全球智能手機出貨量連續(xù) 6 個季度出現(xiàn)下滑 HYPERLINK /epaper/content/2019-05/21/content_60077.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日大公網(wǎng)二打十背后的真相：OV 們不強、小米不弱？ HYPERLINK /article/5ce369e17f780b4c45000000/ （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日中國證券網(wǎng)上海全力打造集成電路創(chuàng)新高地 2018 年產(chǎn)業(yè)銷售規(guī)模達 1450 億 HY

57、PERLINK /news%2Cbwkx-201905-4377978.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日阿思達克大行報告高盛：內(nèi)地手機品牌及相關供應鏈存下跌風險 HYPERLINK /tc/stocks/news/aafn-con/NOW.942491/latest-news （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日中國通信網(wǎng)中興通訊牽手千方科技 加速“5G+智慧交通”創(chuàng)新發(fā)展 HYPERLINK /news/127/a1088541.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日金融界IDC：2018 年中國人工智能服務器高速增長 浪潮份額繼續(xù)超

58、50% HYPERLINK /i6693347564537774599/ （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日荊門發(fā)布市消委向我市三大通信業(yè)務經(jīng)營者發(fā)出勸告通函！ HYPERLINK /s?_biz=MzI4NzA2MzUyMQ%3D%3D&mid=2657210118&idx=5&sn=dfd8cce674e65a8624d83f7b62587c50 （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日搜狐網(wǎng)意外！最新智能手表銷量榜公布：蘋果奪冠，小天才進入前三 HYPERLINK /a/315374408_116157 （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日騰訊網(wǎng)將升降結

59、構又玩出花來 OPPO 不斷推出新外觀為提升銷量？ HYPERLINK /omn/20190521/20190521A055W0.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日通信世界網(wǎng)亨通與國家工程實驗室簽署意向協(xié)議：共建中國與巴西 4K 地面數(shù)字電視系統(tǒng)合作示范區(qū) HYPERLINK /article?id=452333 （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日通信世界網(wǎng)中國移動 4 月運營數(shù)據(jù)：用戶總數(shù)達到 9.31554 億戶 HYPERLINK /article?id=452326 （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日中國通信網(wǎng)Ovum 觀點：5G 和

60、可折疊顯示屏不會改變智能手機市場命運 HYPERLINK /news/51/a1088465.html （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日上海證券報11 月起進口電器電子產(chǎn)品需按新規(guī)接受評定 HYPERLINK /html/2019-05/21/content_1161991.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日廣州日報廣州，5G 已來 HYPERLINK /pc/html/2019-05/21/content_110160_606030.htm （點擊查看原文）2019 年 05 月 21 日證券時報走向 5G 時代不能忽視 4G 用戶權益 HYPERLIN