同仁堂股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

同仁堂股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告崔婧1327094119學(xué)生姓名：崔婧1327094119財(cái)務(wù)管理學(xué)號：財(cái)務(wù)管理專業(yè)：成績：2015年11月第一部分概述公司概述公司簡介北京同仁堂是中藥行業(yè)著名的老字號，創(chuàng)建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宮御藥房用藥，歷經(jīng)八代皇帝，長達(dá)188年。歷代同仁堂人恪守“炮制雖繁必不敢省人工品味雖貴必不敢減物力”的傳統(tǒng)古訓(xùn)，樹立“修合無人見存心有天知”的自律意識，確保了同仁堂金字招牌的長盛不衰。其產(chǎn)品以“配方獨(dú)特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而享譽(yù)海內(nèi)外，產(chǎn)品行銷40多個(gè)國家和地區(qū)。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)整體框架下發(fā)展現(xiàn)代制藥業(yè)、零售商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，配套形成十大公司、二大基地、二個(gè)院、二個(gè)中心的“1032”工程，其中擁有境內(nèi)、境外兩家上市公司，零售門店800余家，海外合資公司（門店）28家，遍布15個(gè)國家和地區(qū)。同仁堂集團(tuán)被國家工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會和名牌戰(zhàn)略推進(jìn)委員會，推薦為最具沖擊世界名牌的16家企業(yè)之一，同仁堂被國家商業(yè)部授予“老字號”品牌，榮獲“2005CCTV我最喜愛的中國品牌”、“2004年度中國最具影響力行業(yè)十佳品牌”、“影響北京百姓生活的十大品牌”，“中國出口名牌企業(yè)”。2006年同仁堂中醫(yī)藥文化進(jìn)入國家非物資文化遺產(chǎn)名錄，同仁堂的社會認(rèn)可度、知名度和美譽(yù)度不斷提高。公司資料公司全稱：北京同仁堂股份有限公司英文名稱：BeijingTongRenTangCo.,Ltd.注冊地址：北京市北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)西環(huán)南路8號公司簡稱：同仁堂法定代表人：高振坤公司董秘：賈澤濤注冊資本(萬元)：137,147.0262行業(yè)種類：醫(yī)藥制造業(yè)郵政編碼：100062公司電話司傳真司網(wǎng)址：上市時(shí)間：1997-06-25招股時(shí)間：1997-05-29發(fā)行數(shù)量（萬股）：5,000發(fā)行價(jià)格（元）：7.08發(fā)行市盈率（倍）：15發(fā)行方式：上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行主承銷商：華夏證券有限公司

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經(jīng)營范圍制造、加工中成藥制劑、化妝品、酒劑、涂膜劑、軟膠囊劑、硬膠囊劑、保健酒、加工鹿、烏雞產(chǎn)品、營養(yǎng)液制造(不含醫(yī)藥作用的營養(yǎng)液)。經(jīng)營中成藥、中藥材、西藥制劑、生化藥品、保健食品、定型包裝食品、酒、醫(yī)療器械、醫(yī)療保健用品。零售中藥飲片、保健食品、定型包裝食品(含乳冷食品)、圖書、百貨。中醫(yī)科、內(nèi)科專業(yè)、外科專業(yè)、婦產(chǎn)科專業(yè)、兒科專業(yè)、皮膚科專業(yè)、老年病科專業(yè)診療。技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)培訓(xùn)、勞務(wù)服務(wù)。藥用動植物的飼養(yǎng)、種植;養(yǎng)殖梅花鹿、烏骨雞、麝、馬鹿。廣告設(shè)計(jì)制作。危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸(3類)、普通貨運(yùn)。物業(yè)管理和供暖服務(wù)。自營和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù),但國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外。其中北京同仁堂股份有限公司和分公司均可生產(chǎn)經(jīng)營的項(xiàng)目為:加工、制造中成藥,經(jīng)營中成藥、西藥制劑,技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)培訓(xùn)、勞務(wù)服務(wù)。零售百貨。廣告設(shè)計(jì)制作。普通貨運(yùn)。其中僅限分公司生產(chǎn)經(jīng)營的項(xiàng)目為:加工制造酒劑、涂膜劑、軟膠囊劑、硬膠囊劑、保健酒、加工鹿、烏雞產(chǎn)品、營養(yǎng)液制造(不含醫(yī)藥作用的營養(yǎng)液)。經(jīng)營中藥材、保健食品、定型包裝食品、酒、醫(yī)療器械、醫(yī)療保健用品;零售中藥飲片、定型包裝食品(含乳冷食品)、圖書。中醫(yī)科、內(nèi)科專業(yè)、外科專業(yè)、婦產(chǎn)科專業(yè)、兒科專業(yè)、皮膚科專業(yè)、老年病科專業(yè)診療。養(yǎng)殖梅花鹿、烏骨雞、麝、馬鹿。危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸(3類)、普通貨運(yùn)。物業(yè)管理和供暖服務(wù)。二、行業(yè)分析（五力分析）新進(jìn)入者的威脅醫(yī)藥行業(yè)的進(jìn)入壁壘較高，在資本、技術(shù)、和品牌推廣方面都有較高要求，且還有政府相關(guān)條文的限制。雖然有較高的進(jìn)入障礙,但由于產(chǎn)業(yè)市場巨大，回報(bào)很高，所以擋不住別的產(chǎn)業(yè)有實(shí)力的企業(yè)通過收購藥企進(jìn)入，同時(shí)國際市場大的藥企也在意圖以各種方式進(jìn)入金磚四國豐厚的市場中來分一杯羹。同行業(yè)間的競爭由于巨大規(guī)模市場持續(xù)豐厚的利潤，在醫(yī)藥制造業(yè)的競爭異常激烈。我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模小、數(shù)量多、產(chǎn)品重復(fù)多，新藥研究開發(fā)能力低，整體競爭力較弱，在激烈的市場競爭中處于極為不利的地位。近些年，隨著中國加入WTO，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的市場化意識已經(jīng)明顯增強(qiáng)，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)間競爭的程度已愈發(fā)激烈。我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的競爭項(xiàng)目和范圍逐年發(fā)生變化，已經(jīng)經(jīng)歷了從簡單的數(shù)量競爭到質(zhì)量競爭、從價(jià)格競爭到促銷組合競爭、從品牌形象競爭到企業(yè)形象競爭、從營銷實(shí)力競爭到綜合實(shí)力競爭等各種變化。替代品威脅如單從醫(yī)藥制造業(yè)來說，從當(dāng)前世界的科學(xué)技術(shù)來說，幾乎不存在有替代品威脅的情況。同仁堂這家企業(yè)主要從事醫(yī)藥業(yè)的子行業(yè)中成藥制造業(yè)，從子行業(yè)來說，該行業(yè)有個(gè)極大的替代品威脅就是化學(xué)藥品制造業(yè)。這也就是我們常說的西藥替代中藥。供應(yīng)商議價(jià)能力供應(yīng)商議價(jià)能力總體上來講，較低，由于制藥是高技術(shù)行業(yè)，所以其后向整合的能力也低。醫(yī)藥產(chǎn)品的原材料供應(yīng)，主要包括：植物藥材、藥用動物、化學(xué)用品及器材等。其供應(yīng)商相對規(guī)模不很巨大、沒有形成壟斷、制造企業(yè)選擇范圍大，所以起議價(jià)能力也不高。買方議價(jià)能力買方議價(jià)能力總體上來講，非常低，其幾乎不可能具有前向整合的能力。醫(yī)藥產(chǎn)品的買方主要分三類：普通消費(fèi)者、零售企業(yè)、醫(yī)院。由于醫(yī)藥是關(guān)乎身體健康的特殊商品，對普通消費(fèi)者或患者來說，幾乎沒有什么議價(jià)能力。零售企業(yè)，在國內(nèi)來將主要是藥店或醫(yī)藥公司，相對規(guī)模都不大，連鎖程度不高，所以也沒有象國美大中家電行業(yè)的議價(jià)能力。醫(yī)院，大多都是各自分布在城市內(nèi)單個(gè)企業(yè)實(shí)體,規(guī)模程度不高，并且由于能將醫(yī)藥產(chǎn)品成本直接轉(zhuǎn)給普通消費(fèi)者，更沒有考慮其議價(jià)能力的必要。第二部分財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)負(fù)債表水平分析從投資或資產(chǎn)角度分進(jìn)行分析評價(jià)：單位：人民幣萬表2.1.1：同仁堂主要資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目報(bào)告期2014-12-312013-12-312012-12-31貨幣資金459,251493,826364,006應(yīng)收賬款62,47547,11432,211存貨459,534418,032367,984流動資產(chǎn)合計(jì)1,051,248999,729808,029固定資產(chǎn)249,965224,377201,127無形資產(chǎn)32,12029,26229,451非流動資產(chǎn)合計(jì)243,420192,461158,764資產(chǎn)合計(jì)1,294,6681,191,190966,793表2.1.2：同仁堂主要資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目水平變動表項(xiàng)目2012年-2013年增減額2013年-2014年增減額2012年-2013年增減率2013年-2014年增減額貨幣資金129,82034,57535.66%-7.00%應(yīng)收賬款14,90315,36146.26%32.60%存貨50,04841,50213.60%9.93%流動資產(chǎn)合計(jì)191,70050,51923.72%5.05%固定資產(chǎn)23,25025,58811.56%10.47%無形資產(chǎn)-1892,858-0.64%9.77%非流動資產(chǎn)合計(jì)33,69750,95921.22%26.48%資產(chǎn)合計(jì)224,397103,47823.21%8.69%根據(jù)表2.1.1和表2.1.2，同仁堂總資產(chǎn)，2012年到2013年增加224,397萬元，增長幅度為23.21%，說明同仁堂2012年到2013年資產(chǎn)規(guī)模有較大幅度的增長，2013年到2014年增加103,478萬元，增長幅度為8.69%，說明同仁堂2013年到2014年資本規(guī)模增長有所下降。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：2012年到2013年流動資產(chǎn)增加191,700萬元，增長幅度為23.72%，非流動資產(chǎn)增加33,697，增長幅度為21.22%，兩者合計(jì)使總資產(chǎn)增加了224,397，增長幅度為23.21%。本期總資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)在流動資產(chǎn)的增長上。貨幣資金增長35.66%，主要是子公司同仁堂科技配售股份及同仁堂國藥發(fā)行上市所致。應(yīng)收賬款增長46.26%，主要是同仁堂及下屬子公司應(yīng)收經(jīng)銷商款項(xiàng)增加所致。說明同仁堂的資產(chǎn)流動性有所增強(qiáng)，有利于提高企業(yè)的償債能力，滿足資金流動性需要。非流動資產(chǎn)的變動體現(xiàn)在固定資產(chǎn)的大幅增長上，我們從同仁堂公司2012年年報(bào)可以看出，該公司已通過發(fā)行債券方式籌集11.81億元專項(xiàng)資金將用于大興生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目將于2013年正式投入。說明同仁堂公司對新建項(xiàng)目的投入增加，在努力擴(kuò)大產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步調(diào)整固定資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，使之更適合企業(yè)未來的發(fā)展。同仁堂近三年的無形資產(chǎn)總量都不大，2014年最高，主要由土地使用權(quán)構(gòu)成，非專利技術(shù)所占比重較小。2013年到2014年流動資產(chǎn)增加50,519萬元，增長幅度為5.05%，非流動資產(chǎn)增加50,959，增長幅度為26.48%，兩者合計(jì)使總資產(chǎn)增加103,478萬元，增長幅度為8.69%。比2012年到2013總資產(chǎn)增長率有所下降。流動資產(chǎn)中貨幣資金的變動額為負(fù)數(shù)，說明該期資產(chǎn)流動性下降，以及其他流動資產(chǎn)的增加，但是由于其他流動資產(chǎn)增加的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過貨幣資金減少幅度，所以流動資產(chǎn)總體呈現(xiàn)增加趨勢。非流動資產(chǎn)的變動體現(xiàn)在固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的大幅增長上，可能是經(jīng)營規(guī)模繼續(xù)增長、購置的機(jī)器設(shè)備增加以及部分在建工程轉(zhuǎn)入所致，總體看生產(chǎn)能力增加。2014年無形資產(chǎn)比2013年增長9.77%，主要是本期購買大興生物醫(yī)藥基地土地所致。在科學(xué)技術(shù)高度發(fā)達(dá)的今天企業(yè)的無形資產(chǎn)所占比重如此低，特別是非專利技術(shù)較小，這說明企業(yè)的科技投入不夠，研發(fā)力量不足。這對提高產(chǎn)品的科技含量，開發(fā)新產(chǎn)品，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力都是不利的。（二）從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析評價(jià)表2.1.3：同仁堂主要資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目報(bào)告期2014-12-312013-12-312012-12-31流動負(fù)債合計(jì)321,317298,457289,880非流動負(fù)債合計(jì)108,705108,993116,475負(fù)債合計(jì)430,022407,450406,355所有者權(quán)益合計(jì)864,646783,740560,438負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)1,294,6681,191,190966,793表2.1.4：同仁堂主要資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目水平變動表項(xiàng)目2012年-2013年增減額2013年-2014年增減額2012年-2013年增減率2013年-2014年增減額流動負(fù)債合計(jì)8,57722,8602.96%7.66%非流動負(fù)債合計(jì)-7,482-288-6.42%-0.26%負(fù)債合計(jì)1,09522,5720.27%5.54%股東權(quán)益合計(jì)223,30280,90639.84%10.32%負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)224,397103,47823.21%8.69%根據(jù)表2.1.3和表2.1.4，可以看到同仁堂2012年到2013年負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)增加224,397萬元，增長幅度為23.21%，說明同仁堂在2012年到2013年權(quán)益總額有較大幅度增長。同仁堂2013年到2014年負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)增加103,478萬元，增長幅度為8.69%，說明同仁堂在2013年到2014年權(quán)益總額有所增長，但較之2012年到2013年增長率有所下降。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：2012年到2013年負(fù)債本期增加了1,095萬元，增長的幅度為0.27%，股東權(quán)益增加了223,302萬元，增長的幅度為39.84%，兩者合計(jì)使權(quán)益總額增加224,397，增長的幅度為23.21%。本期權(quán)益總額增長主要體現(xiàn)在股東權(quán)益的增長上，資本公積比期初增長?184.76%，主要是子公司同仁堂科技配售股份及同仁堂國藥發(fā)行上市所致。流動負(fù)債增加8,577萬元，增長的幅度為2.96%，企業(yè)流動負(fù)債占負(fù)債總額的比重高，說明企業(yè)對短期資金的依賴性較強(qiáng)，企業(yè)的償債壓力也較大，這必然要求企業(yè)營業(yè)周轉(zhuǎn)或資金周轉(zhuǎn)要加快，企業(yè)要想及時(shí)償還債務(wù)，只有加快周轉(zhuǎn)。非流動資產(chǎn)減少7,482萬元，減少的幅度為6.42%，主要是主要是子公司下屬企業(yè)北京同仁堂廣州藥業(yè)連鎖有限公司支付購房款所致。非流動負(fù)債比重較低，說明企業(yè)經(jīng)營過程中借助外來資金的程度降低，從而減輕企業(yè)償債的壓力。2013年到2014年負(fù)債本期增加22,572萬元，增長的幅度為5.54%，股東權(quán)益增加了80,906萬元，增長的幅度為10.32%，兩者合計(jì)使權(quán)益總額增加103,478，增長的幅度為8.69%。本期權(quán)益總額增長主要體現(xiàn)在股東權(quán)益的增長上，流動負(fù)債增加22,860萬元，增長的幅度為7.66%，主要是同仁堂下屬公司已宣告股利尚未發(fā)放所致，非流動負(fù)債減少-288，減少幅度為0.26%，主要是同仁堂下屬公司本期歸還長期借款所致。二、資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表2.2.1：同仁堂主要資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目占總資產(chǎn)（負(fù)債和所有者權(quán)益）的比重項(xiàng)目201420132012流動資產(chǎn)（%）82.2083.9383.58非流動資產(chǎn)（%）18.8016.1516.42股東權(quán)益（%）66.7965.8057.97負(fù)債（%）33.2434.2142.03資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從靜態(tài)方面看，北京同仁堂資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，2012年流動資產(chǎn)的比重為83.58%，非流動資產(chǎn)的比重僅為16.42%，且近三年數(shù)據(jù)波動不大。根據(jù)其公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以看出同仁堂資產(chǎn)的流動性較強(qiáng)和變現(xiàn)能力較強(qiáng)，對經(jīng)濟(jì)形勢的應(yīng)變能力較好，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小。從動態(tài)方面看，流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比重變動幅度不大，說明該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。(二）資本結(jié)構(gòu)從靜態(tài)方面看，北京同仁堂資本結(jié)構(gòu)方面，股東權(quán)益比重在60%左右，負(fù)債比重在40%左右，是比較合理的資本結(jié)構(gòu)。從動態(tài)方面看，股東權(quán)益比重三年分別為57.97%，65.80%，66.79%，呈遞增趨勢。負(fù)債比重分別為42.03%，34.21%，33.24%，呈遞減趨勢。說明同仁堂公司在調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，減小了負(fù)債的籌資力度，且同仁堂資本來源主要靠自身的積累，負(fù)債相對較低，是比較穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)。三、利潤表分析單位：人民幣萬元表2.3.1：同仁堂主要利潤表項(xiàng)目報(bào)告期2014-12-312013-12-312012-12-31營業(yè)收入968,587871,465750,403營業(yè)成本550,426497,857420,884銷售費(fèi)用174,912158,039140,334管理費(fèi)用84,20177,99967,737財(cái)務(wù)費(fèi)用-10002,651852投資收益285388755營業(yè)利潤149,975126,360104,931利潤總額152,252129,581107,645凈利潤125,397106,67087,861表2.3.2：同仁堂主要利潤表項(xiàng)目水平變動表項(xiàng)目2012-013年增減額2013-2014年增減額2012-2013年增減率2013-2014年增減率營業(yè)收入121,06297,12216.13%11.14%營業(yè)成本76,97352,56918.29%10.56%銷售費(fèi)用17,70516,87312.62%10.68%管理費(fèi)用10,2626,20215,15%7.96%財(cái)務(wù)費(fèi)用1,799-3651211.15%-137.72%投資收益-367-10348.61%-26.55%營業(yè)利潤21,42923,61515.21%18.69%利潤總額21,93622,76120.38%17.50%凈利潤18,80918,72721.41%17.56%對主營業(yè)務(wù)收入進(jìn)行分析從表5和表6可以看出，同仁堂近三年年的營業(yè)務(wù)收入一直呈上升趨勢，但2014年相較于2013年上升的幅度卻呈下降趨勢，2013年上升16.13%，2014年上升11.14%。說明公司的市場份額在擴(kuò)大，但擴(kuò)張的速度有所減緩，說明競爭的加劇。期間費(fèi)用及其變動表2.3.3：期間費(fèi)用變動率項(xiàng)目201420132012銷售費(fèi)用18.06%18.13%18.70%管理費(fèi)用8.69%8.95%9.03%財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.10%0.30%0.11%期間費(fèi)用率是指銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用與主營業(yè)務(wù)收入的比率。一般來說，在企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模、營銷策略等方面變動不大的情況下，企業(yè)的費(fèi)用規(guī)模變化不會太大。這是因?yàn)?，變動性費(fèi)用會隨著業(yè)務(wù)量的變化而變化，而固定性費(fèi)用則不會有太大的變化。從表7中可以看到，三項(xiàng)費(fèi)用率在2012年到2013年均較為平穩(wěn)，沒有太大變化。四、現(xiàn)金流量表分析表2.4.1:同仁堂主要現(xiàn)金流量表項(xiàng)目報(bào)告期2014-12-312013-12-312012-12-31經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額69,60167,64087,397投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-47,867-43,143-23,738籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-51,665103,42592,777現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-29,555124,713156,107表2.4.2:同仁堂主要現(xiàn)金流量表項(xiàng)目水平變動表項(xiàng)目2012-2013年增減額2013-2014年增減額2012-2013年增減率2013-2014年增減率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-19,7571,961-22.61%2.90%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額19,4054742——籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10,648-155,09011.48%-150.0%現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-31,394-154,268-20.11%-123.7%說明：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量項(xiàng)目分析從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來看，同仁堂2012年到2013年下降，主要是本期購買產(chǎn)品及為職工支付的現(xiàn)金的增加所致；2013年到2014年在上升，主要是本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致，說明企業(yè)經(jīng)營活動正常。從現(xiàn)金流入具體項(xiàng)目來看，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占了主要部分，且2012年到2013年下降，2013年到2014年在上升，同樣說明企業(yè)經(jīng)營活動正常。投資活動現(xiàn)金流量項(xiàng)目分析投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額逐年減少，主要是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金大幅增加，遠(yuǎn)超其現(xiàn)金流入?；I資活動現(xiàn)金流量項(xiàng)目分析2012年籌資活動的現(xiàn)金流入主要是發(fā)行債券所得，這說明同仁堂股東2012年沒有對公司追加投資，且發(fā)行債券數(shù)額較上年增加了11.81億元，說明公司加大了負(fù)債的籌資力度；在現(xiàn)金流出中，主要是用于償還債務(wù)和支付約6.79億，而公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為8.74億，說明同仁堂的償債壓力較小。2013年籌資活動的現(xiàn)金流入主要是子公司同仁堂科技，同仁堂制藥募集資金所致。2014年籌資活動的現(xiàn)金流入主要是上期子公司同仁堂科技，同仁堂制藥募集資金所致?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物2012年到2014年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物逐年下降，且2013年到2014年大幅下降，主要是本期經(jīng)營活動、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量凈額下降所致。第三部分財(cái)務(wù)效率盈利能力分析表3.1.1：盈利能力分析項(xiàng)目目目目指標(biāo)標(biāo)年份份份201420132012經(jīng)營盈利能力銷售毛利率（%）43.17%42.87%43.89%主營業(yè)務(wù)利潤率（%）42.15%41.88%42.91%銷售凈利率（%）12.95%12.24%11.71%成本費(fèi)用利潤率（%）18.60%17.39%16.89%資產(chǎn)盈利能力凈資產(chǎn)收益率（%）13.84%13.07%14.33%總資產(chǎn)凈利潤率(%)9.69%8.95%9.09%銷售毛利率銷售毛利潤率的公式為式3.1.1由公式可以得出，同仁堂近三年銷售毛利率均超過40%，說明該企業(yè)經(jīng)營盈利能力較強(qiáng)，說明企業(yè)獲取較多利潤的把握越大。銷售凈利率銷售凈利率的公式為式3.1.2由公式計(jì)算可得，通常認(rèn)為銷售凈利率應(yīng)設(shè)置為10%，同仁堂近三年該指標(biāo)均高于10%,同樣說明該企業(yè)盈利能力較強(qiáng)。2012年到2014年，銷售凈利率逐年增強(qiáng)，公司獲取凈利潤的能力增強(qiáng)。營運(yùn)能力分析表3.2.1：營運(yùn)能力分析指標(biāo)標(biāo)年份201420132012存貨周轉(zhuǎn)率(%)1.251.271.23應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(%)17.6821.9724.30流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)0.940.961.07固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)7.537.797.62總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)0.780.810.88存貨周轉(zhuǎn)率2014年與2013年相比周轉(zhuǎn)速度變慢，對于該企業(yè)而言，可能是存在存貨積壓現(xiàn)象，且存貨占用的資金不能更好的運(yùn)轉(zhuǎn)，一定程度上影響企業(yè)的短期償債能力和盈利能力。同時(shí)可能與該公司采取緊縮的信用政策有關(guān)。通常認(rèn)為存貨周轉(zhuǎn)率的標(biāo)準(zhǔn)值為3，而近三年同仁堂該指標(biāo)均很低，說明存貨周轉(zhuǎn)速度很慢，存貨管理水平低，存貨占用資金水平高，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越慢，影響企業(yè)的短期償債能力，說明同仁堂亟待提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)近三年呈下降趨勢，說明同仁堂收賬的天數(shù)增加，企業(yè)的短期償債能力減弱，說明同仁堂2013年和2014年可能采用緊縮型的信用政策。償債能力分析表3.3.1償債能力分析指標(biāo)標(biāo)年份201420132012短期償債能力流動比率(%)3..273.352.79速動比率(%)1.841.951.52現(xiàn)金比率（%）142.93165.46125.57長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率（%）33.2134.2142.03產(chǎn)權(quán)比率（%）37.1638.5851.72權(quán)益乘數(shù)（%）1.51.521.73利息保障倍數(shù)-151.2849.87127.34企業(yè)短期償債能力營運(yùn)資金式3.3.1營運(yùn)資金的公式為營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債分析：從以上計(jì)算可以看出，2013年與2012年相比，營運(yùn)資金呈增長趨勢，2014年與2013年相比有所下降，是由于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和流動負(fù)債增加的同時(shí)流動負(fù)債以更大的幅度上升。同仁堂現(xiàn)金比率較高,說明企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)對短期債務(wù)的保障能力較強(qiáng)。但企業(yè)應(yīng)該充分利用貨幣資金，不要安排過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)，應(yīng)把現(xiàn)金投入經(jīng)營或產(chǎn)品開發(fā)以賺取更多的利潤提高效益。流動比率式3.3.2流動比率的公式為分析：從上述計(jì)算結(jié)果可以看出，2014年與2013年相比，流動比率有所下降，但是該公司流動比率大于2，說明該企業(yè)短期償債能力雖然稍有下降，但是短期償債能力還是較強(qiáng)的，短期債務(wù)較為安全。速動比率式3.3.3速動比率的公式為分析：從上述計(jì)算結(jié)果可以看出，該企業(yè)2014年與2013年相比，速動比率有所下降，但是仍然大于1，處于正常范圍，說明該企業(yè)雖然短期償債能力有所減弱，但是仍然具有較好的短期償債能力。（二）企業(yè)長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率式3.3.4資產(chǎn)負(fù)債率的公式為：分析：從以上計(jì)算可以看出，。2012年到2014年，該公司資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，說明同仁堂的債務(wù)負(fù)擔(dān)在減輕，其總體償債能力增加，債權(quán)人權(quán)益的保證程度提高，債權(quán)人蒙受損失的可能性減小。但舉債規(guī)模的減小也使公司獲得的財(cái)務(wù)杠桿利益減小。產(chǎn)權(quán)比率式3.3.5產(chǎn)權(quán)比率的公式為分析：從以上計(jì)算結(jié)果可以看出，2012年到2014年呈遞減趨勢，一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低說明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，但企業(yè)不能發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效益，所以應(yīng)在保障債務(wù)償還安全的前提下，盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。發(fā)展能力分析表3.4.1：發(fā)展能力分析項(xiàng)目項(xiàng)目目指標(biāo)標(biāo)年份201420132012營業(yè)收入增長率（%）11.1416.1322.85凈利潤增長率（%）17.5621.4134.21凈資產(chǎn)增長率（%）10.3239.8416.69總資產(chǎn)增長率（%）8.6923.2131.90總資產(chǎn)增長率同仁堂2012年以來三年的資產(chǎn)增長率均為正值，說明資產(chǎn)投入一直保持增長，但是逐年遞減，企業(yè)在穩(wěn)固在其行業(yè)地位的同時(shí)應(yīng)考慮主營業(yè)務(wù)的突破口。凈利潤增長率凈利潤的增長主要來源于營業(yè)利潤，而營業(yè)利潤的增長又主要來自于營業(yè)收入增加，上表顯示，凈利潤增長率略高于營業(yè)收入增長率，說明，同仁堂凈利潤增長主要是由于營業(yè)利潤的增長，這幾年，凈利潤增長額較為穩(wěn)定。綜上同仁堂在營業(yè)利潤與凈利潤上都有較好的增長趨勢，且穩(wěn)定性較強(qiáng)，趨勢較一致。結(jié)合這幾年國家鼓勵(lì)中醫(yī)藥企業(yè)，預(yù)計(jì)其成長還將延續(xù)。總結(jié)：要注意貨幣資金的利用，適當(dāng)?shù)耐顿Y，利用好貨幣現(xiàn)金。目前的獲利能力不大理想，在經(jīng)過規(guī)模擴(kuò)大，生產(chǎn)擴(kuò)大后，希望可以較好的經(jīng)營活動的收益，保障好股東權(quán)益。HYPERLINK第四部分綜合分析與評價(jià)HYPERLINK杜邦體系綜合分析（杜邦分析圖表見附表）杜邦等式的基本形式：式4.1.1凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)其中：營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率對權(quán)益凈利率的分析權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。表4.1.1：權(quán)益凈利率表單位：%年度權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)凈利率2012年14.33%%=1.39×10.34%2013年13.07%=1.32×9.88%2014年13.84%=1.37×10.09%通過分解可以明顯地看出，該公司權(quán)益凈利率的下降在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結(jié)果。從2012—2014年該公司的資產(chǎn)凈利率先降后升，經(jīng)過分解表明，權(quán)益凈利率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)下降），同時(shí)資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動（資產(chǎn)凈利率也有改變）。企業(yè)負(fù)債程度越高，權(quán)益乘數(shù)越大，償還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，2012到2013年權(quán)益乘數(shù)的下降，說明該公司負(fù)債比率小，償還債務(wù)能力提升，風(fēng)險(xiǎn)降低。2014年相比2013年業(yè)主權(quán)益乘數(shù)上升說明公司的資本結(jié)構(gòu)有所變化，從償債能力分析可以看出，同仁堂2014償債能力良好，資本結(jié)構(gòu)的適當(dāng)調(diào)整未給企業(yè)帶來不可承受風(fēng)險(xiǎn)。對資產(chǎn)凈利率的分析表4.1.2：凈資產(chǎn)利潤率表單位：%年度資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012年10.34%＝7.60%×0.882013年9.88%＝7.53%×0.812014年10.09%=7.88%×0.78通過分解可以看出2012年到2014年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較平穩(wěn)，2013年相比2012年資產(chǎn)凈利率下降主要原因在于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2013較2012年略有下降，但變化不大，究其原因主要是流動資產(chǎn)的變動。我們接著對銷售凈利率進(jìn)行分解：式4.1.2銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入2012年7.60%＝570,0560,218.42÷7,504,031,977.532013年7.53%＝656,013,728.53÷8,714,647,401.682014年7.88%＝763,669,171.31÷9,685,867,522.55該公司2012年到2014年銷售收入呈遞增趨勢，銷售凈利率2012年下降，分析其原因是成本費(fèi)用增多造成的。下面是對全部成本進(jìn)行的分解：式4.1.3年度全部成本＝主營業(yè)務(wù)成本＋銷售費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用+稅金2012年6,462,473,500.72＝7,504,031,977.53+1,403,338,600.22+676,370,288.44+8,520,622.742013年7,454,932,602.03＝5,064,825,597.00+1,580,392,489.76+779,988,501.98+26,514,357.452014年8,188,969,948.49＝5,603,083,501.00+1,749,120,507.14+842,007,781.34-9,997,912.182012到2014年成本逐年遞增，財(cái)務(wù)費(fèi)用則在2012年到2014年遞減，管理費(fèi)用遞增。導(dǎo)致權(quán)益利潤率下降的主原因是全部成本過大。二、HYPERLINK存在主要問題及建議1、公司的短期償債能力較強(qiáng)，長期償債能力也較強(qiáng)。公司持有大量的貨幣資金和存貨，可應(yīng)付短期償債和長期償債。公司的盈利能力在不斷上升。銷售毛利率和銷售凈利率近三年都呈上升趨勢。同仁堂公司的資產(chǎn)和利潤獲現(xiàn)能力較低，資產(chǎn)質(zhì)量和利潤質(zhì)量均不高。公司的資本主要來源于所有者權(quán)益其資本結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健。但企業(yè)資金運(yùn)用效率較差，建議企業(yè)改善資產(chǎn)管理能力，優(yōu)化資源配置，并有效使用各種資金。4、同仁堂公司的營運(yùn)能力還不錯(cuò)，但有下降趨勢。存貨的周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中處于中下水平。企業(yè)的存貨在不斷上升，在一定程度上將影響企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度，一旦企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率降低，存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)將會變大，相對的企業(yè)的變現(xiàn)能力將會變低。因此，企業(yè)應(yīng)通過對存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析，力求改進(jìn)管理，是存貨的管理可保證經(jīng)營連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用率。5、同仁堂公司發(fā)展能力很強(qiáng)，但無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較低，且主要由土地使用權(quán)構(gòu)成，非專利技術(shù)所占比重較小。在科學(xué)技術(shù)高度發(fā)達(dá)的今天企業(yè)的無形資產(chǎn)所占比重如此低，特別是非專利技術(shù)較小，這說明企業(yè)的科技投入不夠，研發(fā)力量不足。這對提高產(chǎn)品的科技含量，開發(fā)新產(chǎn)品，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力都是不利的。因此同仁堂公司應(yīng)加大科研力度，不斷提高產(chǎn)品的科技含量。第五部分：附錄同仁堂2012年到2014年(600085)資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)表日期2014-12-312013-12-312012-12-31流動資產(chǎn)貨幣資金459,251493,826364,006應(yīng)收票據(jù)32,05412,87418,893應(yīng)收賬款62,47547,11432,211預(yù)付款項(xiàng)14,33813,05510,489應(yīng)收股利--11其他應(yīng)收款8,2265,8884,970買入返售金融資產(chǎn)存貨459,534418,032367,984待攤費(fèi)用其他流動資產(chǎn)15,3298,9399,387流動資產(chǎn)合計(jì)1,051,248999,729808,029非流動資產(chǎn)長期股權(quán)投資2,8092,9583,671固定資產(chǎn)原值249,965224,377201,127累計(jì)折舊112,943104,27997,399固定資產(chǎn)凈值137,023120,098103,727固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6,4696,7507,948固定資產(chǎn)凈額130,554113,34895,780在建工程56,24126,35215,518無形資產(chǎn)32,12029,26229,451長期待攤費(fèi)用12,57610,7848,985遞延所得稅資產(chǎn)5,1534,2354,023其他非流動資產(chǎn)2,9754,5231,335非流動資產(chǎn)合計(jì)243,420192,461158,764資產(chǎn)總計(jì)1,294,6681,191,190966,793負(fù)債流動負(fù)債短期借款20,60026,10023,100應(yīng)付賬款185,180162,277149,626預(yù)收款項(xiàng)28,42535,12258,441應(yīng)付職工薪酬15,31612，64010,738應(yīng)交稅費(fèi)19,50512,63910,985應(yīng)付利息995345應(yīng)付股利5,138849606其他應(yīng)付款47,05548,77635,539一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債800其他流動負(fù)債流動負(fù)債合計(jì)321,317298,457289,880非流動負(fù)債長期借款--3,931應(yīng)付債券95,52390,815102,592長期應(yīng)付款101418專項(xiàng)應(yīng)付款9691,069569遞延所得稅負(fù)債1,7692,4183,054長期遞延收益9,999其他非流動負(fù)債--10,74510,242非流動負(fù)債合計(jì)108,705108,993116,475負(fù)債合計(jì)430,022407,450406,355所有者權(quán)益實(shí)收資本(或股本)131,123131,110130,207資本公積94,362108,46338,0112盈余公積47,04642,04137,543未分配利潤269,186224,047195,507外幣報(bào)表折算差額3,864-3,386歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)551,896501,797397,883少數(shù)股東權(quán)益312,7501,191,190966,793所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)864,646783,740560,438負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)1,294,6681,191,190966,7932012年利潤表報(bào)告期2012-12-31一、營業(yè)總收入7,504,031,977.53營業(yè)收入7,504,031,977.53二、營業(yè)總成本6,462,473,500.72營業(yè)成本4,208,839,862.27營業(yè)稅金及附加75,152,082.24銷售費(fèi)用1,403,338,600.22管理費(fèi)用676,370,288.44財(cái)務(wù)費(fèi)用8,520,622.74資產(chǎn)減值損失90,252,044.81三、其他經(jīng)營收益1,452,502.77公允價(jià)值變動凈收益--投資凈收益7,752,897.19聯(lián)營、合營企業(yè)投資收益--匯兌凈收益--四、營業(yè)利潤1,049,311,374營業(yè)外收入30,158,642.59營業(yè)外支出3,016,191.56非流動資產(chǎn)處置凈損失658,769.53五、利潤總額1,076,453,825.03所得稅197,840,073.07未確認(rèn)的投資損失--六、凈利潤878,613,751.96少數(shù)股東損益308,557,533.54歸屬于母公司股東的凈利潤570,056,218.42七、每股收益基本每股收益0.44稀釋每股收益0.442013年利潤表科目2013年度科目2013年度一、營業(yè)收入8,714,647,401.68二、營業(yè)利潤1,263,599,533.94減:營業(yè)成本4,978,569,156.44加:補(bǔ)貼收入營業(yè)稅金及附加86,256,440.17營業(yè)外收入34,774,208.09銷售費(fèi)用1,580,392,489.76減:營業(yè)外支出2,564,340.70管理費(fèi)用779,988,501.98其中:非流動資產(chǎn)處置凈損失1,976,167.64堪探費(fèi)用加:影響利潤總額的其他科目財(cái)務(wù)費(fèi)用26,514,357.45三、利潤總額1,295,809,401.33資產(chǎn)減值損失3,211,656.23減:所得稅229,108,144.29加:公允價(jià)值變動凈收益加:影響凈利潤的其他科目投資收益3,884,734.29四、凈利潤1,066,701,257.04其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資權(quán)益2,855,246.41歸屬于母公司所有者的凈利潤656,013,728.53影響營業(yè)利潤的其他科目少數(shù)股東損益410,687,528.512014年利潤表科目2014年度科目2014年度一、營業(yè)收入9,685,867,522.55二、營業(yè)利潤1,499,745,098.30減:營業(yè)成本5,504,257,573.99加:補(bǔ)貼收入營業(yè)稅金及附加98,825,927.22營業(yè)外收入27,650,525.16銷售費(fèi)用1,749,120,507.14減:營業(yè)外支出4,880,479.49管理費(fèi)用842,007,781.34其中:非流動資產(chǎn)處置凈損失1,522,003.92堪探費(fèi)用加:影響利潤總額的其他科目財(cái)務(wù)費(fèi)用-9,997,912.18三、利潤總額1,522,515,143.97資產(chǎn)減值損失4,756,070.98減:所得稅268,549,813.17加:公允價(jià)值變動凈收益加:影響凈利潤的其他科目投資收益2,847,524.24四、凈利潤1,253,965,330.80其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資權(quán)益2,817,697.13歸屬于母公司所有者的凈利潤763,669,171.31影響營業(yè)利潤的其他科目少數(shù)股東損益490,296,159.492013年現(xiàn)金流量表科目2013年度科目2013年度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金8,852,456,557.65取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額31,111,131.22收到的稅費(fèi)返還2,721,494.34支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金1,234,343.30收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金125,314,348.89投資活動現(xiàn)金流出小計(jì)511,731,760.90經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小