財(cái)務(wù)分析-第9章-建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析

2024/11/2219、建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)2024/11/222本章要求：了解財(cái)務(wù)分析的基本概念熟悉財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測(cè)算掌握建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表的編制本章重點(diǎn)：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測(cè)算財(cái)務(wù)報(bào)表的編制2024/11/2239.1建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析概述9.2財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測(cè)算9.3建設(shè)項(xiàng)目盈利能力分析9.4建設(shè)項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治?.5財(cái)務(wù)生存能力分析2024/11/2249.1建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析概述9.1.1財(cái)務(wù)分析的概念9.1.2財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容9.1.3財(cái)務(wù)分析的步驟2024/11/2259.1.1財(cái)務(wù)分析的概念

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（也稱財(cái)務(wù)分析）是在財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用的估算以及編制財(cái)務(wù)輔助報(bào)表的基礎(chǔ)上，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，考察和分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性，明確項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體的價(jià)值以及對(duì)投資者的貢獻(xiàn)，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供依據(jù)。項(xiàng)目類型的不同會(huì)影響財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的選擇。對(duì)于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，應(yīng)進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)分析。對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析主要分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。2024/11/2269.1.2財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容

項(xiàng)目決策可分為投資決策和融資決策兩個(gè)層次。投資決策重在考察項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流的價(jià)值是否大于其投資成本，融資決策重在考察資金籌措方案能否滿足要求。投資決策在先，融資決策在后。財(cái)務(wù)分析一般宜先進(jìn)行融資前分析，即不考慮債務(wù)融資條件下進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析，即以設(shè)定的融資方案為基礎(chǔ)進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。2024/11/227

融資前分析只進(jìn)行盈利能力分析，并以項(xiàng)目投資折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析為主，計(jì)算項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值指標(biāo)，也可計(jì)算投資回收期指標(biāo)(靜態(tài))。融資后分析主要是針對(duì)項(xiàng)目資本金折現(xiàn)現(xiàn)金流量和投資各方折現(xiàn)現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，既包括盈利能力分析，又包括償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析等內(nèi)容。2024/11/2289.1.3財(cái)務(wù)分析的步驟

2024/11/2299.2財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測(cè)算9.2.1財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測(cè)算內(nèi)容9.2.2財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算表2024/11/22109.2.1財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測(cè)算內(nèi)容（1）項(xiàng)目總投資及其資金來源和籌措測(cè)算。包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。建設(shè)投資按分項(xiàng)分別形成固定資產(chǎn)原值、無形資產(chǎn)原值和其他資產(chǎn)原值，固定資產(chǎn)原值用于計(jì)算折舊費(fèi)，無形資產(chǎn)原值和其他資產(chǎn)原值可用于計(jì)算攤銷費(fèi)。建設(shè)期利息計(jì)入固定資產(chǎn)原值。2024/11/2211（2）生產(chǎn)成本費(fèi)用測(cè)算。包括總成本、經(jīng)營(yíng)成本、可變成本和固定成本。總成本＝經(jīng)營(yíng)成本＋折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)＋財(cái)務(wù)費(fèi)用固定成本包括折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)（計(jì)件工資除外）和其他費(fèi)用，以及運(yùn)營(yíng)期全部利息?？勺兂杀局饕ㄍ赓?gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)和計(jì)件工資。2024/11/2212

（3）銷售收入與稅金測(cè)算。項(xiàng)目評(píng)價(jià)涉及的稅金包括營(yíng)業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、消費(fèi)稅、資源稅、增值稅、所得稅和關(guān)稅。（4）銷售利潤(rùn)的形成與分配測(cè)算。利潤(rùn)扣除所得稅、彌補(bǔ)以前年度虧損、盈余公積金、公益金后，用于還款。（5）貸款還本付息測(cè)算。2024/11/22139.2.2財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算表（1）建設(shè)投資估算表；（2）建設(shè)期利息估算表（3）流動(dòng)資金估算表；（4）項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表；（5）營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅估算表；（6）總成本費(fèi)用估算表；

①外購(gòu)材料費(fèi)估算表；

②外購(gòu)燃料和動(dòng)力費(fèi)估算表

③固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表；

④無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)攤銷估算表；

⑤工資及福利費(fèi)估算表2024/11/2214建設(shè)投資估算表（概算法）2024/11/2215建設(shè)投資估算表（形成資產(chǎn)法）2024/11/2216建設(shè)期利息估算表2024/11/2217流動(dòng)資金估算表2024/11/2218流動(dòng)資金估算方法分項(xiàng)詳細(xì)估算法流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債

其中：流動(dòng)資產(chǎn)＝應(yīng)收賬款＋預(yù)付賬款＋存貨＋現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付賬款＋預(yù)收賬款流動(dòng)資金本年增加額＝本年流動(dòng)資金－上年流動(dòng)資金擴(kuò)大指標(biāo)估算法年流動(dòng)資金額＝年費(fèi)用基數(shù)（銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本等）×各類流動(dòng)資金率2024/11/2219項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表2024/11/2220營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅金及附加估算表2024/11/2221項(xiàng)目總成本費(fèi)用估算表2024/11/2222固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表2024/11/2223無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表2024/11/2224總成本費(fèi)用估算表（生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用法）2024/11/2225財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算表的相互關(guān)系建設(shè)投資估算表流動(dòng)資金估算表固定資產(chǎn)折舊估算表無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)攤銷估算表原材料、能源成本估算表投資使用計(jì)劃及資金籌措表總成本費(fèi)用估算表營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅金及附加估算表利潤(rùn)與利潤(rùn)分配估算表建設(shè)期利息計(jì)算表2312024/11/22269.3建設(shè)項(xiàng)目盈利能力分析9.3.1融資前盈利能力分析9.3.2融資后盈利能力分析2024/11/22279.3.1融資前盈利能力分析

融資前項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析，可從所得稅前和(或)所得稅后兩個(gè)角度進(jìn)行考察，選擇計(jì)算所得稅前和(或)所得稅后指標(biāo)?，F(xiàn)金流入主要是營(yíng)業(yè)收入，還可能有補(bǔ)貼收入，計(jì)算期最后一年有回收固定資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金；現(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加，如果運(yùn)營(yíng)期內(nèi)發(fā)生設(shè)備或設(shè)施更新費(fèi)用，即維持運(yùn)營(yíng)投資，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。2024/11/2228項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表2024/11/2229

融資前分析依賴數(shù)據(jù)少，報(bào)表編制簡(jiǎn)單，分析結(jié)論可滿足方案比選和初步投資決策的需要。如果分析結(jié)果表明項(xiàng)目效益符合要求，再考慮融資方案，繼續(xù)進(jìn)行融資后分析；如果分析結(jié)果不能滿足要求，可以通過修改方案設(shè)計(jì)完善項(xiàng)目方案，必要時(shí)甚至可據(jù)此做出放棄項(xiàng)目的建議。融資前分析應(yīng)廣泛應(yīng)用于項(xiàng)目各階段的財(cái)務(wù)分析。在機(jī)會(huì)研究階段，可以只進(jìn)行融資前分析，此時(shí)也可只選取所得稅前指標(biāo)。2024/11/22309.3.2融資后盈利能力分析融資后分析是比選融資方案，判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的合理性，進(jìn)行融資決策和投資者最終決定出資的依據(jù)?？尚行匝芯侩A段必須進(jìn)行融資后分析。實(shí)踐中，在可行性研究報(bào)告完成之后，還需要進(jìn)一步深化融資后分析，才能完成最終融資決策。融資后的盈利能力分析可分為項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析兩個(gè)層次。2024/11/22311）資本金現(xiàn)金流量分析該分析是從項(xiàng)目權(quán)益投資者整體的角度，考察項(xiàng)目給項(xiàng)目權(quán)益投資者帶來的收益水平。現(xiàn)金流入與融資前分析相同，有營(yíng)業(yè)收入，補(bǔ)貼收入，回收固定資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金；現(xiàn)金流出主要包括項(xiàng)目資本金、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運(yùn)營(yíng)投資，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。資本金內(nèi)部收益率反映投資者整體權(quán)益的盈利能力，是投資者整體做出最終融資決策的依據(jù)，也可進(jìn)一步幫助投資者最終決策出資。2024/11/2232項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表2024/11/22332)投資各方現(xiàn)金流量分析一般情況下，投資各方按股本比例分配利潤(rùn)和分擔(dān)虧損及風(fēng)險(xiǎn)，因此投資各方的利益一般是均等的，沒有必要計(jì)算投資各方的內(nèi)部收益率。只有投資者中的各方有股權(quán)之外的不對(duì)等的利益分配時(shí)(如契約式的合作企業(yè))，投資各方的收益率才會(huì)有差異，此時(shí)需要計(jì)算投資各方的內(nèi)部收益率。計(jì)算投資各方的內(nèi)部收益率可反映各方收益是否均衡，或其非均衡性是否在一個(gè)合理的水平上，可促成投資各方在合作談判中達(dá)成平等互利的協(xié)議。2024/11/2234項(xiàng)目投資各方現(xiàn)金流量表2024/11/2235利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表2024/11/22369.4建設(shè)項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治?/p>

對(duì)借款項(xiàng)目，償債能力考察項(xiàng)目能否按期償還借款的能力。通過計(jì)算利息備付率和償債備付率指標(biāo)，判斷項(xiàng)目的償債能力。如果能夠得知或根據(jù)經(jīng)驗(yàn)設(shè)定所要求的借款償還期，可以直接計(jì)算利息備付率和償債備付率指標(biāo)；需要估算借款償還期時(shí)：

借款償還期＝借款償還后開始出現(xiàn)盈余年份－開始借款年份+當(dāng)年借款額/當(dāng)年可用于還款的資金額需注意的是，該借款償還期只是為估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)所用，不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標(biāo)并列。2024/11/2237償債能力指標(biāo)

利息備付率指借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)與應(yīng)付利息的比值，是從付息資金來源的充裕性角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的保障程度。利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。其值越高，表明利息償付的保障程度越高。利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。一般利息備付率不宜低于2。2024/11/2238償債能力指標(biāo)

償債備付率指借款償還期內(nèi)，用于還本付息的資金與應(yīng)還本付息金額的比值，表示還本付息資金償還借款本息的保障程度。如在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)有維持運(yùn)營(yíng)的投資，應(yīng)從還本付息的資金中扣除。償債備付率應(yīng)分年計(jì)算。其值越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高。償債備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。一般償債備付率不宜低于1.3。2024/11/2239借款還本付息計(jì)劃表2024/11/2240

資產(chǎn)負(fù)債率反映項(xiàng)目總體償債能力。這一比率越低，則償債能力越強(qiáng)。但是資產(chǎn)負(fù)債率高低還反映了項(xiàng)目利用負(fù)債資金的程度，因此該指標(biāo)水平應(yīng)適當(dāng)。項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，長(zhǎng)期債務(wù)還清后，可不再計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。2024/11/2241資產(chǎn)負(fù)債表2024/11/22429.5財(cái)務(wù)生存能力分析財(cái)務(wù)生存能力分析亦可稱為資金平衡分析。財(cái)務(wù)生存能力分析應(yīng)結(jié)合償債能力分析進(jìn)行，如果擬安排的還款期過短，致使還本付息負(fù)擔(dān)過重，導(dǎo)致為維持資金平衡必須籌借的短期借款過多，可以調(diào)整還款期，減輕各年還款負(fù)擔(dān)。項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力通過經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量和各年累計(jì)盈余資金具體判斷：2024/11/22431.擁有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量這是財(cái)務(wù)可持續(xù)的基本條件。一個(gè)項(xiàng)目具有較大的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，說明項(xiàng)目方案比較合理，實(shí)現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，不會(huì)過分依賴短期融資來維持運(yùn)營(yíng)；反之，一個(gè)項(xiàng)目不能產(chǎn)生足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，或經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)值，說明維持項(xiàng)目正常運(yùn)行會(huì)遇到財(cái)務(wù)上的困難，項(xiàng)目方案缺乏合理性，有可能要靠短期融資來維持運(yùn)營(yíng)；而非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目如本身無能力實(shí)現(xiàn)自身資