2024Q3中國財政運(yùn)行：持續(xù)發(fā)揮“擴(kuò)張性”財政政策作用改善財政收支狀況-NIFD

目 錄一、一公共減收增的格有改善 1二、政性基支壓力大 3三、兩賬財支逆差占GDP上升，方政增專項(xiàng)發(fā)行加大張力度 （一）般公算和政性基支逆差大，賬收支差額占名義GDP上升 （二）季度專項(xiàng)債行量加 7（三）債收下行，投債債利差大，的地方政府債券險降低 四、內(nèi)不足前我國觀經(jīng)主要矛盾 10（一）費(fèi)品需求增回落定資產(chǎn)資增穩(wěn) 10（二）查失回落，業(yè)形峻 12（三）PPI持負(fù)長，CPI低位行 12（四）貸需足，貨供應(yīng)縮 14（五）政循暢，財收支滯后 15五、持發(fā)揮張性”政政用，改財政狀況 18一、一般公共預(yù)算減收增支的格局略有改善2024年三季度我國一般公共預(yù)算收支出現(xiàn)邊際微弱改善。一是全國一般公共預(yù)算收入降幅收窄。三季度全國一般公共預(yù)算收入47146.0億元，同比下降0.82.421699.025447.0-0.2%（1。65208.00.86.3%54573.01.1（2。18062.09.5%一般公共預(yù)算收支逆差（扣除中央轉(zhuǎn)移支付）16137.01925.0億元。8、99月份支出加快（3圖1 一般公共預(yù)算收入及同比增資料來源：中國財政部，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室。圖2 單個季度一般公共預(yù)算支出及同比增資料來源：中國財政部，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室。圖3 2024年1-9月份一般公共預(yù)算收支及差資料來源：中國財政部，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室。二、政府性基金收支壓力加大2024年三季度，全國政府性基金收支壓力加大。一是政府性基金收入降幅10946.027.9%，較上個季度降幅擴(kuò)3.01179.09767.08024.034.2（4。9月底推出一攬子擴(kuò)內(nèi)需政策，政府性基金支出力度加大。2024年三24849.027.01398.0億18.7%23451.010674.05.0（5。202413903.074.5%。其中，中央政府性基金收支逆差219.0億元；地方政府性基金收支逆差13684.0億元（6。圖4 政府性基金預(yù)算收入及同比增資料來源：中國財政部，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室。圖5 政府性基金預(yù)算支出及同比增資料來源：中國財政部，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室。圖6 2024年1-9月份政府性基金預(yù)算收支及差資料來源：中國財政部，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室。三、兩本賬財政收支逆差占GDP比重上升，地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行加大擴(kuò)張力度（一GDP比重上升2024年我國前三季度年實(shí)際GDP增長4.8%，名義GDP增長4.1%，一般公2.22.08.9%。兩本賬收入增速低于支出增速。20241-9月一般公3872029587億元，兩683079438.0億元（78圖7 一般公共預(yù)算財政收支差額和政府性基金收支差額合計（累計值資料來源：CEIC。圖8 2024年1-9月一般公共預(yù)算財政收支差額和政府性基金收支差額累計值2024GDPGDP基金預(yù)算收支差額占名義GDP比重提高至3.1%P7.22022年同期水平（9圖9 財政收支差額占名義GDP比重（負(fù)號表示收支逆差資料來源：中國財政部，國家統(tǒng)計局，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室。（二）三季度新增專項(xiàng)債發(fā)行量增加2024三季度加大了新增專項(xiàng)債發(fā)行量，以支持地方政府新項(xiàng)目開工。2024年三季度32093.06373.225719.824044.38048.7億元。202467021.0億元。其16816.050205.042303.024718.0（101圖10 2024年三季度地方政府債券發(fā)行規(guī)模加速上資料來源：中國財政部。圖11 2024年二季度地方政府再融資專項(xiàng)債券加快發(fā)資料來源：中國財政部，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室。（三府債券風(fēng)險降低2024年上半年，地方政府債券和城投債利率持續(xù)下行，9月底以后，隨著一（12132024年加大地方政圖12 地方政府債券和城投債到期收益率下資料來源：WIND。圖13 一年期AA-級城投債和地方債對同期國債利資料來源：WIND。四、內(nèi)需不足是當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)的主要矛盾（一）消費(fèi)品零售需求增速回落，固定資產(chǎn)投資增速平穩(wěn)以舊換新政策對提振消費(fèi)具有短期作用，但受去年高基數(shù)影響，2024費(fèi)品零售增長放緩。20241-93.3%支出食品煙酒、文化體育娛樂、通訊器材等支出增幅有所提高（1415（16外商固定資產(chǎn)投資持續(xù)偏弱，國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速加快。圖14 消費(fèi)品零售增速回資料來源：國家統(tǒng)計局。圖15 限額以上企業(yè)商品品零售累計同比增速比資料來源：國家統(tǒng)計局。圖16 固定資產(chǎn)投資增速回資料來源：國家統(tǒng)計局。（二）調(diào)查失業(yè)率回落，就業(yè)形勢嚴(yán)峻20245.1（17率偏高。圖17 中國調(diào)查失業(yè)率整體回資料來源：國家統(tǒng)計局。（三）PPI持續(xù)負(fù)增長，CPI低位運(yùn)行2024PPIPPI降幅3%右，房地產(chǎn)銷售低迷，建材等消費(fèi)品價格負(fù)增長，國內(nèi)CPI1%CPI將處于低位增長態(tài)勢（18圖18 中國CPI和PPI同比變資料來源：國家統(tǒng)計局。20244.6%GDP4.0%；2023年二季GDP6交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)都存在比較明顯的通縮壓力（19圖19 中國各行業(yè)名義GDP和實(shí)際GDP增速差資料來源：國家統(tǒng)計局。（四）信貸需求不足，貨幣供應(yīng)緊縮20249M1負(fù)7.4，M26.8（2021圖20 2024年1-9月累計新增存款和貸款較去年同期下資料來源：中國人民銀行。圖21 2024年社融新增、累計新增和存量貸款和貨幣應(yīng)增速下資料來源：中國人民銀行。（五）財政循環(huán)不暢，財政收支進(jìn)度滯后（負(fù)赤字?jǐn)U大——債務(wù)恐懼——加強(qiáng)規(guī)制——財政支出遲滯——內(nèi)需不足的負(fù)反饋37635.04.6%2023規(guī)模下降導(dǎo)致證券交易印花稅減少等（3031圖22 各稅種拉動稅收總收入增長資料來源：CEIC。注：營改增之前的增值稅包含營業(yè)稅。（23（圖26務(wù)十分艱巨（2425一般公共預(yù)算和政府性基金預(yù)算收支循環(huán)不暢，導(dǎo)致2024年財政收支進(jìn)度普遍滯后，對擴(kuò)大內(nèi)需產(chǎn)生不利影響。圖23 各稅種拉動稅收總收入增長資料來源：國家統(tǒng)計局。圖24 1-9月份商品房銷售面積和新開工面積下資料來源：CEIC。圖25 地方政府土地出讓收支（累計資料來源：中國財政部，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室。圖26 兩本賬財政收支進(jìn)度滯資料來源：中國財政部，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室。五、持續(xù)