石油石化-行業(yè)周報：IEA、OPEC下調原油需求預期北美颶風支撐油價

IEA、OPEC下調原油需求預期，北美颶風支撐油價需求預期下行與北美供給中斷擔憂并存，本周油價寬幅震蕩。2024Q3以來，對主要原油消費國的需求擔憂打壓原油市場情緒，而地緣政治波動和輕微的供應中斷使油價不斷獲得支撐。本周需求擔憂仍然主導市場，前半周油價大幅回調，但美國颶風導致供應中斷的擔憂驅動后半周油價反彈，截至2024年9月13日，布倫特、WTI原油期貨價格分別報收71.48、69.24美元/桶，分別較上周收盤上漲0.01%、1.58%。OPEC、IEA持續(xù)下調24年原油需求，市場對原油需求擔憂加劇。OPEC在9月月報中預測今年全球石油需求將增長203萬桶/日，2025年將增長174萬桶/日，低于此前預計的211萬桶/日和178萬桶/日，為OPEC兩個月內第二次下調需求預測，反映了該組織對原油需求缺乏信心。IEA在9月月報中預測24年原油需求僅增長90萬桶/日，IEA稱今年上半年全球石油消費量增加了80萬桶/日，僅為2023年同期增幅的三分之一，2025年石油需求將增長95萬桶/日。供給端，IEA預計非OPEC+國家的石油產量將在今年和明年增長150萬桶/日，超過全球石油需求增幅50%以上，這部分增量主要由美國、巴西、加拿大和圭亞那驅動，即使由沙特阿拉伯和俄羅斯領導的OPEC+放棄逐步開始恢復中斷供應的計劃，2025年每個季度也會有供應盈余。需求擔憂疊加供應充足，原油基本面持續(xù)承壓。颶風造成美國石油減產，油價獲得短期支撐。本周颶風“弗朗辛”威脅美國路易斯安那州，風暴造成墨西哥灣一些海上石油平臺關閉，導致美國墨西哥灣約42%的石油產量受到影響。據(jù)美國安全與環(huán)境執(zhí)法局數(shù)據(jù)顯示，約有73萬桶/日的海上石油產量被迫中斷，同時9.9168億立方英尺/日（約0.28億立方米/日）的天然氣產量，即該地區(qū)53%的天然氣產量也被迫暫停。颶風促使原油空頭回補頭寸，庫欣原油庫存持續(xù)下降，驅動油價反彈。產油國高油價訴求持續(xù)，供給端成本定價有望驅動油價再平衡。受制于長期減產和國家經(jīng)濟轉型造成的開支增加，中東產油國的財政平衡油價壓力較大。根據(jù)IMF的預測，2024年中東主要產油國沙特的財政平衡油價已高達96.2美元/桶，2025年預計為84.7美元/桶。為避免油價長期位于財政平衡油價以下，保障國家財政盈余，中東國家有較強的維持高油價意愿。此外，美國頁巖油、俄羅斯原油的成本也有望參與原油的成本定價，共同對原油價格形成支撐。后續(xù)建議關注原油需求預期變化、美國石油生產恢復情況、OPEC+減產執(zhí)行情況、地緣政治局勢變化等。投資建議：中東地緣政治局勢緊張，OPEC+主導下原油供需有望趨緊，看好油價維持高位?！叭坝汀痹谟蛢r波動期體現(xiàn)出較強的業(yè)績韌性，盈利中樞有望進一步上行。全球上游資本開支有望持續(xù)回升，油服市場有望維持景氣，“三桶油”下屬油服有望充分受益。建議關注：（1）中國石油（A+H）、中國石化（A+H）、中國海油（A+H）；（2）中海油服（A+H）、海油工程、海油發(fā)展、中油工程、石化油服、中石化煉化工程（H股）。風險分析：上游資本開支增速不及預期、原油和天然氣價格大幅波動。資料來源：Wind石油化工 5 5 6 7 8 石油化工 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 石油化工 石油化工布倫特現(xiàn)貨價WTI現(xiàn)貨價迪拜現(xiàn)貨價資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-09-13，下同00資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：資料來源：Wind，光大證券研究所整理0資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：Wind資料來源：Wind，光大證券研究所整理石油化工50Apr-23Apr-23Aug-23Apr-24Aug-24資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：iFinD，光大證券研究所整理0資料來源：Wind，光大證券研究所整理876543210Oct-19資料來源：Wind，光大證券研究所整理0Oct-19Oct-19資料來源：Wind，光大證券研究所整理00Oct-19資料來源：Wind，光大證券研究所整理石油化工2020年2021年—-2022年資料來源：Wind，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2024-09-06資料來源：Wind，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2024-09-06資料來源：Wind，OPEC，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-05資料來源：Wind，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2024-09-06資料來源：Wind，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2024-09-06資料來源：Wind，OPEC，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-05石油化工資料來源：iFinD，OPEC，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-05資料來源：iFinD，OPEC，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-05資料來源：IEA，光大證券研究所整理預測數(shù)據(jù)截至2024-06 5資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-08 0Aug-23Aug-23Apr-24Aug-24資料來源：IEA，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-09資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-09-06石油化工資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-022014-112014-11資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-07AprApr-18Sep-18Aug-21Apr-23資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-07資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-05資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-070Sep-17Sep-18Sep-19資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-09-12石油化工0AprApr-18Sep-18Aug-21Apr-23資料來源：IEA，光大證券研究所整理資料來源：Baker資料來源：IEA，光大證券研究所整理資料來源：OPEC，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-07資料來源：資料來源：OPEC，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-070資料來源：EIA，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-09-06資料來源：資料來源：EIA，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-09-06石油化工0資料來源：EIA，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-09-130Sep-14Sep-16Sep-180資料來源：EIA，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-0400資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：資料來源：Wind，光大證券研究所整理50500資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：資料來源：Wind，光大證券研究所整理石油化工00資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：Wind，光大證券研究所整理0資料來源：Wind，光大證券研究所整理石油化工上游資本開支增速不及預期石化行業(yè)的景氣度取決于上游資本開支投入，若上游資本開支增速不及預期，可能對石化行業(yè)的景氣度造成影響。原油和天然氣價格大幅波動近期美聯(lián)儲計劃降息，有望提振原油需求前景，OPEC+推出減產計劃，全球能源市場面臨波動。若油氣供需格局出現(xiàn)大幅變化，可能使油氣價格大幅波動，影響石化公司的盈利能力。司司級級因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現(xiàn)重大不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方合規(guī)的信息，獨立、客觀地出具本報告，并對本報告的內容和觀點負責。負責準備以及撰寫本報告的所有研究人員在此保證，本研究報發(fā)行商或證券所發(fā)表的觀點均如實反映研究人員的個人觀點。研究人員獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶反饋、競爭大證券股份有限公司的整體收益。所有研究人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點本報告由光大證券股份有限公司制作，光大證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格，負責本報告在中華人民（僅為本報告目的，不包括港澳臺）的分銷。本報告署名分析師所持中國中國光大集團股份公司的核心金融服務平臺之一。根據(jù)中國證監(jiān)會核發(fā)的經(jīng)營本公司經(jīng)營范圍：證券經(jīng)紀；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；證券承銷與保薦；證券自營；為期貨公紹業(yè)務；證券投資基金代銷；融資融券業(yè)務；中國證監(jiān)會批準的其他業(yè)務。此外，本公司還通過全資或控股子公司開展資產管理、直接本報告由光大證券股份有限公司研究所（以下簡稱“光大證券研究所”）編寫，以合法獲得的我們相信為可靠、準保證我們所獲得的原始信息以及報告所載信息之準確性和完整性。光大證券研究所可能將不時補充、修訂或更新有關信息，但不保證及時發(fā)本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次發(fā)布時光大證券研究所的判斷，可能需隨時進行調整且不予通知。在任何情況下，本或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議?？蛻魬灾髯鞒鐾顿Y決策并自行承擔投資風險。本報告中的信息或所表述的意見并未考慮者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一不同時期，本公司可能會撰寫并發(fā)布與本報告所載信息、建議及預測不一致的報告。本公司的銷售人員、交易人員和其他專業(yè)人提供與本報告中觀點不同的口頭或書面評論或交易策略。本公司的資產管理子公司、自營部門以及其他投資業(yè)務板塊可能會獨立做出與本報或建議不相一致的投資決策。本公司提醒投資者注意并理解投資證券及投資產品存在的風險，在做出投資決策前，建議投資者務必向專業(yè)在法律允許的情況下，本公司及其附屬機構可能持有報告中提及的公司所發(fā)行證券的頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或正資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。投資者應當充分考慮本公司及本公司附屬機構就報告內容可能存在的利益沖突，勿將本報告根據(jù)中華人民共和國法律在中華人民共和國境內分發(fā)，僅向特定客戶傳送。本報告的版權僅歸本公司所有，未經(jīng)書面許可，任人不