美國(guó)大選追蹤系列研究八：美國(guó)大選提前投票怎么看

1/10宏觀深度報(bào)告報(bào)告日期：2024年10月26日2024年美國(guó)有超半數(shù)選民可能通過(guò)提前投票方式參與大選，截至2024年10月25日已經(jīng)有3656萬(wàn)人完成投票，占2020年大選總投票數(shù)量的23%。從提前投票數(shù)據(jù)來(lái)看，特朗普選情相較2020年明顯改善：一是全國(guó)層面的提前投票比例仍落后于民主黨，但落后幅度相較2020年大幅改善。二是共和黨在搖擺州的提前投票情況更優(yōu)于全國(guó)，包括賓夕法尼亞這一核心搖擺州。三是共和黨搖擺州的選民注冊(cè)數(shù)量相較2020年也大幅改善，說(shuō)明當(dāng)前提前投票的優(yōu)勢(shì)并非簡(jiǎn)單“透支”后續(xù)潛力而是還有“后勁”。o絕大多數(shù)州允許選民在選舉日前提前投票2020年疫情時(shí)期提前投票尤其是郵寄選票的要求被放寬，大幅提高了居民提前投票的比率。就本次大選7個(gè)搖擺州來(lái)說(shuō)，均可提前線下投票或郵寄選票，且不需要特殊理由，其中亞利桑那州最早，在10月9日已經(jīng)開始提前投票；密歇根州最晚，全州范圍要等到10月26日才能提前投票，但該州各縣可決定更早開始。o2020提前投票情況對(duì)大選結(jié)果具有一定指示意義2020年美國(guó)大選提前投票人數(shù)占總投票人數(shù)過(guò)半（63.6%）。從提前投票與大選最終結(jié)果的比較來(lái)看，7個(gè)搖擺州中共有4州由提前投票領(lǐng)先的黨派最終勝出，分別為密歇根、內(nèi)華達(dá)、賓夕法尼亞和威斯康星州。整體來(lái)看，具有一定的指示意o2024年提前投票數(shù)據(jù)顯示特朗普在搖擺州選情有較大改善全國(guó)層面來(lái)看，共和黨提前投票占比扔落后于民主黨，但落后幅度相較2020年明顯收窄，改善幅度約4.8%。從搖擺州來(lái)看，共和黨在搖擺州的提前投票情況優(yōu)于全國(guó)，多州取得對(duì)民主黨的領(lǐng)先。截至10月25日，2024年提前投票中共和黨人在亞利桑那州、北卡羅萊納州、內(nèi)華達(dá)州、賓夕法尼亞州與民主黨差距較2020年分別改善13.1%、12.6%、14.4%、18.5%，遠(yuǎn)超全國(guó)改善幅度。此外，共和黨搖擺州的選民注冊(cè)數(shù)量相較2020年也大幅改善，說(shuō)明當(dāng)前提前投票的優(yōu)勢(shì)并非簡(jiǎn)單“透支”后續(xù)潛力而是還有“后勁”。o風(fēng)險(xiǎn)提示美國(guó)大選意外因素?cái)_動(dòng)超預(yù)期，地緣沖突擾動(dòng)超預(yù)期linchengwei@stocke.tangziyu@宏觀深度報(bào)告2/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后正文目錄 4 5 53.1共和黨全國(guó)層面提前投票情況相較2020年明顯改善 3.2搖擺州共和黨提前投票情況更好于全國(guó)，從選民結(jié)構(gòu)來(lái)看仍有后勁而非“透支” 3.3少數(shù)族裔提前投票率有所下降 83/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后圖1：僅3州不能提前投票（黃色需要給原因才能郵寄） 4圖2：2022年投票方式分布 4圖3：2024年民主黨提前投票進(jìn)度放緩 7圖4：2024年共和黨提前投票進(jìn)度加速 7圖5：2020年至2024年民主黨注冊(cè)黨員數(shù)量整體下降 圖6：2024年共和黨注冊(cè)黨員數(shù)量提升 圖7：白人選民占比提高 圖8：老年選民占比提高 表1：提前投票時(shí)間 4表2：提前投票數(shù)據(jù)與大選數(shù)據(jù)有一定相關(guān)性 宏觀深度報(bào)告4/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后2024年美國(guó)大選的選舉日為11月5日，但絕大多數(shù)州允許選民在選舉日前提前投票（僅阿拉巴馬、密西西比、新罕布什爾州不允許）。早期提前投票主要為便利部分偏遠(yuǎn)、殘疾或年邁的公民，其歷史可追溯至20世紀(jì)初，申請(qǐng)?zhí)崆巴镀被蜞]寄選票需要具體事由。2020年疫情時(shí)期提前投票尤其是郵寄選票的要求被放寬，大幅提高了居民提前投票的比率。就本次大選7個(gè)搖擺州來(lái)說(shuō)，均可提前線下投票或郵寄選票，且不需要特殊理由，其中亞利桑那州最早，在10月9日已經(jīng)開始提前投票；密歇根州最晚，全州范圍要等到10月26日才能提前投票，但該州各縣可決定更早開始。2020年大選、2022年中期選舉中，過(guò)半數(shù)選民提前投票。疫情后受郵寄選票等投票方式的改革影響，美國(guó)提前投票比例超過(guò)半數(shù)。2020年受疫情影響46%為提前郵寄投票、27%為提前線下投票、僅有27%選民在大選日線下投票。2022年36%為提前郵寄投票、21%為提前線下投票、有43%選民在大選日線下投票。從過(guò)往規(guī)律看，支持共和黨候選人的選民更有可能在大選選舉日親自投票，這一差距主要由2020年后特朗普持續(xù)反對(duì)郵寄選票造成。蓋洛普2020年報(bào)告顯示2020年以前民主黨和共和黨提前投票的趨勢(shì)性相似，2004年至2016年間，民主黨人的提前投票率增加了22%，共和黨人增加了18%，兩黨注冊(cè)選民提前投票意愿的差距不超過(guò)2%，但2020年62%的民主黨登記選民計(jì)劃提前投票，而共和黨僅有28%，兩黨注冊(cè)選民提前投票意愿的差距達(dá)到34%。PEW報(bào)告同樣顯示2022年中期選舉總共43%的選民線下大選日投票，其中60%為共和黨，僅38%為民主黨。提前投票開始提前投票截止日宏觀深度報(bào)告5/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后2020年美國(guó)大選提前投票人數(shù)占總投票人數(shù)過(guò)半（63.6%）。美國(guó)大選提前投票的比例不斷上升，自2000年16%升至2016年約40%，提前投票的人群特征越來(lái)越具有代表意義。受疫情影響2020年提前投票10145萬(wàn)人，總票數(shù)為15963票，提前投票占比躍升至63.6%。提前投票分為提前現(xiàn)場(chǎng)投票和提前郵寄投票，其中提前現(xiàn)場(chǎng)投票3581萬(wàn)人、郵寄投票6564萬(wàn)人。民主黨提前投票的比例更高，從有官方統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)口徑來(lái)看（統(tǒng)計(jì)黨派分布的州提前投票者中民主黨占比44.8%、共和黨占比30.5%，其他黨派或無(wú)黨派占比24.7%。從提前投票與大選最終結(jié)果的比較來(lái)看，7個(gè)搖擺州中共有4州由提前投票領(lǐng)先的黨派最終勝出，分別為密歇根、內(nèi)華達(dá)、賓夕法尼亞和威斯康星州。整體來(lái)看，具有一定的1、密歇根州提前投票民主黨領(lǐng)先1.9%，大選實(shí)際結(jié)果民主黨領(lǐng)先2.8%；2、內(nèi)華達(dá)州提前投票民主黨領(lǐng)先3%，大選實(shí)際結(jié)果民主黨領(lǐng)先2.4%；3、賓夕法尼亞州提前投票民主黨領(lǐng)先38.6%，大選實(shí)際結(jié)果民主黨領(lǐng)先1.2%；4、威斯康星州提前投票共和黨領(lǐng)先20.9%，大選實(shí)際結(jié)果共和黨領(lǐng)先1.6%；其余3個(gè)搖擺州提前投票結(jié)果和大選結(jié)果不符：1、亞利桑那州提前投票民主黨落后2.4%，大選實(shí)際結(jié)果民主黨領(lǐng)先0.4%；2、佐治亞州提前投票民主黨落后4.6%，大選實(shí)際結(jié)果民主黨領(lǐng)先0.3%；3、北卡羅萊納州提前投票共和黨落后5.7%，大選實(shí)際結(jié)果共和黨領(lǐng)先1.3%。注：7個(gè)搖擺州中4州（亞利桑那州、內(nèi)華達(dá)州、賓夕法尼亞州、北卡羅萊納州）提供官方統(tǒng)計(jì)的黨派分布數(shù)據(jù)，其他3州（佐治亞州、密歇根州、威斯康辛州）我們使用TargetEarly提供的黨派分布估計(jì)值作為近似替代。截至2024年10月25日已經(jīng)有3656萬(wàn)人通過(guò)郵寄和提前現(xiàn)場(chǎng)投票的方式完成了投票，與之相比，2020年因?yàn)橐咔橐蛩卮筮x同期（前12天）有5092萬(wàn)人完成投票。對(duì)于統(tǒng)計(jì)提前投票人員黨派分布的州來(lái)說(shuō)，提前投票者中民主黨占比42.0%、共和黨占比35.3%，其他黨派或無(wú)黨派占比22.8%。宏觀深度報(bào)告6/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后類41473933全國(guó)層面來(lái)看，共和黨提前投票占比仍落后于民主黨，但落后幅度相較2020年明顯收窄，改善幅度約4.8%。一是從佛羅里達(dá)大學(xué)整理的官方統(tǒng)計(jì)的州數(shù)據(jù)來(lái)看，截至10月25日美國(guó)全國(guó)提前投票選民與2020年相比，民主黨占比下降4.4%，共和黨選民占比上升5.6%，其他黨派或無(wú)黨派占比下降1.2%。共和黨提前投票占比明顯上升。二是從TargetEarly的估計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至大選前12天（2024年10月25日）2024年民主黨投票48.7%，較2020年同期50.5%下降約1.8%；共和黨投票42.7%，較2020年39%上升約3.7%。共和黨積極參與2024年提前投票，是本次黨派差異收窄的重要因素。共和黨全國(guó)委員會(huì)主席邁克爾·沃特利（MichaelWhatley）在黨內(nèi)表態(tài)“鼓勵(lì)我們的選民利用提前投票和郵寄投票是重中之重”。2024年3月，共和黨全國(guó)委員會(huì)聯(lián)合主席勞拉·特朗普（LaraTrump）同樣表示，“共和黨人必須與民主黨人一樣，鼓勵(lì)選民利用提前投票和缺席投票選項(xiàng)”。特朗普本人在競(jìng)選集會(huì)種雖然繼續(xù)批評(píng)提前投票這一渠道，但同樣鼓勵(lì)其支持者通過(guò)各種途徑投票來(lái)贏得大選?！巴钢А焙暧^深度報(bào)告7/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后除共和黨全國(guó)提前投票比例大幅改善外，多個(gè)搖擺州改善幅度還超過(guò)全國(guó)。截止10月25日，2024年提前投票中共和黨人在亞利桑那州、北卡羅萊納州、內(nèi)華達(dá)州、佐治亞州提前投票中均取得領(lǐng)先，分別領(lǐng)先民主黨6.4%、0.1%、5.3%、3.1%。在亞利桑那州、北卡羅萊納州、內(nèi)華達(dá)州、賓夕法尼亞州與民主黨之差較2020年分別改善13.1%、12.6%、14.4%、18.5%，遠(yuǎn)超全國(guó)改善幅度。共和黨提前投票中比重提高并不單純因?yàn)檫x民積極參與提前投票，我們提示共和黨選民在搖擺州比重整體有所提高。搖擺州中有4州公布該州注冊(cè)選民黨派分布（亞利桑那（11票）、內(nèi)華達(dá)（6票）、北卡羅萊納（16票）、賓夕法尼亞（19票））。2024年底較2020年底數(shù)據(jù)相比，民主黨選民在內(nèi)華達(dá)州增加，在其余3州減少，具體來(lái)看，1、內(nèi)華達(dá)州民主黨選民增加5萬(wàn)人，占2024年該州全部選民比例2.1%；2、亞利桑那州民主黨選民減少1.7萬(wàn)人，占2024年該州全部選民比例0.4%；3、北卡羅萊納州民主黨選民減少20萬(wàn)人，占2024年該州全部選民比例2.6%；4、賓夕法尼亞州民主黨選民減少21.2萬(wàn)人，占2024年該州全部選民比例2.3%。與之相比，共和黨注冊(cè)選民在4個(gè)搖擺州均有所增加，且在內(nèi)華達(dá)州增幅超過(guò)民主黨選民。具體來(lái)看，1、亞利桑那州共和黨選民增加17.3萬(wàn)人，占2024年該州全部選民比例4.0%；2、內(nèi)華達(dá)州共和黨選民增加8.3萬(wàn)人，占2024年該州全部選民比例3.5%；3、北卡羅萊納州共和黨選民增加7.2萬(wàn)人，占2024年該州全部選民比例0.9%；4、賓夕法尼亞州共和黨選民增加15.7萬(wàn)人，占2024年該州全部選民比例1.7%?？梢钥闯觯埠忘h提前投票進(jìn)度明顯加速的4個(gè)州共和黨注冊(cè)選民數(shù)量較民主黨注冊(cè)選民數(shù)量之差也大幅改善，提前投票并非“透支”后續(xù)潛力而是還有“后勁”?？紤]2020年大選拜登在亞利桑那、內(nèi)華達(dá)、北卡羅萊納、賓夕法尼亞僅分別領(lǐng)先0.4%、2.4%、-1.3（特朗普拿下北卡羅萊那州）、1.2%，本次提前投票數(shù)據(jù)也指向特朗普拿下四州的概率提807060504030200民主黨2020年比重民主黨2024年比重6050共和黨2020比重共和黨2024比重60504040302008/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后民主黨2020民主黨2024450400350450400350300250200150100500共和黨2020共和黨2024400400350300250200150100500亞利桑那內(nèi)華達(dá)北卡羅萊納賓夕法尼亞少數(shù)族裔是民主黨重要票倉(cāng)，2020年大選少數(shù)族裔投票約占總票數(shù)24.6%，其中非洲裔、西班牙裔、亞裔給拜登和特朗普投票的比例分別為87%比12%、65%比32%、61%比34%。2024年大選非白人選民在提前投票中占比約20.8%，較2020年24.3%有明顯下降。非白人選民投票率減少可能因民主黨少數(shù)族裔選民投票意愿下降有關(guān)，下半年以來(lái)巴以問(wèn)題（穆斯林裔移民）、奧巴馬教育黑人選民問(wèn)題（10月奧巴馬批評(píng)黑人男性不投票給哈里斯時(shí)不可接受的）持續(xù)沖擊民主黨票倉(cāng)。宏觀深度報(bào)告9/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后美國(guó)大選風(fēng)波超預(yù)期，兩黨博弈可能意外激化；地緣沖突擾動(dòng)超預(yù)期，大選可能出現(xiàn)新變量。10/10股票投資評(píng)級(jí)說(shuō)明以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1.買入：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上；2.增持：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋1020%;3.中性：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－1010％之間波動(dòng)；4.減持：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％以下。行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1.看好：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上；2.中性：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%10%以上；3.看淡：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%以下。我們?cè)诖颂嵝涯?，不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系，表示投資的相對(duì)比建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者不應(yīng)僅僅依靠投資評(píng)級(jí)來(lái)推斷結(jié)論。法律聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示本報(bào)告由浙商證券股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營(yíng)許可證編號(hào)為：Z39833000）制作。本報(bào)