第三章 項目選擇

項目管理概論第三章

項目選擇2024/12/43項目選擇項目審查和選擇的方法財務(wù)模型項目群管理本章概要2024/12/44第一節(jié)

項目選擇2024/12/45組織或個人需要對各種項目機會做出比較與選擇，將有限的資源以最低的代價投入到收益最高的項目中，以確保個人或組織的發(fā)展，這就是項目選擇，正地選擇項目往往比正確的規(guī)劃、實施項目更具有戰(zhàn)略意義，因為項目的成功并不一定對企業(yè)的成功有幫助。項目選擇關(guān)系到組織的生死存亡，很多企業(yè)的興盛源于正確的項目選擇，亦有不少企業(yè)的破產(chǎn)或陷入困境是由于項目選擇錯誤所導致的。世界上成功的項目選擇不乏其例，如通用電氣公司于1995年10月開始推行6σ管理，海爾整體兼并紅星電器公司，投資控投順德愛德集團，與西湖電子強強聯(lián)手等，項目選擇的重大失誤也并不罕見。

項目選擇的定義項目的選擇過程2024/12/462024/12/472024/12/482024/12/49第二節(jié)

項目審查和選擇的方法2024/12/410項目審查和選擇的方法項目審查模型：能夠產(chǎn)生有用的信息，來幫助企業(yè)在眾多的方案中做出最好的決策。方法1：檢查表模型方法2：簡化評分模型方法3：風險/回報模型2024/12/411檢查表模型（一）

項目審查和選擇的最簡單方法：建立一個檢查表，或者是用于項目選擇的指標列表，然后使用該表對多個可能的項目進行選擇。在對新產(chǎn)品開發(fā)項目進行選擇的時候，企業(yè)應(yīng)該對多個因素進行權(quán)衡：開發(fā)成本、投資的潛在回報、嘗試新技術(shù)的風險性、開發(fā)過程的穩(wěn)定性、政府或干系人的沖突、產(chǎn)品耐用性和未來的市場潛力。2024/12/412檢查表模型（二）

檢查表法對項目機會的評價是一個相當簡單的方法。它對意見進行記錄，同時也能促進討論。作為一種發(fā)起對話、促進討論以及交流觀點的方法，檢查表法非常適用于在組織內(nèi)部達成一致的意見。2024/12/413檢查表模型實例指標符合等級指標符合等級項目指標高中低項目指標高中低項目A成本潛在利潤投入市場的時間開發(fā)風險****項目C成本潛在利潤投入市場的時間開發(fā)風險****項目B成本潛在利潤投入市場的時間開發(fā)風險****項目D成本潛在利潤投入市場的時間開發(fā)風險****2024/12/414簡化評分模型簡化評分模型：每個指標都按其重要性程度進行排列，最終選擇的項目就能反映某些重要指標對決策的影響。為每個指標賦予不同的權(quán)重后，就可以用簡化檢查表進行評分了。2024/12/415簡化評分模型實例指標

投入市場時間

潛在利潤

開發(fā)風險

成本重要性權(quán)重

3221項目指標(A)重要性權(quán)重(B)得分(C)加權(quán)得分項目指標(A)重要性權(quán)重(B)得分(C)加權(quán)得分項目A成本潛在利潤投入市場的時間開發(fā)風險總得分12233112322613項目C成本潛在利潤投入市場的時間開發(fā)風險總得分12233331366318項目B成本潛在利潤投入市場的時間開發(fā)風險總得分12232223244919項目D成本潛在利潤投入市場的時間開發(fā)風險總得分12231123124916注：高----3，中----2，低----12024/12/416簡化評分模型步驟為每個指標確定權(quán)重。根據(jù)不同等級為每個指標打分將每個指標得分與相應(yīng)權(quán)重相乘得到加權(quán)得分加總所有指標的加權(quán)得分就得到整個項目的得分2024/12/417風險/回報模型（一）

風險/回報模型：分析各種備選項目的風險和回報，從中選出在可接受的風險范圍內(nèi)風險最小而回報最大的項目。風險是一個主觀估計，因此很難對一個特定項目的風險水平達成整體的一致意見。不過風險/回報模型還是為項目的評估、審查和選擇提供了一種新方法。2024/12/418風險/回報模型（二）

效率邊界：在給定風險水平時最大回報，或者是在給定回報水平時最小風險的各種組合情況。效率邊界通過建立項目必須滿足的風險/回報組合極限來指導決策。2024/12/419風險/回報模型優(yōu)缺點優(yōu)點：風險/回報模型使管理者能否同時考慮項目存在的風險和可能帶來的回報。通過該模型，管理者可以排除一些風險過大或者是回報過小的項目。缺點：該模型的選擇標準只有兩個---風險和回報。

按照效率邊界進行分析，模型中需要估計的值更多是和風險相關(guān)，不容易量化，期望回報可以通過數(shù)學方法估算出來。2024/12/420風險/回報模型實例（一）

風險潛在回報風險潛在回報土星項目

1023%水星項目616%回報可以通過項目的期望邊際利潤估算出來。企業(yè)可能面對的風險：技術(shù)風險、資金風險、安全風險、信譽風險。用高、中、低三個等級來衡量企業(yè)可能遇到的風險大小，同時為每個等級賦予不同的分值。

兩個項目的風險評估和可能收益率2024/12/421風險/回報模型實例（二）

說明：土星項目盡管處于最大風險限制的范圍內(nèi)，但是風險較高。水星項目風險比目前的效率邊界低，同時還有16%的回報率。2024/12/422第三節(jié)

財務(wù)模型2024/12/423財務(wù)模型依靠財務(wù)分析進行項目選擇。常用的三個財務(wù)模型：折現(xiàn)現(xiàn)金流分析、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率財務(wù)模型依據(jù)：資金的時間價值，即今天的錢比明天的錢更有價值。2024/12/424投資回收期項目投資回收期(PaybackPeriod)：預(yù)計收回項目投資的最少時間，也就是收回項目最初投資并開始產(chǎn)生正的項目凈收益所需要的時間。折現(xiàn)現(xiàn)金流分析(DiscountedCashFlow，DCF)：估算項目的現(xiàn)金流出和期望的現(xiàn)金流入，估算潛在的成本，并在啟動項目之前對資金流進行規(guī)劃，然后將這些成本與項目可能的收益來源進行比較。2024/12/425投資回收期實例某公司計劃使用投資回收期的方法從兩個備選項目中選擇更合適的投資項目。兩個項目的初始成本及期望利潤如下：年份項目A項目B利潤成本利潤成本0123455000015000035000060000050000500000750001000001500001500009000005000002024/12/426投資回收期實例兩個項目的投資回收期如下：項目A年份現(xiàn)金流（美元）累計現(xiàn)金流（美元）項目B年份現(xiàn)金流（美元）累計現(xiàn)金流（美元）012345-50000050000150000350000600000500000-500000-450000-300000500006500001150000012345-50000075000100000150000150000900000-500000-425000-325000-175000-25000875000投資回收期=2.857年收益=35%投資回收期=4.028年收益=24.8%說明：投資回收期（PP）=最后一項為負值的累計凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)＋最后一項為負值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值÷下年凈現(xiàn)金流量項目A：投資回收期=2+300000/350000=2.857年，收益=1/投資回收期=35%項目B：投資回收期=4+25000/900000=4.028年，收益=1/投資回收期=24.8%

2024/12/427凈現(xiàn)值項目選擇使用最廣的財務(wù)模型就是凈現(xiàn)值法(NetPresentValue，NPV)。凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明企業(yè)將從項目中獲利。凈現(xiàn)值也需要折現(xiàn)現(xiàn)金流分析，將未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)成現(xiàn)在的幣值。凈現(xiàn)值公式：第t年的現(xiàn)金流量；要求的收益率(RequiredRateofReturn,RRR)；初始現(xiàn)金投資額（第一年初的現(xiàn)金支出）；第t年的通貨膨脹率。折現(xiàn)因子：折現(xiàn)率的倒數(shù)2024/12/428凈現(xiàn)值實例（一）

假設(shè)要對一個初始成本為10萬美元的項目進行投資，企業(yè)要求的收益率為10%，估計的通貨膨脹率為4%，項目有4年的使用期，并且預(yù)期的現(xiàn)金流入如下：第一年：20000美元第二年：50000美元

第三年：50000美元第四年：25000美元折現(xiàn)因子：折現(xiàn)率的倒數(shù)第一年：第二年：第三年：第四年：2024/12/429凈現(xiàn)值實例（二）

年份現(xiàn)金流入（美元）現(xiàn)金流出（美元）凈現(xiàn)金流（美元）折現(xiàn)因子凈現(xiàn)值（美元）0123420000500005000025000100000-100000200005000050000250001.00000.87720.76950.67490.5921-100000175443847533745148034567最后的凈現(xiàn)值為正，說明該項目值得投資。使用EXCELL-NPV函數(shù)，NPV函數(shù)不包括初始值2024/12/430折現(xiàn)還本法現(xiàn)還本法(DiscountedPaybackMethod)：按現(xiàn)值計算的現(xiàn)金總流量達到初始投資額所用的時間。2024/12/431折現(xiàn)還本法實例（一）

假設(shè)要求一個新投資的投資回報率是12.5%，初始投資30000美元，年回報為10000美元。簡單投資回收期模型下：需要3年就可以收回初始投資。運用貼現(xiàn)現(xiàn)金流：需要4年收回初始投資。折現(xiàn)還本法優(yōu)勢：在于可以更加合理的估計收回初始投資的周期。2024/12/432折現(xiàn)還本法實例（二）

年份項目現(xiàn)金流折現(xiàn)未折現(xiàn)12345回收期8900（1000/(1+0.125)）7900（1000/(1+0.125)2）7000（1000/(1+0.125)3）6200（1000/(1+0.125)4）5500（1000/(1+0.125)5）4年10000100001000010000100003年說明：8900+7900+7000+6200=30000（4年）2024/12/433內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(InternalRateofReturn，IRR)：被選擇的項目必須滿足某個設(shè)定的收益率。先假設(shè)內(nèi)部收益率就是使項目收益和支出的現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率公式：每年的稅后現(xiàn)金流；初始現(xiàn)金支出；項目預(yù)期年限；項目內(nèi)部收益率。34內(nèi)部收益率實例（一）

假設(shè)一個項目需要初始投資為5000美元，并且在接下來的三年中產(chǎn)生期望現(xiàn)金流入分別為2500美元、2000美元和2000美元，另外在假定公司對新項目要求的最低收益率為10%，請問這個項目是否值得投資？解決步驟：隨意給定一個折現(xiàn)率，并用其確定現(xiàn)金流入的凈現(xiàn)值。將現(xiàn)金流入的凈現(xiàn)值與初始投資進行比較，如果它們相等，那么該折現(xiàn)率就是內(nèi)部收益率。如果凈現(xiàn)值大于（或小于）初始投資，那么重新選定一個更高（或更低）的折現(xiàn)率再次進行計算。確定現(xiàn)金流入的凈現(xiàn)值，并將其與初始投資進行比較。繼續(xù)第2步-4步，直到找出符合要求的內(nèi)部收益率。2024/12/435內(nèi)部收益率實例（二）

設(shè)定基準收益率為12%時差值為250.50，差值過大，應(yīng)該選擇一個更高的的折現(xiàn)率。例如使用基準收益率15%重新計算。年份現(xiàn)金流入（美元）折現(xiàn)因子(基準收益率為12%時)NPV（美元）123現(xiàn)金流入的凈現(xiàn)值現(xiàn)金投資差值2500200020000.8930.7970.7122232.50159414245250.50-5000250.502024/12/436內(nèi)部收益率實例（三）

設(shè)定基準收益率為15%時差值為3，可認為15%是真實內(nèi)部收益率的近似值。如果項目的內(nèi)部收益率大于或等于給定的最低收益率，那么是值得投資的。年份現(xiàn)金流入（美元）折現(xiàn)因子(基準收益率為15%時)NPV（美元）123現(xiàn)金流入的凈現(xiàn)值現(xiàn)金投資差值2500200020000.8700.7560.6582175151213165003-500032024/12/437期權(quán)模型假設(shè)一家企業(yè)有機會在發(fā)展中國家建立一個高效的發(fā)電站，投資風險很大：企業(yè)可能無法從投資中收回一分錢，并且如果放棄這個項目也找不到買主來購買該電站。2024/12/438期權(quán)模型實例（一）

一家建筑公司正在考慮是否要改建現(xiàn)有的一個化工車間，進行改建的初始投資為5000000美元，公司要求的投資收益率為10%。該車間能在一年內(nèi)完成改造，并且在接下來的一年開始創(chuàng)收，估計每年最好的現(xiàn)金流為1000000美元，但考慮到經(jīng)濟和政策原因，發(fā)生這種最好情況的可能性只有40%，而剩下的60%的可能性是每年只有200000美元的現(xiàn)金流。2024/12/439期權(quán)模型實例（二）

解決方案：現(xiàn)金流=0.4*1000000+0.6*200000=520000美元

NPV=-5000000+∑520000/1.1t

=-5000000+520000/0.1

=-5000000+5200000

=200000美元2024/12/4由于520000美元是從第一年開始的恒值，因此通過折現(xiàn)率10%確定了現(xiàn)值。通過凈現(xiàn)值的計算，該公司可以接收此項目。40期權(quán)模型實例（三）

如果能延期一年再進行建設(shè)，該公司將會遇上更好的經(jīng)濟和政策環(huán)境，即公司忽視了對決策有重要作用的信息。假設(shè)延期一年，公司認為每年能產(chǎn)生最大現(xiàn)金流的的可能性增加到50%，那么項目的凈現(xiàn)值將變?yōu)椋?024/12/4NPV=0.5*[-5000000+1000000/0.1]

=0.5*[-5000000+10000000]

=0.5*5000000

=2500000美元2024/12/441第四節(jié)

項目群管理42項目群管理項目群管理：是對企業(yè)的項目集合進行選擇、支持和管理的系統(tǒng)過程。項目群在同一時刻被管理，它們之間可能彼此獨立也可能相互關(guān)聯(lián)。項目群分析的關(guān)鍵：就是要認識到企業(yè)的項目群有著共同的戰(zhàn)略目的、分享同樣的稀缺資源。項目群都包含3個特征：多個項目、統(tǒng)一戰(zhàn)略目標、統(tǒng)一配置資源。2024/12/443項目群管理過程（一）

項目群管理涉及過程：2024/12/4決策制定優(yōu)先級排序?qū)彶橹匦陆M合重新排序44項目群管理過程（二）

項目的決策制定2024/12/4一個決策是否有具體戰(zhàn)略方向，往往受到市場行情、資金的可用性、可感知的機會以及可接受的風險等因素的影響。項目群管理不僅僅是選擇一個項目，而是要選擇多個項目的組合。45項目群管理過程（三）

項目的優(yōu)先級排序2024/12/4由于企業(yè)資金有限，因而不能對所有的項目投資，所以必須對備選項目進行優(yōu)先級排序?？蓞⒖既缦屡判驑藴剩撼杀緳C會來自高層的壓力風險戰(zhàn)略一致性組合平衡的需求46項目群管理過程（四）

項目的審查2024/12/4所有的備選項目都通過排序來進行選擇。根據(jù)排序結(jié)果，能夠帶來最大回報的項目被選入企業(yè)項目群。項目的重新組合當有新項目需要加入到現(xiàn)有的項目群中時，管理者必須重新檢查企業(yè)的優(yōu)先選擇。項目的重新排序如果戰(zhàn)略重組給企業(yè)的關(guān)注焦點帶來了沖擊（如形成新的戰(zhàn)略方向），管理者必須對共同的目標、目的進行重新排序。47建立初始項目群項目群管理是戰(zhàn)略項目管理的重要組成部分。除了特殊項目的管理，企業(yè)一般按照常規(guī)對收益率進行戰(zhàn)略計劃，而達到該收益率的過程往往貫穿整個戰(zhàn)略項目管理。建立一個初始項目集合或是集成的項目群是排列利潤目標以及戰(zhàn)略計劃的最有效方法之一，通常這些項目都有著共同的戰(zhàn)略目標。2024/12/448建立初始項目群實例（一）

2024/12/4階段歷時成