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文檔簡介
貨幣金融學(xué)米什金第11版課后題答案中文版
(第1章及第2章)
第1章為什么研究貨幣、銀行與金融市場
—、概念題
1總收入(aggregateincome)
答團總收入是指在一年中生產(chǎn)要素(土地、勞動和資本)在生產(chǎn)商品和勞
務(wù)過程中所獲得的全部收入,它被認(rèn)為是計量總產(chǎn)出的最好指標(biāo)。因
為對最終產(chǎn)品和勞務(wù)的支出,最終必然會作為收入流回生產(chǎn)要素所有
者手中,收入的支付必然與對最終產(chǎn)品和勞務(wù)的支付相等。
2普通股(commonstock)
答:普通股,〃優(yōu)先股”的對稱,是指股東享有平等權(quán)利和義務(wù)、不加
特別限制、股利不固定的股票。其股息隨公司盈利多少而變動。它是
股份有限公司發(fā)行段票時采用最多的一種形式。普通股股金構(gòu)成股份
有限公司股本的基礎(chǔ)。普通股持有人是公司的基本股東,享有廣泛的
權(quán)利,如表決權(quán)、選舉與被選舉權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、資產(chǎn)分配權(quán)、參與
經(jīng)營權(quán)等。普通股股東也比優(yōu)先股股東承擔(dān)更多的義務(wù)和更大的風(fēng)險。
普通股的股息必須在先支付債券利息、優(yōu)先股股息后才能分配。普通
股的收益無充分保障,公司盈利多時,分到的股利便多;公司盈利少
時,分到的股利便少,甚至沒有股利。在公司清算時,普通股對公司
剩余資產(chǎn)的索取權(quán)排在債權(quán)人和優(yōu)先股之后。
3國內(nèi)生產(chǎn)總值(grossdomesticproduct,GDP)
答:國內(nèi)生產(chǎn)總值指一個國家(或地區(qū))內(nèi)的居民和單位在一定時期
(通常為一年)內(nèi)所生產(chǎn)的用于最終使用的產(chǎn)品和服務(wù)的價值的總和。
它是按國土原則計算的,即在本國經(jīng)濟領(lǐng)土范圍內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和
服務(wù),不論由誰生產(chǎn)、歸誰所有,都要計入。
4總產(chǎn)出(aggregateoutput)
答團總產(chǎn)出是指一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)(核算期內(nèi))全部生產(chǎn)
活動的總成果,即全部生產(chǎn)部門生產(chǎn)的物質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的總價值之和,
包括本期生產(chǎn)的已出售和可供出售的物質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)、在建工程以及
自產(chǎn)自用消費品和自制固定資產(chǎn)價值??偖a(chǎn)出一般按生產(chǎn)者價格進行
計算。
電子金融(e-finance)
答回電子金融是指利用電子設(shè)施來提供金融服務(wù)的一種新方式。例如,
近些年來出現(xiàn)的網(wǎng)上銀行就是一種方便快薨的電子金融服務(wù)。
6通貨膨脹(inflation)
答:通貨膨脹即物價總水平的持續(xù)明顯上漲。通貨膨脹最初指因紙幣
發(fā)行量超過商品流通中的實際需要量而引起的貨幣貶值現(xiàn)象。紙幣流
通規(guī)律表明,紙幣發(fā)行量不能超過它象征地代表的金銀貨幣量,一旦
超過了這個量,紙幣就要貶值,物價就要上漲,從而出現(xiàn)通貨膨脹。
通貨膨脹只有在紙幣流通的條件下才會出現(xiàn),在金銀貨幣流通的條件
下不會出現(xiàn)此種現(xiàn)象。因為金銀貨幣本身具有價值,作為貯藏手段的
職能,可以自發(fā)地調(diào)節(jié)流通中的貨幣量,使它同商品流通所需要的傾
向量相適應(yīng)。而在紙幣流通的條件下,因為紙幣本身不具有價值,它
只是代表金銀的符號,不能作為貯藏手段C因此,紙幣的發(fā)行量如果
超過了商品流通所需要的數(shù)量,此時,流通中的紙幣量比流通中所需
要的金銀貨幣量增加了,貨幣就會貶值,這就是通貨膨脹。通貨膨脹
主要是指價格和工資的普遍上漲。
物價總水平(aggregatepricelevel)
答:在本章中,物價總水平是指經(jīng)濟社會中平均的物價水平。在經(jīng)濟
數(shù)據(jù)中,經(jīng)常使用兩種物價總水平的指標(biāo)。第一種是GDP平減指數(shù)
(GDPdeflator),它等于名義GDP除以實際GDP的商。一般而言,
用物價指數(shù)作為衡量物價水平的指標(biāo),將基年的價格水平定義為100。
另一個常用的衡量物價總水平的指標(biāo)就是消費者物價指數(shù)(CPI)。消費
者物價指數(shù)是通過給一個典型的城市居民在某一時期(例如一個月)
所購買的一攬子商品和勞務(wù)定價得到的。作為度量物價總水平的指標(biāo),
不管是CPI,還是GDP平減指數(shù),都可以用于將名義值折算成實際值,
這個結(jié)果可以用名義量值除以物價指數(shù)得到
8聯(lián)邦儲備體系(美聯(lián)儲)(FederalReserveSystem,theFed)
答:美國聯(lián)邦儲備體系,簡稱〃美聯(lián)儲〃,成立于1913年,是美國的
中央銀行系統(tǒng)。第一次世界大戰(zhàn)前,美國沒有建立自己的中央銀行系
統(tǒng)。當(dāng)時美國有3700多家國民銀行,它們都有發(fā)行銀行券的權(quán)利,
貨幣供應(yīng)極其混亂。1913年,國會通過了《聯(lián)邦儲備法》,根據(jù)這
一法律,全國分為12個聯(lián)邦儲備區(qū),每區(qū)設(shè)立1個聯(lián)邦儲備銀行。
為了協(xié)調(diào)12個聯(lián)邦儲備銀行的活動,在首都華盛頓建立了最高聯(lián)邦
儲備局(后改名為〃聯(lián)邦儲備委員會〃),作為聯(lián)邦儲備銀行的決策機構(gòu),
備委員會主席也是聯(lián)邦公開市場委員會主席。根據(jù)聯(lián)邦法律,在聯(lián)邦
注冊的國民銀行必須參加聯(lián)邦儲備系統(tǒng),成為會員銀行。另外,根據(jù)
各州法律,在各州注冊的州銀行可自愿申請加入聯(lián)邦儲備系統(tǒng)。聯(lián)邦
儲備系統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)雖與世界各國的中央銀行不同,但基本職能是一
致的,即它是政府的銀行、銀行的銀行、發(fā)行的銀行,其主要職能是
執(zhí)行貨幣供應(yīng)量政策、貼現(xiàn)政策、存款準(zhǔn)備金制度,進行公開市場操
作
利率(interestrate)
答:利率又稱“利息率〃,指一定期限內(nèi)利息額與本金額的比率。利率
是計算利息額的依據(jù),是調(diào)節(jié)經(jīng)濟發(fā)展的重要杠桿。利率的高低對資
金借出者來說,意味著收益的多少;對資金使用者來說,則意味著成
本的高低。從期限看,利率一般有年利率、月利率和日利率三種?,F(xiàn)
實生活中的利率都是以某種具體形式存在的,如三個月期貸款利率、
一年期儲蓄存款利率、六個月期公債利率、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單利率、
貼現(xiàn)利率等。隨著金融活動的日益拓展,金融活動方式日益多樣化,
利率的種類也日益增多。
10通貨膨脹率(inflationrate)
答:通貨膨脹率是國民經(jīng)濟中總體物價指數(shù)上升的百分比。通貨膨脹
率的高低是衡量一個國家經(jīng)濟是否健康的重要標(biāo)志。在這里,總體物
價指數(shù)上升是指各種商品價格普遍地、持續(xù)地上升。美國測量通貨膨
脹率時常用消費者價格指數(shù)來表示。消費者價格指數(shù)通常是取加權(quán)后
的一批商品數(shù)量乘以基期年份的價格,得到一個基數(shù),然后再把這個
權(quán)重乘以當(dāng)年價格,利用這一得數(shù)除以基數(shù),就可得到所需的結(jié)果。
如果求出的比率為1.4,表明通貨膨脹率為40%。對測度通貨膨脹率
的指標(biāo),人們有不同看法。較多的人傾向于用消費者價格指數(shù)的變動
來測量通貨膨脹率;但也有人認(rèn)為,這種方法沒有考慮產(chǎn)品質(zhì)量、生
活質(zhì)量的變化,沒有考慮涌現(xiàn)出的許多新產(chǎn)品的影響,因此主張用國
內(nèi)生產(chǎn)總值的平減指數(shù)表示通貨膨脹率。
1資產(chǎn)(asset)
答:資產(chǎn)即經(jīng)濟資產(chǎn),是指資產(chǎn)的所有權(quán)已經(jīng)界定,其所有者由于在
一定時期內(nèi)對它們的有效使用、持有或者處置,可以從中獲得經(jīng)濟利
益的那部分資產(chǎn)。根據(jù)經(jīng)濟周轉(zhuǎn)特性的不同,可以分為流動資產(chǎn)、長
期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等;根據(jù)存在的形態(tài)不同,
可以分為金融資產(chǎn)與非金融資產(chǎn),有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)。
12金融危機(financialcrisis)
答:金融危機是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融
指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化,金融指標(biāo)包括短期利率、貨幣資
產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)等指
標(biāo)。金融危機是百年來資木主義經(jīng)濟體的一個重要特征,通常情況下,
經(jīng)濟周期下滑會隨之而來。
13貨幣政策(monetarypolicy)
答:貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)一定的經(jīng)濟目標(biāo),運用各種工具調(diào)
節(jié)和控制貨幣供給量和利率等中介指標(biāo),進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和
措施的總和。貨幣政策在國家的宏觀經(jīng)濟政策中居于十分重要的地位。
貨幣政策的變化會引起總需求和總供給的變化、一般價格水平的變化、
經(jīng)濟增長速度和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化、國際收支平衡的變化等,因而它是
現(xiàn)代市場經(jīng)濟國家最重要的宏觀經(jīng)濟調(diào)控手段之一。中央銀行在國家
法律授權(quán)的范圍內(nèi)獨立地或在中央政府領(lǐng)導(dǎo)下制定貨幣政策,并運用
其擁有的貨幣發(fā)行特權(quán)和各種政策手段,利用其領(lǐng)導(dǎo)和管理全國金融
機構(gòu)的特殊地位,組織貨幣政策的實施。
貨幣政策包括回政策目標(biāo)、實現(xiàn)目標(biāo)的政策工具、監(jiān)測和控制目標(biāo)實
現(xiàn)的各種操作指標(biāo)和中介指標(biāo)、政策傳遞機制和政策效果等基本內(nèi)容。
這些基本內(nèi)容緊密聯(lián)系,構(gòu)成一個國家貨幣政策的有機整體。在制定
和實施貨幣政策時,必須對這一有機整體進行統(tǒng)籌考慮。
貨幣政策作為國家重要的宏觀調(diào)控工具之一,主要具有以下五方面的
功能回促進社會總需求與總供給的均衡,保持幣值穩(wěn)定;促進經(jīng)濟的穩(wěn)
定增長;促進充分就業(yè),實現(xiàn)社會穩(wěn)定;促進國際收支平衡,保持匯
率相對穩(wěn)定;保持金融穩(wěn)定,防范金融危機。
14銀行(banks)
答:銀行是吸收存款、發(fā)放貸款的金融機構(gòu),包括商業(yè)銀行、儲蓄與
貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行以及信用社。木書中所指的銀行是按美國的
劃分標(biāo)準(zhǔn)來確定范圍的。在國內(nèi),銀行主要是指商業(yè)銀行,即利用多
種金融負(fù)債籌集資金,經(jīng)營多種金融資產(chǎn)業(yè)務(wù),并在負(fù)債資產(chǎn)業(yè)務(wù)中
利用負(fù)債進行信用創(chuàng)造,追求最大利潤,向客戶提供多功能、綜合性
服務(wù)的金融企業(yè)。商業(yè)銀行已經(jīng)成為國民經(jīng)濟活動的中樞,對全社會
的貨幣供給具有重要影響,是全社會資本運動的中心,并成為國家實
施宏觀經(jīng)濟政策的重要途徑和基礎(chǔ)。商業(yè)銀行在現(xiàn)代經(jīng)濟活動中所發(fā)
揮的基本功能主要有信用中介、支付中介、金融服務(wù)、信用創(chuàng)造和調(diào)
節(jié)經(jīng)濟五項功能。
15金融創(chuàng)新(financialinnovation)
答團金融創(chuàng)新是指金融業(yè)不斷超越傳統(tǒng)的經(jīng)營方式和管理模式,在金
融工具、金融機構(gòu)、金融方式、金融服務(wù)技術(shù)、金融市場組織等各個
方面所進行的大星革新與創(chuàng)造活動。金融創(chuàng)新的直接原因包括:①國
際金融業(yè)的飛速發(fā)展和日益激烈的競爭;②經(jīng)濟環(huán)境中的風(fēng)險性增
大;③技術(shù)進步;④金融管理環(huán)境的變化。
金融創(chuàng)新的方式主要有兩種:一種是業(yè)務(wù)創(chuàng)新,它是全部創(chuàng)新活動的
基礎(chǔ),由此引發(fā)了金融機構(gòu)職能和市場組織等一系列的創(chuàng)新活動。另
一種是制度創(chuàng)新,是指為了保證金融機構(gòu)和整個金融體系的安全、穩(wěn)
定所進行的一系列在管理制度和管理活動上的調(diào)整和改善。
金融創(chuàng)新增加了金融業(yè)的效益,促進了金融改革,促進了國際金融市
場一體化,靈活地解決了各方對融資的要求,但加大了監(jiān)管的難度,
影響了各國貨幣政策的實施。同時,金融創(chuàng)新給傳統(tǒng)的金融業(yè)提出了
不少難題,對金融體系和貨幣政策提出了不少的挑戰(zhàn)。
16貨幣理論(monetarytheory)
答團貨幣理論是主要分析貨幣數(shù)量的變化與經(jīng)濟總體運行狀況的波動
和物價水平變化的聯(lián)系的理論。在本書中,貨幣理論主要指以下幾種
理論團貨幣需求理論、貨幣與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系理論、貨幣政策理論、
貨幣政策傳導(dǎo)機制理論、貨幣與通貨膨脹理論、理性預(yù)期與有效資本
市場理論、理性預(yù)期與政策的關(guān)系理論等。
17債券(bond)
答回債券是一種承諾在某一特定時期中定期支付的債務(wù)性證券,是政
府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等機構(gòu)直接向社會籌措資金時,依法定程序
向投資者發(fā)行的約定在一定期限還本付息的證券。債券在債券投資者
(持有人)與債券發(fā)行人之間形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系,債券發(fā)行人為債務(wù)人,
債券持有人為債權(quán)人,債券持有人享有按照約定條件收回本金和收取
利息的權(quán)利,債券發(fā)行人負(fù)有按照約定條件償還本金和支付利息的義
務(wù)。
債券作為一種證券,具有如下特征團①償還性。債券有確定的償還期
限,發(fā)行人必須按期償還本金,并按照約定利率支付利息。②流通
性。債券一般都可以自由轉(zhuǎn)讓,在證券交易所上市交易或者在其他合
法交易場所轉(zhuǎn)讓。③低風(fēng)險。債券到期必須還本付息,有確定的預(yù)
期收益,市場價格波動相對較小,故投資風(fēng)險較小;即使發(fā)債企業(yè)破
產(chǎn),債券持有人的債權(quán)也優(yōu)先于股票持有人(股東)對企業(yè)清算財產(chǎn)的
索取權(quán)。
債券有不同的種類,按發(fā)行主體的不同分為政府債券、企業(yè)(公司)債
券、金融債券;按償還期限的不同分為長期債券、短期債券和中期債
券;按照債券利率在償還期內(nèi)是否變化分為固定利率債券和浮動利
率債券;按照債券發(fā)行地的不同分為國內(nèi)債券與國際債券等等。
18金融中介(financialintermediaries)
答團金融中介是金融中介機構(gòu)連接貸款者(儲蓄者)與借款者(支出
者)之間的間接融資過程。主要的金融中介機構(gòu)可以分為三類團存款型
機構(gòu)(包括商、亞銀行、儲蓄與貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行以及信用社)、
契約型儲蓄機構(gòu)(包括人壽保險公司、財產(chǎn)保險公司以及養(yǎng)老基金)
和投資型中介機構(gòu)(包括金融公司、共同基金、貨幣市場共同基金)。
19貨幣(貨幣供給)(money)
答:貨幣是在商品或服務(wù)支付以及債務(wù)償還中被廣泛接受的東西。貨
幣與經(jīng)濟周期、通貨膨脹、利率存在密切的關(guān)系。
注:在國內(nèi)的教材中,貨幣與貨幣供給是兩個截然不同的概念。在使
用國外教材時,應(yīng)注意這種概念內(nèi)涵的差別。
20預(yù)算赤字(budgetdeficit)
答:預(yù)算赤字是指在某一財政年度,政府計劃安排的總支出超過其稅
收收入并存在于決算中的差額。這個概念包含兩層意思因①赤字不但
表現(xiàn)在預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果上,而且政府在安排國家預(yù)算時,就已有計戈人
有目的地留下赤字缺口。②這種赤字雖然是計劃安排的,但是這種
赤字計劃可能是有目的地要實施一種擴張性財政政策,也可能是由于
支出具有強烈的剛性,在稅收上不去的情況下,被迫留下的赤字缺口。
21金融市場(financialmarkets)
答:金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機
制的總和。它包括如下三層含義團一是金融市場是金融資產(chǎn)進行交易
的一個有形和無形的場所;二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者
之間所形成的供求關(guān)系;三是它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的
運行機制,其中最主要的是價格(包括利率、匯率及各種證券的價格)
機制。
(1)特征團交易對象是貨幣;交易者之間主要不是買賣關(guān)系,而是借貸關(guān)
系;既有有形市場也有無形市場。
(2)發(fā)展趨勢:資產(chǎn)證券化、金融全球化和金融自由化。
(3)功能:融通資金、調(diào)節(jié)資金、資金積累、配置資金、防范風(fēng)險、
反映經(jīng)濟信息。(4)參與主體主要包括政府部門、中央銀行、商業(yè)銀
行、其他金融機構(gòu)、企業(yè)和個人。(5)子市場團同業(yè)拆借市場、商業(yè)票
據(jù)市場、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場、短期國債市場、回購協(xié)議市場、股票
市場、債券市場、二板市場、衍生金融產(chǎn)品市場。
22經(jīng)濟衰退(recession)
答:經(jīng)濟衰退是指經(jīng)濟周期的下降階段,也就是由高峰向低谷過渡的
階段。習(xí)慣上只要實際GDP出現(xiàn)連續(xù)六個月的下降就認(rèn)為經(jīng)濟出現(xiàn)
了衰退。通常,在衰退時期實際GDP會下降,同時消費者的支出也
會劇烈下降,企業(yè)的存貨會增加,生產(chǎn)會減少。勞動的需求量會減少,
其直接的反應(yīng)就是失業(yè)率會上升。在衰退時期,對價格的壓力大大減
弱,這時通貨膨脹率會下降,甚至?xí)霈F(xiàn)通貨緊縮。
23預(yù)算盈余(budgetsurplus)
答:預(yù)算盈余指預(yù)算中存在稅收收入大于政府支出的情況。預(yù)算盈余
是一種預(yù)算不平衡的狀態(tài),不過它與預(yù)算赤字的不平衡是完全不同的
兩種狀態(tài)。盈余表示財政寬松,赤字表示財政困難。嚴(yán)格地講,預(yù)算
應(yīng)是平衡的,不僅在計劃中是平衡的,而且在執(zhí)行中和執(zhí)行后也應(yīng)是
平衡的。但在某些時候,適當(dāng)?shù)厥苟愂帐杖氲陌才糯笥谡С鍪强?/p>
以的。這時,就會出現(xiàn)預(yù)算盈余。
24財政政策(fiscalpolicy)
答團財政政策是指國家為實現(xiàn)財政的各種功能而制定的一系列方針、
措施、原則等的總稱。一定時期內(nèi)的財政政策,包括稅收、財政支出、
國家預(yù)算、國家債務(wù)等方面的政策,是國家為實現(xiàn)一定時期或更長時
期的社會、經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)服務(wù)的。
25證券(security)
答:證券是指一切代表未來收益和資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證。它用以證
明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得相應(yīng)的權(quán)益。從一般意
義上來說,證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證,它表明
證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益,或證明其曾經(jīng)
發(fā)生過的行為。如股票、債券、本票、匯票、支票、保險單、存款單、
借據(jù)、提貨單等各種票證單據(jù)都是證券。
按其性質(zhì)不同,證券可以分為有價證券和憑證證券兩大類。有價證券
又可分為以下三種:①資本證券,如股票、債券等;②貨幣證券,包
括銀行券、票據(jù)、支票等;③財物證券,如貨運單、提單、棧單等。
憑證證券則為無價證券,包括存款單、借據(jù)、收據(jù)等。
26經(jīng)濟周期(businesscycles)
答:經(jīng)濟周期是指經(jīng)濟體中總產(chǎn)出向上或向下的波動?,F(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)中
關(guān)于經(jīng)濟周期的論述一般是指經(jīng)濟增長率的上升和下降的交替過程,
而不是經(jīng)濟總量的增加和減少。一個完整的經(jīng)濟周期包括繁榮、衰退、
蕭條、復(fù)蘇(也可以稱為擴張、持平、收縮、復(fù)蘇)四個階段。在繁
榮階段,經(jīng)濟活動全面擴張,不斷達到新的高峰。在衰退階段,經(jīng)濟
短時間保持均衡后出現(xiàn)緊縮的趨勢。在蕭條階段,經(jīng)濟出現(xiàn)急劇的收
縮和下降,很快從活動量的最高點下降到最低點。在復(fù)蘇階段,經(jīng)濟
從最低點恢復(fù)并逐漸上升到先前的活動量高度,進入繁榮。衡量商業(yè)
周期處于什么階段,主要依據(jù)國民生產(chǎn)總值、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、就業(yè)和
收入、價格指數(shù)、利息率等綜合經(jīng)濟活動指標(biāo)的波動。經(jīng)濟周期的類
型按照其頻率、幅度、持續(xù)時間的不同,可以劃分為短周期、中周期、
長周期三類。對經(jīng)濟周期的形成原因有很多解釋,其中比較有影響的
主要是純貨幣理論、投資過度論、消費不足論、資本邊際效率崩潰論、
資本存量調(diào)整論和創(chuàng)新論。
27外匯市場(foreignexchangemarket)
答團外匯市場是以不同種貨幣計值的金融資產(chǎn)交易的市場。外匯市場
按其含義有狹義和廣義之分。狹義的外匯市場指的是銀行間的外匯交
易,包括同一市場各銀行間的交易、中央銀行與外匯銀行間以及各國
中央銀行之間的外匯交易活動,通常被稱為批發(fā)外匯市場。廣義的外
匯市場是指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外
匯買賣、經(jīng)營活動的總和,包括上述的批發(fā)市場以及銀行同企業(yè)、個
人間外匯買賣的零售市場。
外匯市場的主要功能在于回①通過外匯市場的外匯儲備買賣和貨幣
兌換業(yè)務(wù),使各國間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的貨幣清償和資本的國際流動得以
形成,實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移;②外匯市場集中了各國政府、企業(yè)、
公司等單位的閑置資金,并對國際貿(mào)易中進出口商進行借貸融資,從
而加速了國際資金周轉(zhuǎn),調(diào)劑國際資金余缺;③外匯市場所擁有的
發(fā)達的通信設(shè)施及手段,將世界各地的外匯交易主體聯(lián)成一個網(wǎng)絡(luò),
縮短了世界各地間的遠程貨幣收付時間,提高了資金的使用效率;④
進出口商利用市場中的遠期外匯買賣業(yè)務(wù),可有效地避免或減少因匯
率變動帶來的風(fēng)險,從而促進國際貿(mào)易的發(fā)展。此外,外匯市場提供
的各種外匯資金的供求信息及其價格動態(tài),有助于各國政府和企業(yè)據(jù)
以正確地進行有關(guān)決策。
28股票(stock)
答團股票是有價證券的一種主要形式,是股份有限公司公開發(fā)行的,
用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)此以獲得股息和紅利的憑證。
股票一經(jīng)發(fā)行,持有者成為發(fā)行股票公司的股東,有權(quán)參與公司的決
策,分享公司的收益,同時也要以其出資額為限分擔(dān)公司的責(zé)任和經(jīng)
營風(fēng)險。股票只是代表資本所有權(quán)的證書,自身沒有任何價值,并不
是真正的資本,而是獨立于實際資本之外的虛擬資本。股票一經(jīng)認(rèn)購,
持有者不能要求還本退股,但可在證券市場上轉(zhuǎn)讓,即股票具有不可
逆轉(zhuǎn)性。股票的種類很多,各國公司可根據(jù)需要不斷設(shè)計、更新股票
種類。依據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn),股票有不同的分類目①按股東的權(quán)利可分為普
通股和優(yōu)先股;②按票面形式可分為記名股和無記名股;③按票面
有無每股金額的記載可分為〃面額股票“和"無面額股票〃;④按照股東
是否對公司的經(jīng)營管理享有表決權(quán)可分為“表決權(quán)股股票""和〃無表決
權(quán)股股票〃。普通股是股份有限公司最基木也是最重要的股票。股票
具有不可償還性、參與性、收益性、流通性、價格波動性和風(fēng)險性等
基本特征。
2中央銀行(centralbank)
答:中央銀行是指在一個國家金融體系中居于中心地位的金融機構(gòu)
或組織,是統(tǒng)領(lǐng)一國金融機構(gòu)體系、控制全國貨幣供給、實施國家貨
幣政策的最高金融機構(gòu)。
中央銀行的職能有團①發(fā)行的銀行:發(fā)行貨幣。②政府的銀行團代理
國庫,充當(dāng)國家出納,經(jīng)手預(yù)算收支;政府金融代理人,代辦金融事
務(wù);執(zhí)行金融行政管理;為政府提供資金融通;保管黃金外匯儲備,買賣
儲備。③銀行的銀行:集中保管銀行準(zhǔn)備金;組織全國范圍的清算;
發(fā)放再貸款再貼現(xiàn)C
30匯率(foreignexchangerate)
答:匯率又稱〃外匯匯率““匯價”或〃外匯行市〃,是一國貨幣單位與另
一國貨幣單位之間的兌換比例。
匯率如同商品價格一樣,受供求關(guān)系的制約。某種貨幣供不應(yīng)求時,
其匯率便上升。此外,匯率還受到以下因素的影響團①國際收支,尤
其是貿(mào)易收支與資本項目的順差與逆差直接影響到匯率的變動;②利
率;③一國政治經(jīng)濟局勢;④政府貨幣政策,如通貨緊縮,導(dǎo)致利率
上升,對該貨幣的需求上升,于是貨幣匯率也上升。
31失業(yè)率(unemploymentrate)
答團失業(yè)率指一定時期內(nèi)失業(yè)人數(shù)占就業(yè)人數(shù)與失業(yè)人數(shù)之和的比率,
是勞工統(tǒng)計中用來反映一國或一個地區(qū)失業(yè)程度的主要指標(biāo)。計算方
法是失業(yè)人數(shù)除以勞動力人數(shù)再乘以100%,即:失業(yè)率=(失業(yè)人數(shù)/
勞動力人數(shù))X100%。失業(yè)率可以分別按性別、年齡、種族、產(chǎn)業(yè)和
職業(yè)分組進行計算°一般的標(biāo)準(zhǔn)是:凡是統(tǒng)計時沒有工作,但在此以
前的4周以內(nèi)曾做過尋找工作的努力,卻沒有找到工作的人。此外,
包括在失業(yè)者統(tǒng)計范圍的還有團①暫時被解雇,止在等待召回的人。
②正等待到新工作崗位報到,但等待時間達30天以上的人。許多經(jīng)
濟學(xué)家認(rèn)為,失業(yè)率這一指標(biāo)并不足以反映一國或地區(qū)失業(yè)的嚴(yán)重程
度,因為還有那些因為尋找工作太難而放棄尋找工作努力,從而退出
勞動力市場成為非勞動力人口的〃灰心喪氣者〃,他們并沒有包括在失
業(yè)者范圍之內(nèi)。
二、思考題
在通常情況下,3個月期國庫券利率、長期政府債券利率與Baa級企
業(yè)債券利率之間有什么聯(lián)系?
答四個月期國債利率的波動通常要比其他兩種債券利率的波動劇烈,
并且平均來說利率更低些。Baa級的企業(yè)債券的利率平均來說要高于
其他兩種債券的利率。
2股票價格的下降對于企業(yè)的投資會產(chǎn)生怎樣的影響?
答:股票價格可以影響企、亞通過發(fā)行新股所能籌集到的資金規(guī)模。一
家企業(yè)股票價格高昂意味著它可以籌集到更多的資金用于購置生產(chǎn)
設(shè)施和設(shè)備。公司股票價格下降,意味著公司可籌集的資金數(shù)量越少,
因而該公司投資于廠房設(shè)備的數(shù)量減少。
3股票價格的上升對于消費者的支出決策會產(chǎn)生怎樣的影響?
答:股票價格的巨大波動通過影響投資者的財富規(guī)模而作用于他們
的支出意愿。股票價格的升高意味著消費者的財富增加,因此,消費
者更可能會增加支出。
4為什么金融市場對于經(jīng)濟的健康運行至關(guān)重要?
答:在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中,金融市場和商品市場、勞動力市場、技術(shù)市
場等共同構(gòu)架了完整的市場體系。在整個市場體系中,金融市場處于
中樞的地位,對經(jīng)濟的健康運行起著十分重要的作用。其主要通過發(fā)
揮以下功能來促進經(jīng)濟的健康運行:
(1)融通資金功能
在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中,總是存在著資金的供應(yīng)者和需求者,且具有不同
的目標(biāo)。金融市場的產(chǎn)生與發(fā)展為資金的融通以及資金供應(yīng)者、需求
者目標(biāo)的實現(xiàn)創(chuàng)造了條件,提供了媒介與場所。金融市場的發(fā)展與完
善,使其融通資金功能進一步突顯。
(2)調(diào)節(jié)資金功能
金融市場調(diào)節(jié)資金功能主要表現(xiàn)在動態(tài)過程中。當(dāng)資金的供應(yīng)大于需
求時,利率就會下降,利率下降使籌資成本下降,從而刺激需求增加,
最終達到資金供求平衡;否則反之。
(3)資金積累功能
金融市場的資金積累功能主要通過長期資金市場的作用,促使儲蓄轉(zhuǎn)
化為投資而實現(xiàn)的。在長期資金市場上,資金需求者(主要是企業(yè)與
政府部門)通過發(fā)行股票和債券,將資金集中用于投資,引導(dǎo)物資資
料和各生產(chǎn)要素的流動和組合,從而實現(xiàn)資金的價值增值。
(4)資金有效配置功能
金融市場在融通、調(diào)節(jié)、積累資金的同時,還具有促進資金合理流動,
實現(xiàn)資源優(yōu)化配置和有效利用的功能。在金融市場上,資金供應(yīng)者總
是要把收益率高的金融工具作為自己的投資對象,而金融工具收益率
的高低乂取決十經(jīng)濟主體利潤率的高低。這就促使企業(yè)與政府部門等
資金需求者必須以資金使用的高效益為前提,從市場取得所需資金。
金融市場就是通過競爭機制和價格機制有效地引導(dǎo)資金按照效益高
低和盈利多寡,在不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)、不同企業(yè)之間的合理流動與
重新組合,從而提高資金的使用效率,實現(xiàn)資金的優(yōu)化組合,推動經(jīng)
濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
⑸防范風(fēng)險功能
金融市場防范風(fēng)險功能主要表現(xiàn)在:其一,金融市場有多種多樣的金
融工具可供選擇,利于投資者進行組合投資,既能分散投資風(fēng)險,又
能提高投資的安全性與盈利性;其二,金融市場為不同種類的參與者
進行套期保值、投機套利等提供了便利,既利于轉(zhuǎn)移和防范風(fēng)險,又
使金融工具的變現(xiàn)能力增強,提高了金融工具的流動性;其三,金融
市場是一個具有高度組織的市場,相關(guān)法規(guī)制度的不斷完善使金融交
易進一步規(guī)范、有序,從而增加了金融交易的安全性。
(6)經(jīng)濟信息功能
金融市場是國民經(jīng)濟的“晴雨表〃,其經(jīng)濟信息功能主要表現(xiàn)在回其一,
金融市場交易狀況及其變動直接或間接地反映貨幣政策的松緊及其
變動;其二,股票市場作為金融市場的重要組成部分,其股價指數(shù)對
本國經(jīng)濟和金融狀況的反映最為靈敏;其三,隨著金融一體化和國際
化水平的提高,金融市場將能夠提供整個世界金融狀況的信息,及時
反映出世界金融的動態(tài)。
2007年開始的經(jīng)濟衰退的主要原因是什么?
答:美國經(jīng)濟遭受「自大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機的打擊。次級住
房抵押貸款違約導(dǎo)致金融機構(gòu)的重大損失,不僅使大量銀行倒閉,而
且導(dǎo)致美國最大的兩家投資銀行破產(chǎn)。這些因素致使了美國經(jīng)濟自
2007年起的經(jīng)濟衰退。
6銀行基本的業(yè)務(wù)活動有哪些?
答回銀行的基本業(yè)務(wù)活動是吸收存款并發(fā)放貸款。
7除了銀行外,經(jīng)濟中還有哪些重要的金融中介機構(gòu)?
答團除了銀行外,經(jīng)濟中還有保險公司、共同基金、養(yǎng)老基金和財務(wù)
公司等金融中介機構(gòu)。
你回想一下最近10年影響你個人的金融創(chuàng)新有哪些?這些金融創(chuàng)新
是改善還是惡化了你的生活?為什么?
答:在最近10年影響個人最大的金融創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)金融支付,它使
得個人可以利用移動手機完成各項日常支付和轉(zhuǎn)賬活動,也極大降低
了個人理財?shù)拈T檻,便利了消費者網(wǎng)絡(luò)理財、借貸的成木?;ヂ?lián)網(wǎng)金
融支付的發(fā)展極大地改善了我的生活,但也刺激了個人消費。
注:讀者可以根據(jù)自身情況回答。
在過去幾年中,美國的通貨膨脹率是在上升還是下降?利率的走勢如
何?
答回2008年,美國的通貨膨脹率達到了最高水平3.85%,受金融危機
的影響,2009年美國的通貨膨脹率達到低點,出現(xiàn)了通貨緊縮。此
后隨著經(jīng)濟的恢復(fù),通貨膨脹率在2011年上升到3.16%,隨后的幾
年到2015年,通貨膨脹率又開始下降,保持在較低水平。
2008年金融危機后,美國開始實行第一輪量化寬松政策,降低利率
為0.25%,實行近似零利率政策。此后,一直到2015年10月,美國
一直保持0.25%的近似零利率。在2015年和2016年年末,美國分別
有一次幅度為0.25%的加息,在2017年3月和6月,美國又進行了
兩次幅度為0.25%的加息。
10如果歷史是可以重復(fù)的,當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)貨幣增長率在下降時,我們
可以預(yù)測下列經(jīng)濟變量將要發(fā)生什么變化?
a.實際產(chǎn)出。
b.通貨膨脹率。
c.利率。
答:a.貨幣在經(jīng)濟周期(即經(jīng)濟總產(chǎn)出的上升和下降運動)形成的過程
中扮演了十分重要的角色。如圖1-1所示,每次衰退來臨之前貨幣增
長率都會下降,說明貨幣供給的變動是經(jīng)濟周期波動的推動力之一。
而當(dāng)經(jīng)濟處于衰退期時的實際產(chǎn)出下降。因此,當(dāng)貨幣增長率下降時,
一般情況下會造成實際產(chǎn)出下降。然而,并非每次貨幣增長率下降之
后都會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。
圖1-1美國的貨幣增長(M2的年墻長率)與經(jīng)濟周期(1950~2014年)
說明:圖中陰影部分表示衰退時期。
b.如圖1-2和圖1.3所示,通貨膨脹率和貨幣供應(yīng)量增長率之間存在
著正相關(guān)的關(guān)系。當(dāng)貨幣增長率下降時,通貨膨脹率會下降。
圖L2美國的物價總水平與貨幣g(1950-2014^)
平均通貨膨脹率(%)
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平均貨幣增長率(%)
圖1-3部分總家的平均通貨彩脹率與平均貨幣增長率(2003~2013年)
c.如圖1-4所示,貨幣增長率與利率之間大體存在著正相關(guān)的關(guān)系:
當(dāng)貨幣增長率較高時,利率也相對較高;當(dāng)貨幣增長率較低時,利率
也相對較低。因此,當(dāng)貨幣增長率下降時,利率也會下降。
gl-4貨幣增長率(M2年增長率)與利率(美國長行^^1」率)(1950-2014^)
11當(dāng)利率下降時,企業(yè)和消費者會如何調(diào)整他們的經(jīng)濟行為?
答:利率下降時,資金的借貸成本降低。企業(yè)將增加投資支出,因為
融資這筆投資支出的成本現(xiàn)在較低。當(dāng)利率下降時,消費者更傾向多
消費,而減少儲蓄。這是因為消費的成本降低了:借款消費時,借款
的成本下降了;動用收入消費時,消費的機會成本(儲蓄得到的利息)
降低了。而減少儲蓄是因為利息的下降降低了儲蓄獲得的利息收益,
使儲蓄不再那么有吸引力了。
12當(dāng)利率上升時,每個人的境況都變壞了嗎?
答:當(dāng)利率上升時,并不是每個人的境況都會變壞。利率上升使借款
成本增加,債務(wù)人的負(fù)擔(dān)加重,債權(quán)人的收益增加;利率上升使存款
的利息收益增加,存款人可以從中獲益。
13為什么金融機構(gòu)的管理者們會高度關(guān)注美國聯(lián)邦儲備體系的動向?
答:因為美聯(lián)儲會影響利率、通貨膨脹率以及經(jīng)濟周期,所有這些都
會對金融機構(gòu)的盈利能力產(chǎn)生重要影響。剩余完整章節(jié)答案,請在文
得學(xué)習(xí)網(wǎng)查看。
14與1950年以來的預(yù)算情況相比,當(dāng)前美國的預(yù)算赤字水平發(fā)生了
怎樣的變化?
答:預(yù)算赤字占GDP的比重自2007年以來急劇擴大,2010年預(yù)算赤
字占GDP的比重達到了10%,遠高于自1950年以來大約2%的歷史
平均水平。
15英鎊匯率的下降會怎樣影響英國的消費者?
答:這使得英國進口商品的價格上漲,消費者購買的進口商品數(shù)量減
少,對本國商品的消費增加。
15英鎊匯率的下降會怎樣影響英國的消費者?
答:這使得英國進口商品的價格上漲,消費者購買的進口商品數(shù)量減
少,對本國商品的消費增加。
16英鎊匯率的上升對美國企業(yè)會產(chǎn)生怎樣的影響?
答:英鎊升值使得英國的商品相對于美國的商品來說更貴。這樣,美
國的商人會發(fā)現(xiàn)在美國及其國外銷售自己的商品會更容易些,而且,
自己產(chǎn)品的需求量也會增加。
17外匯匯率的變化會對金融機構(gòu)的盈利產(chǎn)生怎樣的影響?
答團外匯匯率的變化會影響金融機構(gòu)持有的資產(chǎn)的價值,進而導(dǎo)致了
這些資產(chǎn)的損益。匯率的變化也會影響為金融機構(gòu)工作的外匯交易者
的利潤。
18觀察教材圖1-8,你會選擇哪一年去游覽亞利桑那州的大峽谷,而
不是去參觀倫敦塔?
注:教材中的圖1-8如下所示:
指數(shù)
答:在20世紀(jì)70年代中后期、80年代后期以及90年代初期,由于
美元價值較低,到國外旅行相對比較昂貴,因而此時度假的好去處是
在美國看看大峽谷080年代初期,隨著美元價值的上升,去國外旅
行變得相對便宜,故此時是參觀倫敦塔的好時候。在21世紀(jì)初期,
美元匯率有一個小幅上升然后隨之就下降,故總體來說還是適合參觀
大峽谷。
1當(dāng)美元相對于其他國家貨幣的價值上升時,你更愿購買美國產(chǎn)還是
外國產(chǎn)的牛仔褲?美國生產(chǎn)牛仔褲的企、也樂于看到美元走強還是走弱
?美國進口牛仔褲的貿(mào)易公司會受到美元匯率怎樣的影響?
答:如果美元升值,則外國商品相對十美國商品將更加便宜,美國消
費者很可能會買其他國家制造的牛仔褲而不買美國產(chǎn)的。由于美元的
走強造成的對美國生產(chǎn)的牛仔褲需求的減少會損害美國牛仔褲生產(chǎn)
商的利益。而另一方面,美國進口外國牛仔褲的貿(mào)易公司發(fā)現(xiàn)消費者
對自己商品的需求增加,因此,美元升值對他們有好處。
2國外投資者持有的美國債務(wù)主要是政府債券和國庫券。美元匯率的
變動會如何影響外國投資者所持有的美元嘖務(wù)的價值?
答:隨著美元相對于外幣變得堅挺(升值),一美元可以兌換更多的
外幣。因此,對于一個給定面值的債券,美元走強將會導(dǎo)致外國投資
者持有的美元債務(wù)可以兌換更多的本國貨幣,因此這項資產(chǎn)對外國投
資者來說價值更高C反之,疲軟的美元將會導(dǎo)致外國債券持有人對其
估值的降低。
三、應(yīng)用題
21下表列舉了4月份美元與英鎊之間的匯率如果想把200美元兌
換成英鎊,應(yīng)該選擇哪一天?哪一天最不應(yīng)該進行這項交易?這兩天所
能兌換的英鎊相差多少?
urn美以英情
4/11.9564
4/41.9293
4/51.914
4/61.9374
4/71.961
4/81.8925
4/111.M22
4/12l.liM
4/131.796
4/141.7902
4/131.7785
4/111.7504
4/191.7255
4/201.6914
4/211.672
4/221.66M
4/M1.6674
4/26I.6IS7
4/21I.692S
4/211.7201
4/MI.7SI2
答:最佳兌換日期是4/25,以1.6674美元/英鎊的匯率兌換,將會獲
得119.95英鎊;最不應(yīng)該在4/7日進行兌換,該日的匯率是1.961美
元/英鎊,兌換后只能獲得101.99英鎊;這兩天所能兌換的英鎊之差
是17.96英鎊。
第2章金融體系概覽
一、概念題
1逆向選擇(adverseselection)
答:逆向選擇是指在買賣雙方信息非對稱的情況下,差的商品總是將
好的商品驅(qū)逐出市場;或者說擁有信息優(yōu)勢的一方,在交易中總是趨
向于做出盡可能地有利于自己而不利于別人的選擇。逆向選擇主要是
交易前的信息不對稱造成的。逆向選擇的存在使得市場價格不能真實
地反映市場供求關(guān)系,導(dǎo)致市場資源配置的低效率。一般在商品市場
上賣者關(guān)于產(chǎn)品的質(zhì)量、保險市場上投保人關(guān)于自身的情況等等都有
可能產(chǎn)生逆向選擇問題。解決逆向選擇問題的方法主要有:政府對市
場進行必要的干預(yù)和利用市場信號。
2歐洲債券(Eurobond)
答團歐洲債券是指在某貨幣發(fā)行國之外,以該國貨幣面值發(fā)行的債券,
如在倫敦金融市場發(fā)行的美元債券稱為歐洲美元債券。
3貨幣市場(moneymarket)
答:貨幣市場通常是指以短期金融工具為媒介,融資期限在一年以內(nèi)
(包括一年)的資金交易市場,又稱短期資金市場。
貨幣市場的主要特征表現(xiàn)為團期限短、流動性強、風(fēng)險小等。
貨幣市場的主要交易對象有團銀行存款、短期證券和商業(yè)票據(jù)等。
貨幣市場的主要參加者有:政府部門、商業(yè)銀行、中央銀行、其他金
融機構(gòu)以及企業(yè)單位等。其中,商業(yè)銀行是最主要的參加者。
貨幣市場的主要功能有團①融通資金,促進資金流動;②協(xié)調(diào)與聯(lián)結(jié)
金融機構(gòu)資金;③貨幣市場供求及其變動狀況是金融市場銀根松緊的
指示器,也是中央銀行進行公開市場業(yè)務(wù)的活動場所。
貨幣市場主要是由短期信貸市場、短期證券市場、貼現(xiàn)市場等構(gòu)成。
4資產(chǎn)轉(zhuǎn)換(assettransformation)
答:資產(chǎn)轉(zhuǎn)換是指設(shè)計并出售適合投資者風(fēng)險偏好的資產(chǎn),并將出售
資產(chǎn)所得資金用于購買風(fēng)險程度較高的資產(chǎn),實現(xiàn)風(fēng)險分擔(dān)從而幫助
投資者將風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為安全性資產(chǎn)的過程。
歐洲貨幣(Eurocurrencies)
答回歐洲貨幣指歐洲各國國境以外流通的該國貨幣資本。歐洲貨幣是
在歐洲美元基礎(chǔ)上發(fā)展而來的。歐洲貨幣最初是指存放在歐洲國家的
美元和歐洲貨幣。隨著亞洲等地區(qū)境外金融市場的出現(xiàn),歐洲貨幣的
涵義擴大了。目前所謂歐洲貨幣,泛指在貨幣發(fā)行國境外流通而不受
發(fā)行國政府法令管制的貨幣,故也稱〃境外貨幣〃。除歐洲美元之外,
歐洲貨幣還包括歐洲英鎊、歐洲馬克、歐洲瑞士法郎、歐洲荷蘭盾以
及歐洲日元和歐洲加拿大元等。由于各國商業(yè)銀行競相辦理外幣的存
放款業(yè)務(wù),使得一個規(guī)模龐大的歐洲貨幣借貸市場不斷形成和發(fā)展,
并逐步演變?yōu)橐环N國際性貨幣市場。
歐洲貨幣的主要來源有團①跨國公司的閑置資金。②世界各大銀行海
外分行投放的資金。③歐洲貨幣的派生存款創(chuàng)造。對歐洲貨幣的需
求有以下兒個方面同①跨國公司及其他大型工商企業(yè)因投資需籌措
中長期資金。②發(fā)展中國家彌補國際收支逆差。③發(fā)展中國家利用
和引進外資。④外匯投機。歐洲貨幣在國際資本借貸中發(fā)揮了重要
作用,滿足了一些國家對國際支付手段的需要,也有利于國際貿(mào)易和
國際經(jīng)濟合作的發(fā)展。但其流動和借貸在一定程度上也不利于國際金
融市場的穩(wěn)定。
6道德風(fēng)險(moralhazard)
答:道德風(fēng)險是指在雙方信息非對稱的情況下,人們享有自己行為的
收益,而將成本轉(zhuǎn)嫁給別人,從而造成他人損失的可能性。道德風(fēng)險
是信息不對稱問題在交易后的影響產(chǎn)生的。道德風(fēng)險的存在不僅使得
處于信息劣勢的一方受到損失,而且會破壞原有的市場均衡,導(dǎo)致資
源配置的低效率。道德風(fēng)險分析的應(yīng)用領(lǐng)域主要是保險市場。解決道
德風(fēng)險的主要方法是風(fēng)險分擔(dān)。
信息不對稱(asymmetricinformation)
答團信息不對稱是指市場上的某些參與者擁有,但另一些參與者不圳
有的信息;或指一方掌握的信息多一些,另一方所掌握的信息少一些。
信息不對稱會導(dǎo)致資源配置不當(dāng),減弱市場效率,并且還會產(chǎn)生道德
風(fēng)險和逆向選擇。在很多情況下,市場機制并不能解決信息不對稱問
題,只能通過其他的一些機制來解決,特別是運用博弈論的相關(guān)知識
來解決機制設(shè)計問題。
8歐洲美元(Eurodollars)
答:歐洲美元是指存放在美國境外的不受美國政府法令限制的美元
存款或從美國銀行的國外分支機構(gòu)獲取的美元貨款。由于這種境外存
放業(yè)務(wù)開始于歐洲,因此得名。它與美國境內(nèi)流通的美元是一種貨幣,
具有同樣的價值,區(qū)別只是賬務(wù)處理不同C歐洲美元的存在,首先要
有一筆美元存款。比如,一家公司或單位在歐洲一家銀行存進一筆歐
洲美元,實際上是把它原來在美國銀行里的一筆美元存款轉(zhuǎn)存到這家
歐洲銀行在美國銀行的賬上。同樣,一家歐洲銀行貸一箋歐洲美元,
歸根到底也只能是把原來存在美國銀行里的一筆美元活期存款轉(zhuǎn)給
對方而已。
歐洲美元的出現(xiàn)和歐洲美元市場的發(fā)展,對擴展國際貿(mào)易,幫助一些
國家平衡其國際收支,促進一些發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展等,都有一定
的積極作用,但由于歐洲美元不受任何國家政府的管制,經(jīng)常追隨各
地高利率而四處流動,因而助長了外匯投機買賣,促使有關(guān)貨幣匯率
的波動幅度增大,導(dǎo)致了外匯市場的動蕩不安,甚至造成規(guī)模龐大的
國際金融風(fēng)潮。
抵押貸款(mortgages)
答:抵押貸款是指向家庭或企業(yè)發(fā)放的用于購置房屋、土地或者其他
建筑物的貸款,這些建筑物或者土地即為貸款的抵押品。
10經(jīng)紀(jì)人(brokers)
答:在本章經(jīng)紀(jì)人是指證券經(jīng)紀(jì)人,指以接受客戶委托、代客買賣證
券并以此收取傭金的證券中介機構(gòu)。證券經(jīng)紀(jì)人的最大特點是不為自
己買賣證券,而是完成客戶買賣證券的委托,并按照規(guī)定收取一定比
率的手續(xù)費即傭金C證券經(jīng)紀(jì)人又稱為〃證券代理商”“中間商〃,其主
要職能是為證券投資者提供信息咨詢、開立賬戶、提供信用、接受委
托、代理買賣,直至證券過戶、保管、避稅、財務(wù)咨詢等一整套有關(guān)
證券投資的服務(wù)。證券經(jīng)紀(jì)人的服務(wù),溝通了買賣雙方的信息,克服
了證券交易雙方人數(shù)眾多、互不了解、難以在短時間內(nèi)完成交易的矛
盾,擴大了交易范圍,形成公平交易價格,起到了促進交易的作用。
同時,證券經(jīng)紀(jì)人的出現(xiàn)還有利于證券市場的組織和管理,對市場的
活躍和順利發(fā)展有重要意義。
證券經(jīng)紀(jì)人一般可分為以下幾種:①傭金經(jīng)紀(jì)人,即接受客戶委托,
在交易所中代替客戶買賣證券并收取一定傭金的經(jīng)紀(jì)人;②交易所經(jīng)
紀(jì),即在交易所中接受一般證券商的再委托并代辦買賣證券,幫助其
他證券經(jīng)紀(jì)商撮合證券買賣,從中收取傭金;③專業(yè)經(jīng)紀(jì)人,指那些
在固定的柜組旁專門從事某一行業(yè)的某幾種股票交易,既可自營,也
可委托買賣,但以接受其他經(jīng)紀(jì)商的委托買賣證券為主。
1交易所(exchanges)
答:在本章中,交易所指交易所市場,即場內(nèi)交易市場,指由證券交
易所組織的集中交易市場,有固定的交易場所和交易活動時間,一般
是全國最重要、最集中的證券交易市場。證券交易所接受和辦理符合
有關(guān)法令規(guī)定的證券上市買賣,投資者則通過證券商在證券交易所進
行證券買賣。
證券交易所不僅是買賣雙方公開交易的場所,還為投資者提供多種服
務(wù)。交易所隨時向投資者提供關(guān)于在交易所掛牌上市的證券交易情況,
如成交價格和數(shù)量等;提供發(fā)行證券企業(yè)公布的財務(wù)情況,供投資者
參考。交易所制定各種規(guī)則,對參加交易的經(jīng)紀(jì)人和自營商進行嚴(yán)格
管理,對證券交易活動進行監(jiān)督,防止操縱市場、內(nèi)幕交易、欺詐客
戶等違法犯罪行為的發(fā)生。交易所還要不斷完善各種制度和設(shè)施,以
保證正常交易活動持續(xù)、高效地進行。
12抵押支持證券(mortgage-backedsecurities)
答:抵押支持證券是一種標(biāo)準(zhǔn)化的債務(wù)證券,它可以以較低的成木將
高風(fēng)險抵押貸款打包,并量化其違約風(fēng)險,從而為這些抵押貸款提供
一種新的融資來源C
13資本(capital)
答:資本是可用來創(chuàng)造財富的財富。在經(jīng)濟學(xué)意義上,指的是用于生
產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素,即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源;在金融
學(xué)領(lǐng)域,資本通常用來代表金融財富,特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的
金融資產(chǎn)。
14聯(lián)邦基金利率(Federalfundsrate)
答:聯(lián)邦基金利率是指美國同業(yè)拆借市場的利率,是美國最主要的隔
夜拆借利率。聯(lián)邦基金利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的余
缺,美聯(lián)儲瞄準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率就能直接影響商業(yè)銀行的資金成
本,并且將同業(yè)拆借市場的資金余缺傳遞給工商企業(yè),進而影響消費、
投資和國民經(jīng)濟。
15場外市場[over-the-counter(OTC)market]
答:場外市場,又稱柜臺交易或店頭交易市場,指在交易所外由證券
買賣雙方當(dāng)面議價成交的市場。它沒有固定的場所,其交易主要利用
電話進行,交易的證券以不在交易所上市的證券為主,在某些情況下
也對在證券交易所上市的證券進行場外交易。場外市場中的證券商兼
具證券自營商和代理商的雙重身份。作為自營商,他可以把自己持有
的證券賣給顧客,或者買進顧客的證券,賺取買賣價差;作為代理商,
又可以客戶代理人的身份向別的自營商買進賣出證券。近年來,國外
一些場外交易市場發(fā)生很大變化,它們大量采用先進的電子化交易技
術(shù),使市場覆蓋面更加廣闊,市場效率有很大提高。這方面,以美國
的納斯達克市場為典型代表。
16資本市場(capitalmarket)
答:資本市場通常是指以中長期金融工具為媒介,融資期限在一年以
上的資金交易市場,又稱長期資金市場。
資本市場的主要特征表現(xiàn)為:期限長、流動性弱、風(fēng)險大且收益高。
資本市場的主要參加者有:政府部門、商業(yè)銀行、中央銀行、其他金
融機構(gòu)及企業(yè)單位、居民個人等。其他金融機構(gòu)中,投資銀行是最重
要的參加者與中介機構(gòu)之一,保險公司、信托公司、養(yǎng)老基金等金融
機構(gòu)是資本市場上的積極參加者。
資本市場的基本功能是促進資本的形成,有效動員社會儲蓄,將其合
理地配置于不同地區(qū)與不同產(chǎn)業(yè)。正因為如此,資本市場是否健全,
直接影響到一國的投資水平與投資結(jié)構(gòu),資源的利用與配置效率,乃
至整個國民經(jīng)濟的穩(wěn)定與協(xié)調(diào)發(fā)展。
資本市場按交易的金融工具不同劃分,主要有銀行中長期信貸市場和
證券市場。銀行中長期信貸市場是銀行提供中長期資金信貸的場所。
證券市場按交易的金融工具類別不同又分為債券市場與股票市場;按
金融交易的性質(zhì)與層次不同又可分為發(fā)行市場與流通市場。證券市場
是目前籌資者最主要的籌資場所,也是投資者最主要的投資場所之一。
17金融中介機構(gòu)(financialintermediaries)
答:金融中介機構(gòu)是指從資金的盈余單位吸收資金提供給資金赤字
單位以及提供各種金融服務(wù)的經(jīng)濟體。其作用是間接融資,即資金通
過金融中介機構(gòu)從貸款者流向借款者。金融中介機構(gòu)可以劃分為三
類團①存款機構(gòu)(銀行)是從個人和機構(gòu)中吸納存款并且發(fā)放貸款的
金融中介機構(gòu);②契約性儲蓄機構(gòu)是在契約的基礎(chǔ)上按期取得資金的
金融中介機構(gòu),比如保險公司和養(yǎng)老基金;③投資中介機構(gòu)包括財務(wù)
公司、共同基金以及貨幣市場共同基金。
18資產(chǎn)組合(portfolio)
答團資產(chǎn)組合是指投資者將其收入或財富投資于兩種或兩種以上的證
券或資產(chǎn)所形成的一系列資產(chǎn)的組合。投資者通常不會把自己的財富
投放十一項資產(chǎn)上,而是同時持有多項資產(chǎn),以減少投資風(fēng)險。
19利益沖突(conflictsofinterest)
答:利益沖突是道德風(fēng)險的一種類型,當(dāng)一個人或者機構(gòu)擁有多種目
標(biāo)(利益)時,這些目標(biāo)之間就會出現(xiàn)沖突,即產(chǎn)生利益沖突。當(dāng)金融
機構(gòu)提供多種服務(wù)時,就很容易出現(xiàn)利益沖突。這些服務(wù)之間潛在的
競爭會導(dǎo)致個人或者企業(yè)隱藏信息或者散布不實信息。
20金融恐慌(financialpanic)
答:金融恐慌有兩種含義團①大范圍的金融機構(gòu)倒閉的現(xiàn)象。它發(fā)生
在更全面、更嚴(yán)重的金融危機之前,或伴隨在金融危機之中。②等
同于金融危機。不僅包括金融機構(gòu)的大范圍倒閉現(xiàn)象,而且包括資產(chǎn)
價格的急劇下降、整個社會金融體系的大動蕩。
21一級市場(primarymarket)
答:一級市場亦稱“初級市場〃,即各種有價證券的發(fā)行市場。發(fā)行市
場是流通市場的前提,因此把發(fā)行市場叫一級市場,而把流通市場稱
二級市場。創(chuàng)建股份有限公司時為籌集一定數(shù)額的社會閑置資金形成
資本金,或股份有限公司需補充資金用于擴大經(jīng)營,欲發(fā)行股票或公
司債券,此外政府欲利用發(fā)行債券來籌資,這些情況下的證券發(fā)行均
需通過初級市場實現(xiàn)。一級市場的參與者包括:證券發(fā)行者(股份有
限公司、企業(yè)或政府機構(gòu))、投資者、證券公司等金融中介機構(gòu)等。
初級市場一般沒有、也不需要有固定集中的場所。一般而言,證券發(fā)
行市場中包括一些不以籌集為目的的發(fā)行,如股票的無償給付、股票
分配、公司債權(quán)轉(zhuǎn)換、股票分割等,但嚴(yán)格地講,這些活動不應(yīng)包括
在發(fā)行市場中。證券發(fā)行市場的交易量,除政府為彌補非建設(shè)性開支
赤字外,大致代表了社會一定時期創(chuàng)業(yè)或擴充生產(chǎn)設(shè)備的資金,即對
社會資本形成中通過直接融資形式的資金融通增加量。
2貨幣(money)
答團貨幣是指固定地充當(dāng)一般等價物的特殊商品。在金屬貨幣條件下,
貨幣是商品,同其他商品一樣,具有使用價值和價值,但貨幣是一種
特殊商品,它與普通商品的不同之處在于除了以自然屬性滿足人們的
特定需要外,還具有特殊的社會職能,即具有表現(xiàn)、衡量其他一切商
品的價值和直接進行交換的能力。
在信用貨幣條件下,貨幣是一種交換媒介,是保有或向社會索取等量
物質(zhì)財富的權(quán)力。貨幣作為商品,只是把貨幣的使用權(quán)進行交易的一
種特殊商品。
貨幣的產(chǎn)生和發(fā)展經(jīng)歷了漫長的歷史。它是商品價值形式發(fā)展的必然
產(chǎn)物。在物物交換中,商品的價值表現(xiàn)經(jīng)歷了偶然的簡單的價值形式、
擴大的價值形式、一般價值形式三個階段。紙幣是貨幣的完成形態(tài)。
貨幣的形式也由實物貨幣、金屬貨幣、紙幣到信用貨幣和現(xiàn)代的電子
貨幣,其形式不斷更新,但基本職能不變。
當(dāng)今的貨幣,仍然具有價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段、
世界貨幣五種職能,但貨幣形式趨于多樣化和電子信息化。
23外國債券(foreignbonds)
答回外國債券是指籌資者在國外發(fā)行的,以當(dāng)?shù)刎泿艦槊嬷档膫?/p>
如日本人在美國發(fā)行的美元債券。某些主要西方國家的外國債券市場
規(guī)模很大,籌資者很多,因而有了國際上的統(tǒng)稱,如外國人在美國發(fā)
行的美元債券稱為“揚基債券〃,在日本發(fā)行的日元債券稱為〃武士債
券,,”等。
24風(fēng)險(risk)
答:風(fēng)險指事物未來變化的不確定性可能使決策者得到的收益低于
期望收益,甚至遭受損失。在經(jīng)濟活動中有各種各樣的風(fēng)險,如企業(yè)
風(fēng)險(包括企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險)、信貸風(fēng)險、利率風(fēng)險、
道德風(fēng)險、外匯風(fēng)險等。證券或資產(chǎn)投資活動中的風(fēng)險是指投資的預(yù)
期收益不能實現(xiàn),甚至發(fā)生虧損的可能性。在對投資活動進行風(fēng)險分
析時,要用至上確定性等值”的概念。確定性等值是指投資者在一定時
點所獲得的無風(fēng)險的確定收益與在同一時點預(yù)期得到的有風(fēng)險的收
益具有相同的效用或滿意程度。根據(jù)確定性等值,投資者對待風(fēng)險的
態(tài)度可以分為三類國①如果投資者的確定性等值小于其投資收益期
望值,稱為〃風(fēng)險厭惡“或〃風(fēng)險規(guī)避〃;②如果投資者的確定性等值大
于其投資收益期望值,稱為〃風(fēng)險偏愛〃;③如果投資者的確定性等值
等于其投資收益期望值,稱為〃風(fēng)險中性”。在風(fēng)險厭惡的情況下,確
定性等值與投資收益期望值之間的差額稱為〃風(fēng)險溢價"或〃風(fēng)險升
水〃。在這種情況下,要使投資者接受風(fēng)險而進行投資,必須給投資
者額外的期望收益,否則投資者將不會進行該項投資。在投資組合中,
風(fēng)險分系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。
25交易商(dealers)
答:交易商也叫做自營商,是指以自己的名義,并用自己的資金按照
報價買賣證券的個人或組織。交易商與經(jīng)紀(jì)人區(qū)別主要在十團①自營
商以當(dāng)事人(即本人)的身份參與交易,而經(jīng)紀(jì)人則以代理人的身份參
與交易;②自營商的利潤來源于低買高賣,而經(jīng)紀(jì)人的利潤則來源于
傭金(commission);③自營商自己承擔(dān)交易的一切風(fēng)險;而經(jīng)紀(jì)人則
只負(fù)責(zé)代客執(zhí)行交易或撮合交易雙方進行交易,但不承擔(dān)任何交易風(fēng)
險。在證券市場,同一個證券商往往可兼任自營商和經(jīng)紀(jì)人的雙重角
色。
26中期(intermediate-term)
答團中期是指債券的期限在年內(nèi)。
27風(fēng)險分擔(dān)(risksharing)
答團風(fēng)險分擔(dān)是指金融中介機構(gòu)能夠以較低的交易成本減少投資者的
風(fēng)險,即減少投資者資產(chǎn)收益的不確定性的功能。金融中介機構(gòu)進行
風(fēng)險分擔(dān)有兩個途徑,一個是通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)換,即中介機構(gòu)設(shè)計并出售
適合投資者風(fēng)險偏好的資產(chǎn),并將出售資產(chǎn)所得資金用于購買風(fēng)險程
度較高的資產(chǎn),從中獲取利潤;另一個是多樣化策略,幫助個人實現(xiàn)
資產(chǎn)的多樣化,從而降低了他們所可能遭受的風(fēng)險。
28違約(default)
答:違約,即債務(wù)工具的發(fā)行者(在此是聯(lián)邦政府)不能按期按量支
付利息或者在債務(wù)工具到期時無法償還本金。
29投資銀行(investmentbank)
答:投資銀行是指專門從事所有資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu),在美國,
稱為投資銀行;在英國,稱為商人銀行;在中國、日本等國,稱為證
券公司。其業(yè)務(wù)范圍包括證券承銷、金融顧問、證券代理交易和自營
買賣、財務(wù)顧問、投資顧問、公司購并中介、資產(chǎn)證券化創(chuàng)新、新工
具開發(fā)等。它的主要職能是提供金融中介服務(wù)、推動證券市場發(fā)展、
提高資源配置效率、促進產(chǎn)業(yè)競爭和集中。
30二級市場(secondarymarket)
答回二級市場亦稱〃次級市場〃,即已發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的
場所。二級(流通)市場是相對于一級(發(fā)行)市場而言的。一級市
場是二級市場存在的前提,證券經(jīng)過初級市場發(fā)行后,即進入二級市
場。證券交易所是最重要、集中交易的證券二級市場,它是一種有組
織的市場。二級市場在結(jié)構(gòu)上還包括場外交易市場,即那些在證券交
易所外進行證券買賣活動形成的市場。相對于股票交易而言,絕大部
分債券是在場外市場上交易的,事實上股票交易的相當(dāng)一部分亦是
〃非掛牌”股票的場外交易。證券初級市場是證券流通市場形成的前提,
但正是由于二級市場的存在,己發(fā)行證券得以買賣流通,增加了證券
的流動性,擴大了投資者的選擇空間,使得發(fā)行市場得以順利運行。
流通市場上形成的證券價格和流通狀態(tài)制約著發(fā)行市場上新發(fā)行證
券的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行時間及價格等發(fā)行條件。證券二級市場的交易量
僅代表現(xiàn)存證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移,一般不涉及社會資本存量的變動。
31多樣化(diversification)
答回多樣化是指投資于一組資產(chǎn)(資產(chǎn)組合),由于各種資產(chǎn)之間的
收益率不總是同步變動,從而能夠消除單個資產(chǎn)的特殊風(fēng)險即非系統(tǒng)
風(fēng)險,并實現(xiàn)在相同風(fēng)險水平下比單個資產(chǎn)更高的收益率的一種投資
方法。多樣化投資策略,也就是〃不要把雞蛋放到同一個籃子里”的策
略,對不同風(fēng)險偏好的人都普遍適用。
32負(fù)債(liabilities)
答團會計上負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的,能夠以貨幣計量的,在將來需要
以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的現(xiàn)有義務(wù),履行該義務(wù)會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè)。
按照償還期限長短,可分為流動負(fù)債和長期負(fù)債兩類。
在本章中,負(fù)債是指公司和個人由于出售或發(fā)行證券給投資者,而承
擔(dān)的未來投資者向其行使收入和資產(chǎn)的求,‘嘗權(quán)。
33短期(short-term)
答團短期是指證券的期限在1年以內(nèi)。
34股利(dividends)
答:股利是普通股票持有者從股份有限公司利潤分配中獲得的投資
收益。股利的多少,視公司經(jīng)營狀況和可分配利潤的多少而定,沒有
固定的比率。普通股票的股利收益,根據(jù)不同情況,有多種名稱回在
只分紅不派息條件下,普通股股利收益稱為紅利;在只派息不分紅條
件下,稱為股息,只不過分配順序排在優(yōu)先股票股息后面;在既派息
又分紅條件下,將按一定股息率獲得的部分稱為股息,其余部分稱為
紅利
35流動性(liquidity)
答:流動性是指迅速獲得現(xiàn)實購買力的能力,即獲得資金的能力,包
括資產(chǎn)的流動性和負(fù)債的流動性兩個大的方面。資產(chǎn)的流動性是指資
產(chǎn)的變現(xiàn)能力,衡量資產(chǎn)流動性的標(biāo)準(zhǔn)有兩個:一是資產(chǎn)變現(xiàn)的成本,
某項資產(chǎn)變現(xiàn)的成本越低,則該資產(chǎn)的流動性就越強;二是資產(chǎn)變現(xiàn)
的速度,某項資產(chǎn)變現(xiàn)的速度越快、越容易變現(xiàn),則該項資產(chǎn)的流動
性就越強。而負(fù)債的流動性主要是通過負(fù)債的途徑,以適當(dāng)?shù)膬r格取
得可用資金的能力C通過負(fù)債的途徑,主要是以增資的方式取得資金,
或者以吸收存款或借款方式籌得資金。商業(yè)銀行主要通過主動性負(fù)債
和潛力養(yǎng)成法來提高負(fù)債的流動性。
36儲蓄機構(gòu)(thriftinstitutions)
答團儲蓄機構(gòu)是除商業(yè)銀行之外的存款性金融機構(gòu)。儲蓄機構(gòu)包括儲
蓄與貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行和信用社。
37規(guī)模經(jīng)濟(economiesofscale)
答:規(guī)模經(jīng)濟指由于生產(chǎn)規(guī)模擴大而導(dǎo)致長期平均成本下降的情況。
規(guī)模經(jīng)濟分為內(nèi)在經(jīng)濟和外在經(jīng)濟。內(nèi)在經(jīng)濟是廠商在生產(chǎn)規(guī)模擴大
時從自身內(nèi)部所引起的收益增加。外在經(jīng)濟是整個行業(yè)規(guī)模和產(chǎn)量擴
大而使得個別廠商平均成本下降或收益增加。根據(jù)形成外在經(jīng)濟的原
因,可分為技術(shù)性外在經(jīng)濟和金融性外在經(jīng)濟。技術(shù)性外在經(jīng)濟是指
由于行業(yè)的發(fā)展,個別廠商可得到修理、服務(wù)、運輸、人才供給、科
技情報等方面的非貨幣因素的便利條件而引起的外在經(jīng)濟。金融性外
在經(jīng)濟是指隨著行業(yè)的發(fā)展,使個別廠商在融資等貨幣方面受到了影
響而發(fā)生的外在經(jīng)濟。產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟的主要原因是勞動分工與專業(yè)化,
以及技術(shù)因素。企業(yè)規(guī)模擴大后使得勞動分工更細,專業(yè)化程度更高,
這將大大提高勞動生產(chǎn)率,降低企業(yè)的長期平均成本。技術(shù)因素是指
規(guī)模擴大后可以使生產(chǎn)要素得到充分的利用。
38流動性服務(wù)(liquidityservices)
答:流動性服務(wù)是指金融中介機構(gòu)所推出的使其客戶進行交易變得
更為簡單的服務(wù)。例如銀行向儲戶提供支票賬戶,幫助他們更加容易
地進行對外支付,此外,儲戶還可以從支票和存款賬戶中賺取利息,
而且仍然可以在需要時將這些賬戶中的資金轉(zhuǎn)化為商品和服務(wù),這就
是常見的一類流動性服務(wù)。
39交易成本(transactioncosts)
答:交易成本指市場主體由于尋找交易對象和實現(xiàn)交易所需的成本。
在任何一個經(jīng)濟社會中,只要進行社會生產(chǎn),就一定會有交易發(fā)生,
而任何一筆交易得以進行和完成,都必須付出相應(yīng)的費用。按照具體
的交易活動所涉及的程序,可將交易費用分為:尋找和發(fā)現(xiàn)交易對象
的成本、了解交易價格的成本、討價還價的成本、訂立交易合約的成
木、履行合約的成本、監(jiān)督合約的履行和制裁違約行為的成木等等。
經(jīng)典的微觀經(jīng)濟理論一般都有一個隱含的基本假定,即市場的交易是
沒有成本的,也就是說交易費用為零,但科斯等經(jīng)濟學(xué)家則認(rèn)為,現(xiàn)
實中市場交易是存在交易費用的,并且交易過程中的一系列費用,有
時甚至高到致使合約無法達成。交易費用是不可以通過市場避免的,
因為交易費用產(chǎn)生的基本因素是不可能改變的。這些因素可大致歸納
為兩類,一類是〃人的因素〃,即人的交易行為,往往受到有限理性和
機會主義行為的影響,使交易費用提高;另一類是〃交易因素〃,因為在
交易過程中,資產(chǎn)專用性程度、不確定性和交易頻率等情況均會影響
交易費用的大小。
40范圍經(jīng)濟(economiesofscope)
答團范圍經(jīng)濟是研究經(jīng)濟組織的生產(chǎn)或經(jīng)營范圍與經(jīng)濟效益關(guān)系的一
個基本范疇。如果由于經(jīng)濟組織的生產(chǎn)或經(jīng)營的范圍的擴大,導(dǎo)致平
均成本降低、經(jīng)濟效益提高,則存在范圍經(jīng)濟。在金融中,范圍經(jīng)濟
是由同一機構(gòu)同時提供多種金融服務(wù)所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。通過向客戶
提供多種服務(wù),比如向客戶發(fā)放銀行貸款或者銷售債券,金融機構(gòu)能
夠通過向許多不同的服務(wù)提供同一種信息,從而降低信息生產(chǎn)的成本,
獲得范圍經(jīng)濟效應(yīng)C
41長期(long-term)
答回長期是指債券的期限在10年以上
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