貨幣金融學(xué)米什金第11版課后題答案中文版

貨幣金融學(xué)米什金第11版課后題答案中文版

(第1章及第2章)

第1章為什么研究貨幣、銀行與金融市場(chǎng)

—、概念題

1總收入(aggregateincome)

答團(tuán)總收入是指在一年中生產(chǎn)要素(土地、勞動(dòng)和資本)在生產(chǎn)商品和勞

務(wù)過程中所獲得的全部收入，它被認(rèn)為是計(jì)量總產(chǎn)出的最好指標(biāo)。因

為對(duì)最終產(chǎn)品和勞務(wù)的支出，最終必然會(huì)作為收入流回生產(chǎn)要素所有

者手中，收入的支付必然與對(duì)最終產(chǎn)品和勞務(wù)的支付相等。

2普通股(commonstock)

答：普通股，〃優(yōu)先股”的對(duì)稱，是指股東享有平等權(quán)利和義務(wù)、不加

特別限制、股利不固定的股票。其股息隨公司盈利多少而變動(dòng)。它是

股份有限公司發(fā)行段票時(shí)采用最多的一種形式。普通股股金構(gòu)成股份

有限公司股本的基礎(chǔ)。普通股持有人是公司的基本股東，享有廣泛的

權(quán)利，如表決權(quán)、選舉與被選舉權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、資產(chǎn)分配權(quán)、參與

經(jīng)營權(quán)等。普通股股東也比優(yōu)先股股東承擔(dān)更多的義務(wù)和更大的風(fēng)險(xiǎn)。

普通股的股息必須在先支付債券利息、優(yōu)先股股息后才能分配。普通

股的收益無充分保障，公司盈利多時(shí)，分到的股利便多;公司盈利少

時(shí)，分到的股利便少，甚至沒有股利。在公司清算時(shí)，普通股對(duì)公司

剩余資產(chǎn)的索取權(quán)排在債權(quán)人和優(yōu)先股之后。

3國內(nèi)生產(chǎn)總值(grossdomesticproduct,GDP)

答：國內(nèi)生產(chǎn)總值指一個(gè)國家(或地區(qū))內(nèi)的居民和單位在一定時(shí)期

(通常為一年)內(nèi)所生產(chǎn)的用于最終使用的產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值的總和。

它是按國土原則計(jì)算的，即在本國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土范圍內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和

服務(wù)，不論由誰生產(chǎn)、歸誰所有，都要計(jì)入。

4總產(chǎn)出(aggregateoutput)

答團(tuán)總產(chǎn)出是指一個(gè)國家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)(核算期內(nèi))全部生產(chǎn)

活動(dòng)的總成果，即全部生產(chǎn)部門生產(chǎn)的物質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的總價(jià)值之和,

包括本期生產(chǎn)的已出售和可供出售的物質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)、在建工程以及

自產(chǎn)自用消費(fèi)品和自制固定資產(chǎn)價(jià)值?？偖a(chǎn)出一般按生產(chǎn)者價(jià)格進(jìn)行

計(jì)算。

電子金融(e-finance)

答回電子金融是指利用電子設(shè)施來提供金融服務(wù)的一種新方式。例如，

近些年來出現(xiàn)的網(wǎng)上銀行就是一種方便快薨的電子金融服務(wù)。

6通貨膨脹(inflation)

答：通貨膨脹即物價(jià)總水平的持續(xù)明顯上漲。通貨膨脹最初指因紙幣

發(fā)行量超過商品流通中的實(shí)際需要量而引起的貨幣貶值現(xiàn)象。紙幣流

通規(guī)律表明，紙幣發(fā)行量不能超過它象征地代表的金銀貨幣量，一旦

超過了這個(gè)量，紙幣就要貶值，物價(jià)就要上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹。

通貨膨脹只有在紙幣流通的條件下才會(huì)出現(xiàn)，在金銀貨幣流通的條件

下不會(huì)出現(xiàn)此種現(xiàn)象。因?yàn)榻疸y貨幣本身具有價(jià)值，作為貯藏手段的

職能，可以自發(fā)地調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，使它同商品流通所需要的傾

向量相適應(yīng)。而在紙幣流通的條件下，因?yàn)榧垘疟旧聿痪哂袃r(jià)值，它

只是代表金銀的符號(hào)，不能作為貯藏手段C因此，紙幣的發(fā)行量如果

超過了商品流通所需要的數(shù)量，此時(shí)，流通中的紙幣量比流通中所需

要的金銀貨幣量增加了，貨幣就會(huì)貶值，這就是通貨膨脹。通貨膨脹

主要是指價(jià)格和工資的普遍上漲。

物價(jià)總水平(aggregatepricelevel)

答：在本章中，物價(jià)總水平是指經(jīng)濟(jì)社會(huì)中平均的物價(jià)水平。在經(jīng)濟(jì)

數(shù)據(jù)中，經(jīng)常使用兩種物價(jià)總水平的指標(biāo)。第一種是GDP平減指數(shù)

(GDPdeflator),它等于名義GDP除以實(shí)際GDP的商。一般而言，

用物價(jià)指數(shù)作為衡量物價(jià)水平的指標(biāo)，將基年的價(jià)格水平定義為100。

另一個(gè)常用的衡量物價(jià)總水平的指標(biāo)就是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)。消費(fèi)

者物價(jià)指數(shù)是通過給一個(gè)典型的城市居民在某一時(shí)期(例如一個(gè)月)

所購買的一攬子商品和勞務(wù)定價(jià)得到的。作為度量物價(jià)總水平的指標(biāo),

不管是CPI,還是GDP平減指數(shù)，都可以用于將名義值折算成實(shí)際值，

這個(gè)結(jié)果可以用名義量值除以物價(jià)指數(shù)得到

8聯(lián)邦儲(chǔ)備體系(美聯(lián)儲(chǔ))(FederalReserveSystem,theFed)

答：美國聯(lián)邦儲(chǔ)備體系，簡(jiǎn)稱〃美聯(lián)儲(chǔ)〃，成立于1913年，是美國的

中央銀行系統(tǒng)。第一次世界大戰(zhàn)前，美國沒有建立自己的中央銀行系

統(tǒng)。當(dāng)時(shí)美國有3700多家國民銀行，它們都有發(fā)行銀行券的權(quán)利，

貨幣供應(yīng)極其混亂。1913年，國會(huì)通過了《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，根據(jù)這

一法律，全國分為12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū)，每區(qū)設(shè)立1個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行。

為了協(xié)調(diào)12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的活動(dòng)，在首都華盛頓建立了最高聯(lián)邦

儲(chǔ)備局(后改名為〃聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)〃)，作為聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的決策機(jī)構(gòu)，

備委員會(huì)主席也是聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)主席。根據(jù)聯(lián)邦法律，在聯(lián)邦

注冊(cè)的國民銀行必須參加聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)，成為會(huì)員銀行。另外，根據(jù)

各州法律，在各州注冊(cè)的州銀行可自愿申請(qǐng)加入聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)。聯(lián)邦

儲(chǔ)備系統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)雖與世界各國的中央銀行不同，但基本職能是一

致的，即它是政府的銀行、銀行的銀行、發(fā)行的銀行，其主要職能是

執(zhí)行貨幣供應(yīng)量政策、貼現(xiàn)政策、存款準(zhǔn)備金制度，進(jìn)行公開市場(chǎng)操

作

利率(interestrate)

答：利率又稱“利息率〃，指一定期限內(nèi)利息額與本金額的比率。利率

是計(jì)算利息額的依據(jù)，是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要杠桿。利率的高低對(duì)資

金借出者來說，意味著收益的多少;對(duì)資金使用者來說，則意味著成

本的高低。從期限看，利率一般有年利率、月利率和日利率三種。現(xiàn)

實(shí)生活中的利率都是以某種具體形式存在的，如三個(gè)月期貸款利率、

一年期儲(chǔ)蓄存款利率、六個(gè)月期公債利率、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單利率、

貼現(xiàn)利率等。隨著金融活動(dòng)的日益拓展，金融活動(dòng)方式日益多樣化,

利率的種類也日益增多。

10通貨膨脹率(inflationrate)

答：通貨膨脹率是國民經(jīng)濟(jì)中總體物價(jià)指數(shù)上升的百分比。通貨膨脹

率的高低是衡量一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)是否健康的重要標(biāo)志。在這里，總體物

價(jià)指數(shù)上升是指各種商品價(jià)格普遍地、持續(xù)地上升。美國測(cè)量通貨膨

脹率時(shí)常用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)來表示。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)通常是取加權(quán)后

的一批商品數(shù)量乘以基期年份的價(jià)格，得到一個(gè)基數(shù)，然后再把這個(gè)

權(quán)重乘以當(dāng)年價(jià)格，利用這一得數(shù)除以基數(shù)，就可得到所需的結(jié)果。

如果求出的比率為1.4,表明通貨膨脹率為40%。對(duì)測(cè)度通貨膨脹率

的指標(biāo)，人們有不同看法。較多的人傾向于用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)

來測(cè)量通貨膨脹率;但也有人認(rèn)為，這種方法沒有考慮產(chǎn)品質(zhì)量、生

活質(zhì)量的變化，沒有考慮涌現(xiàn)出的許多新產(chǎn)品的影響，因此主張用國

內(nèi)生產(chǎn)總值的平減指數(shù)表示通貨膨脹率。

1資產(chǎn)(asset)

答：資產(chǎn)即經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)，是指資產(chǎn)的所有權(quán)已經(jīng)界定，其所有者由于在

一定時(shí)期內(nèi)對(duì)它們的有效使用、持有或者處置，可以從中獲得經(jīng)濟(jì)利

益的那部分資產(chǎn)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周轉(zhuǎn)特性的不同，可以分為流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)

期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等;根據(jù)存在的形態(tài)不同，

可以分為金融資產(chǎn)與非金融資產(chǎn)，有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)。

12金融危機(jī)(financialcrisis)

答：金融危機(jī)是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融

指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化，金融指標(biāo)包括短期利率、貨幣資

產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)等指

標(biāo)。金融危機(jī)是百年來資木主義經(jīng)濟(jì)體的一個(gè)重要特征，通常情況下,

經(jīng)濟(jì)周期下滑會(huì)隨之而來。

13貨幣政策(monetarypolicy)

答：貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)

節(jié)和控制貨幣供給量和利率等中介指標(biāo)，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和

措施的總和。貨幣政策在國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策中居于十分重要的地位。

貨幣政策的變化會(huì)引起總需求和總供給的變化、一般價(jià)格水平的變化、

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化、國際收支平衡的變化等，因而它是

現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段之一。中央銀行在國家

法律授權(quán)的范圍內(nèi)獨(dú)立地或在中央政府領(lǐng)導(dǎo)下制定貨幣政策，并運(yùn)用

其擁有的貨幣發(fā)行特權(quán)和各種政策手段，利用其領(lǐng)導(dǎo)和管理全國金融

機(jī)構(gòu)的特殊地位，組織貨幣政策的實(shí)施。

貨幣政策包括回政策目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的政策工具、監(jiān)測(cè)和控制目標(biāo)實(shí)

現(xiàn)的各種操作指標(biāo)和中介指標(biāo)、政策傳遞機(jī)制和政策效果等基本內(nèi)容。

這些基本內(nèi)容緊密聯(lián)系，構(gòu)成一個(gè)國家貨幣政策的有機(jī)整體。在制定

和實(shí)施貨幣政策時(shí)，必須對(duì)這一有機(jī)整體進(jìn)行統(tǒng)籌考慮。

貨幣政策作為國家重要的宏觀調(diào)控工具之一，主要具有以下五方面的

功能回促進(jìn)社會(huì)總需求與總供給的均衡，保持幣值穩(wěn)定;促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)

定增長(zhǎng);促進(jìn)充分就業(yè)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定；促進(jìn)國際收支平衡，保持匯

率相對(duì)穩(wěn)定;保持金融穩(wěn)定，防范金融危機(jī)。

14銀行（banks）

答：銀行是吸收存款、發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄與

貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行以及信用社。木書中所指的銀行是按美國的

劃分標(biāo)準(zhǔn)來確定范圍的。在國內(nèi)，銀行主要是指商業(yè)銀行，即利用多

種金融負(fù)債籌集資金，經(jīng)營多種金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)，并在負(fù)債資產(chǎn)業(yè)務(wù)中

利用負(fù)債進(jìn)行信用創(chuàng)造，追求最大利潤，向客戶提供多功能、綜合性

服務(wù)的金融企業(yè)。商業(yè)銀行已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的中樞，對(duì)全社會(huì)

的貨幣供給具有重要影響，是全社會(huì)資本運(yùn)動(dòng)的中心，并成為國家實(shí)

施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要途徑和基礎(chǔ)。商業(yè)銀行在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所發(fā)

揮的基本功能主要有信用中介、支付中介、金融服務(wù)、信用創(chuàng)造和調(diào)

節(jié)經(jīng)濟(jì)五項(xiàng)功能。

15金融創(chuàng)新(financialinnovation)

答團(tuán)金融創(chuàng)新是指金融業(yè)不斷超越傳統(tǒng)的經(jīng)營方式和管理模式，在金

融工具、金融機(jī)構(gòu)、金融方式、金融服務(wù)技術(shù)、金融市場(chǎng)組織等各個(gè)

方面所進(jìn)行的大星革新與創(chuàng)造活動(dòng)。金融創(chuàng)新的直接原因包括:①國

際金融業(yè)的飛速發(fā)展和日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)；②經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)性增

大;③技術(shù)進(jìn)步;④金融管理環(huán)境的變化。

金融創(chuàng)新的方式主要有兩種：一種是業(yè)務(wù)創(chuàng)新，它是全部創(chuàng)新活動(dòng)的

基礎(chǔ)，由此引發(fā)了金融機(jī)構(gòu)職能和市場(chǎng)組織等一系列的創(chuàng)新活動(dòng)。另

一種是制度創(chuàng)新，是指為了保證金融機(jī)構(gòu)和整個(gè)金融體系的安全、穩(wěn)

定所進(jìn)行的一系列在管理制度和管理活動(dòng)上的調(diào)整和改善。

金融創(chuàng)新增加了金融業(yè)的效益，促進(jìn)了金融改革，促進(jìn)了國際金融市

場(chǎng)一體化，靈活地解決了各方對(duì)融資的要求，但加大了監(jiān)管的難度,

影響了各國貨幣政策的實(shí)施。同時(shí)，金融創(chuàng)新給傳統(tǒng)的金融業(yè)提出了

不少難題，對(duì)金融體系和貨幣政策提出了不少的挑戰(zhàn)。

16貨幣理論(monetarytheory)

答團(tuán)貨幣理論是主要分析貨幣數(shù)量的變化與經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行狀況的波動(dòng)

和物價(jià)水平變化的聯(lián)系的理論。在本書中，貨幣理論主要指以下幾種

理論團(tuán)貨幣需求理論、貨幣與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系理論、貨幣政策理論、

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論、貨幣與通貨膨脹理論、理性預(yù)期與有效資本

市場(chǎng)理論、理性預(yù)期與政策的關(guān)系理論等。

17債券（bond）

答回債券是一種承諾在某一特定時(shí)期中定期支付的債務(wù)性證券，是政

府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)籌措資金時(shí)，依法定程序

向投資者發(fā)行的約定在一定期限還本付息的證券。債券在債券投資者

（持有人）與債券發(fā)行人之間形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人為債務(wù)人,

債券持有人為債權(quán)人，債券持有人享有按照約定條件收回本金和收取

利息的權(quán)利，債券發(fā)行人負(fù)有按照約定條件償還本金和支付利息的義

務(wù)。

債券作為一種證券，具有如下特征團(tuán)①償還性。債券有確定的償還期

限，發(fā)行人必須按期償還本金，并按照約定利率支付利息。②流通

性。債券一般都可以自由轉(zhuǎn)讓，在證券交易所上市交易或者在其他合

法交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓。③低風(fēng)險(xiǎn)。債券到期必須還本付息，有確定的預(yù)

期收益，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小，故投資風(fēng)險(xiǎn)較小;即使發(fā)債企業(yè)破

產(chǎn)，債券持有人的債權(quán)也優(yōu)先于股票持有人（股東）對(duì)企業(yè)清算財(cái)產(chǎn)的

索取權(quán)。

債券有不同的種類，按發(fā)行主體的不同分為政府債券、企業(yè)（公司）債

券、金融債券；按償還期限的不同分為長(zhǎng)期債券、短期債券和中期債

券；按照債券利率在償還期內(nèi)是否變化分為固定利率債券和浮動(dòng)利

率債券;按照債券發(fā)行地的不同分為國內(nèi)債券與國際債券等等。

18金融中介（financialintermediaries）

答團(tuán)金融中介是金融中介機(jī)構(gòu)連接貸款者（儲(chǔ)蓄者）與借款者（支出

者）之間的間接融資過程。主要的金融中介機(jī)構(gòu)可以分為三類團(tuán)存款型

機(jī)構(gòu)（包括商、亞銀行、儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行以及信用社）、

契約型儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)（包括人壽保險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司以及養(yǎng)老基金）

和投資型中介機(jī)構(gòu)（包括金融公司、共同基金、貨幣市場(chǎng)共同基金）。

19貨幣（貨幣供給）（money）

答：貨幣是在商品或服務(wù)支付以及債務(wù)償還中被廣泛接受的東西。貨

幣與經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率存在密切的關(guān)系。

注：在國內(nèi)的教材中，貨幣與貨幣供給是兩個(gè)截然不同的概念。在使

用國外教材時(shí)，應(yīng)注意這種概念內(nèi)涵的差別。

20預(yù)算赤字（budgetdeficit）

答：預(yù)算赤字是指在某一財(cái)政年度，政府計(jì)劃安排的總支出超過其稅

收收入并存在于決算中的差額。這個(gè)概念包含兩層意思因①赤字不但

表現(xiàn)在預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果上，而且政府在安排國家預(yù)算時(shí)，就已有計(jì)戈人

有目的地留下赤字缺口。②這種赤字雖然是計(jì)劃安排的，但是這種

赤字計(jì)劃可能是有目的地要實(shí)施一種擴(kuò)張性財(cái)政政策，也可能是由于

支出具有強(qiáng)烈的剛性，在稅收上不去的情況下，被迫留下的赤字缺口。

21金融市場(chǎng)（financialmarkets）

答：金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)

制的總和。它包括如下三層含義團(tuán)一是金融市場(chǎng)是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易

的一個(gè)有形和無形的場(chǎng)所;二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者

之間所形成的供求關(guān)系;三是它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的

運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格(包括利率、匯率及各種證券的價(jià)格)

機(jī)制。

(1)特征團(tuán)交易對(duì)象是貨幣;交易者之間主要不是買賣關(guān)系，而是借貸關(guān)

系;既有有形市場(chǎng)也有無形市場(chǎng)。

(2)發(fā)展趨勢(shì)：資產(chǎn)證券化、金融全球化和金融自由化。

(3)功能：融通資金、調(diào)節(jié)資金、資金積累、配置資金、防范風(fēng)險(xiǎn)、

反映經(jīng)濟(jì)信息。(4)參與主體主要包括政府部門、中央銀行、商業(yè)銀

行、其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人。(5)子市場(chǎng)團(tuán)同業(yè)拆借市場(chǎng)、商業(yè)票

據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)、短期國債市場(chǎng)、回購協(xié)議市場(chǎng)、股票

市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)。

22經(jīng)濟(jì)衰退(recession)

答：經(jīng)濟(jì)衰退是指經(jīng)濟(jì)周期的下降階段，也就是由高峰向低谷過渡的

階段。習(xí)慣上只要實(shí)際GDP出現(xiàn)連續(xù)六個(gè)月的下降就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)

了衰退。通常，在衰退時(shí)期實(shí)際GDP會(huì)下降，同時(shí)消費(fèi)者的支出也

會(huì)劇烈下降，企業(yè)的存貨會(huì)增加，生產(chǎn)會(huì)減少。勞動(dòng)的需求量會(huì)減少，

其直接的反應(yīng)就是失業(yè)率會(huì)上升。在衰退時(shí)期，對(duì)價(jià)格的壓力大大減

弱，這時(shí)通貨膨脹率會(huì)下降，甚至?xí)霈F(xiàn)通貨緊縮。

23預(yù)算盈余(budgetsurplus)

答：預(yù)算盈余指預(yù)算中存在稅收收入大于政府支出的情況。預(yù)算盈余

是一種預(yù)算不平衡的狀態(tài)，不過它與預(yù)算赤字的不平衡是完全不同的

兩種狀態(tài)。盈余表示財(cái)政寬松，赤字表示財(cái)政困難。嚴(yán)格地講，預(yù)算

應(yīng)是平衡的，不僅在計(jì)劃中是平衡的，而且在執(zhí)行中和執(zhí)行后也應(yīng)是

平衡的。但在某些時(shí)候，適當(dāng)?shù)厥苟愂帐杖氲陌才糯笥谡С鍪强?/p>

以的。這時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)預(yù)算盈余。

24財(cái)政政策(fiscalpolicy)

答團(tuán)財(cái)政政策是指國家為實(shí)現(xiàn)財(cái)政的各種功能而制定的一系列方針、

措施、原則等的總稱。一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)政政策，包括稅收、財(cái)政支出、

國家預(yù)算、國家債務(wù)等方面的政策，是國家為實(shí)現(xiàn)一定時(shí)期或更長(zhǎng)時(shí)

期的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)服務(wù)的。

25證券(security)

答：證券是指一切代表未來收益和資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證。它用以證

明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得相應(yīng)的權(quán)益。從一般意

義上來說，證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明

證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)

發(fā)生過的行為。如股票、債券、本票、匯票、支票、保險(xiǎn)單、存款單、

借據(jù)、提貨單等各種票證單據(jù)都是證券。

按其性質(zhì)不同，證券可以分為有價(jià)證券和憑證證券兩大類。有價(jià)證券

又可分為以下三種:①資本證券，如股票、債券等;②貨幣證券，包

括銀行券、票據(jù)、支票等;③財(cái)物證券，如貨運(yùn)單、提單、棧單等。

憑證證券則為無價(jià)證券，包括存款單、借據(jù)、收據(jù)等。

26經(jīng)濟(jì)周期(businesscycles)

答：經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)體中總產(chǎn)出向上或向下的波動(dòng)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中

關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的論述一般是指經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的上升和下降的交替過程,

而不是經(jīng)濟(jì)總量的增加和減少。一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期包括繁榮、衰退、

蕭條、復(fù)蘇(也可以稱為擴(kuò)張、持平、收縮、復(fù)蘇)四個(gè)階段。在繁

榮階段，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全面擴(kuò)張，不斷達(dá)到新的高峰。在衰退階段，經(jīng)濟(jì)

短時(shí)間保持均衡后出現(xiàn)緊縮的趨勢(shì)。在蕭條階段，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急劇的收

縮和下降，很快從活動(dòng)量的最高點(diǎn)下降到最低點(diǎn)。在復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)

從最低點(diǎn)恢復(fù)并逐漸上升到先前的活動(dòng)量高度，進(jìn)入繁榮。衡量商業(yè)

周期處于什么階段，主要依據(jù)國民生產(chǎn)總值、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、就業(yè)和

收入、價(jià)格指數(shù)、利息率等綜合經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)的波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)周期的類

型按照其頻率、幅度、持續(xù)時(shí)間的不同，可以劃分為短周期、中周期、

長(zhǎng)周期三類。對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的形成原因有很多解釋，其中比較有影響的

主要是純貨幣理論、投資過度論、消費(fèi)不足論、資本邊際效率崩潰論、

資本存量調(diào)整論和創(chuàng)新論。

27外匯市場(chǎng)(foreignexchangemarket)

答團(tuán)外匯市場(chǎng)是以不同種貨幣計(jì)值的金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)

按其含義有狹義和廣義之分。狹義的外匯市場(chǎng)指的是銀行間的外匯交

易，包括同一市場(chǎng)各銀行間的交易、中央銀行與外匯銀行間以及各國

中央銀行之間的外匯交易活動(dòng)，通常被稱為批發(fā)外匯市場(chǎng)。廣義的外

匯市場(chǎng)是指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外

匯買賣、經(jīng)營活動(dòng)的總和，包括上述的批發(fā)市場(chǎng)以及銀行同企業(yè)、個(gè)

人間外匯買賣的零售市場(chǎng)。

外匯市場(chǎng)的主要功能在于回①通過外匯市場(chǎng)的外匯儲(chǔ)備買賣和貨幣

兌換業(yè)務(wù)，使各國間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的貨幣清償和資本的國際流動(dòng)得以

形成，實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移;②外匯市場(chǎng)集中了各國政府、企業(yè)、

公司等單位的閑置資金，并對(duì)國際貿(mào)易中進(jìn)出口商進(jìn)行借貸融資，從

而加速了國際資金周轉(zhuǎn)，調(diào)劑國際資金余缺；③外匯市場(chǎng)所擁有的

發(fā)達(dá)的通信設(shè)施及手段，將世界各地的外匯交易主體聯(lián)成一個(gè)網(wǎng)絡(luò),

縮短了世界各地間的遠(yuǎn)程貨幣收付時(shí)間，提高了資金的使用效率;④

進(jìn)出口商利用市場(chǎng)中的遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，可有效地避免或減少因匯

率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。此外，外匯市場(chǎng)提供

的各種外匯資金的供求信息及其價(jià)格動(dòng)態(tài)，有助于各國政府和企業(yè)據(jù)

以正確地進(jìn)行有關(guān)決策。

28股票(stock)

答團(tuán)股票是有價(jià)證券的一種主要形式，是股份有限公司公開發(fā)行的，

用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)此以獲得股息和紅利的憑證。

股票一經(jīng)發(fā)行，持有者成為發(fā)行股票公司的股東，有權(quán)參與公司的決

策，分享公司的收益，同時(shí)也要以其出資額為限分擔(dān)公司的責(zé)任和經(jīng)

營風(fēng)險(xiǎn)。股票只是代表資本所有權(quán)的證書，自身沒有任何價(jià)值，并不

是真正的資本，而是獨(dú)立于實(shí)際資本之外的虛擬資本。股票一經(jīng)認(rèn)購,

持有者不能要求還本退股，但可在證券市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，即股票具有不可

逆轉(zhuǎn)性。股票的種類很多，各國公司可根據(jù)需要不斷設(shè)計(jì)、更新股票

種類。依據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)，股票有不同的分類目①按股東的權(quán)利可分為普

通股和優(yōu)先股；②按票面形式可分為記名股和無記名股；③按票面

有無每股金額的記載可分為〃面額股票“和"無面額股票〃;④按照股東

是否對(duì)公司的經(jīng)營管理享有表決權(quán)可分為“表決權(quán)股股票""和〃無表決

權(quán)股股票〃。普通股是股份有限公司最基木也是最重要的股票。股票

具有不可償還性、參與性、收益性、流通性、價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性等

基本特征。

2中央銀行(centralbank)

答：中央銀行是指在一個(gè)國家金融體系中居于中心地位的金融機(jī)構(gòu)

或組織，是統(tǒng)領(lǐng)一國金融機(jī)構(gòu)體系、控制全國貨幣供給、實(shí)施國家貨

幣政策的最高金融機(jī)構(gòu)。

中央銀行的職能有團(tuán)①發(fā)行的銀行：發(fā)行貨幣。②政府的銀行團(tuán)代理

國庫，充當(dāng)國家出納，經(jīng)手預(yù)算收支;政府金融代理人，代辦金融事

務(wù);執(zhí)行金融行政管理;為政府提供資金融通;保管黃金外匯儲(chǔ)備，買賣

儲(chǔ)備。③銀行的銀行：集中保管銀行準(zhǔn)備金;組織全國范圍的清算；

發(fā)放再貸款再貼現(xiàn)C

30匯率(foreignexchangerate)

答：匯率又稱〃外匯匯率““匯價(jià)”或〃外匯行市〃，是一國貨幣單位與另

一國貨幣單位之間的兌換比例。

匯率如同商品價(jià)格一樣，受供求關(guān)系的制約。某種貨幣供不應(yīng)求時(shí)，

其匯率便上升。此外，匯率還受到以下因素的影響團(tuán)①國際收支，尤

其是貿(mào)易收支與資本項(xiàng)目的順差與逆差直接影響到匯率的變動(dòng);②利

率;③一國政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì);④政府貨幣政策，如通貨緊縮，導(dǎo)致利率

上升，對(duì)該貨幣的需求上升，于是貨幣匯率也上升。

31失業(yè)率(unemploymentrate)

答團(tuán)失業(yè)率指一定時(shí)期內(nèi)失業(yè)人數(shù)占就業(yè)人數(shù)與失業(yè)人數(shù)之和的比率,

是勞工統(tǒng)計(jì)中用來反映一國或一個(gè)地區(qū)失業(yè)程度的主要指標(biāo)。計(jì)算方

法是失業(yè)人數(shù)除以勞動(dòng)力人數(shù)再乘以100%,即：失業(yè)率=（失業(yè)人數(shù)/

勞動(dòng)力人數(shù)）X100%。失業(yè)率可以分別按性別、年齡、種族、產(chǎn)業(yè)和

職業(yè)分組進(jìn)行計(jì)算°一般的標(biāo)準(zhǔn)是：凡是統(tǒng)計(jì)時(shí)沒有工作，但在此以

前的4周以內(nèi)曾做過尋找工作的努力，卻沒有找到工作的人。此外，

包括在失業(yè)者統(tǒng)計(jì)范圍的還有團(tuán)①暫時(shí)被解雇，止在等待召回的人。

②正等待到新工作崗位報(bào)到，但等待時(shí)間達(dá)30天以上的人。許多經(jīng)

濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，失業(yè)率這一指標(biāo)并不足以反映一國或地區(qū)失業(yè)的嚴(yán)重程

度，因?yàn)檫€有那些因?yàn)閷ふ夜ぷ魈y而放棄尋找工作努力，從而退出

勞動(dòng)力市場(chǎng)成為非勞動(dòng)力人口的〃灰心喪氣者〃,他們并沒有包括在失

業(yè)者范圍之內(nèi)。

二、思考題

在通常情況下，3個(gè)月期國庫券利率、長(zhǎng)期政府債券利率與Baa級(jí)企

業(yè)債券利率之間有什么聯(lián)系？

答四個(gè)月期國債利率的波動(dòng)通常要比其他兩種債券利率的波動(dòng)劇烈，

并且平均來說利率更低些。Baa級(jí)的企業(yè)債券的利率平均來說要高于

其他兩種債券的利率。

2股票價(jià)格的下降對(duì)于企業(yè)的投資會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

答：股票價(jià)格可以影響企、亞通過發(fā)行新股所能籌集到的資金規(guī)模。一

家企業(yè)股票價(jià)格高昂意味著它可以籌集到更多的資金用于購置生產(chǎn)

設(shè)施和設(shè)備。公司股票價(jià)格下降，意味著公司可籌集的資金數(shù)量越少，

因而該公司投資于廠房設(shè)備的數(shù)量減少。

3股票價(jià)格的上升對(duì)于消費(fèi)者的支出決策會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

答：股票價(jià)格的巨大波動(dòng)通過影響投資者的財(cái)富規(guī)模而作用于他們

的支出意愿。股票價(jià)格的升高意味著消費(fèi)者的財(cái)富增加，因此，消費(fèi)

者更可能會(huì)增加支出。

4為什么金融市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行至關(guān)重要？

答：在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，金融市場(chǎng)和商品市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、技術(shù)市

場(chǎng)等共同構(gòu)架了完整的市場(chǎng)體系。在整個(gè)市場(chǎng)體系中，金融市場(chǎng)處于

中樞的地位，對(duì)經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行起著十分重要的作用。其主要通過發(fā)

揮以下功能來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行：

(1)融通資金功能

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，總是存在著資金的供應(yīng)者和需求者，且具有不同

的目標(biāo)。金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展為資金的融通以及資金供應(yīng)者、需求

者目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造了條件，提供了媒介與場(chǎng)所。金融市場(chǎng)的發(fā)展與完

善，使其融通資金功能進(jìn)一步突顯。

(2)調(diào)節(jié)資金功能

金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)資金功能主要表現(xiàn)在動(dòng)態(tài)過程中。當(dāng)資金的供應(yīng)大于需

求時(shí)，利率就會(huì)下降,利率下降使籌資成本下降，從而刺激需求增加，

最終達(dá)到資金供求平衡；否則反之。

(3)資金積累功能

金融市場(chǎng)的資金積累功能主要通過長(zhǎng)期資金市場(chǎng)的作用，促使儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)

化為投資而實(shí)現(xiàn)的。在長(zhǎng)期資金市場(chǎng)上，資金需求者(主要是企業(yè)與

政府部門)通過發(fā)行股票和債券，將資金集中用于投資，引導(dǎo)物資資

料和各生產(chǎn)要素的流動(dòng)和組合，從而實(shí)現(xiàn)資金的價(jià)值增值。

(4)資金有效配置功能

金融市場(chǎng)在融通、調(diào)節(jié)、積累資金的同時(shí)，還具有促進(jìn)資金合理流動(dòng)，

實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置和有效利用的功能。在金融市場(chǎng)上，資金供應(yīng)者總

是要把收益率高的金融工具作為自己的投資對(duì)象，而金融工具收益率

的高低乂取決十經(jīng)濟(jì)主體利潤率的高低。這就促使企業(yè)與政府部門等

資金需求者必須以資金使用的高效益為前提，從市場(chǎng)取得所需資金。

金融市場(chǎng)就是通過競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和價(jià)格機(jī)制有效地引導(dǎo)資金按照效益高

低和盈利多寡，在不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)、不同企業(yè)之間的合理流動(dòng)與

重新組合，從而提高資金的使用效率，實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化組合，推動(dòng)經(jīng)

濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

⑸防范風(fēng)險(xiǎn)功能

金融市場(chǎng)防范風(fēng)險(xiǎn)功能主要表現(xiàn)在：其一，金融市場(chǎng)有多種多樣的金

融工具可供選擇，利于投資者進(jìn)行組合投資，既能分散投資風(fēng)險(xiǎn)，又

能提高投資的安全性與盈利性;其二，金融市場(chǎng)為不同種類的參與者

進(jìn)行套期保值、投機(jī)套利等提供了便利，既利于轉(zhuǎn)移和防范風(fēng)險(xiǎn)，又

使金融工具的變現(xiàn)能力增強(qiáng)，提高了金融工具的流動(dòng)性;其三，金融

市場(chǎng)是一個(gè)具有高度組織的市場(chǎng)，相關(guān)法規(guī)制度的不斷完善使金融交

易進(jìn)一步規(guī)范、有序，從而增加了金融交易的安全性。

(6)經(jīng)濟(jì)信息功能

金融市場(chǎng)是國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表〃，其經(jīng)濟(jì)信息功能主要表現(xiàn)在回其一,

金融市場(chǎng)交易狀況及其變動(dòng)直接或間接地反映貨幣政策的松緊及其

變動(dòng);其二，股票市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其股價(jià)指數(shù)對(duì)

本國經(jīng)濟(jì)和金融狀況的反映最為靈敏;其三，隨著金融一體化和國際

化水平的提高，金融市場(chǎng)將能夠提供整個(gè)世界金融狀況的信息，及時(shí)

反映出世界金融的動(dòng)態(tài)。

2007年開始的經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因是什么？

答：美國經(jīng)濟(jì)遭受「自大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)的打擊。次級(jí)住

房抵押貸款違約導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的重大損失，不僅使大量銀行倒閉，而

且導(dǎo)致美國最大的兩家投資銀行破產(chǎn)。這些因素致使了美國經(jīng)濟(jì)自

2007年起的經(jīng)濟(jì)衰退。

6銀行基本的業(yè)務(wù)活動(dòng)有哪些？

答回銀行的基本業(yè)務(wù)活動(dòng)是吸收存款并發(fā)放貸款。

7除了銀行外，經(jīng)濟(jì)中還有哪些重要的金融中介機(jī)構(gòu)？

答團(tuán)除了銀行外，經(jīng)濟(jì)中還有保險(xiǎn)公司、共同基金、養(yǎng)老基金和財(cái)務(wù)

公司等金融中介機(jī)構(gòu)。

你回想一下最近10年影響你個(gè)人的金融創(chuàng)新有哪些？這些金融創(chuàng)新

是改善還是惡化了你的生活?為什么？

答：在最近10年影響個(gè)人最大的金融創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)金融支付，它使

得個(gè)人可以利用移動(dòng)手機(jī)完成各項(xiàng)日常支付和轉(zhuǎn)賬活動(dòng)，也極大降低

了個(gè)人理財(cái)?shù)拈T檻，便利了消費(fèi)者網(wǎng)絡(luò)理財(cái)、借貸的成木?；ヂ?lián)網(wǎng)金

融支付的發(fā)展極大地改善了我的生活，但也刺激了個(gè)人消費(fèi)。

注：讀者可以根據(jù)自身情況回答。

在過去幾年中，美國的通貨膨脹率是在上升還是下降?利率的走勢(shì)如

何？

答回2008年，美國的通貨膨脹率達(dá)到了最高水平3.85%,受金融危機(jī)

的影響，2009年美國的通貨膨脹率達(dá)到低點(diǎn)，出現(xiàn)了通貨緊縮。此

后隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，通貨膨脹率在2011年上升到3.16%,隨后的幾

年到2015年，通貨膨脹率又開始下降，保持在較低水平。

2008年金融危機(jī)后，美國開始實(shí)行第一輪量化寬松政策，降低利率

為0.25%,實(shí)行近似零利率政策。此后，一直到2015年10月，美國

一直保持0.25%的近似零利率。在2015年和2016年年末，美國分別

有一次幅度為0.25%的加息，在2017年3月和6月，美國又進(jìn)行了

兩次幅度為0.25%的加息。

10如果歷史是可以重復(fù)的，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)貨幣增長(zhǎng)率在下降時(shí)，我們

可以預(yù)測(cè)下列經(jīng)濟(jì)變量將要發(fā)生什么變化？

a.實(shí)際產(chǎn)出。

b.通貨膨脹率。

c.利率。

答:a.貨幣在經(jīng)濟(jì)周期（即經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的上升和下降運(yùn)動(dòng)）形成的過程

中扮演了十分重要的角色。如圖1-1所示，每次衰退來臨之前貨幣增

長(zhǎng)率都會(huì)下降，說明貨幣供給的變動(dòng)是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的推動(dòng)力之一。

而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退期時(shí)的實(shí)際產(chǎn)出下降。因此，當(dāng)貨幣增長(zhǎng)率下降時(shí)，

一般情況下會(huì)造成實(shí)際產(chǎn)出下降。然而，并非每次貨幣增長(zhǎng)率下降之

后都會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

圖1-1美國的貨幣增長(zhǎng)(M2的年墻長(zhǎng)率)與經(jīng)濟(jì)周期(1950~2014年)

說明：圖中陰影部分表示衰退時(shí)期。

b.如圖1-2和圖1.3所示，通貨膨脹率和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率之間存在

著正相關(guān)的關(guān)系。當(dāng)貨幣增長(zhǎng)率下降時(shí)，通貨膨脹率會(huì)下降。

圖L2美國的物價(jià)總水平與貨幣g(1950-2014^)

平均通貨膨脹率（％）

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平均貨幣增長(zhǎng)率（％）

圖1-3部分總家的平均通貨彩脹率與平均貨幣增長(zhǎng)率（2003~2013年）

c.如圖1-4所示，貨幣增長(zhǎng)率與利率之間大體存在著正相關(guān)的關(guān)系：

當(dāng)貨幣增長(zhǎng)率較高時(shí)，利率也相對(duì)較高;當(dāng)貨幣增長(zhǎng)率較低時(shí)，利率

也相對(duì)較低。因此，當(dāng)貨幣增長(zhǎng)率下降時(shí)，利率也會(huì)下降。

gl-4貨幣增長(zhǎng)率（M2年增長(zhǎng)率）與利率（美國長(zhǎng)行^^1」率)(1950-2014^)

11當(dāng)利率下降時(shí)，企業(yè)和消費(fèi)者會(huì)如何調(diào)整他們的經(jīng)濟(jì)行為？

答：利率下降時(shí)，資金的借貸成本降低。企業(yè)將增加投資支出，因?yàn)?/p>

融資這筆投資支出的成本現(xiàn)在較低。當(dāng)利率下降時(shí)，消費(fèi)者更傾向多

消費(fèi)，而減少儲(chǔ)蓄。這是因?yàn)橄M(fèi)的成本降低了：借款消費(fèi)時(shí)，借款

的成本下降了;動(dòng)用收入消費(fèi)時(shí)，消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本（儲(chǔ)蓄得到的利息）

降低了。而減少儲(chǔ)蓄是因?yàn)槔⒌南陆到档土藘?chǔ)蓄獲得的利息收益,

使儲(chǔ)蓄不再那么有吸引力了。

12當(dāng)利率上升時(shí)，每個(gè)人的境況都變壞了嗎？

答:當(dāng)利率上升時(shí)，并不是每個(gè)人的境況都會(huì)變壞。利率上升使借款

成本增加，債務(wù)人的負(fù)擔(dān)加重，債權(quán)人的收益增加;利率上升使存款

的利息收益增加，存款人可以從中獲益。

13為什么金融機(jī)構(gòu)的管理者們會(huì)高度關(guān)注美國聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的動(dòng)向?

答：因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)會(huì)影響利率、通貨膨脹率以及經(jīng)濟(jì)周期，所有這些都

會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的盈利能力產(chǎn)生重要影響。剩余完整章節(jié)答案，請(qǐng)?jiān)谖?/p>

得學(xué)習(xí)網(wǎng)查看。

14與1950年以來的預(yù)算情況相比，當(dāng)前美國的預(yù)算赤字水平發(fā)生了

怎樣的變化？

答：預(yù)算赤字占GDP的比重自2007年以來急劇擴(kuò)大，2010年預(yù)算赤

字占GDP的比重達(dá)到了10%,遠(yuǎn)高于自1950年以來大約2%的歷史

平均水平。

15英鎊匯率的下降會(huì)怎樣影響英國的消費(fèi)者？

答：這使得英國進(jìn)口商品的價(jià)格上漲，消費(fèi)者購買的進(jìn)口商品數(shù)量減

少，對(duì)本國商品的消費(fèi)增加。

15英鎊匯率的下降會(huì)怎樣影響英國的消費(fèi)者？

答：這使得英國進(jìn)口商品的價(jià)格上漲，消費(fèi)者購買的進(jìn)口商品數(shù)量減

少，對(duì)本國商品的消費(fèi)增加。

16英鎊匯率的上升對(duì)美國企業(yè)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

答：英鎊升值使得英國的商品相對(duì)于美國的商品來說更貴。這樣，美

國的商人會(huì)發(fā)現(xiàn)在美國及其國外銷售自己的商品會(huì)更容易些，而且,

自己產(chǎn)品的需求量也會(huì)增加。

17外匯匯率的變化會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的盈利產(chǎn)生怎樣的影響？

答團(tuán)外匯匯率的變化會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)持有的資產(chǎn)的價(jià)值，進(jìn)而導(dǎo)致了

這些資產(chǎn)的損益。匯率的變化也會(huì)影響為金融機(jī)構(gòu)工作的外匯交易者

的利潤。

18觀察教材圖1-8,你會(huì)選擇哪一年去游覽亞利桑那州的大峽谷，而

不是去參觀倫敦塔？

注：教材中的圖1-8如下所示：

指數(shù)

答：在20世紀(jì)70年代中后期、80年代后期以及90年代初期，由于

美元價(jià)值較低，到國外旅行相對(duì)比較昂貴，因而此時(shí)度假的好去處是

在美國看看大峽谷080年代初期，隨著美元價(jià)值的上升，去國外旅

行變得相對(duì)便宜，故此時(shí)是參觀倫敦塔的好時(shí)候。在21世紀(jì)初期，

美元匯率有一個(gè)小幅上升然后隨之就下降，故總體來說還是適合參觀

大峽谷。

1當(dāng)美元相對(duì)于其他國家貨幣的價(jià)值上升時(shí)，你更愿購買美國產(chǎn)還是

外國產(chǎn)的牛仔褲?美國生產(chǎn)牛仔褲的企、也樂于看到美元走強(qiáng)還是走弱

?美國進(jìn)口牛仔褲的貿(mào)易公司會(huì)受到美元匯率怎樣的影響？

答：如果美元升值，則外國商品相對(duì)十美國商品將更加便宜，美國消

費(fèi)者很可能會(huì)買其他國家制造的牛仔褲而不買美國產(chǎn)的。由于美元的

走強(qiáng)造成的對(duì)美國生產(chǎn)的牛仔褲需求的減少會(huì)損害美國牛仔褲生產(chǎn)

商的利益。而另一方面，美國進(jìn)口外國牛仔褲的貿(mào)易公司發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者

對(duì)自己商品的需求增加，因此，美元升值對(duì)他們有好處。

2國外投資者持有的美國債務(wù)主要是政府債券和國庫券。美元匯率的

變動(dòng)會(huì)如何影響外國投資者所持有的美元嘖務(wù)的價(jià)值？

答：隨著美元相對(duì)于外幣變得堅(jiān)挺（升值），一美元可以兌換更多的

外幣。因此，對(duì)于一個(gè)給定面值的債券，美元走強(qiáng)將會(huì)導(dǎo)致外國投資

者持有的美元債務(wù)可以兌換更多的本國貨幣，因此這項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)外國投

資者來說價(jià)值更高C反之，疲軟的美元將會(huì)導(dǎo)致外國債券持有人對(duì)其

估值的降低。

三、應(yīng)用題

21下表列舉了4月份美元與英鎊之間的匯率如果想把200美元兌

換成英鎊，應(yīng)該選擇哪一天?哪一天最不應(yīng)該進(jìn)行這項(xiàng)交易?這兩天所

能兌換的英鎊相差多少？

urn美以英情

4/11.9564

4/41.9293

4/51.914

4/61.9374

4/71.961

4/81.8925

4/111.M22

4/12l.liM

4/131.796

4/141.7902

4/131.7785

4/111.7504

4/191.7255

4/201.6914

4/211.672

4/221.66M

4/M1.6674

4/26I.6IS7

4/21I.692S

4/211.7201

4/MI.7SI2

答：最佳兌換日期是4/25,以1.6674美元/英鎊的匯率兌換，將會(huì)獲

得119.95英鎊；最不應(yīng)該在4/7日進(jìn)行兌換，該日的匯率是1.961美

元/英鎊，兌換后只能獲得101.99英鎊；這兩天所能兌換的英鎊之差

是17.96英鎊。

第2章金融體系概覽

一、概念題

1逆向選擇(adverseselection)

答：逆向選擇是指在買賣雙方信息非對(duì)稱的情況下，差的商品總是將

好的商品驅(qū)逐出市場(chǎng);或者說擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方，在交易中總是趨

向于做出盡可能地有利于自己而不利于別人的選擇。逆向選擇主要是

交易前的信息不對(duì)稱造成的。逆向選擇的存在使得市場(chǎng)價(jià)格不能真實(shí)

地反映市場(chǎng)供求關(guān)系，導(dǎo)致市場(chǎng)資源配置的低效率。一般在商品市場(chǎng)

上賣者關(guān)于產(chǎn)品的質(zhì)量、保險(xiǎn)市場(chǎng)上投保人關(guān)于自身的情況等等都有

可能產(chǎn)生逆向選擇問題。解決逆向選擇問題的方法主要有:政府對(duì)市

場(chǎng)進(jìn)行必要的干預(yù)和利用市場(chǎng)信號(hào)。

2歐洲債券(Eurobond)

答團(tuán)歐洲債券是指在某貨幣發(fā)行國之外，以該國貨幣面值發(fā)行的債券,

如在倫敦金融市場(chǎng)發(fā)行的美元債券稱為歐洲美元債券。

3貨幣市場(chǎng)(moneymarket)

答：貨幣市場(chǎng)通常是指以短期金融工具為媒介，融資期限在一年以內(nèi)

(包括一年)的資金交易市場(chǎng)，又稱短期資金市場(chǎng)。

貨幣市場(chǎng)的主要特征表現(xiàn)為團(tuán)期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小等。

貨幣市場(chǎng)的主要交易對(duì)象有團(tuán)銀行存款、短期證券和商業(yè)票據(jù)等。

貨幣市場(chǎng)的主要參加者有:政府部門、商業(yè)銀行、中央銀行、其他金

融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)單位等。其中，商業(yè)銀行是最主要的參加者。

貨幣市場(chǎng)的主要功能有團(tuán)①融通資金，促進(jìn)資金流動(dòng);②協(xié)調(diào)與聯(lián)結(jié)

金融機(jī)構(gòu)資金;③貨幣市場(chǎng)供求及其變動(dòng)狀況是金融市場(chǎng)銀根松緊的

指示器，也是中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的活動(dòng)場(chǎng)所。

貨幣市場(chǎng)主要是由短期信貸市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)等構(gòu)成。

4資產(chǎn)轉(zhuǎn)換(assettransformation)

答：資產(chǎn)轉(zhuǎn)換是指設(shè)計(jì)并出售適合投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)，并將出售

資產(chǎn)所得資金用于購買風(fēng)險(xiǎn)程度較高的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)從而幫助

投資者將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為安全性資產(chǎn)的過程。

歐洲貨幣(Eurocurrencies)

答回歐洲貨幣指歐洲各國國境以外流通的該國貨幣資本。歐洲貨幣是

在歐洲美元基礎(chǔ)上發(fā)展而來的。歐洲貨幣最初是指存放在歐洲國家的

美元和歐洲貨幣。隨著亞洲等地區(qū)境外金融市場(chǎng)的出現(xiàn)，歐洲貨幣的

涵義擴(kuò)大了。目前所謂歐洲貨幣，泛指在貨幣發(fā)行國境外流通而不受

發(fā)行國政府法令管制的貨幣，故也稱〃境外貨幣〃。除歐洲美元之外,

歐洲貨幣還包括歐洲英鎊、歐洲馬克、歐洲瑞士法郎、歐洲荷蘭盾以

及歐洲日元和歐洲加拿大元等。由于各國商業(yè)銀行競(jìng)相辦理外幣的存

放款業(yè)務(wù)，使得一個(gè)規(guī)模龐大的歐洲貨幣借貸市場(chǎng)不斷形成和發(fā)展,

并逐步演變?yōu)橐环N國際性貨幣市場(chǎng)。

歐洲貨幣的主要來源有團(tuán)①跨國公司的閑置資金。②世界各大銀行海

外分行投放的資金。③歐洲貨幣的派生存款創(chuàng)造。對(duì)歐洲貨幣的需

求有以下兒個(gè)方面同①跨國公司及其他大型工商企業(yè)因投資需籌措

中長(zhǎng)期資金。②發(fā)展中國家彌補(bǔ)國際收支逆差。③發(fā)展中國家利用

和引進(jìn)外資。④外匯投機(jī)。歐洲貨幣在國際資本借貸中發(fā)揮了重要

作用，滿足了一些國家對(duì)國際支付手段的需要，也有利于國際貿(mào)易和

國際經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展。但其流動(dòng)和借貸在一定程度上也不利于國際金

融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

6道德風(fēng)險(xiǎn)(moralhazard)

答：道德風(fēng)險(xiǎn)是指在雙方信息非對(duì)稱的情況下，人們享有自己行為的

收益，而將成本轉(zhuǎn)嫁給別人，從而造成他人損失的可能性。道德風(fēng)險(xiǎn)

是信息不對(duì)稱問題在交易后的影響產(chǎn)生的。道德風(fēng)險(xiǎn)的存在不僅使得

處于信息劣勢(shì)的一方受到損失，而且會(huì)破壞原有的市場(chǎng)均衡，導(dǎo)致資

源配置的低效率。道德風(fēng)險(xiǎn)分析的應(yīng)用領(lǐng)域主要是保險(xiǎn)市場(chǎng)。解決道

德風(fēng)險(xiǎn)的主要方法是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。

信息不對(duì)稱(asymmetricinformation)

答團(tuán)信息不對(duì)稱是指市場(chǎng)上的某些參與者擁有，但另一些參與者不圳

有的信息;或指一方掌握的信息多一些，另一方所掌握的信息少一些。

信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致資源配置不當(dāng)，減弱市場(chǎng)效率，并且還會(huì)產(chǎn)生道德

風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。在很多情況下，市場(chǎng)機(jī)制并不能解決信息不對(duì)稱問

題，只能通過其他的一些機(jī)制來解決，特別是運(yùn)用博弈論的相關(guān)知識(shí)

來解決機(jī)制設(shè)計(jì)問題。

8歐洲美元(Eurodollars)

答：歐洲美元是指存放在美國境外的不受美國政府法令限制的美元

存款或從美國銀行的國外分支機(jī)構(gòu)獲取的美元貨款。由于這種境外存

放業(yè)務(wù)開始于歐洲，因此得名。它與美國境內(nèi)流通的美元是一種貨幣，

具有同樣的價(jià)值，區(qū)別只是賬務(wù)處理不同C歐洲美元的存在，首先要

有一筆美元存款。比如，一家公司或單位在歐洲一家銀行存進(jìn)一筆歐

洲美元，實(shí)際上是把它原來在美國銀行里的一筆美元存款轉(zhuǎn)存到這家

歐洲銀行在美國銀行的賬上。同樣，一家歐洲銀行貸一箋歐洲美元,

歸根到底也只能是把原來存在美國銀行里的一筆美元活期存款轉(zhuǎn)給

對(duì)方而已。

歐洲美元的出現(xiàn)和歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)擴(kuò)展國際貿(mào)易，幫助一些

國家平衡其國際收支，促進(jìn)一些發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展等，都有一定

的積極作用，但由于歐洲美元不受任何國家政府的管制，經(jīng)常追隨各

地高利率而四處流動(dòng)，因而助長(zhǎng)了外匯投機(jī)買賣，促使有關(guān)貨幣匯率

的波動(dòng)幅度增大，導(dǎo)致了外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安，甚至造成規(guī)模龐大的

國際金融風(fēng)潮。

抵押貸款(mortgages)

答：抵押貸款是指向家庭或企業(yè)發(fā)放的用于購置房屋、土地或者其他

建筑物的貸款，這些建筑物或者土地即為貸款的抵押品。

10經(jīng)紀(jì)人(brokers)

答：在本章經(jīng)紀(jì)人是指證券經(jīng)紀(jì)人，指以接受客戶委托、代客買賣證

券并以此收取傭金的證券中介機(jī)構(gòu)。證券經(jīng)紀(jì)人的最大特點(diǎn)是不為自

己買賣證券，而是完成客戶買賣證券的委托，并按照規(guī)定收取一定比

率的手續(xù)費(fèi)即傭金C證券經(jīng)紀(jì)人又稱為〃證券代理商”“中間商〃，其主

要職能是為證券投資者提供信息咨詢、開立賬戶、提供信用、接受委

托、代理買賣，直至證券過戶、保管、避稅、財(cái)務(wù)咨詢等一整套有關(guān)

證券投資的服務(wù)。證券經(jīng)紀(jì)人的服務(wù)，溝通了買賣雙方的信息，克服

了證券交易雙方人數(shù)眾多、互不了解、難以在短時(shí)間內(nèi)完成交易的矛

盾，擴(kuò)大了交易范圍，形成公平交易價(jià)格，起到了促進(jìn)交易的作用。

同時(shí)，證券經(jīng)紀(jì)人的出現(xiàn)還有利于證券市場(chǎng)的組織和管理，對(duì)市場(chǎng)的

活躍和順利發(fā)展有重要意義。

證券經(jīng)紀(jì)人一般可分為以下幾種:①傭金經(jīng)紀(jì)人，即接受客戶委托，

在交易所中代替客戶買賣證券并收取一定傭金的經(jīng)紀(jì)人;②交易所經(jīng)

紀(jì)，即在交易所中接受一般證券商的再委托并代辦買賣證券，幫助其

他證券經(jīng)紀(jì)商撮合證券買賣，從中收取傭金;③專業(yè)經(jīng)紀(jì)人，指那些

在固定的柜組旁專門從事某一行業(yè)的某幾種股票交易，既可自營，也

可委托買賣，但以接受其他經(jīng)紀(jì)商的委托買賣證券為主。

1交易所(exchanges)

答：在本章中，交易所指交易所市場(chǎng)，即場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，指由證券交

易所組織的集中交易市場(chǎng)，有固定的交易場(chǎng)所和交易活動(dòng)時(shí)間，一般

是全國最重要、最集中的證券交易市場(chǎng)。證券交易所接受和辦理符合

有關(guān)法令規(guī)定的證券上市買賣，投資者則通過證券商在證券交易所進(jìn)

行證券買賣。

證券交易所不僅是買賣雙方公開交易的場(chǎng)所，還為投資者提供多種服

務(wù)。交易所隨時(shí)向投資者提供關(guān)于在交易所掛牌上市的證券交易情況,

如成交價(jià)格和數(shù)量等;提供發(fā)行證券企業(yè)公布的財(cái)務(wù)情況，供投資者

參考。交易所制定各種規(guī)則，對(duì)參加交易的經(jīng)紀(jì)人和自營商進(jìn)行嚴(yán)格

管理，對(duì)證券交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，防止操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、欺詐客

戶等違法犯罪行為的發(fā)生。交易所還要不斷完善各種制度和設(shè)施，以

保證正常交易活動(dòng)持續(xù)、高效地進(jìn)行。

12抵押支持證券(mortgage-backedsecurities)

答：抵押支持證券是一種標(biāo)準(zhǔn)化的債務(wù)證券，它可以以較低的成木將

高風(fēng)險(xiǎn)抵押貸款打包，并量化其違約風(fēng)險(xiǎn)，從而為這些抵押貸款提供

一種新的融資來源C

13資本(capital)

答：資本是可用來創(chuàng)造財(cái)富的財(cái)富。在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，指的是用于生

產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源;在金融

學(xué)領(lǐng)域，資本通常用來代表金融財(cái)富，特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的

金融資產(chǎn)。

14聯(lián)邦基金利率(Federalfundsrate)

答：聯(lián)邦基金利率是指美國同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率，是美國最主要的隔

夜拆借利率。聯(lián)邦基金利率的變動(dòng)能夠敏感地反映銀行之間資金的余

缺，美聯(lián)儲(chǔ)瞄準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率就能直接影響商業(yè)銀行的資金成

本，并且將同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金余缺傳遞給工商企業(yè)，進(jìn)而影響消費(fèi)、

投資和國民經(jīng)濟(jì)。

15場(chǎng)外市場(chǎng)[over-the-counter(OTC)market]

答：場(chǎng)外市場(chǎng)，又稱柜臺(tái)交易或店頭交易市場(chǎng)，指在交易所外由證券

買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場(chǎng)。它沒有固定的場(chǎng)所，其交易主要利用

電話進(jìn)行，交易的證券以不在交易所上市的證券為主，在某些情況下

也對(duì)在證券交易所上市的證券進(jìn)行場(chǎng)外交易。場(chǎng)外市場(chǎng)中的證券商兼

具證券自營商和代理商的雙重身份。作為自營商，他可以把自己持有

的證券賣給顧客，或者買進(jìn)顧客的證券，賺取買賣價(jià)差;作為代理商，

又可以客戶代理人的身份向別的自營商買進(jìn)賣出證券。近年來，國外

一些場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)生很大變化，它們大量采用先進(jìn)的電子化交易技

術(shù)，使市場(chǎng)覆蓋面更加廣闊，市場(chǎng)效率有很大提高。這方面，以美國

的納斯達(dá)克市場(chǎng)為典型代表。

16資本市場(chǎng)(capitalmarket)

答：資本市場(chǎng)通常是指以中長(zhǎng)期金融工具為媒介，融資期限在一年以

上的資金交易市場(chǎng)，又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)的主要特征表現(xiàn)為：期限長(zhǎng)、流動(dòng)性弱、風(fēng)險(xiǎn)大且收益高。

資本市場(chǎng)的主要參加者有：政府部門、商業(yè)銀行、中央銀行、其他金

融機(jī)構(gòu)及企業(yè)單位、居民個(gè)人等。其他金融機(jī)構(gòu)中，投資銀行是最重

要的參加者與中介機(jī)構(gòu)之一，保險(xiǎn)公司、信托公司、養(yǎng)老基金等金融

機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)上的積極參加者。

資本市場(chǎng)的基本功能是促進(jìn)資本的形成，有效動(dòng)員社會(huì)儲(chǔ)蓄，將其合

理地配置于不同地區(qū)與不同產(chǎn)業(yè)。正因?yàn)槿绱?，資本市場(chǎng)是否健全，

直接影響到一國的投資水平與投資結(jié)構(gòu)，資源的利用與配置效率，乃

至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與協(xié)調(diào)發(fā)展。

資本市場(chǎng)按交易的金融工具不同劃分，主要有銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和

證券市場(chǎng)。銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)是銀行提供中長(zhǎng)期資金信貸的場(chǎng)所。

證券市場(chǎng)按交易的金融工具類別不同又分為債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng);按

金融交易的性質(zhì)與層次不同又可分為發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)。證券市場(chǎng)

是目前籌資者最主要的籌資場(chǎng)所，也是投資者最主要的投資場(chǎng)所之一。

17金融中介機(jī)構(gòu)(financialintermediaries)

答：金融中介機(jī)構(gòu)是指從資金的盈余單位吸收資金提供給資金赤字

單位以及提供各種金融服務(wù)的經(jīng)濟(jì)體。其作用是間接融資，即資金通

過金融中介機(jī)構(gòu)從貸款者流向借款者。金融中介機(jī)構(gòu)可以劃分為三

類團(tuán)①存款機(jī)構(gòu)(銀行)是從個(gè)人和機(jī)構(gòu)中吸納存款并且發(fā)放貸款的

金融中介機(jī)構(gòu);②契約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)是在契約的基礎(chǔ)上按期取得資金的

金融中介機(jī)構(gòu)，比如保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金;③投資中介機(jī)構(gòu)包括財(cái)務(wù)

公司、共同基金以及貨幣市場(chǎng)共同基金。

18資產(chǎn)組合(portfolio)

答團(tuán)資產(chǎn)組合是指投資者將其收入或財(cái)富投資于兩種或兩種以上的證

券或資產(chǎn)所形成的一系列資產(chǎn)的組合。投資者通常不會(huì)把自己的財(cái)富

投放十一項(xiàng)資產(chǎn)上，而是同時(shí)持有多項(xiàng)資產(chǎn)，以減少投資風(fēng)險(xiǎn)。

19利益沖突(conflictsofinterest)

答：利益沖突是道德風(fēng)險(xiǎn)的一種類型，當(dāng)一個(gè)人或者機(jī)構(gòu)擁有多種目

標(biāo)(利益)時(shí)，這些目標(biāo)之間就會(huì)出現(xiàn)沖突，即產(chǎn)生利益沖突。當(dāng)金融

機(jī)構(gòu)提供多種服務(wù)時(shí)，就很容易出現(xiàn)利益沖突。這些服務(wù)之間潛在的

競(jìng)爭(zhēng)會(huì)導(dǎo)致個(gè)人或者企業(yè)隱藏信息或者散布不實(shí)信息。

20金融恐慌(financialpanic)

答：金融恐慌有兩種含義團(tuán)①大范圍的金融機(jī)構(gòu)倒閉的現(xiàn)象。它發(fā)生

在更全面、更嚴(yán)重的金融危機(jī)之前，或伴隨在金融危機(jī)之中。②等

同于金融危機(jī)。不僅包括金融機(jī)構(gòu)的大范圍倒閉現(xiàn)象，而且包括資產(chǎn)

價(jià)格的急劇下降、整個(gè)社會(huì)金融體系的大動(dòng)蕩。

21一級(jí)市場(chǎng)(primarymarket)

答：一級(jí)市場(chǎng)亦稱“初級(jí)市場(chǎng)〃，即各種有價(jià)證券的發(fā)行市場(chǎng)。發(fā)行市

場(chǎng)是流通市場(chǎng)的前提，因此把發(fā)行市場(chǎng)叫一級(jí)市場(chǎng)，而把流通市場(chǎng)稱

二級(jí)市場(chǎng)。創(chuàng)建股份有限公司時(shí)為籌集一定數(shù)額的社會(huì)閑置資金形成

資本金，或股份有限公司需補(bǔ)充資金用于擴(kuò)大經(jīng)營，欲發(fā)行股票或公

司債券，此外政府欲利用發(fā)行債券來籌資，這些情況下的證券發(fā)行均

需通過初級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)。一級(jí)市場(chǎng)的參與者包括:證券發(fā)行者(股份有

限公司、企業(yè)或政府機(jī)構(gòu)）、投資者、證券公司等金融中介機(jī)構(gòu)等。

初級(jí)市場(chǎng)一般沒有、也不需要有固定集中的場(chǎng)所。一般而言，證券發(fā)

行市場(chǎng)中包括一些不以籌集為目的的發(fā)行，如股票的無償給付、股票

分配、公司債權(quán)轉(zhuǎn)換、股票分割等，但嚴(yán)格地講，這些活動(dòng)不應(yīng)包括

在發(fā)行市場(chǎng)中。證券發(fā)行市場(chǎng)的交易量，除政府為彌補(bǔ)非建設(shè)性開支

赤字外，大致代表了社會(huì)一定時(shí)期創(chuàng)業(yè)或擴(kuò)充生產(chǎn)設(shè)備的資金，即對(duì)

社會(huì)資本形成中通過直接融資形式的資金融通增加量。

2貨幣（money）

答團(tuán)貨幣是指固定地充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品。在金屬貨幣條件下,

貨幣是商品，同其他商品一樣，具有使用價(jià)值和價(jià)值，但貨幣是一種

特殊商品，它與普通商品的不同之處在于除了以自然屬性滿足人們的

特定需要外，還具有特殊的社會(huì)職能，即具有表現(xiàn)、衡量其他一切商

品的價(jià)值和直接進(jìn)行交換的能力。

在信用貨幣條件下，貨幣是一種交換媒介，是保有或向社會(huì)索取等量

物質(zhì)財(cái)富的權(quán)力。貨幣作為商品，只是把貨幣的使用權(quán)進(jìn)行交易的一

種特殊商品。

貨幣的產(chǎn)生和發(fā)展經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的歷史。它是商品價(jià)值形式發(fā)展的必然

產(chǎn)物。在物物交換中，商品的價(jià)值表現(xiàn)經(jīng)歷了偶然的簡(jiǎn)單的價(jià)值形式、

擴(kuò)大的價(jià)值形式、一般價(jià)值形式三個(gè)階段。紙幣是貨幣的完成形態(tài)。

貨幣的形式也由實(shí)物貨幣、金屬貨幣、紙幣到信用貨幣和現(xiàn)代的電子

貨幣，其形式不斷更新，但基本職能不變。

當(dāng)今的貨幣，仍然具有價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段、

世界貨幣五種職能，但貨幣形式趨于多樣化和電子信息化。

23外國債券（foreignbonds）

答回外國債券是指籌資者在國外發(fā)行的，以當(dāng)?shù)刎泿艦槊嬷档膫?/p>

如日本人在美國發(fā)行的美元債券。某些主要西方國家的外國債券市場(chǎng)

規(guī)模很大，籌資者很多，因而有了國際上的統(tǒng)稱，如外國人在美國發(fā)

行的美元債券稱為“揚(yáng)基債券〃，在日本發(fā)行的日元債券稱為〃武士債

券,,”等。

24風(fēng)險(xiǎn)（risk）

答：風(fēng)險(xiǎn)指事物未來變化的不確定性可能使決策者得到的收益低于

期望收益，甚至遭受損失。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中有各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)（包括企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）、信貸風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、

道德風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等。證券或資產(chǎn)投資活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)是指投資的預(yù)

期收益不能實(shí)現(xiàn)，甚至發(fā)生虧損的可能性。在對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分

析時(shí)，要用至上確定性等值”的概念。確定性等值是指投資者在一定時(shí)

點(diǎn)所獲得的無風(fēng)險(xiǎn)的確定收益與在同一時(shí)點(diǎn)預(yù)期得到的有風(fēng)險(xiǎn)的收

益具有相同的效用或滿意程度。根據(jù)確定性等值，投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的

態(tài)度可以分為三類國①如果投資者的確定性等值小于其投資收益期

望值，稱為〃風(fēng)險(xiǎn)厭惡“或〃風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避〃;②如果投資者的確定性等值大

于其投資收益期望值，稱為〃風(fēng)險(xiǎn)偏愛〃;③如果投資者的確定性等值

等于其投資收益期望值，稱為〃風(fēng)險(xiǎn)中性”。在風(fēng)險(xiǎn)厭惡的情況下，確

定性等值與投資收益期望值之間的差額稱為〃風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)"或〃風(fēng)險(xiǎn)升

水〃。在這種情況下，要使投資者接受風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行投資，必須給投資

者額外的期望收益，否則投資者將不會(huì)進(jìn)行該項(xiàng)投資。在投資組合中,

風(fēng)險(xiǎn)分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

25交易商（dealers）

答：交易商也叫做自營商，是指以自己的名義，并用自己的資金按照

報(bào)價(jià)買賣證券的個(gè)人或組織。交易商與經(jīng)紀(jì)人區(qū)別主要在十團(tuán)①自營

商以當(dāng)事人（即本人）的身份參與交易，而經(jīng)紀(jì)人則以代理人的身份參

與交易;②自營商的利潤來源于低買高賣，而經(jīng)紀(jì)人的利潤則來源于

傭金（commission）;③自營商自己承擔(dān)交易的一切風(fēng)險(xiǎn);而經(jīng)紀(jì)人則

只負(fù)責(zé)代客執(zhí)行交易或撮合交易雙方進(jìn)行交易，但不承擔(dān)任何交易風(fēng)

險(xiǎn)。在證券市場(chǎng)，同一個(gè)證券商往往可兼任自營商和經(jīng)紀(jì)人的雙重角

色。

26中期（intermediate-term）

答團(tuán)中期是指?jìng)钠谙拊谀陜?nèi)。

27風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)（risksharing）

答團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是指金融中介機(jī)構(gòu)能夠以較低的交易成本減少投資者的

風(fēng)險(xiǎn)，即減少投資者資產(chǎn)收益的不確定性的功能。金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行

風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)有兩個(gè)途徑，一個(gè)是通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，即中介機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)并出售

適合投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)，并將出售資產(chǎn)所得資金用于購買風(fēng)險(xiǎn)程

度較高的資產(chǎn)，從中獲取利潤;另一個(gè)是多樣化策略，幫助個(gè)人實(shí)現(xiàn)

資產(chǎn)的多樣化，從而降低了他們所可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)。

28違約（default）

答：違約，即債務(wù)工具的發(fā)行者（在此是聯(lián)邦政府）不能按期按量支

付利息或者在債務(wù)工具到期時(shí)無法償還本金。

29投資銀行(investmentbank)

答：投資銀行是指專門從事所有資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，在美國，

稱為投資銀行；在英國，稱為商人銀行;在中國、日本等國，稱為證

券公司。其業(yè)務(wù)范圍包括證券承銷、金融顧問、證券代理交易和自營

買賣、財(cái)務(wù)顧問、投資顧問、公司購并中介、資產(chǎn)證券化創(chuàng)新、新工

具開發(fā)等。它的主要職能是提供金融中介服務(wù)、推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展、

提高資源配置效率、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和集中。

30二級(jí)市場(chǎng)(secondarymarket)

答回二級(jí)市場(chǎng)亦稱〃次級(jí)市場(chǎng)〃，即已發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的

場(chǎng)所。二級(jí)(流通)市場(chǎng)是相對(duì)于一級(jí)(發(fā)行)市場(chǎng)而言的。一級(jí)市

場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)存在的前提，證券經(jīng)過初級(jí)市場(chǎng)發(fā)行后，即進(jìn)入二級(jí)市

場(chǎng)。證券交易所是最重要、集中交易的證券二級(jí)市場(chǎng)，它是一種有組

織的市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)上還包括場(chǎng)外交易市場(chǎng)，即那些在證券交

易所外進(jìn)行證券買賣活動(dòng)形成的市場(chǎng)。相對(duì)于股票交易而言，絕大部

分債券是在場(chǎng)外市場(chǎng)上交易的，事實(shí)上股票交易的相當(dāng)一部分亦是

〃非掛牌”股票的場(chǎng)外交易。證券初級(jí)市場(chǎng)是證券流通市場(chǎng)形成的前提,

但正是由于二級(jí)市場(chǎng)的存在，己發(fā)行證券得以買賣流通，增加了證券

的流動(dòng)性，擴(kuò)大了投資者的選擇空間，使得發(fā)行市場(chǎng)得以順利運(yùn)行。

流通市場(chǎng)上形成的證券價(jià)格和流通狀態(tài)制約著發(fā)行市場(chǎng)上新發(fā)行證

券的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行時(shí)間及價(jià)格等發(fā)行條件。證券二級(jí)市場(chǎng)的交易量

僅代表現(xiàn)存證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，一般不涉及社會(huì)資本存量的變動(dòng)。

31多樣化(diversification)

答回多樣化是指投資于一組資產(chǎn)(資產(chǎn)組合)，由于各種資產(chǎn)之間的

收益率不總是同步變動(dòng)，從而能夠消除單個(gè)資產(chǎn)的特殊風(fēng)險(xiǎn)即非系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)，并實(shí)現(xiàn)在相同風(fēng)險(xiǎn)水平下比單個(gè)資產(chǎn)更高的收益率的一種投資

方法。多樣化投資策略，也就是〃不要把雞蛋放到同一個(gè)籃子里”的策

略，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的人都普遍適用。

32負(fù)債(liabilities)

答團(tuán)會(huì)計(jì)上負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的，能夠以貨幣計(jì)量的，在將來需要

以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的現(xiàn)有義務(wù)，履行該義務(wù)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。

按照償還期限長(zhǎng)短，可分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債兩類。

在本章中，負(fù)債是指公司和個(gè)人由于出售或發(fā)行證券給投資者，而承

擔(dān)的未來投資者向其行使收入和資產(chǎn)的求，‘嘗權(quán)。

33短期(short-term)

答團(tuán)短期是指證券的期限在1年以內(nèi)。

34股利(dividends)

答：股利是普通股票持有者從股份有限公司利潤分配中獲得的投資

收益。股利的多少，視公司經(jīng)營狀況和可分配利潤的多少而定，沒有

固定的比率。普通股票的股利收益，根據(jù)不同情況，有多種名稱回在

只分紅不派息條件下，普通股股利收益稱為紅利;在只派息不分紅條

件下，稱為股息，只不過分配順序排在優(yōu)先股票股息后面;在既派息

又分紅條件下，將按一定股息率獲得的部分稱為股息，其余部分稱為

紅利

35流動(dòng)性(liquidity)

答：流動(dòng)性是指迅速獲得現(xiàn)實(shí)購買力的能力，即獲得資金的能力，包

括資產(chǎn)的流動(dòng)性和負(fù)債的流動(dòng)性兩個(gè)大的方面。資產(chǎn)的流動(dòng)性是指資

產(chǎn)的變現(xiàn)能力，衡量資產(chǎn)流動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè):一是資產(chǎn)變現(xiàn)的成本,

某項(xiàng)資產(chǎn)變現(xiàn)的成本越低，則該資產(chǎn)的流動(dòng)性就越強(qiáng);二是資產(chǎn)變現(xiàn)

的速度，某項(xiàng)資產(chǎn)變現(xiàn)的速度越快、越容易變現(xiàn)，則該項(xiàng)資產(chǎn)的流動(dòng)

性就越強(qiáng)。而負(fù)債的流動(dòng)性主要是通過負(fù)債的途徑，以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取

得可用資金的能力C通過負(fù)債的途徑，主要是以增資的方式取得資金,

或者以吸收存款或借款方式籌得資金。商業(yè)銀行主要通過主動(dòng)性負(fù)債

和潛力養(yǎng)成法來提高負(fù)債的流動(dòng)性。

36儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)(thriftinstitutions)

答團(tuán)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)是除商業(yè)銀行之外的存款性金融機(jī)構(gòu)。儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)包括儲(chǔ)

蓄與貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行和信用社。

37規(guī)模經(jīng)濟(jì)(economiesofscale)

答：規(guī)模經(jīng)濟(jì)指由于生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大而導(dǎo)致長(zhǎng)期平均成本下降的情況。

規(guī)模經(jīng)濟(jì)分為內(nèi)在經(jīng)濟(jì)和外在經(jīng)濟(jì)。內(nèi)在經(jīng)濟(jì)是廠商在生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大

時(shí)從自身內(nèi)部所引起的收益增加。外在經(jīng)濟(jì)是整個(gè)行業(yè)規(guī)模和產(chǎn)量擴(kuò)

大而使得個(gè)別廠商平均成本下降或收益增加。根據(jù)形成外在經(jīng)濟(jì)的原

因，可分為技術(shù)性外在經(jīng)濟(jì)和金融性外在經(jīng)濟(jì)。技術(shù)性外在經(jīng)濟(jì)是指

由于行業(yè)的發(fā)展，個(gè)別廠商可得到修理、服務(wù)、運(yùn)輸、人才供給、科

技情報(bào)等方面的非貨幣因素的便利條件而引起的外在經(jīng)濟(jì)。金融性外

在經(jīng)濟(jì)是指隨著行業(yè)的發(fā)展，使個(gè)別廠商在融資等貨幣方面受到了影

響而發(fā)生的外在經(jīng)濟(jì)。產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)的主要原因是勞動(dòng)分工與專業(yè)化,

以及技術(shù)因素。企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大后使得勞動(dòng)分工更細(xì)，專業(yè)化程度更高，

這將大大提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低企業(yè)的長(zhǎng)期平均成本。技術(shù)因素是指

規(guī)模擴(kuò)大后可以使生產(chǎn)要素得到充分的利用。

38流動(dòng)性服務(wù)(liquidityservices)

答：流動(dòng)性服務(wù)是指金融中介機(jī)構(gòu)所推出的使其客戶進(jìn)行交易變得

更為簡(jiǎn)單的服務(wù)。例如銀行向儲(chǔ)戶提供支票賬戶，幫助他們更加容易

地進(jìn)行對(duì)外支付，此外，儲(chǔ)戶還可以從支票和存款賬戶中賺取利息，

而且仍然可以在需要時(shí)將這些賬戶中的資金轉(zhuǎn)化為商品和服務(wù)，這就

是常見的一類流動(dòng)性服務(wù)。

39交易成本(transactioncosts)

答：交易成本指市場(chǎng)主體由于尋找交易對(duì)象和實(shí)現(xiàn)交易所需的成本。

在任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，只要進(jìn)行社會(huì)生產(chǎn)，就一定會(huì)有交易發(fā)生，

而任何一筆交易得以進(jìn)行和完成，都必須付出相應(yīng)的費(fèi)用。按照具體

的交易活動(dòng)所涉及的程序，可將交易費(fèi)用分為：尋找和發(fā)現(xiàn)交易對(duì)象

的成本、了解交易價(jià)格的成本、討價(jià)還價(jià)的成本、訂立交易合約的成

木、履行合約的成本、監(jiān)督合約的履行和制裁違約行為的成木等等。

經(jīng)典的微觀經(jīng)濟(jì)理論一般都有一個(gè)隱含的基本假定，即市場(chǎng)的交易是

沒有成本的，也就是說交易費(fèi)用為零，但科斯等經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，現(xiàn)

實(shí)中市場(chǎng)交易是存在交易費(fèi)用的，并且交易過程中的一系列費(fèi)用，有

時(shí)甚至高到致使合約無法達(dá)成。交易費(fèi)用是不可以通過市場(chǎng)避免的，

因?yàn)榻灰踪M(fèi)用產(chǎn)生的基本因素是不可能改變的。這些因素可大致歸納

為兩類，一類是〃人的因素〃，即人的交易行為，往往受到有限理性和

機(jī)會(huì)主義行為的影響，使交易費(fèi)用提高;另一類是〃交易因素〃，因?yàn)樵?/p>

交易過程中，資產(chǎn)專用性程度、不確定性和交易頻率等情況均會(huì)影響

交易費(fèi)用的大小。

40范圍經(jīng)濟(jì)(economiesofscope)

答團(tuán)范圍經(jīng)濟(jì)是研究經(jīng)濟(jì)組織的生產(chǎn)或經(jīng)營范圍與經(jīng)濟(jì)效益關(guān)系的一

個(gè)基本范疇。如果由于經(jīng)濟(jì)組織的生產(chǎn)或經(jīng)營的范圍的擴(kuò)大，導(dǎo)致平

均成本降低、經(jīng)濟(jì)效益提高，則存在范圍經(jīng)濟(jì)。在金融中，范圍經(jīng)濟(jì)

是由同一機(jī)構(gòu)同時(shí)提供多種金融服務(wù)所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。通過向客戶

提供多種服務(wù)，比如向客戶發(fā)放銀行貸款或者銷售債券，金融機(jī)構(gòu)能

夠通過向許多不同的服務(wù)提供同一種信息，從而降低信息生產(chǎn)的成本,

獲得范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)C

41長(zhǎng)期(long-term)

答回長(zhǎng)期是指?jìng)钠谙拊?0年以上