國際金融實務 第4版 課件 9金融期貨（新）

北京西城區(qū)百萬莊大街22號

模塊九金融期貨學習目標【知識目標】通過本章學習了解我國金融期貨的狀況理解金融期貨的含義懂得貨幣期貨的運用【技能目標】能夠看懂貨幣期貨和利率期貨合約的報價能夠進行貨幣期貨保值的操作【素質能目標】從金融從業(yè)人員視角認識金融市場杠桿的應用理解風險控制的意義，培養(yǎng)底線思維，增強職業(yè)素養(yǎng)引言離岸人民幣的發(fā)展是人民幣邁向國際化的重要一步，有助于人民幣逐步成為國際儲備貨幣。港交所于2012年9月推出美元兌人民幣（香港）期貨，為全球首只人民幣可交收貨幣期貨合約。。。。據港交所數據顯示，2022年前11個月，。。最受歡迎的人民幣貨幣期貨平均每日成交量較2021年同期勁升68%，達到近1.85萬張合約。另據新加坡交易所集團（下稱“新交所”）發(fā)布的消息，新交所美元兌離岸人民幣期貨在2023年3月創(chuàng)下新紀錄，。。。也表明進出口風險管理的需求提升。（摘編自：新浪財經，2018-04-23；金融界，2022-12-24；中國基金報，2023-04-16）那么，什么是貨幣期貨？貨幣期貨與金融期貨有何關系？貨幣期貨交易如何運用？金融期貨還有哪些品種？我國的金融期貨交易發(fā)展現狀如何？這正是本模塊內容所在。PPT模板下載：/moban/行業(yè)PPT模板：/hangye/節(jié)日PPT模板：/jieri/PPT素材下載：/sucai/PPT背景圖片：/beijing/PPT圖表下載：/tubiao/優(yōu)秀PPT下載：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/Word教程：/word/Excel教程：/excel/資料下載：/ziliao/PPT課件下載：/kejian/范文下載：/fanwen/試卷下載：/shiti/教案下載：/jiaoan/PPT論壇：

目錄貨幣期貨單元一利率期貨.單元二我國的金融期貨單元三

金融期貨是以金融商品（工具）作為標的物的標準化期貨合約，如外匯、利率、股指等。金融期貨有貨幣期貨、利率期貨、股票指數期貨等種類。金融期貨交易是在有形的交易市場，通過交易所的下屬成員——清算公司或經紀人，根據成交單位、交割時間標準化的原則，按雙方協(xié)定交易的價格買入與賣出金融商品合約的交易。金融期貨主要交易場所有芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場（IMM）、倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）等金融期貨及金融期貨交易含義單元一

貨幣期貨1貨幣期貨合約23

4期貨交易的參與者外匯期貨交易的盈利外匯期貨的運用

貨幣期貨是以匯率為標的物的標準化期貨合約

貨幣期貨交易，是指在有形的交易市場，通過結算所的下屬成員清算公司或經紀人，根據成交單位、交割時間標準化的原則，按交易雙方協(xié)定的價格購買與賣出貨幣期貨合約的一種交易。貨幣期貨與貨幣期貨交易相同點：保值或投機不同點：見教材表9-1貨幣期貨交易、即期外匯交易、遠期外匯交易和期權交易的比較

表9-1外匯期貨交易、即期外匯交易、遠期外匯交易和外匯期權交易的比較外匯期貨交易即期外匯交易遠期外匯交易外匯期權交易交易目的保值或投機對風險與收益不固定產權轉移保值或投機保值或投機在保值時，針對性更強，可使風險全部對沖保值或投機風險被固定

（買方最大的損失是期權費）成交價格在交易所以公開拍賣競價的方式確定；每一時點上只有一個價格一對一談判決定通過電訊工具報價（或買賣價差）不具備期貨價格那樣的公開性、公平性與公正性。經集合競價產生結算方式絕大部分期貨合約在到期前就已通過方向相反的交易平倉，很少發(fā)生實際交割。股價指數期貨在交割日以現金清算，利率期貨可以通過證券的轉讓清算。足額交易到實際交割日則通過找差價方式來清算?？梢愿鶕袌鲂星檫x擇是否進行交割。是否交納保證金支付保證金，則可買賣數倍價值期貨不交納保證金通常預交一定的履約保證金交納保證金（期權費）（續(xù)上表）交易的組織化程度交易大廳進行；有嚴格的交易程序和規(guī)則；信息集中、公開、透明。地點和時間沒有嚴格規(guī)定；信息分散，透明度低組織較為松散，沒有集中交易地點，交易方式不集中

可在有形或無形市場進行。有一定的交易程序和規(guī)則，但標準化程度不如期貨合約特征標準化合約，對交易的金融商品的品質、數量及到期日、交易時間、交割等都有嚴格的規(guī)定對交易商品的品質、數量，均由交易雙方自行決定對交易商品的品質、數量、交割日期等，均由交易雙方自行決定場內交易期權合約是標準化的，與期貨交易合約類似；場外交易與遠期交易合約類似一、期貨交易的參與者

提供交易設施；監(jiān)督和管理交易所會員的日?；顒?，發(fā)布信息；負責制定和實施交易規(guī)則，規(guī)定合同的條款；確定期貨保證金的比例；設計和監(jiān)督期貨的交割程序。交易所

負責交易進行和監(jiān)督。買入期貨，根據市場情況估價合約，當合約價格比當時匯率價格高時，收益貸記在客戶保證金帳戶上，價格低時，就把損失借記在經濟人帳戶上；帳戶中金額低于初始保證金金額通知補入保證金。交易者買入大于賣出，就要補資金；買入小于賣出，可以取走資金。清算協(xié)會一、期貨交易的參與者

自營業(yè)務或代辦業(yè)務或為客戶提供設施和人員，處理其帳目及管理其資金。其收入是向客戶收取傭金。

是交易所內實際進行交易的人。進入交易所的交易大廳內，替自己和其他會員進行交易。傭金公司交易廳經濟人一、期貨交易的參與者

二、貨幣期貨合約(CME)貨幣名稱英鎊

交易單位62，500英鎊最小變動價位0.0002英鎊（每張合約12.50英鎊）每日價格最大波動限制開市（上午7：20——7：35）限價為150點，7：35分以后無限價合約月份1、3、4、6，、7，、9、10、12和現貨月份

交易時間

上午7：20一下午2：00（芝加哥時間），到期合約最后交易日交易截止時間為上午9：16，市場在假日或假日之前將提前收盤，具體細節(jié)與交易所聯系。最后交易日從合約月份第三個星期三倒數的第二個工作日上午

交割日期合約月份的第三個星期三

交易場所芝加哥商業(yè)交易所（CME）表10-2芝加哥商業(yè)交易所貨幣期貨合約規(guī)格（一）客戶交易成本三、外匯期貨交易的成本與盈利保證金傭金

保證金又稱按金，交易者“行為抵押物”。每個外匯期貨交易的參與者，都必須交付一定的保證金。初始保證金：原始保證金，即客戶在最初進行交易時必須交付的。維持保證金：各交易所對保證金的最低數做出的規(guī)定金額通常是一個固定的金額，但有的規(guī)定初始保證金為合約金額的5%～10%（一）客戶交易成本傭金通常根據交易種類、訂單金額和交易風險等因素確定。（二）外匯期貨交易的盈利期貨合約簽訂后，如果預測某種外匯匯率下跌，在預測準確的前提下，其賣出期貨合約者(空頭）將獲益，買入期貨合約者（多頭）將受損；因為賣方賣出期貨是在約定匯率相對市場匯率高時賣出，所以獲益；買入期貨合約者是在約定匯率相對市場匯率低時買入，所以虧損。如果投權（保值）者預測不準確，外匯匯率未跌反而上漲，結果則相反。（一）運用貨幣期貨套期保值貨幣期貨套期保值可分為買入套期保值和賣出套期保值進口商買入期貨出口商賣出期貨空頭套期保值（賣出期貨套期保值）四、貨幣期貨的運用1、買入期貨套期保值（多頭套期保值）

例9-1：美國某公司在三月份買進英國分公司設備100萬英鎊，雙方商定三個月后交款。美國公司擔心三個月內英鎊升值，公司會更多地支付貨款。為此，美方決定通過期貨市場防范風險。三月份1英鎊＝１．８美元，期貨市場六月份匯率１英鎊＝１．95美元美國公司以六月份期貨匯率價格買進100萬英鎊期貨合約。到５月下旬美國公司向英方付款100萬英鎊，現貨匯率果然升值。１英鎊＝1.98美元。與此同時，英鎊六月份期貨匯率價１英鎊＝2.15美元。美方公司及時在期貨市場拋出100萬英鎊期貨合約，從而結束了套期保值。1、買入期貨套期保值（多頭套期保值）

現貨

三月份現匯1英鎊＝１．８美元；三個月后支付100萬英鎊。

５月下旬美國公司支付100萬英鎊貨款。現匯率：１英鎊＝1.98美元

虧：(1.98-1.8)×100萬＝18萬美元

期貨

三月份買進六月份英鎊期貨合約100萬英鎊；匯價：１英鎊＝１．９８美元；

六月份期貨匯價：１英鎊＝21.5美元；立即賣出六月份英鎊期貨合約100萬英鎊

盈：(2.15-1.95)×100萬＝20萬美元1、買入期貨套期保值（多頭套期保值）

例9-2：美國某出口商訂立一份出口合同，三個月后商品到貨后可取得5000萬日元貨款。簽約時匯率為100日元＝1.01美元，出口商預期可得到50.5萬美元。為了避免日元兌美元貶值，給出口商帶來損失，出口商預先在期貨市場上進行套期保值。2、賣出期貨套期保值（空頭套期保值）2、賣出期貨套期保值（空頭套期保值）多頭：預測期期貨漲價，先買后賣，賤買貴賣；空頭：預測期貨下跌，先賣后買，貴賣賤買。見例10-3（二）運用外匯期貨投機獲利單元二利率期貨1利率期貨合約的內容23利率期貨含義和種類利率期貨的運用

（一）什么是利率期貨？以有價證券為標的物的期貨合約，它可以回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風險。合約的標的物主要包括各國的中長期國債、短期政府債券、歐洲美元存款等。（二）利率期貨合約種類通常按照合約標的的期限分：短期利率期貨：1年及以下，貨幣市場各類債務憑證為標的長期利率期貨：1年以上，資本市場各類債務憑證為標的

一、利率期貨合約的含義及種類交易單位交割月份價格變化幅度交割方式二、利率期貨合約的內容

運用利率期貨避險保值。以3個月歐洲美元期貨合約為例，如果預期利率上升，可以賣出相應期限和數量的合約，如果預期利率下跌，可以買入相應期限和數量的合約。詳見例10-4和例10-5三、利率期貨的運用1992年12月18日，上海證券交易所開辦國債期貨交易，標志著我國第一家利率期貨市場的成立2006年9月8日，中國金融期貨交易所股份有限公司正式在上海成立作為中國內地資本市場首個金融期貨品種，滬深300股票指數期貨合約2010年4月16日在中國金融期貨交易所正式上市2013年9月6日，5年期國債期貨在中金所上市。2015年3月，中國金融期貨交易所（CFFEX）推出了10年期的政府債券期貨（又稱十年期國債期貨）。據CFFEX統(tǒng)計，該合約的交易大部分來自機構而不是散戶投資者，這與中國其他期貨市場的模式有顯著不同。2021年，該合約日均成交6.74萬手，日均持倉14.73萬手，同比分別增加0.19萬手、5.00