國際金融學 第5版 課件 第6章 歐洲貨幣體系

國家級特色專業(yè)?東北財經(jīng)大學金融學系列教材國際金融學06CHAPTER第6章歐洲貨幣體系目標引領(lǐng)價值塑造：歐元的誕生和歐元區(qū)的形成無疑是國際貨幣領(lǐng)域最偉大的創(chuàng)新之一，但其從誕生之日起就有著體制和結(jié)構(gòu)性的缺陷。本章引導學生在理論上敦本務實，理解適度貨幣區(qū)理論的內(nèi)涵，同時能夠結(jié)合國際形勢以馬克思主義的辯證唯物主義歷史觀分析歐元的前景與挑戰(zhàn)。知識傳授：通過本章的學習，掌握適度貨幣區(qū)理論的內(nèi)容及發(fā)展，適度貨幣區(qū)理論的基本思想；理解歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容及歐元的國際貨幣地位。開篇導讀評析：歐元的正式啟動標志著適度貨幣區(qū)理論實踐的成功，一定程度上對美元本位制形成了挑戰(zhàn)。但我們也應該看到歐元自誕生以來，經(jīng)歷了國際經(jīng)濟、金融、政治、軍事等各種局勢變動的考驗，歐元要想真正成為與美元分庭抗禮的國際貨幣還任重道遠。6.1適度貨幣區(qū)

6.1適度貨幣區(qū)6.1.1貨幣區(qū)

所謂貨幣區(qū)所指的區(qū)域是，區(qū)內(nèi)各成員方貨幣相互間保持釘住匯率制，對區(qū)外各種貨幣實行聯(lián)合浮動。6.1適度貨幣區(qū)6.1.2適度貨幣區(qū)理論的內(nèi)容與發(fā)展適度貨幣區(qū)理論主張生產(chǎn)要素流動性準則，“貨幣區(qū)”內(nèi)的匯率必須被固定；適度的標志就是有能力穩(wěn)定區(qū)內(nèi)就業(yè)和價格水平，適度貨幣區(qū)不是按國家邊界劃定的，而是由地理區(qū)域限定的。6.1適度貨幣區(qū)6.1.3適度貨幣區(qū)理論的基本思想從宏觀角度分析，適度貨幣區(qū)理論的基本思想可以通過以下3個相互聯(lián)系的結(jié)論加以描述：（1）在經(jīng)濟聯(lián)系十分緊密的國家或地區(qū)之間，維持固定匯率乃至共同采用一種貨幣，將可以獲得顯著的貨幣效率收益。（2）貨幣區(qū)域化也使區(qū)內(nèi)各國付出了成本，其集中表現(xiàn)為經(jīng)濟的獨立性下降，因為固定匯率或共同貨幣安排使各國獨立運用匯率和貨幣政策以保持經(jīng)濟和社會穩(wěn)定的能力大大降低。（3）一國是否加入貨幣區(qū)取決于貨幣區(qū)域化的收益和成本，如果一個國家加入貨幣區(qū)的收益大于成本，那么該國就應該加入貨幣區(qū)；否則該國就應該保持自己獨立的貨幣體系。6.1適度貨幣區(qū)6.1.4適度貨幣區(qū)理論的意義1）有利于促進本區(qū)經(jīng)濟一體化，并極大地提高區(qū)內(nèi)總的經(jīng)濟福利2）有利于降低貨幣匯兌成本，規(guī)避區(qū)內(nèi)貨幣之間的匯率風險3）有利于整合區(qū)內(nèi)金融資源，降低投融資成本與風險4）有利于加強區(qū)內(nèi)一體化協(xié)作，并一致對外抵御競爭風險6.2歐洲貨幣體系

6.2歐洲貨幣體系6.2.1歐洲貨幣體系的建立歐洲貨幣體系（Europeanmonetarysystem，EMS）的形成走過了漫長的道路。歐洲貨幣體系是區(qū)域性貨幣一體化或國際金融一體化的產(chǎn)物。所謂區(qū)域性貨幣一體化是指一定地區(qū)內(nèi)的有關(guān)國家和地區(qū)在貨幣金融領(lǐng)域中實行協(xié)調(diào)與聯(lián)合，形成一個統(tǒng)一體，最終實現(xiàn)一個統(tǒng)一的貨幣體系。6.2歐洲貨幣體系6.2.2歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容建立歐洲貨幣體系的目的是在歐共體內(nèi)部組成一個貨幣穩(wěn)定區(qū)，以防止美元危機的沖擊，發(fā)展成員方之間的經(jīng)濟、貿(mào)易關(guān)系，進一步推動西歐國家的聯(lián)合。歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容有：（1）創(chuàng)設(shè)“歐洲貨幣單位”（Europeancurrencyunit，ECU）。（2）建立穩(wěn)定的中心匯率機制。（3）創(chuàng)建歐洲貨幣基金。6.2歐洲貨幣體系6.2.3

《馬斯特里赫特條約》《馬斯特里赫特條約》是歐洲貨幣體系的發(fā)展進程中非常重要的里程碑。為進一步加強歐洲經(jīng)濟與貨幣的一體化，歐共體國家首腦于1991年12月9日和10日，在荷蘭小鎮(zhèn)馬斯特里赫特舉行會議，決定建立“貨幣與經(jīng)濟聯(lián)盟”，并于1992年2月7日由歐共體外長簽署了這份《歐洲聯(lián)盟條約》，也稱《馬斯特里赫特條約》（MaastrichtTreaty，以下簡稱《馬約》）。6.2歐洲貨幣體系6.2.3

《馬斯特里赫特條約》

《馬約》包括建立政治聯(lián)盟和經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟兩方面內(nèi)容。建立貨幣聯(lián)盟的最終目標是在歐共體建立一個負責制定和執(zhí)行歐共體貨幣政策的中央銀行并發(fā)行統(tǒng)一的貨幣。為實現(xiàn)這一目標，《馬約》要求分3步走：第一階段，從1990年7月1日到1993年12月31日，主要任務是建立所有成員方貨幣加入歐洲貨幣體系的匯率機制，形成歐洲統(tǒng)一大市場，實現(xiàn)商品、人員和資本的自由流動，并建立相應的監(jiān)督機制。第二階段，從1994年1月1日到1997年，進一步實現(xiàn)各國宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)，建立獨立的不受政治干預的歐洲貨幣管理體系或歐洲中央銀行體系（作為歐洲中央銀行的前身），負責統(tǒng)一制定貨幣政策，進一步降低成員方之間的匯率波動幅度。第三階段，從1997年到1999年1月1日，在這段時間內(nèi)最終建立統(tǒng)一的歐洲貨幣和獨立的中央銀行，即第三階段的目標是最遲于1999年實現(xiàn)歐洲貨幣的統(tǒng)一。6.3歐元

6.3歐元6.3.1歐元啟動歐元（EURO）是歐洲中央銀行在歐盟成員方范圍內(nèi)或者說在歐元區(qū)范圍內(nèi)正式發(fā)行的具有獨立貨幣地位的超國家性質(zhì)的法定貨幣，于1999年1月1日起正式啟用。6.3歐元6.3.2歐元啟動具有劃時代的意義首先，歐元將極大消除匯率風險和降低交易成本，提供更加良好的國際貿(mào)易環(huán)境，有利于推動歐盟及世界貿(mào)易的發(fā)展。其次，歐元對歐洲人的心理影響是巨大的。再次，歐元將對國際貨幣格局產(chǎn)生重要的長遠影響。最后，歐元的啟動為國際貨幣體系改革提供了可供借鑒的寶貴經(jīng)驗。6.3歐元6.3.3歐元的國際貨幣地位歐元的國際貨幣地位可從圖6-1中看出。6.3歐元圖6-1歐元啟動至2021年3月歐元對美元匯率走勢6.3歐元6.3.4歐元的發(fā)展前景受歐債危機影響，歐元區(qū)自2008年以來經(jīng)濟陷入衰退。2012年10月8日，根據(jù)此前歐元區(qū)財長達成的協(xié)議，歐元區(qū)永久性救助基金——歐洲穩(wěn)定機制（ESM）正式啟動，ESM將用于向債務纏身的歐元區(qū)主權(quán)國家提供救助貸款，以幫助失去投資者信任的國家經(jīng)濟重回正軌。救助形式包括在一二級市場購買債券、為歐元區(qū)成員方主權(quán)債券提供擔保等。2023年以來，歐元區(qū)繼續(xù)受到俄烏沖突的負面影響，在促使通脹回落和保證經(jīng)濟增長方面相比其他發(fā)達經(jīng)濟體而言承受著更大的壓力。能源價格是影響歐元區(qū)通脹走勢和經(jīng)濟增長穩(wěn)定的重要因素，如果能源供給能夠得到妥善解決，能源價格或持續(xù)下行，歐洲經(jīng)濟的衰退壓力得以緩解，在美元見頂?shù)那闆r下，歐元對美元預計將有明顯上行空間；但與此同時，高通脹和高利率對經(jīng)濟活動的抑制亦不容小覷，需關(guān)注可能的衰