金融中心：聚集金融資源的有效機(jī)制

金融中心

聚集金融資源的有效機(jī)制

作為一個(gè)大國(guó)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可以明顯區(qū)分出中央和地方兩個(gè)層面來(lái)。因此，處理好中央

和地方的關(guān)系，在保證中央對(duì)事關(guān)全局之重大事件擁有決策權(quán)和對(duì)"重要經(jīng)濟(jì)資源擁有調(diào)控權(quán)

的前提下，給予地方以較大的發(fā)展經(jīng)濟(jì)的自主權(quán)，歷米就是管理中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵所在。

發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)當(dāng)然也有多方面內(nèi)容，其中，在本?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)）的土地上建立輻射范

圍或大或小的區(qū)域金融中心，是確立地方經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)不可或缺的內(nèi)容之一。如

果說(shuō)20世紀(jì)中國(guó)金融的發(fā)展與改革以強(qiáng)調(diào)金融業(yè)之“條條”特征為重點(diǎn)，那么，進(jìn)入新世

紀(jì)以來(lái)，“塊塊”們發(fā)展本地金融的訴求逐漸強(qiáng)烈，并開(kāi)始得到中央的默許且受到某種程度

的鼓勵(lì)。于是，只要具備一定條件，地方政府一般都會(huì)制定或詳或略的發(fā)展地方金融中心的

計(jì)劃。作為國(guó)家級(jí)專業(yè)金融研究機(jī)構(gòu)的成員，我們自然“水暖鴨先知”，并且也著實(shí)為很多

地方做過(guò)金融發(fā)展規(guī)劃。

筆者正式涉獵金融中心建設(shè)問(wèn)題自1997年始。那一年，由于回歸在即，香港方面對(duì)其未來(lái)

之經(jīng)濟(jì)前景尤其是其國(guó)際金融中心的地位心存忐忑。于是，香港金融管理局便委托我做一項(xiàng)

課題，題為“香港或上海：中國(guó)的國(guó)際金融中心定點(diǎn)選擇”一一不需添加一字，這題目已足

以體現(xiàn)出他們的深深憂慮。自那以后，我先后承接了近十項(xiàng)類似課題，相關(guān)文章也寫了多

篇。本書(shū)從中挑選了兩篇：一篇就是本文，它應(yīng)北京市有關(guān)方面之邀而作；另一篇名為《多

元化：亞洲金融危機(jī)之后國(guó)際金融中心的發(fā)展》，應(yīng)《人民日?qǐng)?bào)》之請(qǐng)而寫。選擇這兩篇文

章的原因主要是學(xué)術(shù)方面的考慮：本文的理論基礎(chǔ)是傳統(tǒng)的區(qū)位經(jīng)濟(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和聚類理

論；而下一篇?jiǎng)t體現(xiàn)的是基于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的新思維一一這兩篇文章反映了區(qū)域金融中心研究方

面的理論進(jìn)展。

本文發(fā)表于《經(jīng)濟(jì)管理》2003年第9期。

十年前，當(dāng)人們聽(tīng)說(shuō)要在長(zhǎng)安街的西側(cè)建設(shè)一個(gè)現(xiàn)代化的金融街時(shí)，多數(shù)人對(duì)這個(gè)宏大目標(biāo)

實(shí)現(xiàn)的可能性是持懷疑態(tài)度的。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，人們的懷疑并非全無(wú)道理。首先，20世紀(jì)90年代

初期，中國(guó)的金融業(yè)尚處于其高速發(fā)展的前期，還沒(méi)有提出需要大片的建筑群來(lái)承載其發(fā)展

的要求。眾所周知，那時(shí)，滬、深兩地的股票市場(chǎng)還在為自己生存的合理性苦苦掙扎，多樣

化的金融組織體系還在學(xué)者的書(shū)齋里演繹，僵化且低效率的國(guó)有銀行體制仍然居于統(tǒng)治地

位，保險(xiǎn)業(yè)剛剛脫離開(kāi)其銀行的母體，至于外資金融機(jī)構(gòu)，則還在一個(gè)非常遙遠(yuǎn)的地方觀

望?？傊?，人們懷疑，這條以“金融”命名的街，在金融'也尚不發(fā)達(dá)的條件下，它如何能夠

名符其實(shí)。其次，90年代初期，正是中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)剛剛興起并且很快就至末路的時(shí)期。

在第一次發(fā)展高潮中，中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)顯示出相當(dāng)大的脆弱性。依然還被南方房地產(chǎn)泡沫的

噩夢(mèng)籠罩著的人們十分擔(dān)心，在北京這片寸土寸金的土地上做房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，究竟是不是在吹

另一個(gè)泡沫。再者，作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，剛剛擺脫舊體制束縛的上海正在重溫其遠(yuǎn)東國(guó)際金融中

心的舊夢(mèng)；在南方，新興移民城市深圳則依靠其與已經(jīng)成為國(guó)際金融中心的香港毗鄰的地利

之便，雄心勃勃地要成為中國(guó)新的金融中心。與這兩個(gè)城市相比，北京的經(jīng)濟(jì)相對(duì)不甚發(fā)

達(dá)，金融基礎(chǔ)設(shè)施也十分落后。沒(méi)有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，何談建設(shè)什么“金融街”？實(shí)在說(shuō)，筆者當(dāng)

時(shí)就曾參加過(guò)數(shù)次有關(guān)金融街建設(shè)方面的論證會(huì)，并曾就與上述幾點(diǎn)相類似的問(wèn)題表達(dá)過(guò)自

己的憂慮。

如今，一切懷疑和憂慮均成歷史。巍峨聳立的一排排高檔建筑物和熙熙攘攘的“白領(lǐng)”人群

說(shuō)明了一切。人們現(xiàn)在討論的問(wèn)題，已經(jīng)是如何謀金融街的未來(lái)發(fā)展，如何完善其內(nèi)部管

理，使之在中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放方面發(fā)揮更大的作用。

金融街發(fā)展的成功，當(dāng)然歸功于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展，得益于中國(guó)金融業(yè)的長(zhǎng)足進(jìn)步。然

而，所有這些，只不過(guò)是提供了一個(gè)大環(huán)境，一個(gè)保證其成功的必要條件。金融街的成功，

自有其經(jīng)營(yíng)者的獨(dú)到眼光，自有其管理者高效率的工作。當(dāng)然，它需要有多方面的協(xié)調(diào)配

合，在這背后，一定有難以勝數(shù)的艱辛的故事。局外人可能永遠(yuǎn)搞不清楚金融街十年發(fā)展的

具體歷程，但是，面對(duì)鱗次櫛比的高樓，人們可以肯定地說(shuō)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融街取

得如此之成就，它一定遵循了全球金融中心發(fā)展的一般規(guī)律，一定是創(chuàng)造了一系列足以吸引

國(guó)內(nèi)外眾多金融機(jī)構(gòu)聚集于此的優(yōu)越條件。有鑒于此，本文擬做一些資料收集和匯總的工

作：我們將把經(jīng)濟(jì)學(xué)界有關(guān)金融中心發(fā)展的理論探討做一點(diǎn)梳理，一方面旨在為金融街的順

利發(fā)展提供一點(diǎn)理論上的佐證，另一方面期望它們能對(duì)金融街的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生一些積極的影

響。

一金融機(jī)構(gòu)區(qū)位選擇的決定因素

要為一種類似金融街這種物理化的金融中心的發(fā)展尋找理論根據(jù)，并不是一件十分容易的事

情。這是因?yàn)椋?dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融家，特別是成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融家，

已經(jīng)不太關(guān)注這一問(wèn)題。

因此，關(guān)于發(fā)展物理化的金融中心的論述，要從20世紀(jì)初期的著述中，而且主要是從有關(guān)

工業(yè)企業(yè)區(qū)位理論中尋找。

早期的工業(yè)企業(yè)區(qū)位選擇理論注重生產(chǎn)要素和產(chǎn)成品的相對(duì)運(yùn)輸成本。在產(chǎn)量給定情況下實(shí)

機(jī)構(gòu)選址的動(dòng)態(tài)。但是，不同地方人力資源和經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的成本和質(zhì)量有很大的不同。

需要注意的是，在金融機(jī)構(gòu)的區(qū)位選擇決策中，政治與經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性具有極為重要的影響。

政治與經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，將使金融機(jī)構(gòu)和投資者具有良好的信心。當(dāng)然，這通常也是金融市場(chǎng)正

常運(yùn)行的前提條件之一。

資金成本是影響金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行的最重要的供給要素。在任何一個(gè)地方，資金的成本除了取決

于可貸資金的市場(chǎng)供求，還取決于該國(guó)（地區(qū)）對(duì)資金管理的各種規(guī)制。阻礙競(jìng)爭(zhēng)或扭曲競(jìng)

爭(zhēng)關(guān)系的規(guī)制（如限制金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍），會(huì)提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成本，并由于缺乏多

樣化經(jīng)營(yíng)的可能性而招致更高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性同樣為金融機(jī)構(gòu)高度關(guān)注。亳無(wú)疑問(wèn)，如果政府或監(jiān)管當(dāng)局制定的規(guī)

則變化無(wú)常，金融機(jī)構(gòu)將難以產(chǎn)生穩(wěn)定的預(yù)期，其長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃將難以設(shè)定和施展一一這

是阻礙金融機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)芈鋺舻淖畲笳系K。同時(shí)，也不宜將所有的規(guī)章制度都看做是成本，那

些保護(hù)消費(fèi)者利益的措施都能有效地降低資金的成本。另外，支付和結(jié)算的效率也會(huì)影響金

融機(jī)構(gòu)營(yíng)運(yùn)資金的成本。

與一般工商企業(yè)不同，金融機(jī)構(gòu)的“沉淀成本”是相對(duì)較低的。不過(guò)，潛在客戶的流失，以

及從一個(gè)地區(qū)或市場(chǎng)退出時(shí)造成的聲譽(yù)上的損失，是金融機(jī)構(gòu)不可忽視的問(wèn)題?？傊?，客戶

關(guān)系的損失可能是金融機(jī)構(gòu)最重要的沉淀成本，因?yàn)椋w址之后，很難保證在原經(jīng)營(yíng)所在地

發(fā)展起來(lái)的客戶關(guān)系還能繼續(xù)保持。

在需求方面，客戶聯(lián)系顯然是最重要的因素歷史上，金融中心常常與經(jīng)濟(jì)中心同居一地，

為的是加強(qiáng)雙方的聯(lián)系?，F(xiàn)在，這種需要顯然是大大降低了，因?yàn)?，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)現(xiàn)代

信息技術(shù)來(lái)加強(qiáng)同客戶的聯(lián)系。但是，（在國(guó)際金融中心選擇上）時(shí)區(qū)的差別，以及（在國(guó)

內(nèi)金融中心選擇方面）清算體系的格局，監(jiān)管當(dāng)局分支機(jī)構(gòu)的布局等，都對(duì)金融機(jī)構(gòu)選址造

成重要影響。另外，金融領(lǐng)域存在客觀的范圍經(jīng)濟(jì)，如產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)成本和關(guān)聯(lián)需求，都是必

須考慮到的。同時(shí)，金融清算與結(jié)算的覆蓋領(lǐng)域也存在巨大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，這也在選址的

考慮之列。

在分析金融機(jī)構(gòu)選址戰(zhàn)略方面，有一個(gè)因素，即技術(shù)進(jìn)步的影響，是必須認(rèn)真考慮的。這是

因?yàn)椋械募夹g(shù)進(jìn)步，或者是在縮短時(shí)間，或者在壓縮空間；無(wú)論發(fā)生何種情況，金融機(jī)

構(gòu)聚合的必要性都會(huì)發(fā)生變化。舉例來(lái)說(shuō)，在“新經(jīng)濟(jì)”中，全球范圍內(nèi)使用聲像通信連接

和自動(dòng)交易系統(tǒng)，獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，這些最新的發(fā)展，使得人們真正可能實(shí)現(xiàn)在家中上班

的夢(mèng)想。試想，果若如此，金融機(jī)構(gòu)有什么必要聚集在一個(gè)價(jià)格昂貴的區(qū)域內(nèi)呢？因此，它

們要想離開(kāi)一個(gè)地方，還有什么“沉淀成本”可言呢？當(dāng)然，至少在現(xiàn)在，金融機(jī)構(gòu)的聚合

依然有其必要性。第一，IT的發(fā)展的確會(huì)替代一些金融活動(dòng)，并使得經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)無(wú)足輕重。

但是，相比而言，技術(shù)固然對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易產(chǎn)生了極大的替代作用，但對(duì)一級(jí)市場(chǎng)交易和特

殊交易的替代作用并不明顯。這是因?yàn)?，?duì)一級(jí)發(fā)行業(yè)務(wù)和特殊交易而言，“關(guān)系網(wǎng)”的作

用要大得多。第二，技術(shù)必須與一定的熟練勞動(dòng)力結(jié)合起來(lái)才能帶來(lái)效益。如果一個(gè)金融中

心是全球金融網(wǎng)絡(luò)的軸心，通信技術(shù)有助于它的集中程度的提高。但是，如果沒(méi)有熟練掌握

這些技術(shù)的人才，金融中心也很難從這些技術(shù)中獲益。

二集中交易能大幅度提高交易效率

經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于集中交易的效率一直持肯定態(tài)度。學(xué)者們普遍認(rèn)為，如果所有的居民都集中在一

個(gè)很小的地方形成一個(gè)城市，那么，由于交易時(shí)的旅行距離的縮短，交易效率會(huì)大大提高，

從而分工水平和生產(chǎn)力水平也會(huì)大大提高。這就是所謂城市的聚集效益。城市的聚集效益主

要體現(xiàn)為兩種類型：第一類聚集效益指的是，從事交易的人居住一地，便于提高交易效率，

并能夠促進(jìn)分工的深化；第二類聚集效益指的是，分工將形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這使得集中交易的

效率提高。這是因?yàn)?，如果每個(gè)交易者居住地固定不變，每對(duì)交易伙伴都到他們之間的中點(diǎn)

進(jìn)行交易，那么，當(dāng)分工水平提高而要求交易網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大時(shí)，總的交易的旅行和相關(guān)的費(fèi)用就

會(huì)超比例地?cái)U(kuò)大。然而，如果所有的人都將交易集中到一個(gè)中心點(diǎn)，則會(huì)大大縮減總的交易

旅行距離，從而極大地降低交易費(fèi)用。

以上說(shuō)的是一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。金融中心的聚集效益主要體現(xiàn)在跨地區(qū)支付效率的提高和金

融資源跨地區(qū)配置效率的提高。美國(guó)著名金融專家金德伯格指出：“單一金融中心的效率性

類似于增加單一法幣的效用。每個(gè)地區(qū)在對(duì)外收付時(shí)，并不是分別與其他地區(qū)進(jìn)行結(jié)算，而

是與單一金融中心進(jìn)行結(jié)算；如此，只需要nT個(gè)渠道，而非n(n-1)/2個(gè)，便可完成結(jié)

算……法國(guó)將商品經(jīng)銷集中于巴黎的做法遭到眾多的批判；隨著運(yùn)費(fèi)的上漲，商品清算中心

的效率必定明顯下降。但是，對(duì)于貨幣支付來(lái)說(shuō)，作為一國(guó)系統(tǒng)頂點(diǎn)的核心金融市場(chǎng)和作為

各國(guó)金融中心頂點(diǎn)的單一國(guó)際金融市場(chǎng)的效率性是毋庸置疑的。”“金融中心的必要性不僅

體現(xiàn)在它可以跆時(shí)期平衡個(gè)別企、業(yè)家的儲(chǔ)蓄與投資，將金融資本從儲(chǔ)蓄者手中轉(zhuǎn)移到投資者

那里，還體現(xiàn)在它可以實(shí)現(xiàn)支付，并跨地區(qū)轉(zhuǎn)移儲(chǔ)蓄。銀行業(yè)和金融中心履行著交易媒介功

能和跨地域的價(jià)值貯藏功能。通過(guò)一個(gè)金融中心，一個(gè)不同地區(qū)之間可以最有效地實(shí)現(xiàn)單筆

支付；不論是季節(jié)性的還是長(zhǎng)期性的金融儲(chǔ)蓄盈余和赤字都能得到最佳的匹配?！?/p>

建立金融中心并在其中展開(kāi)集中交易的好處，還在于它提供了近距離交流與溝通的便利。有

些學(xué)者認(rèn)為，城市作為生產(chǎn)和生活都非常集中的地方，對(duì)于那些具有巨大不確定性、需要面

對(duì)面接觸的產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)，對(duì)于那些以互動(dòng)為必要條件的行業(yè)，存在著天然的巨大吸引力。

例如，中國(guó)的香港地區(qū)曾經(jīng)只是一個(gè)微不足道的小港口。但是，1949年以后的一系列機(jī)

遇，使得它獲得了千載難逢的發(fā)展機(jī)遇。由于實(shí)行自由貿(mào)易，香港便吸引了大批的商品批發(fā)

商，批發(fā)商帶來(lái)了金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)又引來(lái)了全球性公司的核心機(jī)構(gòu)。一般而言，公司或

金融機(jī)構(gòu)集中在一起，能夠建立為熟悉復(fù)雜多變的市場(chǎng)需求而建立起來(lái)的客戶關(guān)系。具有相

關(guān)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)聯(lián)系。高級(jí)管理者要求與承擔(dān)債券發(fā)行的分銷商加強(qiáng)業(yè)務(wù)聯(lián)系，

也需要與中央銀行或金融監(jiān)管部門打交道。為了避免交易中出現(xiàn)的誤會(huì)，金融機(jī)構(gòu)或公司間

的低層業(yè)務(wù)人員也需要緊密的聯(lián)系來(lái)解決相關(guān)的問(wèn)題。

金融中心以集中交易為其顯著特征。正是在集中交易中，產(chǎn)生了可觀的外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

這種效益首先體現(xiàn)為可以節(jié)約周轉(zhuǎn)資金余額，提供融資和投資便利。金德伯格指出：“隨著

高效率支付體系的發(fā)展，公司發(fā)現(xiàn)，通過(guò)集中于大城市的金融中心，利用銀行業(yè)的交易媒介

功能，能節(jié)約周轉(zhuǎn)資金余額。達(dá)到一定規(guī)模的公司趨向于在大都市設(shè)立財(cái)務(wù)部門，利用當(dāng)?shù)?/p>

的金融市場(chǎng)進(jìn)行交易，并且可以運(yùn)用較少的周轉(zhuǎn)資金余額為更大規(guī)模的支付提供資金。競(jìng)爭(zhēng)

性日益增加的證券市場(chǎng)為資金短缺者提供越來(lái)越大規(guī)模的、便宜的證券發(fā)行機(jī)會(huì)，同時(shí)為資

金盈余者提供更多的流動(dòng)性投資對(duì)象。規(guī)模經(jīng)濟(jì)不僅存在于貨幣的交易媒介和價(jià)值貯藏功能

之中，就貸款、貼現(xiàn)和債券而言，規(guī)模經(jīng)濟(jì)還存在于延期支付的標(biāo)準(zhǔn)功能之中?！?/p>

集中交易勢(shì)必提高市場(chǎng)流動(dòng)性，從而降低融資成本和投資風(fēng)險(xiǎn)。通常，金融市場(chǎng)的規(guī)模越

大，各種金融工具的流動(dòng)性就越高。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，一個(gè)高度流動(dòng)性的市場(chǎng)，就會(huì)產(chǎn)生

吸引其他地區(qū)的貸款人和借款人的作用，從而把他們的資金轉(zhuǎn)移到金融中心上來(lái)。由于流動(dòng)

性較高，借款人可以支付較低的利率和（或）得到更多的貸款。貸款人則可以獲得性質(zhì)不同

的投資，而且，這些投資能在規(guī)模更大的二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易，這也是貸款人愿意接受較低

利率的原因。

在金融中心，金融機(jī)構(gòu)之間的合作顯然更容易了，這使得一系列的輔助性產(chǎn)業(yè)得以共享。當(dāng)

大量金融機(jī)構(gòu)集中在較小的空間中時(shí)，銀行業(yè)內(nèi)部可以發(fā)展眾多的合作項(xiàng)目和業(yè)務(wù)聯(lián)系，如

商業(yè)銀行的銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)之間的清算和結(jié)算的聯(lián)合服務(wù)，如聯(lián)合的票據(jù)結(jié)算中心

等。所有這些，都將產(chǎn)生大規(guī)模的外部經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。在這種環(huán)境下，商業(yè)銀行和投資銀行之

間、商業(yè)銀行與保險(xiǎn)公司之間、保險(xiǎn)公司與證券公司之間，都可以開(kāi)拓出眾多的跨專業(yè)的業(yè)

務(wù)合作關(guān)系來(lái)。隨著大批金融機(jī)構(gòu)的集中和發(fā)展，為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的相關(guān)輔助性產(chǎn)業(yè)或社會(huì)

中介服務(wù)業(yè)也將得到迅速的發(fā)展。律師、會(huì)計(jì)、投資咨詢、信用評(píng)估、資產(chǎn)評(píng)估、外語(yǔ)和金

融專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)等機(jī)構(gòu)都將得到發(fā)展并提供高質(zhì)量的服務(wù)。至于那些具有相同專業(yè)的背景和

利益的白領(lǐng)階層和管理人員，工作使得他們變得關(guān)系密切，他們相互之間也會(huì)激發(fā)出創(chuàng)新的

思想和行動(dòng)。那些對(duì)所有企業(yè)、機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)都有益的機(jī)構(gòu)也將建立起來(lái)。甚至餐飲業(yè)、娛樂(lè)

業(yè)等傳統(tǒng)的第三產(chǎn)業(yè)，也都將獲得絕好的發(fā)展空間。

然而，需要注意的是，不同種類的金融機(jī)構(gòu)的聚集效益存在著很大的差異。我們不妨看一看

經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)及其集中程度對(duì)不同種類金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)能力的影響。對(duì)銀行而言，人們往往認(rèn)為放

松管制是首要的考慮因素。其實(shí)不然，諸如貨幣市場(chǎng)的深度與廣度、與其他金融和貿(mào)易活動(dòng)

的緊密聯(lián)系、與中央銀行的聯(lián)系、金融機(jī)構(gòu)之間長(zhǎng)期形成的專業(yè)技術(shù)以及一系列可得到的輔

助性服務(wù)等外部經(jīng)濟(jì)因素，往往顯得更為重要。證券市場(chǎng)對(duì)參與者的吸引力則在于資本市場(chǎng)

的規(guī)模、掛牌證券數(shù)目和質(zhì)地、清算與結(jié)算的效率、保護(hù)投資者的力度、規(guī)章制度的靈活性

等因素。保險(xiǎn)業(yè)得益于有組織的保險(xiǎn)市場(chǎng)的存在、經(jīng)紀(jì)公司的存在，以及法律和其他輔助性

服務(wù)的存在。隨著信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用，它們對(duì)集中交易的要求是越來(lái)越下降的。

三影響金融中心競(jìng)爭(zhēng)力的要素

金融中心形成的基本條件有，政治與經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、高效的有經(jīng)驗(yàn)的金融機(jī)構(gòu)體系、先進(jìn)的通

信設(shè)施和良好的監(jiān)管環(huán)境。不同地方的相對(duì)吸引力對(duì)于金融機(jī)構(gòu)選址決策產(chǎn)生重要的影響。

擁有相對(duì)有吸引力的成本條件、高質(zhì)量的勞動(dòng)力和基礎(chǔ)設(shè)施、明智而健全的監(jiān)管環(huán)境的城市

在競(jìng)爭(zhēng)金融機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)的市場(chǎng)份額上具有優(yōu)勢(shì)，而政府在降低金融機(jī)構(gòu)置業(yè)成本、提高

金融從業(yè)人員生活質(zhì)量、提高人力資源素質(zhì)、提供通信等基礎(chǔ)設(shè)施以及改善監(jiān)管環(huán)境并制定

低稅收政策方面具有很大的能動(dòng)性。

于是我們看到，雖然金融中心的形成在很大程度上是個(gè)由經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)發(fā)展所決定的自然

過(guò)程，但是，監(jiān)管制度和政府政策也產(chǎn)生著重要的影響。特別的，由于存在沉淀成本、不可

分性和未來(lái)的不確定性，金融機(jī)構(gòu)選定機(jī)構(gòu)所在地后，通常都有相對(duì)的穩(wěn)定性和憒性。因

此，在金融中心形成的早期階段，特別需要地方政府在全國(guó)統(tǒng)一的監(jiān)管架構(gòu)下提供具有競(jìng)爭(zhēng)

力的當(dāng)?shù)氐恼吆椭贫拳h(huán)境，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)作出遷入的決定，從而加快金融中心的聚集過(guò)

程。

監(jiān)管制度是一個(gè)地區(qū)或城市投資環(huán)境質(zhì)量的主要方面。對(duì)準(zhǔn)入的限制、對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍的管

理等方面的國(guó)際和地區(qū)差異，都會(huì)對(duì)資金的跨地區(qū)和跨國(guó)境流動(dòng)和金融服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展的地理

分布產(chǎn)生重大影響。

除了以上所述的“軟環(huán)境”以外，在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)境中，影響金融中心發(fā)展的因素至少還有

如下三項(xiàng)：

L經(jīng)營(yíng)成本

誠(chéng)然，成本不是金融機(jī)構(gòu)區(qū)位選擇的唯一決定因素。例如，證券交易所的所在地總能吸引更

多的證券公司和機(jī)構(gòu)投資者；批發(fā)性商業(yè)銀行總是設(shè)立在公司聚集的城市而不管其辦公樓租

金或土地價(jià)格有多么昂貴。更有甚者，在中央機(jī)構(gòu)仍然高度管制著資源分配權(quán)力的條件下，

金融機(jī)構(gòu)無(wú)