2025年鋰電需求預(yù)期訪談：寧德時代和億緯鋰能-2024-12-零部件

我們預(yù)計明年全球鋰電需求為2134萬輛車，其中國內(nèi)1560萬補貼不取消的情況下為180萬輛，若取消則預(yù)計140萬輛。歐洲銷量我們維持340萬輛預(yù)期，可能達(dá)到350到360萬輛。核排產(chǎn)狀態(tài)相對正常，海外需求在12月份已開始減弱，導(dǎo)致一月年的銷量可能在1305萬輛左右，相比1560萬輛有所下降，但比亞迪四季度銷量大概在154萬輛左右，而一季度公司已設(shè)立目標(biāo)為110萬輛至120萬輛，并有望實現(xiàn)30%左右的回調(diào)。即使現(xiàn)度預(yù)期是多少?寧德時代明年的產(chǎn)量預(yù)計如何，以及整體市場高，因為這是一個邊走邊看的過程。預(yù)計真實兌現(xiàn)度可能在140吉瓦時左右，相比去年一季度的90至95吉瓦時有所增長，但并非線性外推的結(jié)果。明年寧德時代的產(chǎn)量預(yù)計會有23%的增長，電池需求節(jié)奏上一季度會有33%至34%的增長。由于上半年產(chǎn)量為211個吉瓦時，加上季節(jié)性因素，不能簡單地直接乘以5去如果相信行業(yè)增速能達(dá)到40%甚至50%,那么當(dāng)下應(yīng)該如何配置相關(guān)資產(chǎn)?相關(guān)材料更為合理，因為目前預(yù)期的是20%的增長，直接大幅度格將在12月底完成。這對龍頭公司的業(yè)績動態(tài)具有重要影響。市場普遍預(yù)期明年需求增長40%甚至50%,但實際情況可能受現(xiàn)?明年需求增長預(yù)期是多少?是否存在一些不確定性因素?明年全行業(yè)的產(chǎn)能利用率預(yù)計會以40%到50%的增長幅度提升。明年需求單增長預(yù)計為25%,但存在一些不確定性，比如美國Ⅱ到1500塊錢左右。龍頭公司可能會先漲5%左右，然后明年再單獨上漲500到1000塊錢，從而實現(xiàn)業(yè)績增長。真實業(yè)績大概率會在20億左右。當(dāng)前時刻，您認(rèn)為哪個環(huán)節(jié)具備高兌現(xiàn)度?對于明年電池環(huán)節(jié)的當(dāng)前更看好電池環(huán)節(jié)，因其具備高兌現(xiàn)度。Q1排產(chǎn)良好，預(yù)計保持增長。今年整體來看，產(chǎn)量預(yù)計在510以上，銷量在480左右；明年產(chǎn)量預(yù)計往630走，銷量預(yù)計往600走，但市場聲音若提到700甚至750,則需要看季節(jié)性節(jié)奏的影響。位提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化(如麒麟神行等產(chǎn)品占比提升)來抵消成位和市場份額將決定漲幅，預(yù)計漲幅在5%到10%左右，兌現(xiàn)概率較高。公司業(yè)績中，動力方面的影響較大。小盤P7明年有望實現(xiàn)超過5萬臺的上量，按照70%的低配比例計算，可帶來約14到15萬明年在4680電芯上有望替代21700的成本結(jié)構(gòu)。如果公司能夠在1月23號的業(yè)績解讀會上給出正極干電極技術(shù)落地的預(yù)期，盡管整個行業(yè)正面臨激烈的內(nèi)卷化競爭，尤其是對C端市場的出對于明年的業(yè)績預(yù)期，盡管動力電池出貨量只增加了7G瓦時，但由于小鵬P7的潛在彈性，產(chǎn)能量的提升較為顯著;而儲能電池出貨量預(yù)計從51G瓦時下降到35G瓦時，但考慮到單瓦時盈轉(zhuǎn)過14個吉瓦時，雖然帶來折舊增加，但單位盈利有望提升一分錢，從而減少3.6億的虧損，對整體業(yè)績有顯著改善作用。而對于儲能業(yè)務(wù)，明年預(yù)期產(chǎn)能為100吉瓦時，即使不考慮產(chǎn)量增長，僅憑當(dāng)前87%的利用率提升和產(chǎn)品性價比的提高，就存在超導(dǎo)致的價格回歸到合理水平(例如從0.32元報價回升到0.35元左右),僅此一項就可帶來7.4億至15億甚至45億的彈性收益。在計算業(yè)績保守預(yù)測時，已考慮到股權(quán)激勵約5億的影響，并未此，在52億業(yè)績底線的基礎(chǔ)上，加上動力業(yè)務(wù)的3.