2024年亞太私募股權(quán)年鑒

2024年亞太私募股權(quán)年鑒前言03內(nèi)容摘要04市場(chǎng)洞察06前景展望14市場(chǎng)數(shù)據(jù)16待投資資金和募資情況23德勤亞太私募股權(quán)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)25附錄各地區(qū)大型交易概覽26德勤方法32術(shù)語(yǔ)表3301前言歡迎閱讀首期《德勤亞太私募股權(quán)年鑒》。私募股權(quán)（PE）在保持全球經(jīng)濟(jì)的健康與增長(zhǎng)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，在亞太地區(qū)尤為如此。2023年，亞太地區(qū)占全球私募股權(quán)待投資資23.7%，1遠(yuǎn)高于亞太地區(qū)占全球私募股權(quán)交易數(shù)量的15.2%。2由此可見(jiàn)亞太地區(qū)私募股權(quán)在資本部署方面增長(zhǎng)趨解，能為行業(yè)機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供深入的市場(chǎng)趨勢(shì)分析和洞察。德勤精心編撰的《2024年亞太私募股權(quán)年鑒》，旨在全方位呈現(xiàn)2023年亞太地區(qū)私募股權(quán)投資行業(yè)現(xiàn)狀，并探討由此引申出的核心主題。該年鑒不僅對(duì)近期市場(chǎng)表現(xiàn)、當(dāng)前的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了深入剖析，還探究了引領(lǐng)未來(lái)市場(chǎng)活動(dòng)的潛在趨勢(shì)及影響。德勤希望《2024年亞太私募股權(quán)年鑒》能對(duì)您理解亞太地區(qū)私募股權(quán)投資行業(yè)有所啟發(fā)，同時(shí)期待與您探討更多德勤的深入見(jiàn)解。

DwightHooper合伙人德勤亞太私募股權(quán)服務(wù)聯(lián)席領(lǐng)導(dǎo)人関根俊合伙人德勤亞太私募股權(quán)服務(wù)聯(lián)席領(lǐng)導(dǎo)人PreqinMergermarket 03內(nèi)容摘要亞太地區(qū)私募股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展壯大的一年平穩(wěn)就是勝利的一年2023年對(duì)私募股權(quán)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)是充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的一年：市場(chǎng)情緒低迷，成功交易的數(shù)量和交易活躍度均較以往有異常明顯的降低幅度，其中亞太地區(qū)的并購(gòu)交易的數(shù)量從2022年的1,061筆交易下降到2023平穩(wěn)就是勝利的一年2023年對(duì)私募股權(quán)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)是充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的一年：市場(chǎng)情緒低迷，成功交易的數(shù)量和交易活躍度均較以往有異常明顯的降低幅度，其中亞太地區(qū)的并購(gòu)交易的數(shù)量從2022年的1,061筆交易下降到2023年的947筆；交易執(zhí)行周期拉長(zhǎng)；退出依然面臨挑戰(zhàn)，退出金額由2022年63020236003盡管如此，2023年的交易金額（1,190億美元）較2022年（1,090億美元）基本維持在同一水平，其中大部分交易為對(duì)被投企業(yè)的投后管理。除成熟基金外，其他基金可能都對(duì)這種環(huán)境感到陌生，而且還要應(yīng)對(duì)以前從未遇到過(guò)的情況，但在許多方面，亞太市場(chǎng)正變得更像成熟的西方市場(chǎng)。私募股權(quán)并購(gòu)交易在日本和印度等以前對(duì)此并不接受的市場(chǎng)正被廣泛接受，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩正促使業(yè)界開(kāi)始關(guān)注遠(yuǎn)比營(yíng)收增長(zhǎng)和資本部署速度更具可持續(xù)性的目標(biāo)篩選標(biāo)準(zhǔn)、商業(yè)計(jì)劃和運(yùn)營(yíng)改進(jìn)。非常規(guī)交易流程的出現(xiàn)由于許多交易因這一預(yù)期投資收益率門(mén)檻而失敗，私募股權(quán)基金正在采用更溫和、更緩慢的方式及多種交易模式出售其資產(chǎn)，以規(guī)避交易實(shí)操中的困難及交易失敗所帶來(lái)的負(fù)面影響。這些實(shí)踐可能更利于戰(zhàn)略性買(mǎi)賣(mài)雙方。對(duì)戰(zhàn)略賣(mài)方而言，價(jià)格不是唯一需要考慮的問(wèn)題；而戰(zhàn)略買(mǎi)方往往需要更多的時(shí)間來(lái)完成交易。與此同時(shí)，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)可以利用更為寬松的流程時(shí)間表來(lái)探索更有創(chuàng)造性的交易架構(gòu)，以力求彌合與賣(mài)方提出的報(bào)價(jià)估值差距，例如預(yù)期投資收益率門(mén)檻使估值趨于穩(wěn)定非常規(guī)交易流程的出現(xiàn)由于許多交易因這一預(yù)期投資收益率門(mén)檻而失敗，私募股權(quán)基金正在采用更溫和、更緩慢的方式及多種交易模式出售其資產(chǎn)，以規(guī)避交易實(shí)操中的困難及交易失敗所帶來(lái)的負(fù)面影響。這些實(shí)踐可能更利于戰(zhàn)略性買(mǎi)賣(mài)雙方。對(duì)戰(zhàn)略賣(mài)方而言，價(jià)格不是唯一需要考慮的問(wèn)題；而戰(zhàn)略買(mǎi)方往往需要更多的時(shí)間來(lái)完成交易。與此同時(shí)，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)可以利用更為寬松的流程時(shí)間表來(lái)探索更有創(chuàng)造性的交易架構(gòu)，以力求彌合與賣(mài)方提出的報(bào)價(jià)估值差距，例如預(yù)期投資收益率門(mén)檻使估值趨于穩(wěn)定盡管被投企業(yè)的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)谝咔楹笥兴厣?，但退出估值水平并未隨之提高。更高的利率和更具不確定性的宏觀環(huán)境正在侵蝕財(cái)務(wù)投資人的潛在回報(bào)，而他們的預(yù)期投資收益率仍未下調(diào)。更高的融資成本正在不可避免地迫使交易買(mǎi)方降低潛在的交易出價(jià)，這實(shí)際上給退出估值增加了預(yù)期投資收益率的門(mén)檻。注：除非另有說(shuō)明，本年鑒所載統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均來(lái)自德勤對(duì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的分析；更多信息詳見(jiàn)第16頁(yè)開(kāi)始的“市場(chǎng)數(shù)據(jù)”部分。今天的募資僵局：明天的投資機(jī)遇？募資“僵局”大大減少了亞太地區(qū)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、二級(jí)市場(chǎng)投資、母基金和專(zhuān)項(xiàng)基金等不同資產(chǎn)板塊上成功募資的基金數(shù)量（385只）和募資規(guī)模（632億美元），這是十年以來(lái)的市場(chǎng)最低水平。這種募資“僵今天的募資僵局：明天的投資機(jī)遇？募資“僵局”大大減少了亞太地區(qū)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、二級(jí)市場(chǎng)投資、母基金和專(zhuān)項(xiàng)基金等不同資產(chǎn)板塊上成功募資的基金數(shù)量（385只）和募資規(guī)模（632億美元），這是十年以來(lái)的市場(chǎng)最低水平。這種募資“僵隨著私募股權(quán)基金在未來(lái)兩到四年陸續(xù)進(jìn)入退出階段，處于競(jìng)爭(zhēng)投資階段的基金將會(huì)明顯減少。雖然策略各異，但投資中國(guó)是平衡全球投資組合的關(guān)鍵根據(jù)近期的市場(chǎng)情況來(lái)看，投資者對(duì)中國(guó)的投資興趣仍待恢復(fù)。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的看法和投資策略變得多雖然策略各異，但投資中國(guó)是平衡全球投資組合的關(guān)鍵根據(jù)近期的市場(chǎng)情況來(lái)看，投資者對(duì)中國(guó)的投資興趣仍待恢復(fù)。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的看法和投資策略變得多LP可能會(huì)推動(dòng)LP重返中國(guó)以保持其投資組合的地域多樣性。事實(shí)上，許多人認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)即將回暖，對(duì)于有堅(jiān)定信念無(wú)論如何，投資者在其全球投資組合中都無(wú)法忽略中國(guó)這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體。業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)受到關(guān)注，流動(dòng)性策略更具創(chuàng)造性面對(duì)低迷的交易數(shù)量和難以實(shí)現(xiàn)令人滿(mǎn)意的退出估值的挑戰(zhàn)，私募股權(quán)基金越來(lái)越注重通過(guò)運(yùn)營(yíng)改善和通過(guò)更彈性的流動(dòng)性策略（例如接續(xù)基金、部分退出、將基金份額或投資組合出售給二級(jí)市場(chǎng)基金或母基金等）推動(dòng)價(jià)值增長(zhǎng)。05市場(chǎng)洞察2023年——轉(zhuǎn)折點(diǎn)亞太地區(qū)私募股權(quán)市場(chǎng)逐漸走向成熟過(guò)去幾年，債務(wù)成本較低，公開(kāi)市場(chǎng)退出支持力度較大，估值2023年期間持續(xù)下降。大部分國(guó)家在新冠疫情期間為支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而采取的寬松貨幣政策和提供的政府補(bǔ)貼都為穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)提供了助力，但也導(dǎo)致通脹水平持續(xù)走高，而供應(yīng)鏈中斷和地緣政治緊張局勢(shì)又進(jìn)一步加劇了通脹問(wèn)題。為此，各國(guó)央行紛紛提高利率，致使私募股權(quán)基金的交易融資成本上升。就像曾經(jīng)努力適應(yīng)新冠疫情一樣，如今世界經(jīng)濟(jì)正在努力從新冠疫情中穩(wěn)健恢復(fù)。疫情過(guò)后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有所回升，但似乎已穩(wěn)定在疫情前水平之下，尤其是亞太地區(qū)。地緣政治沖突擾亂了市場(chǎng)，供應(yīng)鏈仍然面臨壓力。雖然通脹已大幅放緩，但對(duì)于各國(guó)央行何時(shí)或以多快速度降息仍無(wú)明確共識(shí)。市場(chǎng)不確定性增加、融資成本上升以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩都給私募股權(quán)交易活動(dòng)帶來(lái)挑戰(zhàn)。

市場(chǎng)不確定性增加、融資成本上升以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩都給私募股權(quán)交易活動(dòng)帶來(lái)挑戰(zhàn)。2014-2028年各地區(qū)GDP增長(zhǎng)率5.0%3.0%-3.0%-5.0%

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平均值2.3%2027E2028E太 洲 資料來(lái)源：國(guó)際貨幣基金組織有鑒于此，許多私募股權(quán)市場(chǎng)參與者和觀察人士認(rèn)為，2023形勢(shì)更加嚴(yán)峻。據(jù)估計(jì)，2023GDP5.2%；1990年以來(lái)的最低水平。4這使得私募股權(quán)投資行業(yè)在人才和經(jīng)驗(yàn)方面處于一種不同尋常的處境，除成熟基金外，其他基金都是在低利率、高增長(zhǎng)的環(huán)境下成立和發(fā)展。如今，這種環(huán)境不復(fù)存在，此等基金需要從以增長(zhǎng)為導(dǎo)向、以低息債務(wù)為支撐的交易轉(zhuǎn)向以運(yùn)營(yíng)為重點(diǎn)且可帶來(lái)現(xiàn)金流以支付高息債務(wù)的投資。然而，仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這并不意味著亞太地區(qū)私募股權(quán)市類(lèi)定期貸款或高收益?zhèn)谫Y）不同，亞太地區(qū)私募股權(quán)基金通常利用當(dāng)?shù)劂y行融資來(lái)支持交易，這可在一定程度上使其免受全球利率上升的影響。IPO市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻（2023IPO融資額下降33%）5和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加導(dǎo)致亞太地區(qū)整體交易數(shù)量有所下降（20221,061筆下降2023947筆48.5%和68.5%），交易活動(dòng)依然強(qiáng)勁，私有化、分拆和企業(yè)繼承交額也實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)（67.2%，以印度102.4%），這表明一個(gè)歷來(lái)偏重成長(zhǎng)型投資的市場(chǎng)也開(kāi)始接受并購(gòu)交易。澳大利亞私募股權(quán)投資重點(diǎn)從高度依賴(lài)可支配消費(fèi)支出的行業(yè)轉(zhuǎn)向醫(yī)療和教育等具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力的行業(yè)或與新能源2023較低。

投資熱情。但這并不意味著外商投資的終結(jié)。增長(zhǎng)放緩是股權(quán)市場(chǎng)日趨成熟的另一個(gè)標(biāo)志。方面都與西方市場(chǎng)更為接近，表現(xiàn)也更加相似。在某些國(guó)家，尤其是日本（2023年以美元和日元計(jì)算的交易金額分別同比增長(zhǎng)48.5%68.5%），投資機(jī)構(gòu)提供了大量投資機(jī)會(huì)。Dealogic 07預(yù)期投資收益率門(mén)檻估值相同，問(wèn)題不同146月取消入境隔離要求。就私募股權(quán)被投企業(yè)而言，隨著其運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)恢復(fù)到疫情前水平，其在新冠疫情期間使用的預(yù)估調(diào)整也隨之取消。GP認(rèn)為，盡管可比公開(kāi)市場(chǎng)估值不斷下降，

然而，這種觀點(diǎn)只有部分正確：大多數(shù)被投企業(yè)的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)恢復(fù)到或接近疫情前水平，但私募股權(quán)退出估值并未隨之提高。相反，利率上升和宏觀環(huán)境不確定性增加正在侵蝕財(cái)務(wù)投資者的潛在收益，而他們的預(yù)期投資收益率并未下調(diào)。除融資成本相對(duì)較低的日本以外，在疫情前的估值水平上達(dá)到預(yù)期投資收益率已變得愈發(fā)困難。背負(fù)更高的融資成本并投資于更保守的商業(yè)案例必然迫使買(mǎi)方降低交易出價(jià)，這實(shí)際上給退出估值增加了預(yù)期投資收益率門(mén)檻。2014-2023年亞洲主要交易所指數(shù)4003503002502005002014

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2024所 指數(shù) 225指數(shù) 度S&PBSESensex指數(shù) 證指數(shù)資料來(lái)源：Re?nitiv2014-2023年亞太地區(qū)保薦人/交易退出中位數(shù)2014

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2023EBITDA倍數(shù) 倍數(shù) 利倍數(shù)資料來(lái)源：Mergermarket非常規(guī)交易流程發(fā)起交易時(shí)猶豫不決，完成交易就需要更長(zhǎng)時(shí)間過(guò)去幾年，私募股權(quán)資產(chǎn)交易面臨諸多不利因素：新冠疫情、德勤對(duì)亞太地區(qū)私募股權(quán)交易的分析表明，202350筆私募股權(quán)資產(chǎn)交易受此等因素影響而被取消或暫停。面對(duì)這種不確定性，許多私募股權(quán)賣(mài)方并不認(rèn)為啟動(dòng)正式的交易流程就能以他們可以接受的估值獲得約束性報(bào)價(jià)。因此，私募股權(quán)賣(mài)方及其顧問(wèn)放棄了傳統(tǒng)的兩輪交易流程，轉(zhuǎn)而開(kāi)始采2023年進(jìn)行的交易更像是6個(gè)月、9個(gè)月、12個(gè)月都沒(méi)有定論。然而，對(duì)于戰(zhàn)略賣(mài)方（創(chuàng)始人或企業(yè)）而言，情況有所不同，價(jià)格不是唯一考慮因安撫員工和其他利益相關(guān)方（例如供應(yīng)商、客戶(hù)和社區(qū)）2023年，日本在傳統(tǒng)交易方面依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，據(jù)估計(jì)多達(dá)60%的私募股權(quán)交易是由繼任問(wèn)題驅(qū)動(dòng)。2024年，被投企業(yè)方面的慢節(jié)奏交易趨勢(shì)可能還會(huì)延續(xù)，這或例如進(jìn)行與盈利能力掛鉤支付的部分交易、與現(xiàn)有被投企業(yè)具備協(xié)同效應(yīng)的交易以及混合債務(wù)及股權(quán)的交易等。

2023年交易失敗原因（報(bào)道/傳聞）款 管理動(dòng)（買(mǎi)方）新競(jìng)購(gòu)者業(yè)績(jī)不佳監(jiān)管問(wèn)題尋求IPO缺乏興趣資料來(lái)源：德勤亞太地區(qū)私募股權(quán)交易分析

估值差距投后管理和靈活“退出”運(yùn)營(yíng)和流動(dòng)性催生新的投資和退出策略由于交易數(shù)量的減少以及不愿以市場(chǎng)估值退出的心態(tài)（或許可以理解），2023年私募股權(quán)基金將注意力轉(zhuǎn)向了運(yùn)營(yíng)。這種重心的轉(zhuǎn)移體現(xiàn)在多個(gè)方面：補(bǔ)強(qiáng)型收購(gòu)活動(dòng)有所增加、被投企業(yè)人才結(jié)構(gòu)發(fā)生變化以及交易團(tuán)隊(duì)將更多時(shí)間用于投后管理而非開(kāi)展新交易。2023年，亞太地區(qū)并購(gòu)?fù)顿Y看似保持穩(wěn)定，為1,160億美元（20221,090億美元），后管理有關(guān)。2023及投后管理的某些要素——補(bǔ)強(qiáng)型收購(gòu)、GP/或部分出售。亞太地區(qū)私募股權(quán)基金“渡過(guò)低迷期”的策略提升運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)行附加型收購(gòu)0% Decher《23

IPOGP改變了對(duì)退出的看法。LPGP收購(gòu)公司并發(fā)出資本認(rèn)繳通知時(shí)出資，并基于（I隨著利率不斷上升，股息資本重組的難度和成本也隨之增加，LP返還資本的主要方式。然而，在充LP返還資本這一曾經(jīng)非常簡(jiǎn)單的方式已演變成一系列更具彈性的“流動(dòng)性策略”。為向LP返還資本，私募股權(quán)基金在傳統(tǒng)的交易方式之外，還采用了一系列創(chuàng)造性手段來(lái)獲得流動(dòng)性，例如：PEP為2015UpEducationEQT其最新基金。LP部分變現(xiàn)，例A?rmaCapitalGeneralAtlanticTBOTek的部分BainWorksHumanIntelligence的部分股權(quán)并將剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其最新基金。/母基金，在平GP開(kāi)始探將實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。2014-2023年6月亞太地區(qū)二級(jí)市場(chǎng)基金資產(chǎn)管理規(guī)模（十億美元）240億美元240億美元25502014.2015.2016.2017.2018.2019.2020.2021.2022.2023.6待投資資金資料來(lái)源：Preqin

未實(shí)現(xiàn)價(jià)值募資困境GP-LP僵局帶來(lái)負(fù)面影響如果要為公開(kāi)市場(chǎng)估值下降導(dǎo)致LP過(guò)度投資于私募股權(quán)——分母效應(yīng)。而且，許多LP沒(méi)有進(jìn)行再平衡，而是選擇維持私募股權(quán)資產(chǎn)類(lèi)別下的現(xiàn)有投資組合，且在收回其對(duì)私募股權(quán)基金的投資之前不再投入新資金——資本循環(huán)。但是，為使現(xiàn)有投資資金重新發(fā)揮作用，LP需要從當(dāng)前的基金投資中獲得收益——DPI。這就導(dǎo)致募資陷入僵局，LP等待獲取收益以進(jìn)行再投資，GP等待IPO和并購(gòu)市場(chǎng)的退出條件改善，然后出售資產(chǎn)，以向LP提供其迫切需要的收益。綜合各種數(shù)據(jù)來(lái)看，成長(zhǎng)型基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金所受沖擊最78%。但并購(gòu)基金也感受到了壓力，許多基金降低了目標(biāo)募資規(guī)模，LP2023206201848%。2023年完成募資的兩大基金（BainCapitalAsiaV71PrimaveraCapitalFundIV41億美元）2023年亞太地區(qū)并購(gòu)基金54%20個(gè)月，創(chuàng)十年來(lái)新高。

2023年完成募資的兩大基金（BainV71IV41。亞太地區(qū)私募股權(quán)并購(gòu)基金募資時(shí)長(zhǎng)（月數(shù)）222522502014

2022 2023資料來(lái)源：Preqin

完成終關(guān)的平均月數(shù)2023年的一大亮點(diǎn)是本幣基金，尤其是人民幣基金，已有越來(lái)越多的GP為全球投資募集人民幣基金。然而，這可能代表了地緣政治方面的情緒轉(zhuǎn)變，而非募資趨勢(shì)的持久變化，因?yàn)橐浴霸谥袊?guó)，為中國(guó)（China-for-China）”投資為目標(biāo)的GP正在創(chuàng)建專(zhuān)門(mén)的本地人民幣基金，以補(bǔ)充（而非取代）其主要的美元基金。2023年募資市場(chǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)已廣為人知，但其潛在的長(zhǎng)期影7-10年，GP通常會(huì)在基金生命周期的初期部署資本。當(dāng)進(jìn)入末期時(shí)，基金就不再進(jìn)行新投資，而只專(zhuān)注于2023（385支）和募資規(guī)模（632億美元）大幅減少，創(chuàng)十年來(lái)新低。這種募資“僵局”持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，并購(gòu)基金可供交易的資產(chǎn)也處于競(jìng)爭(zhēng)投資階段的基金將會(huì)明顯減少。

隨著私募股權(quán)基金在未來(lái)兩到四年陸續(xù)進(jìn)入退出階段，處于競(jìng)爭(zhēng)投資階段的基金將會(huì)明顯減少。2014-2023年亞太地區(qū)并購(gòu)基金募資規(guī)模（十億美元）52.452.434.438.439.720.650403002022 2023資料來(lái)源：Preqin，德勤分析2014-2023年亞太地區(qū)成長(zhǎng)型基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金募資規(guī)模（十億美元）18018017213872 8868312005002014201520162017201820192020202120222023VCJ中國(guó)投資考量對(duì)華態(tài)度發(fā)生變化中國(guó)幅員遼闊、發(fā)展迅速，是世界工廠(chǎng)和科技創(chuàng)新強(qiáng)國(guó)，在華進(jìn)行私募股權(quán)投資歷來(lái)較為簡(jiǎn)單——投入資金，等待增值。但在過(guò)去十多年間，私募股權(quán)基金對(duì)中國(guó)的看法和投資策略首次出現(xiàn)巨大的變化和分歧。2023年，GP種多樣：不對(duì)中國(guó)投資；僅對(duì)中國(guó)進(jìn)行不存在全球聯(lián)系的“在中國(guó)，為中國(guó)（China-for-China）”投資；僅對(duì)中國(guó)進(jìn)行可以帶來(lái)跨境附加價(jià)值的投資；或在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)拉大的情況下增加對(duì)華投資。GP或其全球投資LP的需求在很大程度上推動(dòng)了變化的發(fā)生，促使中國(guó)基金將關(guān)注重點(diǎn)擴(kuò)展到更多泛亞和全球機(jī)遇。這GP將注意力轉(zhuǎn)移到了東南亞、日本和印度，并重新配置了交易團(tuán)隊(duì)。事實(shí)上，2023年私募股權(quán)基金投資人在全球各地頻繁活動(dòng)。某些基金在新加坡、印度和日本設(shè)立了新辦事處，某些基金將團(tuán)隊(duì)重新部署到中國(guó)大陸，還有某些基金選擇將其中國(guó)團(tuán)隊(duì)撤出。區(qū)域分一杯羹，而亞洲區(qū)域性基金則繼續(xù)在美國(guó)和歐洲建立團(tuán)隊(duì)。其中許多行動(dòng)在投資者對(duì)中國(guó)的看法開(kāi)始轉(zhuǎn)變之前就已經(jīng)開(kāi)始，但投資者看法的轉(zhuǎn)變無(wú)疑加速了此等策略的實(shí)施。

展望未來(lái)，以建立多元化投資組合為目標(biāo)的全球投資者需要認(rèn)識(shí)到，中國(guó)現(xiàn)已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，或按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)調(diào)整后的世界第一大經(jīng)濟(jì)體。盡管根據(jù)近期的市場(chǎng)情況來(lái)看，投資者對(duì)中國(guó)的興趣可能較低，但他們不能忽視這一重要事實(shí)。放棄對(duì)中國(guó)的投資相當(dāng)于放棄對(duì)美國(guó)或歐洲的投資，這對(duì)任何自稱(chēng)為全球投資者的基金來(lái)說(shuō)都是不可想象的。因此，未來(lái)某個(gè)時(shí)刻，全球?qū)χ袊?guó)的投資將會(huì)卷土重來(lái)。具有諷刺意味的是，LP在新資金投放時(shí)暫不再LP重返中國(guó)，以保持其投資組合的地域多樣性。事實(shí)上，如果像許多人認(rèn)為的那樣，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的悲觀情緒已經(jīng)達(dá)到頂峰，那么對(duì)于有堅(jiān)定信202311月回購(gòu)凱雷所持麥當(dāng)勞中國(guó)股權(quán)，這可能釋放出了一種信號(hào)——悲觀情緒頂峰已過(guò)，未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)希望。2042028/G）504030200

麥當(dāng)勞收購(gòu)凱雷所持麥當(dāng)勞中國(guó)股權(quán)麥當(dāng)勞全球總裁兼首席執(zhí)行官ChrisKempczinski表示：“ 中國(guó)現(xiàn)在是當(dāng)勞全球的第二大市場(chǎng)，餐廳數(shù)量超過(guò)5,500家，較2017年翻了一番。我們相信，現(xiàn)在是簡(jiǎn)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的最佳時(shí)機(jī)，中國(guó)日益增長(zhǎng)的消費(fèi)需求給我們帶來(lái)巨大的機(jī)遇，中國(guó)是麥當(dāng)勞全球增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，其長(zhǎng)期發(fā)展的潛力將讓我們不斷受益?！?/p>

–麥當(dāng)勞新聞稿，2023年11月20日澳和新本 國(guó)

國(guó) 洲 亞 資料來(lái)源：國(guó)際貨幣基金組織前景展望2024年發(fā)展趨勢(shì)定制交易：定制交易和創(chuàng)新交易結(jié)構(gòu)受到更多關(guān)注GP定制交易：定制交易和創(chuàng)新交易結(jié)構(gòu)受到更多關(guān)注GP不愿啟動(dòng)正式流程，也不愿降低估值預(yù)期，因此二級(jí)市場(chǎng)交易仍將以定制交易為主。然而，隨著流動(dòng)性選擇（而非直接出售）愈發(fā)受到關(guān)注，未來(lái)將有更多加強(qiáng)盡職調(diào)查，并就更多要點(diǎn)進(jìn)行協(xié)商。洞察力敏銳的買(mǎi)方將在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下采取打破常規(guī)的獨(dú)特行動(dòng)，例如建立創(chuàng)新結(jié)構(gòu)、重啟失敗交易或與跨國(guó)公司接洽進(jìn)行企業(yè)分拆。GP將會(huì)增加少數(shù)股權(quán)收購(gòu)、可轉(zhuǎn)債或結(jié)構(gòu)性投資甚至是兩支或多支基金之間的投資組合業(yè)務(wù)合并。除投資組合資產(chǎn)外，基金還可能將企業(yè)繼承和創(chuàng)始人退休作為交易來(lái)源。此外，各種發(fā)展動(dòng)態(tài)將繼續(xù)為私募股權(quán)基金帶來(lái)交易機(jī)股東激進(jìn)主義、供應(yīng)鏈趨勢(shì)變化以及跨國(guó)公司全球業(yè)務(wù)戰(zhàn)略變化。2024年全球企業(yè)資產(chǎn)剝離調(diào)查中，73%的受12-18資產(chǎn)剝離。6在中國(guó)，沒(méi)有繼承人的高齡創(chuàng)始人將繼續(xù)利用私募股IPO情況下。拆交易有所增加。在對(duì)過(guò)去一年進(jìn)行詳細(xì)回顧之后，我們將在本章探討可能影響私募股權(quán)市場(chǎng)活動(dòng)的趨勢(shì)和議題。交易趨勢(shì)：交易節(jié)奏緩慢加快，年底達(dá)到強(qiáng)勁增速交易趨勢(shì)：交易節(jié)奏緩慢加快，年底達(dá)到強(qiáng)勁增速由于近期沒(méi)有任何明顯的催化因素來(lái)改變市場(chǎng)趨勢(shì)，2024年初的市場(chǎng)活動(dòng)似乎將延續(xù)去年的態(tài)勢(shì)。得益于高漲的需求和有力的交易支持（例如東京證券交易所要求低市凈率公司提高估值），印度和日本等市場(chǎng)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭。中國(guó)和澳大利亞等市場(chǎng)可能仍然較為疲軟。P然而，隨著人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”達(dá)成共識(shí)，近期有望迎來(lái)降息。而這可能會(huì)對(duì)交易產(chǎn)生延遲效應(yīng)，因?yàn)閰⑴c者或?qū)で笸ㄟ^(guò)降息來(lái)減輕預(yù)期投資回報(bào)率門(mén)檻的影響。此外，由于亞太地區(qū)及全球范圍內(nèi)矛盾沖突不斷、航道受到威脅、選舉活動(dòng)頻繁，地緣政治局勢(shì)發(fā)生明顯改善的可能性十分渺茫。在沒(méi)有任何重要催化因素影響的情況下，GP可能會(huì)對(duì)退出采取“觀望”策略，對(duì)新投資也同樣持謹(jǐn)慎態(tài)度。2024年下半年，融資形勢(shì)和地緣政治局勢(shì)的明朗化以及再融資、LPDPI壓力的疊加將推動(dòng)并購(gòu)交易數(shù)量有所增加。經(jīng)濟(jì)衰退下的機(jī)遇：在長(zhǎng)期博弈中獲勝的機(jī)會(huì)不確定性增加、融資成本上升、投資審查趨嚴(yán)導(dǎo)致大多數(shù)市場(chǎng)的交易數(shù)量都有所減少。雖然這并不代表全球經(jīng)濟(jì)衰退，但是目前全球投資情緒確實(shí)相對(duì)較低，正如德2023經(jīng)濟(jì)衰退下的機(jī)遇：在長(zhǎng)期博弈中獲勝的機(jī)會(huì)不確定性增加、融資成本上升、投資審查趨嚴(yán)導(dǎo)致大多數(shù)市場(chǎng)的交易數(shù)量都有所減少。雖然這并不代表全球經(jīng)濟(jì)衰退，但是目前全球投資情緒確實(shí)相對(duì)較低，正如德2023亞太首席財(cái)務(wù)官調(diào)研顯示，57%的亞太地區(qū)首8/大外部風(fēng)險(xiǎn)之一，地緣政治問(wèn)題當(dāng)然也在其中。然而，一些買(mǎi)方認(rèn)為這種準(zhǔn)衰退環(huán)境為構(gòu)建“衰退期”投資組合提供了機(jī)會(huì)。這類(lèi)在困難時(shí)期建立的投資組合歷來(lái)都會(huì)在環(huán)境轉(zhuǎn)好后取得不俗業(yè)績(jī)。買(mǎi)方只要做好盡職調(diào)查、堅(jiān)定投資信念、彌合估值差距（這是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)），就有可能在當(dāng)前的平穩(wěn)環(huán)境下獲得長(zhǎng)期收益。監(jiān)管加強(qiáng)：規(guī)則正在改變雖然短期內(nèi)不一定帶來(lái)問(wèn)題，但監(jiān)管趨嚴(yán)可能會(huì)對(duì)私募股權(quán)基金產(chǎn)生中長(zhǎng)期影響。融資、專(zhuān)業(yè)服務(wù)費(fèi)和開(kāi)支（例如附加協(xié)議、共同投資協(xié)議和交易費(fèi)用賬單）信息披露要求的缺失正受到美國(guó)監(jiān)WhatsApp通信記錄保留不足而對(duì)多家銀行處以巨額罰款之后，美國(guó)證券交易委員會(huì)又將注意力轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理公司，其態(tài)度不太可能是“繼續(xù)保持現(xiàn)狀，這里一切正?！?。即將推出的“支柱二”全球最低稅規(guī)則也會(huì)給大盤(pán)股收購(gòu)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊，可能影響退出時(shí)的公司估值，從而導(dǎo)致收益減少。此等事態(tài)發(fā)展并非迫在眉睫，但都可能產(chǎn)生重大影響。與此同時(shí)，BlackstoneEQT將吸引更多人關(guān)注私募股權(quán)基金及其運(yùn)營(yíng)方式。變革即將到來(lái)。環(huán)境、社會(huì)及治理（ESG）：少空談，多實(shí)干ESGESG不202334100家基金管理公司進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，87%LP/ESG政策。7ESGESG的討論ESG資ESG對(duì)交易過(guò)程仍至關(guān)重要。主要的變化是從宣ESG理念或?qū)嵺`（表面功夫）ESGESG成為必不可少的要素，ESGESG實(shí)踐的企業(yè)或?qū)⑾蛳喾吹姆较颉懊摲f而出”。在這一演變過(guò)程中，LP將會(huì)定下基調(diào)。在當(dāng)前情況下，他們擁有議價(jià)能力，且其ESGGP的行動(dòng)。除了從運(yùn)營(yíng)角度提升ESG表現(xiàn)外，私募股權(quán)基金還越來(lái)越多地從戰(zhàn)略角度考慮ESG利好因素，以及能源轉(zhuǎn)型等趨勢(shì)如何催生新的業(yè)務(wù)和行業(yè)。因此，我們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的并購(gòu)基金和基礎(chǔ)設(shè)施基金正在收購(gòu)一些以提供能夠推動(dòng)轉(zhuǎn)型并帶來(lái)優(yōu)厚商業(yè)回報(bào)的產(chǎn)品和服務(wù)（例如氣候技術(shù)、能源軟件和硬件以及可持續(xù)包裝）為主要戰(zhàn)略重點(diǎn)的企業(yè)。運(yùn)營(yíng)重點(diǎn)：私募股權(quán)基金將繼續(xù)尋求通過(guò)改善運(yùn)營(yíng)來(lái)提升價(jià)值，尤其是在現(xiàn)金管理和補(bǔ)強(qiáng)型收購(gòu)?fù)顿Y方面私募股權(quán)基金將擴(kuò)充運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，并且更加專(zhuān)注于針對(duì)被投企業(yè)以及未來(lái)投資案例中的運(yùn)營(yíng)改善。因此，賣(mài)方或?qū)⒒ㄙM(fèi)更多時(shí)間闡明買(mǎi)方可能需要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的運(yùn)營(yíng)變化，以幫助彌合估值差距，而買(mǎi)方或需通過(guò)加強(qiáng)盡職調(diào)查來(lái)驗(yàn)證運(yùn)營(yíng)計(jì)劃，這將在其做出投資決策的過(guò)程中發(fā)揮重要作用。但這兩項(xiàng)行動(dòng)都會(huì)延長(zhǎng)交易時(shí)限。此外，一些GP順應(yīng)生成式人工智能發(fā)展趨勢(shì)，尋求利用人工智能來(lái)提高被投企業(yè)的效率。例如，他們可以利用聊天機(jī)器人、即時(shí)通訊應(yīng)用或語(yǔ)音助手創(chuàng)建“對(duì)話(huà)式商務(wù)”，分析銷(xiāo)售代表的通話(huà)效果或者快速總結(jié)客戶(hù)反饋。ESG德勤–2023亞席官調(diào)研 市場(chǎng)數(shù)據(jù)并購(gòu)?fù)顿Y私募股權(quán)投資——總體趨勢(shì)投后管理交易支撐了相對(duì)平穩(wěn)的市場(chǎng)表現(xiàn)2023年，亞太地區(qū)私募股權(quán)投資依然低迷。地緣政治緊張局勢(shì)、供應(yīng)鏈中斷、消費(fèi)者信心下降、通脹高企和資本成本上升等一系列問(wèn)題導(dǎo)致各地區(qū)的交易繼續(xù)受到抑制：23.8%和2021年創(chuàng)下歷史新高以來(lái)持續(xù)下滑。相比之下，并購(gòu)?fù)顿Y韌性較強(qiáng)，交易數(shù)量和交易金額都接近2021年（不包括377億美元的Grab購(gòu)公司上市交易）和2022年的水平。

總體而言，大多數(shù)市場(chǎng)的并購(gòu)?fù)顿Y交易數(shù)量都有所下降；對(duì)數(shù)據(jù)的深入分析也證明了這一點(diǎn)；2023年十大資，例如：太盟投資集團(tuán)聯(lián)合其他投資者對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管投資90億美元，在珠海萬(wàn)達(dá)商管未能于2023上市前投資者進(jìn)行股權(quán)重組。卓佳和瑞致達(dá)的合并使EQT得以通過(guò)FundVIII實(shí)現(xiàn)FundV的投資。GIC對(duì)WorksHumanIntelligence的投資使Bain得以將其控股權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣餐刂频墓餐袡?quán)，部分退出持股，并將剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其最新基金。2013-2023年風(fēng)險(xiǎn)投資交易概況14,54114,54112,840257 162十億美元300十億美元200

16,000交易數(shù)量12,000交易數(shù)量8,0004,0000

2022

02023額 數(shù)量資料來(lái)源：德勤分析2013-2023年并購(gòu)?fù)顿Y交易概況947Grab166109 十億美元300十億美元200

1,200交易數(shù)量800交易數(shù)量4000

2022

02023額 數(shù)量資料來(lái)源：德勤分析私募股權(quán)投資——地域趨勢(shì)中國(guó)失去并購(gòu)交易金額第一的位置私募股權(quán)投資——地域趨勢(shì)中國(guó)失去并購(gòu)交易金額第一的位置宏觀不利因素對(duì)亞太地區(qū)各個(gè)市場(chǎng)的影響各不相同：募股權(quán)投資市場(chǎng)（4.6%25248.5%388億美元而其他市場(chǎng)的投資活動(dòng)則有所減少。2023（主要是印度15.4%180筆，交易金額增長(zhǎng)66.1%185億美元。澳大利亞和新西蘭的交易金額大幅下降，僅為2022年的一半左右，部分原因在于一筆大型交易拉高了2022年的交易金額。2022Blackstone以66億美元（89億澳元）CrownResorts；2023Blackstone11億美元（16億澳元）收購(gòu)EnergyExempla。2023年發(fā)生了多筆大型投后管理交易（萬(wàn)達(dá)、秦淮數(shù)據(jù)、瑞致達(dá)），其排名仍跌至第二位。如果剔除上述三筆交易（149億美元），的韓國(guó)非常接近。交易數(shù)量2023排） 2022排）日本 252南亞 (#4)中國(guó) 澳大利亞和新西蘭 (#4) 205韓國(guó) (#5) 95(#5)東南亞 88(#6) (#6)交易金額（十億美元）

2023排） 2022排）日本 38.8中國(guó) 32.428.9南亞 (#5)韓國(guó) (#4) (#4)澳大利亞和新西蘭 9.4(#5) 東南亞 5.0(#6) (#6)資料來(lái)源：德勤分析17日本引領(lǐng)私有化投資增長(zhǎng)日本引領(lǐng)私有化投資增長(zhǎng)2023年，私有化投資交易數(shù)量和交易金額都有所增加，而其他類(lèi)別投資基本保持不變。2023年共有25私有化交易（交易金額為384億美元），高于2022年的17筆交易（交易金額為163億美元）。2023年日本私有化交易金額為303地區(qū)私有化交易總額的79%。2023年十大私募股權(quán)投資交易中有三筆是日本的私有化交易。各類(lèi)并購(gòu)?fù)顿Y的交易金額（十億美元）9.69.69.419.238.416.353.050.480%60%40%20%0%2022 2023并購(gòu)LP直接投資

私募股權(quán)投資已上市公司股份資料來(lái)源：德勤分析私募股權(quán)投資——行業(yè)趨勢(shì)科技、傳媒和電信（TMT）行業(yè)及消費(fèi)行業(yè)仍為首選TMT行業(yè)在私募股權(quán)并購(gòu)交易數(shù)量方面排名第一，共計(jì)252筆交易，交易金額為192億美元；2023大并購(gòu)交易中有兩筆是TMT行業(yè)交易。隨著芯片開(kāi)發(fā)和制造需求不斷增長(zhǎng)，芯片行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⑷遮吋ち?；JIC對(duì)ShinkoElectricIndustries就是一個(gè)例證。軟件/軟件即服務(wù)是最熱門(mén)的子行業(yè)，2023年共有筆交易，交易金額為87億美元，各地區(qū)投資者都對(duì)該行業(yè)興趣濃厚，例如Bain向GIC出售WorksHumanIntelligence的部分股權(quán)以及BGH和SixthStreet收購(gòu)Pushpay。然而，中國(guó)TMT行業(yè)交易數(shù)量有所下降，2023年共有36筆交易（交易金額為47億美元），低于2022年的57筆交易（交易金額為51億美元）。消費(fèi)行業(yè)仍然排名第二，但其交易數(shù)量從2022年的246筆（交易金額為295億美元）降至2023年的202筆（金額為265億美元）。

中國(guó)、澳大利亞和新西蘭消費(fèi)行業(yè)交易數(shù)量降幅最大——Blackstone以66億美元收購(gòu)CrownResorts拉高了2022年澳大利亞的交易金額。企業(yè)服務(wù)行業(yè)是2023年的另一大亮點(diǎn)，2023年共有99交易（交易金額為142億美元），高于2022年的77筆交易（交易金額為30億美元）。其中，數(shù)據(jù)中心、企業(yè)服務(wù)和安防等子行業(yè)尤其值得關(guān)注，每個(gè)行業(yè)都在2023一席之地：貝恩收購(gòu)秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)；EQTPrivateCapitalAsia合并瑞致達(dá)和卓佳；EQTValue-AddedInfrastructure收購(gòu)SKShieldus。工業(yè)行業(yè)交易數(shù)量從2022年的104筆減少到2023年的72筆，交易金額為128億美元（不包括JIP以148億美元私有化Toshiba的交易，這是2023年亞太地區(qū)最大的私募股權(quán)投資）。按并購(gòu)?fù)顿Y交易數(shù)量劃分的行業(yè)熱圖（2023年）日本南亞中國(guó)澳大利亞和新西蘭韓國(guó)東南亞中亞交易數(shù)量交易金額（十億美元）科技、傳媒和電信783836562319225219.2消費(fèi)673429312119-20114.9醫(yī)療183918111817-12116.1商業(yè)服務(wù)28141521138-9914.2能源、公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與房地產(chǎn)2111277183-8718.5金融服務(wù)11266157141806.2工業(yè)201622572-7227.6運(yùn)輸與物流923-126-322.0金屬與采礦---3---30.2交易數(shù)量252180156149119883947-交易金額（十億美元）38.818.532.49.414.65.0--118.7冷熱資來(lái)德勤2023年十大并購(gòu)?fù)顿Y交易排名目標(biāo)公司國(guó)家/地區(qū)交易日期交易類(lèi)型投資方賣(mài)方行業(yè)交易規(guī)模（美元）1ToshibaCorporation日本2023年9月私有化pnnstrPartners工業(yè)產(chǎn)品148億2珠海萬(wàn)達(dá)商管中國(guó)2023年12月并購(gòu)太盟投資集團(tuán)、信宸資大連萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)基礎(chǔ)設(shè)施與房93億本、騰訊投資、螞蟻集地產(chǎn)團(tuán)、碧桂園創(chuàng)投3JSRCorporation日本2023年6月私有化JICCapital化學(xué)品、塑料與橡膠66億4ShinkoElectricIndustries日本2023年12月私有化JICCapitalNipponPrinting和MitsuiChemicalsFujitsu硬件49億5秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)中國(guó)2023年8月私有化貝恩企業(yè)服務(wù)32億6中糧福臨門(mén)中國(guó)2023年2月成長(zhǎng)型餐飲31億投資7WorksHumanIntelligence(WHI)日本2023年3月并購(gòu)GICBainCapital軟件26億8瑞致達(dá)集團(tuán)中國(guó)香港2023年1月附加型收購(gòu)、合并旗PSPInvestmentsEQT企業(yè)服務(wù)24億9SKShieldusCo.,Ltd.韓國(guó)2023年3月并購(gòu)EQTSKSquare,KeistonePartners,Macquarie企業(yè)服務(wù)24億PEKorea,DaishinPE10ManipalHealthEnterprises印度2023年4月并購(gòu)TPG,HoldingsTPG,NationalInvestmentandInfrastructureFund醫(yī)療20億資料來(lái)源：德勤分析與投資和/或部分退出現(xiàn)有投資組合有關(guān)的交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)并購(gòu)?fù)顺鏊侥脊蓹?quán)退出IPO數(shù)量減少，退出仍面臨挑戰(zhàn)退出交易總額與2022年持平（631億美元），如果剔除澳大利亞公司Afterpay的交易出售（交易金額為億美元），則較2022年有大幅提高。與投資類(lèi)似，退出交易中也有許多與投后管理有關(guān)，2023年十大退出交易中共有四筆此類(lèi)交易（盈德氣體、WorksHumanIntelligence、瑞致達(dá)和ManipalHealth），交易金額為142億美元。

2023年最常見(jiàn)的退出方式是出售給戰(zhàn)略投資者（讓?zhuān)┖统鍪劢o其他基金（二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)），分別占年退出交易總額的39%和38%。2023年，亞太地區(qū)IPO融資額下降33%9，導(dǎo)致IPO交易金額僅占退出交易總額的13%，而過(guò)去五年這一比例約為22%。值得注意的是，2023易均非IPO退出交易。2018-2023年私募股權(quán)退出交易概況*38032938032925824424975.6Afterpay60.028.9

400

（2023十億美元80十億美元6040

350300交易數(shù)量250交易數(shù)量200

PIPE7%IPO22%二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)26%

管理層回購(gòu)2% 43%2018-2022200

5002022 2023

PIPE3%

年均值不詳6%十美） 數(shù)量資料來(lái)源：德勤分析

IPO

39%二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)38%9.Dealogic

2023年資來(lái)德勤212023年十大退出交易排名標(biāo)公司 國(guó)家/地區(qū)期 方 投資方 易類(lèi)型業(yè) 規(guī)模）1浙江盈德控股集團(tuán)中國(guó)2023年5月）杭州資本橡膠72億2WorksHumanIntelligence(WHI)日本2023年3月BainGIC出售給基金軟件26億3瑞致達(dá)集團(tuán)中國(guó)香港2023年1月EQT旗PSPInvestments出售給基金企業(yè)服務(wù)24億4SKShieldusCo.,Ltd.韓國(guó)2023年3月SKSquare,KeistonePartners,MacquarieEQT出售給基金企業(yè)服務(wù)24億PEKorea,DaishinPE5ICINICHIIGAKKAN）日本2023年11月BainNipponLifeInsuranceCo.出售給戰(zhàn)略投醫(yī)療21億資者6ManipalHealthEnterprises印度2023年4月TPG,NationalInvestmentandInfrastructureFundTPG,TemasekHoldings出售給基金醫(yī)療20億7麥當(dāng)勞在中國(guó)內(nèi)地中國(guó)2023年11月凱雷投資集團(tuán)麥當(dāng)勞公司出售給酒店與休18億和香港的門(mén)店戰(zhàn)略投閑資者8JapanWindDevelopment日本2023年12月BainINFRONEERHoldingsInc.出售給戰(zhàn)略投能源與公用事業(yè)15億資者9CMSInfoSystems印度2023年8月EQTPSPInvestments,AdityaBirlaSunLifeMutualFund,GoldmanSachs,MassachusettsInstituteofTechnology,ADIA,ICICIPrudentialAM金融服務(wù)13億10SOGOMEDICALGROUP日本2023年12月CVCPolarisCapital出售給基金醫(yī)療12億資料來(lái)源：德勤分析與投資和/或部分退出現(xiàn)有投資組合有關(guān)的交易2024年亞太私募股權(quán)年鑒|待投資資金和募資情況待投資資金和募資情況盡管募資陷入僵局，但仍創(chuàng)下歷史新高2013-2023年亞太地區(qū)私募股權(quán)市場(chǎng)待投資資金*25.0%25.0%1,9612,24023.7%18.8%14.8%859639239309362468236300348488527461不詳

）1,0005000

20%0%亞太地區(qū)待投資資金（十億美元）資料來(lái)源：Preqin，德勤分析2013-2023年亞太地區(qū)私募股權(quán)市場(chǎng)募資情況*2,3002,3001,9021,5451,69560.0777339.4305.9260.6168.9795138.338563.2）6004002000

價(jià)十美） 太全球待資資金

2,500募集基金數(shù)量2,000募集基金數(shù)量1,5001,0005000

2022 2023資模 募金數(shù)量資料來(lái)源：Preqin，德勤分析過(guò)去十年，亞太地區(qū)私募股權(quán)市場(chǎng)待投資資金和所過(guò)去十年，亞太地區(qū)私募股權(quán)市場(chǎng)待投資資金和所344%和385%，20236,390新高。23.7%。過(guò)去兩年，亞太地區(qū)私募股權(quán)基金在不同資產(chǎn)板塊下的募集基金數(shù)量和募資金額都出現(xiàn)了大幅下降。20232013募資金額也創(chuàng)下十年來(lái)新低。私募股權(quán)并購(gòu)基金也呈現(xiàn)出類(lèi)似趨勢(shì)，2023私募股權(quán)并購(gòu)基金也呈現(xiàn)出類(lèi)似趨勢(shì)，2023206億美元，幾乎僅為過(guò)去四年平均募資金額（約400億美元）的一半。LP將資金整合到更少的并購(gòu)基金中，市場(chǎng)集中度將不斷提高。（十億美元）52.452.434.438.439.720.650403002018

2020

2021

2022

2023資料來(lái)源：Preqin，德勤分析2023年完成募集的亞太地區(qū)十大并購(gòu)基金排名基金基金成立日期基金交割日期主要市場(chǎng)交易規(guī)模（美元）1BainCapitalAsiaV不詳2023年5月亞洲71億2PrimaveraCapitalFundIV2021年1月2023年2月中國(guó)41億3AdvantagePartnersFundVII不詳2023年4月日本9.56億4UnisonCapitalPartnersKoreaFundIII不詳2023年7月韓國(guó)7.69億5CapitalSquarePartnersFundII不詳2023年1月東南亞和印度7億6CrescentCapitalPartnersVII2022年2月2023年3月澳大利亞和新西蘭6.7億7NSSKIII2021年5月2023年10月日本6.67億8NexusPointPartnersII不詳2023年7月中國(guó)6億9NovoTellusPEFund3不詳2023年12月東南亞5.1億10PembaCapitalPartnersFundIII不詳2023年10月澳大利亞和新西蘭4.07億資料來(lái)源：Preqin，德勤分析附錄各地區(qū)大型交易概覽2023年澳大利亞和新西蘭十大私募股權(quán)投資和退出交易排名標(biāo)公司 易類(lèi)型 期 投資方 方 主要業(yè) 易規(guī)模1 EnergyProprietary

購(gòu) 2023月VistaEquityPartners,Blackstone

TheRiversideCompany

件 澳元2 2 Zimmermann并購(gòu)2023年月 AdventInternationalStyleCapital品和 14.4澳元3 AustralianVenue2023年月 3 AustralianVenue2023年月 KKR14億澳元VetPartners 購(gòu) 2023月EQT NationalVeterinaryAssociates

企業(yè)務(wù) 澳元Pushpay 化 2023年月 BGHCapital,SixthStreetGrowthAusenco 購(gòu) 2023月 BrightstarCapitalPartners,EldridgeIndustries,ClaureGroup

TAAssociates,NikkoAssetMgmt.,AccidentCompensation,ResourceCapitalFunds

件 億新西蘭元（12.8億澳元）企業(yè)務(wù) 9澳元7 Estia7 EstiaHealth2023年月 Bain醫(yī)療8.38億澳元JLDWNAustralia

購(gòu) 23年月 atmity JLDWNnc. 品 6.88澳元HonanInsurance戰(zhàn)略投資者

2023年月 Marsh&McLennanCompanies

Associates 融務(wù) 6.58澳元NitroSoftware 化 2023年月 ConsortiumledbyPotentia,includingLCapitalandHarbourVest

件 5.5澳元資料來(lái)源：德勤分析資 2023年中國(guó)十大私募股權(quán)投資和退出交易排名標(biāo)公司 易類(lèi)型 期 投資方 方 主要業(yè) 易規(guī)模商管 、再投資

2023

大連商管團(tuán) 基礎(chǔ)設(shè)地產(chǎn)

650億元人民幣

出售給戰(zhàn)略投資者

2023年月 杭本 體科太旗被投企

橡膠

510億元人民幣秦淮數(shù)團(tuán) 化 2023年月 貝恩 企業(yè)務(wù) 門(mén) 長(zhǎng)資 2023年月 誠(chéng)

飲 瑞致達(dá)團(tuán) 型收購(gòu)

2023月 旗PSPInvestments

融務(wù)

出售給戰(zhàn)略投資者

2023月司 雷 閑 和動(dòng)化

2023月上本 件 喜物 售戰(zhàn)者子 資已上市公司股份

2023月阿斯康 和毓承蘇AdvisorsMgmt.等2023年11月國(guó)泰君安、首鋼基金、華芯

物科技 70硬件 50元人民幣珍李渡 公

2023年月 KKR 品 港元）資料來(lái)源：德勤分析資 2023年日本十大私募股權(quán)投資和退出交易1 23月 pnn1 23月 pnnstr工業(yè)產(chǎn)品20,000億Corporation Partners 2 JSR2 JSRCorporation 2023年月 JICCapital化學(xué)品、塑料與橡膠9,040億3 ShinkoElectricIndustries

化 2023月JICCapital頭包括DaiNipponPrinting和MitsuiChemicals

Fujitsu 硬件 6,8504 Works4 WorksHuman售 2023年月 Bain,GICBain軟件3,500億Intelligence(WHI)

金 5 ICINICHIIGAKKAN）

2023年11月NipponLifeInsuranceCo.

Bain 療 6 OUTSOURCING 6 OUTSOURCING 2023月Bain醫(yī)療2,210億日元7 Benesse7 BenesseHoldings 2023月教育2,080億8 pnWnd

2023INFRONEERHoldings

Bain 業(yè) 2,0309 SOGO9 SOGOMedical售 2023月CVCPolarisCapital 醫(yī)療1,700億Group

給基金

Group HitachiAstemo 投資

2023月JICCapital 車(chē) 1,400資料來(lái)源：德勤分析資 2023年韓國(guó)十大私募股權(quán)投資和退出交易排名標(biāo)公司 易類(lèi)型 期 投資方 方 主要業(yè) 易規(guī)模1 SKCo.,Ltd.

購(gòu) 2023年月EQT SKSquare,KeistonePartners,MacquariePEKorea,Daishin

企業(yè)務(wù) 30,0002 OsstemImplant2 OsstemImplant2023年月 MBKPartners,UCK器械 18,000億PartnersKorea3 SKonLtd. 市前資 2023年月 BlackRockInc;MBKPartnersInc.;QatarInvestmentAuthority;Hillhouse;SNBCapital

韓元17,180億韓元4 AirFirst4 AirFirstLtd.2023年月 BlackRockIMMPrivateEquity用 10,500億業(yè) GenuoneSciencesInc.

詳 2023月 詳 IMMPrivateEquity 藥 PIAdvancedMaterialsLtd.

出售給戰(zhàn)略投資者

2023年月 Arkema GlenwoodPrivateEquity

料與橡膠

10,000億韓元Lutronic

化 2023月 Hahn&Company 器械 9,646億HankukGlassIndustries,

出售給戰(zhàn)略投資者

2023月 LXInternationalCorp. GlenwoodPrivateEquity

料與橡膠

5,904億韓元9 NexFlex9 NexFlexCo.,Ltd.2023年月 MBKPartnersSkyLakeInvestment 硬件5,300億韓元ISCCoLtd. 投資者

2023月 HeliosPrivateEquity 硬件 5,225億資料來(lái)源：德勤分析資 2023年南亞十大私募股權(quán)投資和退出交易排名標(biāo)公司 易類(lèi)型 期 投資方 方 主要業(yè) 易規(guī)模1 Sharekhan LP投資

2023月MiraeAssetSecurities BNPParibas,HumanValueDevelopersPrivate

融務(wù) 2,290盧比2 Manipal2 Manipal并購(gòu)2023年月 TPG,TPG,National醫(yī)療1,638HealthEnterprises

Investmentand InfrastructureFund3 AM3 AMGreen LP2023年10月PetronasVentures,GIC儲(chǔ)池 度Ammonia 資 美）CMSInfoSystems

LP直接資

2023年月 PSPInvestments,AdityaBirlaSunLife,GoldmanSachs,MassachusettsInstituteofADIA,PrudentialAssetMgmt.

EQT 融務(wù) HDFCCredila購(gòu) 2023年月 頭團(tuán) HousingDevelopmentFinanceCorporation

融務(wù) 906度Retail

LP直接投資

2023年月 QatarInvestmentAuthorityRelianceIndustries 售 828度Coforge 易 2023年月 EQT 包 804度KeralaInstituteofSciences

售 2023月QualityCARE）

North 療 664度（8億美元）QualityCAREIndiaPharma

購(gòu) 2023年月 Blackstone EvercareHealthTPG管易 2023月 CapitalChrysCapital

療 度（7億美元）藥 度資料來(lái)源：德勤分析資 2023年?yáng)|南亞十大私募股權(quán)投資和退出交易排名標(biāo)公司 國(guó)家 易類(lèi)型 期 投資方 方 主要業(yè)易規(guī)模1RamsaySimeDarbyHealthCare

亞 加收購(gòu)

2023月ColumbiaAsiaHospitals（Tem