銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展報(bào)告2024年上半年

銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024年上半年）自2019規(guī)范化良性發(fā)展軌道，與公募基金共同成為個(gè)人投資者理財(cái)?shù)膬纱笾е?。但是，隨著銀行理財(cái)管理規(guī)模的不斷增加，可投資的合意資產(chǎn)卻越來越難適配，機(jī)構(gòu)蜂擁低波、低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，配置矛盾逐漸顯現(xiàn)。在這種機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的大背景下，為了更好地促進(jìn)銀行理財(cái)發(fā)展，在充分利用自身學(xué)術(shù)性、高端金融智庫等優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室聯(lián)合濟(jì)安金信15（20242022展望。上半部分2024301、銀行理財(cái)規(guī)模突破30萬億大關(guān)2024年628.52萬億元（730），1.54萬只，募集資金33.683413202211資管新規(guī)實(shí)施以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品已累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益1.9194萬億元。202211202227.652.9489.628800202326.8新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品3.11萬只，募集資金57.08萬億元，為投資者創(chuàng)造收益6981億元。2022202426.8萬億-28.5233降趨勢(shì)，為投資者每年創(chuàng)造6000-9000億收益。表1、銀行理財(cái)2022年、2023年、2024年上半年產(chǎn)品規(guī)模2022年2023年2024年上半年累計(jì)存續(xù)規(guī)模27.65萬億元26.80萬億元28.52萬億元全年累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量2.94萬只3.11萬只1.54萬只募集資金規(guī)模89.62萬億元57.08萬億元33.68萬億元為投資者創(chuàng)造收益8800億元6981億元3413億元19194億元數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信分機(jī)構(gòu)類型來看，20242022202462.1624.33萬億元，8.27%，同比增加17.71%，85.29%；20231.9422.4783.85%；20221.3922.2480.44%。表2、理財(cái)公司2022年、2023年、2024年上半年產(chǎn)品規(guī)模存續(xù)規(guī)模與占比2022年2023年2024年上半年存續(xù)規(guī)模22.24萬億元22.47萬億元24.33萬億元存續(xù)規(guī)模占比80.44%83.85%85.29%存續(xù)產(chǎn)品只數(shù)1.39萬只1.94萬只2.16萬只數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信20223202420222.09202280.44%202485.24%，20221.392024萬只，顯示了理財(cái)機(jī)構(gòu)的主力軍地位不斷增強(qiáng)。2、理財(cái)產(chǎn)品凈值化實(shí)現(xiàn)突破，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化凈值型產(chǎn)品規(guī)模與占比創(chuàng)歷史新高。截至2024年6月末，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模27.840.681.67202325.9796.93%；202226.495.47%。表3、2022年以來凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模及占比數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信2022年2023年2024年上半年存續(xù)規(guī)模26.40萬億25.97萬億元27.84萬億元存續(xù)規(guī)模占比95.47%96.93%97.61%2024303392天之間，167.87%；對(duì)比看，2023288381167.02%；2022339581，172.60%縮短，14.73%。4、20222022年2023年2024上半年新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限339-581天288-381天303-392天1年以上封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比72.60%67.02%67.87%數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信2022年以來，公募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模穩(wěn)中有升，公募理財(cái)與私募理財(cái)產(chǎn)品占比基本維持95:52024年627.0694.88%；1.465.12%。202325.441.36品存續(xù)規(guī)模26.38萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的95.41%，4.59%。表5、2022年以來公募理財(cái)與私募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模及占比公募與私募理財(cái)存續(xù)規(guī)模及占比2022年2023年2024上半年公募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模26.38萬億元25.44萬億元27.06萬億元公募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比95.41%94.93%94.88%私募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模1.27萬億元1.36萬億元1.46萬億元私募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比4.59%5.07%5.12%數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模維持在25-2894.5%96.88%。2024627.630.780.042023年固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為25.82萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.34%0.863.21%0.080.042022年固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為26.13萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)94.5%1.415.1%0.090.0225-2820221100-1200表6、2022年以來各類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模及占比數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信理財(cái)產(chǎn)品分類2022年/占比2023年/占比2024上半年/占比固收類產(chǎn)品26.13萬億元/94.5%25.82萬億元/96.34%27.63萬億元/96.88%混合類產(chǎn)品1.41萬億元/5.1%0.86萬億元/3.21%0.78萬億元/2.73%權(quán)益類產(chǎn)品0.09萬億元0.08萬億元0.07萬億元商品及金融衍生品0.02萬億元0.04萬億元0.04萬億元20246續(xù)規(guī)模為22.78萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的79.87%；封閉式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為5.74萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的20.13%。其中，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為7.49萬億元，占全部開放式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為32.88%。202321.185.6220.97%8.5440.32%。202222.8782.71%；4.7817.29%8.7638.30%。202221-23現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存量規(guī)模與占比持續(xù)下降，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷提升。7、20222022年/占比2023年/占比2024上半年/占比開放式理財(cái)產(chǎn)品22.87萬億元/82.71%21.18萬億元/79.03%22.78萬億元/79.87%封閉式理財(cái)產(chǎn)品4.78萬億元/17.29%5.62萬億元/20.97%5.74萬億元/20.13%現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品8.76萬億元/38.3%8.54萬億元/40.32%7.49萬億元/32.88%數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏好兩極化趨勢(shì)在加強(qiáng)。截至2024年6月末，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)（中低）及26.8394.07%（中高（高0.240.85%。2023（中低及以下的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.87風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為四級(jí)（中高）和五級(jí)（高）0.190.71%。2022（中低及以下的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.54風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為四級(jí)（中高）和五級(jí)（高）0.100.38%。2022202224.5488.73%，202426.8394.07%260.100.38%，20240.24萬億元，占比0.85%。表8、2022年以來各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模及占比各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)2022年/占比2023年/占比2024上半年/占比二級(jí)（中低）及以下24.54萬億元/88.73%24.87萬億元/92.80%26.83萬億元/94.07%四級(jí)五級(jí)0.10萬億/0.38%0.19萬億/0.71%0.24萬億元/0.85%數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信3、資管新規(guī)實(shí)施以來銀行理財(cái)債券投資下降2萬億債券類投資占絕對(duì)主流，規(guī)模與占比降至資管新規(guī)實(shí)施以來最低，非標(biāo)投資降至歷史新5.82%。2024630.562.0112.61%，107.04%16.981.780.8555.56%、5.82%、2.78%。202329.062.23108.31%16.45億元、1.790.8356.61%、6.16%、2.86%；202229.962.27108.2%19.081.94億元、0.9463.68%、6.48%、3.14%。相比2022和2023年，2024年上半年的理財(cái)產(chǎn)品杠桿率有所下降，投資占比最多的債券20225.82%，3%以內(nèi)。表9、2022年以來理財(cái)產(chǎn)品杠桿率與投向規(guī)模及占比銀行理財(cái)投向及占比2022年2023年2024上半年/占比杠桿率108.20%108.31%107.04%債券類規(guī)模/占比19.08萬億元/63.68%16.45萬億元/56.61%16.98萬億元/55.56%非標(biāo)規(guī)模/占比1.94萬億元/6.48%1.79萬億元/6.16%1.78萬億元/5.82%權(quán)益類規(guī)模/占比0.94萬億元/3.14%0.83萬億元/2.86%0.85萬億元/2.78%數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信二、資管新規(guī)實(shí)施以來銀行理財(cái)投資者信任度創(chuàng)新高1、理財(cái)投資者數(shù)量持續(xù)快速增長(zhǎng)，突破1億大關(guān)，機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)新高銀行理財(cái)受到了絕大多數(shù)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的信任，投資者數(shù)量在資管新規(guī)實(shí)施1202461.2217.18%738.8818.85萬個(gè)。20231.141686.2938.65；202296719575.3299.01%；95.950.99%。2022967120241.221長(zhǎng)。機(jī)構(gòu)投資者從2022年的95.95萬增加到2024年上半年的153.45萬。表10、2022年以來銀行理財(cái)投資者數(shù)量及占比投資者數(shù)量與占比2022年2023年2024上半年理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量9671萬1.14億1.22億個(gè)人理財(cái)投資者/占比9575.32萬/99.01%1.13億/98.82%1.2億/98.74%機(jī)構(gòu)投資者/占比95.95萬/0.99%134.6萬/1.18%153.45萬/1.26%數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信20246（穩(wěn)健型33.82%好為一級(jí)（保守型）和五級(jí)（進(jìn)取型）的個(gè)人投資者數(shù)量占比較年初均有所增加，分別增加0.64和0.19個(gè)百分點(diǎn)。2023（穩(wěn)健型33.95%；2022年持有理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者數(shù)量最多的是風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)（型35.44%2022和進(jìn)取型投資者略有增加。2、資管新規(guī)實(shí)施以來年年正收益，理財(cái)公司成銀行理財(cái)收益擔(dān)當(dāng)。202434133.112.8%72726862023年，銀行理財(cái)產(chǎn)品為投資者創(chuàng)造收益6981億元，各月度理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為2.94%52421739億元。2022年，理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益8800億元，各月度理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為2.09%51983602億元。64202375:25，20243商業(yè)銀行提升速度要快速的多，理財(cái)公司主力軍的地位越來越突出。表11、2022年以來銀行理財(cái)收益及收益率理財(cái)機(jī)構(gòu)收益及占比2022年2023年2024上半年/占比理財(cái)收益總數(shù)8800億元6981億元3413億元理財(cái)公司收益及占比5198億元/59.07%5242億元/75.09%2686億元/78.7%商業(yè)銀行收益及占比3602億元/40.93%1739億元/24.91%727億元/21.3%平均收益率2.09%2.94%2.8%數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信3、理財(cái)公司產(chǎn)品銷售渠道情況1理財(cái)業(yè)務(wù)公司制改革的逐步推進(jìn)，使得理財(cái)公司在專注自身投研能力建設(shè)的同時(shí)也不斷20246312023282022120224，25其他銀行的代銷渠道。2024618計(jì)直銷金額233120233202310002022年全年的2600億元。6511202023417近100家，較2022年全年的328家，更是增加了將近189家。招銀理財(cái)無疑是銀行理財(cái)子公司探索行外代銷領(lǐng)域的先驅(qū)者和引領(lǐng)者，以其前瞻性的戰(zhàn)略眼光和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。從外部代銷金額來看，招銀理財(cái)?shù)男型獯N保有量占比預(yù)計(jì)接近及兩家互聯(lián)網(wǎng)銀行建立了廣泛的渠道合作關(guān)系，構(gòu)建了較為全面的渠道網(wǎng)絡(luò)。從代銷渠道建設(shè)來看，興銀理財(cái)、信銀理財(cái)及華夏理財(cái)代銷機(jī)構(gòu)數(shù)量居前，杭銀理財(cái)在202465001+3（頭部互聯(lián)網(wǎng)銀行）+N（中小城農(nóng)商行）”APP29緊隨其后。杭銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)及南銀理財(cái)領(lǐng)跑城農(nóng)商行理財(cái)公司?？傮w而言，股份行及城農(nóng)商行理財(cái)子公司高度重視代銷渠道的建設(shè)與拓展，并積極布局外部代銷渠道；相比之下，國(guó)有大行銀行理財(cái)子公司及合資理財(cái)公司在合作的代銷機(jī)構(gòu)數(shù)量上顯得較為有限，尤其是合資理財(cái)公司。三、資管新規(guī)以來銀行理財(cái)與公募基金并駕齊驅(qū)長(zhǎng)期以來個(gè)人投資者對(duì)銀行有天然的信任感，因此對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品和管理人基本是無差2022理財(cái)產(chǎn)品已退出歷史舞臺(tái)，萬億銀行理財(cái)真正告別盲選年代。202423931家理財(cái)公司有存續(xù)產(chǎn)品428.522.16萬只，存續(xù)規(guī)模24.33萬億元，占全市場(chǎng)的比例達(dá)到85.29%。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，同期我國(guó)境內(nèi)公募基金管理機(jī)構(gòu)共163家（其中基金管理公司148家，取得公募資格的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)15家）。存續(xù)產(chǎn)品1.2萬只，存續(xù)規(guī)模31.08萬億元，較年初增加12.62%。202428.526.4331.0812.612024行理財(cái)。2022202227.65，202326.828.52202222.24，202322.47，202424.332022202487002.098700202226.03202431.085.05202289.621.557.081.15元；2024年上半年銀行理財(cái)募集資金33.68萬元，公募基金募集了6800億元。從上述數(shù)據(jù)可以看出以下幾點(diǎn)：銀行理財(cái)募集資金能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公募基金幾十倍；無論20222022底是什么原因?qū)е鹿蓟?022年以來規(guī)模增長(zhǎng)了5.05萬億呢？據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，202220232024純債型基金規(guī)模數(shù)據(jù)分別為：20225.8420237.1720247.9310.4211.4413.19202320221.331.022.3522.77%9.79%；2024202420237600202420231.752023202220242.51202220244.865.0596.24%。表12、銀行理財(cái)與公募基金2022年、2023年、2024年上半年產(chǎn)品規(guī)模數(shù)據(jù)對(duì)比機(jī)構(gòu)類型2022年2023年2024年上半年理財(cái)公司313232機(jī)構(gòu)數(shù)量公募基金156158163銀行理財(cái)27.65萬億元26.80萬億元28.52萬億元存續(xù)規(guī)模理財(cái)公司22.24萬億元22.47萬億元24.33萬億元公募基金26.03萬億元27.60萬億元31.08萬億元銀行理財(cái)2.94萬只3.98萬只4萬只存續(xù)產(chǎn)品理財(cái)公司1.39萬只1.94萬只2.16萬只公募基金1.06萬只1.15萬只1.20萬只銀行理財(cái)89.62萬億元57.08萬億元33.68萬億元募集資金公募基金1.50萬億元1.15萬億元0.68萬億元數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臐?jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心表13、銀行理財(cái)與公募基金2022年、2023年、2024年為投資者創(chuàng)造收益對(duì)比數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臐?jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心2022年2023年2024年上半年累計(jì)銀行理財(cái)8800億元6981億元3413億元19194億元公募基金-14783.65億元-4272.92億元572.13億元-18484.44億元從2022年資管新規(guī)實(shí)施以來，公募基金年年虧損，銀行理財(cái)每年賺大幾千億，但是為何銀行理財(cái)從2022年以來規(guī)模只增加了1萬億元，而公募基金卻增了加5萬億元？20222023則連續(xù)虧損兩年：2022年銀行理財(cái)為投資者賺取了8800億元，公募基金為投資者虧損14783.65202369814272.92億元；20243413572.13億元。數(shù)據(jù)顯示公募基金純債型基金和貨幣型基金從2022年至2024年上半年總計(jì)規(guī)模增長(zhǎng)了4.865.0596.24%202220221322.4320232217.6320241665.8920222020.1720232326.871233.4820225.8410.423342.67.1711.444544.57.9313.192899.37募基金中的純債型基金與貨幣型基金承擔(dān)起了公募基金的賺取能力的重任，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)與規(guī)模良性互動(dòng)。202220221.41%，20233.28%，20241.78%20222.3高。值得關(guān)注的是2024年上半年銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)被公募基金的貨幣基金2022202320240.87%30.95%20241.7515.3%的原因。表14、2022年以來銀行理財(cái)與公募基金各類產(chǎn)品平均收益率產(chǎn)品分類2022年2023年2024上半年固定收益1.41%3.28%1.78%銀行理財(cái)-2.28%-13.84%0.85%-5.86%0.46%-2.69%現(xiàn)金管理類2.18%2.04%0.87%產(chǎn)品分類2022年2023年2024上半年純債型基金2.05%3.62%2.30%一級(jí)債基金-0.81%2.72%1.99%二級(jí)債基金-5.13%0.26%1.60%混合型基金-15.52%-9.92%-2.65%公募基金-20.11%-15.12%-11.76%-6.35%-4.48%-3.70%QDII-8.46%4.18%5.63%貨幣型基金1.79%1.94%0.95%FOF-10.69%-5.36%0.54%封閉式基金-18.65%-9.89%-6.98%數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行摹?jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心此外，理財(cái)公司混合類和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品平均收益率均優(yōu)于公募基金，而這兩類產(chǎn)品在20222023資者較大虧損，這是投資者詬病公募基金的主要原因。四、新階段、新格局，銀行理財(cái)公司大時(shí)代群雄并起20181252024630326128152023架構(gòu)改革，資管機(jī)構(gòu)監(jiān)管司順應(yīng)新形勢(shì)而生，有利于推進(jìn)資管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一監(jiān)管。監(jiān)管日前對(duì)2026202420218的水平。這意味著理財(cái)公司牌照發(fā)放重啟，未來沒有理財(cái)公司的中小銀行將逐步退出理財(cái)業(yè)40入理財(cái)公司時(shí)代，進(jìn)入銀行理財(cái)規(guī)范發(fā)展的新階段。1、銀行理財(cái)公司三類產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名我們將理財(cái)公司分為規(guī)模超過1萬億的大型理財(cái)公司，與規(guī)模1萬億以下的中小理財(cái)公司，盤點(diǎn)2024年上半年理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品平均收益率情況。據(jù)招商證券廖志明團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月30日，32家銀行理財(cái)公司在2024年上半年三類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名如下：202420241為：固收類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)祝恨r(nóng)銀、中銀和建信理財(cái)?；旌项惱碡?cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)祝赫秀y、農(nóng)銀和建信。權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)祝赫秀y、光大和信銀。表15：大型理財(cái)公司24H1各類型產(chǎn)品平均收益率固定收益類混合類權(quán)益類總計(jì)招銀理財(cái)3.6%5.7%24.9%3.9%農(nóng)銀理財(cái)3.9%3.7%NA3.8%中銀理財(cái)3.9%3.3%NA3.8%建信理財(cái)3.7%3.4%NA3.6%信銀理財(cái)3.6%0.3%-12.6%3.4%興銀理財(cái)3.4%0.7%NA3.3%浦銀理財(cái)3.2%3.3%NA3.2%平安理財(cái)3.4%1.8%NA3.2%交銀理財(cái)3.2%2.3%NA3.1%光大理財(cái)3.3%2.1%1.8%3.1%工銀理財(cái)3.5%1.4%-12.9%2.9%資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)2024202420241別為：固收類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)祝贺惾R德建信、恒豐理財(cái)和渤銀理財(cái)?；旌项惱碡?cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)祝贺惾R德建信、寧銀理財(cái)和上銀理財(cái)。權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)祝贺惾R德建信、高盛工銀和青銀理財(cái)。表16、中小理財(cái)公司24H1各類型產(chǎn)品平均收益率固定收益類混合類權(quán)益類總計(jì)貝萊德建信4.6%10.4%14.5%5.2%渤銀理財(cái)4.0%NANA4.0%恒豐理財(cái)4.0%0.8%NA4.0%寧銀理財(cái)3.6%8.4%-2.4%4.0%匯華理財(cái)4.0%3.3%NA3.9%渝農(nóng)商理財(cái)3.8%NANA3.8%上銀理財(cái)3.8%3.7%NA3.8%徽銀理財(cái)3.7%2.2%NA3.7%中郵理財(cái)4.0%2.1%NA3.7%南銀理財(cái)3.9%0.0%NA3.7%杭銀理財(cái)3.9%-1.7%NA3.6%施羅德交銀3.5%1.9%NA3.2%蘇銀理財(cái)3.6%1.8%NA3.2%華夏理財(cái)4.0%-0.4%-13.4%3.1%高盛工銀NANA3.1%3.1%民生理財(cái)3.3%2.1%-9.5%3.1%北銀理財(cái)3.1%2.3%NA3.1%廣銀理財(cái)3.3%-2.2%NA2.7%青銀理財(cái)2.4%NA-0.6%2.4%資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)2024由于不同理財(cái)公司采用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)差異較大，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率僅有參考意義。固收類（不含現(xiàn)金管理類）產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率來看，我們僅統(tǒng)計(jì)封閉式產(chǎn)品和定開期限8096%88%202363.4%62.6%55.4平。表17：24H1大型理財(cái)公司固收類產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率前三固定收益類達(dá)標(biāo)率浦銀理財(cái)96%平安理財(cái)88%興銀理財(cái)86%資料來源：理財(cái)公司官網(wǎng)、中國(guó)理財(cái)網(wǎng)注：僅統(tǒng)計(jì)封閉式產(chǎn)品和定開期限為90天及以上的固收類公募產(chǎn)品。由于不同理財(cái)公司采用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)差異較大，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率僅有參考意義。固收類（不含現(xiàn)金管理類）產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率來看，我們僅統(tǒng)計(jì)封閉式產(chǎn)品和定開期限80，2024100%、98%91%，2023100%。表18：24H1中小理財(cái)公司固收類產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率前三固定收益類達(dá)標(biāo)率渤銀理財(cái)100%貝萊德建信98%渝農(nóng)商理財(cái)91%資料來源：理財(cái)公司官網(wǎng)、中國(guó)理財(cái)網(wǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)注：注：僅統(tǒng)計(jì)封閉式產(chǎn)品和定開期限為90天及以上的固收類公募產(chǎn)品。2、萬億級(jí)別理財(cái)公司總規(guī)模資管新規(guī)實(shí)施以來有起有落變化不大五年來理財(cái)公司行業(yè)格局已然形成，股份行理財(cái)公司成為行業(yè)中流砥柱不斷砥礪前行，2024630日，招銀、興業(yè)和信銀理財(cái)?shù)睦碡?cái)規(guī)模排名前三，理財(cái)公司行業(yè)格局初定。20246規(guī)模略有下降。興銀理財(cái)規(guī)模位居行業(yè)第二，信銀理財(cái)位居第三，穩(wěn)居理財(cái)公司規(guī)模第一梯隊(duì)。20242022192024320221.51.920221.11.53增長(zhǎng)，有3家理財(cái)公司理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)小幅縮水。表19：理財(cái)公司理財(cái)規(guī)模情況（萬億元）2022年末1H232023年末24H1估算招銀理財(cái)2.52.42.52.4興銀理財(cái)2.12.12.22.1信銀理財(cái)1.51.51.71.9工銀理財(cái)1.81.51.61.8中銀理財(cái)1.71.51.61.7農(nóng)銀理財(cái)1.81.41.61.7建信理財(cái)1.91.51.51.5光大理財(cái)1.11.21.31.5交銀理財(cái)1.11.21.21.5浦銀理財(cái)0.80.71.01.1平安理財(cái)0.90.91.01.0民生理財(cái)0.90.80.91.0中郵理財(cái)0.80.70.70.9華夏理財(cái)0.50.50.60.7蘇銀理財(cái)0.40.50.50.6南銀理財(cái)0.30.40.40.4杭銀理財(cái)0.40.30.40.4寧銀理財(cái)0.40.30.40.4北銀理財(cái)0.30.30.30.3上銀理財(cái)0.40.30.30.3青銀理財(cái)0.20.20.20.2徽銀理財(cái)0.20.20.20.2廣銀理財(cái)0.20.20.20.2渤銀理財(cái)NANA0.10.2恒豐理財(cái)NA0.10.10.1渝農(nóng)商理財(cái)0.10.10.10.1匯華理財(cái)0.1NANANA施羅德交銀NANANANA貝萊德建信NANANANA法巴農(nóng)銀NANANANA高盛工銀NANANANA合計(jì)22.220.722.524.3資料來源：各銀行定期報(bào)告、理財(cái)公司官網(wǎng)、中國(guó)理財(cái)網(wǎng)等注：24H1理財(cái)規(guī)模數(shù)據(jù)為估算數(shù)據(jù)，實(shí)際情況可能與我們的估算略有差異。此外，僅統(tǒng)計(jì)理財(cái)公司層面，未包括母行理財(cái)規(guī)模。五、銀行理財(cái)與公募基金良性競(jìng)合銀行理財(cái)與公募基金同是個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的投資管理人，同為投資者資產(chǎn)的保值增值服務(wù)。但是銀行理財(cái)在資產(chǎn)配置中有一定比例投資了公募基金，這種良性競(jìng)合的情況值得關(guān)注。2024630.561.1202329.066102.52.1%；202229.968089.22.7%20228089.220241.12.7%3.6%，202225191.729115.29%20222023，17司對(duì)公募基金配置從絕對(duì)規(guī)模和占比多數(shù)是逐步下降態(tài)勢(shì)。表20、2022年、2023年、2024年上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品投向公募基金規(guī)模及占比2022年2023年2024年上半年理財(cái)產(chǎn)品投資規(guī)模29.96萬億元29.06萬億元30.56萬億投向公募基金規(guī)模8089.2億元6102.5億元1.1萬億占比2.7%2.1%3.6%數(shù)據(jù)來源：銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)：濟(jì)安金信據(jù)招商證券廖志明團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，銀行理財(cái)公司管理資產(chǎn)規(guī)模中，配置公募基金1.1萬億。0.982%；0.032%；0.011%；QDII0.021.9%；0.010.5%；0.112%。表21、2024上半年理財(cái)公司配置規(guī)模TOP10基金公司基金公司2024年上半年排名2023年底排名嘉實(shí)基金管理有限公司12廣發(fā)基金管理有限公司212匯添富基金管理股份有限公司35永贏基金管理有限公司48景順長(zhǎng)城基金管理有限公司57易方達(dá)基金管理有限公司63鵬華基金管理有限公司74招商基金管理有限公司81國(guó)泰基金管理有限公司913鑫元基金管理有限公司109注：該數(shù)據(jù)為理財(cái)產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告中的前十大持倉數(shù)據(jù)，且部分理財(cái)公司前十大持倉未穿透，部分理財(cái)公司暫未披露24H1報(bào)告，可能與實(shí)際情況存在差異，僅供參考資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)據(jù)招商證券廖志明團(tuán)隊(duì)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告中的前十大持倉數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（部分理財(cái)公24H1），8132024TOP10202312表22、2024年上半年理財(cái)公司配置公募基金規(guī)模情況（單位：億元）理財(cái)公司22H1202223H1202324H1招銀理財(cái)18675.71%14104.68%11874.00%7682.68%NANA信銀理財(cái)規(guī)模769375899538915占比6.42%2.38%5.00%2.95%4.58%規(guī)模1306690623519NA工銀理財(cái)占比6.41%3.68%4.00%3.02%NA規(guī)模634346462522NA建信理財(cái)占比2.80%1.70%3.00%3.38%NA規(guī)模958463789521NA交銀理財(cái)占比7.55%3.98%6.00%3.87%NA規(guī)模173234251174NA中郵理財(cái)占比1.81%2.65%3.00%2.11%NA規(guī)模486236244123NA中銀理財(cái)占比2.94%1.33%2.00%0.74%NA規(guī)模150159225179163平安理財(cái)占比2.08%1.69%2.00%1.63%1.43%規(guī)模109601024NA杭銀理財(cái)占比2.86%1.57%3.00%0.98%NA規(guī)模1213251219蘇銀理財(cái)占比0.31%0.34%1.00%0.23%0.30%規(guī)模307195263105NA光大理財(cái)占比2.53%1.66%2.12%0.77%NA規(guī)模NA370209132NA民生理財(cái)占比NA3.90%2.60%1.43%NA規(guī)模NA968651NA廣銀理財(cái)占比NA5.36%5.11%2.85%NA規(guī)模NA29339988172浦銀理財(cái)占比NA3.28%5.00%0.86%1.36%規(guī)模NA7711368NA華夏理財(cái)占比NA1.24%2.15%1.08%NA規(guī)模NA13939NA恒豐理財(cái)占比NA0.35%6.28%2.77%NA規(guī)模11053521761上銀理財(cái)占比13.99%1.31%1.54%0.59%1.92%注：部分理財(cái)公司暫未披露理財(cái)產(chǎn)品半年報(bào)資料來源：各理財(cái)公司理財(cái)業(yè)務(wù)半年報(bào)20222023，171331202453202420232024202320235募基金規(guī)模超500億元。表23、2024年上半年理財(cái)公司前十大持倉配置規(guī)模TOP10公募基金產(chǎn)品證券代碼證券簡(jiǎn)稱基金成立日基金分類24H1理財(cái)前十大持倉持有規(guī)模003528.OF匯添富長(zhǎng)添利A2016/12/6純債型基金45.27006609.OF申萬菱信安泰瑞利中短債A2019/9/4短期純債型基金35.77007194.OF長(zhǎng)城短債A2019/8/29短期純債型基金27.31006597.OF國(guó)泰利享中短債A2018/12/3短期純債型基金26.58007603.OF景順長(zhǎng)城中短債A2019/8/20短期純債型基金24.79008229.OF鑫元安碩兩年定開債2020/7/31中長(zhǎng)期純債型基金24.23070009.OF嘉實(shí)超短債C2006/4/26短期純債型基金23.93270004.OF廣發(fā)貨幣A2005/5/20貨幣市場(chǎng)型基金21.24005079.OF興銀鑫日享短債A2019/9/6短期純債型基金19.51007529.OF007529.OF嘉實(shí)匯鑫中短債A2019/9/26 19.24注：該數(shù)據(jù)為理財(cái)產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告中的前十大持倉數(shù)據(jù)，且部分理財(cái)公司前十大持倉未穿透，部分理財(cái)公司暫未披露24H1報(bào)告，可能與實(shí)際情況存在差異，僅供參考資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)理財(cái)公司配置公募基金產(chǎn)品規(guī)模前10的產(chǎn)品有9只債券基金和1只貨幣基金，值得關(guān)注的是有7只短債基金，顯示了理財(cái)公司對(duì)債券基金配置的重點(diǎn)方向。表24、理財(cái)公司2024年上半年配置各類公募基金規(guī)模及增減情況基金類型2024年上半年（億元）2023年底（億元）增減規(guī)模（億元）債券型基金9,0454,9374,108混合型基金258400-142貨幣型基金1,3023021,000股票型基金127267-139另類投資基金5155-4QDII基金21013476REITs981注：該數(shù)據(jù)為理財(cái)產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告中的前十大持倉數(shù)據(jù)，且部分理財(cái)公司前十大持倉未穿透，部分理財(cái)公司暫未披露24H1報(bào)告，可能與實(shí)際情況存在差異，僅供參考202490451302258QDII21012710020234108100076QDII142基金，減配了139億元股票型基金。六、銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展展望未來一段時(shí)間，銀行理財(cái)行業(yè)將迎來重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期。在監(jiān)管政策引導(dǎo)和市場(chǎng)需求推動(dòng)下，行業(yè)將朝著規(guī)模更大、結(jié)構(gòu)更優(yōu)、功能更強(qiáng)的方向發(fā)展，在服務(wù)居民財(cái)富管理、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮更加重要的作用。1、監(jiān)管政策將更加完善，行業(yè)更趨規(guī)范化未來監(jiān)管政策將在以下方面進(jìn)一步完善：一是理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)一登記制度將全面實(shí)施,提高產(chǎn)品透明度。二是理財(cái)公司資本管理辦法將出臺(tái)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控。三是理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法將細(xì)化，規(guī)范銷售行為。四是理財(cái)投資者保護(hù)制度將更加健全，提高對(duì)理財(cái)公司信息披露的要求，更好保護(hù)投資人利益。五是理財(cái)業(yè)務(wù)功能監(jiān)管將加強(qiáng)，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。2、行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化未來一段時(shí)間，銀行理財(cái)行業(yè)規(guī)模有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)將突破30萬億元大關(guān)。同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化：一是固定收益類產(chǎn)品仍將是主力，占比將保持在90%以上。但與此同時(shí)，混合類和權(quán)益類產(chǎn)品占比也有望逐步提升，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。二是"活錢理財(cái)"、現(xiàn)金管理類等低波動(dòng)穩(wěn)健型產(chǎn)品將繼續(xù)受到青睞，規(guī)模占比有望進(jìn)一步提升。三是產(chǎn)品創(chuàng)新有望加快。為滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求，理財(cái)公司將加快產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，除傳統(tǒng)產(chǎn)品類型外，養(yǎng)老理財(cái)、ESG理財(cái)?shù)戎黝}產(chǎn)品，以及“理財(cái)夜市”等從服務(wù)投資者角度出發(fā)的功能性創(chuàng)新，均是值得關(guān)注的發(fā)展方向。投資者結(jié)構(gòu)則更加多元化1.5將推動(dòng)理財(cái)公司加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型。3、資管業(yè)競(jìng)合關(guān)系深化，銀行理財(cái)集中度進(jìn)一步提升銀行理財(cái)與公募基金、保險(xiǎn)資管、信托等其他資管行業(yè)的關(guān)系將進(jìn)一步演變。在某些領(lǐng)域可能形成更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，如中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)。但在另一些領(lǐng)域，如中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品（R3以上評(píng)級(jí)的產(chǎn)品）富管理生態(tài)圈。通過優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享,為客戶提供一站式的財(cái)富管理解決方案。此外，銀行理財(cái)與第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的合作（短期以投顧為主）發(fā)展。而在銀行理財(cái)業(yè)內(nèi)部，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中度可能會(huì)進(jìn)一步提升。1070%。與此同時(shí)，在監(jiān)管強(qiáng)化的背景下，中小銀行將逐步退出理財(cái)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向代銷模式。4、資產(chǎn)配置更加多元化，投資能力更加專業(yè)化從大類資產(chǎn)配置方面看，為應(yīng)對(duì)“資產(chǎn)荒”挑戰(zhàn)，銀行理財(cái)公司將更加注重資產(chǎn)配置的多元化和專業(yè)化。除了傳統(tǒng)的債券、存款等固收類資產(chǎn)外，還將加大對(duì)可轉(zhuǎn)債、REITs、優(yōu)ETF與大類資產(chǎn)配置方向相匹配，銀行理財(cái)公司需要進(jìn)一步提升其專業(yè)投資的能力（尤其是提升絕對(duì)收益的能力），重點(diǎn)包括：一是加強(qiáng)債券投資能力。在低利率環(huán)境下，理財(cái)公司需要加強(qiáng)債券投資能力，提升交易能力，向優(yōu)秀公募基金、券商等機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)投研框架和交易策略。二是提升權(quán)益投資能力。提升公司權(quán)益策略運(yùn)用的深度和廣度，挖掘更多絕對(duì)收益與相對(duì)收益兼具的策略。三是發(fā)展多策略配置能力，加強(qiáng)股、債、商品等各類資產(chǎn)配置價(jià)值的研究判斷，進(jìn)一步發(fā)揮大類資產(chǎn)配置能力，綜合運(yùn)用戰(zhàn)略資產(chǎn)配置（SAA）、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置（TAA）并定期進(jìn)行再平衡和績(jī)效回顧，將投資策略、市場(chǎng)研判與產(chǎn)品策略、銷售策略有效結(jié)合。5、聚焦“五篇大文章”，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展作為金融業(yè)的重要組成部分，理財(cái)子公司將積極響應(yīng)國(guó)家金融發(fā)展戰(zhàn)略，通過產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)優(yōu)化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方式，聚焦“五篇大文章”，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展：科技金融的精準(zhǔn)滴灌；綠色金融ESG（特別是與綠色、雙碳相關(guān)的領(lǐng)域）的發(fā)展，適時(shí)推出相關(guān)主題型產(chǎn)品，引導(dǎo)更多資金支持綠色發(fā)展；普惠金融附加服務(wù)，提高產(chǎn)品的普惠性,進(jìn)一步提升對(duì)普惠型客戶的服務(wù)質(zhì)效。養(yǎng)老金融，聚焦常態(tài)保險(xiǎn)、企業(yè)年金等的協(xié)同發(fā)展，推動(dòng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品與養(yǎng)老場(chǎng)景的深度融合，等等。數(shù)字金融6、深化科技賦能，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型伴隨理財(cái)客戶數(shù)量的不斷擴(kuò)張，以及客戶線上化的發(fā)展趨勢(shì)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為理財(cái)子用，加大金融科技投入，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、客戶服務(wù)等方面加強(qiáng)科技應(yīng)用。二是提升數(shù)字化運(yùn)營(yíng)能力，提升數(shù)字化、智能化運(yùn)營(yíng)水平,降低運(yùn)營(yíng)成本，提高效率。三是發(fā)展智能投顧服務(wù)，發(fā)展智能投顧等創(chuàng)新服務(wù)模式，提升客戶體驗(yàn)。7、雙向開放進(jìn)一步深化，跨境理財(cái)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展隨著我國(guó)金融市場(chǎng)雙向開放深化，外資、合資理財(cái)機(jī)構(gòu)數(shù)量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，規(guī)模和市場(chǎng)份額也有可能持續(xù)提升。而另一方面，跨境理財(cái)業(yè)務(wù)將穩(wěn)步發(fā)展?！翱缇忱碡?cái)通”等業(yè)務(wù)范圍可能進(jìn)一步擴(kuò)大，為境內(nèi)外投資者提供更多投資選擇。同時(shí)，理財(cái)公司也可能探索更多跨境業(yè)務(wù)模式，如QDLP、QFLP等。8、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，理財(cái)公司將更加注重風(fēng)險(xiǎn)管理的精細(xì)化和全面化。一是加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，合理匹配資產(chǎn)負(fù)債期限。二是完善信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)投前、投中、投后全流程管理。三是重視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高對(duì)利率、匯率等風(fēng)險(xiǎn)的敏感性。四是加強(qiáng)操作風(fēng)險(xiǎn)管理，完善內(nèi)控體系。四是強(qiáng)化合規(guī)管理，加強(qiáng)操作風(fēng)險(xiǎn)管理，完善內(nèi)控體系，提升合規(guī)運(yùn)作要求?？偟膩砜矗y行理財(cái)行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。在監(jiān)管引導(dǎo)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重作用下，行業(yè)格局將進(jìn)一步優(yōu)化，產(chǎn)品體系更加豐富，投資能力不斷提升，風(fēng)險(xiǎn)管理更加完實(shí)現(xiàn)行業(yè)整體的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。下半部分理財(cái)公司看行業(yè)熱點(diǎn)問題為了更好地促進(jìn)銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展，在充分利用自身學(xué)術(shù)性、高端金融智庫等優(yōu)勢(shì)的基15針對(duì)禁止通過手工補(bǔ)息、合意資產(chǎn)卻越來越難適配、監(jiān)管政策影響范圍、如何做好金融五篇大文章、優(yōu)化投研能力等重大熱點(diǎn)進(jìn)行調(diào)研，通過信息搜集，按照大型全國(guó)性理財(cái)公司、股份制理財(cái)公司、城商行理財(cái)公司、合資理財(cái)公司四類理財(cái)公司對(duì)上述熱點(diǎn)問題的調(diào)查問卷回復(fù)歸納總結(jié)。42024年4對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展是否有影響，影響主要體現(xiàn)在哪些維度，各理財(cái)公司如何應(yīng)對(duì)倡議發(fā)布后面臨的挑戰(zhàn)？大型全國(guó)性理財(cái)公司：該項(xiàng)倡議對(duì)于理財(cái)公司既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，對(duì)持有補(bǔ)息存款的理財(cái)產(chǎn)品影響顯著。年債市波動(dòng)導(dǎo)致大量贖回后，理財(cái)子開始轉(zhuǎn)向低波產(chǎn)品，除攤余成本類產(chǎn)品外，低波理財(cái)產(chǎn)品主要配置資產(chǎn)為銀行存款，其中包括補(bǔ)息存款。禁止銀行履行補(bǔ)息義務(wù)，直接導(dǎo)致部分低但中波產(chǎn)品的市場(chǎng)接受程度以及容量可能不及低波產(chǎn)品。把握市場(chǎng)變化中的新機(jī)遇，捕捉優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增配機(jī)會(huì)；二是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理能力，特別是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的管理；三是加強(qiáng)投研能力，提升市場(chǎng)趨勢(shì)的把握和資產(chǎn)配置水平；四是加強(qiáng)客戶維護(hù)與服務(wù)，提升投資者教育，幫助客戶理解市場(chǎng)變化和產(chǎn)品特性，維護(hù)客戶信任和忠誠度。五是加大與基金券商等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作，依托基金券商的投研優(yōu)勢(shì)拓展理財(cái)子的資產(chǎn)來源。股份制理財(cái)公司：禁止手工補(bǔ)息對(duì)于理財(cái)公司主要有以下兩方面影響：一是存量存款類資產(chǎn)收益率下滑影進(jìn)而對(duì)于投資的理財(cái)產(chǎn)品收益產(chǎn)生影響。對(duì)此，股份制理財(cái)公司全力協(xié)調(diào)存款行按照合同約定的利率付息，保證管理的理財(cái)產(chǎn)品的權(quán)益。二是理財(cái)產(chǎn)品低波穩(wěn)健的表現(xiàn)得到認(rèn)可，疊加存款收益下行，理財(cái)產(chǎn)品性價(jià)比凸顯。后續(xù)若理財(cái)對(duì)于存款的比價(jià)優(yōu)勢(shì)延續(xù)，那么理財(cái)規(guī)模存款類資產(chǎn)的配置價(jià)值進(jìn)一步降低。原先投資高息存款類的理財(cái)產(chǎn)品的收益可能受到影響，導(dǎo)致理財(cái)子公司需要調(diào)整資產(chǎn)配置策略，配置更多債券類資產(chǎn)，產(chǎn)品波動(dòng)性可能會(huì)上升。城商行理財(cái)公司：禁止手工補(bǔ)息后，收益敏感型的企業(yè)客戶逐漸將資金轉(zhuǎn)向非銀市場(chǎng)，銀行理財(cái)形成了對(duì)高息存款的替代。禁止手工補(bǔ)息的政策出臺(tái)后，理財(cái)產(chǎn)品收益受到一定影響。手工補(bǔ)息禁止后，銀行存款從銀行體系逐漸流出，進(jìn)入到收益相對(duì)較高的廣義基金。這些資金增加了非銀機(jī)構(gòu)的債券類資產(chǎn)配置壓力，帶動(dòng)收益率逐步走低。在此過程中，理財(cái)產(chǎn)品的收益率表現(xiàn)較好，吸引更多銀行存款流入，配置壓力持續(xù)，形成正循環(huán)。MLF央行也及時(shí)采取措施進(jìn)行彌補(bǔ)，以緩解銀行流動(dòng)性壓力。收益率持續(xù)下降帶來新挑戰(zhàn)。一旦收益降低，理財(cái)持有體驗(yàn)變差，這些從銀行流出的存款類低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金，可能會(huì)回流到銀行體系或貨基，追求獲得較低但穩(wěn)定的收益。這種一致贖回行為可能對(duì)理財(cái)或基金的投資行為帶來干擾，贖回負(fù)反饋一旦形成，會(huì)推動(dòng)收益率超調(diào)，放大利率風(fēng)險(xiǎn)。因此面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)應(yīng)平衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益的比重，適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注度，不過分追求收益，保持資產(chǎn)良好的流動(dòng)性。城商行理財(cái)公司受到該政策的影響有限，主要有兩方面原因。一是配置該類資產(chǎn)占比有限，相應(yīng)的收益調(diào)整對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益影響較小，二是在開展業(yè)務(wù)時(shí)嚴(yán)格篩選交易對(duì)手及管理人，相應(yīng)投資運(yùn)作較為規(guī)范，相應(yīng)手工補(bǔ)息行為較少。合資理財(cái)公司：這是規(guī)范存款市場(chǎng)秩序的重要舉措，對(duì)行業(yè)、客戶影響很大。對(duì)理財(cái)行業(yè)而言，大大增加了企業(yè)對(duì)公客戶對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資的需求，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。對(duì)公客戶對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的凈值穩(wěn)定性和流動(dòng)性要求較高，這就要求理財(cái)公司要推出具備相關(guān)屬性的產(chǎn)品，誰能夠及時(shí)響應(yīng)客戶的需求，誰就能夠更好的占領(lǐng)這部分市場(chǎng)。問題2：理財(cái)公司年初公司層面或股東層面制定的本年度發(fā)展規(guī)模與目前半年度實(shí)際達(dá)成規(guī)模是否差距較大？如果差距較小，理財(cái)公司能夠達(dá)成規(guī)模目標(biāo)的原因是什么？如果存在一定差距，主要是哪些原因造成的？大型全國(guó)性理財(cái)公司：20246主要驅(qū)動(dòng)力:一是客戶有需求。伴隨居民可支配收入的逐步增長(zhǎng)及中等收入群體的逐步壯大，居民財(cái)富管理意識(shí)不斷增強(qiáng)，我國(guó)已成為全球第二大財(cái)富管理市場(chǎng)，為資管行業(yè)蓬勃發(fā)展帶來了持續(xù)的資金流入。同時(shí)在凈息差收窄、監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，銀行通過下調(diào)存款利率、停售大額存單等舉措壓降負(fù)債端成本，銀行理財(cái)產(chǎn)品以其穩(wěn)健普惠的性質(zhì)逐漸成為客戶資金配置更有“性價(jià)比”的優(yōu)質(zhì)選擇。二是行業(yè)有動(dòng)能。以資管新規(guī)為綱，針對(duì)理財(cái)公司和代銷機(jī)構(gòu)在投資運(yùn)作、產(chǎn)品銷售、內(nèi)控合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、跨境理財(cái)通等各項(xiàng)業(yè)務(wù)品類的規(guī)范逐步完善，監(jiān)管圖譜日益全面清晰，為理財(cái)公司在凈值型理財(cái)產(chǎn)品時(shí)代回歸資管業(yè)務(wù)本源奠定了良好的基礎(chǔ)與完善的框架，各家理財(cái)公司得以在一個(gè)明細(xì)規(guī)范的舞臺(tái)上同場(chǎng)競(jìng)技，各展所長(zhǎng)。三是機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備充分。首先是不斷精進(jìn)投研專業(yè)能力，堅(jiān)持“大研究”驅(qū)動(dòng)模式。產(chǎn)品低波穩(wěn)健定位不斷強(qiáng)化，當(dāng)年收益率達(dá)基產(chǎn)品數(shù)量占比大幅提升；波動(dòng)率顯著下降。其次是結(jié)供投資收益的同時(shí)滿足流動(dòng)性需求，“長(zhǎng)端”產(chǎn)品承接在長(zhǎng)期限存款、存單報(bào)價(jià)持續(xù)下行甚至下架情況下，客戶的長(zhǎng)期限投資需求。最后是線上線下齊發(fā)力，全渠道布局新產(chǎn)品，向客有溫度的客戶陪伴服務(wù)，不斷提升品牌的覆蓋面與影響力。四是不唯指標(biāo)唯市場(chǎng)。牢牢抓住上半年存款擠出和利率下行的市場(chǎng)機(jī)遇，搶抓重要時(shí)點(diǎn)上規(guī)模；渠道畫像精細(xì)化。建立渠道多維度畫像，并以此為基礎(chǔ)匹配差異化服務(wù)方案與錯(cuò)位持續(xù)提升產(chǎn)品規(guī)模。股份制理財(cái)公司：上半年取得了較好的經(jīng)營(yíng)成果。由于外部市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)回暖：投資者逐步對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的信心恢復(fù)；在“債?！毙星楹徒鹑跀D水分帶來的“存款搬家”助推下，理財(cái)行業(yè)整體規(guī)模回暖；存款補(bǔ)息整改及年底中小銀行理財(cái)規(guī)模壓降的預(yù)期也對(duì)今年的規(guī)模增量起了明顯的正向作用理財(cái)機(jī)構(gòu)主要產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)和品牌形象良好，在市場(chǎng)容量持續(xù)擴(kuò)盤的背景下，發(fā)揮行外代銷業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，更體現(xiàn)主動(dòng)投研能力的主動(dòng)管理型產(chǎn)品和中長(zhǎng)期限產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)較好的規(guī)模增長(zhǎng)。產(chǎn)品方面，大力發(fā)行低波穩(wěn)健類理財(cái)產(chǎn)品，歷史已到期產(chǎn)品收益均達(dá)到業(yè)績(jī)基準(zhǔn)或基準(zhǔn)下久期、杠桿水平，產(chǎn)品收益表現(xiàn)穩(wěn)健、規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。推動(dòng)落地包括指數(shù)增強(qiáng)及主動(dòng)權(quán)益策略在內(nèi)的創(chuàng)新型產(chǎn)品，為產(chǎn)品布局轉(zhuǎn)型升級(jí)蓄勢(shì)賦能。合資理財(cái)公司：從半年情況看，我司部分完成了年初的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，總體經(jīng)營(yíng)情況良好。主要得益于渠道的大力支持，公司按照市場(chǎng)需求研究推出了短期純固收產(chǎn)品線，取得了良好的規(guī)模。問題3：目前，銀行理財(cái)一方面面臨新挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、收益率跌跌不休、“資產(chǎn)荒”加劇，整體市場(chǎng)范圍內(nèi)合意資產(chǎn)卻越來越難適配，另一方面，低利率環(huán)境下，投資者投資需求旺盛，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，理財(cái)規(guī)?？焖偕蠞q，這給理財(cái)公司如何平衡穩(wěn)健性與收益性帶來持續(xù)挑戰(zhàn)。未來理財(cái)公司新增資產(chǎn)或下半年到期再投資產(chǎn)準(zhǔn)備投向哪些方面，是否有匹配的相關(guān)資產(chǎn)？大型全國(guó)性理財(cái)公司：在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，大型全國(guó)性理財(cái)公司面臨的資產(chǎn)配置挑戰(zhàn)確實(shí)在增加，下半年社會(huì)資金向資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)沒有變，預(yù)計(jì)年內(nèi)理財(cái)行業(yè)規(guī)模仍有上升空間，但同業(yè)存款等穩(wěn)估值資產(chǎn)呈現(xiàn)收縮趨勢(shì)，加大投資難度。特別是在尋找合意資產(chǎn)方面。以下是可能考慮的幾個(gè)資產(chǎn)投向：可轉(zhuǎn)債、REITS是未來增厚收益的重要來源；資產(chǎn)補(bǔ)充上，進(jìn)一步開發(fā)多種策略工具，提升基金投資力度。股份制理財(cái)公司：伴隨著廣譜利率的下行，固收類資產(chǎn)收益率越來越低，而理財(cái)?shù)呢?fù)債端成本剛性較強(qiáng)，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的投資管理難度加大。下半年，固收類資產(chǎn)仍然能提供一定的基礎(chǔ)收益，將繼續(xù)扮演壓艙石的作用。新增資產(chǎn)投資仍然堅(jiān)持嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下兼顧性價(jià)比的原則，首先嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)資質(zhì)進(jìn)行嚴(yán)格的財(cái)務(wù)分析；隨著存款定價(jià)大幅下行，預(yù)計(jì)下半年新增資金主要投向債券、同業(yè)存單、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、公募基金等資產(chǎn)，加強(qiáng)主動(dòng)投資管理，現(xiàn)金及銀行存款類資產(chǎn)預(yù)計(jì)占比將下降。隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步改善，預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)債、權(quán)益等含權(quán)資產(chǎn)投資也會(huì)有所提升。此外，今年以來美元存款、存單、美元短債和中資美元債等利率較高，美元產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，相關(guān)外幣資產(chǎn)配置也有明顯增長(zhǎng)；其次是嚴(yán)格控制久期風(fēng)Reits可交債、優(yōu)先股等。同時(shí)對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)保持密切關(guān)注，關(guān)注低估值類資產(chǎn)（如紅利、港股、大盤藍(lán)籌等）和成長(zhǎng)性板塊（如科技、醫(yī)藥等），為理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)提供很好的增厚。作為理財(cái)公司優(yōu)勢(shì)是可以通過全資產(chǎn)輪動(dòng)配置，尋找全市場(chǎng)最優(yōu)質(zhì)的超額收益來源，確保新增資產(chǎn)和到期再投資產(chǎn)能夠得到有效匹配。城商行理財(cái)公司：目前看，確實(shí)“資產(chǎn)荒”情況持續(xù)加劇，且為了匹配大多數(shù)投資者低波穩(wěn)健的理財(cái)定位訴求，穩(wěn)健低波類資產(chǎn)是各家理財(cái)公司充分挖掘和競(jìng)爭(zhēng)的方向，具體來看，整體保持城投債為主的高信用債持倉占比，也會(huì)加以關(guān)注以國(guó)有大行及全國(guó)性股份制銀行的金融債、行業(yè)景氣度處于改善趨勢(shì)中的國(guó)企產(chǎn)業(yè)債，規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)較為明顯的主體，此外，對(duì)頭部互聯(lián)網(wǎng)主體為主的消金類ABS，公募reits等供給放量資產(chǎn)也保持較高關(guān)注度。。展望下半年，將運(yùn)用大類資產(chǎn)配置成果捕捉股債商匯各類資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)，增厚組合收益。同時(shí)，將積極探索類利率債資產(chǎn)的配置及交易策略。在債券牛市的大背景下，信用利差處于較低分位，以獲取票息為主的配置策略難以滿足客戶收益需要，性價(jià)比也較低。將進(jìn)一步嘗試波段交易策略，以資本利得來彌補(bǔ)票息的不足，而類利率債資產(chǎn)以其流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)是交易策略的首選；品種方面，可以考慮城投債、二永債、存單等主流品種，發(fā)達(dá)省份的稍弱地區(qū)可以挖掘，適當(dāng)探索可轉(zhuǎn)債、權(quán)益類、黃金、跨境資產(chǎn)等多元化配置及交易機(jī)會(huì)；“固收整體收益率；匹配科技股、科技創(chuàng)新基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等。合資理財(cái)公司：目前中長(zhǎng)期利率持續(xù)下行，債市處于牛市之中，權(quán)益市場(chǎng)處于底部區(qū)域，但短期內(nèi)也很難有很好的行情，處于磨底和結(jié)構(gòu)性行情之中。未來新增資產(chǎn)主要還將投資于固定收益類市場(chǎng)，同時(shí)也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況，適當(dāng)增加對(duì)權(quán)益、海外等市場(chǎng)的投資。問題4：在投研支持方面，理財(cái)公司的投研主要是依靠?jī)?nèi)部投資決策機(jī)制還是外部第三方機(jī)構(gòu)？如果是依靠?jī)?nèi)部投資決策機(jī)制，在投資決策機(jī)制方面是否有可以改善優(yōu)化的地方；如果是依靠外部三方機(jī)構(gòu)，外部三方機(jī)構(gòu)在哪些維度提供了便利，在哪些維度可以優(yōu)化？大型全國(guó)性理財(cái)公司：主要依靠?jī)?nèi)部投資決策。公司搭建了以公司投委會(huì)為頂層，固收、權(quán)益專門委員會(huì)為支撐的投研決策體系，保證了公司在宏觀戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略和中微觀戰(zhàn)術(shù)策略執(zhí)行層面能夠有機(jī)協(xié)調(diào)運(yùn)作。外部三方機(jī)構(gòu)方面，公司會(huì)邀請(qǐng)三方專業(yè)機(jī)構(gòu)就公司認(rèn)為比較重要的單項(xiàng)研究課題給予專項(xiàng)研究支撐，比如城投債專題、股票紅利策略專題等，充分發(fā)揮外部機(jī)構(gòu)在專項(xiàng)領(lǐng)域研究的深度和研究資源，為公司投研決策提供更好的支撐。在內(nèi)部投資決策機(jī)制方面，后續(xù)一是圍繞五大投研支柱，深化投研一體機(jī)制，強(qiáng)化研究隊(duì)伍建設(shè)和管理，夯實(shí)債券庫、基金庫等研究基礎(chǔ)設(shè)施