銀行理財行業(yè)發(fā)展報告2024年上半年

銀行理財行業(yè)發(fā)展報告（2024年上半年）自2019規(guī)范化良性發(fā)展軌道，與公募基金共同成為個人投資者理財?shù)膬纱笾е５?，隨著銀行理財管理規(guī)模的不斷增加，可投資的合意資產卻越來越難適配，機構蜂擁低波、低風險資產，配置矛盾逐漸顯現(xiàn)。在這種機遇和挑戰(zhàn)并存的大背景下，為了更好地促進銀行理財發(fā)展，在充分利用自身學術性、高端金融智庫等優(yōu)勢的基礎上，上海金融與發(fā)展實驗室聯(lián)合濟安金信15（20242022展望。上半部分2024301、銀行理財規(guī)模突破30萬億大關2024年628.52萬億元（730），1.54萬只，募集資金33.683413202211資管新規(guī)實施以來，銀行理財產品已累計為投資者創(chuàng)造收益1.9194萬億元。202211202227.652.9489.628800202326.8新發(fā)理財產品3.11萬只，募集資金57.08萬億元，為投資者創(chuàng)造收益6981億元。2022202426.8萬億-28.5233降趨勢，為投資者每年創(chuàng)造6000-9000億收益。表1、銀行理財2022年、2023年、2024年上半年產品規(guī)模2022年2023年2024年上半年累計存續(xù)規(guī)模27.65萬億元26.80萬億元28.52萬億元全年累計新發(fā)理財產品數(shù)量2.94萬只3.11萬只1.54萬只募集資金規(guī)模89.62萬億元57.08萬億元33.68萬億元為投資者創(chuàng)造收益8800億元6981億元3413億元19194億元數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信分機構類型來看，20242022202462.1624.33萬億元，8.27%，同比增加17.71%，85.29%；20231.9422.4783.85%；20221.3922.2480.44%。表2、理財公司2022年、2023年、2024年上半年產品規(guī)模存續(xù)規(guī)模與占比2022年2023年2024年上半年存續(xù)規(guī)模22.24萬億元22.47萬億元24.33萬億元存續(xù)規(guī)模占比80.44%83.85%85.29%存續(xù)產品只數(shù)1.39萬只1.94萬只2.16萬只數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信20223202420222.09202280.44%202485.24%，20221.392024萬只，顯示了理財機構的主力軍地位不斷增強。2、理財產品凈值化實現(xiàn)突破，產品結構逐步優(yōu)化凈值型產品規(guī)模與占比創(chuàng)歷史新高。截至2024年6月末，凈值型理財產品存續(xù)規(guī)模27.840.681.67202325.9796.93%；202226.495.47%。表3、2022年以來凈值型理財產品存續(xù)規(guī)模及占比數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信2022年2023年2024年上半年存續(xù)規(guī)模26.40萬億25.97萬億元27.84萬億元存續(xù)規(guī)模占比95.47%96.93%97.61%2024303392天之間，167.87%；對比看，2023288381167.02%；2022339581，172.60%縮短，14.73%。4、20222022年2023年2024上半年新發(fā)封閉式理財產品加權平均期限339-581天288-381天303-392天1年以上封閉式產品存續(xù)規(guī)模占比72.60%67.02%67.87%數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信2022年以來，公募理財產品存續(xù)規(guī)模穩(wěn)中有升，公募理財與私募理財產品占比基本維持95:52024年627.0694.88%；1.465.12%。202325.441.36品存續(xù)規(guī)模26.38萬億元，占全部理財產品存續(xù)規(guī)模的95.41%，4.59%。表5、2022年以來公募理財與私募理財產品存續(xù)規(guī)模及占比公募與私募理財存續(xù)規(guī)模及占比2022年2023年2024上半年公募理財產品存續(xù)規(guī)模26.38萬億元25.44萬億元27.06萬億元公募理財產品存續(xù)規(guī)模占比95.41%94.93%94.88%私募理財產品存續(xù)規(guī)模1.27萬億元1.36萬億元1.46萬億元私募理財產品存續(xù)規(guī)模占比4.59%5.07%5.12%數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信固定收益類產品存續(xù)規(guī)模維持在25-2894.5%96.88%。2024627.630.780.042023年固定收益類產品存續(xù)規(guī)模為25.82萬億元，占全部理財產品存續(xù)規(guī)模的比例達96.34%0.863.21%0.080.042022年固定收益類產品存續(xù)規(guī)模為26.13萬億元，占全部理財產品存續(xù)規(guī)模的比例達94.5%1.415.1%0.090.0225-2820221100-1200表6、2022年以來各類理財產品存續(xù)規(guī)模及占比數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信理財產品分類2022年/占比2023年/占比2024上半年/占比固收類產品26.13萬億元/94.5%25.82萬億元/96.34%27.63萬億元/96.88%混合類產品1.41萬億元/5.1%0.86萬億元/3.21%0.78萬億元/2.73%權益類產品0.09萬億元0.08萬億元0.07萬億元商品及金融衍生品0.02萬億元0.04萬億元0.04萬億元20246續(xù)規(guī)模為22.78萬億元，占全部理財產品存續(xù)規(guī)模的79.87%；封閉式理財產品存續(xù)規(guī)模為5.74萬億元，占全部理財產品存續(xù)規(guī)模的20.13%。其中，現(xiàn)金管理類理財產品存續(xù)規(guī)模為7.49萬億元，占全部開放式理財產品存續(xù)規(guī)模的比例為32.88%。202321.185.6220.97%8.5440.32%。202222.8782.71%；4.7817.29%8.7638.30%。202221-23現(xiàn)金管理類理財產品存量規(guī)模與占比持續(xù)下降，流動性風險管理能力不斷提升。7、20222022年/占比2023年/占比2024上半年/占比開放式理財產品22.87萬億元/82.71%21.18萬億元/79.03%22.78萬億元/79.87%封閉式理財產品4.78萬億元/17.29%5.62萬億元/20.97%5.74萬億元/20.13%現(xiàn)金管理類理財產品8.76萬億元/38.3%8.54萬億元/40.32%7.49萬億元/32.88%數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信理財產品風險偏好兩極化趨勢在加強。截至2024年6月末，風險等級為二級（中低）及26.8394.07%（中高（高0.240.85%。2023（中低及以下的理財產品存續(xù)規(guī)模為24.87風險等級為四級（中高）和五級（高）0.190.71%。2022（中低及以下的理財產品存續(xù)規(guī)模為24.54風險等級為四級（中高）和五級（高）0.100.38%。2022202224.5488.73%，202426.8394.07%260.100.38%，20240.24萬億元，占比0.85%。表8、2022年以來各風險等級理財產品存續(xù)規(guī)模及占比各風險等級2022年/占比2023年/占比2024上半年/占比二級（中低）及以下24.54萬億元/88.73%24.87萬億元/92.80%26.83萬億元/94.07%四級五級0.10萬億/0.38%0.19萬億/0.71%0.24萬億元/0.85%數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信3、資管新規(guī)實施以來銀行理財債券投資下降2萬億債券類投資占絕對主流，規(guī)模與占比降至資管新規(guī)實施以來最低，非標投資降至歷史新5.82%。2024630.562.0112.61%，107.04%16.981.780.8555.56%、5.82%、2.78%。202329.062.23108.31%16.45億元、1.790.8356.61%、6.16%、2.86%；202229.962.27108.2%19.081.94億元、0.9463.68%、6.48%、3.14%。相比2022和2023年，2024年上半年的理財產品杠桿率有所下降，投資占比最多的債券20225.82%，3%以內。表9、2022年以來理財產品杠桿率與投向規(guī)模及占比銀行理財投向及占比2022年2023年2024上半年/占比杠桿率108.20%108.31%107.04%債券類規(guī)模/占比19.08萬億元/63.68%16.45萬億元/56.61%16.98萬億元/55.56%非標規(guī)模/占比1.94萬億元/6.48%1.79萬億元/6.16%1.78萬億元/5.82%權益類規(guī)模/占比0.94萬億元/3.14%0.83萬億元/2.86%0.85萬億元/2.78%數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信二、資管新規(guī)實施以來銀行理財投資者信任度創(chuàng)新高1、理財投資者數(shù)量持續(xù)快速增長，突破1億大關，機構投資者創(chuàng)新高銀行理財受到了絕大多數(shù)個人投資者和機構投資者的信任，投資者數(shù)量在資管新規(guī)實施1202461.2217.18%738.8818.85萬個。20231.141686.2938.65；202296719575.3299.01%；95.950.99%。2022967120241.221長。機構投資者從2022年的95.95萬增加到2024年上半年的153.45萬。表10、2022年以來銀行理財投資者數(shù)量及占比投資者數(shù)量與占比2022年2023年2024上半年理財產品的投資者數(shù)量9671萬1.14億1.22億個人理財投資者/占比9575.32萬/99.01%1.13億/98.82%1.2億/98.74%機構投資者/占比95.95萬/0.99%134.6萬/1.18%153.45萬/1.26%數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信20246（穩(wěn)健型33.82%好為一級（保守型）和五級（進取型）的個人投資者數(shù)量占比較年初均有所增加，分別增加0.64和0.19個百分點。2023（穩(wěn)健型33.95%；2022年持有理財產品的個人投資者數(shù)量最多的是風險偏好為二級（型35.44%2022和進取型投資者略有增加。2、資管新規(guī)實施以來年年正收益，理財公司成銀行理財收益擔當。202434133.112.8%72726862023年，銀行理財產品為投資者創(chuàng)造收益6981億元，各月度理財產品平均收益率為2.94%52421739億元。2022年，理財產品累計為投資者創(chuàng)造收益8800億元，各月度理財產品平均收益率為2.09%51983602億元。64202375:25，20243商業(yè)銀行提升速度要快速的多，理財公司主力軍的地位越來越突出。表11、2022年以來銀行理財收益及收益率理財機構收益及占比2022年2023年2024上半年/占比理財收益總數(shù)8800億元6981億元3413億元理財公司收益及占比5198億元/59.07%5242億元/75.09%2686億元/78.7%商業(yè)銀行收益及占比3602億元/40.93%1739億元/24.91%727億元/21.3%平均收益率2.09%2.94%2.8%數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信3、理財公司產品銷售渠道情況1理財業(yè)務公司制改革的逐步推進，使得理財公司在專注自身投研能力建設的同時也不斷20246312023282022120224，25其他銀行的代銷渠道。2024618計直銷金額233120233202310002022年全年的2600億元。6511202023417近100家，較2022年全年的328家，更是增加了將近189家。招銀理財無疑是銀行理財子公司探索行外代銷領域的先驅者和引領者，以其前瞻性的戰(zhàn)略眼光和豐富的實踐經驗。從外部代銷金額來看，招銀理財?shù)男型獯N保有量占比預計接近及兩家互聯(lián)網銀行建立了廣泛的渠道合作關系，構建了較為全面的渠道網絡。從代銷渠道建設來看，興銀理財、信銀理財及華夏理財代銷機構數(shù)量居前，杭銀理財在202465001+3（頭部互聯(lián)網銀行）+N（中小城農商行）”APP29緊隨其后。杭銀理財、蘇銀理財及南銀理財領跑城農商行理財公司?？傮w而言，股份行及城農商行理財子公司高度重視代銷渠道的建設與拓展，并積極布局外部代銷渠道；相比之下，國有大行銀行理財子公司及合資理財公司在合作的代銷機構數(shù)量上顯得較為有限，尤其是合資理財公司。三、資管新規(guī)以來銀行理財與公募基金并駕齊驅長期以來個人投資者對銀行有天然的信任感，因此對銀行理財產品和管理人基本是無差2022理財產品已退出歷史舞臺，萬億銀行理財真正告別盲選年代。202423931家理財公司有存續(xù)產品428.522.16萬只，存續(xù)規(guī)模24.33萬億元，占全市場的比例達到85.29%。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，同期我國境內公募基金管理機構共163家（其中基金管理公司148家，取得公募資格的資產管理機構15家）。存續(xù)產品1.2萬只，存續(xù)規(guī)模31.08萬億元，較年初增加12.62%。202428.526.4331.0812.612024行理財。2022202227.65，202326.828.52202222.24，202322.47，202424.332022202487002.098700202226.03202431.085.05202289.621.557.081.15元；2024年上半年銀行理財募集資金33.68萬元，公募基金募集了6800億元。從上述數(shù)據可以看出以下幾點：銀行理財募集資金能力遠遠超過公募基金幾十倍；無論20222022底是什么原因導致公募基金2022年以來規(guī)模增長了5.05萬億呢？據濟安金信基金評價中心數(shù)據顯示，202220232024純債型基金規(guī)模數(shù)據分別為：20225.8420237.1720247.9310.4211.4413.19202320221.331.022.3522.77%9.79%；2024202420237600202420231.752023202220242.51202220244.865.0596.24%。表12、銀行理財與公募基金2022年、2023年、2024年上半年產品規(guī)模數(shù)據對比機構類型2022年2023年2024年上半年理財公司313232機構數(shù)量公募基金156158163銀行理財27.65萬億元26.80萬億元28.52萬億元存續(xù)規(guī)模理財公司22.24萬億元22.47萬億元24.33萬億元公募基金26.03萬億元27.60萬億元31.08萬億元銀行理財2.94萬只3.98萬只4萬只存續(xù)產品理財公司1.39萬只1.94萬只2.16萬只公募基金1.06萬只1.15萬只1.20萬只銀行理財89.62萬億元57.08萬億元33.68萬億元募集資金公募基金1.50萬億元1.15萬億元0.68萬億元數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臐步鹦呕鹪u價中心表13、銀行理財與公募基金2022年、2023年、2024年為投資者創(chuàng)造收益對比數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臐步鹦呕鹪u價中心2022年2023年2024年上半年累計銀行理財8800億元6981億元3413億元19194億元公募基金-14783.65億元-4272.92億元572.13億元-18484.44億元從2022年資管新規(guī)實施以來，公募基金年年虧損，銀行理財每年賺大幾千億，但是為何銀行理財從2022年以來規(guī)模只增加了1萬億元，而公募基金卻增了加5萬億元？20222023則連續(xù)虧損兩年：2022年銀行理財為投資者賺取了8800億元，公募基金為投資者虧損14783.65202369814272.92億元；20243413572.13億元。數(shù)據顯示公募基金純債型基金和貨幣型基金從2022年至2024年上半年總計規(guī)模增長了4.865.0596.24%202220221322.4320232217.6320241665.8920222020.1720232326.871233.4820225.8410.423342.67.1711.444544.57.9313.192899.37募基金中的純債型基金與貨幣型基金承擔起了公募基金的賺取能力的重任，實現(xiàn)了業(yè)績與規(guī)模良性互動。202220221.41%，20233.28%，20241.78%20222.3高。值得關注的是2024年上半年銀行理財現(xiàn)金管理類產品平均業(yè)績被公募基金的貨幣基金2022202320240.87%30.95%20241.7515.3%的原因。表14、2022年以來銀行理財與公募基金各類產品平均收益率產品分類2022年2023年2024上半年固定收益1.41%3.28%1.78%銀行理財-2.28%-13.84%0.85%-5.86%0.46%-2.69%現(xiàn)金管理類2.18%2.04%0.87%產品分類2022年2023年2024上半年純債型基金2.05%3.62%2.30%一級債基金-0.81%2.72%1.99%二級債基金-5.13%0.26%1.60%混合型基金-15.52%-9.92%-2.65%公募基金-20.11%-15.12%-11.76%-6.35%-4.48%-3.70%QDII-8.46%4.18%5.63%貨幣型基金1.79%1.94%0.95%FOF-10.69%-5.36%0.54%封閉式基金-18.65%-9.89%-6.98%數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行?、濟安金信基金評價中心此外，理財公司混合類和權益類理財產品平均收益率均優(yōu)于公募基金，而這兩類產品在20222023資者較大虧損，這是投資者詬病公募基金的主要原因。四、新階段、新格局，銀行理財公司大時代群雄并起20181252024630326128152023架構改革，資管機構監(jiān)管司順應新形勢而生，有利于推進資管機構的統(tǒng)一監(jiān)管。監(jiān)管日前對2026202420218的水平。這意味著理財公司牌照發(fā)放重啟，未來沒有理財公司的中小銀行將逐步退出理財業(yè)40入理財公司時代，進入銀行理財規(guī)范發(fā)展的新階段。1、銀行理財公司三類產品業(yè)績排名我們將理財公司分為規(guī)模超過1萬億的大型理財公司，與規(guī)模1萬億以下的中小理財公司，盤點2024年上半年理財公司理財產品平均收益率情況。據招商證券廖志明團隊統(tǒng)計數(shù)據，截至6月30日，32家銀行理財公司在2024年上半年三類理財產品業(yè)績排名如下：202420241為：固收類理財產品業(yè)績三甲：農銀、中銀和建信理財?；旌项惱碡敭a品業(yè)績三甲：招銀、農銀和建信。權益類理財產品業(yè)績三甲：招銀、光大和信銀。表15：大型理財公司24H1各類型產品平均收益率固定收益類混合類權益類總計招銀理財3.6%5.7%24.9%3.9%農銀理財3.9%3.7%NA3.8%中銀理財3.9%3.3%NA3.8%建信理財3.7%3.4%NA3.6%信銀理財3.6%0.3%-12.6%3.4%興銀理財3.4%0.7%NA3.3%浦銀理財3.2%3.3%NA3.2%平安理財3.4%1.8%NA3.2%交銀理財3.2%2.3%NA3.1%光大理財3.3%2.1%1.8%3.1%工銀理財3.5%1.4%-12.9%2.9%資料來源：中國理財網、普益標準2024202420241別為：固收類理財產品業(yè)績三甲：貝萊德建信、恒豐理財和渤銀理財。混合類理財產品業(yè)績三甲：貝萊德建信、寧銀理財和上銀理財。權益類理財產品業(yè)績三甲：貝萊德建信、高盛工銀和青銀理財。表16、中小理財公司24H1各類型產品平均收益率固定收益類混合類權益類總計貝萊德建信4.6%10.4%14.5%5.2%渤銀理財4.0%NANA4.0%恒豐理財4.0%0.8%NA4.0%寧銀理財3.6%8.4%-2.4%4.0%匯華理財4.0%3.3%NA3.9%渝農商理財3.8%NANA3.8%上銀理財3.8%3.7%NA3.8%徽銀理財3.7%2.2%NA3.7%中郵理財4.0%2.1%NA3.7%南銀理財3.9%0.0%NA3.7%杭銀理財3.9%-1.7%NA3.6%施羅德交銀3.5%1.9%NA3.2%蘇銀理財3.6%1.8%NA3.2%華夏理財4.0%-0.4%-13.4%3.1%高盛工銀NANA3.1%3.1%民生理財3.3%2.1%-9.5%3.1%北銀理財3.1%2.3%NA3.1%廣銀理財3.3%-2.2%NA2.7%青銀理財2.4%NA-0.6%2.4%資料來源：中國理財網、普益標準2024由于不同理財公司采用業(yè)績比較基準差異較大，業(yè)績比較基準達標率僅有參考意義。固收類（不含現(xiàn)金管理類）產品業(yè)績比較基準達標率來看，我們僅統(tǒng)計封閉式產品和定開期限8096%88%202363.4%62.6%55.4平。表17：24H1大型理財公司固收類產品業(yè)績比較基準達標率前三固定收益類達標率浦銀理財96%平安理財88%興銀理財86%資料來源：理財公司官網、中國理財網注：僅統(tǒng)計封閉式產品和定開期限為90天及以上的固收類公募產品。由于不同理財公司采用業(yè)績比較基準差異較大，業(yè)績比較基準達標率僅有參考意義。固收類（不含現(xiàn)金管理類）產品業(yè)績比較基準達標率來看，我們僅統(tǒng)計封閉式產品和定開期限80，2024100%、98%91%，2023100%。表18：24H1中小理財公司固收類產品業(yè)績比較基準達標率前三固定收益類達標率渤銀理財100%貝萊德建信98%渝農商理財91%資料來源：理財公司官網、中國理財網、普益標準注：注：僅統(tǒng)計封閉式產品和定開期限為90天及以上的固收類公募產品。2、萬億級別理財公司總規(guī)模資管新規(guī)實施以來有起有落變化不大五年來理財公司行業(yè)格局已然形成，股份行理財公司成為行業(yè)中流砥柱不斷砥礪前行，2024630日，招銀、興業(yè)和信銀理財?shù)睦碡斠?guī)模排名前三，理財公司行業(yè)格局初定。20246規(guī)模略有下降。興銀理財規(guī)模位居行業(yè)第二，信銀理財位居第三，穩(wěn)居理財公司規(guī)模第一梯隊。20242022192024320221.51.920221.11.53增長，有3家理財公司理財規(guī)模出現(xiàn)小幅縮水。表19：理財公司理財規(guī)模情況（萬億元）2022年末1H232023年末24H1估算招銀理財2.52.42.52.4興銀理財2.12.12.22.1信銀理財1.51.51.71.9工銀理財1.81.51.61.8中銀理財1.71.51.61.7農銀理財1.81.41.61.7建信理財1.91.51.51.5光大理財1.11.21.31.5交銀理財1.11.21.21.5浦銀理財0.80.71.01.1平安理財0.90.91.01.0民生理財0.90.80.91.0中郵理財0.80.70.70.9華夏理財0.50.50.60.7蘇銀理財0.40.50.50.6南銀理財0.30.40.40.4杭銀理財0.40.30.40.4寧銀理財0.40.30.40.4北銀理財0.30.30.30.3上銀理財0.40.30.30.3青銀理財0.20.20.20.2徽銀理財0.20.20.20.2廣銀理財0.20.20.20.2渤銀理財NANA0.10.2恒豐理財NA0.10.10.1渝農商理財0.10.10.10.1匯華理財0.1NANANA施羅德交銀NANANANA貝萊德建信NANANANA法巴農銀NANANANA高盛工銀NANANANA合計22.220.722.524.3資料來源：各銀行定期報告、理財公司官網、中國理財網等注：24H1理財規(guī)模數(shù)據為估算數(shù)據，實際情況可能與我們的估算略有差異。此外，僅統(tǒng)計理財公司層面，未包括母行理財規(guī)模。五、銀行理財與公募基金良性競合銀行理財與公募基金同是個人投資者和機構投資者的投資管理人，同為投資者資產的保值增值服務。但是銀行理財在資產配置中有一定比例投資了公募基金，這種良性競合的情況值得關注。2024630.561.1202329.066102.52.1%；202229.968089.22.7%20228089.220241.12.7%3.6%，202225191.729115.29%20222023，17司對公募基金配置從絕對規(guī)模和占比多數(shù)是逐步下降態(tài)勢。表20、2022年、2023年、2024年上半年銀行理財產品投向公募基金規(guī)模及占比2022年2023年2024年上半年理財產品投資規(guī)模29.96萬億元29.06萬億元30.56萬億投向公募基金規(guī)模8089.2億元6102.5億元1.1萬億占比2.7%2.1%3.6%數(shù)據來源：銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據整理統(tǒng)計：濟安金信據招商證券廖志明團隊統(tǒng)計，銀行理財公司管理資產規(guī)模中，配置公募基金1.1萬億。0.982%；0.032%；0.011%；QDII0.021.9%；0.010.5%；0.112%。表21、2024上半年理財公司配置規(guī)模TOP10基金公司基金公司2024年上半年排名2023年底排名嘉實基金管理有限公司12廣發(fā)基金管理有限公司212匯添富基金管理股份有限公司35永贏基金管理有限公司48景順長城基金管理有限公司57易方達基金管理有限公司63鵬華基金管理有限公司74招商基金管理有限公司81國泰基金管理有限公司913鑫元基金管理有限公司109注：該數(shù)據為理財產品季度運作報告中的前十大持倉數(shù)據，且部分理財公司前十大持倉未穿透，部分理財公司暫未披露24H1報告，可能與實際情況存在差異，僅供參考資料來源：普益標準據招商證券廖志明團隊對理財產品季度運作報告中的前十大持倉數(shù)據統(tǒng)計（部分理財公24H1），8132024TOP10202312表22、2024年上半年理財公司配置公募基金規(guī)模情況（單位：億元）理財公司22H1202223H1202324H1招銀理財18675.71%14104.68%11874.00%7682.68%NANA信銀理財規(guī)模769375899538915占比6.42%2.38%5.00%2.95%4.58%規(guī)模1306690623519NA工銀理財占比6.41%3.68%4.00%3.02%NA規(guī)模634346462522NA建信理財占比2.80%1.70%3.00%3.38%NA規(guī)模958463789521NA交銀理財占比7.55%3.98%6.00%3.87%NA規(guī)模173234251174NA中郵理財占比1.81%2.65%3.00%2.11%NA規(guī)模486236244123NA中銀理財占比2.94%1.33%2.00%0.74%NA規(guī)模150159225179163平安理財占比2.08%1.69%2.00%1.63%1.43%規(guī)模109601024NA杭銀理財占比2.86%1.57%3.00%0.98%NA規(guī)模1213251219蘇銀理財占比0.31%0.34%1.00%0.23%0.30%規(guī)模307195263105NA光大理財占比2.53%1.66%2.12%0.77%NA規(guī)模NA370209132NA民生理財占比NA3.90%2.60%1.43%NA規(guī)模NA968651NA廣銀理財占比NA5.36%5.11%2.85%NA規(guī)模NA29339988172浦銀理財占比NA3.28%5.00%0.86%1.36%規(guī)模NA7711368NA華夏理財占比NA1.24%2.15%1.08%NA規(guī)模NA13939NA恒豐理財占比NA0.35%6.28%2.77%NA規(guī)模11053521761上銀理財占比13.99%1.31%1.54%0.59%1.92%注：部分理財公司暫未披露理財產品半年報資料來源：各理財公司理財業(yè)務半年報20222023，171331202453202420232024202320235募基金規(guī)模超500億元。表23、2024年上半年理財公司前十大持倉配置規(guī)模TOP10公募基金產品證券代碼證券簡稱基金成立日基金分類24H1理財前十大持倉持有規(guī)模003528.OF匯添富長添利A2016/12/6純債型基金45.27006609.OF申萬菱信安泰瑞利中短債A2019/9/4短期純債型基金35.77007194.OF長城短債A2019/8/29短期純債型基金27.31006597.OF國泰利享中短債A2018/12/3短期純債型基金26.58007603.OF景順長城中短債A2019/8/20短期純債型基金24.79008229.OF鑫元安碩兩年定開債2020/7/31中長期純債型基金24.23070009.OF嘉實超短債C2006/4/26短期純債型基金23.93270004.OF廣發(fā)貨幣A2005/5/20貨幣市場型基金21.24005079.OF興銀鑫日享短債A2019/9/6短期純債型基金19.51007529.OF007529.OF嘉實匯鑫中短債A2019/9/26 19.24注：該數(shù)據為理財產品季度運作報告中的前十大持倉數(shù)據，且部分理財公司前十大持倉未穿透，部分理財公司暫未披露24H1報告，可能與實際情況存在差異，僅供參考資料來源：普益標準理財公司配置公募基金產品規(guī)模前10的產品有9只債券基金和1只貨幣基金，值得關注的是有7只短債基金，顯示了理財公司對債券基金配置的重點方向。表24、理財公司2024年上半年配置各類公募基金規(guī)模及增減情況基金類型2024年上半年（億元）2023年底（億元）增減規(guī)模（億元）債券型基金9,0454,9374,108混合型基金258400-142貨幣型基金1,3023021,000股票型基金127267-139另類投資基金5155-4QDII基金21013476REITs981注：該數(shù)據為理財產品季度運作報告中的前十大持倉數(shù)據，且部分理財公司前十大持倉未穿透，部分理財公司暫未披露24H1報告，可能與實際情況存在差異，僅供參考202490451302258QDII21012710020234108100076QDII142基金，減配了139億元股票型基金。六、銀行理財行業(yè)發(fā)展展望未來一段時間，銀行理財行業(yè)將迎來重要的戰(zhàn)略機遇期。在監(jiān)管政策引導和市場需求推動下，行業(yè)將朝著規(guī)模更大、結構更優(yōu)、功能更強的方向發(fā)展，在服務居民財富管理、支持實體經濟發(fā)展等方面發(fā)揮更加重要的作用。1、監(jiān)管政策將更加完善，行業(yè)更趨規(guī)范化未來監(jiān)管政策將在以下方面進一步完善：一是理財產品統(tǒng)一登記制度將全面實施,提高產品透明度。二是理財公司資本管理辦法將出臺，強化風險管控。三是理財產品銷售管理辦法將細化，規(guī)范銷售行為。四是理財投資者保護制度將更加健全，提高對理財公司信息披露的要求，更好保護投資人利益。五是理財業(yè)務功能監(jiān)管將加強，促進行業(yè)規(guī)范發(fā)展。2、行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴張，結構不斷優(yōu)化未來一段時間，銀行理財行業(yè)規(guī)模有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，預計將突破30萬億元大關。同時，理財產品結構將進一步優(yōu)化：一是固定收益類產品仍將是主力，占比將保持在90%以上。但與此同時，混合類和權益類產品占比也有望逐步提升，以滿足不同風險偏好投資者的需求。二是"活錢理財"、現(xiàn)金管理類等低波動穩(wěn)健型產品將繼續(xù)受到青睞，規(guī)模占比有望進一步提升。三是產品創(chuàng)新有望加快。為滿足不同風險偏好投資者的需求，理財公司將加快產品創(chuàng)新步伐，除傳統(tǒng)產品類型外，養(yǎng)老理財、ESG理財?shù)戎黝}產品，以及“理財夜市”等從服務投資者角度出發(fā)的功能性創(chuàng)新，均是值得關注的發(fā)展方向。投資者結構則更加多元化1.5將推動理財公司加快數(shù)字化轉型。3、資管業(yè)競合關系深化，銀行理財集中度進一步提升銀行理財與公募基金、保險資管、信托等其他資管行業(yè)的關系將進一步演變。在某些領域可能形成更激烈的競爭，如中低風險產品市場。但在另一些領域，如中高風險產品（R3以上評級的產品）富管理生態(tài)圈。通過優(yōu)勢互補、資源共享,為客戶提供一站式的財富管理解決方案。此外，銀行理財與第三方財富管理機構的合作（短期以投顧為主）發(fā)展。而在銀行理財業(yè)內部，隨著監(jiān)管趨嚴和市場競爭加劇，行業(yè)集中度可能會進一步提升。1070%。與此同時，在監(jiān)管強化的背景下，中小銀行將逐步退出理財業(yè)務，轉向代銷模式。4、資產配置更加多元化，投資能力更加專業(yè)化從大類資產配置方面看，為應對“資產荒”挑戰(zhàn)，銀行理財公司將更加注重資產配置的多元化和專業(yè)化。除了傳統(tǒng)的債券、存款等固收類資產外，還將加大對可轉債、REITs、優(yōu)ETF與大類資產配置方向相匹配，銀行理財公司需要進一步提升其專業(yè)投資的能力（尤其是提升絕對收益的能力），重點包括：一是加強債券投資能力。在低利率環(huán)境下，理財公司需要加強債券投資能力，提升交易能力，向優(yōu)秀公募基金、券商等機構學習投研框架和交易策略。二是提升權益投資能力。提升公司權益策略運用的深度和廣度，挖掘更多絕對收益與相對收益兼具的策略。三是發(fā)展多策略配置能力，加強股、債、商品等各類資產配置價值的研究判斷，進一步發(fā)揮大類資產配置能力，綜合運用戰(zhàn)略資產配置（SAA）、戰(zhàn)術資產配置（TAA）并定期進行再平衡和績效回顧，將投資策略、市場研判與產品策略、銷售策略有效結合。5、聚焦“五篇大文章”，服務高質量發(fā)展作為金融業(yè)的重要組成部分，理財子公司將積極響應國家金融發(fā)展戰(zhàn)略，通過產品創(chuàng)新、服務優(yōu)化和數(shù)字化轉型等方式，聚焦“五篇大文章”，助力經濟高質量發(fā)展：科技金融的精準滴灌；綠色金融ESG（特別是與綠色、雙碳相關的領域）的發(fā)展，適時推出相關主題型產品，引導更多資金支持綠色發(fā)展；普惠金融附加服務，提高產品的普惠性,進一步提升對普惠型客戶的服務質效。養(yǎng)老金融，聚焦常態(tài)保險、企業(yè)年金等的協(xié)同發(fā)展，推動養(yǎng)老理財產品與養(yǎng)老場景的深度融合，等等。數(shù)字金融6、深化科技賦能，加快數(shù)字化轉型伴隨理財客戶數(shù)量的不斷擴張，以及客戶線上化的發(fā)展趨勢，數(shù)字化轉型已成為理財子用，加大金融科技投入，在產品設計、投資管理、風險控制、客戶服務等方面加強科技應用。二是提升數(shù)字化運營能力，提升數(shù)字化、智能化運營水平,降低運營成本，提高效率。三是發(fā)展智能投顧服務，發(fā)展智能投顧等創(chuàng)新服務模式，提升客戶體驗。7、雙向開放進一步深化，跨境理財業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展隨著我國金融市場雙向開放深化，外資、合資理財機構數(shù)量有望進一步增長，規(guī)模和市場份額也有可能持續(xù)提升。而另一方面，跨境理財業(yè)務將穩(wěn)步發(fā)展?！翱缇忱碡斖ā钡葮I(yè)務范圍可能進一步擴大，為境內外投資者提供更多投資選擇。同時，理財公司也可能探索更多跨境業(yè)務模式，如QDLP、QFLP等。8、加強風險管理，夯實可持續(xù)發(fā)展的基礎隨著市場環(huán)境的變化，理財公司將更加注重風險管理的精細化和全面化。一是加強流動性風險管理，合理匹配資產負債期限。二是完善信用風險管理體系，加強投前、投中、投后全流程管理。三是重視市場風險管理，提高對利率、匯率等風險的敏感性。四是加強操作風險管理，完善內控體系。四是強化合規(guī)管理，加強操作風險管理，完善內控體系，提升合規(guī)運作要求。總的來看，銀行理財行業(yè)正處于轉型發(fā)展的關鍵時期。在監(jiān)管引導和市場競爭的雙重作用下，行業(yè)格局將進一步優(yōu)化，產品體系更加豐富，投資能力不斷提升，風險管理更加完實現(xiàn)行業(yè)整體的高質量可持續(xù)發(fā)展。下半部分理財公司看行業(yè)熱點問題為了更好地促進銀行理財行業(yè)發(fā)展，在充分利用自身學術性、高端金融智庫等優(yōu)勢的基15針對禁止通過手工補息、合意資產卻越來越難適配、監(jiān)管政策影響范圍、如何做好金融五篇大文章、優(yōu)化投研能力等重大熱點進行調研，通過信息搜集，按照大型全國性理財公司、股份制理財公司、城商行理財公司、合資理財公司四類理財公司對上述熱點問題的調查問卷回復歸納總結。42024年4對業(yè)務發(fā)展是否有影響，影響主要體現(xiàn)在哪些維度，各理財公司如何應對倡議發(fā)布后面臨的挑戰(zhàn)？大型全國性理財公司：該項倡議對于理財公司既是機遇也是挑戰(zhàn)，對持有補息存款的理財產品影響顯著。年債市波動導致大量贖回后，理財子開始轉向低波產品，除攤余成本類產品外，低波理財產品主要配置資產為銀行存款，其中包括補息存款。禁止銀行履行補息義務，直接導致部分低但中波產品的市場接受程度以及容量可能不及低波產品。把握市場變化中的新機遇，捕捉優(yōu)質資產增配機會；二是加強風險管理，建立和完善全面風險管理體系，提高風險識別和管理能力，特別是對信用風險、市場風險、流動性風險和聲譽風險的管理；三是加強投研能力，提升市場趨勢的把握和資產配置水平；四是加強客戶維護與服務，提升投資者教育，幫助客戶理解市場變化和產品特性，維護客戶信任和忠誠度。五是加大與基金券商等機構的業(yè)務合作，依托基金券商的投研優(yōu)勢拓展理財子的資產來源。股份制理財公司：禁止手工補息對于理財公司主要有以下兩方面影響：一是存量存款類資產收益率下滑影進而對于投資的理財產品收益產生影響。對此，股份制理財公司全力協(xié)調存款行按照合同約定的利率付息，保證管理的理財產品的權益。二是理財產品低波穩(wěn)健的表現(xiàn)得到認可，疊加存款收益下行，理財產品性價比凸顯。后續(xù)若理財對于存款的比價優(yōu)勢延續(xù)，那么理財規(guī)模存款類資產的配置價值進一步降低。原先投資高息存款類的理財產品的收益可能受到影響，導致理財子公司需要調整資產配置策略，配置更多債券類資產，產品波動性可能會上升。城商行理財公司：禁止手工補息后，收益敏感型的企業(yè)客戶逐漸將資金轉向非銀市場，銀行理財形成了對高息存款的替代。禁止手工補息的政策出臺后，理財產品收益受到一定影響。手工補息禁止后，銀行存款從銀行體系逐漸流出，進入到收益相對較高的廣義基金。這些資金增加了非銀機構的債券類資產配置壓力，帶動收益率逐步走低。在此過程中，理財產品的收益率表現(xiàn)較好，吸引更多銀行存款流入，配置壓力持續(xù)，形成正循環(huán)。MLF央行也及時采取措施進行彌補，以緩解銀行流動性壓力。收益率持續(xù)下降帶來新挑戰(zhàn)。一旦收益降低，理財持有體驗變差，這些從銀行流出的存款類低風險偏好的資金，可能會回流到銀行體系或貨基，追求獲得較低但穩(wěn)定的收益。這種一致贖回行為可能對理財或基金的投資行為帶來干擾，贖回負反饋一旦形成，會推動收益率超調，放大利率風險。因此面對風險，理財應平衡好風險和收益的比重，適當提高風險關注度，不過分追求收益，保持資產良好的流動性。城商行理財公司受到該政策的影響有限，主要有兩方面原因。一是配置該類資產占比有限，相應的收益調整對理財產品收益影響較小，二是在開展業(yè)務時嚴格篩選交易對手及管理人，相應投資運作較為規(guī)范，相應手工補息行為較少。合資理財公司：這是規(guī)范存款市場秩序的重要舉措，對行業(yè)、客戶影響很大。對理財行業(yè)而言，大大增加了企業(yè)對公客戶對理財產品投資的需求，既是機遇也是挑戰(zhàn)。對公客戶對理財產品的凈值穩(wěn)定性和流動性要求較高，這就要求理財公司要推出具備相關屬性的產品，誰能夠及時響應客戶的需求，誰就能夠更好的占領這部分市場。問題2：理財公司年初公司層面或股東層面制定的本年度發(fā)展規(guī)模與目前半年度實際達成規(guī)模是否差距較大？如果差距較小，理財公司能夠達成規(guī)模目標的原因是什么？如果存在一定差距，主要是哪些原因造成的？大型全國性理財公司：20246主要驅動力:一是客戶有需求。伴隨居民可支配收入的逐步增長及中等收入群體的逐步壯大，居民財富管理意識不斷增強，我國已成為全球第二大財富管理市場，為資管行業(yè)蓬勃發(fā)展帶來了持續(xù)的資金流入。同時在凈息差收窄、監(jiān)管趨嚴的背景下，銀行通過下調存款利率、停售大額存單等舉措壓降負債端成本，銀行理財產品以其穩(wěn)健普惠的性質逐漸成為客戶資金配置更有“性價比”的優(yōu)質選擇。二是行業(yè)有動能。以資管新規(guī)為綱，針對理財公司和代銷機構在投資運作、產品銷售、內控合規(guī)、風險管理等各業(yè)務環(huán)節(jié)和現(xiàn)金管理類產品、養(yǎng)老理財產品、跨境理財通等各項業(yè)務品類的規(guī)范逐步完善，監(jiān)管圖譜日益全面清晰，為理財公司在凈值型理財產品時代回歸資管業(yè)務本源奠定了良好的基礎與完善的框架，各家理財公司得以在一個明細規(guī)范的舞臺上同場競技，各展所長。三是機構準備充分。首先是不斷精進投研專業(yè)能力，堅持“大研究”驅動模式。產品低波穩(wěn)健定位不斷強化，當年收益率達基產品數(shù)量占比大幅提升；波動率顯著下降。其次是結供投資收益的同時滿足流動性需求，“長端”產品承接在長期限存款、存單報價持續(xù)下行甚至下架情況下，客戶的長期限投資需求。最后是線上線下齊發(fā)力，全渠道布局新產品，向客有溫度的客戶陪伴服務，不斷提升品牌的覆蓋面與影響力。四是不唯指標唯市場。牢牢抓住上半年存款擠出和利率下行的市場機遇，搶抓重要時點上規(guī)模；渠道畫像精細化。建立渠道多維度畫像，并以此為基礎匹配差異化服務方案與錯位持續(xù)提升產品規(guī)模。股份制理財公司：上半年取得了較好的經營成果。由于外部市場環(huán)境持續(xù)回暖：投資者逐步對理財產品的信心恢復；在“債?！毙星楹徒鹑跀D水分帶來的“存款搬家”助推下，理財行業(yè)整體規(guī)?；嘏淮婵钛a息整改及年底中小銀行理財規(guī)模壓降的預期也對今年的規(guī)模增量起了明顯的正向作用理財機構主要產品歷史業(yè)績表現(xiàn)和品牌形象良好，在市場容量持續(xù)擴盤的背景下，發(fā)揮行外代銷業(yè)務優(yōu)勢，更體現(xiàn)主動投研能力的主動管理型產品和中長期限產品也實現(xiàn)較好的規(guī)模增長。產品方面，大力發(fā)行低波穩(wěn)健類理財產品，歷史已到期產品收益均達到業(yè)績基準或基準下久期、杠桿水平，產品收益表現(xiàn)穩(wěn)健、規(guī)模穩(wěn)步增長。推動落地包括指數(shù)增強及主動權益策略在內的創(chuàng)新型產品，為產品布局轉型升級蓄勢賦能。合資理財公司：從半年情況看，我司部分完成了年初的各項經營指標，總體經營情況良好。主要得益于渠道的大力支持，公司按照市場需求研究推出了短期純固收產品線，取得了良好的規(guī)模。問題3：目前，銀行理財一方面面臨新挑戰(zhàn)風險偏好下降、收益率跌跌不休、“資產荒”加劇，整體市場范圍內合意資產卻越來越難適配，另一方面，低利率環(huán)境下，投資者投資需求旺盛，投資風險偏好降低，理財規(guī)?？焖偕蠞q，這給理財公司如何平衡穩(wěn)健性與收益性帶來持續(xù)挑戰(zhàn)。未來理財公司新增資產或下半年到期再投資產準備投向哪些方面，是否有匹配的相關資產？大型全國性理財公司：在當前市場環(huán)境下，大型全國性理財公司面臨的資產配置挑戰(zhàn)確實在增加，下半年社會資金向資管產品轉移的趨勢沒有變，預計年內理財行業(yè)規(guī)模仍有上升空間，但同業(yè)存款等穩(wěn)估值資產呈現(xiàn)收縮趨勢，加大投資難度。特別是在尋找合意資產方面。以下是可能考慮的幾個資產投向：可轉債、REITS是未來增厚收益的重要來源；資產補充上，進一步開發(fā)多種策略工具，提升基金投資力度。股份制理財公司：伴隨著廣譜利率的下行，固收類資產收益率越來越低，而理財?shù)呢搨顺杀緞傂暂^強，導致理財產品的投資管理難度加大。下半年，固收類資產仍然能提供一定的基礎收益，將繼續(xù)扮演壓艙石的作用。新增資產投資仍然堅持嚴控風險的前提下兼顧性價比的原則，首先嚴格控制信用風險，對企業(yè)資質進行嚴格的財務分析；隨著存款定價大幅下行，預計下半年新增資金主要投向債券、同業(yè)存單、非標準化債權、公募基金等資產，加強主動投資管理，現(xiàn)金及銀行存款類資產預計占比將下降。隨著投資者風險偏好逐步改善，預計可轉債、權益等含權資產投資也會有所提升。此外，今年以來美元存款、存單、美元短債和中資美元債等利率較高，美元產品市場需求旺盛，相關外幣資產配置也有明顯增長；其次是嚴格控制久期風Reits可交債、優(yōu)先股等。同時對權益類資產保持密切關注，關注低估值類資產（如紅利、港股、大盤藍籌等）和成長性板塊（如科技、醫(yī)藥等），為理財產品業(yè)績提供很好的增厚。作為理財公司優(yōu)勢是可以通過全資產輪動配置，尋找全市場最優(yōu)質的超額收益來源，確保新增資產和到期再投資產能夠得到有效匹配。城商行理財公司：目前看，確實“資產荒”情況持續(xù)加劇，且為了匹配大多數(shù)投資者低波穩(wěn)健的理財定位訴求，穩(wěn)健低波類資產是各家理財公司充分挖掘和競爭的方向，具體來看，整體保持城投債為主的高信用債持倉占比，也會加以關注以國有大行及全國性股份制銀行的金融債、行業(yè)景氣度處于改善趨勢中的國企產業(yè)債，規(guī)避信用風險較為明顯的主體，此外，對頭部互聯(lián)網主體為主的消金類ABS，公募reits等供給放量資產也保持較高關注度。。展望下半年，將運用大類資產配置成果捕捉股債商匯各類資產的配置機會，增厚組合收益。同時，將積極探索類利率債資產的配置及交易策略。在債券牛市的大背景下，信用利差處于較低分位，以獲取票息為主的配置策略難以滿足客戶收益需要，性價比也較低。將進一步嘗試波段交易策略，以資本利得來彌補票息的不足，而類利率債資產以其流動性優(yōu)勢是交易策略的首選；品種方面，可以考慮城投債、二永債、存單等主流品種，發(fā)達省份的稍弱地區(qū)可以挖掘，適當探索可轉債、權益類、黃金、跨境資產等多元化配置及交易機會；“固收整體收益率；匹配科技股、科技創(chuàng)新基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等。合資理財公司：目前中長期利率持續(xù)下行，債市處于牛市之中，權益市場處于底部區(qū)域，但短期內也很難有很好的行情，處于磨底和結構性行情之中。未來新增資產主要還將投資于固定收益類市場，同時也會根據市場情況，適當增加對權益、海外等市場的投資。問題4：在投研支持方面，理財公司的投研主要是依靠內部投資決策機制還是外部第三方機構？如果是依靠內部投資決策機制，在投資決策機制方面是否有可以改善優(yōu)化的地方；如果是依靠外部三方機構，外部三方機構在哪些維度提供了便利，在哪些維度可以優(yōu)化？大型全國性理財公司：主要依靠內部投資決策。公司搭建了以公司投委會為頂層，固收、權益專門委員會為支撐的投研決策體系，保證了公司在宏觀戰(zhàn)略資產配置策略和中微觀戰(zhàn)術策略執(zhí)行層面能夠有機協(xié)調運作。外部三方機構方面，公司會邀請三方專業(yè)機構就公司認為比較重要的單項研究課題給予專項研究支撐，比如城投債專題、股票紅利策略專題等，充分發(fā)揮外部機構在專項領域研究的深度和研究資源，為公司投研決策提供更好的支撐。在內部投資決策機制方面，后續(xù)一是圍繞五大投研支柱，深化投研一體機制，強化研究隊伍建設和管理，夯實債券庫、基金庫等研究基礎設施