商貿(mào)零售行業(yè)：中國(guó)商業(yè)零售變革之路

花小偉SAC編號(hào)：S0870522120001Content一、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：傳統(tǒng)商業(yè)零售模式持續(xù)沒(méi)落三、他山之石，以史為鑒：日本的路徑參考（日本大創(chuàng)、優(yōu)——六個(gè)變革突破：“性價(jià)比”、“興價(jià)比”、數(shù)字化、即時(shí)零售、自營(yíng)、出海u太平洋百貨徐匯店的謝幕，意味著太平洋百貨在上海市場(chǎng)的徹底退出。太平洋百貨公司于1993年開始進(jìn)入大陸零售市場(chǎng)，在上海開設(shè)徐匯、淮海路、不夜城三店。其他城市方面，太平洋百貨自1993年進(jìn)入大陸百貨零售市場(chǎng)后，曾布局北京、重慶、成都、大連等地。近30年的經(jīng)營(yíng)，太平洋百貨徐匯店見(jiàn)證了徐家匯商圈的發(fā)展變遷，也見(jiàn)證了上海乃至中國(guó)實(shí)體零售30年來(lái)的起起伏伏。作為內(nèi)地百貨業(yè)黃金時(shí)期的代表，太平洋百貨曾是大陸最大的連鎖臺(tái)資百貨巨頭，開設(shè)的商場(chǎng)數(shù)量最多時(shí)達(dá)到12家，并且選址幾乎全在核心商圈，而且開業(yè)歷史也較長(zhǎng)，但如今卻在激烈的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中節(jié)節(jié)敗退。u除太平洋外，上海許多老牌零售業(yè)態(tài)都面臨同樣命運(yùn)。2020年，運(yùn)營(yíng)了17年之久的巴黎春天百貨虹口店宣布關(guān)門結(jié)業(yè)；2023年年初，在南京東路開了26年的置地廣場(chǎng)也停止運(yùn)營(yíng)。 資料來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，上海證券研究所資料來(lái)源：新聞晨報(bào)，上海證券研究所31.2太平洋百貨沒(méi)落的“內(nèi)憂外患”u外部因素：傳統(tǒng)零售業(yè)正遭受著前所未有的挑戰(zhàn)和壓力，生存空間被電商和其他新興業(yè)態(tài)擠壓。傳統(tǒng)零售被購(gòu)物中心、奧萊、買手店以及家電、服裝、美妝等品類專賣店分化市場(chǎng)份額，疊加電商快速發(fā)展和崛起對(duì)線下零售形成打壓，導(dǎo)致傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)生存發(fā)展越來(lái)越困難，急需轉(zhuǎn)型升級(jí)。u內(nèi)部因素：與太平洋自身墨守成規(guī)不無(wú)關(guān)系。伴隨市場(chǎng)環(huán)境變化，商場(chǎng)同質(zhì)化嚴(yán)重，當(dāng)其他商場(chǎng)努力推陳出新，例如引進(jìn)新店、首店，推動(dòng)店鋪轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)，太平洋百貨仍舊在墨守成規(guī)。商場(chǎng)形象老化、運(yùn)營(yíng)策略保守不變、入駐品牌缺乏吸引力以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手過(guò)于強(qiáng)勁，才是太平洋百貨走上關(guān)門之路的主要原因。資料來(lái)源：艾媒咨詢，上海證券研究所4uu2022年傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)閉店情況一覽（不2022年傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)閉店情況一覽（不完全統(tǒng)計(jì)，包含官宣閉店）項(xiàng)目名稱所屬地區(qū)開業(yè)時(shí)間上海置地廣場(chǎng)租賃合同期滿伊勢(shì)丹春熙店成都業(yè)主決定出售土地和建筑物亞欣生活廣場(chǎng)紅旗路店烏魯木齊租賃合同到期百聯(lián)東方商廈嘉定店蘇寧環(huán)球購(gòu)物中心1-3樓新疆西單商場(chǎng)烏魯木齊集團(tuán)戰(zhàn)略部署新世界百貨昆明店經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整河南漯河大未來(lái)購(gòu)物中心4更名，移交大張集團(tuán)經(jīng)營(yíng)怡和摩爾城9物業(yè)到期大洋百貨重慶店店消費(fèi)持續(xù)低迷以及經(jīng)營(yíng)成本高千盛生活廣場(chǎng)海雅百貨南城店?yáng)|莞合同期滿友好時(shí)尚購(gòu)物城昊元上品店烏魯木齊8持續(xù)虧損歲寶百宏發(fā)大世界購(gòu)物廣場(chǎng)提前終止租賃租約到期太原梅園百盛平和堂百貨長(zhǎng)沙東塘店合同到期松原新瑪特9-百盛太原長(zhǎng)風(fēng)店大慶經(jīng)典麥凱樂(lè)8-銀泰百貨鐘樓店西安中環(huán)銀泰破產(chǎn)廣百茂名店茂名-杭州下沙商貿(mào)城租賃合同到期重慶遠(yuǎn)東百貨租約到期齊齊哈爾新瑪特-太原和信購(gòu)物中心簽約期內(nèi)沒(méi)有得到絕大多數(shù)業(yè)主的授權(quán)委托南城百貨北流店3新世界百貨成都店成都經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整SM百貨天津店6經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整許昌新瑪特-通程控股婁底百貨商業(yè)廣場(chǎng)4重慶富安百貨租約到期東山百貨花地灣店物業(yè)合同到期南城百貨玉林店通程控股百貨香樟店5太平洋百貨的輝煌和沉寂是許多傳統(tǒng)商業(yè)零售的一面鏡子。隨著新消費(fèi)潮流涌現(xiàn)，購(gòu)物中心等零售業(yè)態(tài)推陳出新，像太平洋百貨這樣的傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)很容易被時(shí)代淘汰。近年來(lái)全國(guó)多地知名商場(chǎng)發(fā)出撤場(chǎng)公告。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道不完全統(tǒng)計(jì)，2022年，至少有42家百貨門店發(fā)文告別，其中有27家為運(yùn)營(yíng)超過(guò)10年的老牌百貨商場(chǎng)。傳統(tǒng)零售日漸凋敝、門可羅雀的現(xiàn)狀令人唏噓。資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所5Content一、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：傳統(tǒng)商業(yè)零售模式的沒(méi)落三、他山之石，以史為鑒：日本的路徑參考（日本大創(chuàng)、優(yōu)——六個(gè)變革突破：“性價(jià)比”、“興價(jià)比”、數(shù)字化、即時(shí)零售、自營(yíng)、出海u新一輪的博弈參戰(zhàn)角色更多，關(guān)系更加復(fù)雜。零售商已演化出O2O、電商、社團(tuán)、海淘、直播等多個(gè)角色。供應(yīng)商一側(cè)則是除了原有的大品牌商外，新銳品牌、白牌、二手貨、自種自產(chǎn)等供應(yīng)者層出不窮。人、貨、場(chǎng)的商業(yè)模式在互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)端、大數(shù)據(jù)、AI等因素的驅(qū)動(dòng)下，已多次升級(jí)重構(gòu)。單體商場(chǎng)已經(jīng)是一種比較落后的業(yè)態(tài)，只有購(gòu)物的單體遲早會(huì)被淘汰。u人、貨、場(chǎng)的商業(yè)模式已多次升級(jí)重構(gòu)。人的方面，受人口結(jié)構(gòu)等因素的影響，客群更細(xì)分，需求更精準(zhǔn)；貨的方面，因?yàn)樯a(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步，品類更豐富，產(chǎn)能更高；場(chǎng)的方面，移動(dòng)技術(shù)的發(fā)展，讓購(gòu)物場(chǎng)景突破了時(shí)空限制，隨時(shí)隨地皆可購(gòu)。資料來(lái)源：艾媒咨詢，上海證券研究所資料來(lái)源：艾媒咨詢，上海證券研究所72.2傳統(tǒng)商業(yè)零售所處老建筑老物業(yè)難u傳統(tǒng)商場(chǎng)建筑無(wú)法滿足現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)的要求。老商場(chǎng)沒(méi)有停車場(chǎng)和停車位，大部分老商場(chǎng)面積不足，樓層多而每層的面積小，老的建筑層高不足無(wú)法升級(jí)影院、劇場(chǎng)等體驗(yàn)性項(xiàng)目。沒(méi)有中庭，沒(méi)有共享空間，無(wú)法開展大型活動(dòng)。硬件設(shè)施的不足，使傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)很難進(jìn)行更新。u如今消費(fèi)者對(duì)商業(yè)消費(fèi)空間體驗(yàn)的需求更多。過(guò)往傳統(tǒng)零售空間是為陳列和銷售貨品用，層高低，顯得空間壓抑，和購(gòu)物中心及街區(qū)相比有劣勢(shì)，沒(méi)有與時(shí)俱進(jìn)的項(xiàng)目會(huì)被加速淘汰。百聯(lián)通過(guò)引進(jìn)具備“小而美”等特點(diǎn)的動(dòng)漫商品店鋪，將華聯(lián)商廈商場(chǎng)空間和層高都有限的缺點(diǎn)變成“聚人氣、有氛圍”的優(yōu)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)自我顛覆。資料來(lái)源：上觀新聞，上海證券研究所資料來(lái)源：上觀新聞，上海證券研究所82.3零售業(yè)全面轉(zhuǎn)變?yōu)椤百I方市場(chǎng)”，亟須拓展u三十年前是以“賣方市場(chǎng)”為主，商場(chǎng)店鋪“一鋪難求”?，F(xiàn)在是全面的“買方市場(chǎng)”，商品和商鋪都是供過(guò)于求。許多商場(chǎng)店鋪面臨的是“招商難”，招合適的商戶難，招合適的品牌難。u從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，應(yīng)該逐步發(fā)展自營(yíng)和自有品牌，打造獨(dú)特的商品護(hù)城河。傳統(tǒng)零售在經(jīng)營(yíng)上普遍存在的問(wèn)題是同質(zhì)化。而同質(zhì)化很重要的一個(gè)原因是商品品類、品牌太少，缺少新品和首店。自營(yíng)有利于開發(fā)新商品、新品類、新品牌，創(chuàng)出商店特色，增強(qiáng)吸引力，有利于提高商店毛利率。2017年9月，百聯(lián)集團(tuán)首間精品店thebálancing進(jìn)駐上海東方商廈徐匯店。作為精品買手店，Thebálancing區(qū)別以往百聯(lián)集團(tuán)的商戶聯(lián)營(yíng)和租賃制，面向開放的市場(chǎng)，通過(guò)海外直營(yíng)采購(gòu)、自營(yíng)買斷與國(guó)內(nèi)外設(shè)計(jì)師、品牌方深度合作。圖百聯(lián)旗下買手店thebálancing鏈接世界貿(mào)易，實(shí)現(xiàn)從展品到資料來(lái)源：利豐研究中心，上海證券研究所資料來(lái)源：新聞晨報(bào)，上海證券研究所9u傳統(tǒng)商業(yè)零售的商場(chǎng)定位、經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)并不適應(yīng)新消費(fèi)。太平洋百貨等傳統(tǒng)商業(yè)零售在二三十年以前可能處于行業(yè)引領(lǐng)地位，隨著零售市場(chǎng)的快速迭代發(fā)展，形成業(yè)態(tài)的邊界感越來(lái)越模糊。市場(chǎng)形勢(shì)的發(fā)展變化不等人，按照百貨、購(gòu)物中心、奧特萊斯、免稅來(lái)定義門店，已經(jīng)難以適應(yīng)新的消費(fèi)需求。u部分傳統(tǒng)零售企業(yè)已在積極求變，從體驗(yàn)著手提升競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)進(jìn)一步增加餐飲、休閑、娛樂(lè)、服務(wù)等功能，突出社交功能,打造城市客廳，營(yíng)造第三空間。在門店布局上更多地引入餐飲、書店、兒童樂(lè)園、美容美發(fā)、養(yǎng)生服務(wù)等體驗(yàn)類業(yè)態(tài)，經(jīng)常舉辦市集、快閃、主題展覽等活動(dòng)，在有效激活空置面積的同時(shí)，給消費(fèi)者創(chuàng)造更多的到店理由。資料來(lái)源：百聯(lián)集團(tuán)，上海證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)，上海證券研究所Content一、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：傳統(tǒng)商業(yè)零售模式的沒(méi)落三、他山之石，以史為鑒：日本的路徑參考（日本大創(chuàng)、優(yōu)——六個(gè)變革突破：“性價(jià)比”、“興價(jià)比”、數(shù)字化、即時(shí)零售、自營(yíng)、出海度從1990年的2.1%攀升至2002年的5.4%，其中年輕人失業(yè)日本GDP名義增長(zhǎng)率10%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%資料來(lái)源：日本內(nèi)閣府，上海證券研究所日本失業(yè)率（%）日本青年人失業(yè)率（%）42日本國(guó)民可支配收入（十億日元）140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000u人口生育率持續(xù)下降，老齡化人口占比快速提升。日本人口生育率持續(xù)下降，自2011年開始，日本已出現(xiàn)連續(xù)十余年的人口負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)老齡化人口占比快速提升，截至2022年末，日本65歲以上人口占比已經(jīng)達(dá)到29.9%。50資料來(lái)源：iFinD，世界銀行，上海證一億人口中產(chǎn)階級(jí)化；3）第三消費(fèi)社會(huì)，石油危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)開始低增長(zhǎng)，以家庭為單位的消費(fèi)逐步向個(gè)人化方向發(fā)展，消費(fèi)者也越來(lái)越重視個(gè)性化、高級(jí)化、品牌化的消費(fèi)；4）第四消費(fèi)社會(huì)，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)停滯、老齡化加重及全年齡段的單身化等社會(huì)問(wèn)題，消費(fèi)者開始不愿意為過(guò)高的品牌溢價(jià)“買單”，而注重追求消費(fèi)的體驗(yàn)，消費(fèi)特征表現(xiàn)為去 u把握日本理性消費(fèi)回歸的機(jī)遇，穩(wěn)居日本時(shí)尚雜貨鋪市占率第一名。1972年，大創(chuàng)公司前身矢野商店成立，5年之后大創(chuàng)公司成立。1991年，大創(chuàng)生活館第一家直營(yíng)店在日本香川縣開業(yè)，并正式發(fā)展“百元店大創(chuàng)”連鎖店。公司已先后進(jìn)駐東南亞、北美、中東、中國(guó)、南美、澳大利亞等市場(chǎng)。截至2023年9月，大創(chuàng)國(guó)內(nèi)外共有5247家門店，其中日本本土門店為4280家，海外門店為967家。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，上海證券研究所年大創(chuàng)在100日元店“大創(chuàng)Daiso”品牌的基礎(chǔ)上，相繼推出了300日元店“THREEPY”、“CouCou”和“StandardProducts”3資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，賽揚(yáng)集團(tuán)，上海證券研究所得印刷費(fèi)和制版費(fèi)可以比一般的工廠便宜近10%，同時(shí)以接近一般書籍批發(fā)商（4-5萬(wàn)部/次）10進(jìn)一步攤低費(fèi)用，毛利率最終可突破30%。總出版額100日元*40萬(wàn)部=4000萬(wàn)日元總出版成本總出版額100日元*40萬(wàn)部=4000萬(wàn)日元總出版成本640萬(wàn)日元1300萬(wàn)日元634萬(wàn)日元160萬(wàn)日元15萬(wàn)日元30萬(wàn)日元2779萬(wàn)日元毛利1221萬(wàn)日元毛利率30.50%產(chǎn)品品類韓國(guó)其他地區(qū)生活雜貨5%0%化妝品23%4%46%廚房用品24%0%23%文具31%25%6%7%食品100%0%0%0%洗漱用品20%0%0%玩具0%0%0%家用施工用品0%0%60%0%寵物用品22%0%0%22%服裝0%0%0%0%手工用品0%0%0%0%合計(jì)8%資料來(lái)源：浪潮新消費(fèi)，上海證券研究所資料來(lái)源：浪潮新消費(fèi)，上海證券研究所資料來(lái)源：浪潮新消費(fèi)，上海證券研究所更加靈活的租地時(shí)間，并在裝修上沿用上一戶的基礎(chǔ)進(jìn)行二次發(fā)揮，所以在日本基本找不到兩家一模一樣商店街門店為例：整個(gè)門店面積為1500平左右，共有26名工作人員，其中正社員一般只有店長(zhǎng)一人同時(shí)在店內(nèi)工作的人員一般有6-7人。截至2023年2資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，上海證券研究所美國(guó)和東南亞共擁有722家門店，其中日本國(guó)內(nèi)為617家。不同于歐美的Costco、Aldi、沃爾瑪?shù)日劭蹣I(yè)態(tài)通過(guò)減少SKU和低運(yùn)營(yíng)成本實(shí)現(xiàn)價(jià)格優(yōu)勢(shì)的模式，唐吉訶德采用了全直營(yíng)、3000平米以上大店，上萬(wàn)SKU密集陳列、30%低價(jià)尾貨+70%正價(jià)折扣混合銷售的模式，給消費(fèi)者帶來(lái)一種價(jià)格便宜選擇豐富的印象。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，賽揚(yáng)集團(tuán)，上海證券研究所），資料來(lái)源：?jiǎn)⒊匈Y本，上海證券研究所資料來(lái)源：?jiǎn)⒊匈Y本，上海證券研究所,很多貨架供應(yīng)商和唐吉訶德的合作時(shí)間久，從只有兩三人的小企業(yè)一路成長(zhǎng)為數(shù)百人的貨架服務(wù)型供應(yīng)商。,獲得最新的商品信息，然后各自爭(zhēng)奪貨源。責(zé)任落實(shí)到每個(gè)人身上，促使門店員工不斷優(yōu)化采購(gòu)方案，“機(jī)會(huì)型采購(gòu)”的特價(jià)商品也因此成為公司利潤(rùn)的采用了“委托式庫(kù)存”的模式，即委托供應(yīng)商進(jìn)行資料來(lái)源：?jiǎn)⒊匈Y本，上海證券研究所資料來(lái)源：?jiǎn)⒊匈Y本，上海證券研究所資料來(lái)源：?jiǎn)⒊匈Y本，上海證券研究所u門店管理：強(qiáng)激勵(lì)型的分權(quán)式，增強(qiáng)單店競(jìng)爭(zhēng)。在企業(yè)文化上，唐吉訶德相比其他日本零售渠道有更加狼性的DNA。其特點(diǎn)在于，企業(yè)在活用分權(quán)管理的同時(shí)，另一方面則是采用了中央集權(quán)的監(jiān)管和激勵(lì)模式。具體而言，唐吉訶德的門店端擁有采購(gòu)權(quán)、定價(jià)權(quán)和更換陳列動(dòng)線權(quán)，可以實(shí)現(xiàn)采銷一體化，提高單店競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)背后獎(jiǎng)懲分明，在人事評(píng)審上，不管總部的采購(gòu)還是門店，都以毛利率、銷售額、周轉(zhuǎn)率，這三個(gè)數(shù)字為標(biāo)準(zhǔn)，維持企業(yè)狼性DNA。資料來(lái)源：?jiǎn)⒊匈Y本，上海證券研究所u“鎖定人群+貨源管控+門店管理”三能力助力“CV+D+A”模式成型。唐吉訶德的商業(yè)模式為“CV+D+A”，即Convenience（核心地段大店的便捷性體驗(yàn)）+Discount（折扣店的價(jià)格）+Amusement（娛樂(lè)性），把購(gòu)物體驗(yàn)從1+1=2變?yōu)?+1+1=∞。俯瞰唐吉可德的商業(yè)模式，“鎖定人群+貨源管控+門店管理”三大能力的動(dòng)態(tài)結(jié)合成就了公司的發(fā)展。資料來(lái)源：?jiǎn)⒊匈Y本，上海證券研究所流核心區(qū)域開店，門店面積300-500平米，品類以剛需日常用品為主，SKU數(shù)量1-2萬(wàn)。另一方面u2）收購(gòu)創(chuàng)造業(yè)態(tài)方面，公司2007年收購(gòu)長(zhǎng)崎屋，對(duì)其進(jìn)行了大刀闊GMS主打的食飲生鮮、日雜百貨擴(kuò)張到全品類，資料來(lái)源：天下網(wǎng)商，上海證券研究所長(zhǎng)20.2%，其中優(yōu)衣庫(kù)品牌占比84.1%。目前與Inditex(ZARA的母公司)和H&M是是全球三大快時(shí)尚服裝品牌。公資料來(lái)源：加華資本，上海證券研究所打簡(jiǎn)約設(shè)計(jì)，盡量壓縮SKU數(shù)量（SKU數(shù)量保持在1000款左右據(jù)不同客戶需求，從性別、顏色、面料材質(zhì)、身材、年齡段、尺領(lǐng)形狀進(jìn)行精細(xì)化區(qū)分和設(shè)計(jì)，從而滿足絕大多數(shù)消費(fèi)者的5倍（成本價(jià)到進(jìn)貨價(jià)計(jì)算），快消品牌ZARA），新、效率提升等方面做全面的改革，并于2000年將經(jīng)營(yíng)模式全面切換為整合式生產(chǎn)（SPA）模式。SPA到零售一體化控制的銷售形式，能夠有效地將客戶和生產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈對(duì)市場(chǎng)的快速反應(yīng)。方對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的參與度更高，幾乎對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的所有環(huán)節(jié)均進(jìn)行深度參與。掌控全產(chǎn)資料來(lái)源：加華資本，上海證券研究所評(píng)估潛在消費(fèi)需求——制定工廠訂單。優(yōu)衣庫(kù)通過(guò)選擇ECR系統(tǒng)，不僅能最大限度地滿足消費(fèi)需求，更能靈活應(yīng)對(duì)追加的訂單，改進(jìn)資料來(lái)源：加華資本，上海證券研究所u高質(zhì)量庫(kù)存管理。門店按周盤點(diǎn)庫(kù)存，采用RFID（無(wú)線電子標(biāo)簽）技術(shù)的服裝標(biāo)簽使得盤點(diǎn)迅速、便捷。得益于精準(zhǔn)及時(shí)的門店庫(kù)存信息，總部已分紗線、本布、制品三個(gè)階段進(jìn)行精細(xì)的訂單管理，避免存貨積壓或缺貨。u高效的策略與模式。優(yōu)衣庫(kù)采用倉(cāng)庫(kù)型的超市自助購(gòu)物模式，門店既是前置倉(cāng)又是銷售網(wǎng)點(diǎn)，省去了大量倉(cāng)儲(chǔ)空間以及配送成本。門店端可根據(jù)商品的銷售情況，靈活制定追加訂購(gòu)及生產(chǎn)的策略，或者與總部溝通進(jìn)行打折促銷?？偛糠e極調(diào)動(dòng)員工終端銷售的積極性，優(yōu)化營(yíng)銷激勵(lì)等，提升門店運(yùn)營(yíng)效率。u線上線下全渠道發(fā)展。優(yōu)衣庫(kù)是最早建立系統(tǒng)的線上線下全渠道數(shù)字化體系的服裝品牌之一，“人”實(shí)現(xiàn)會(huì)員權(quán)益服務(wù)統(tǒng)一，“貨”實(shí)現(xiàn)全渠道數(shù)據(jù)打通，“流量”實(shí)現(xiàn)線上線下一體化。 資料來(lái)源：創(chuàng)業(yè)邦，上海證券研究所Content一、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：傳統(tǒng)商業(yè)零售模式的沒(méi)落三、他山之石，以史為鑒：日本的路徑參考（日本大創(chuàng)、優(yōu)——六個(gè)變革突破：“性價(jià)比”、“興價(jià)比”、數(shù)字化、即時(shí)零售、自營(yíng)、出海4.1中國(guó)商業(yè)零售變革突破之一：“性價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)u2021年是中國(guó)折扣零售賽道的元年。從需求端來(lái)看，消費(fèi)者越來(lái)越需要性價(jià)比的商品和服務(wù)，回歸理性；從供給端來(lái)看，中國(guó)有全球最充沛的產(chǎn)能，中間的基礎(chǔ)設(shè)施（物流、供應(yīng)鏈）到數(shù)字化能夠幫助折扣零售企業(yè)以低成本實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理，全流程的要素推動(dòng)了折扣零售的大爆發(fā)。u中國(guó)折扣零售市場(chǎng)處于擴(kuò)張期，市場(chǎng)潛力較大。供需兩側(cè)催生特賣萬(wàn)億市場(chǎng)，據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)，保守估計(jì)2023年我國(guó)折扣零售行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2.44萬(wàn)億元，同比+11.23%。目前經(jīng)濟(jì)下行及消費(fèi)者回歸理性消費(fèi)的環(huán)境下，具有抗周期特性的特賣經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)旺盛生命力。u“性價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)模式主要有：奧萊、品牌特賣（唯品會(huì)硬折扣連鎖（ALDI/奧特樂(lè)）、倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員超市、零食量販等。 0 aa 201720182019資料來(lái)源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：唯品會(huì)，各公司公告，上海證券研究所4.1“性價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)——奧萊增長(zhǎng)強(qiáng)勁，頭部零售企業(yè)乘勢(shì)而上（1/4）u奧萊業(yè)態(tài)切合時(shí)下消費(fèi)趨勢(shì)，滿足了日益擴(kuò)大的中產(chǎn)階層對(duì)“價(jià)值消費(fèi)”的需求。因其開放式的經(jīng)營(yíng)空間及高性價(jià)比的商品獲得廣大消費(fèi)者青睞，行業(yè)景氣度較高，在我國(guó)已進(jìn)入提質(zhì)增效階段。u奧萊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)恢復(fù)較快，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗沖擊力。疫情期間，奧萊門店數(shù)量從19年末的166家增長(zhǎng)至22年末的226家，且行業(yè)總銷售額逐年增長(zhǎng)，22年奧萊銷售額達(dá)到了2100億元，同比增長(zhǎng)8%，領(lǐng)跑線下零售。未來(lái)，奧萊業(yè)態(tài)的主要發(fā)展趨勢(shì)為“零售場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)樯缃粓?chǎng)”“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”“數(shù)字科技賦能”“集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)”“拓展下沉市場(chǎng)”。u今年以來(lái)奧萊業(yè)態(tài)領(lǐng)銜增長(zhǎng)，系23H1零售企業(yè)主要拉動(dòng)增長(zhǎng)的業(yè)態(tài)。王府井23H1營(yíng)收同比增長(zhǎng)11.07%，奧萊營(yíng)收增長(zhǎng)42%。百聯(lián)股份23H1營(yíng)收同比下滑4.5%，奧萊營(yíng)收高速增長(zhǎng)56%。首創(chuàng)鉅大23H1營(yíng)收同比增長(zhǎng)36%，奧萊提升42%，客流增長(zhǎng)34%。雙節(jié)8天，首創(chuàng)奧萊全國(guó)十五城銷售近6億元，日均客流增幅25%；百聯(lián)青浦奧萊銷售額3.13億元；王府井奧萊14店規(guī)模銷售同比提升53%；砂之船長(zhǎng)沙奧萊客流量達(dá)130萬(wàn)人次；杉杉在9月28日連開兩家?jiàn)W萊，天津、太原奧萊8天銷售額分別突破1.2億元、2.2億元。u奧萊業(yè)態(tài)馬太效應(yīng)漸強(qiáng)，頭部零售企業(yè)發(fā)力奧萊業(yè)態(tài)，乘勢(shì)而上。首創(chuàng)推進(jìn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)多元增收，落實(shí)LEAD理念；砂之船借REIT融資提升拓店速度，提出超級(jí)奧萊“1+N”模式；王府井布局北部地區(qū)，形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，開發(fā)三條奧萊產(chǎn)品線；百聯(lián)深耕華東地區(qū)，成功培育中國(guó)奧萊銷冠門店；杉杉被唯品會(huì)收購(gòu)，發(fā)力中西部地區(qū)，踐行“奧特萊斯+”理念，創(chuàng)新線上布局。4.1“性價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)——奧萊增長(zhǎng)強(qiáng)勁，頭部零售企業(yè)乘勢(shì)而上（1/4）資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：首旅生活公眾號(hào)，上海證券研究所資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：首旅生活公眾號(hào)，上海證券研究所資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：搜狐網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：新浪網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所4.1“性價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)——折扣零售業(yè)態(tài)堅(jiān)韌發(fā)展，量販零食店如火如荼（2/4）u量販零食店如火如荼。在2022年投融資環(huán)境普遍收縮的情況下，休閑零食賽道卻斬獲了13億元的融資，積極的勢(shì)頭也延續(xù)到了2023年。折扣零食店近年來(lái)站上風(fēng)口，在全國(guó)各地以極快的速度開店擴(kuò)張。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2023年2月份至10月份，有至少7000家門店落地在全國(guó)大大小小的縣城和小鎮(zhèn)。成立時(shí)間主要內(nèi)容4.1“性價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)——頭部零售商入局折扣零售業(yè)態(tài)（3/4）u家家悅23年4月入局折扣零食賽道。據(jù)家家悅官微，其旗下休閑零食連鎖品牌“悅記·好零食”首店將于4月28日正式開業(yè)，定位一站式極致性價(jià)比的零食集合店，已開放加盟合作模式加快市場(chǎng)拓展，公司23Q2開設(shè)直營(yíng)零食店（悅記零食）5家，進(jìn)一步增強(qiáng)公司區(qū)域密集、多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。u家家悅23年6月推出“好貨折扣店”（自有品牌）。家家悅2021年開出首家折扣店，該店中商品售價(jià)較常規(guī)門店低10%-15%，此后其又陸續(xù)在章丘、萊蕪、滕州、淄博等城市開店。今年6月，家家悅又推出新的折扣店品牌“好惠星好貨折扣店”，這家門店以銷售家家悅自有品牌為主，目前共有2家。u永輝超市23年10月試水“正品折扣店”（店中店折扣商品專區(qū)）。繼8月發(fā)布首批調(diào)優(yōu)門店進(jìn)展后，永輝將在全國(guó)范圍的門店中增設(shè)“正品折扣店”，并同步在線上APP/小程序增設(shè)折扣專區(qū)，提供食品、用品驚喜折扣價(jià)。打折商品的選擇主要根據(jù)供應(yīng)商系統(tǒng)的各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)估，得出一個(gè)預(yù)選商品池；折扣則會(huì)根據(jù)商品選進(jìn)預(yù)選池的時(shí)間長(zhǎng)短，分別進(jìn)行七折，五折和三折的定價(jià)；整個(gè)折扣區(qū)商品池的商品數(shù)量在500-1000件，不同門店的具體數(shù)量根據(jù)門店規(guī)模大小的不同有所調(diào)整。u盒馬23年10月宣布全面啟動(dòng)供應(yīng)鏈調(diào)優(yōu)項(xiàng)目和“折扣化”變革。盒馬鮮生線下門店的5000多款商品價(jià)格下調(diào)，盒馬對(duì)包括乳制品、餅干、方便速食、水飲、洗護(hù)產(chǎn)品、冷凍肉禽、冷凍水產(chǎn)等多個(gè)品類在內(nèi)的商品設(shè)置“線下專享價(jià)”，價(jià)格普遍直降兩成。折扣化變革率先從盒馬鮮生的線下門店開始，未來(lái)或?qū)?huì)擴(kuò)展到線上，最終實(shí)現(xiàn)讓盒馬所有商品更具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。盒馬旨在優(yōu)化管理模式，提高商品周轉(zhuǎn)率，進(jìn)一步降低經(jīng)營(yíng)成本，提升商品議價(jià)權(quán)，獲得規(guī)模效益，增強(qiáng)穿越周期的能力。4.1“性價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：界面新聞，上海證券研究所圖永輝超市“正品折扣店”資料來(lái)源：零售信息公眾號(hào)，上海證券研究所4.1“性價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)——國(guó)內(nèi)零售商紛紛試水倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員業(yè)態(tài)（4/4）u由于倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員業(yè)態(tài)高坪效、高ROE、高周轉(zhuǎn)率等單店模型優(yōu)勢(shì)，線下零售渠道紛紛試水倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員業(yè)態(tài)。u山姆、Costco穩(wěn)步擴(kuò)張。山姆23H1新開3家門店，下半年即將新開3家，截至年底全國(guó)有48家，通過(guò)電商平臺(tái)覆蓋全國(guó)絕大部分地區(qū)，中國(guó)付費(fèi)會(huì)員數(shù)量已經(jīng)超過(guò)400萬(wàn)；Costco全國(guó)共3家門店，第四家杭州首店于8月26日開業(yè)。u國(guó)內(nèi)零售商紛紛試水。高鑫零售4月28日在揚(yáng)州開業(yè)M會(huì)員店，預(yù)計(jì)24財(cái)年開3家會(huì)員店，公司CEO表示會(huì)員店是公司創(chuàng)造第二增長(zhǎng)曲線的關(guān)鍵布局，且3年內(nèi)不打算盈利，致力于為會(huì)員提供便利優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，將模式做到極致。Costco3家，預(yù)計(jì)年底將有3家；山姆43Costco3家，預(yù)計(jì)年底將有3家；山姆43家，預(yù)計(jì)年底有48家；麥德龍24家，未來(lái)將把所有店改造為會(huì)員店。大潤(rùn)發(fā)M會(huì)員店首店開業(yè)；家樂(lè)福關(guān)閉2家，剩余2家；其余未變。全國(guó)門店總和為2家山姆會(huì)員店首店開業(yè)，麥德龍首店開業(yè)。全國(guó)門店總和約為7家麥德龍取消會(huì)員制度，改為全國(guó)門店總和為20多家Costco在上海開業(yè)首家門店。全國(guó)門店總和超100家Costco2家；山姆會(huì)員店36家；麥德龍將2家大賣場(chǎng)改造倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店，共開20家。盒馬X會(huì)員店7家、Fudi首家、永輝超市倉(cāng)儲(chǔ)店53家、人人樂(lè)3家、家家悅首家、北國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)首家、華聯(lián)首家、家樂(lè)福首家。全國(guó)門店總和超120家全國(guó)門店總和超120家Costco2家、山姆42家、麥德龍23家。全國(guó)門店總和約為40家山姆會(huì)員店31家。盒馬X會(huì)員店在上海首開。全國(guó)門店總和約為20家山姆會(huì)員店16家。正大會(huì)員店開設(shè)會(huì)員制倉(cāng)儲(chǔ)型超市。全國(guó)門店總和為8家山姆會(huì)員店6家。盒馬X會(huì)員店9家、Fudi3家、永輝超市會(huì)員店55家、家樂(lè)福4家、人人樂(lè)10家，其余資料來(lái)源：搜狐網(wǎng)，北青網(wǎng)，中國(guó)商報(bào)，壹覽商業(yè)，澎湃新聞，新浪網(wǎng)，每經(jīng)網(wǎng)，南早網(wǎng)，網(wǎng)易號(hào)，界面新聞，上海證券研究所資料來(lái)源：搜狐網(wǎng)，北青網(wǎng)，中國(guó)商報(bào)，壹覽商業(yè)，澎湃新聞，新浪網(wǎng)，每經(jīng)網(wǎng)，南早網(wǎng)，網(wǎng)易號(hào)，界面新聞，上海證券研究所4.2中國(guó)商業(yè)零售變革突破之二：“興價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)u因消費(fèi)者需求多元化及支出結(jié)構(gòu)的變化，多種興趣消費(fèi)業(yè)態(tài)及形式應(yīng)運(yùn)而生。于線下業(yè)態(tài)而言，受電商沖擊以及近兩年負(fù)外部因素影響，線下零售商不斷尋求突破和發(fā)展，體驗(yàn)型消費(fèi)業(yè)態(tài)有望提高消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)并吸引客流，線下購(gòu)物中心致力于提供更為有文化內(nèi)涵的生活空間，以差異化的創(chuàng)新主題形式、沉浸式體驗(yàn)空間、更有互動(dòng)性的生活場(chǎng)景，重塑商業(yè)的新生活模式。22年上半年體驗(yàn)類業(yè)態(tài)新租需求占比為18%，23年上半年已達(dá)到35%，我們認(rèn)為未來(lái)或繼續(xù)提升。資料來(lái)源：艾媒咨詢，上海證券研究所 2022年1-6月2023年1-6月資料來(lái)源：仲量聯(lián)行，上海證券研究所4.2“興價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)——體驗(yàn)類業(yè)態(tài)多點(diǎn)開花，滿足多元消費(fèi)需求（1/3）u單一的零售已經(jīng)無(wú)法滿足消費(fèi)者多元化需求，消費(fèi)者支出結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，體驗(yàn)型消費(fèi)比例越來(lái)越高。消費(fèi)者越來(lái)越注重精神和心靈體驗(yàn)，零售企業(yè)注重消費(fèi)場(chǎng)景的打造，希望通過(guò)別具一格的場(chǎng)景設(shè)計(jì)，提升品牌的情感價(jià)值，得到更廣泛消費(fèi)者的認(rèn)可。近期傳統(tǒng)零售轉(zhuǎn)型所嘗試的體驗(yàn)式零售有文化體驗(yàn)式、新型策展式及主題市集式等。u方式一：文化體驗(yàn)式零售——王府井喜悅中心(國(guó)潮文化)/“上色嶺南”中秋特色古風(fēng)巡游活動(dòng)/百聯(lián)ZX創(chuàng)趣場(chǎng)(二次元文化)王府井集團(tuán)正在強(qiáng)化傳統(tǒng)零售板塊中的體驗(yàn)型消費(fèi)。王府井集團(tuán)以北京國(guó)際消費(fèi)中心城市建設(shè)為契機(jī)，對(duì)原項(xiàng)目全面改造，打造以“新國(guó)潮”為內(nèi)核的喜悅購(gòu)物中心，強(qiáng)化中國(guó)元素的文化體驗(yàn)，預(yù)計(jì)今年年底亮相。中秋佳節(jié)期間，公司旗下佛山王府井紫薇港以“上色嶺南”——美好生活為主題，結(jié)合傳統(tǒng)文化開展中秋特色古風(fēng)巡游活動(dòng)，并邀請(qǐng)現(xiàn)代音樂(lè)藝術(shù)家演奏，打造時(shí)尚中秋之夜等。百聯(lián)ZX創(chuàng)趣場(chǎng)是國(guó)內(nèi)首座聚焦次元文化的商業(yè)體，聚集了海外頭部ACGN二次元零售、社交文化體驗(yàn)業(yè)態(tài)，國(guó)慶假期日均客流超6萬(wàn)，9月30日再創(chuàng)單店單日銷售歷史新高。u方式二：新型策展式零售——百聯(lián)TX淮海/THEBOX朝外所謂策展型零售，其本質(zhì)就是“場(chǎng)景式消費(fèi)”，通過(guò)將藝術(shù)、文化、社交等元素融入商業(yè)空間，構(gòu)筑起一個(gè)吸引商品、客流的引力場(chǎng)。比起直接售賣商品，“策展”更注重內(nèi)容的呈現(xiàn)以及場(chǎng)景的構(gòu)建。2021年TX淮海日均客流達(dá)2萬(wàn)-2.5萬(wàn)人次，直接帶動(dòng)淮海路中段客流每天超10萬(wàn)人次。URF盈展集團(tuán)的THEBOX朝外在6-8月的試營(yíng)業(yè)期間，共售出41萬(wàn)件sku，商場(chǎng)總銷售額接近1億元，截至目前，共約有92萬(wàn)消費(fèi)者到訪THEBOX朝外。4.2“興價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)——體驗(yàn)類業(yè)態(tài)多點(diǎn)開花，滿足多元消費(fèi)需求（2/3）u方式三：主題市集型消費(fèi)——王府井賞味劇場(chǎng)主題市集2015年初成立的“伍德吃托克”形成了以提供美食為主的線下市集品牌，同時(shí)也構(gòu)成了提供美食、音樂(lè)、娛樂(lè)、文創(chuàng)品牌、手工作坊的復(fù)合場(chǎng)景。國(guó)慶期間，王府井旗下北京賽特奧萊聯(lián)合“伍德吃托克”打造賞味劇場(chǎng)主題市集，分為“味劇場(chǎng)”和“劇時(shí)髦”兩個(gè)主題區(qū)。u方式四：社交聚場(chǎng)+藝術(shù)生活式消費(fèi)——“賽特+”購(gòu)物中心/五棵松萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng) “賽特+”購(gòu)物中心將于11月30日正式開業(yè)，煥新后的“賽特+”定位“北京CBD新社交聚場(chǎng)”，著力打造“日咖夜酒”的社交場(chǎng)景消費(fèi)，引入高品質(zhì)餐飲、體驗(yàn)類品牌，滿足CBD的多樣化、多層次消費(fèi)需求。由五棵松卓展購(gòu)物中心改造而成的五棵松萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，定位打造“都市社交新中心，生活方式新地標(biāo)”，集合美食、親子、運(yùn)動(dòng)、生活服務(wù)等全業(yè)態(tài)社交體驗(yàn)生活方式于一體。項(xiàng)目定位上，五棵松萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)定位于“超感藝術(shù)新高地”，將大量藝術(shù)內(nèi)容引進(jìn)購(gòu)物中心，拉近了普通人與藝術(shù)的距離。u方式五：潮流夜經(jīng)濟(jì)型消費(fèi)——利群青島金鼎夜巷/諾德·金魚巷8月12日，YEAHPARK·金鼎夜巷在青島西海岸新區(qū)正式開街，旨在積極響應(yīng)國(guó)家恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施，以潮趣風(fēng)格和熱門品牌打造時(shí)尚創(chuàng)意街區(qū)，帶給市民游客嶄新的夜游體驗(yàn)，強(qiáng)力推動(dòng)新的城市時(shí)尚IP落地青島，持續(xù)激發(fā)城市消費(fèi)新活力。開業(yè)當(dāng)天，金鼎夜巷累計(jì)客流量達(dá)5萬(wàn)余人，實(shí)現(xiàn)整體銷售收入50余萬(wàn)元。市北CBD首個(gè)地標(biāo)級(jí)夜游街區(qū)諾德·金魚巷以千萬(wàn)級(jí)重金打造24H全時(shí)段夜游市集IP，公園化休閑環(huán)境、互動(dòng)式社交文化、沉浸式娛樂(lè)活動(dòng)，在規(guī)劃上，金魚巷開拓全維度業(yè)態(tài)模式，以72個(gè)網(wǎng)紅移動(dòng)商鋪、15組景觀打卡點(diǎn)、20余輛特色花車，搭建獨(dú)一無(wú)二的特色體驗(yàn)消費(fèi)場(chǎng)景，金魚巷必將成為新一代網(wǎng)紅潮圣打卡地，CBD街區(qū)市集新時(shí)代將由此啟幕。圣打卡地，CBD街區(qū)市集新時(shí)代將由此啟幕。4.2“興價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)——零售渠道與品牌商合作，滿足精神消費(fèi)（3/3）u方式一：王府井&安踏旗艦店隨著體育消費(fèi)熱潮持續(xù)升溫，王府井今年底將再添體育品牌旗艦店——ANTA旗艦店。門店共有三層，以安踏奧運(yùn)和科技基因?yàn)橹黝}。一樓采用銀色啞光金屬元素，帶來(lái)時(shí)尚感和科技氛圍，展示架和陳列柜采用現(xiàn)代實(shí)驗(yàn)室的設(shè)計(jì)風(fēng)格，以突顯安踏在運(yùn)動(dòng)科技方面的創(chuàng)新。二樓被設(shè)計(jì)成一個(gè)現(xiàn)代科技實(shí)驗(yàn)室的風(fēng)格，旨在突出安踏對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的執(zhí)著追求，消費(fèi)者可以選購(gòu)各類運(yùn)動(dòng)裝備。三樓是安踏運(yùn)動(dòng)陳列空間，致力于傳承運(yùn)動(dòng)歷史和文化，展示了安踏的歷史和奧林匹克運(yùn)動(dòng)的重要瞬間，以及運(yùn)動(dòng)員的成就和故事。u方式二：王府井&潮流女裝品牌王府井集團(tuán)攜手三家中國(guó)潮流女裝品牌，在9月21日為大家?guī)?lái)了本次時(shí)尚美學(xué)之夜的第二場(chǎng)大秀。本場(chǎng)時(shí)裝秀以“致美之境”為主題，聯(lián)合吉芬JEFEN、雅瑩EPYAYING、朗姿LANCY共同打造一場(chǎng)時(shí)尚盛宴，旨在展現(xiàn)當(dāng)代女性的時(shí)尚魅力。探尋單一的極致視覺(jué)美感之余，更進(jìn)一步地思考如何通過(guò)視覺(jué)美的表達(dá)，呈現(xiàn)出當(dāng)代著裝語(yǔ)境下女性的自信與優(yōu)雅。u方式三：王府井銀泰in88&樂(lè)高、NBA旗艦店2019年2月22日，全球唯一的數(shù)字化樂(lè)高旗艦店落戶王府井銀泰in88；4月10日，中國(guó)首家NBA旗艦店（也是美國(guó)之外最大的NBA旗艦店）也在王府井銀泰in88正式開業(yè)。我們認(rèn)為兩大旗艦店的開門迎客，標(biāo)志著王府井銀泰in88正以全新的定位和形象為顧客提供獨(dú)特而優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。4.2“興價(jià)比”消費(fèi)業(yè)態(tài)資料來(lái)源：新浪網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：新浪網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：賽特集團(tuán)官網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：大眾網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：搜狐網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：青瞳視角，上海證券研究所資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所4.3中國(guó)商業(yè)零售變革突破之三：數(shù)字化u零售進(jìn)入“以人為本”經(jīng)營(yíng)時(shí)代。隨著國(guó)家加快促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，以及新一代數(shù)字技術(shù)的推動(dòng)，零售行業(yè)的數(shù)字化逐漸步入“深水區(qū)”。企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，逐步從渠道拓展延伸到消費(fèi)者價(jià)值挖掘、內(nèi)部管理和人效提升、供應(yīng)鏈降本提效、商品及經(jīng)營(yíng)的綠色可持續(xù)發(fā)展等多個(gè)領(lǐng)域。u零售以人為本：“用戶深度運(yùn)營(yíng)和數(shù)字化經(jīng)營(yíng)”成零售數(shù)字化戰(zhàn)略重心。過(guò)去幾年，中國(guó)零售企業(yè)大多通過(guò)渠道和流量實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，而如今以“人”為中心的運(yùn)營(yíng)成為零售企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而這也使得零售企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求逐步從渠道拓展延伸到企業(yè)經(jīng)營(yíng)多個(gè)維度。歷經(jīng)多年發(fā)展，零售行業(yè)已由“渠道為王”進(jìn)入“以人為本”的發(fā)展階段。u在消費(fèi)端，圍繞消費(fèi)者構(gòu)建的零售模式對(duì)企業(yè)數(shù)字化能力提出了新要求。借助數(shù)字化的工具和服務(wù)，品牌可以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)客戶群體精準(zhǔn)洞察，并通過(guò)圍繞客戶的渠道資源整合，以及圍繞供應(yīng)鏈的商品管理全面提效，來(lái)真正實(shí)現(xiàn)以消費(fèi)者為中心的零售模式。在供給端，數(shù)字化降本增效的同時(shí)，也需要通過(guò)數(shù)字化，滿足上下游各相關(guān)方的訴求，進(jìn)而改善零供關(guān)系。u數(shù)字化帶動(dòng)下的零售全新模式正在賦能全產(chǎn)業(yè)鏈，從而幫助零售行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。一方面，零售數(shù)字化的能量已在終端零售的應(yīng)用中得到驗(yàn)證，用戶深度運(yùn)營(yíng)能夠顯著提高客戶的全生命周期價(jià)值，為企業(yè)帶來(lái)新的增量；另一方面，著眼于未來(lái)，零售數(shù)字化的應(yīng)用可延伸至零售全產(chǎn)業(yè)鏈，在短期從內(nèi)部管理、客戶維護(hù)和導(dǎo)購(gòu)發(fā)展三大角度為企業(yè)內(nèi)部管理提效,在中期匹配消費(fèi)者與導(dǎo)購(gòu)、門店、商品，從而實(shí)現(xiàn)零售資源的整合和優(yōu)化配置，甚至在中長(zhǎng)期構(gòu)建生產(chǎn)端和消費(fèi)端的雙向循環(huán)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的降本增效。4.3數(shù)字化賦能渠道，全渠道的大趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)（1/3）u數(shù)字化已經(jīng)深入滲透至零售行業(yè)的方方面面。門店和導(dǎo)購(gòu)作為品牌接觸消費(fèi)者的基本陣地和重要觸點(diǎn)，正在進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并為品牌帶來(lái)了用戶價(jià)值的提升。根據(jù)微盟智慧零售相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2020年到2022年期間，零售品牌的云店數(shù)量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)65.4%，云上活躍導(dǎo)購(gòu)數(shù)量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)57.9%。u零售業(yè)數(shù)字化、全渠道的大趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。大潤(rùn)發(fā)作為傳統(tǒng)零售企業(yè)，在上線自己的B2C平臺(tái)飛牛網(wǎng)之后飛牛網(wǎng)積極推行“千鄉(xiāng)萬(wàn)館”的O2O戰(zhàn)略，以點(diǎn)帶面，在很大程度上滿足了用戶需求，能更好地實(shí)現(xiàn)線下切入線上、線上商業(yè)線下服務(wù)的互補(bǔ)；同時(shí)飛牛網(wǎng)借力于其他便利店、社區(qū)服務(wù)中心、鄉(xiāng)鎮(zhèn)連鎖小店、加油站，旨在服務(wù)大潤(rùn)發(fā)服務(wù)不到的地區(qū)，增加客戶群體的寬度。銀泰百貨全面開啟新零售模式，實(shí)現(xiàn)了線上喵街APP、“銀泰百貨INTIME”微信小程序、“銀泰百貨”支付寶小程序等全渠道購(gòu)買。線上線下的購(gòu)物同款、同價(jià)、同營(yíng)銷，用戶購(gòu)物能獲得全渠道無(wú)差別的消費(fèi)體驗(yàn)。70%線上渠道及自有平臺(tái)建設(shè)全渠道會(huì)員運(yùn)營(yíng)資料來(lái)源：麥肯錫，上海證券研究所4.3數(shù)字化賦能供應(yīng)鏈，提升運(yùn)營(yíng)效率（2/3）u數(shù)字化提升供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)效率。一體化供應(yīng)鏈體系可以望顯著降低倉(cāng)儲(chǔ)成本、供應(yīng)商端的物流配送成本、庫(kù)存資金占用成本等。同時(shí)差異化的供應(yīng)鏈體系可以提升對(duì)重點(diǎn)商品和渠道的響應(yīng)能力，對(duì)于周轉(zhuǎn)快、需求不確定性高的商品，或是有促銷計(jì)劃、需要快速補(bǔ)貨的商品，在前置倉(cāng)保留一定安全庫(kù)存，以進(jìn)行高頻次、小批量的補(bǔ)貨。最后倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化在人工成本逐年攀升的大環(huán)境下，未來(lái)會(huì)逐漸顯現(xiàn)邊際效應(yīng)并發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。u利群倉(cāng)儲(chǔ)物流體系全面應(yīng)用自動(dòng)化技術(shù)，如拆垛機(jī)器人、自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)、自動(dòng)搬運(yùn)叉車、自動(dòng)運(yùn)輸及分揀系統(tǒng)等；鮮食工廠、中央廚房等也引入自動(dòng)化設(shè)備，利用算法進(jìn)行自動(dòng)排產(chǎn)、換線等。u永輝超市重點(diǎn)變革領(lǐng)域之供應(yīng)鏈。一方面，永輝通過(guò)自有供應(yīng)商系統(tǒng)、YHDOS數(shù)字化系統(tǒng)等數(shù)字化手段，進(jìn)一步降低庫(kù)存量,減少資金占用，從2022年年初至2023年一季度末，永輝存貨總金額降幅達(dá)34.95%，確保了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的有效運(yùn)轉(zhuǎn)與穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)提高差異化新品的汰換效率，減少商品同質(zhì)化，截至2023年8月初，300家待調(diào)優(yōu)門店改造已完成近70%。部分調(diào)優(yōu)門店二季度客流環(huán)比增長(zhǎng)近10%。另一方面，永輝持續(xù)擴(kuò)充供應(yīng)商池子，降低合作門檻，使雙方協(xié)同發(fā)力，透過(guò)供零系統(tǒng)共享經(jīng)營(yíng)分析數(shù)據(jù)，讓供應(yīng)商及時(shí)掌握商品進(jìn)銷存變化，降低生產(chǎn)、銷售管理的復(fù)雜度。最后，永輝還建立科學(xué)的供應(yīng)商評(píng)估機(jī)制，對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行分級(jí)分層管理，對(duì)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)變化進(jìn)行預(yù)警，讓供應(yīng)商能夠有針對(duì)性地對(duì)問(wèn)題進(jìn)行改善。u盒馬數(shù)字和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新零售平臺(tái)。整合升級(jí)傳統(tǒng)零售業(yè)和線上線下生鮮電商渠道，推動(dòng)平臺(tái)與顧客互動(dòng)；同時(shí)深挖產(chǎn)品源頭，不僅實(shí)現(xiàn)了從中國(guó)的田間地頭到盒馬鮮生的貨架，還實(shí)現(xiàn)了海外鄉(xiāng)間特產(chǎn)的源頭采購(gòu)。目前盒馬全業(yè)態(tài)下?lián)碛挟a(chǎn)品SKU約20000個(gè)，自有品牌約占30%、注冊(cè)用戶數(shù)超5000萬(wàn)、56個(gè)多溫層倉(cāng)、22個(gè)加工中心、10個(gè)活鮮暫養(yǎng)倉(cāng)，盒馬簽約農(nóng)業(yè)直采基地達(dá)550多個(gè)。4.3數(shù)字化提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力（3/3）u中臺(tái)能力建設(shè)可提升零售企業(yè)服務(wù)質(zhì)量。其建設(shè)主要有三個(gè)目的1）沉淀業(yè)務(wù)的通用、可復(fù)用能力，避免煙囪式的業(yè)務(wù)能力、組織、系統(tǒng)、數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)，以實(shí)現(xiàn)降本增效。（2）通過(guò)為前臺(tái)提供可共享的能力，助力拓展新渠道和新客源，孵化新業(yè)務(wù)。（3）經(jīng)驗(yàn)復(fù)用型的工作由中臺(tái)統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)決策，實(shí)現(xiàn)門店人工成本節(jié)降，運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)化和效率提升，實(shí)現(xiàn)快速展店。u步步高的中臺(tái)化商品管理和門店運(yùn)營(yíng)體系。從2019年開始嘗試打造由中臺(tái)部門的“專家+算法”制定訂貨補(bǔ)貨、促銷定價(jià)、生鮮損耗監(jiān)控和管理等策略，并實(shí)時(shí)下發(fā)任務(wù)到門店人員端，由中臺(tái)逐步取代門店的經(jīng)營(yíng)決策。經(jīng)過(guò)一年的運(yùn)營(yíng)，測(cè)試門店生鮮部門相較公司大盤銷售提升30%-40%、毛利增加3%-4%，所有測(cè)試店非生鮮類產(chǎn)品訂貨只需一人管控。u京東的智慧供應(yīng)鏈。通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行智慧選品，以機(jī)器學(xué)習(xí)與統(tǒng)計(jì)學(xué)相結(jié)合的方式設(shè)計(jì)預(yù)測(cè)模型和補(bǔ)貨模型，可以預(yù)測(cè)未來(lái)京東幾百個(gè)倉(cāng)庫(kù)中每天的每個(gè)區(qū)域的銷量和備貨量，實(shí)現(xiàn)智能化、自動(dòng)化補(bǔ)貨，預(yù)測(cè)涵蓋京東全部自營(yíng)品類，準(zhǔn)確率達(dá)80%以上，大大節(jié)省了人力。4.3中國(guó)商業(yè)零售變革突破之三：數(shù)字化資料來(lái)源：麥肯錫，上海證券研究所資料來(lái)源：快懂百科，上海證券研究所資料來(lái)源：麥肯錫，上海證券研究所4.4中國(guó)商業(yè)零售變革突破之四：即時(shí)零售業(yè)態(tài)（1/2）u政策東風(fēng)吹向即時(shí)零售行業(yè)。2023年2月，“即時(shí)零售”首次亮相“中央一號(hào)文件”，我們認(rèn)為政策支持有望推動(dòng)行業(yè)健康有效發(fā)展。u“即時(shí)+”新商業(yè)模式新格局開始形成。1）零售商、品牌商、經(jīng)銷商等傳統(tǒng)商家更加積極擁抱即時(shí)零售平臺(tái)。2）主流電商平臺(tái)持續(xù)加碼即時(shí)零售賽道。2023年3月，淘寶發(fā)布“小時(shí)達(dá)”服務(wù)規(guī)范，淘寶小時(shí)達(dá)服務(wù)從淘鮮達(dá)、天貓超市擴(kuò)展到主站：盒馬宣布擴(kuò)大配送范圍，新增5公里內(nèi)1小時(shí)送達(dá)服務(wù)。4月，抖音“小時(shí)達(dá)”測(cè)試城市也由2022年的深圳、廣州、惠州、東莞擴(kuò)展至武漢、天津、北京等地。3）即時(shí)零售助力直播、團(tuán)購(gòu)、私域等新電商價(jià)值變現(xiàn)，“即時(shí)+”直播、團(tuán)購(gòu)、私域等多元化營(yíng)銷方式涌現(xiàn)。發(fā)布機(jī)構(gòu)政策文件主要內(nèi)容《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于〔2023〕70號(hào)》《全面推進(jìn)城市一刻鐘便民生活圈建設(shè)三），《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》全面提升數(shù)字中國(guó)建設(shè)的整體性、系統(tǒng)性、協(xié)同性，促《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于做好2023年全“全面推進(jìn)縣域商業(yè)體系建設(shè)。大力發(fā)展共同配送、即時(shí)零售等新模式。資料來(lái)源：中國(guó)國(guó)際電子商務(wù)中心，上海證券研究所4.4中國(guó)商業(yè)零售變革突破之四：即時(shí)零售業(yè)態(tài)（2/2）u即時(shí)零售成為居民消費(fèi)增長(zhǎng)的新動(dòng)力，將保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年我國(guó)即時(shí)零售市場(chǎng)規(guī)模超5900億元，相當(dāng)于同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額1.4%，實(shí)物網(wǎng)絡(luò)零售總額5.0%；預(yù)計(jì)到2030年，中國(guó)即時(shí)零售市場(chǎng)規(guī)模有望增至3.6萬(wàn)億元，分別相當(dāng)于同期前者6%和后者20%。u品類上，從傳統(tǒng)生鮮、日用快消品、藥品等向3C數(shù)碼、家電家居、時(shí)尚美妝等全品類拓展；業(yè)態(tài)上，從商超、餐飲、生鮮便利店等向?qū)Ｙu店、旗艦店等新領(lǐng)域延伸；履約能力上，從滿足到家應(yīng)急需求向到場(chǎng)應(yīng)景需求轉(zhuǎn)變；運(yùn)營(yíng)模式上，自營(yíng)模式與開放式平臺(tái)融合發(fā)展；覆蓋范圍上，從一二線城市向三四五低線城市甚至是縣域城鎮(zhèn)拓展。aa市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)億元）——同比增長(zhǎng)（%）3.5 32.5 21.5 0.5070.0060.0050.0040.0030.0020.0018.6010.000.0018.6010.000.000.1763.8958.823.573.010.2733.330.590.3644.0736.472.572.211.881.160.851.4827.5927.0317.5516.2917.1220192020202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E4.5中國(guó)商業(yè)零售變革突破之五：自營(yíng)模式探索（1/2）u百貨、購(gòu)物中心探索以自營(yíng)模式破局：1）自營(yíng)有助于打造差異化品牌形象和品牌定位。商場(chǎng)自行采購(gòu)和展銷可以對(duì)商品信息和消費(fèi)者偏好有最直觀的把握，進(jìn)而靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，自營(yíng)模式下，顧客成為商場(chǎng)的首要服務(wù)對(duì)象，而非品牌方和供應(yīng)商，因此顧客服務(wù)將更個(gè)性化與差異化進(jìn)而提升客戶忠誠(chéng)度。2）擴(kuò)大自營(yíng)比例有助于提高毛利率。租賃模式下商場(chǎng)以租金為主要利潤(rùn)來(lái)源，聯(lián)營(yíng)模式以品牌供應(yīng)商聯(lián)營(yíng)扣點(diǎn)為主要利潤(rùn)來(lái)源,經(jīng)營(yíng)途徑單一，同時(shí)不利于實(shí)施連鎖經(jīng)營(yíng)和統(tǒng)一采購(gòu)降本，擴(kuò)大自營(yíng)比例可以拓展企業(yè)盈利空間。歐美百貨店自營(yíng)率較高，50-80%，其盈利能力較強(qiáng)。3）自營(yíng)模式更利于全渠道一體化經(jīng)營(yíng)。全渠道經(jīng)營(yíng)已成為商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式的普遍追求，租賃、聯(lián)營(yíng)合作模式通常以類品管理為主,以自營(yíng)模式驅(qū)動(dòng)的商品單品化管理更有助于全渠道一體化經(jīng)營(yíng)的開展。 核心競(jìng)爭(zhēng)力核心競(jìng)爭(zhēng)力4.5中國(guó)商業(yè)零售變革突破之五：自營(yíng)模式探索（2/2）u高端化妝品成為自營(yíng)模式拓展的主要品類。（1）圈層化特征明顯，符合商場(chǎng)高端、潮流定位，國(guó)際品牌顧客認(rèn)可度高，需求穩(wěn)定；2）符合Z時(shí)代消費(fèi)力偏好，追逐個(gè)性潮流、生活品質(zhì)和顏值的消費(fèi)特征；3）標(biāo)準(zhǔn)化程度高，選品簡(jiǎn)單；4）高毛利、易消耗，可以維持高韌性增長(zhǎng)。u銀泰百貨抗外部風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。即使在2020年上半年，銀泰百貨高端品牌仍持續(xù)大幅增長(zhǎng)，同比增幅達(dá)到30-50%，尤其以護(hù)膚為主打的高端品牌。u信譽(yù)樓自營(yíng)比例95%以上。公司自開業(yè)以來(lái)始終堅(jiān)持自營(yíng)買手制，通過(guò)大力開展自有品牌及源頭直采，減少商品中間環(huán)節(jié)，從而更好的維護(hù)了消費(fèi)者利益，創(chuàng)造具社會(huì)影響力的“信譽(yù)樓”現(xiàn)象。u王府井經(jīng)過(guò)十多年的磨礪與發(fā)展，形成了具有自身特色的自營(yíng)業(yè)務(wù)。目前擁有睿錦尚品、哈姆雷斯、王府井夢(mèng)工廠等自營(yíng)項(xiàng)目。2018年，王府井集團(tuán)全資成立北京王府井潤(rùn)泰品牌管理有限公司，開啟了自營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的新階段。王府井現(xiàn)已形成以買手制潮奢品牌集合店為經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的Luxemporium睿錦尚品，和以運(yùn)動(dòng)品牌為經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的法雅商貿(mào)兩條專營(yíng)店業(yè)務(wù)主線。睿錦尚品通過(guò)沉浸式的購(gòu)物空間打造，獨(dú)有的特色品牌，靈活多變的商品組合方式，形成自己獨(dú)特經(jīng)營(yíng)特色。法雅商貿(mào)是國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌代理專營(yíng)專賣實(shí)體企業(yè)，目前是阿迪達(dá)斯、耐克兩大運(yùn)動(dòng)品牌的區(qū)域戰(zhàn)略客戶。截至2023年6月底，睿錦尚品共有25家門店；法雅商貿(mào)共有店鋪337家（其中自營(yíng)店鋪130家、加盟店鋪207家），賣場(chǎng)2家。u部分百購(gòu)選擇租賃、聯(lián)營(yíng)、自營(yíng)多種經(jīng)營(yíng)模式并存。很多百貨商店將自營(yíng)作為運(yùn)營(yíng)中重要的一項(xiàng)，打造自有品牌，例如深圳印力中心的AMBERSHIP安珀石美妝集合店、BFC外灘金融中心的aaddd美妝生活方式集合店、時(shí)代商業(yè)的TIMESCCAFE等開展自營(yíng)差異化經(jīng)營(yíng)。4.5中國(guó)商業(yè)零售變革突破之五：自營(yíng)模式探索資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)，上海證券研究所資料來(lái)源：潤(rùn)