金屬與材料行業(yè)專題研究：氧化物半固態(tài)電池需要多少鋯

行業(yè)報告|行業(yè)專題研究證券研究報告 證券研究報告 行業(yè)評級強于大市(維持評級)氧化物半固態(tài)電池需要多少鋯？投資評級行業(yè)評級強于大市(維持評級)上次評級強于大市事件：國內(nèi)多家固態(tài)電池公司選擇以氧化物材料為基礎的固液混合技術路線，已公開的半固態(tài)電池的單體能量密度可突破400Wh/kg。2024-2026年作者眾多車企將上市搭載半固態(tài)電池的車型，半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程提速。劉奕町分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110523050001以LLZO材料為代表的氧化物半固態(tài)電池是當前合適的過渡路線，產(chǎn)業(yè)化應liuyiting@用確定性相對更高曾先毅分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110524060002全固態(tài)電池相比液態(tài)電池具有安全性高和能量密度大雙重優(yōu)勢，但“界面問zengxianyi@題”和材料成本高限制了產(chǎn)業(yè)化進程。半固態(tài)電池優(yōu)勢更為綜合且技術工藝較為成熟，成本也相對可控，是當前階段合適的過渡方案。固態(tài)電解質(zhì)主流行業(yè)走勢圖路線有硫化物和氧化物，長遠來看，硫化物全固態(tài)電池由于其卓越性能或將金屬與材料滬深300成為未來主流技術路線，但預計未來幾年難以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地。國內(nèi)主要電25%池公司的技術路線以氧化物半固態(tài)為主，其中LLZO材料性能最優(yōu)。目前部17%分車型已經(jīng)實現(xiàn)了氧化物半固態(tài)電池的裝車應用，根據(jù)中國汽車動力電池創(chuàng)9%新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年上半年國內(nèi)半固態(tài)電池裝車量達2.2GWh。因此1%我們認為近幾年氧化物半固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化應用確定性相對更高，其中性能-1-優(yōu)勢最優(yōu)的LLZO路線更值得關注。-23%-31%與液態(tài)三元鋰電池相比，單GWh氧化物半固態(tài)電池氧化鋯耗量為2133噸2023-122024-042024-08左右，提升幅度為20倍資料來源：聚源數(shù)據(jù)氧化鋯用于燒結快離子導體鋰鑭鋯氧（LLZOLLZO在氧化物半固態(tài)電池相關報告化物半固態(tài)電池對LLZO的需求為1141噸，對應氧化鋯耗量為285.25噸。的電解質(zhì)、電極添加劑、隔膜陶瓷材料部分均有應用。我們測算，1GWh氧1化物半固態(tài)電池對LLZO的需求為1141噸，對應氧化鋯耗量為285.25噸。2《金屬與材料-行業(yè)研究周報:2《金屬與材料-行業(yè)研究周報:俄烏緊氧化物半固態(tài)電池中單GWh電池對氧化鋯的需求為2133噸左右。而液態(tài)三元鋰電池單GWh氧化鋯耗量為102噸。氧化物半固態(tài)電池替代液態(tài)三元鋰電池將顯著打開氧化鋯需求空間，提升幅度保守估計為20倍。氧化物半固態(tài)電池在消費電子、動力領域的應用有望將全球鋯英砂消費量3《金屬與材料-行業(yè)研究周報:降息預由155萬噸提升至220萬噸期削減疊加俄烏緊張局勢加劇，金銀價固態(tài)電池在消費電子領域可用于筆記本電腦、智能手機等產(chǎn)品，在動力電池領域可應用于新能源汽車、無人機、工業(yè)機器人的制造。據(jù)我們測算，消費電子和動力電池在23-27年對鋯英砂耗量預計為0.3/3.5/13.5/29.6/46.3萬噸。在其他主要應用領域穩(wěn)定增長的假設下，全球鋯英砂消費量有望迎加速增長，預計由23年的155萬噸提升至27年的220萬噸，有望支持相關鋯產(chǎn)品價格中樞上行。風險提示：硫化物全固態(tài)電池商業(yè)落地提速；電極添加劑替代風險；測算偏差風險；研究報告使用的公開資料存在更新不及時的風險請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明內(nèi)容目錄1.看好氧化物半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程，氧化鋯需求有望顯著提升 31.1.氧化物半固態(tài)電池是現(xiàn)階段合適的過渡方案 31.2.鋰鑭鋯氧在氧化物半固態(tài)電池中具有廣泛應用，打開氧化鋯應用空間 42.氧化物半固態(tài)電池對鋯需求拉動幾何？ 42.1.單耗：氧化物半固態(tài)電池耗鋯量2133噸/GWh 42.2.總需求：全球鋯消耗量有望大幅增長 53.投資建議 74.風險提示 7圖表目錄表1：液態(tài)、半固態(tài)、全固態(tài)電池對比 3表2：氧化物電解質(zhì)具有成本低、熱穩(wěn)性和空氣穩(wěn)定性高等優(yōu)勢 3表3：國內(nèi)固態(tài)電池公司主要走氧化物材料為基礎的固液混合技術路線，產(chǎn)業(yè)化進程可期 3表4：鋰鑭鋯氧在氧化物半固態(tài)電池中應用廣泛 4表5：氧化物半固態(tài)電池對氧化鋯的需求顯著高于三元液態(tài)鋰電池 4表6：消費電子領域對氧化鋯需求有望迎來快速增長 5表7：氧化物半固態(tài)電池裝車量對氧化鋯需求貢獻最大 5表8：大疆公司無人機代表產(chǎn)品的電池參數(shù) 6表9：無人機產(chǎn)品將帶動部分氧化鋯需求 6表10：工業(yè)機器人領域預計將帶動部分氧化鋯需求 6表11：全球鋯英砂年消費量有望從155萬噸提升至220萬噸 7行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明31.1.氧化物半固態(tài)電池是現(xiàn)階段合適的過渡方案固態(tài)電池在理論上相比于液態(tài)電池具有能量密度大和安全性高的雙重優(yōu)勢，具有重要的應用潛力。固態(tài)電池與傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池的主要區(qū)別在于使用固態(tài)電解質(zhì)，根據(jù)電解液的含量不同，大致可分為半固態(tài)、準固態(tài)和全固態(tài)三種類型。全固態(tài)電池能解放正負極材料的選擇，從而大幅提升能量密度及續(xù)航能力，同時可以規(guī)避液態(tài)鋰電池存在的短路及鋰枝晶穿刺等安全性問題。表1：液態(tài)、半固態(tài)、全固態(tài)電池對比類型液態(tài)電池半固態(tài)電池全固態(tài)電池有無<300Wh/kg>350Wh/kg>500Wh/kg資料來源：山西碳和新材信息咨詢官網(wǎng)，天風證券研究所氧化物固態(tài)電解質(zhì)具有成本低、熱穩(wěn)性和空氣穩(wěn)定性高等優(yōu)勢。根據(jù)固態(tài)電解質(zhì)的種類，固態(tài)電池可分為聚合物、硫化物、氧化物三大技術路線。聚合物易加工、技術最為成熟，但性能上限低且熱穩(wěn)性差嚴重制約大規(guī)模應用。硫化物電導率最高、快充性能優(yōu)異，但存在成本高、空氣穩(wěn)定性差、生產(chǎn)工藝難度大等系列問題。氧化物電解質(zhì)成本較低、熱穩(wěn)性和空氣穩(wěn)定性高，其中LLZO性能優(yōu)勢最優(yōu)且對鋰金屬穩(wěn)定。共性問題是電導率遜于硫化物且界面問題較嚴重。表2：氧化物電解質(zhì)具有成本低、熱穩(wěn)性和空氣穩(wěn)定性高等優(yōu)勢技術路線優(yōu)勢缺點資料來源：山西碳和新材信息咨詢官網(wǎng)，電動車公社公眾號，天風證券研究所“界面問題”限制全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)進程，半固態(tài)路線工藝成熟，是現(xiàn)階段合適的過渡方案?！敖缑鎲栴}”是指由于固態(tài)電解質(zhì)的使用，使得電解質(zhì)與電極接觸不如電解液與電極之間接觸充分，使得全固態(tài)電池整體循環(huán)壽命遠不及液態(tài)電池。這一技術瓶頸以及材料成本過高等問題很大程度制約其產(chǎn)業(yè)進程。半固態(tài)電池作為液態(tài)和全固態(tài)的過渡方案，在使用固態(tài)電解質(zhì)的同時延用成熟的液態(tài)鋰電池工藝，安全性提高的同時電導率也能得到保證，成本也大幅低于全固態(tài)電池。氧化物半固態(tài)電池成為國內(nèi)主流技術路線，已在諸多新能源車型中實現(xiàn)裝車應用。目前固態(tài)電解質(zhì)的主流技術路線為硫化物和氧化物。硫化物是全固態(tài)電池的主流路線，研發(fā)企業(yè)以日韓為主，但硫化物的特性使其在半固態(tài)電池的應用空間有限。我國及歐美企業(yè)更多選擇氧化物電解質(zhì)路線，國內(nèi)固態(tài)電池公司主要走氧化物材料為基礎的固液混合技術路線，部分公司生產(chǎn)的氧化物半固態(tài)電池已實現(xiàn)裝車應用，產(chǎn)業(yè)化進程提速。表3：國內(nèi)固態(tài)電池公司主要走氧化物材料為基礎的固液混合技術路線，產(chǎn)業(yè)化進程可期公司路線電解質(zhì)產(chǎn)業(yè)化進展試驗階段，預計2027年小批量生產(chǎn)360Wh/kg半固態(tài)電池交付蔚來資料來源：山西碳和新材信息咨詢官網(wǎng)，IT之家，OFweek鋰電網(wǎng)，孚能科技公司官網(wǎng)，天風證券研究所我們認為，近幾年氧化物半固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化應用確定性相對更高。從長遠來看，硫化物全固態(tài)電池由于其卓越性能或將成為未來主流技術路線，但目前技術瓶頸較大，我們預計未來幾年較難看到其產(chǎn)業(yè)化落地。而半固態(tài)電池能夠充分利用現(xiàn)有成熟的液態(tài)鋰電池產(chǎn)業(yè)行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明4鏈，且在國內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)了小批量的裝車應用。根據(jù)中國汽車動力電池創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年1-6月國內(nèi)半固態(tài)電池裝車量達2.2GWh，已初具市場規(guī)模，GGII預計2024年全年國內(nèi)半固態(tài)電池裝機總量將突破5GWh?，F(xiàn)階段，我們更看好以氧化物路線為代表的半固態(tài)電池，尤其看好其中性能優(yōu)勢最優(yōu)的LLZO路線。1.2.鋰鑭鋯氧在氧化物半固態(tài)電池中具有廣泛應用，打開氧化鋯應用空間鋰鑭鋯氧(LLZO)是一種晶體結構為石榴石型的快離子導體，在氧化物固態(tài)電池的電解質(zhì)、電極、隔膜中均有應用。其具有高離子電導性、高電化學穩(wěn)定性、對正極材料和鋰金屬負極良好的化學穩(wěn)定性等優(yōu)良性質(zhì)，被廣泛應用于氧化物電解質(zhì)中。同時，為了保證電極與固態(tài)電解質(zhì)之間的良好接觸，LLZO還被作為電池正負極的涂覆材料使用。而在氧化物半固態(tài)電池中，由于內(nèi)部有一定比例的電解液，陶瓷隔膜仍存在，材料也為LLZO。LLZO主要由氫氧化鋰、氧化鑭、氧化鋯混合燒結而成，燒結前質(zhì)量占比分別為35%/45%/25%。由此，LLZO在固態(tài)電池中的廣泛應用將打開氧化鋯的需求空間。表4：鋰鑭鋯氧在氧化物半固態(tài)電池中應用廣泛LLZO的應用場景LLZO的應用目的資料來源：東能鈉新公眾號，湖南存能電氣股份有限公司官網(wǎng)，天風證券研究所氧化物半固態(tài)電池的電解質(zhì)對氧化鋯的單耗為285.25噸/GWh。在氧化物固態(tài)電解質(zhì)的快離子導體材料中，LLZO離子電導率最高，性能優(yōu)勢最優(yōu)且最為常見。配合使用的粘結劑一般為聚四氟乙烯等，鋰鹽一般是雙三氟甲基磺酰亞胺鋰（LiTFSI）。三部分在固態(tài)電解質(zhì)中的質(zhì)量占比分別為80%/5%/15%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，1GWh半固態(tài)電池LiTFSI的用量為214噸。由此可測算1GWh半固態(tài)電池對于LLZO的需求為1141噸，對應燒結LLZO所需的氧化鋯為285.25噸。氧化物半固態(tài)電池的電極添加劑、隔膜對氧化鋯的單耗分別為1800噸/GWh與48噸/GWh。據(jù)東能鈉新，固態(tài)電池正極材料氧化鋯添加比例將達20%，保守測算氧化物固態(tài)電池電極部分1GWh對氧化鋯需求為1800噸。隔膜部分，鋰鑭鋯氧需要在隔膜上涂覆，1GWh半固態(tài)電池需消耗240噸鋰鑭鋯氧，按25%的比例折算氧化鋯為48噸。此外，液態(tài)三元鋰電池正極部分會將氧化鋯作為添加劑來改善電池的倍率性能、熱穩(wěn)定性等，添加比例為0.4%。根據(jù)同花順金融研究中心的信息，三元鋰電池1GWh的三元鋰電需要氧化鋯添加劑36-72噸。我們?nèi)≈形粩?shù)進行測算，由此三元鋰電池電極部分對氧化鋯需求約為54噸。表5：氧化物半固態(tài)電池對氧化鋯的需求顯著高于三元液態(tài)鋰電池285.25048482133資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，東能鈉新公眾號，同花順金融研究中心，LANCI瀾社汽車公眾號，天風證券研究所風險提示：部分數(shù)據(jù)來自于第三方網(wǎng)站，由于不同企業(yè)生產(chǎn)工藝中原材料損耗不同，氧化鋯真實用量可能和本文的預估及測算存在差別將三部分的原料需求加總，1GWh氧化物半固態(tài)電池對氧化鋯的需求約為2133噸，1GWh液態(tài)三元鋰電池對氧化鋯的總需求為102噸。因此，氧化物半固態(tài)電池的應用將會顯著提升對氧化鋯的需求，提升幅度在20倍左右。主要原因為半固態(tài)電池中電解質(zhì)和正極添加劑對氧化鋯的消耗量大幅增加。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明2.2.總需求：全球鋯消耗量有望大幅增長固態(tài)電池的潛在應用領域包含眾多行業(yè)，在動力電池領域可應用于新能源汽車、無人機、工業(yè)機器人等下游制造業(yè)，在消費電子領域則可應用于智能手機、筆記本、平板電腦等產(chǎn)品。2023年，全球固態(tài)電池出貨量約為1GWh，滲透率僅約0.1%，但隨著半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程提速，滲透率有望迎來較快增長。我們推測，2030年，固態(tài)電池在動力電池和消費電池滲透率有望分別達到8%/10%。（1）消費電子領域據(jù)EVTank披露的數(shù)據(jù)，2023年全球消費鋰電出貨量約為113.2GWh。中國市場來看，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2023年消費鋰電池出貨量為49GWh，其中筆記本電腦對鋰電池需求量為15.1GWh，占比達31%。假設全球消費鋰電池同樣有31%用于筆記本電腦，則全球筆記本出貨量約為35.1GWh。而2023年全球筆記本出貨量為1.67億臺，由此可測算出筆記本電腦的電池能耗約為21GWh/億臺。據(jù)以上數(shù)據(jù)我們做出如下假設并進行測算。1）根據(jù)IT之家，全球筆記本出貨量23/24E/25E分別為1.67/1.74/1.83億臺，假設2026和2027年出貨量增速為4.9%。2）全球消費鋰電池出貨量中有31%用于筆記本電腦。3）23-27年半固態(tài)電池在消費電池領域的滲透率分別為0.1%/1%/2%/4%/6%。表6：消費電子領域對氧化鋯需求有望迎來快速增長20232024E2025E2026E2027E筆記本出貨量（億臺）yoy4.2%4.9%4.9%21.021.021.021.021.035.136.638.540.342.331%31%31%31%31%全球消費鋰電池出貨量（GWh）4.0%21332133213321332133氧化鋯需求（噸）241.52515.85291.817469.2資料來源：IT之家，深圳市電子商會，中國經(jīng)濟網(wǎng)，伊維經(jīng)濟研究院，普華有策，共研網(wǎng)，礦冶資訊，天風證券研究所風險提示：部分數(shù)據(jù)來自于第三方網(wǎng)站，真實數(shù)據(jù)可能和本文的假設及測算存在差別（2）新能源汽車領域根據(jù)《2023-2024年中國汽車動力電池及氫燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展年度報告》，2023年全球動力電池裝車量706GWh，中國動力電池裝車量387GWh，占比為55%。該報告預計2024年中國動力電池全年裝車需求將達527GWh，同比+36%。據(jù)此我們做出如下假設并測算新能源汽車裝載半固態(tài)電池預期拉動的氧化鋯需求。1）24-27年中國動力電池裝車量年增速為36%/34%/32%/30%。2）中國動力電池裝車量在世界中占比為55%。3）23-27年半固態(tài)電池在新能源汽車中的滲透率為0.1%/1%/3%/5%/6%。表7：氧化物半固態(tài)電池裝車量對氧化鋯需求貢獻最大20232024E2025E2026E2027E387.0527.0706.2932.2yoy36%34%32%30%55%55%55%55%55%全球動力電池裝車量（GWh）706.0958.22203.3請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明38.584.721332133213321332133氧化鋯需求（噸）1505.920438.082160.8180753.8281976.0資料來源：東方財富，普華有策，天風證券研究所風險提示：部分數(shù)據(jù)來自于第三方網(wǎng)站，真實數(shù)據(jù)可能和本文的假設及測算存在差別（3）無人機領域根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2023年我國新增30.9萬架無人機注冊，預計2024年新增76.6萬架。市場份額來看，中國消費級無人機目前占全球74%的市場份額，工業(yè)級無人機占全球55%以上的市場份額，我們估計整體的市場份額占比為60%。電池單耗方面，我們選取大疆創(chuàng)新科技具有代表性的無人機產(chǎn)品計算平均的電池能量，測算出無人機搭載電池的平均能量為597Wh/架。表8：大疆公司無人機代表產(chǎn)品的電池參數(shù)無人機機型電池容量（mAh）電池電壓（V）電池能量（Wh）5000427662.57811410002132平均電池能量（Wh）597資料來源：大疆創(chuàng)新科技有限公司官網(wǎng)，天風證券研究所，據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們做出如下假設并測算無人機搭載半固態(tài)電池將帶動的氧化鋯需求。1）樂觀估計25-27年無人機新增注冊數(shù)每年的增速為148%。2）中國無人機整體的市場規(guī)模占比為60%。3）23-27年半固態(tài)電池滲透率與新能源汽車領域相同。表9：無人機產(chǎn)品將帶動部分氧化鋯需求20232024E2025E2026E2027E30.976.6471.1yoy60%60%60%60%60%全球新增無人機注冊（萬架）51.5316.6785.2597597597597597全球新增無人機注冊電池能耗（Mwh）307.5762.24687.7半固態(tài)電池裝機量（Mwh）56.7234.4697.521332133213321332133氧化鋯需求（噸）499.91487.8資料來源：深圳市無人機行業(yè)協(xié)會，陽銘智能公司官網(wǎng)，天風證券研究所風險提示：部分數(shù)據(jù)來自于第三方網(wǎng)站，真實數(shù)據(jù)可能和本文的假設及測算存在差別（4）工業(yè)機器人根據(jù)國際機器人聯(lián)合會數(shù)據(jù)，2023年全球工業(yè)機器人安裝量為54.13萬臺，預計24年安裝量將維持在54.1萬臺，25-27年將持續(xù)增長。故假設25-27年全球工業(yè)機器人安裝量為60/70/80萬臺。我們選取機器人電池中參數(shù)為24V/60Ah的磷酸鐵鋰電池估計工業(yè)機器人電池單耗為1440Wh/臺。據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們測算工業(yè)機器人領域應用半固態(tài)電池對氧化鋯需求的拉動。表10：工業(yè)機器人領域預計將帶動部分氧化20232024E2025E2026E2027E全球工業(yè)機器人安裝量（萬臺）70.080.0請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明7yoy全球工業(yè)機器人安裝量（GWh）半固態(tài)電池裝機量（Mwh）25.950.469.121332133213321332133氧化鋯需求（噸）55.3資料來源：領域科技公司官網(wǎng)，勵展展覽官網(wǎng)，天風證券研究所風險提示：部分數(shù)據(jù)來自于第三方網(wǎng)站，真實數(shù)據(jù)可能和本文的假設及測算存在差別對以上四部分的需求進行匯總，我們測算出23-27年氧化物半固態(tài)電池應用于消費電子和動力電池領域產(chǎn)生的氧化鋯需求為0.2/2.3/8.8/19.2/30.1萬噸。折合含氧化鋯65%-66%的鋯英砂0.3/3.5/13.5/29.6/46.3萬噸。我們預計氧化物半固態(tài)電池在消費電子和動力電池的應用或將使全球每年鋯英砂總耗量由2023年的155萬噸提升至2027年的220萬噸，鋯英砂年消費量有望迎加速提升。2019年全球鋯英砂消耗量為140萬噸，其中約98%應用于陶瓷、耐火材料、鋯化工、鑄造業(yè)等領域，故在以上領域的總耗量約為137.2萬噸。我們假設此部分的需求以每年3%的增速增長，則23-27年鋯英砂在傳統(tǒng)領域的耗量為154.4/159.1/163.8/168.7/173.8萬噸。由此，23-27年全球鋯英砂總耗量預計約為154.7/162.6/177.3/198.3/220.1萬噸。表11：全球鋯英砂年消費量有望從155萬噸提升至220萬噸應用領域20232024E2025E2026E2027E消費電子氧化鋯耗量（噸）241.52515.85291.817469.220438.082160.855.3180753.8499.9281976.028.4動力電池累計氧化鋯耗量（萬噸）消費電子+動力電池合計氧化鋯耗量（萬噸）消費電子+動力電池折合鋯英砂耗量（萬噸）yoy281%29.646.356%傳統(tǒng)領域鋯英砂耗量（萬噸）yoy全球鋯英砂總耗量（萬噸）220.1資料來源：礦業(yè)界公眾號，天風證券研究所3.投資建議相較2023年初的19000元/噸，目前以氧氯化鋯為代表的鋯產(chǎn)品價格中樞較低，我們認為隨著氧化物半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化應用的提速，其對二氧化鋯及復合氧化鋯的增量需求有望提升對產(chǎn)業(yè)上游鋯英砂、產(chǎn)業(yè)中游氧氯化鋯等鋯產(chǎn)品的需求，相關鋯產(chǎn)品的價格中樞有望上行。建議關注與固態(tài)電池廠商有合作，具有成本優(yōu)勢且鋯系產(chǎn)品豐富的鋯產(chǎn)品相關股票。4.風險提示硫化物全固態(tài)電池當前雖然存在技術瓶頸以及材料成本過高等問題，但如果相關技術實現(xiàn)快速突破，產(chǎn)業(yè)的落地提速將對氧化物半固態(tài)電池形成替代關系，相關鋯產(chǎn)品需求可能不氧化物半固態(tài)電池對氧化鋯的耗量主要原因是電極部分添加劑的比例大幅提升，若添加劑出現(xiàn)替代性較強的新型材料，則氧化物半固態(tài)電池對鋯資源的耗量可能不及預期。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明8氧化物半固態(tài)電池單耗以及鋯英砂需求的測算均基于一定的前提假設，存在實際達不到、不及預期的風險。本文涉及的相關假設具有一定的主觀性，僅供參考。（4）研究報告使用的公開資料存在更新不及時的風險研究報告中涉及到的公司及行業(yè)信息均使用公開資料進行整理分析，相關數(shù)據(jù)可能存在更新滯后的風險。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明