（自考）經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中級宏觀 課件 第二十三章 貨幣政策

第二十三章貨幣政策12第一節(jié)貨幣、銀行和貨幣乘數(shù)貨幣的基本概念認(rèn)識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負(fù)債表（一）貨幣的基本功能在經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣有交換媒介、計(jì)價(jià)單位和價(jià)值儲(chǔ)藏手段三種基本功能。交換媒介：貨幣作為一種一般等價(jià)物，可以代表其他商品或服務(wù)的價(jià)值，從而方便地進(jìn)行交換和交易。它是商品和服務(wù)的價(jià)值表現(xiàn)形式，使得買賣雙方可以不必直接交換物品，而是通過貨幣作為媒介進(jìn)行交易。貨幣的交換媒介功能可以簡化交易和交換的過程，降低交易成本，提高經(jīng)濟(jì)效率和效益。計(jì)價(jià)單位：貨幣是商品和服務(wù)的計(jì)價(jià)單位，可以用來衡量商品和服務(wù)的價(jià)值。通過貨幣作為計(jì)價(jià)單位，可以方便地進(jìn)行價(jià)格的計(jì)算和比較，從而進(jìn)行購買和銷售的決策。同時(shí)，貨幣的計(jì)價(jià)單位功能也為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和價(jià)格穩(wěn)定提供了基礎(chǔ)。計(jì)價(jià)單位功能使得商品和服務(wù)的價(jià)值表現(xiàn)形式統(tǒng)一，避免了價(jià)格混亂和波動(dòng)，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展。價(jià)值儲(chǔ)藏手段：貨幣是一種具有儲(chǔ)藏價(jià)值的資產(chǎn)，可以用于價(jià)值的儲(chǔ)存和轉(zhuǎn)移。通過貨幣的存儲(chǔ)和轉(zhuǎn)移，可以方便地進(jìn)行財(cái)富的積累和轉(zhuǎn)移，以滿足不同的經(jīng)濟(jì)需求。此外，貨幣的價(jià)值儲(chǔ)藏功能也為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供了流動(dòng)性和靈活性，使得投資者可以方便地進(jìn)行資產(chǎn)配置和投資決策。價(jià)值儲(chǔ)藏手段使得貨幣成為一種可靠的價(jià)值儲(chǔ)存工具，增強(qiáng)了貨幣的流動(dòng)性和穩(wěn)定性，為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了支撐。一、貨幣的基本概念（二）貨幣的種類根據(jù)發(fā)展的階段不同，貨幣主要分為商品貨幣和法定貨幣兩種。商品貨幣是指被設(shè)計(jì)成固定充當(dāng)一般等價(jià)物的，且通過與商品的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行價(jià)值計(jì)量的貨幣。法定貨幣是一種由國家法律規(guī)定的、具有強(qiáng)制通用力的貨幣形式。它通常由國家政府或中央銀行發(fā)行，并被廣泛應(yīng)用于商品交換和價(jià)值儲(chǔ)藏。法定貨幣的發(fā)行者和流通范圍都是由國家法律規(guī)定的，并且在法律上具有強(qiáng)制通用力。一、貨幣的基礎(chǔ)概念（三）現(xiàn)實(shí)中的貨幣在對現(xiàn)實(shí)生活中貨幣存量的描述中，最容易被提及的兩個(gè)概念是貨幣M1和貨幣M2，這是兩種不同的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)，它們在貨幣政策、經(jīng)濟(jì)分析、投資等領(lǐng)域具有不同的意義和作用。下面將分別對貨幣M1和貨幣M2進(jìn)行介紹。貨幣M1是指狹義的貨幣供應(yīng)量，是指流通中的現(xiàn)金、活期存款，以及其他具有現(xiàn)金性質(zhì)的存款。其中，流通中的現(xiàn)金是指銀行體系以外各個(gè)單位和居民個(gè)人持有的現(xiàn)金；活期存款是指隨時(shí)可提取、隨時(shí)可使用的存款類型；其他具有現(xiàn)金性質(zhì)的存款包括旅行支票、儲(chǔ)蓄存款、定期存款等。貨幣M2是指廣義的貨幣供應(yīng)量，是指除貨幣M1外，還包括定期存款、儲(chǔ)蓄存款，以及其他具有貨幣性質(zhì)的存款。其中，定期存款是指有一定期限的存款類型，儲(chǔ)蓄存款是指居民個(gè)人和企業(yè)存款中未納入貨幣M1的部分，其他具有貨幣性質(zhì)的存款包括機(jī)構(gòu)性的貨幣市場基金等。一、貨幣的基礎(chǔ)概念（四）貨幣數(shù)量方程與貨幣中性貨幣數(shù)量方程是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的基本恒等式。它揭示了貨幣供應(yīng)量與其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系。這一方程可以簡單地表示為：其中：M代表貨幣供應(yīng)量；V代表貨幣的流通速度，即一個(gè)時(shí)期內(nèi)貨幣平均流通的次數(shù)；P代表價(jià)格水平；Y代表實(shí)際總產(chǎn)出或稱為實(shí)際GDP。這一恒等式告訴我們，在一個(gè)給定的時(shí)期內(nèi)，貨幣的供應(yīng)量乘以貨幣的流通速度應(yīng)等于總產(chǎn)出乘以其價(jià)格。一、貨幣的基礎(chǔ)概念（四）貨幣數(shù)量方程與貨幣中性貨幣中性是指在某些條件下，貨幣供應(yīng)量的變化不會(huì)影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量，如實(shí)際GDP、就業(yè)、真實(shí)利率等。簡而言之，貨幣只影響名義變量（如價(jià)格、名義工資、名義利率等），而不影響實(shí)際變量。這一理念的起源可以追溯到古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的實(shí)際部分（生產(chǎn)、就業(yè)等）由實(shí)際變量（如技術(shù)、勞動(dòng)、資本等）決定，而不是由貨幣決定。貨幣中性是貨幣數(shù)量方程中描述的長期經(jīng)濟(jì)情形。如果貨幣供應(yīng)量翻倍，而貨幣的流通速度和實(shí)際總產(chǎn)出保持不變，那么根據(jù)貨幣中性，我們期望價(jià)格水平也翻倍，實(shí)際GDP不會(huì)受到影響。一、貨幣的基礎(chǔ)概念貨幣供給是指一國在某一時(shí)間點(diǎn)所持有的貨幣總量。根據(jù)貨幣供給的定義，它包括所有的流通中的貨幣，包括現(xiàn)金、活期存款、定期存款、貨幣市場基金等。而銀行系統(tǒng)是貨幣供給的重要渠道。銀行系統(tǒng)的運(yùn)行對于貨幣供給的影響非常大。中央銀行的貨幣政策操作可以通過調(diào)節(jié)利率、貨幣供應(yīng)量等來影響經(jīng)濟(jì)中的貨幣供給。商業(yè)銀行的貸款和投資也會(huì)影響貨幣的流動(dòng)性和供應(yīng)量。如果商業(yè)銀行過度放貸，則可能會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量過多，引發(fā)通貨膨脹；如果商業(yè)銀行過于謹(jǐn)慎，貸款規(guī)模過小，則可能會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量不足，抑制經(jīng)濟(jì)增長。二、認(rèn)識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負(fù)債表（一）準(zhǔn)備金與銀行資產(chǎn)負(fù)債表銀行接受了一些存款，并且將其中的一些存款貸出去。而沒有被貸出去的那一部分存款就是準(zhǔn)備金。銀行持有準(zhǔn)備金的動(dòng)機(jī)主要來自以下兩個(gè)方面：第一，一般情況下，銀行需要將其吸納的存款的一部分作為準(zhǔn)備金，以確保其有足夠的資金來應(yīng)對客戶的提現(xiàn)和清算需求。此外，準(zhǔn)備金還可以用于銀行的其他用途，例如用于貸款投放、投資或作為銀行的內(nèi)部儲(chǔ)備等。第二，準(zhǔn)備金的管理和使用對銀行的運(yùn)營與風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義。持有準(zhǔn)備金可以保障銀行的資金安全，避免因突發(fā)事件或風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致資金鏈斷裂。準(zhǔn)備金的使用也可以幫助銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和貸款審批。例如，銀行可以利用準(zhǔn)備金來保證貸款的質(zhì)量和安全性，減少發(fā)生不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)。準(zhǔn)備金分為法定準(zhǔn)備金和自由準(zhǔn)備金兩種。二、認(rèn)識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負(fù)債表（一）準(zhǔn)備金與銀行資產(chǎn)負(fù)債表理解了準(zhǔn)備金這一核心概念，我們就可以構(gòu)建起一個(gè)簡單的銀行資產(chǎn)負(fù)債表模型，更加清晰地理解銀行“創(chuàng)造貨幣”的過程。假設(shè)全國第一家銀行的準(zhǔn)備金率為10%，初始存款為100萬人民幣，那么銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如表23-1所示：二、認(rèn)識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負(fù)債表

（二）基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)讓我們繼續(xù)來探討貨幣創(chuàng)造的過程，假設(shè)貸款人用90萬元購買了一系列產(chǎn)品與服務(wù)后，這些貨幣又最終被其擁有者存入了第二家銀行，第二家銀行有著與第一家銀行同樣的準(zhǔn)備金率。我們可以得到第二家銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如圖23-2所示：二、認(rèn)識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負(fù)債表此時(shí)，經(jīng)歷了二次存貸過程后，整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的總貨幣供給不再是190萬元，而是被貸出的81萬元現(xiàn)金與190萬元活期存款之和，總計(jì)271萬元。如果這一過程可以無限持續(xù)下去，則第N個(gè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如表23-3所示：二、認(rèn)識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負(fù)債表不難發(fā)現(xiàn)，這一時(shí)期全社會(huì)的總貨幣可以使用等比數(shù)列求和的方式計(jì)算出來，即：二、認(rèn)識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負(fù)債表

二、認(rèn)識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負(fù)債表123第二節(jié)貨幣政策工具對基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行操作的貨幣政策對貨幣乘數(shù)進(jìn)行操作的貨幣政策零利率與非常規(guī)貨幣政策（一）公開市場操作

公開市場操作是指中央銀行通過在公開市場上買賣證券（主要是政府債券）來控制貨幣供應(yīng)量，以達(dá)到調(diào)節(jié)市場利率和貨幣政策目標(biāo)的一種政策手段。它是現(xiàn)代各國中央銀行最常用的貨幣政策工具之一。公開市場操作主要包括買進(jìn)和賣出證券。當(dāng)中央銀行需要增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，可以通過買進(jìn)證券來實(shí)現(xiàn)。相反，當(dāng)中央銀行需要減少貨幣供應(yīng)量時(shí)，可以通過賣出證券來實(shí)現(xiàn)。這些證券主要是政府債券，因?yàn)檎畟哂行抛u(yù)高、流動(dòng)性好、市場交易活躍等特點(diǎn)。一、對基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行操作的貨幣政策公開市場操作的步驟如圖23-1所示：

一、對基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行操作的貨幣政策公開市場操作政策的優(yōu)缺點(diǎn)如表23-4所示：

一、對基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行操作的貨幣政策（二）再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)率是中央銀行與商業(yè)銀行之間的借貸利率。當(dāng)商業(yè)銀行向中央銀行尋求短期流動(dòng)性支持時(shí)，中央銀行會(huì)收取這一利率。它像是中央銀行的“批發(fā)價(jià)”，而商業(yè)銀行再根據(jù)市場條件和自身成本，設(shè)置其零售給普通消費(fèi)者的存貸款利率。再貼現(xiàn)率的調(diào)整能夠影響商業(yè)銀行的借貸成本，進(jìn)而影響整個(gè)金融市場的貨幣供應(yīng)和利率水平。一、對基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行操作的貨幣政策再貼現(xiàn)政策的實(shí)施步驟如圖23-2所示：一、對基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行操作的貨幣政策再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點(diǎn)如表23-5所示：

一、對基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行操作的貨幣政策中央銀行對貨幣乘數(shù)進(jìn)行操作主要通過準(zhǔn)備金率政策進(jìn)行。準(zhǔn)備金率政策可以被比喻為金融體系的“水閘”，調(diào)控著貨幣市場的液態(tài)程度。準(zhǔn)備金是銀行為確保其存款和其他短期負(fù)債的流動(dòng)性而持有的貨幣資金，這是它們在中央銀行或自己的金庫中的現(xiàn)金存款。準(zhǔn)備金率則是中央銀行規(guī)定的，商業(yè)銀行應(yīng)持有的最低準(zhǔn)備金與其存款總額之間的比率。準(zhǔn)備金率政策的實(shí)施流程如圖23-3所示。二、對貨幣乘數(shù)進(jìn)行操作的貨幣政策準(zhǔn)備金率政策的優(yōu)缺點(diǎn)如表23-6所示：

二、對貨幣乘數(shù)進(jìn)行操作的貨幣政策傳統(tǒng)的貨幣政策并不是在所有情況下都有效，在一些極端情況下，當(dāng)傳統(tǒng)的貨幣政策工具，如公開市場操作和再貼現(xiàn)政策，已經(jīng)不能滿足貨幣政策的需要時(shí)，中央銀行可能需要使用一些非常規(guī)的貨幣政策工具。最常見的極端情況是在低利率甚至零利率的環(huán)境中，中央銀行可能會(huì)遇到所謂的“利率零下限”情況。這種環(huán)境下，消費(fèi)者和企業(yè)可能對未來持悲觀態(tài)度，推遲消費(fèi)和投資，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長緩慢；同時(shí)，銀行可能對放貸持謹(jǐn)慎態(tài)度，從而壓制了貨幣供應(yīng)增長。

面對零利率的挑戰(zhàn)，中央銀行需要采取非常規(guī)貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)。以下是幾種主要的非常規(guī)貨幣政策：量化寬松政策：中央銀行通過直接購買長期資產(chǎn)，如長期國債、企業(yè)債甚至股票，來增加貨幣供應(yīng)量和降低長期利率。這旨在降低企業(yè)融資成本和刺激投資。正面信用引導(dǎo)：中央銀行提供資金支持，鼓勵(lì)銀行向特定部門或企業(yè)發(fā)放貸款，如支持綠色投資或小微企業(yè)。負(fù)利率政策：盡管存在利率零下限問題，但一些中央銀行仍嘗試將政策利率降至負(fù)值，以刺激銀行放貸和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?？陬^干預(yù)：中央銀行通過公開言論和承諾，影響市場預(yù)期，如承諾在一定時(shí)期內(nèi)維持低利率。三、零利率與非常規(guī)貨幣政策非常規(guī)貨幣政策的優(yōu)缺點(diǎn)如表23-7所示：三、零利率與非常規(guī)貨幣政策12第三節(jié)貨幣政策的目標(biāo)三種常見的貨幣目標(biāo)以利率為操作工具的貨幣政策與泰勒規(guī)則貨幣政策是中央銀行為了達(dá)成某些經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而對貨幣供應(yīng)或利率進(jìn)行調(diào)整的政策。隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展和各國經(jīng)濟(jì)狀況的變化，貨幣政策的目標(biāo)有所不同。然而，在大多數(shù)國家，中央銀行的貨幣政策目標(biāo)大致可以概括為以下三個(gè)：價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長與高就業(yè)以及金融市場的穩(wěn)定。價(jià)格穩(wěn)定：價(jià)格穩(wěn)定意味著通貨膨脹率保持在一個(gè)較低并且穩(wěn)定的水平。注意，價(jià)格穩(wěn)定并不是指價(jià)格完全不變，而是變化的速度較慢。價(jià)格穩(wěn)定有利于經(jīng)濟(jì)增長，因?yàn)樗芴峁┮粋€(gè)可預(yù)測的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這有助于消費(fèi)者、生產(chǎn)者和投資者作出決策。過高的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致貨幣購買力下降，影響長期投資計(jì)劃和資源分配。讓我們想象一下，如果你的月薪是固定的，而物價(jià)卻飛速上漲，這意味著你的實(shí)際購買力在下降；反之，如果通貨緊縮，雖然物價(jià)下跌，但人們可能會(huì)推遲消費(fèi)，預(yù)期將來的價(jià)格會(huì)更低，從而阻礙經(jīng)濟(jì)增長。一、三種常見的貨幣目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增長與高就業(yè)：通常所說的經(jīng)濟(jì)增長是指國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長，高就業(yè)指的是勞動(dòng)力市場中的失業(yè)率保持在一個(gè)較低的水平。經(jīng)濟(jì)增長可以帶來更高的收入水平和更好的生活質(zhì)量。而高就業(yè)則意味著勞動(dòng)力資源得到了充分利用，減少了社會(huì)的經(jīng)濟(jì)損失。中央銀行通常會(huì)通過調(diào)整貨幣政策來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑或是失業(yè)率的上升。經(jīng)濟(jì)增長與高就業(yè)大多數(shù)情況下是一個(gè)問題的兩個(gè)方面，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長可以提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，增強(qiáng)國家的財(cái)富和提高人民的生活水平。2008年金融危機(jī)后，許多國家的失業(yè)率飆升。為應(yīng)對這一情況，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)采取了量化寬松政策，大量購買政府債券，以刺激經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)造就業(yè)。金融市場的穩(wěn)定：金融市場的穩(wěn)定意味著資本市場、貨幣市場和其他金融市場能夠平穩(wěn)、有序地運(yùn)作。穩(wěn)定的金融市場對于經(jīng)濟(jì)增長和投資至關(guān)重要。金融危機(jī)或市場的大幅波動(dòng)可能導(dǎo)致投資者信心下降，影響長期投資和資源分配。中央銀行經(jīng)常會(huì)出臺(tái)貨幣政策來穩(wěn)定金融市場，確保金融體系的流動(dòng)性。金融市場是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的心臟。它受到?jīng)_擊，則可能會(huì)導(dǎo)致信貸緊縮、投資下降，甚至觸發(fā)全球性的金融危機(jī)。1997年，東亞金融危機(jī)爆發(fā)，原因之一是資金短缺和金融體系脆弱。這也提醒我們，金融市場的穩(wěn)定對于一個(gè)國家甚至全球都至關(guān)重要。一、三種常見的貨幣目標(biāo)在常見的經(jīng)濟(jì)學(xué)指標(biāo)當(dāng)中，利率是一個(gè)比較好的能與三個(gè)貨幣政策目標(biāo)產(chǎn)生緊密聯(lián)系的變量，具有重要的分配和實(shí)際影響。這里將探究利率是如何成為貨幣政策的核心，以及泰勒規(guī)則如何為中央銀行提供了一個(gè)行動(dòng)指南。例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長過快，通貨膨脹壓力上升時(shí)，中央銀