《民營企業(yè)融資問題及其對策分析：以美的集團為例（定量論文）》11000字

民營企業(yè)融資問題及其對策分析—以美的集團為例摘要隨著社會主義市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，民營企業(yè)已經(jīng)成為推動國家經(jīng)濟發(fā)展的重要后盾。但是，由于民營企業(yè)的擴張速度過快，導(dǎo)致企業(yè)開始通過擴大債務(wù)融資的方式實現(xiàn)快速擴張。雖然債務(wù)融資幫助企業(yè)實現(xiàn)了規(guī)模和營收的擴大，但是融資方面的問題也逐漸暴露出來，融資結(jié)構(gòu)單一、融資風(fēng)險大和獲取長期借貸難等問題都制約著民營企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)融資風(fēng)險的加大，很可能引發(fā)企業(yè)的經(jīng)營危機。因此，如何制定合理的融資結(jié)構(gòu)，對于企業(yè)來說至關(guān)重要。基于此，研究民營企業(yè)的融資問題還是非常有必要的。本文從企業(yè)融資的有關(guān)理論出發(fā)，以民營企業(yè)中具有代表性的美的集團為例，對其融資現(xiàn)狀進行分析，在此基礎(chǔ)上歸納和總結(jié)得出美的集團存在的融資問題，并針對美的集團融資方面存在的問題，制定具體的解決對策，借此來幫助其走出融資困境，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展，同時，也能對其他民營企業(yè)起到一定的借鑒作用，幫助民營企業(yè)實現(xiàn)共同發(fā)展。關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；股權(quán)融資；債務(wù)融資；美的集團目錄TOC\o"1-3"\h\uTOC\o"1-3"\h\u9586一、企業(yè)融資相關(guān)理論基礎(chǔ) 在我國，民營企業(yè)和國有企業(yè)一樣都是推動國家經(jīng)濟發(fā)展的重要一員。自從改革開放以來，伴隨著我國經(jīng)濟體制的不斷改革，民營企業(yè)在我國社會主義市場經(jīng)濟中的占比越來越高。雖然民營企業(yè)為國家經(jīng)濟發(fā)展做了很大的貢獻，但是民營企業(yè)的融資問題依然是困擾其發(fā)展的一個重要因素。對于國有企業(yè)來說，其可以獲取國家和金融機構(gòu)的大力支持，即便企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，也可以持續(xù)獲取較多的貸款來維持企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)。但是，民營企業(yè)一旦出現(xiàn)經(jīng)營不善，其只能通過銀行渠道獲取少量的短期借貸資金來謀求生存和發(fā)展。民營企業(yè)融資難的問題既反映出民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)單一的問題，同時也折射出國家對民營企業(yè)在借貸方面的限制過多。因此，如何解決民營企業(yè)在融資環(huán)節(jié)存在的問題，是一個非常重要的課題。一、企業(yè)融資相關(guān)理論基礎(chǔ)（一）融資的相關(guān)理論1.融資的概念融資有廣義和狹義之分，廣義上的融資主要指的是金融，也就是貨幣資金的融通，即當(dāng)事人到金融市場上籌措或者借貸資金。狹義上的融資主要指的是企業(yè)的資金籌集行為和籌集過程。一般情況下，融資主要泛指企業(yè)融資，也就是企業(yè)籌集資金的過程。2.融資的方式（1）債權(quán)融資債權(quán)融資指的是企業(yè)通過舉債的方式進行融資，債權(quán)融資所獲取的資金，企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息，另外在借款到期后還要向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資可以提高企業(yè)所有權(quán)資金的資金回報率，具有較好的財務(wù)杠桿作用。按照資金獲取渠道不同的劃分，債權(quán)融資可以分為銀行借貸、民間借貸、債券融資、信托融資、項目融資等。（2）股權(quán)融資股權(quán)融資指的是企業(yè)股東愿意讓出企業(yè)部分所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東，同時使企業(yè)總股本增加的融資方式。通過股權(quán)融資獲取的資金，企業(yè)無需還本付息，但新股東將與老股東一同分享企業(yè)的盈利和增長。按照資金來源渠道的不同，股權(quán)融資可以分為三類，分別股票融資、留存收益和吸收直接投資。3.融資理論（1）凈收益理論凈收益理論是較早的資本結(jié)構(gòu)理論，該理論認(rèn)為負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債的程度越高，企業(yè)的價值也就越大。這主要是因為債務(wù)利息同權(quán)益資本的成本都不受財務(wù)杠桿的影響，無論企業(yè)的負(fù)債程度有多高，企業(yè)的債務(wù)資本和權(quán)益資本都不會發(fā)生根本性的變化。因此，只要債務(wù)成本低于權(quán)益成本，那么負(fù)債越多，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本也就越低，企業(yè)的價值越大。當(dāng)負(fù)債比率為100%的時候，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)的價值達到最大。（2）MM理論MM理論認(rèn)為在不考慮企業(yè)所得稅，且經(jīng)營風(fēng)險相同而只有資本結(jié)構(gòu)不同的條件下，企業(yè)的價值同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)并沒有關(guān)系，公司的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動，并不會對企業(yè)的價值產(chǎn)生多大的影響。因此，企業(yè)可以通過財務(wù)杠桿利益的不斷增加而降低資本成本，負(fù)債越多，財務(wù)杠桿的作用越明顯，企業(yè)的價值也就越高。民營企業(yè)的概念民營企業(yè)，簡稱民企，其主要指的是非國有制企業(yè)。從廣義上來說，民營企業(yè)指的是與國有獨資企業(yè)相對，而與任何非國有獨資企業(yè)相容的企業(yè)就可以被稱之為民營企業(yè)。狹義層面的民營企業(yè)主要指的是私營企業(yè)，私營企業(yè)同民營企業(yè)本質(zhì)上沒有太大的區(qū)別，只不過由于我國社會主義制度的影響，以及社會主義建設(shè)初級階段對私營經(jīng)濟的反對，因此將私營企業(yè)取名為民營企業(yè)。（三）民營企業(yè)的融資特點1.長期借貸資本獲取難由于國務(wù)院和地方政府的鼓勵，廣大的民營企業(yè)的融資難問題得到一定的緩解。但是，由于金融體系只對廣大的民營企業(yè)開放短期信貸業(yè)務(wù)，因此民營企業(yè)獲取長期銀行借貸資金的難度依然很大。尤其是對于一些對現(xiàn)金流需求比較大的高科技民營企業(yè)來說，無法獲取長期借貸資金對其研發(fā)能力影響很大。2.民營企業(yè)融資存在區(qū)域化差異對于身處大城市的民營企業(yè)來說，金融機構(gòu)一般放款較快，且給予這些民營企業(yè)在資金上的大力支持。但是，對于一些身處縣城或者鄉(xiāng)鎮(zhèn)的民營企業(yè)來說，金融機構(gòu)一般不會給予太大的資金扶持。即便是一些農(nóng)村信用社會向其提供借貸資金，但是資金量一般也非常小。3.融資審核流程繁瑣同大型國有企業(yè)相比，民營企業(yè)在獲取借貸資金方面會非常復(fù)雜。對于國有企業(yè)來說，由于國有控股的身份，因此無論是獲取短期借貸還是長期借貸，都非常容易，且放款效率很高。但是，對于民營企業(yè)來說，金融機構(gòu)的審批流程會比較繁瑣，尤其是基于風(fēng)險控制的評估，遠遠嚴(yán)格于國有企業(yè)。二、美的集團融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析（一）企業(yè)簡介美的集團是一家家電銷售企業(yè)，企業(yè)成立于1968年。美的集團在全球擁有300家分公司，60個分支機構(gòu)。美的集團旗下的業(yè)務(wù)包括家電、冰箱、洗衣機等各類小家電，同時還涉及空調(diào)、智能設(shè)備制造等業(yè)務(wù)。2013年，美的集團成功在深圳證券交易所上市，股票代碼000333。2015年，美的集團成為首家獲取夏普、惠譽和穆迪三大國際信用評級的中國家電企業(yè)。2019年，美的集團的營業(yè)收入達到1590.44億元，凈利潤158.62億元。2022年，美的集團的營業(yè)收入達到2782億元，位居行業(yè)第一。2023年，美的集團的股價再創(chuàng)新高，報價達到94.76億元，市值達到6657.72億元。美的集團現(xiàn)有員工101826名，其中40%為一線生產(chǎn)生產(chǎn)員工，30%為技術(shù)研發(fā)人員，剩余的30%為行政管理人員。（二）融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀根據(jù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論，此次針對美的集團的融資結(jié)構(gòu)分析主要從兩個方面著手，一個方面是分析企業(yè)的股權(quán)融資，另一個方面是分析企業(yè)的債權(quán)融資，進而明確企業(yè)的股權(quán)融資和債權(quán)融資之間的比例關(guān)系。1.股權(quán)融資比率分析所謂的股權(quán)融資比率指的是企業(yè)的所有者權(quán)益總額和其資產(chǎn)總額之間的比例關(guān)系，通過分析該比率關(guān)系可以明確股權(quán)融資在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中的占比情況。為了確保研究的客觀性和科學(xué)性，此次研究選取了美的集團2020年-2023年四年內(nèi)的股權(quán)融資比率（所有者權(quán)益比率）數(shù)據(jù)，如表一所示。表一美的集團2020年-2023年所有者權(quán)益比率相關(guān)數(shù)據(jù)單位：萬元2020年2021年2022年2023年所有者權(quán)益總額82925.1792454.52107496.10120128.99資產(chǎn)總額248106.86263701.15301955.42350443.45所有者權(quán)益比率33.4%35.1%35.6%34.3%首先，從表一的數(shù)據(jù)可以看出，美的集團的所有者權(quán)益總額和資產(chǎn)總額都呈現(xiàn)逐漸擴大趨勢，但是所有者權(quán)益的擴大幅度遠低于資產(chǎn)總額的擴大幅度，這就導(dǎo)致企業(yè)最終的所有者權(quán)益比率呈現(xiàn)下降趨勢，尤其是在2022年-2023年，企業(yè)的所有者權(quán)益比率呈現(xiàn)明顯的下降趨勢，從35.6%下降至34.3%。其次，企業(yè)2023年的所有者權(quán)益比率的下降，代表企業(yè)對股權(quán)融資的依賴程度有所降低，這會直接導(dǎo)致企業(yè)對債權(quán)融資的依賴度進一步提高。對股權(quán)融資依賴度的降低雖然可以讓企業(yè)獲得更多發(fā)展資金，但是過多的債權(quán)融資會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，尤其是償債風(fēng)險和資金斷裂風(fēng)險。當(dāng)然，美的集團的股權(quán)融資比率下降也存在客觀原因。受到新冠疫情的影響，傳統(tǒng)制造業(yè)的盈利水平在2023年出現(xiàn)了大幅度的下降。在這種情況，很多投資者出于資產(chǎn)保護的心理，都會選擇收斂自己的投資行為。2.債權(quán)融資比率債權(quán)融資比率分析主要涉及五個指標(biāo)，分別為資產(chǎn)負(fù)債率、流動負(fù)債率、非流動負(fù)債率、流動比率和速動比率。通過分析上述五個指標(biāo)可以明確企業(yè)的債務(wù)籌資具體情況，以及現(xiàn)有的債務(wù)籌資結(jié)構(gòu)是否存在較高的風(fēng)險，進而為后文的問題制定奠定基礎(chǔ)。（1）資產(chǎn)負(fù)債率表二美的集團2020年-2023年資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)數(shù)據(jù)單位：百萬元2020年2021年2022年2023年負(fù)債總額165181.69171246.63194459.32230314.46資產(chǎn)總額248106.86263701.15301955.42350443.45資產(chǎn)負(fù)債率66.6%64.9%64.4%65.7%從企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率可以看到，美的集團2020年至2023年的資產(chǎn)負(fù)債率整體呈現(xiàn)擴大趨勢，從2021年的64.9%擴大至2023年的65.7%。當(dāng)然，企業(yè)四年內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債率變化幅度并不是太大，基本保持在65%左右，這說明企業(yè)的債權(quán)融資相對比較穩(wěn)定，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中債權(quán)融資占據(jù)大部分。但是，對于一個制造企業(yè)來說，高達65%的資產(chǎn)負(fù)債率還是處在一定風(fēng)險的，因為制造企業(yè)不能像房地產(chǎn)企業(yè)那樣一次性實現(xiàn)回款，其只能通過銷售業(yè)務(wù)的拓展緩慢的回收資金。一旦資金回收效果變差，很容易導(dǎo)致融資風(fēng)險的出現(xiàn)。（2）流動負(fù)債比率同股權(quán)融資不同，債務(wù)融資自身內(nèi)部還存在著細分結(jié)構(gòu)，包括短期負(fù)債和長期負(fù)債，其中短期負(fù)債主要通過流動負(fù)債率進行衡量，長期負(fù)債率主要通過非流動負(fù)債率進行衡量。如表三所示是美的集團2020年-2023年的流動負(fù)債率具體數(shù)據(jù)。表三美的集團2020年-2023年流動負(fù)債率相關(guān)數(shù)據(jù)單位：百萬元2020年2021年2022年2023年流動負(fù)債119091.86130231.09144318.48184335.74負(fù)債總額165181.69171546.63194459.32230314.46流動負(fù)債率72.1%76.0%74.2%80.0%從表三的數(shù)據(jù)可以看出，美的集團的流動負(fù)債率整體上呈現(xiàn)擴大趨勢，其中2023年的流動負(fù)債率達已經(jīng)達到80%，在2022年的基礎(chǔ)上擴大了5.8個百分點，這充分說明企業(yè)的債務(wù)融資中短期借貸占據(jù)了大部分。如果企業(yè)的變現(xiàn)能力較好，則依賴短期借貸并不會對企業(yè)的經(jīng)營造成巨大的影響，而且還會降低借貸融資的成本。但是，一旦企業(yè)的變現(xiàn)能力下降，企業(yè)可能隨時出現(xiàn)資金斷裂風(fēng)險。（3）非流動負(fù)債比率非流動負(fù)債率主要用來衡量企業(yè)的長期負(fù)債情況，也就是佐證企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)是否合理的重要財務(wù)性指標(biāo)。如表四所示是美的集團2020年-2023年的非流動負(fù)債率變化情況。表四美的集團2020年-2023年非流動負(fù)債率相關(guān)數(shù)據(jù)單位：百萬元2020年2021年2022年2023年非流動負(fù)債46089.8341015.5450140.8445978.71負(fù)債總額16518.69171246.6319445.32230314.46非流動負(fù)債率27.9%24.0%25.8%20%從上表的數(shù)據(jù)可以看到，美的集團的非流動負(fù)債率呈現(xiàn)了下降趨勢，從2020年的27.9%下降至2023年的20%，非流動負(fù)債率的下降代表企業(yè)長期借貸融資的減少。相比于短期借貸，長期借貸雖然成本更高的，但是其發(fā)生資金斷裂風(fēng)險的可能性相對較小。（4）流動比率和速動比率流動比率和速動比率是衡量企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，分析這兩個指標(biāo)可以進一步佐證企業(yè)過度依賴債務(wù)資本，尤其是短期債務(wù)資本是否合理。如表五所示，其是2020年-2023年美的集團的流動比率和速動比率數(shù)據(jù)。表五美的集團2020年-2023年流動比率相關(guān)數(shù)據(jù)單位：百萬元2020年2021年2022年2023年流動資產(chǎn)169810.68182689.44216482.69245480.99速動資產(chǎn)140366.51153044.42184039.29221350.24流動負(fù)債119091.86130231.09144318.48184335.74流動比率1.421.401.501.33速動比率81.10從流動比率的變化情況可以清楚的看到，美的集團的流動比率從2020年的1.42下降至2023年的1.33。速動比率從2020年的1.20下降至2023年的1.10。流動比率和速動比率的下降代表企業(yè)的償債能力下降，因為流動比率和速動比率遠遠低于家電市場行業(yè)流動比率和速動比率的標(biāo)準(zhǔn)值1.85。同時，對應(yīng)較高的短期負(fù)債率，企業(yè)當(dāng)前的短期償債能力是非常差，這進一步說明企業(yè)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)并不是很合理。綜合來看，雖然美的集團當(dāng)前的償債風(fēng)險還是比較大的，尤其是償還短期負(fù)債的能力是很差的。（5）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)也稱之為獲利息倍數(shù)，其主要指的是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲取息稅前利潤和利息費用之間的比例關(guān)系，其是衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)的償債能在能力越強。反之，企業(yè)的長期償債能力越差。表六美的集團2020年-2023年利息保障倍數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)單位：百萬元2020年2021年2022年2023年息稅前利潤21855.4724353.4229929.1125947.94利息費用17.9820.9124.1115.50利息保障倍數(shù)1215.751164.511241.131674.35從上表數(shù)據(jù)可以看到，美的集團的利息保障倍數(shù)整體上呈現(xiàn)擴大趨勢，從2020年的1215.75擴大至1674.35。導(dǎo)致企業(yè)利息保障倍數(shù)擴大的主要原因在于企業(yè)對短期借貸融資的依賴不斷加大，而對長期借貸融資的依賴度進一步下降。伴隨著企業(yè)長期借貸資金的減少，企業(yè)需要支付的利息費用就會減少，進而推動長期償債能力強化。三、美的集團融資問題分析（一）管理者缺乏融資風(fēng)險意識通過前一部分分析可知，美的集團的管理者在融資活動開展的過程中，偏愛于債務(wù)融資，尤其是短期債務(wù)融資。這種融資方式雖然具備利息低和資金獲取快的特點，但是其無形中增加了企業(yè)的償債失敗風(fēng)險?；谄髽I(yè)當(dāng)前的短期償債能力比較差的特點，企業(yè)的短期償債風(fēng)險還是很大的。企業(yè)的管理者缺乏融資風(fēng)險意識，主要與企業(yè)管理者關(guān)注的重點存在很大的關(guān)系。美的集團的管理者同其他的民營企業(yè)管理者一樣，其往往過分的關(guān)注企業(yè)的盈利性指標(biāo)，即便是企業(yè)的財務(wù)部門出具了償債能力分析指標(biāo)，但企業(yè)的管理者也很少關(guān)注。這種情況下，企業(yè)的融資活動風(fēng)險系數(shù)就會增大。（二）融資結(jié)構(gòu)不合理1.股權(quán)融資和債權(quán)融資不合理股權(quán)融資和債權(quán)融資是美的集團當(dāng)前融資結(jié)構(gòu)的重要組成部分，也是企業(yè)資金獲取的主要來源渠道，其中債權(quán)融資是企業(yè)最主要的融資方式。2023年，全球經(jīng)濟在新冠疫情的影響下遭受重創(chuàng)，雖然國內(nèi)市場保持正向增長，但是受到外部市場需求下降的影響，美的集團的盈利水平有所下滑。在這種情況下，企業(yè)本應(yīng)該減少債權(quán)融資，控制現(xiàn)金流支出，強化企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。但是，美的集團卻選擇擴大債權(quán)融資比例，這其實是一種非常冒險的做法。因為，一旦企業(yè)遭遇銷售困境，很可能導(dǎo)致企業(yè)因為缺少現(xiàn)金流而無法償還到期債務(wù)。導(dǎo)致美的集團盲目擴大債務(wù)融資比例的原因在于企業(yè)的融資決策機制目前還并不是很完善，融資決策基本有企業(yè)的實際控制人一人來決定。這種融資決策機制的優(yōu)點在于決策效率高，不需要在同時會內(nèi)部開展討論。但是，這種融資決策機制也存在一定的額缺陷美的集團的融資策略制定過程中缺乏論證，雖然決策效率高，但是科學(xué)性稍差一些，且可能引發(fā)企業(yè)的償債風(fēng)險。2.短期債權(quán)融資比例偏高由于美的集團偏重于債權(quán)融資，因此債權(quán)融資所獲取的資金在企業(yè)的總資產(chǎn)中的占比相對較高。就企業(yè)債權(quán)籌資本身而言，短期債權(quán)資金的比例相對較高。美的集團的短期債權(quán)資金占比較高的主要原因在于銀行主推短期信貸業(yè)務(wù)，而在長期信貸業(yè)務(wù)方面對企業(yè)設(shè)置了很大的阻礙，進而使企業(yè)只能依賴于短期債權(quán)籌資。依靠短期債權(quán)籌資雖然會使企業(yè)支付的借貸利息降低，但是一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不善或者是業(yè)績下滑，就會導(dǎo)致其資金斷裂風(fēng)險或者失信風(fēng)險，這對企業(yè)的發(fā)展來說是非常不利的。綜合，美的集團的短期債務(wù)融資比例偏高，主要原因有兩大。第一，企業(yè)雖然偏向于債務(wù)融資，但是也考慮到債務(wù)融資的成本問題。相比于長期債務(wù)融資，短期債務(wù)融資的利息費用更低一些。第二，銀行金融機構(gòu)對于美的這樣的民營企業(yè)并不會制定過高的長期債務(wù)融資額度，在這種情況下企業(yè)只能通過短期債務(wù)融資來獲取資金。3.留存收益融資過多對于企業(yè)來說，除了債務(wù)融資和股權(quán)融資這兩種主流的融資方式之外，留存收益融資也是其獲取資金的主要方式。雖然留存收益融資獲取的資金相對有限，且并非是企業(yè)的主要融資渠道，但是其具備無成本的特點。美的集團在近些年也開展了留存收益融資，以此來為企業(yè)的現(xiàn)金流儲備做準(zhǔn)備。如表七所示，其是美的集團2020年至2023年的留存收益融資數(shù)據(jù)變化情況。從留存收益融資金額的變化可以看到，企業(yè)的流動收益資本持續(xù)擴大，這主要是因為企業(yè)未分配利潤的不斷擴大。客觀來看，留存收益的持續(xù)擴大雖然可以為企業(yè)創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流，但是其會影響企業(yè)的股權(quán)融資，尤其是影響投資者的信心，因為很多投資者更加關(guān)注投資企業(yè)可以獲取多少收益，而并非企業(yè)的現(xiàn)金流儲備多少。企業(yè)在開展內(nèi)源融資的時候，不能只關(guān)注現(xiàn)金流，而忽視了投資者的利益。表七美的集團2020年-2023年留存收益融資相關(guān)數(shù)據(jù)單位：百萬元2020年2021年2022年2023年盈余公積3882.235079.106447.666447.66未分配利潤47627.2458762.3272713.6283603.63留存收益資本51509.4763841.4279161.2990051.29（三）融資難限制企業(yè)擴大再發(fā)展1.融資渠道單一從美的集團的現(xiàn)有融資活動來看，企業(yè)獲取資金的渠道主要有三種，分別為股票融資、銀行借貸和債券融資，雖然這三種融資渠道所獲取的資金量比較大，但是整個融資渠道稍顯單一。在融資渠道單一的情況下，企業(yè)的融資就會偏重于某一種渠道，尤其是資金量相對較大的渠道，例如銀行借貸。但是，一旦銀行對企業(yè)實施信用風(fēng)險控制，很容易導(dǎo)致出現(xiàn)融資難的問題。一旦企業(yè)的資金獲取難度增加，會直接影響的企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。美的集團融資渠道單一的原因在于企業(yè)管理者對金融行業(yè)的發(fā)展缺乏關(guān)注度，為樹立起多元化的融資意識，進而導(dǎo)致企業(yè)的融資渠道創(chuàng)新度較低。2.資產(chǎn)管理不當(dāng)，難以提供有效擔(dān)保美的集團的流動資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中占有很大的比重，以2022年的流動資產(chǎn)為例，其占企業(yè)的資產(chǎn)總額的比例達到71.7%。在這種情形下，企業(yè)的固定資產(chǎn)規(guī)模相對較小。當(dāng)企業(yè)開展長期借貸的時候，由于企業(yè)缺少必要的抵押物，就會導(dǎo)致借貸過程遭遇很多的阻礙。即便可以獲取長期借貸資金，可金額規(guī)模也非常小。缺少擔(dān)保成為美的集團獲取長期借貸制約因素的主要原因在于銀行等金融機構(gòu)對抵押物尤為偏好，在實際操作過程中就是對固定資產(chǎn)所有權(quán)和使用權(quán)的擔(dān)保。一旦企業(yè)的固定資產(chǎn)規(guī)模量不達標(biāo)，就會導(dǎo)致融資融資困難。當(dāng)然，過分關(guān)注固定資產(chǎn)的抵押，也是很多銀行故意而為之，因為相比于國有企業(yè)，民營企業(yè)并沒有龐大的資金后盾去購置大量的固定資產(chǎn)。3.金融機構(gòu)支持不夠眾所周知，由于美的集團自身企業(yè)性質(zhì)，在開展借貸融資的時候會遭遇很多的困難，尤其是銀行在發(fā)放借貸資金方面的限制。銀行在放貸方面的限制主要體現(xiàn)在兩個方面：第一，企業(yè)的融資信貸審批較為繁瑣，且被駁回的可能性較大；第二，銀行給予企業(yè)長期信貸額度較低，企業(yè)無法有效的獲取長期借貸資金。即便國務(wù)院和地方行政管理部門多次下發(fā)了鼓勵放開對民營企業(yè)信貸限制的政策，可很多銀行金融機構(gòu)依然以風(fēng)控為理由，控制民營企業(yè)的信貸規(guī)模。四、美的集團融資問題解決對策（一）提高融資風(fēng)險管理意識要強化企業(yè)管理者的融資風(fēng)險管理意識，企業(yè)的財務(wù)部門必須在制定年度報表的時候，為企業(yè)的管理者單獨制定一份財務(wù)報表，報表的內(nèi)容應(yīng)該將企業(yè)的償債能力指標(biāo)放置在第一頁，這樣可以確保企業(yè)的管理者可以在查閱企業(yè)年報的時候，直接明確企業(yè)的償債能力。同時，還要將企業(yè)的融資活動的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)放置在第二頁，通過對比后讓管理者明確企業(yè)是否存在償債風(fēng)險。其次，企業(yè)內(nèi)部要定期召開關(guān)于融資風(fēng)險的管理工作會議，在會議上要著重的介紹企業(yè)融資風(fēng)險的為危害性，以及企業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對融資風(fēng)險。通過會議研討的方式，不斷的強化管理者的融資風(fēng)險管理意識。最后，企業(yè)管理者必須根據(jù)企業(yè)的實際償債能力，做出更加正確的戰(zhàn)略決策，在這方面可以學(xué)習(xí)福耀集團董事長曹德旺。在2023年新冠疫情爆發(fā)之后，曹德旺果斷償還企業(yè)外部的短期債務(wù)，并降低企業(yè)對借貸籌資的依賴，控制企業(yè)的利息支出。也正是由于此，福耀集團在新冠疫情爆發(fā)初期并沒有遭受過大的沖擊，也未出現(xiàn)短期負(fù)債的突然擴大。同樣作為制造企業(yè)的美的集團管理者應(yīng)該學(xué)習(xí)其他企業(yè)的管理經(jīng)驗，不斷的強化自己對融資活動的控制管理，提升融資的科學(xué)性。（二）合理化融資結(jié)構(gòu)1.推動債權(quán)融資和股權(quán)融資合理化要推動融資結(jié)構(gòu)的合理化，主要是企業(yè)必須協(xié)調(diào)好股權(quán)資本比率和債務(wù)資本比率之間的關(guān)系，在二者之間尋求一種動態(tài)平衡關(guān)系。首先，美的集團應(yīng)該成立專門的籌資管理委員會，由該委員會負(fù)責(zé)融資策略的制定，而并非由最高管理者獨立決策。這種決策方式最大的優(yōu)點在于幫助企業(yè)建立更加合理的融資決策體系，并根據(jù)企業(yè)的實際情況及時的調(diào)整融資策略。其次，建立動態(tài)化的融資決策模式。當(dāng)外部經(jīng)營環(huán)境惡化，且經(jīng)濟下行壓力增大，此時企業(yè)應(yīng)該減少外部籌資活動，并適當(dāng)擴大股權(quán)融資比例，通過穩(wěn)固生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀的方式，避免因為債務(wù)資本比率過高而導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)危機；當(dāng)外部經(jīng)濟環(huán)境較好，且企業(yè)的盈利能力持續(xù)擴大，市場份額也不斷擴大，可以選擇適當(dāng)?shù)臄U大債務(wù)籌資比例來尋求更大規(guī)模的發(fā)展。客觀來說，所謂的融資結(jié)構(gòu)合理化其本質(zhì)就是根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營狀況，動態(tài)性的調(diào)整債務(wù)融資和股權(quán)融資的關(guān)系，從而使其與企業(yè)的發(fā)展相匹配。最后，企業(yè)要利用大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進行實時分析，除了分析企業(yè)債權(quán)融資和股權(quán)融資的占比之外，還要對企業(yè)的償債能力進行實時化分析，并在調(diào)整融資結(jié)構(gòu)的時候確保企業(yè)的償債能力不受影響，實現(xiàn)融資的風(fēng)險的最小化，以及企業(yè)經(jīng)濟效益的最大化。2.調(diào)整短期債權(quán)融資比例要規(guī)避企業(yè)所存在的潛在融資風(fēng)險，尤其是資金斷裂風(fēng)險，美的集團必須對其債務(wù)融資結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。首先，企業(yè)要實現(xiàn)短期債權(quán)融資的減少，以及長期債權(quán)融資規(guī)模的擴大。相比于短期債務(wù)融資的高風(fēng)險，長期債務(wù)融資雖然成本比較高，但是其造成的債務(wù)風(fēng)險性卻很低，且可以使企業(yè)實現(xiàn)擴大在發(fā)展。第一，企業(yè)應(yīng)該通過稀釋部分股權(quán)的方式，讓國有企業(yè)入駐企業(yè)，并成為企業(yè)的股東。借助國有企業(yè)的身份和優(yōu)勢，擴大企業(yè)銀行長期借貸融資的比例；第二，企業(yè)應(yīng)該面向廣大中小投資者，發(fā)放10年期以上的長期債券，適當(dāng)?shù)臏p少短期債券的發(fā)行量，在減少企業(yè)短期內(nèi)債務(wù)籌資利息支出的情況下，逐漸強化現(xiàn)金流的穩(wěn)定性；第三，企業(yè)還可以向投資者提供低風(fēng)險且有穩(wěn)定收入的金融理財類似產(chǎn)品，例如基于貸款信托性質(zhì)的產(chǎn)品來吸引投資者購買。企業(yè)可以按照人民銀行的相關(guān)利率指標(biāo)，給予投資者盡可能多的回報。其次，為了幫助企業(yè)獲取發(fā)展資金，美的集團還可以開展定向增發(fā)的形式，其針對企業(yè)的投資者增發(fā)新股票，為其3-5年的時間。這種資金籌措方式相對來說成本比較低，企業(yè)可以利用3-5年的時間實現(xiàn)擴大再發(fā)展，并全面提升自己的自主創(chuàng)新能力。對于廣大的投資者來說，其是否增持企業(yè)的股票主要取決于企業(yè)的發(fā)展利好性。在企業(yè)營業(yè)收入和利潤規(guī)模不斷擴大的情況下，廣大投資者會選擇追加投資，此時企業(yè)利用股票市場獲取資金的能力也將被進一步強化，企業(yè)的融資規(guī)模也將得到進一步擴大，這對于引導(dǎo)企業(yè)減少對短期借貸的依賴具有十分重要的意義。3.推動留存收益融資合理化所謂的內(nèi)源融資合理化，就是要在不影響廣大投資者利益的前提下開展企業(yè)的內(nèi)源融資活動。首先，企業(yè)在開展留存收益融資之前必須制定正確的股利政策。客觀來看，要想使企業(yè)的股權(quán)融資活動不受影響，美的集團最好選擇剩余股利政策，即根據(jù)企業(yè)的盈利狀況派發(fā)股利，盈利好則多派發(fā)，盈利不好則少派發(fā)。在完成對投資者的股利派發(fā)之后，再將剩余的未分配利潤進行流轉(zhuǎn)。這既不想影響企業(yè)的留存收益融資活動，同時也不會削弱廣大投資者的信心。其次，企業(yè)每年流轉(zhuǎn)的留存收益須要存入企業(yè)的指定銀行機構(gòu)，這部分資金要作為企業(yè)的戰(zhàn)略儲備資金，并不能在來年應(yīng)用到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，而是要作為預(yù)備資金進行封存。伴隨著戰(zhàn)略儲備資金規(guī)模的擴大，企業(yè)應(yīng)對未知風(fēng)險的能力也將得到進一步強化。最后，企業(yè)要尋求新的利潤增長點，擴大產(chǎn)業(yè)鏈。在純電動汽車不斷流行和發(fā)展的大背景下，其已經(jīng)成為汽車行業(yè)的主流趨勢。對于美的集團這樣的電子產(chǎn)品制造企業(yè)來說，其具備制造電動汽車的優(yōu)勢和資源。因此，企業(yè)應(yīng)該在現(xiàn)有家電產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，進一步拓展全新的電動汽車產(chǎn)業(yè)，以強化企業(yè)未來的獲利能力。保證和強化企業(yè)未來獲取收益的能力，可以確保企業(yè)在未來的經(jīng)營過程中進一步擴大留存收益融資的規(guī)模。（三）制定合理對策，解決企業(yè)融資難1.拓寬融資渠道對于美的集團來說，要想在擴大融資規(guī)模的情況下，降低融資風(fēng)險，其應(yīng)該實現(xiàn)融資方式的多元化，除了現(xiàn)有的股權(quán)融資、債務(wù)融資之外，企業(yè)還應(yīng)該拓展全新的融資渠道。首先，企業(yè)可以同風(fēng)險投資公司建立良好的合作關(guān)系，在企業(yè)遭遇發(fā)展危機或者資金短缺的時候，可以邀請風(fēng)險投資公司入股，并獲取一定的發(fā)展資金，包括紅杉資本、IDG資本等都是資金規(guī)模相對比較大的投資公司，完全符合美的集團的需要。其次，企業(yè)還可以利用當(dāng)前比較流行的互聯(lián)網(wǎng)金融開展融資。雖然相比于傳統(tǒng)的融資渠道互聯(lián)網(wǎng)的融資渠道獲取資金相對較少，但是其可以推動企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的多樣化，并搭配企業(yè)的其他融資渠道，幫助企業(yè)實現(xiàn)資金來源的多樣化。例如中國工商銀行推出的融e聯(lián)，該金融產(chǎn)品由針對企業(yè)和個人的兩款信貸業(yè)務(wù)，其中針對企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)的貸款金額上限已經(jīng)達到600萬元，這完全符合美的集團這種中大型制造企業(yè)的需要。2.擴大固定資產(chǎn)規(guī)模，強化擔(dān)保能力美的集團如果要想擴大其固定資產(chǎn)規(guī)模，可以從兩個方面著手：首先，企業(yè)可以開展戰(zhàn)略并購。就家電行業(yè)而言，大大小小的企業(yè)有上萬家，這其中中小規(guī)模的家電企業(yè)數(shù)量非常龐大。為了提升產(chǎn)業(yè)集中度，強化企業(yè)的自身實力，美的集團可以通過兼并中小家電企業(yè)的方式實現(xiàn)擴張，并掌握這些企業(yè)的實際控制權(quán)。伴隨著兼并活動的有序推進，可以利用這些企業(yè)的固定資產(chǎn)進一步擴大美的集團母公司的資產(chǎn)規(guī)模，最終實現(xiàn)固定資產(chǎn)規(guī)模的擴大。其次，企業(yè)可以與其他的家電民營企業(yè)實施戰(zhàn)略重組。例如，美的主打產(chǎn)品為空調(diào)，其可以同行業(yè)內(nèi)部的其他公司展開合作，實施戰(zhàn)略重組。重組之后的企業(yè)不僅可以實現(xiàn)固定資產(chǎn)規(guī)模的擴大，同時也可以全面強化企業(yè)的整體競爭力，進而更容易獲取銀行的借貸資金，尤其是長期借貸資金。3.減少金融機構(gòu)對企業(yè)融資的限制國家和地方政府牽頭，給予民營企業(yè)以極大的融資便利政策。首先，國家應(yīng)該以立法的形式出臺相關(guān)法律條款，以硬性條款的方式對銀行的貸款行為做出明確規(guī)定，并強調(diào)其不能利用任何形式限制民營企業(yè)獲取借貸資金，尤其是不能限制民營企業(yè)獲取長期借貸資金的權(quán)利，要給予民營企業(yè)更多的融資便利條件，從根本上解決其融資難的問題。其次，各個地方的金融監(jiān)管機構(gòu)要建立企業(yè)信貸投訴反饋機制，如果民營企業(yè)在開展融資活動的時候，尤其是開展銀行借貸的時候，銀行如果設(shè)置了較高的借貸門檻，企業(yè)有權(quán)向證監(jiān)會進行揭發(fā)和舉報，由證監(jiān)會要求金融機構(gòu)進行整改。如果銀行金融機構(gòu)實施信貸限制次數(shù)過多，證監(jiān)會有權(quán)對其進行罰款處理。最后，銀行應(yīng)該減少對國有企業(yè)在金融政策上過度扶持，適當(dāng)?shù)膹娀瘜γ駹I企業(yè)的個性化扶持，幫助民營企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。例如，向一些中小民營企業(yè)發(fā)放免息貸款，讓它們可以在發(fā)展初期擁有充足的發(fā)展資金，避免因為資金不足而導(dǎo)致最終破產(chǎn)。強化對民營企業(yè)的個性化扶持，對于民營企業(yè)的發(fā)展來說具有十分重要的現(xiàn)實意義結(jié)語通過分析和研究美的集團的融資結(jié)構(gòu)后可以發(fā)現(xiàn)，美的集團的融資策略存在四個方面的問題，分別為融資結(jié)構(gòu)不合理、債務(wù)融資存在潛在風(fēng)險、內(nèi)源資本積累不合理和融資難。針對上述問題，首先，美的集團應(yīng)該成立專門的融資管理委員會，依靠該委員會來推動企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的合理化。其次，企業(yè)要對企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，推動短期債務(wù)融資和長期債務(wù)融資關(guān)系的合理化，最大限度的降低潛在的籌資風(fēng)險。然后，企業(yè)的內(nèi)源融資要趨于合理化，必須在不影響企業(yè)投資者既得利益的前提下實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)源融資規(guī)模的擴大。最后，要從內(nèi)部和外部兩個方面著手，幫助企業(yè)解決獲取長期借貸資金難的問題。通過上述對策的制定，可以幫助美的集團建立更加完善的融資策略，并實現(xiàn)企業(yè)盈利能力的提高和可持續(xù)發(fā)展能力的進一步強