金融市場學(xué)課后答案

金融市場學(xué)課后答案

篇一：金融市場學(xué)課后

第三章習(xí)題：

1.X股票目前的市價為每股20元，你賣空1000股該股票。請問：

〔1〕你的最大可能損失是多少？

〔2〕如果你同時向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出了停止損失買入委托，指定價格為22元，

那么你的最大

可能損失又是多少？

2.下表是紐約證交所某專家的限價委托簿：

[1）如果此時有一市價委托，要求買入200股，請問按什么價格成交？〔2〕

下一個市價買進(jìn)委托將按什么價格成交？〔3〕如果你是專家，你會增加或減

少該股票的存貨？

3.假設(shè)A公司股票目前的市價為每股20元。你用15000元自有資金加上

從經(jīng)紀(jì)人借入的

5000元保證金貸款買了1000股A股票。貸款年利率為6%。

〔1〕如果A股票價格立即變?yōu)棰?2元，②20元，③18元，你在經(jīng)紀(jì)人賬

戶上的凈值

會變動多少百分比？

〔2〕如果維持保證金比率為25%,A股票價格可以跌到多少你才會收到追

繳保證金通

知？

〔3〕如果你在購置時只用了10000元自有資金，那么第〔2〕題的答案會

有何變化？〔4〕假設(shè)該公司未支付現(xiàn)金紅利。一年以后，假設(shè)A股票價格變

為：①22元，②20元，

③18元，你的投資收益率是多少？你的投資收益率與該股票股價變動的百分

比有何關(guān)系？

4.假設(shè)B公司股票目前市價為每股20元，你在你的經(jīng)紀(jì)人保證金賬戶中

存入15000元并賣

空1000股該股票。你的保證金賬戶上的資金不生息。

〔1〕如果該股票不付現(xiàn)金紅利，那么當(dāng)一年后該股票價格變?yōu)?2元、20

元和18元時，

你的投資收益率是多少？

〔2〕如果維持保證金比率為25%,當(dāng)該股票價格升到什么價位時你會收到

追繳保證金

通知？

〔3〕假設(shè)該公司在一年內(nèi)每股支付了0.5元現(xiàn)金紅利，口〕和〔2〕題的

答案會有什么變

化？

5.下表是2002年7月5日某時刻上海證券交易所廈門建發(fā)的委托情況：

成交，成交價多少？

〔2〕此時你輸入一筆限價買進(jìn)委托，要求按13.24元買進(jìn)10000股，請問

能成交多少股，成交價多少？未成交局部怎么辦？

6.3月1日，你按每股16元的價格賣空1000股Z股票。4月1日，該公

司支付每股1元的

現(xiàn)金紅利。5月1日，你按每股12元的價格買回該股票平掉空倉。在兩次交

易中，交易費(fèi)用都是每股S3元。那么，你在平倉后賺了多少錢？

7.3個月貼現(xiàn)式國庫券價格為97.64元，6個月貼現(xiàn)式國庫券價格為95.39

元，兩者的面值都

是100元。請問哪個的年收益率較高？

8.A、B、C三只股票的信息見下表。其中Pt代表t時刻的股價，Qt代表t

時刻的股數(shù)。在最

后一個期間〔41至廠2〕tC股票1股分割成2股。

(1動率。

〔2〕在2時刻，道氏修正法的除數(shù)等于多少？

〔3〕請計算第2期〔,1至82〕時刻之間按道氏修正法計算的簡單算術(shù)股

價平均數(shù)的變

動率。

9.用上題的數(shù)據(jù)計算以下幾種指數(shù)第2期的收益率：〔1〕拉斯拜爾指數(shù)

變動率；〔2〕派許指數(shù)變動率。10.以下哪種證券的價格應(yīng)較高？

〔1〕息票率為5%的10期國債與息票率為6%的10期國債；

〔2〕貼現(xiàn)收益率為3.1%的3個月國庫券與貼現(xiàn)收益率為3.2%的3個月國庫

券。

11.以下哪項(xiàng)最不可能是基金投資的優(yōu)勢？

[1）多樣化；〔2〕專業(yè)管理；〔3〕方便；〔4〕基金的收益率通常高于市

場平均收益率。12.以下哪個有關(guān)封閉式基金的說法最有可能是正確的？〔1〕

基金券的價格通常高于基金的單位凈值；〔2〕基金券的價格等于基金的單位凈

值；〔3〕基金券的份數(shù)會因投資者購置或贖回而改變；〔4〕基金券的份數(shù)在

發(fā)行后是不變的。13.以下哪種基金最可能購置支付高紅利率的股票？

[1[資本增殖型基金；〔2〕收入型基金；〔3〕平衡型基金；〔4〕增長型

基金。14.以下哪種基金最有可能給投資者帶來最大的風(fēng)險？

〔1〕大公司指數(shù)基金；〔2〕投了保的市政債券基金；13〕貨幣市場基金；

⑷小公司增

長基金。

15.你的朋友告訴你她剛收到她所持有的10000面值的10年期國債每半

年支付一次的息票，

該國債的年息票率為6%。請問她共收到多少錢？

〔1〕300元；〔2〕600元；〔3〕3000元；〔4〕6000元。

16.如果你在股價為22元時發(fā)出在19元賣出1000股的停止損失委托，現(xiàn)

在該股票價格只

有17元，假設(shè)不考慮交易費(fèi)用，請問你賣出股票時會得到多少錢？

〔1〕17000元；〔2〕19000元；〔3〕18700元；〔4〕從給定的信息無法知

道。

17.你想要賣空1000股C股票，如果該股票最新的兩筆交易價格順序?yàn)?/p>

12.12元和12.15元，

那么在下一筆交易中，你只能以什么價格賣空？

⑴大于等于12.12元；⑵大于等于12.15元；⑶小于等于12.15

元；[4)小于等于12.12元。答案：

1.〔1〕從理論上說，可能的損失是無限的，損失的金額隨著X股票價格

的上升而增加。

〔2〕當(dāng)股價上升超過22元時，停止損失買進(jìn)委托就會變成市價買進(jìn)委托，

因此最大損失就是2000元左右。

2.〔1〕該委托將按最有利的限價賣出委托價格，即40.25美元成交。

〔2〕下一個市價買進(jìn)委托將按41.50美元成交。

〔3〕我將增加該股票的存貨。因?yàn)樵摴善痹?0美元以下有較多的買盤，意

味著下跌風(fēng)險較小。相反，賣壓較輕。

3.你原來在賬戶上的凈值為15000元。

〔1〕假設(shè)股價升到22元，那么凈值增加2000元，上升了13.33%；

假設(shè)股價維持在20元，那么凈值不變；

假設(shè)股價跌到18元，那么凈值減少2000元，下降了13.33%。

〔2〕令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證金通知時的價位為X,那么X滿足下式：

[1000X-5000]/1000X=25%所以X=6.67元。〔3〕此時X要滿足下式：

(1000X-10000)/1000X=25%

所以X=13?33元。

〔4〕一年以后保證金貸款的本息和為5000X1.06=5300元。

假設(shè)股價升到22元，那么投資收益率為：[1000X22-5300-15000)

/15000=11.33%假設(shè)股價維持在20元，那么投資收益率為：

[1000X20-5300-15000]/15000=-2%假設(shè)股價跌到18元，那么投資收益率為：

[1000X18-5300-15000)/15000=-15.33%投資收益率與股價變動的百分比的關(guān)

系如下：投資收益率=股價變動率X投資總額/投資者原有凈值

-利率X所借資金/投資者原有凈值

4.你原來在賬戶上的凈值為15000元。

〔1〕假設(shè)股價升到22元，那么凈值減少2000元，投資收益率為T3.33%；

假設(shè)股價維持在20元，那么凈值不變，投資收益率為0；

假設(shè)股價跌到18元，那么凈值增加2000元，投資收益率為13.33%。

〔2〕令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證金通知時的價位為Y,那么Y滿足下式：

[15000+20000-1000X]/1000X=25%所以Y=28元。

〔3〕當(dāng)每股現(xiàn)金紅利為0.5元時，你要支付500元給股票的所有者。這樣

第⑴題

的收益率分別變?yōu)門6.67%、-3.33%和10.00%oY那么要滿足下式：

(15000+20000-1000X-500)/1000X=25%所以Y=27.60元。

5.”〕可以成交，成交價為13.21元。

〔2〕能成交5800股，其中200股成交價為13.22元，3200股成交價為13.23

元,2400股成

作為限價買進(jìn)委托排隊

等待新的委托。

求得r3=10.02%,「6二9.90乳所以3個月國庫券的年收益率較高。

8.〔1〕0時刻股價平均數(shù)為〔18+10+20)/3=16,1時刻為〔：9+9+22〕/3=16.67,

股價平均數(shù)

上升了4.17%。

〔2〕假設(shè)沒有分割，那么C股票價格將是22元，股價平均數(shù)將是16.67元。

分割后，3只股

票的股價總額為〔19+9+11]=39,因此除數(shù)應(yīng)等于39/16.67=2.34。

⑶變動率為0。

9.⑴拉斯拜爾指數(shù)二〔19X1000+9X2000+11X2000〕/

[19X1000+9X2000+22X2000]=0.7284因此該指數(shù)跌了27.16%。

⑵派許指數(shù)二(19X1000+9X2000+11X4000)/

[19X1000+9X2000+22X2000)=1因此該指數(shù)變動率為0。10.〔1〕息票率

高的國債；〔2〕貼現(xiàn)率低的國庫券。11.[4]12.〔4〕13.〔2〕14.〔4〕

15.⑴

16.〔4〕該委托在股價到達(dá)19元后變?yōu)槭袃r委托，成交價無法知道。17.〔2〕

24

第四章

習(xí)題

一、判斷題

1、外匯就是以外國貨幣表示的支付手段。

2、買入價和賣出價是同一筆外匯交易中，買賣雙方所使用的價格。3、在

直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法下，升水與貼水的含義截然相反。4、遠(yuǎn)期外匯的買

賣價之差總是大于即期外匯的買賣價之差。

篇二：湘潭大學(xué)金融市場學(xué)課后習(xí)題答案

第三章

計算題

1.2022年5月10日中國建設(shè)銀行07央行票據(jù)25的報價為98.01元。07央

行票據(jù)25是央行發(fā)行的一年期貼現(xiàn)票據(jù)。債券起息日為2022年3月21日，到

期日為2022年3月21日，到期日為2022年3月21日。計算2022年5月10

日貼現(xiàn)收益率、等價年收益率和債券等價收益率。

解答：

貼現(xiàn)收益率

??100-98.01??360??2.27%??100??316

有效年收益率

??100-98.01???1??100??

等價收益率365316-1?2.35%

??100-98.01??365??2.35%??100??316

第四章

生約定6年后向投資者支付100萬元，同時，他有把握每會實(shí)現(xiàn)12%的到期收

益率，那么李先生現(xiàn)在要向投資者要求的初始投資額是多少？

解答：

P?FV1000000??506600t61?yl?12%2,某一債券面值為1000元，票面利率為

6%,期限為3年，約定每年付息一次，三年后歸還本金。如果投資者的預(yù)期年收

益率為9乳那么該債券的內(nèi)在價值是多少？

解答：

3.一種30年期的債券，息票率為8%,半年付息一次，5年后可按1100美元

提前贖回。此債券現(xiàn)在按到期收益率7%售出。

〔1〕贖回收益率為多少？

〔2〕假設(shè)贖回價格為1050美元，贖回收益率為多少？

〔3〕假設(shè)贖回保護(hù)期為2年，贖回收益率為多少？

解答：

以半年計，所得贖回收益率分別為3.368%,2.976%,3.031%o

第五章

1.假設(shè)A公司股票目前的市價為每股20元。用15000自有資金加上從經(jīng)紀(jì)

人處借入的5000元保證金貸款買入了1000股A股票。貸款年利率為6%。

(1)如果A股票價格立即變?yōu)?22元，？20元，？18元，在經(jīng)紀(jì)人賬戶上的

凈值會

變動多少百分比？

〔2〕如果維持保證金比率為25乳A股票的價格跌到多少才會收到追繳保

證金通知？

〔3〕如果購置時只用了10000元自有資金，那么第〔2〕的答案會有何變

化？

〔4〕假設(shè)該公司未支付現(xiàn)金紅利。一年以后,如果A股票價格變?yōu)?22元,?20

元，

?18元，投資收益率為多少？投資收益率與該股票股價變動的百分比有何關(guān)

系？

解答：

原來的賬戶上的凈值為15000元，

⑴假設(shè)股價升到22元,那么凈值增加2000元,上升了13.33%；

假設(shè)股價維持在20元，那么凈值不變；

假設(shè)股價跌到18元，那么凈值減少20元，下降了13.33%,

〔2〕設(shè)令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證通知時的價位為X,那么

[1000X-5000]/1000X=25%

〔3〕[1000X-100001/1000X=25%

〔4〕一年以后保證金貸款本息和為5000X1.06=5300元

假設(shè)股價升到22元，那么投資收益率為

[1000X22-5300-15000]/15000=11.33%

假設(shè)股價維持在20元，那么投資收益率為

[1000X20-5300-15000]/15000=-2%

假設(shè)股價跌到18元，那么投資收益率為

(1000X18-5300-15000]/15000=-15.33%

投資收益率與股價變動的百分比的關(guān)系如下：

投資收益率=股價變動率X投資總額/投資者原有凈值-利率X所借資金/投

資者原有凈值

2.假設(shè)B公司股票目前市價為每股20元，你在你經(jīng)紀(jì)人保證金賬戶存入

15000元并賣空1000股票。保證金賬戶上的資金不生息。

〔1〕如果該股票不支付現(xiàn)金紅利，那么當(dāng)一年以后該股票價格變?yōu)?2元、

20元和18元時，投資收益率是多少？

〔2〕如果維持保證金比率為25%,B股票的價格上升到多少時會收到追繳保

證金通知？

〔3〕假設(shè)該公司一年內(nèi)每股支付了0.5元現(xiàn)金紅利，那么〔1〕和〔2〕題

的答案會有什么變化？解答：

原來賬戶上的凈值為15000

⑴假設(shè)股價升到22元，那么凈值減少2000元，投資收益率為T3.33%；

假設(shè)股價維持在20元，那么凈值不變；

假設(shè)股價跌到18元，那么凈值增加2000元，投資收益率為13.33%。

〔2〕設(shè)令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證經(jīng)通知的價位為X,那么

(15000+20000-1000X)/1000X=25%,X=28元

〔3〕當(dāng)每股現(xiàn)金紅利為0.5元時，支付500元給股票持有者，這樣第〔1〕

題的收益率變?yōu)門6.67%,-3.33%,10.00%

(15000+20000-1

第六章

的股息增長率為5%o

〔1〕假設(shè)預(yù)期今年年底的股息為8美元/股，貼現(xiàn)率為10%,計算該公司股

票的內(nèi)在價值。

〔2〕假設(shè)預(yù)期每股盈利12美元，計算股東權(quán)益收益率。

〔3〕試計算市場為公司的成長而支付的本錢。

解答：

⑴g=5%,Dl=8,y=10%,V=D1/[y-g)=160

〔2〕El=12,b=Dl/El=8/12=0.67,ROE=g/[1-b]=15%.

〔3〕g=0時，VO=Dl/y=12/10%=120美元，所以市場為公司成長支付的本錢

為

C=V-VO=160-120=40美元。

3.無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為8先市場組合收益率為15%,股票的貝塔系數(shù)為1.2,

派息比率為40版最近每股盈利10美元，每年付一次的股息剛剛支付，預(yù)期該

股票的股東權(quán)益收益率為20乳

〔1〕求該股票的內(nèi)在價值。

〔2〕假設(shè)當(dāng)前的股價為100美元/股，預(yù)期一年內(nèi)股價予員期價值相符，求持

有該股票一年的回報率。

解答：

〔1〕y?rf?rm?rf????8%??15%?8%??1.2?16.4%

g??l?b?ROE??l?40%??20%?12%

⑵Pl?g??101.82??1?12%??114.041?V1?V?

y??P114.04?100?4??1?12%??/100?18.52%l?P0?Dl?/P0??

第七章

1、某交易商擁有1億日元遠(yuǎn)期空頭，遠(yuǎn)期匯率為0.008美元/日元。如果

合約到期時匯率分

別為0.0074美元/日元和0.0090美元/日元，請計算該交易商的盈虧狀況。

解答：

假設(shè)合約到期時匯率為0.0075美元/日元,那么他盈利1億X[0.008-0.074)

=6萬美元。假設(shè)合約到期時匯率為0.0090美元/日元，那么他盈利1億X

[0,008-0.009):T0萬美元。

2、某美國工業(yè)公司預(yù)計其在2022年5月到11月有季節(jié)性借款需求，平均

余額為500萬美

元。公司為了防止利率風(fēng)險，決定購置一個FRA來鎖定6月期的遠(yuǎn)期利率，

交易的具體內(nèi)容如下：

名義本金：500萬美元交易品種：6X12FRA

交易日：2022年11月18日合約利率：7.23%

結(jié)算日：2022年5月20日合約期限：186天

到期日：2022年11月22日

假定在2022年5月18曰〔確定曰〕，美元的LIBOR為7.63%,求該公司在

2022年5月20日收取的結(jié)算金數(shù)額。

解答：

186〔7.63%-7.23%]?5000000?=994.16〔美元〕結(jié)算金=1+7.63%?360

3、某投資者擁有62.5萬美元的股票，現(xiàn)在SP指數(shù)為1250,1個月期指為

1245〔每點(diǎn)乘數(shù)

為500美元〕，為防止股價下跌，于是賣出1份SP500期貨合約。1個月后

現(xiàn)貨指數(shù)為1230點(diǎn)。擁有的股票價值下降為61.75萬美元。請計算該投資者套

期保值結(jié)果。解答：

元

期貨盈利0.75萬美元，現(xiàn)貨虧損0.5萬美元，共盈利0.25萬美元。

4、假設(shè)某種不支付紅利的股票的市價為50元，風(fēng)險利率為10%該股票的

年波動率為30%,

求該股票協(xié)議價格為50元、期限3個月的歐式看跌期權(quán)價格。

解答：

因此，

這樣，歐式看跌期權(quán)的價格為：

p?50N(?0.0917)e?0.l?0.25?50N(?0.2417)

5、有X〔AAA級〕、Y〔B3B級〕兩個公司，X公司在固定利率市場能夠借到

年利率為1現(xiàn)的貸款〔半年付息一次〕，在浮動利率市場能夠借到利率為

LTBOR+O.慨的貸款；Y公司在固定利率市場能夠借到年利率為12.5%的貸款〔半

年付息一次〕，在浮動利率市場能夠借到

篇三：金融市場學(xué)和課后練習(xí)答案

高教版第四版《金融市場學(xué)》課后參考答案

3.同傳統(tǒng)的定期存款相比，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下幾點(diǎn)不同：

〔1〕定期存款記名、不可轉(zhuǎn)讓；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是不記名的、可以流

通轉(zhuǎn)讓的。〔2〕定期存款金額不固定，可大可小；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單金額較

大。

〔3〕定期存款；利率固定；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單利率有固定的也有浮動的,

且一般高于定期存款利率。

〔4〕定期存款可以提前支取，但要損失一局部利息；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

不能提前支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓。

4.回購利息=1,001,556-1,000,000=1,556RMB設(shè)回購利率為x,那么：

1,000,OOOXxX7/360=1556解得：x=8%

回購協(xié)議利率確實(shí)定取決于多種因素，這些因素主要有：

〔1〕用于回購的證券的質(zhì)地。證券的信用度越高，流動性越強(qiáng)，回購利率

就越低，否那么，利率相對來說就會些。［2［回購期限的長短。一般來說，期

限越長，由于不確定因素越多，因而利率也應(yīng)高一些。但這并不是一定的，實(shí)際

上利率是可以隨時調(diào)整的。［3］交割的條件。如果采用實(shí)物交割的方式，回

購利率就會較低，如果采用其他交割方式，那么利率就會相對高一些。

〔4〕貨幣市場其他子市場的利率水平。它一般是參照同業(yè)拆借市場利率而

確定的。

1〕/98.01]X365/316=2.35%

6.平均收益率

=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12%

習(xí)題三

答案

1.〔1〕從理論上說，可能的損失是無限的，損失的金額隨著X股票價格的

上升而增加?！?〕當(dāng)股價上升超過22元時，停止損失買進(jìn)委扛就會變成市價

買進(jìn)委托，因此最大損失就是2000元左右。

2.〔1〕該委托將按最有利的限價賣出委托價格，即40.25美元成交。。

〔3〕我將增加該股票的存貨。因?yàn)樵摴善痹?0美元以下有較多的買盤，意

味著下跌風(fēng)險較小。相反，賣壓較輕。

7元。此時X要滿足下式：

(1000X-10000)/1000X=25%所以X=13.33元。

一年以后保證金貸款的本息和為5000X1.06=5300元。假設(shè)股價升到22元,

那么投資收益率為：〔1000X22-5300-15000〕/15000=11.33%假設(shè)股價維持在

20元，那么投資收益率為：[1000X20-5300-15000〕/15000-2%假設(shè)股價跌

到18元，那么投資收益率為：〔1000X18-5300-15000)/15000=-15.33%投資

收益率與股價變動的百分比的關(guān)系如下：

投資收益率二股價變動率X投資總額/投資者原有凈值-利率X所借資金/投

資者原有凈值

4.你原來在賬戶上的凈值為15000元?！?〕假設(shè)股價升到22元，那么凈

值減少2000元，投資收益率為73.33%；假設(shè)股價維持在20元，那么凈值不變,

投資收益率為0；

假設(shè)股價跌到18元，那么凈值增加2000元，投資收益率為13.33%。[2[

令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證金通知時的價位為Y,那么Y滿足下式：

〔15000+20000-1000X]/1000X=25%所以Y二28元?！?〕當(dāng)每股現(xiàn)金紅利為

0.5元時，你要支付500元給股票的所有者。這樣第〔1〕題的收益率分別變?yōu)?/p>

-16.67%、-3.33%和10.00%。Y那么要滿足下式：

(15000+20000-1000X-500)/1000X=25%所以丫=27.60元。

5.〔1〕可以成交，成交價為13.21元。

⑵能成交5800股，其中200股成交價為13.22元，3200股成交價為13.23

元，2400股成交價格為13.24元。其余4200股未成交局部按13.24元的價格作

為限價買進(jìn)委托排隊等待新的委托。

6.你賣空的凈所得為16X1000-0.3X1000=15700元,支付現(xiàn)金紅利1000元,

買回股票花了12X1000+0.3X1000:12300元。所以你賺了

15700-1000-12300=2400元。

求得r3=10.02%,r6=9.90%o所以3個月國庫券的年收益率較高。

8.〔1〕0時刻股價平均數(shù)為〔18+10+20〕/3=16,1時刻為〔19+9+22〕/3;16.67,

股價平均數(shù)上升了4.17%。

〔2〕假設(shè)沒有分割，那么C股票價格將是22元，股價平均數(shù)將是16.67元。

分割后，3只股票的股價總額為〔19+9+11]=39,因此除數(shù)應(yīng)等于39/16.67=2.34。

〔3〕變動率為0。

9.⑴拉斯拜爾指數(shù)二(19X1000+9X2000+11X2000)/(19X1000+9X200

因此該指數(shù)跌了27.16機(jī)

⑵派許指數(shù)二(19X1000+9X2000+11X4000)/

[19X1000+9X2000+22X4000)=0.648因此該指數(shù)變動率為35.2%。

10.”〕息票率高的國債；〔2〕貼現(xiàn)率低的國庫券。習(xí)題四

答案1.判斷題〔1〕〔錯誤〕該支付手段必須用于國際結(jié)算。〔2〕〔錯

誤〕買入價是指報價行愿意以此價買入標(biāo)的貨幣的匯價，賣出價是報價行愿意以

此價賣出標(biāo)的貨幣的匯價?？蛻粝蜚y行買入外匯時，是以銀行報出的外匯賣出價

成交，反之，那么是以銀行報出的買入價成交?！?〕〔錯誤〕無論是在直接標(biāo)

價法還是間接標(biāo)價法下，升、貼水的含義都是相同的，即：升水表示遠(yuǎn)期匯率高

于即期匯率，貼水表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率?！?〕〔正確〕因?yàn)檫h(yuǎn)期外匯的

風(fēng)險大于即期外匯?！?〕(錯誤)舉例說明，A幣與B幣的市場價值均為10

元，后B幣下跌為8元，那么A幣較B幣升值[10-8]/8=25%,B幣較A幣貶值

[10-8]/10=20%o〔6〕〔錯誤〕外匯銀行將根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力及保值

本錢決定是否軋平。〔7〕〔錯誤〕還必須考慮高利率貨幣未來貼水的風(fēng)險。只

有當(dāng)套利本錢或高利率貨幣未來的貼水率低于兩國貨幣的利率差時才有利可圖。

〔8〕〔錯誤〕根據(jù)利率平價說，利率相對較高國家的貨幣未來貼水的可能性較

大?！?〕〔錯誤〕購置力平價理論認(rèn)為，匯率的變動是由于兩國物價變動所引

起的。(10)〔錯誤〕兩者的結(jié)論恰恰相反。如當(dāng)本國國民收入相對外國增加

時，國際收支說認(rèn)為將導(dǎo)致本幣匯率下跌，外匯匯率上升；而彈性貨幣分析法那

么認(rèn)為將使本幣匯率上升，外匯匯率下跌。

2.選擇題〔1〕C〔2〕A〔3〕C〔4〕A〔5〕B

4.銀行B,按1.6801的匯率買進(jìn)遠(yuǎn)期英鎊。

5.〔1〕現(xiàn)在美國出口商擁有英鎊債權(quán)，假設(shè)不采取防止匯率變動風(fēng)險的保

值措施，那么2個月后收到的英鎊折算為美元時相對10月中旬兌換美元將損失

[1.6770-1.66001X100,000=1,700美元。

〔2〕利用遠(yuǎn)期外匯市場避險的具體操作是：

10月中旬美出口商與英國進(jìn)口商簽訂供貨時，與銀行簽訂賣出10萬2個月

遠(yuǎn)期英鎊的合同。2個月遠(yuǎn)期匯率水平為1GBP=USD1.6645/58。這個合同保證

出口商在付給銀行10萬英鎊后一定得到L6645X100,000=166,450美元。

這實(shí)際上是將以美元計算的收益鎖定，比不進(jìn)行套期保值多收入

[1.6645-1.66001X

100,000=450美元。

當(dāng)然，假假設(shè)2個月后英鎊匯率不但沒有下降，反而上升了。此時，美出口

商不能享受英鎊匯率上升時兌換更多美元的好處。

行可以做“6個月對12個月”的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易。

〔1〕按“1英鎊二L6730美元”的遠(yuǎn)期匯率水平購置6個月遠(yuǎn)期美元500萬,

需要5,000,0004-1.6730=2,988,643.2英鎊；

〔2〕按“1英鎊二1.6760美元"的遠(yuǎn)期匯率水平賣出12個月遠(yuǎn)期美元500

萬可得到5,000,000+1.6760=2,983,293.6英鎊；當(dāng)?shù)?個月到期時,市場

匯率果然因利率變化發(fā)生變動，此時整個交易使該銀行損失

2,988,643.2-2,983,293.6=5,349.6英鎊。

〔3〕按“1英鎊二L6710美元”的即期匯率將第一次交易時賣出的英鎊在即

期市場上買回，為此需要4,994,022.8美元；

〔4〕按“1英鎊二1.6800美元”的遠(yuǎn)期匯率將買回的英鎊按6個月遠(yuǎn)期售出，

可得

到5,020,920.5美元〔注意，在第一次交易時曾買入一筆為期12個月的遠(yuǎn)

期英鎊，此時正好相抵〕。

這樣一買一賣獲利5,020,920.5-4,994,922.8=25,997.7美元，按當(dāng)時的即

期匯率折合為15,567.485英繡，如果除去第一次掉期交易時損失的5,349.6英

鎊,可以獲利：15,567.485-5,349.6=10,217.885英鎊。

7.不能同意該商人的要求。我們可以計算這樣兩種支付方法的收益，就能了

解到哪種方法更加有利于我國公司。第一種方法，按照原來的合同，仍然用美元

來支付。德國