宏觀：經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下的一角-就業(yè)與效率

宏觀報告|宏觀點評請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下的一角——就業(yè)與效率12月26日，國家統(tǒng)計局公布第五次全國經(jīng)濟普查結(jié)果（2023年數(shù)據(jù)）。在2018年—2023年的5年間，中國經(jīng)歷了延綿3年的疫情、迎來了地產(chǎn)的下行周期、也進入了新一輪的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期。第五次普查數(shù)據(jù)給了我們一個回顧過去五年經(jīng)濟變遷的新視角。證券研究報告作者宋雪濤分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110517090003songxuetao@孫永樂分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110523010001sunyongle@相關(guān)報告1《宏觀報告：宏觀報告-2025年度展3《宏觀報告：宏觀-黃金是對未知的風(fēng)險提示：關(guān)注統(tǒng)計口徑的變化、關(guān)注后續(xù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、關(guān)注后續(xù)從業(yè)人數(shù)宏觀報告|宏觀點評請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明年的5年間，中國經(jīng)歷了延綿3年的疫情、迎來了地產(chǎn)的下行周期、也進入了新一輪的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期。第五次普查數(shù)據(jù)給了我們一個回顧過去五年經(jīng)濟變遷的新視角。從業(yè)人員的變化是產(chǎn)業(yè)變遷的結(jié)果，產(chǎn)業(yè)從第二產(chǎn)業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)從勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向技術(shù)、資本密集型產(chǎn)業(yè)帶來了從業(yè)人員分布的變化。第三產(chǎn)業(yè)是吸納勞動力的主力。2023年第三產(chǎn)業(yè)2法人單位+個體經(jīng)營戶從業(yè)人員4.1億人，相比2018年增加了8126.9萬人，占第二、三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員的比重提高5.6個百分點至67.6%；但是第二產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員相比于2018年反而減少了526.9萬人至1.97億人，占比下滑5.6個百分點至32.4%。67596表1：就業(yè)人員分布（從業(yè)人員：單位萬人；單位數(shù)：單位萬個）67596法人單位+個體經(jīng)營戶從業(yè)人員數(shù)(萬人）法人單位+個體經(jīng)營戶單位數(shù)（萬個）201820232023年占比過去5年變動201820232023年占比過去5年變動批發(fā)和零售業(yè)10452135501355022%338355499549946%1664制造業(yè)12109123181231820%2097759178%142建筑業(yè)6759 6079 10%-4106465%235租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)258944087%13867116%325325住宿和餐飲業(yè)2942 3435 6%493493802116310%31交通運輸、倉儲和郵政業(yè)260828555%2482486389118%23公共管理、社會保障和社會組織250927815%2722721601521%-8教育236927545%385385991101%11居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)173721714%4344345978657%2科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)123218123%5805801462%113信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)105616723%61132%140衛(wèi)生和社會工作128015953%385901%5房地產(chǎn)業(yè)1441 1520 2%1571401%-18金融業(yè)183212482% 8314110%-3文化、體育和娛樂業(yè)6007931%131202%水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)36153817717718370%19電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)4825081%220320%12采礦業(yè)6054771%-970%-2資料來源：wind，統(tǒng)計局，天風(fēng)證券研究所第二產(chǎn)業(yè)從業(yè)人口下行主要是受到了建筑業(yè)和采礦業(yè)的拖累，兩大行業(yè)從業(yè)人數(shù)分別凈流出了680.4、127.9萬人（占比分別從2018年的1.1%、12.7%下滑至2023年的0.8%、10%）。其中，建筑業(yè)從業(yè)人員大幅回落與近幾年地產(chǎn)逐漸進入下行周期相對應(yīng)。采礦業(yè)則可能與采礦技術(shù)進步以及行業(yè)集中化程度提高有關(guān)。制造業(yè)從業(yè)人員小幅增多208.9萬人（占比從22.7%下滑至20.2%）。但隨著制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，行業(yè)內(nèi)部從業(yè)人員分化明顯。在過去5年里，受技術(shù)進步與產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等因素影響，以紡織服裝行業(yè)為代表，部分勞動密集型和資金密集型行業(yè)的從業(yè)人員大幅減少。紡織服裝和服飾業(yè)、紡織業(yè)、皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋業(yè)法人單位從業(yè)人員分別減少133、87.2、67.7萬人，三大行業(yè)占制造業(yè)從業(yè)人員的比重合計下滑2.8個百分點至10.3%，在各行業(yè)中人數(shù)下滑最為明顯。技術(shù)、資本密集型行業(yè)則吸納了更多的新增從業(yè)人員，2023年金屬制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)從業(yè)人員相比2018年分別增多114.8、85.5、81.5、79.2萬人四大行業(yè)占制造業(yè)從業(yè)人員的比重合計提高3.4個百分點至28.5%，是制造業(yè)中吸納勞動力的主力。1/sj/zxfb/202412/t20241226_1957901.ht請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明3紡織服裝、服飾業(yè)紡織業(yè)皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)酒、飲料和精制茶制造業(yè)非金屬礦物制品業(yè)其他制造業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)造紙和紙制品業(yè)家具制造業(yè)化學(xué)纖維制造業(yè)鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)煙草制品業(yè)汽車制造業(yè)食品制造業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)廢棄資源綜合利用業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)制造業(yè)儀器儀表制造業(yè)計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)金屬制品、機械和設(shè)備修理業(yè)電氣機械和器材制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)金屬制品業(yè)資料來源：wind，統(tǒng)計局，天風(fēng)證券研究所個體經(jīng)營戶占比更高的第三產(chǎn)業(yè)是吸納勞動力的主力。在過去5年間，第三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員新增8126.9萬人至4.1億人，占比提升至67.6%。其中，提供崗位最多的是批發(fā)零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、住宿餐飲業(yè)，2023年相關(guān)行業(yè)從業(yè)人員分別為1.4、0.4、0.3億人，占比為22.3%、7.2%、5.6%。崗位新增最快的是批發(fā)零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)，2023年相關(guān)行業(yè)分別新增從業(yè)人員3098、1819、617、580.2萬人，累計吸納了80.4%的新增就業(yè)人數(shù)。建筑業(yè)金融業(yè)采礦業(yè)電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)制造業(yè)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)公共管理、社會保障和社會組織衛(wèi)生和社會工作教育居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)住宿和餐飲業(yè)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)批發(fā)和零售業(yè)資料來源：wind，統(tǒng)計局，天風(fēng)證券研究所圖3：個體經(jīng)營戶從業(yè)人員占比（單位：%）請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明4公共管理、社會保障和社會組織金融業(yè)采礦業(yè)教育房地產(chǎn)業(yè)電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)衛(wèi)生和社會工作信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)制造業(yè)建筑業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)批發(fā)和零售業(yè)居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)住宿和餐飲業(yè)資料來源：wind，統(tǒng)計局，天風(fēng)證券研究所勞動密集型服務(wù)業(yè)成為當(dāng)前吸納就業(yè)的主力意味著解決就業(yè)所需要的GDP增速在降低。從人均GDP視角上看，2023年制造業(yè)從業(yè)人員人均GDP增加值為26.8萬元，批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員人均GDP增加值僅有9.1、10.1萬元。反過來看，26.8萬的增加值創(chuàng)造僅能夠帶來1個制造業(yè)崗位但是能夠帶來接近3個批發(fā)零售崗位。對于就業(yè)數(shù)據(jù)額外需要關(guān)注的一點是，因口徑的問題，五普數(shù)據(jù)與統(tǒng)計局年度公布的就業(yè)人員數(shù)據(jù)存在一定出入，數(shù)據(jù)之間或并不可比。2023年統(tǒng)計局年度數(shù)據(jù)顯示3，2023年中普查數(shù)據(jù)顯示，第二、三產(chǎn)業(yè)法人單位+個體經(jīng)營戶從業(yè)人員為1.9、4.2億人，累計從業(yè)人員6.1億人，超過了統(tǒng)計局數(shù)據(jù)3696萬人。其中第三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員普查數(shù)據(jù)顯著高于統(tǒng)計局數(shù)據(jù)5952萬人。數(shù)據(jù)的差異或是由于統(tǒng)計口徑的差異。年度數(shù)據(jù)是基于人口普查和勞動力調(diào)查數(shù)據(jù)推算。相比較而言，普查數(shù)據(jù)對我國境內(nèi)全部法人單位、產(chǎn)業(yè)活動單位和從事第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)活動的個體經(jīng)營戶進行“地毯式”清查，在這樣的情況下，一部分隱藏的從業(yè)人員（比如靈活就業(yè)人員）或也被納入到普查范圍之內(nèi)，這會帶來更高的從業(yè)人員數(shù)。從業(yè)人員流動的背后是產(chǎn)業(yè)變遷。但制造業(yè)的邏輯和服務(wù)業(yè)的邏輯并不一致。制造業(yè)主要以效率為導(dǎo)向，傳統(tǒng)勞動密集型制造業(yè)在出清，更能體現(xiàn)生產(chǎn)效率的資本、技術(shù)密集型制造業(yè)在持續(xù)擴張。這帶來了工業(yè)部門生產(chǎn)效率的提高。從制造業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，技術(shù)密集型行業(yè)在過去5年間持續(xù)擴張。2023年計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)資產(chǎn)占比相比于2018黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、紡織服裝、服飾業(yè)等勞動密集型行業(yè)和傳統(tǒng)高耗能行業(yè)的資產(chǎn)占比則分別回落1.1、0.6、0.6個百分點。行業(yè)營收也顯示了同樣的邏輯，電氣機械和器材制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制3/easyquery.htm?的離退休人員、(3)私營業(yè)主、(4)個體戶主、(5)私營企業(yè)和個體就業(yè)人員、(6)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)就業(yè)人員、(7)農(nóng)村就業(yè)人員、(8)其他就宏觀報告|宏觀點評請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明造業(yè)營業(yè)收入在過去5年里增長了67%、38%；但是紡織服裝行業(yè)營收反而下滑了19%。五普數(shù)據(jù)也顯示，截至2023年末，全國共有規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)企業(yè)法人單位5.3萬個，比2018年末增長57.4%；占規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)法人單位的11.5%，比2018年末提高2.0個百分點5。同一個行業(yè)內(nèi)部也在通過技術(shù)進步等方式來實現(xiàn)效率的提高。這一點在從業(yè)人數(shù)下滑的采礦業(yè)上表現(xiàn)的極為明顯，雖然相關(guān)行業(yè)從業(yè)人數(shù)持續(xù)下滑，但是相關(guān)行業(yè)的營收、GDP卻在持續(xù)上升。以人均營業(yè)收入為標(biāo)準，煤炭開采和洗選業(yè)人均產(chǎn)出從2018年的77.3萬元大幅上漲至2023年的133.5萬元。黑色金屬礦采選業(yè)人均產(chǎn)出從2018年的91.7萬元大幅上漲至2023年的165萬元。制造業(yè)人均營收水平也從100.3萬元上漲至125.1萬元。黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)紡織業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)煙草制品業(yè)造紙和紙制品業(yè)皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)酒、飲料和精制茶制造業(yè)食品制造業(yè)化學(xué)纖維制造業(yè)鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)儀器儀表制造業(yè)金屬制品業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)非金屬礦物制品業(yè)電氣機械和器材制造業(yè)計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)資料來源：wind，統(tǒng)計局，天風(fēng)證券研究所服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)出技術(shù)密集型服務(wù)業(yè)和勞動密集型服務(wù)業(yè)同步擴張的格局，前者是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的體現(xiàn)，后者既能解決就業(yè)也是經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。今年服務(wù)業(yè)吸納就業(yè)人員最多的行業(yè)是批發(fā)零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等勞動密集型行業(yè)。這兩個行業(yè)法人單位資產(chǎn)僅占服務(wù)業(yè)法人單位資產(chǎn)總規(guī)模的23.6%，但是提供了服務(wù)業(yè)43.7%的就業(yè)崗位（法人單位+個體戶在過去5年里吸納了64.7%的新增就業(yè)人口。相比于制造業(yè)以及資本、技術(shù)密集型服務(wù)業(yè)等，批發(fā)零售業(yè)等勞動密集型行業(yè)以個體經(jīng)營戶為主（占比為81%6法人單位的平均規(guī)模也?。ǚㄈ藛挝粦艟Y產(chǎn)規(guī)模僅519.7萬人，每1家法人單位平均擁有5.2名從業(yè)人員這意味著相關(guān)行業(yè)的進入門檻比較低。在第一產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)從業(yè)人員下滑時，受益于電商等互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等的發(fā)展，批發(fā)零售業(yè)等門檻較低的行業(yè)也就成為了解決就業(yè)的最大去向。從農(nóng)民工監(jiān)測調(diào)查報告可以看到，從事建筑業(yè)的農(nóng)民工占比從2018年7的18.6%持續(xù)下滑至2023年的15.4%，而從事零售批發(fā)業(yè)的農(nóng)民工占比從2018年的12.1%震蕩上行至2023年8的13.2%。類似的如居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)也是農(nóng)民工主要的去處行業(yè)。雖然這些勞動密集型服務(wù)業(yè)的全要素生產(chǎn)率相對較低，比如批發(fā)零售業(yè)全要素生產(chǎn)率業(yè)僅5/sj/zxfb/202412/t20241226_1957891.html7/sj/zxfb/202302/t20230203_1900299.html8/sj/zxfb/202404/t20240430_1948783.html宏觀報告|宏觀點評請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明有2.5，但是也會高于農(nóng)林牧漁行業(yè)、建筑業(yè)0.2、-2.4的全要素生產(chǎn)率水平。關(guān)注的一個問題是，這些全要素生產(chǎn)率較低行業(yè)的平均工資收入并不高，2023年統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示城鎮(zhèn)私營單位批發(fā)零售業(yè)、住宿餐飲、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的平均工資僅6.4、5.2、6.7萬元，在各行業(yè)中相對偏低。資料來源：中國人民銀行，天風(fēng)證券研究所經(jīng)濟的另外一面是政策積極推進高技術(shù)服務(wù)業(yè)的發(fā)展。2023年末，全國共有規(guī)模以上高技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)法人單位6.5萬個，占規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)法人單位的25.7%9。以信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)為代表，這兩個行業(yè)在2018-2023年間占服務(wù)業(yè)總資產(chǎn)的比重從4.6%上行至5%，資產(chǎn)同比增速達到了76.4%。這兩個行業(yè)也吸納了大量的高技術(shù)人才，過去五年兩大行業(yè)累計新增1196.8萬人，占新增就業(yè)人數(shù)的15.7%。相比于勞動密集型服務(wù)業(yè)，這兩大行業(yè)的全要素生產(chǎn)率更高，央行工作論文數(shù)據(jù)表明在2017-2019年間信息、傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)全要素生產(chǎn)率在13.6左右，大幅高于其他所有行業(yè)，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)的全要素生產(chǎn)率達到了5.9，在各行業(yè)位居前列。同時，行業(yè)從業(yè)人員也能夠拿到更高的工資水準，2023年信息、傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)城鎮(zhèn)私營單位平均工資為12.9萬元，在各行業(yè)中位居第一。總的來說，在過去五年間，中國一方面通過發(fā)展高技術(shù)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)來推動社會生產(chǎn)效率提高和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，另一方面通過發(fā)展門檻較低的勞動密集型服務(wù)業(yè)來吸納由第一產(chǎn)業(yè)等轉(zhuǎn)移出來的勞動力，解決就業(yè)問題。社會的整體效率穩(wěn)步提高。9/sj/zxfb/202412/t20241226_1957891.html宏觀報告|宏觀點評請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明7分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，所有觀點均準確地反映了我們對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不一般聲明除非另有規(guī)定，本報告中的所有材料版權(quán)均屬天風(fēng)證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會許內(nèi)容。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風(fēng)證券不因收件人收到本報告而視其為天風(fēng)證券的客戶。本報告中我們認為可靠的已公開資料，但天風(fēng)證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等考，不構(gòu)成所述證券