計(jì)算機(jī)-低空元年起航

證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)計(jì)算機(jī)低空元年起航計(jì)算機(jī)維持強(qiáng)于大市應(yīng)瑛yingying@SAC編號(hào):S1440521100010王嘉昊wangjiahao@SAC編號(hào):S1440524030002發(fā)改委下屬低空司正式成立，2025年有望成為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展元年。國務(wù)院辦公廳印發(fā)文件，擴(kuò)大專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍，新增低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)方面，上海低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司注冊(cè)成立，萊斯信息成功落地全國首個(gè)省級(jí)低空飛行服務(wù)中心。低空經(jīng)濟(jì)政策推動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速落地，建議關(guān)注：維持強(qiáng)于大市應(yīng)瑛yingying@SAC編號(hào):S1440521100010王嘉昊wangjiahao@SAC編號(hào):S1440524030002市場(chǎng)表現(xiàn)本期建議：金山辦公、國能日新、萊斯信息、博思軟件、寒武紀(jì)、同花順、鼎捷數(shù)智、視源股份。-14%2024/1/292024/9/302024/11/30-34%上期回顧：上期建議組合為——金山辦公、廣聯(lián)達(dá)、道通科技、2024/1/292024/9/302024/11/30-34%相關(guān)研究報(bào)告持續(xù)關(guān)注標(biāo)的見報(bào)告正文部分24.12.26密集催化，產(chǎn)業(yè)落地有望加速24.12.26推出，大模型仍處于快速發(fā)展階段51期：重拾對(duì)低空經(jīng)濟(jì)的重視24.12.2324.12.22宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國際環(huán)24.12.2224.12.17【中信建投人工智能】:谷歌發(fā)布24.12.17提升24.12.1550期：大廠全面布局AI產(chǎn)品系列24.12.15計(jì)算機(jī)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告一、行情回顧 1二、投資建議 1三、投資組合 3四、產(chǎn)業(yè)要聞 3五、重要公告 3六、風(fēng)險(xiǎn)提示 5計(jì)算機(jī)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告一、行情回顧上期，計(jì)算機(jī)板塊跑輸大盤。12月24日-12月27日，計(jì)算機(jī)（申萬）指數(shù)下跌4.25%，跑輸滬深300指數(shù)5.61pp。在申萬一級(jí)行業(yè)中排第29位。二級(jí)子行業(yè)（申萬）中，計(jì)算機(jī)設(shè)備下跌1.62%，IT服務(wù)下跌5.79%，軟件開發(fā)下跌4.70%。6420個(gè)股方面，漲幅前五個(gè)股依次為：威士頓(28.81%)、雷柏科技(26.39%)、依米康(10.43%)、淳中科技(9.61%)、道通科技(9.36%)；跌幅前五個(gè)股依次為：國華網(wǎng)安(-27.82%)、飛天誠信(-23.83%)、天璣科技(-20.43%)、飛利信(-17.79%)、金現(xiàn)代(-17.67%)。圖表2：計(jì)算機(jī)行業(yè)（申萬）個(gè)股周漲幅前十名（%）圖表3：計(jì)算機(jī)行業(yè)（申萬）個(gè)股周跌幅前十名（%）依米康 金現(xiàn)代(16.(16.0)2))02040-30-20-1001計(jì)算機(jī)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告二、本周周觀點(diǎn)：低空司正式成立，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展步入新階段。12月27日，據(jù)中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會(huì)官網(wǎng)，發(fā)改委新成立低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展司（簡(jiǎn)稱“低空司”）。發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)是以習(xí)近平同志為核心的黨中央作出的戰(zhàn)略部署。低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展司是負(fù)責(zé)擬訂并組織實(shí)施低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，提出有關(guān)政策建議，協(xié)調(diào)有關(guān)重大問題等的職能司局。低空司成立后，負(fù)責(zé)同志已與自然資源部、生態(tài)環(huán)境部等部委及有關(guān)中央企業(yè)就低空典型場(chǎng)景應(yīng)用和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面進(jìn)行交流；同時(shí)還與通信、導(dǎo)航方面專家就低空智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)建設(shè)進(jìn)行交流。隨著低空司正式成立，我們認(rèn)為低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域國家層面的戰(zhàn)略規(guī)劃及相關(guān)政策有望陸續(xù)出臺(tái)，助力場(chǎng)景拓展、試點(diǎn)推廣，2025年將成為低空產(chǎn)業(yè)化元年。低空經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域有望迎來地方專項(xiàng)債資金支持。12月25日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)文件，提出擴(kuò)大專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍，低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天、北斗等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域均被納入。同時(shí)，文件指出提高專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金比例，由25%提高至30%，資金支持力度進(jìn)一步提升，有望助力各地方因地制宜發(fā)展自身特色新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)，低空經(jīng)濟(jì)作為重要一環(huán)有望加速發(fā)展。低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)加速落地，央國企積極參與投資建設(shè)。12月20日，上海低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司注冊(cè)成立，股東包含上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)及其投資子公司、上海城建集團(tuán)、上海信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等地方國企。上述股東覆蓋機(jī)場(chǎng)建設(shè)與運(yùn)營、信息通信等廣泛領(lǐng)域，預(yù)計(jì)新成立的低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司將深度參與當(dāng)?shù)氐涂战?jīng)濟(jì)各環(huán)節(jié)建設(shè)，為低空經(jīng)濟(jì)運(yùn)營落地、場(chǎng)景拓展提供支持，助力上海市低空經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展。萊斯信息作為中國電科下屬上市平臺(tái)，深耕民航空管領(lǐng)域多年，具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)品及技術(shù)。近日公司公眾號(hào)發(fā)布文章，公司成功落實(shí)“江蘇省低空飛行服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目”，為國內(nèi)首個(gè)省級(jí)、軍地民三方協(xié)同的低空飛行服務(wù)平臺(tái)標(biāo)桿項(xiàng)目。項(xiàng)目落實(shí)將助力江蘇省低空經(jīng)濟(jì)規(guī)范化發(fā)展，并有望作為標(biāo)桿項(xiàng)目向全國各省推廣。后續(xù)，萊斯信息還將加速江蘇省市級(jí)低空平臺(tái)聯(lián)動(dòng)，加緊打造“江蘇+南京”的聯(lián)動(dòng)平臺(tái)，力爭(zhēng)形成樣板項(xiàng)目。低空領(lǐng)域招投標(biāo)持續(xù)活躍，工程建設(shè)落地后相應(yīng)配套軟硬件建設(shè)值得期待。今年以來，低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)招投標(biāo)項(xiàng)目火熱，據(jù)采招網(wǎng)數(shù)據(jù)，12月20日至今，超500萬元規(guī)模的低空相關(guān)的工程項(xiàng)目、平臺(tái)/軟件/硬件配套類項(xiàng)目就達(dá)到10個(gè)，合計(jì)規(guī)模突破20億元。從項(xiàng)目類型看，工程類和配套類占比相當(dāng)，工程類項(xiàng)目規(guī)模相對(duì)較高；從地域看，招投標(biāo)主要圍繞東部發(fā)達(dá)地區(qū)，包含了深圳、蘇州等中央空管委公布的即將開展eVTOL試點(diǎn)城市。隨著低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)園工程項(xiàng)目建設(shè)啟動(dòng)，后續(xù)園區(qū)內(nèi)對(duì)于低空飛行器起降點(diǎn)、低空飛行通信設(shè)備、低空飛行服務(wù)平臺(tái)、低空飛行空管系統(tǒng)等一系列相應(yīng)配套軟硬件需求有望持續(xù)釋放，并逐步完善低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，為低空飛行器平穩(wěn)、安全飛行提供保障，助力低空經(jīng)濟(jì)在交通、旅游、應(yīng)急等廣泛領(lǐng)域加速場(chǎng)景拓圖表4：近期低空經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目項(xiàng)目規(guī)模（萬元）類型2計(jì)算機(jī)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告投資建議：低空經(jīng)濟(jì)催化不斷，發(fā)改委下屬低空司正式成立，將負(fù)責(zé)低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域戰(zhàn)略擬定、政策出臺(tái)以及與各部委單位協(xié)調(diào)，2025年有望成為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展元年。此外，國務(wù)院辦公廳印發(fā)文件，擴(kuò)大專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍，新增低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)方面，上海低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司注冊(cè)成立，萊斯信息成功落地全國首個(gè)省級(jí)低空飛行服務(wù)中心。低空經(jīng)濟(jì)政策推動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速落地，建議關(guān)注：1）基建：低空經(jīng)濟(jì)建設(shè)基建先行，建議關(guān)注空管系統(tǒng)龍頭萊斯信息（與軍工組共同覆蓋）等；2）低空飛行器及相關(guān)：低空經(jīng)濟(jì)核心環(huán)節(jié)，建議關(guān)注無人機(jī)整體解決方案廠商道通科技等；3）低空運(yùn)營類企業(yè)：低空基建完善后運(yùn)營場(chǎng)景進(jìn)一步豐富，帶動(dòng)增量市場(chǎng)拓展，建議關(guān)注地方性及垂直領(lǐng)域低空飛行運(yùn)營企業(yè)。本期建議：金山辦公、國能日新、萊斯信息、博思軟件、寒武紀(jì)、同花順、鼎捷數(shù)智、視源股份。上期回顧：上期建議組合為——金山辦公、廣聯(lián)達(dá)、道通科技、博思軟件、寒武紀(jì)、同花順、鼎捷數(shù)智、視源股份，同權(quán)重下上期組合漲幅為-1.74%，同期計(jì)算機(jī)（申萬）指數(shù)漲幅為-4.25%，組合超額收益+2.51%。持續(xù)關(guān)注：AI：科大訊飛、浪潮信息、金山辦公、中科曙光、中科創(chuàng)達(dá)等云計(jì)算：金山辦公、用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際（HK）等數(shù)據(jù)要素：太極股份、中遠(yuǎn)?？啤⒃瀑愔锹?lián)等信創(chuàng)：納思達(dá)、軟通動(dòng)力、華大九天、卓易信息等行業(yè)IT：創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康、指南針、恒生電子、同花順等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)軟件：中控技術(shù)、賽意信息、中望軟件等四、產(chǎn)業(yè)要聞大模型獨(dú)角獸階躍星辰已完成B輪融資，總額“數(shù)億美元”。12月23日消息，據(jù)36氪“智能涌現(xiàn)”今日?qǐng)?bào)道，大模型獨(dú)角獸階躍星辰已完成B輪融資，總?cè)谫Y金額達(dá)數(shù)億美元。此次融資有國資、戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)投資人等多家參與，核心投資方包括上海國有資本投資有限公司及其旗下基金，戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)投資人包括騰訊投資、五源資本、啟明創(chuàng)投等。（來源：IT之家）3計(jì)算機(jī)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告馬斯克旗下人工智能公司xAI完成60億美元C輪融資。由埃隆?馬斯克創(chuàng)立的人工智能公司xAI宣布，繼今年5月的60億美元B輪融資后，再次成功完成了高達(dá)60億美元的C輪融資。此輪融資備受矚目，吸引了包括A16Z、貝萊德、富達(dá)管理與研究公司等在內(nèi)的多家知名投資機(jī)構(gòu)和科技巨頭加盟，GPU行業(yè)巨頭英偉達(dá)和AMD也加入了投資隊(duì)列。（來源：TechWeb）小米正搭建GPU萬卡集群，加大AI大模型投入。12月26日消息，據(jù)界面新聞報(bào)道，小米正在積極搭建自己的GPU萬卡集群，并對(duì)AI大模型進(jìn)行大規(guī)模投資。報(bào)道援引知情人士消息稱，該計(jì)劃已經(jīng)施行數(shù)月之久，雷軍在其中扮演了重要的領(lǐng)導(dǎo)角色。（來源：TechWeb）國產(chǎn)大模型DeepSeek-V3開源：6710億參數(shù)自研MoE?！吧疃惹笏鳌惫俜焦娞?hào)12月26日發(fā)布博文，宣布上線并同步開源DeepSeek-V3模型，用戶可以登錄官網(wǎng)，與最新版V3模型對(duì)話。據(jù)介紹，DeepSeek-V3是一個(gè)6710億參數(shù)的專家混合（MoE，使用多個(gè)專家網(wǎng)絡(luò)將問題空間劃分為同質(zhì)區(qū)域）72B和Llama-3.1-405B等開源模型，性能比肩GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet等世界頂尖閉源模型。（來源：國家發(fā)展改革委成立低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展司。12月27日，國家發(fā)展改革委低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展司正式亮相。根據(jù)國家發(fā)展改革委官網(wǎng)，低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展司是負(fù)責(zé)擬訂并組織實(shí)施低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，提出有關(guān)政策建議，協(xié)調(diào)有關(guān)重大問題等的職能司局。（來源：新華社）五、重要公告公司時(shí)間公告內(nèi)容?？低曣P(guān)于首次回購公司股份的公告每日互動(dòng)2024年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案1、發(fā)行對(duì)象：不超過35名特定投資者；2、限售期：6個(gè)月；3、發(fā)行價(jià)格：定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)的80%；4、發(fā)行數(shù)量：不超過78067.85萬股（含本數(shù)）；5、募資金額：不超納思達(dá)關(guān)于出售利盟國際有限公司暨重大資產(chǎn)重組的提示性公告納思達(dá)本次出售的標(biāo)的資產(chǎn)為公司控股子公司NinestarHoldingsCompanyLimited間接持有的利盟國際的100%股權(quán)。賣方與買方、標(biāo)的公司已簽署《股權(quán)購買協(xié)議》，約定買賣雙方將于交割條件全部滿足或被適當(dāng)豁免后進(jìn)行標(biāo)的公司100%股權(quán)的交割。在交割時(shí)，買方向賣方支付預(yù)估購買對(duì)價(jià)并按照《股權(quán)購買協(xié)議》約定向相關(guān)方支付款項(xiàng)?！豆蓹?quán)購買協(xié)議》約定本次交易在交割時(shí)預(yù)估購買對(duì)價(jià)為i）15億美元的基準(zhǔn)金額；加上（ii）預(yù)估凈營運(yùn)資金調(diào)整數(shù)（可能為正數(shù)或負(fù)數(shù)）；減去（iii）預(yù)估融資負(fù)債；加上（iv）預(yù)估交割日現(xiàn)金；減去（v）預(yù)估交易4計(jì)算機(jī)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告納思達(dá)重大仲裁公告1、案件所處的仲裁階段：仲裁機(jī)構(gòu)已受理，未開庭。2、上市公司所處的當(dāng)事人地位：被申請(qǐng)人。3、申請(qǐng)人主張金額：6.89億美元及利息、仲裁費(fèi)用。4、對(duì)上市公司損益前案件尚未經(jīng)仲裁機(jī)構(gòu)開庭審理，該仲裁案件對(duì)上市公司本期利潤(rùn)或期后利潤(rùn)的具體影響目前東軟集團(tuán)東軟集團(tuán)關(guān)于籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)的停牌進(jìn)展公告東軟集團(tuán)股份有限公司正在籌劃以支付現(xiàn)金購買57.00%股權(quán)及發(fā)行股份購買剩余43.00%股權(quán)的方式合計(jì)購買上海思芮信息科技有限公司100%股權(quán)事項(xiàng)并募集配套資金。經(jīng)向上海證券交易所眾誠科技眾誠科技:重大項(xiàng)目中標(biāo)公告限公司許昌分公司，中標(biāo)價(jià)為16016.6萬元（含稅，實(shí)際金額以合同為準(zhǔn)預(yù)計(jì)將對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展、經(jīng)營業(yè)績(jī)、市場(chǎng)拓展及品牌效應(yīng)產(chǎn)生積極影響。六、風(fēng)險(xiǎn)提示（1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)：計(jì)算機(jī)行業(yè)下游涉及千行百業(yè)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力下，行業(yè)IT支出不及預(yù)期將直接影響計(jì)算機(jī)行業(yè)需求；（2）應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)：計(jì)算機(jī)多數(shù)公司業(yè)務(wù)以項(xiàng)目制簽單為主，需要通過驗(yàn)收后能夠收到回款，下游客戶付款周期拉長(zhǎng)可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款壞賬增加，并可能進(jìn)一步導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇：計(jì)算機(jī)行業(yè)需求較為確定，但供給端競(jìng)爭(zhēng)加劇或?qū)?dǎo)致行業(yè)格局發(fā)生變化；（4）國際環(huán)境變化影響：國際貿(mào)易摩擦加劇，美國不斷對(duì)中國科技施壓，對(duì)于海外收入占比較高公司可能形成影響。5計(jì)算機(jī)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告分析師介紹應(yīng)瑛中信建投證券計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師，倫敦國王學(xué)院碩士，5年計(jì)算機(jī)行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。2021年加入中信建投，深入覆蓋醫(yī)療信息化、工業(yè)軟件、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全等細(xì)分領(lǐng)王嘉昊英國利物浦大學(xué)金融數(shù)學(xué)碩士，2022年加入中信建投研究發(fā)展部計(jì)算機(jī)組研究助理李楚涵lichuhan@6計(jì)算機(jī)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告評(píng)級(jí)說明投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)說明報(bào)告中投資建議涉及的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)作為基準(zhǔn)；美國市場(chǎng)以標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評(píng)級(jí)相對(duì)漲幅15％以上增持相對(duì)漲幅5%—15%相對(duì)漲幅-5%—5％之間減持相對(duì)跌幅5%—15%賣出相對(duì)跌幅15％以上行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市相對(duì)漲幅10%以上相對(duì)漲幅-10-10%之間弱于大市相對(duì)跌幅10%以上分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明i）以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。法律主體說明析師所持中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編號(hào)已披露在報(bào)告首頁。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報(bào)告作者號(hào)已披露在報(bào)告首頁。一般性聲明本報(bào)告由中信建投制作。發(fā)送本報(bào)告不構(gòu)成任何合同或承諾的基礎(chǔ)，不因接收者收到本報(bào)告而視其為中信建投客戶。本報(bào)告的信息均來源于中信建投認(rèn)為可靠的公開資料，但中信建投對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)和預(yù)測(cè)僅反映本報(bào)告出具日該分析師的判斷，該等觀點(diǎn)、評(píng)估和預(yù)測(cè)可能在不發(fā)出通知的情況下或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員