造價管理基礎(chǔ)班-講義練習(xí) (五)

第五章項目投融資

【考情分析】

本章介紹了工程項目的資金來源，資金成本，融資方式等融資內(nèi)容；在此基礎(chǔ)上，還介紹了工

程項目實施過程中涉及到的常見稅種和險種。重點(diǎn)突出，考點(diǎn)集中，“性價比”較高。預(yù)計2015

年的分值為16分左右。

學(xué)習(xí)方法：重點(diǎn)突出地予以練習(xí)，理解。

最近三年本章考試題型、分值分布

題型2014年2013年2012年

單選題12題12分12題12分9題9分

多選題2題4分2題4分1題2分

合計14題16分14題16分10題11分

【知識框架】

第一節(jié)工程項目資金來源

（3單選+1多選）

一、項目資本金制度

公益性項目不實行資本金制度。P221中

項目資木全來源項目資木全的比例

項目資本金的管理

（一）項目資本金來源【11單選】

項目資本金可以用貨幣出資；也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資；

P221中

以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的20%。

投資者以貨幣方式認(rèn)繳的資本金，其資金來源有：P221中

（1）各級人民政府的財政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各種專項建設(shè)基金、經(jīng)營性基本建設(shè)基金回

收的本息、土地批租收入、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入、地方人民政府按國家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費(fèi)

及其他預(yù)算外資金；P221下

（2）國家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益、企業(yè)折舊資金以及投資者按照國家規(guī)定從

資金市場上籌措的資金；P221下

（3）社會個人合法所有的資金；P221下

（4）其他。

【2013考題?多選題】項目資本金可以用貨幣出資，也可以用（）作價出資。

A.實物

B.工業(yè)產(chǎn)權(quán)

C.非專利技術(shù)

D.企業(yè)商譽(yù)

E.土地使用權(quán)

「正確答案」ABCE

r答案解析」本題考查的是項目資本金制度。項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工

業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資。參見教材P221。

（二）項目資本金的比例【12單選】

項目資本金的具體比例在審批可行性研究報告時核定。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，個別特殊的國家重點(diǎn)建

設(shè)項目，可適當(dāng)降低資本金比例。P222中

【提示】計算資本金基數(shù)的總投資，是指投資項目的固定資產(chǎn)投資與鋪底流動資金之和。

投資項目資本金占總投資的比例P222上

項目資本金占項目總

投資行業(yè)

號投資的比例

1鋼鐵、電解鋁40%及以上

2水泥35%及以上

煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機(jī)場、港口、沿海

330%以上

及內(nèi)河航運(yùn)、其他房地產(chǎn)開發(fā)項目

4鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）25%及以上

5保障性住房和普通商品房項目、其他項目20%及以上

【例題?單選題】投資項目資本金占總投資的比例，根據(jù)不同行業(yè)和項目的經(jīng)濟(jì)效益等因素確

定，下列規(guī)定中不正確的是（）。

A.鋼鐵、電解鋁項目，資本金比例為40%及以上

B.水泥、煤炭項目，資本比例為35%及以上

C.機(jī)場、港口項目，資本金比例為30%及以上

D.鐵路、公路、城市軌道交通項目，資本金比例為25%及以上

F正確答案」B

「答案解析」本題考查的是項目資本金制度。參見教材P222。

序項目資本金占項目總

投資行業(yè)

號投資的比例

1鋼鐵、電解鋁40%及以上

2水泥35%及以上

煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機(jī)場、港口、

330%以上

沿海及內(nèi)河航運(yùn)、其他房地產(chǎn)開發(fā)項目

4鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）25%及以上

5保障性住房和普通商品房項目、其他項目20%及以上

（三）項目資本金的管理【14單選】

投資項目資本金一次認(rèn)繳，并根據(jù)批準(zhǔn)的建設(shè)進(jìn)度按比例逐年到位。

投資項目在可行性研究報告中要就資本金籌措情況作出詳細(xì)說明，包括出資方、出資方式、資

本金來源及數(shù)額、資本金認(rèn)繳進(jìn)度等。P223下

投資項目資本金只能用于項目建設(shè)，不得挪作他用，更不得抽回。P224上

【2014考題?單選題】關(guān)于項目資本金的說法，正確的是（）。

A.項目資本金是債務(wù)性資金

B.項目法人要承擔(dān)項目資本金的利息

C.投資者可轉(zhuǎn)讓項目資本金

D.投資者可抽回項目資本金

F正確答案」C

「答案解析」本題考查的是項目資本金制度。項目資本金是指在項目總投資中由投資者認(rèn)繳的

出資額。對項目來說，項目資本金是非債務(wù)性資金，項目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和

債務(wù)。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽

回。參見教材P221。

二、項目資金籌措的渠道與方式

籌措原則:P224中

（1）規(guī)模適宜；（2）時機(jī)適宜；

（3）經(jīng)濟(jì)效益；（4）結(jié)構(gòu)合理（包括來源結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)）

|資本金籌措的渠道和方式||俵務(wù)資金籌措的渠道和方式

（一）資本金籌措的渠道和方式

【12、13（2）單選，14多選】

L既有法人項目資本金籌集

資本金籌措的渠道和方式一既有法人項目資本金籌集

內(nèi)部資金來卜）企業(yè)現(xiàn)金；2）未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金：3）企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)；4）企業(yè)

源產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)變

外部資金來

1）企業(yè)增資擴(kuò)股：2）優(yōu)先股；3）國家預(yù)算內(nèi)投資。

源

【注意1】通過原有股東增資擴(kuò)股或吸收新股東增資擴(kuò)股。包括國家股、企業(yè)法人股、個人股

和外資股。P225下

【注意2】優(yōu)先股股東沒有控制權(quán)，股息固定（稅后支付），無需還本。是一種介于股本資金

與負(fù)債之間的融資方式。P226上

【2013考題?單選題】關(guān)于優(yōu)先股的說法，正確的是（）。

A.優(yōu)先股有還本期限

B.優(yōu)先股股息不固定

C.優(yōu)先股股東沒有公司的控制權(quán)

D.優(yōu)先股股利稅前扣除

「正確答案」C

「答案解析」本題考查的是項目資金籌措的渠道與方式。優(yōu)先股股息固定，與債券特征相似，

但優(yōu)先股沒有還本期限。優(yōu)先股段東不參與公司的經(jīng)營管理，沒有公司的控制權(quán)，不會分散普

通股東的控制權(quán)。但優(yōu)先股融資成本較高，且股利不能像債券利息一樣在稅前扣除。參見教材

P226。

2.新設(shè)法人項目資本金籌措

分為兩種形式：P226中

一是在新法人設(shè)立時由發(fā)起人和投資人按項目資本金額度要求提供足額資金；另一種是由新設(shè)

法人在資本市場上進(jìn)行融資來形成項目資金。

由初期設(shè)立的項目法人進(jìn)行的資本金籌措形式主要有：

（1）在資本市場募集股本資金?？梢圆扇∷侥蓟蚬_募集兩種形式；

（2）合資合作。

【2013考題?單選題】新設(shè)項目法人的項目資本金，可通過（）方式籌措。

A.企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

B.在證券市場上公開發(fā)行股票

C.商業(yè)銀行貸款

D.在證券市場上公開發(fā)行債券

r正確答案」B

「答案解析」本題考查的是項目資金籌措的渠道與方式。初期設(shè)立的項目法人進(jìn)行的資金籌措

形式主要有：在資本市場募集股本資金和合資合作。在資本市場募集股本資金包括私募、公開

募集。公開募集指在證券市場上公開向社會發(fā)行銷售。在證券市場上公開發(fā)行股票需要取得證

券監(jiān)管機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)。參見教材P226。

【2014考題?多選題】既有法人籌措新建項目資金時，屬于其外部資金來源的有（）。

A.企業(yè)增資擴(kuò)股

B.資本市場發(fā)行的股票

C.企業(yè)現(xiàn)金

D.企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)

E.企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

「正確答案」AB

「答案解析」本題考查的是項目資金籌措的渠道與方式。既有法人籌措新建項目資金時，包括

既有法人通過在資本市場發(fā)行股票和企業(yè)增資擴(kuò)股，以及一些準(zhǔn)資本金手段，如發(fā)行優(yōu)先股獲

取外部投資人的權(quán)益資金投入，同時也包括接受國家預(yù)算內(nèi)資金為來源的融資方式。參見教材

P225。

（二）債務(wù)資金籌措的渠道和方式

L債務(wù)資金籌措方案的研究【13單選，13多選】

（1）債務(wù)資金籌措應(yīng)考慮的主要因素包括：P227中

1）債務(wù)期限；2）債務(wù)償還；3）債務(wù)序列：4）債權(quán)保證；5）違約風(fēng)險；6）利率結(jié)構(gòu)；7）貨

幣結(jié)構(gòu)與國家風(fēng)險。

（2）應(yīng)明確債務(wù)資金基本要素P228上

1）時間和數(shù)量；2）融資成本；3）建設(shè)期利息的支付；4）附加條件；5）債權(quán)保證；6）利用

外債的責(zé)任。

2.信貸方式融資

【13單選，13多選】

（1）商業(yè)銀行貸款P228下

按照貸款的期限，可以分為短期貸款、中期貸款和長期貸款。期限在1年以內(nèi)的為短期貸款，

超過1年至3年的為中期貸款，3年以上的為長期貸款。國外商業(yè)銀行貸款有浮動利率和固定利率

兩種。

（2）政策性銀行貸款P229中

我國的政策性銀行有中國進(jìn)出口很行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。

【提示】國家開發(fā)銀行不再屬于政策性銀行。

（3）出口信貸

按照獲得貸款資金的借款人不同，出口信貸分為買方信貸、賣方信貸和福費(fèi)延（FORFAITING）

等。P229中下

（4）銀團(tuán)貸款

使用銀團(tuán)貸款，除了貸款利率之外，借款人還要支付一些附加費(fèi)用，包括管理費(fèi)、安排費(fèi)、代

理費(fèi)、承諾費(fèi)和雜費(fèi)等。P230中

（5）國際金融機(jī)構(gòu)貸款P230下

1）國際貨幣基金組織。只限于成員國財政和金融當(dāng)局，貸款用途限于彌補(bǔ)國際收支逆差或用于

經(jīng)常項目的國際支付，期限為1?5年。

2）世界銀行。?？顚Ｓ?，接受世界銀行監(jiān)督。貸款期限較長，最長可達(dá)30年。

3）亞洲開發(fā)銀行

3.債券方式融資

（1）優(yōu)點(diǎn)：籌資成本較低：保障股東控制權(quán)；發(fā)揮財務(wù)杠桿作用：便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。P231

下

（2）缺點(diǎn)：可能產(chǎn)生財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)；可能使企業(yè)總資金成本增大；經(jīng)營靈活性降低。P231

下

4.租賃方式融資P232中

（1）經(jīng)營租賃（2）融資租賃

【提示】融資租賃能迅速獲得所需資產(chǎn)的長期使用權(quán)；可以避免長期借款籌資等各種限制性條

款；可以減少設(shè)備進(jìn)口費(fèi)，降低設(shè)備取得成本。

【提示】融資租賃的租金包括租賃資產(chǎn)的成本；租賃資產(chǎn)的利息和租賃手續(xù)費(fèi)。

【2013考題?單選題】與發(fā)行股票相比，發(fā)行債券融資的優(yōu)點(diǎn)是（）。

A.企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)小

B.企業(yè)經(jīng)營靈活性高

C.便于調(diào)整資本機(jī)構(gòu)

D.無需第三方擔(dān)保

「正確答案」C

r答案解析」本題考查的是項目資金籌措的渠道與方式。債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：籌資成本較低、保

障股東控制權(quán)、發(fā)揮財務(wù)杠桿作用、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。參見教材P231。

三、資金成本與資本結(jié)構(gòu)

I資金成本||資本結(jié)構(gòu)

（一）資金成本［11（3）、12（2）、13（3）、14單選】

「資金成本及其構(gòu)成）「資金成本的性質(zhì)）

資金成本的作用I（資金成本的計算|

1.資金成本及其構(gòu)成

資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。P232下

（1）資金籌集成本：指在資金籌集過程中所支付的各項費(fèi)用，?般屬于一次性費(fèi)用，籌資次數(shù)

越多，資金籌集成本也就越大。

（2）資金使用成本：又稱為資金占用費(fèi)（股息、紅利、利息），具有經(jīng)常性、定期性的特征，

是資金成本的主要內(nèi)容。P233上

【2011考題?單選題】資金籌集成本的主要特點(diǎn)是（）。

A.在資金使用多次發(fā)生

B.與資金使用時間的長短有關(guān)

C.可作為籌資金額的一項扣除

D.與資金籌集的次數(shù)無關(guān)

「正確答案」C

「答案解析」本題考查的是資金成本與資本結(jié)構(gòu)。資金籌集成本與資金使用成本是有區(qū)別的，

前者是在籌措資金時一次支付的，在使用資金過程中不再發(fā)生，因此可作為籌資金額的一項扣

除，而后者是在資金使用過程中多次、定期發(fā)生的。參見教材P233。

2.資金成本的作用

（1）個別資金成本主要用于比較各種籌資方式資金成本的高低，是確定籌資方式的依據(jù)；P233

下

（2）綜合資金成本是項目公司資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)；

（3）邊際資金成本是追加籌資決策的重要依據(jù)。P233下

3.資金成本的計算

（1）資金成本計算的一般形式P234上

資金成本可用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示。

P-FR1-/)

(2)個別資金成本

1)權(quán)益融資成本

①優(yōu)先股成本P234下

曷。7)「眉。-/)1-/

【例5.1.1】某公司發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價計算為200萬元，籌資費(fèi)費(fèi)率為4%,

股息年利率為14%,則其資金成本率為：

200x14%=二…

P200x(1-4%)(1一M)

【2012考題?單選題】某公司發(fā)行票面總額為300萬元的優(yōu)先股票，籌資費(fèi)費(fèi)率為5%,年股息

率為15%,公司所得稅稅率為25樂貝!其資金成本率為()。

A.11.84%

B.15.00%

C.15.79%

D.20.00%

「正確答案」C

「答案解析」本題考杳的是資金成本與資本結(jié)構(gòu)。15%/(1-5%)=15.79%。參見教材P234。

②普通股成本P235

A.股利增長模型法(收益以固定的年增長率遞增)

^3=+g=—+g

^a-ni-/

【例5.1.2】某公司發(fā)行普通股正常市價為56元，估計年增長率為12%,第一年預(yù)計發(fā)放股利

2元，籌資費(fèi)用率為股票市價的10樂則新發(fā)行普通股的成本為：

2

K=--------------+12%=15.97%

s56x(l-10%)

B.稅前債務(wù)成本加風(fēng)險溢價法P235

【提示】以債務(wù)資金成本為基數(shù)，考慮股東承擔(dān)的風(fēng)險。

8=七十RPc

C.資本資產(chǎn)定價模型法P235

【提示】根據(jù)投資者對股票的期望收益來確定

KS=R,+3（R?-Rf）

【例5.1.3）某期間市場無風(fēng)險報酬率為12%,平均風(fēng)險股票必要報酬率為14%,某公司普通股

B值為1.2。則普通股的成本為：

KS=12%+1.2X（14%-12%）=14.4%

【2011考題?單選題】某公司發(fā)行普通股股票融資，社會無風(fēng)險投資收益率為8%,市場投資組

合預(yù)期收益率為15%,該公司股票的投資風(fēng)險系數(shù)為1.2。采用資本資產(chǎn)定價模型確定，發(fā)行該股票

的成本率為（）。

A.16.4%

B.18.0%

C.23.0%

D.24.6%

「正確答案」A

「答案解析J本題考查的是資金成本與資本結(jié)構(gòu)。KS=8%+1.2X（15%-8%）=16.4%。參見教

材P235。

③保留盈余成本（留存收益）

保留盈余的資金成本是股東失去向外投資的機(jī)會成本，故與普通股成本的計算方法基本相同，

只是不考慮資金籌集費(fèi)用。P236上

4專+g…g

2）債務(wù)資金成本

①長期貸款成本P236中

企業(yè)所支付的利息會使企'也少繳一部分所得稅。對每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本

的借款，其借款成本率為：

二五7rg

②債券成本P236中

發(fā)行債券，實際上企業(yè)支付的債券的利息僅為：債券利息X（1一所得稅稅率），即利息存在抵

稅作用。

r.1-7

BQ-/)

【例5.1.4】某公司發(fā)行總面額為1000萬元的10年期債券，票面利率為13%,發(fā)行費(fèi)用率為

5%,公司所得稅稅率為25%。該債券的成本為：

1000x13%><1-25%)

K=10.26%

B1000x(1-5%)

【提示】由于債券的發(fā)行價格受發(fā)行市場利率的影響，致使債券發(fā)行價格出現(xiàn)等價、溢價、折

價等情況，因此在計算債券成本時，債券的利息按票面利率確定，但債券的籌資金額按照發(fā)行價格

計算。

【例5.1.5］假定上述公司發(fā)行總面額為1000萬元的10年期債券，票面利率為13%,發(fā)行費(fèi)用

率為5%,發(fā)行價格為1200萬元，公司所得稅稅率為25%。則該債券的成本為：

1000>43%><1-25%)_-

―1200x(1-5%)-=1°

(2014考題?單選題】某企業(yè)從銀行借款1000萬元，年利息120萬元，手續(xù)費(fèi)等籌資費(fèi)用30

萬元，企業(yè)所得稅率25%,該項借款的資金成本率為()。

A.9.00%B.9.28%C.11.25%D.12%

「正確答案」B

F答案解析」本題考查的是資金成本與資本結(jié)構(gòu)。由公式K=D/(P-F)=120X(1-25%)/(1000-30)

=9.28%。參見教材P234。

③租賃成本P237上

定期支付租金列入企業(yè)成本，少付所得稅。其租金成本率為：

④考慮時間價值的負(fù)債融資成本計算P237中

曷(1-/)=zMd-p

Uf=l(1+Q)，

【注意】建設(shè)期內(nèi)、運(yùn)營期內(nèi)所得稅免征年份不乘以(1-T)

(3)資金成本的加權(quán)平均

多種方式進(jìn)行籌集資金。一般以各種資本占全部資本的比重為權(quán)重，對各類資金成本進(jìn)行加權(quán)

平均。P237下

n

K.—￡⑼,K

【例5.1.6］某企業(yè)賬面反映的長期資金共1000萬元，其中長期借款300萬元，應(yīng)付長期債券

200萬元，普通股400萬元，保留盈余100萬元；其資金成本分別為5.64%、6.25樂15.7%、15%。

該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本為：

300200400100

5.64%x——+6.25%x——+15.7%x——+15%x——=10.722%

1000100010001000

【提示】上述個別資金成本的比重，是按賬面價值確定的，有時可以按市場價值或目標(biāo)價值確

定。

(二)資本結(jié)構(gòu)【11、12、14單選】

又稱資金結(jié)構(gòu)，廣義的資本結(jié)構(gòu)是指項目公司全部資本的構(gòu)成，也包括短期資本。狹義的資本

結(jié)構(gòu)是指項自公司所擁有的各種長期資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，尤其是指長期的股權(quán)資本和債務(wù)資本

的構(gòu)成及比例關(guān)系。P238上

［項自資本金與債務(wù)奧金比例］

項目資本金結(jié)構(gòu)

項目俵務(wù)資金結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)的比選方法

L項目資本金與債務(wù)資金比例

項目的債務(wù)資本要比項目資本金的資金成本低很多，由于財務(wù)杠桿的作用，適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)資本比

例能夠提高項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率。P238下

能滿足權(quán)益投資者獲得期望投資回報的要求，又能較好地防范財務(wù)風(fēng)險的比例是較理想的資本

金與債務(wù)資金的比例。P238下

2.項目資本金結(jié)構(gòu)

采用新設(shè)法人籌資方式的項目，應(yīng)根據(jù)投資各方在資本、技術(shù)、人力和市場開發(fā)等方面的優(yōu)勢,

通過協(xié)商確定各方的出資比例，出資形式和出資時間。P239±

采用既有法人籌資方式的項目，在確定項目資本金結(jié)構(gòu)時，要考慮既有法人的財務(wù)狀況和籌資

能力，合理確定既有法人內(nèi)部籌資與新增資本金在項目籌資總額中的比例。P239上

3.項目債務(wù)資金結(jié)構(gòu)

增加短期債務(wù)資本能降低總的籌資成本，但會增大公司財務(wù)風(fēng)險。

選擇債務(wù)融資的結(jié)構(gòu)應(yīng)該考慮：P239下

（1）債務(wù)期限配比；（2）債務(wù)償還順序；

（3）境內(nèi)外借款占比；（4）利率結(jié)構(gòu)；（5）貨幣結(jié)構(gòu)。

【提示】債務(wù)資金的利率主要有浮動利率、固定利率和浮動/固定利率三種機(jī)制。

【2014考題?單選題】項目資金結(jié)構(gòu)中，如果項目資本金所占比重過小，則對項目的可能影響

是（）。

A.財務(wù)杠桿作用下滑

B.負(fù)債融資成本提高

C.負(fù)債融資難度降低

D.市場風(fēng)險承受力增強(qiáng)

「正確答案」B

「答案解析」本題考查的是資金成本與資本結(jié)構(gòu)。如果項目資本金占的比重太少，會導(dǎo)致負(fù)債

融資的難度提升和融資成本的提高。參見教材P238。

4.資本結(jié)構(gòu)的比選方法

每股收益分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益的無差別點(diǎn)，是指每股收益不

受融資方式影響的銷售水平。根據(jù)每段收益無差別點(diǎn)，可以分析判斷不同銷售水平下適用的資本結(jié)

構(gòu)。

每股收益EPS的計算式如下：P241下

EPS_（S“Cf-D=婀T-DQ-T）

NN~

在每股收益無差別點(diǎn)上，無論是采用負(fù)債融資，還是采用權(quán)益融資，每股收益都是相等的。

（4_（%-vc2-

風(fēng)二$

瓦二

【提示】能使上述公式成立的銷售額S即為每股收益無差別點(diǎn)銷售額。

【例5.1.7】某公司原有資本5000萬元，其中債務(wù)資本2000萬元，優(yōu)先股股本是500萬元，

普通股資本2500萬元。該公司每年負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為200萬元，每年發(fā)放的優(yōu)先股股利為55萬元,

該公司發(fā)行在外的普通股為100萬股，每股面值為25元。該公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。因該公

司決定擴(kuò)大項目規(guī)模，為此需要追加籌集2500萬元長期資本?，F(xiàn)有兩種備選方案：

一是全部發(fā)行公司債券：票面利率為12%,利息300萬元。

二是全部發(fā)行普通股：增發(fā)100萬股普通股，每股面值25元。

將上述資料中的有關(guān)數(shù)據(jù)帶入條件公式：

r正確答案」將上述資料中的有關(guān)數(shù)據(jù)代入條件公式：

(EBIT-500)x(l-25%)-55(EBIT-200)x(1-25%)-55

100200

防b=87333(萬元)

此時的每股收益額為：

(873.33-500)x(1-25%)-55_

------------------------------------------=2.25(兀)

100

上述每股收益無差別分析，如圖5.1.1所示。

【結(jié)論】當(dāng)銷售額大于873萬元時，采用負(fù)債籌資好;

當(dāng)銷售額小于873萬元時，采用權(quán)益籌資好。

[2011考題-多選題】關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)的說法，正確的有()。

A.公司的籌資方案影響資本結(jié)構(gòu)

B.公司的短期資金不列入資本結(jié)構(gòu)管理范圍

C.公司的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)保持長期不變

D.公司的資本結(jié)構(gòu)由公司的資質(zhì)類別及等級決定

E.資本結(jié)構(gòu)的合理性需要通過分析每股收益衡量

「正確答案」ABE

「答案解析」本題考查的是資金成本與資本結(jié)構(gòu)。公司的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)根據(jù)不同的條件進(jìn)行適當(dāng)

的調(diào)整；資本結(jié)構(gòu)的合理性需要通過分析每股收益衡量。參見教材P238。

【2013考題?單選題】項目公司資本結(jié)構(gòu)是否合理，一般是通過分析()的變化進(jìn)行衡量。

A.利率

B.風(fēng)險報酬率

C.股票籌資

D.每股收益

「正確答案」D

「答案解析」本題考查的是資金成本與資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是否合理，一般是通過分析每股收

益的變化來進(jìn)行衡量的。參見教材P240。

第二節(jié)工程項目融資

（2單選+1多選）

一、項目融資的特點(diǎn)和程序

（一）項目融資的特點(diǎn)【11單選】

與傳統(tǒng)的貸款方式相比，項目融資具有以下特點(diǎn)：P242下

1.項目導(dǎo)向：項目融資主要以項目的資產(chǎn)、預(yù)期收益和與其現(xiàn)金流量等來安排融資。

2.有限追索：貸款人只能在特定階段或時期追償。P243上

3.風(fēng)險分擔(dān)：融資結(jié)構(gòu)建立后，任何一方都要準(zhǔn)備任何未能預(yù)料到的風(fēng)險。P243中

4.非公司負(fù)債型融資

項目的債務(wù)不表現(xiàn)在項目投資者的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的?種融資形式。P243下

5.信用結(jié)構(gòu)多樣化P244中

6.融資成本較高

7.可以利用稅務(wù)優(yōu)勢：通常包括加速折舊、利息成本、投資優(yōu)惠以及其他費(fèi)用的抵稅等。P245

【2014考題?單選題】與傳統(tǒng)的貸款融資方式不同，項目融資主要是以（）來安排融資。

A.項目資產(chǎn)和預(yù)期收益B.項目投資者的資信水平

C.項目第三方擔(dān)保D.項目管理的能力和水平

F正確答案」A

「答案解析」本題考查的是項目融資的特點(diǎn)和程序。與其他融資過程相比，項目融資主要以項

目的資產(chǎn)、預(yù)期收益、預(yù)期現(xiàn)金流等來安排融資，而不是以項目的投資者或發(fā)起人的資信為依

據(jù)。參見教材P242。

（二）項目融資程序［11、14單選】

【2014考題?單選題】項目融資過程中，投資決策后首先應(yīng)進(jìn)行的工作是（）。

A.融資談判B.融資決策分析

C.融資執(zhí)行D.融資結(jié)構(gòu)設(shè)計

T正確答案」B

「答案解析」本題考查的是項目融資的特點(diǎn)和程序。項目融資大致可分為五個階段：投資決策

分析、融資決策分析、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計、融資談判和融資執(zhí)行。參見教材P245。

二、項目融資的主要方式［13（2）、14（4）單選】

BOT方式PPP方式

TOT方式||ABS方式

|"I方式|

（一）BOT方式

由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險，開發(fā)建設(shè)項目并在

特許權(quán)協(xié)議期間經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤，特許期滿后，根據(jù)協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。

通常所說的BOT主要包括以下三種基本形式（P247中）

典型BOT、BOOT和B00方式等。

除了上述三種典型的方式外，還有十余種演變形式，如BT、BTO模式。

BT項目中，投資者僅獲項目的建沒權(quán)，而項目的經(jīng)營權(quán)則屬于政府，BT融資形式適用于各類基

礎(chǔ)設(shè)施項目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運(yùn)營的項目。對銀行和承包商而言，BT項目的

風(fēng)險比基本的BOT項目大。（P248上）

【2014考題?單選題】關(guān)于BT項目經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)歸屬說法，正確的是（）。

A.特許期經(jīng)營權(quán)屬于投資者，所有權(quán)屬于政府

B.經(jīng)營權(quán)屬于政府，所有權(quán)屬于投資者

C.經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)均屬于投資者

D.經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)均屬于政府

「正確答案」D

「答案解析」本題考查的是項目融資的主要方式。BT項目中，投資者僅獲項目的建設(shè)權(quán)，而項

目的經(jīng)營權(quán)則屬于政府，BT融資形式適用于各類基礎(chǔ)設(shè)施項目，特別是出于安全考慮的必須由

政府直接運(yùn)營的項目。對銀行和承包商而言,BT項目的風(fēng)險比基本的BOT項目大。參見教材P248o

（二）PPP方式

強(qiáng)調(diào)優(yōu)勢互補(bǔ)，風(fēng)險分擔(dān)和利益共享。

PPP與BOT的差異。在PPP項目中，民營機(jī)構(gòu)做不了的或不愿做的，需要由政府來做；其余全

由民營機(jī)構(gòu)來做，政府只起監(jiān)管作用c而在BOT項目中，絕大多數(shù)工作由民營機(jī)構(gòu)來做，政府則提

供支持和擔(dān)保。P248下

（三）TOT方式

TOT,即移交一經(jīng)營一移交，通過出售現(xiàn)有投產(chǎn)項目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，從而獲得資金來

建設(shè)新項目的一種融資方式。P249中

LTOT的運(yùn)作程序

（1）確定TOT方案并報批；P249中?250

（2）項目發(fā)起人設(shè)立SPC或SPV,發(fā)起人將完工項目的所有權(quán)和新建項目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC

或SPV,以確保有專門機(jī)構(gòu)對兩個項FI的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負(fù)有全權(quán)，并對出現(xiàn)的問題加以協(xié)調(diào)。

SPC或SPV通常是政府設(shè)立或政府參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機(jī)構(gòu)。

（3）TOT項目招標(biāo)；

（4）SPV與投資者洽談以達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運(yùn)行項目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，

并取得資金。

（5）轉(zhuǎn)讓方利用獲得資金來建設(shè)新項目。

（6）新項目投入運(yùn)行。

（7）轉(zhuǎn)讓項目經(jīng)營期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項目。

2.TOT方式的特點(diǎn)

（1）TOT是通過已建成項目為新項目進(jìn)行融資，而BOT是為籌建中的項目進(jìn)行融資。P250中

（2）TOT避開了風(fēng)險，只涉及轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題；

（3）從東道國政府角度看，TOT緩解了中央和地方財政的支出壓力；

（4）TOT方式既可回避建設(shè)中超支、停建或建成后不能正常運(yùn)營、現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù)等

風(fēng)險，又能盡快取得收益。

（四）ABS方式

ABS資產(chǎn)支持的證券化。以目標(biāo)項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項目資產(chǎn)的未來收益為保證，

通過在國際資本市場上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式。

1.ABS融資方式的運(yùn)作過程

（1）組建特殊目的機(jī)構(gòu)SPV。成功組建SPV是ABS能夠成功運(yùn)作的基本條件和關(guān)鍵因素。P250

下

（2）SPV與項目結(jié)合。即SPV尋找可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對象。SPV進(jìn)行ABS方式融資時,

其融資風(fēng)險僅與項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入有關(guān)，而與建設(shè)項目的原始權(quán)益人本身的風(fēng)險無關(guān)。

（3）進(jìn)行信用增級；（4）SPV發(fā)行債券；（5）SPV償債。

2.BOT與ABS的區(qū)別

（1）項目所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)歸屬

BOT項目的所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)在特許期內(nèi)屬于項目公司，特許期經(jīng)營結(jié)束，所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)將移

交給政府。

ABS方式中，在債券存續(xù)期內(nèi)，項目資產(chǎn)的所有權(quán)由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)至SPV,而運(yùn)營權(quán)與決策權(quán)屬

于原始收益人，債券到期后，利用項目所產(chǎn)生的收益還本付息并支付各類費(fèi)用之后，項目的所有權(quán)

又重新回到原始權(quán)益人手中。P251中

（2）適用范圍的差異。

某些關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)命脈或包括國防項目在內(nèi)的敏感項目是不能采用BOT方式的。ABS方式的使

用范圍要比BOT方式廣泛。

（3）資金來源。雖然來源主要是民間資本，但ABS強(qiáng)調(diào)通過證券市場發(fā)行債券這一方式籌集資

金。

（4）對項目所在國的影響。BOT會給東道國帶來一些負(fù)面效應(yīng)，但ABS很少出現(xiàn)。P251中下

（5）風(fēng)險分散度。

BOT風(fēng)險主要由政府、投資者/經(jīng)營者、貸款機(jī)構(gòu)承擔(dān)；ABS則由眾多的投資者承擔(dān)。

（6）融資成本。

BOT由于過程復(fù)雜，成本較高；A3s過程簡單，成本較低。P251下

【2014考題?單選題】采用ABS融資方式進(jìn)行項目融資的物質(zhì)基礎(chǔ)是（）。

A.債權(quán)發(fā)行機(jī)構(gòu)的注冊資金

B.項目原始權(quán)益人的全部資產(chǎn)

C.債權(quán)承銷機(jī)構(gòu)的擔(dān)保資產(chǎn)

D.具有可靠未來現(xiàn)金流量的項目資產(chǎn)

「正確答案」D

T答案解析」本題考查的是項目融資的主要方式。一般來說，投資項目所依附的資產(chǎn)只要在未

來一定時期內(nèi)能帶來現(xiàn)金收入，就可以進(jìn)行ABS融資。這些未來現(xiàn)金流量所代表的資產(chǎn)，是ABS

融資方式的物質(zhì)基礎(chǔ)。參見教材。250。

（五）PFI方式

由私營企業(yè)進(jìn)行項目的建設(shè)與運(yùn)營，從政府方或接受服務(wù)方收取費(fèi)用以回收成本。政府購買私

營部門提供的產(chǎn)品或服務(wù)，或給予私營企業(yè)以收費(fèi)特許權(quán)，或政府與私營企業(yè)以合伙方式共同營運(yùn)

等方式，來實現(xiàn)政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化。

P251下

（PFI的典型模式][PFI的優(yōu)點(diǎn)

[PFI和BOT的比較）

LPFI的典型模式

（1）在經(jīng)濟(jì)上自立的項目。私營企業(yè)提供服務(wù)時，政府不向其提供財政的支持，但有政府的政

策支持。P252中

（2）向公共部門出售服務(wù)的項目。私營企業(yè)提供項目服務(wù)所產(chǎn)生的成本，完全或主要通過私營

企業(yè)服務(wù)提供者向公共部門收費(fèi)來補(bǔ)償，如私人融資興建的監(jiān)獄、醫(yī)院和交通線路等。

（3）合資經(jīng)營項目。公共部門與私營企業(yè)共同出、分擔(dān)成本和共享收益。項目的控制權(quán)由私營

企業(yè)來掌握，公共部門只是一個合伙人的角色。

2.PFI的優(yōu)點(diǎn)

PFI在本質(zhì)上是一個設(shè)計、建設(shè)、融資和運(yùn)營模式，政府與私營企業(yè)是一種合作關(guān)系，對PFI

項目服務(wù)的購買是由有采購特權(quán)的政府與私營企業(yè)簽訂的。P252下

PFI模式的主要優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在：

（1）PFI有非常廣泛的適用范圍，不僅包括基礎(chǔ)設(shè)施項目，在學(xué)校、醫(yī)院、監(jiān)獄等公共項目上

也有廣泛的應(yīng)用。

（2）推行PFI方式，能夠廣泛吸引經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的私營企業(yè)或非官方投資者，參與公共物品的產(chǎn)出，

這不僅大大地緩解了政府公共項目建設(shè)的資金壓力，同時也提高了政府公共物品的產(chǎn)出水平。

（3）吸引私營企業(yè)的知識，技術(shù)和管理方法，提高公共項目的效率和降低產(chǎn)出成本。

（4）PFI方式最大的優(yōu)勢在于，它是政府公共項目投融資和建設(shè)管理方式的重要的制度創(chuàng)新。

P253上

3.PFI和BOT的比較

（1）適用領(lǐng)域。BOT方式主要適用于基礎(chǔ)設(shè)施或市政設(shè)施，PFI方式應(yīng)用更廣，可以用于非營

利性的、公共服務(wù)設(shè)施等。P253中

<2）合同類型。BOT主要是特許經(jīng)營合同，PFI主要是服務(wù)合同。

（3）承擔(dān)風(fēng)險。BOT中，設(shè)計風(fēng)險由政府承擔(dān)；PFI由私營企業(yè)承擔(dān)設(shè)計風(fēng)險。

（4）合同期滿處理方式。BOT結(jié)束后無償交給政府，PFI規(guī)定如果沒有達(dá)到合同規(guī)定的收益，

私營企業(yè)可以繼續(xù)保持運(yùn)營權(quán)。

【2013考題?單選題】PFI融資方式的主要特點(diǎn)是（）。

A.適用于公益性項目

B.適用于私營企業(yè)出資的項目

C.項目的控制權(quán)由私營企業(yè)掌握

D.項目的設(shè)計風(fēng)險由政府承擔(dān)

「正確答案」C

T答案解析」本題考查的是項目融資的主要方式。PFI有非常廣泛的適用范圍，不僅包括基礎(chǔ)

設(shè)施項目，在學(xué)校、醫(yī)院、監(jiān)獄等公共項目上也有廣泛的引用。PFI項目由于私營企業(yè)參與項

目設(shè)計，需要其承擔(dān)設(shè)計風(fēng)險。參見教材P252。

[2014考題?單選題】采用PFI融資方式，政府部門與私營部門簽署的合同類型是（）。

A.服務(wù)合同B.特許經(jīng)營合同

C.承包合同D.融資租賃合問

r正確答案」A

「答案解析」本題考查的是項目融資的主要方式。兩種融資方式中，政府與私營部門簽署的合

同類型不盡相同，BOT項目的合同類型是特許經(jīng)營合同，而PFI項目中簽署的是服務(wù)合同，PFI

項目的合同中一般會對設(shè)施的管理、維護(hù)提出特殊要求。參見教材P253。

第三節(jié)與工程項目有關(guān)的稅收及保險規(guī)定

（3單選+1多選）

一、與工程項目有關(guān)的稅收規(guī)定

納稅對象

計稅依據(jù)和稅率（應(yīng)納稅額計算

1.納稅對象

包括在我國境內(nèi)提供應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或銷售不動產(chǎn)三個方面：

<1）提供應(yīng)稅勞務(wù)。主要包括交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)、金融保險業(yè)、郵電通信業(yè)、文化體育業(yè)、

娛樂業(yè)和服務(wù)業(yè)七項。（P253下）

<2）轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)：轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)。具體包括轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)、專

利權(quán)、非專利技術(shù)、著作權(quán)和商譽(yù)等，

（3）銷售不動產(chǎn)：有償轉(zhuǎn)讓不動產(chǎn)所有權(quán)。具體包括銷售建筑物或構(gòu)筑物、銷售其他土地附著

物；單位將不動產(chǎn)無償贈與他人，視同銷售不動產(chǎn)；以不動產(chǎn)投資入股，在轉(zhuǎn)讓該項股權(quán)時，也視

同銷售不動產(chǎn)。（P254上）

3.計稅依據(jù)和稅率

（1）計稅依據(jù)

我國營業(yè)稅計稅依據(jù)為計稅營業(yè)額，營業(yè)稅屬于價內(nèi)稅。

1）總承包企業(yè)將工程分包時，以全部承包額減去付給分包單位價款后的余額為營業(yè)額；（P254

中）

2）從事建筑、修繕、裝飾工程作業(yè)的，無論是“包工包料”還是“包工不包料”，營業(yè)額均包

括工程所用原材料及其他物資和動力的價格：從事安裝工程作業(yè)的，凡安裝的設(shè)備價值作為安裝工

程產(chǎn)值的，營業(yè)額包括設(shè)備價款營業(yè)額；（P254中）

3）自建自用的房屋不納營業(yè)稅；自建房屋對外銷售（不包括個人自建自用住房銷售）的，其自

建行為應(yīng)按建筑業(yè)繳納營業(yè)稅，再按箱售不動產(chǎn)繳納營業(yè)稅；（P254中）

4）單位和個人銷售或轉(zhuǎn)讓其購置的不動產(chǎn)或受讓的土地使用權(quán)，以全部收入減去不動產(chǎn)或土地

使用權(quán)的購置或受讓原價后的余額為營業(yè)額。單位和個人銷售或轉(zhuǎn)讓抵債所得的不動產(chǎn)、土地使用

權(quán)的，以全部收入減去抵債時該項不動產(chǎn)或土地使用權(quán)作價后的余額為營業(yè)額。（P254中）

（2）稅率。營業(yè)稅實行差別比例稅率，對同一行業(yè)實行同一稅率，對不同行業(yè)實行不同稅率。

稅目稅率稅目稅率

交通運(yùn)輸業(yè)彳“娛樂業(yè)5%?20%

建筑業(yè)服務(wù)業(yè)力：

金融保險業(yè)5%轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)5%

郵電通信業(yè)3%銷售不動產(chǎn)5%

文化體育業(yè)3%

4.應(yīng)納稅額計算

營業(yè)稅應(yīng)納稅額一般根據(jù)計稅營業(yè)額和適用稅率計算，公式為：

應(yīng)納稅額=計稅營業(yè)額X適用稅率

納稅人兼有不同稅目應(yīng)稅行為的，應(yīng)當(dāng)分別核算不同稅目的營業(yè)額，未分別核算營業(yè)額的，從

高適用稅率。（P255上）

納稅人兼營應(yīng)稅勞務(wù)與貨物或非應(yīng)稅勞務(wù)的，分別核算應(yīng)稅勞務(wù)的營業(yè)額與貨物或非應(yīng)稅勞務(wù)

的銷售額，不分別核算或不能準(zhǔn)確核算的，其應(yīng)稅勞務(wù)與貨物或非應(yīng)稅勞務(wù)一并征收增值稅，不征

收營業(yè)稅。

【例5.3.1】甲建筑公司以1600。萬元的總承包額中標(biāo)為某房地產(chǎn)開發(fā)公司承建一幢寫字樓，

之后甲建筑公司又將該寫字樓工程的裝飾工程以7000萬元分包給乙建筑公司。工程完工后，房地產(chǎn)

開發(fā)公司用其自有的市值4000萬元的兩幢普通住宅樓抵頂了應(yīng)付給甲建筑公司的工程勞務(wù)費(fèi)；甲建

筑公司將一幢普通住宅樓自用，另一幢市值2200萬元的普通住宅抵頂了應(yīng)付給乙建筑公司的工程勞

務(wù)費(fèi)。試分別計算有關(guān)各方應(yīng)繳納和應(yīng)扣繳的營業(yè)稅稅款。

解：（1）甲建筑公司應(yīng)繳建筑業(yè)營業(yè)稅=（16000-7000）X3%=270（萬元）

（2）甲建筑公司應(yīng)代扣代繳乙建筑公司建筑業(yè)營業(yè)稅=7000X3%=210（萬元）

（3）房地產(chǎn)公司應(yīng)繳銷售不動產(chǎn)營業(yè)稅=4000X5%=200（萬元）

（4）甲建筑公司應(yīng)繳銷售不動產(chǎn)營業(yè)稅=2200X5%=110（萬元）

【2011考題?單選題】某施工總承包企業(yè)承包的一項工程施工任務(wù)，總價款為1500萬。依據(jù)

總承包合同，施工總承包企業(yè)將其中的智能系統(tǒng)安裝工程和防水工程分包給專業(yè)施工單位，分包合

同價款分別為80萬和50萬。該施工總承包企業(yè)就該工程應(yīng)繳納營業(yè)稅（）萬元。

A.41.1B.42.6C.43.5D.45.0

「正確答案」A

「答案解析」本題考查的是與工程項目有關(guān)的稅收規(guī)定。（1500-80-50）X3%=41.1萬元。參

見教材P254。

[2012考題?單選題】建筑企業(yè)適用營業(yè)稅是因為其承包工程的行為屬于（）。

A.銷售貨物

B.消費(fèi)工程材料

C.轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)

D.提供應(yīng)稅勞務(wù)

r正確答案」D

「答案解析」本題考查的是與工程項目有關(guān)的不兌收規(guī)定。營業(yè)不兌納稅對象包括在我國境內(nèi)提供

應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或銷售不動產(chǎn)三個方面。參見教材P254。

（二）所得稅【11（2）、12（2）、13、14單選】

1.計稅依據(jù)

（1）計稅依據(jù)。企業(yè)所得稅的計稅依據(jù)為應(yīng)納稅所得額。（P256下）

應(yīng)納稅所得額=收入總額一不征稅收入一免稅收入一各項扣除一彌補(bǔ)以前年度虧損

1）收入總額。包括：銷售貨物收入；提供勞務(wù)收入；轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)收入；股息、紅利等權(quán)益性投資

收益；利息收入；租金收入；特許權(quán)使用費(fèi)收入；接受捐贈收入；其他收入。

2）不征稅收入

財政撥款；依法收取并納入財政管理的行政事業(yè)性收費(fèi)、政府性基金；國務(wù)院規(guī)定的其他不征

稅收入。

3）免稅收入。利息收入；符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益；在中國境

內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)、場所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機(jī)構(gòu)、場所有實際聯(lián)系的股息、紅利等權(quán)益性

投資收益；符合條件的北營利組織的收入。（P257上）

4）各項扣除。企業(yè)實際發(fā)生的與取得收入有關(guān)的、合理的支出，包括成本、費(fèi)用、稅金、損失

和其他支出，準(zhǔn)予在計算應(yīng)納稅所得額時扣除。企業(yè)發(fā)生的公益性捐贈支出，在年度利潤總額12%

以內(nèi)的部分，準(zhǔn)予扣除。

5）彌補(bǔ)以前年度虧損。根據(jù)利潤的分配順序，企業(yè)發(fā)生的年度虧損，在連續(xù)5年內(nèi)可以用稅前

利潤彌補(bǔ)進(jìn)行彌補(bǔ)。（P257中）

6）在計算應(yīng)納稅所得額時，不得扣除的支出。向投資者支付的股息、紅利等權(quán)益性投資收益款

項；企業(yè)所得稅稅款；稅收滯納金；罰金、罰款和被沒收財物的損失；允許扣除范圍以外的捐贈支

出；贊助支出；未經(jīng)核定的準(zhǔn)備金支出；與取得收入無關(guān)的其他支出。

2.稅率

企業(yè)所得稅實行25%的比例稅率。

對于非居民企業(yè)取得的應(yīng)稅所得額，適用稅率為20%。（P257中）

3.應(yīng)納稅額計算

應(yīng)納稅額=應(yīng)納稅所得額X所得稅稅率一減免和抵免的稅額

企業(yè)取得的下列所得已在境外繳納的所得稅稅額，可以從其當(dāng)期應(yīng)納稅額中抵免，抵免限額為

該項所得依照規(guī)定計算的應(yīng)納稅額；超過抵免限額的部分，可以在以后5個年度內(nèi)，用每年度抵免

限額抵免當(dāng)年應(yīng)抵稅額后的余額進(jìn)行抵補(bǔ)。

【2014考題?單選題】在計算企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額時，可列為免稅收入的是（）。