2025年世界經(jīng)濟形勢和風(fēng)險

2025年世界經(jīng)濟形勢和風(fēng)險摘要本文研究了2025年全球經(jīng)濟預(yù)期和可能存在的各種風(fēng)險。在面向2025年的未來3年里，世界經(jīng)濟不太可能一帆風(fēng)順地復(fù)蘇。宏觀2022-2023有必要在合理程度上對滯脹（通貨膨脹和經(jīng)濟停滯并存）和衰退（通貨緊縮的情況）做出預(yù)測。2070802008-2009沫和新興市場繁榮演變成了全球金融危機。在這兩個時期，滯脹實際持續(xù)了1212025周期，盡管各個國家和地區(qū)存在不同程度的差異。經(jīng)濟、社會和政治領(lǐng)域都存在可能影響世界經(jīng)濟的因素。經(jīng)濟方面，通脹的時間跨度超過預(yù)期，主要國家持續(xù)加息。社會方面，可能出現(xiàn)新的大流行病，全球經(jīng)濟差距擴大，社會動蕩加劇。政治方面，俄羅斯與歐美完全決裂，出現(xiàn)與美國總統(tǒng)大選等有關(guān)的突發(fā)事件。如果這些因素變得明顯，全球經(jīng)濟可能面臨復(fù)合風(fēng)險情景，世界各國同時陷入衰退。另一方面，在邁向2025年的期間，我們面臨的不僅僅只是負面風(fēng)險。在20253資源價格高漲等風(fēng)險變現(xiàn)可能會加速拓展新投資及相關(guān)業(yè)務(wù)，如數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色轉(zhuǎn)型。在日本，公共部門和私營企業(yè)一致認為促進數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色5.0。希望這些新的投資以及隨之而來的社會和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革的進展，將使2025年的世界經(jīng)濟走出低迷，重拾希望。注：2022年5月發(fā)表于《日立綜研》導(dǎo)言：日益增長的不確定性2025極其不穩(wěn)定，準確預(yù)測發(fā)展形勢是一項極其困難的任務(wù)。過去三年來，世界經(jīng)濟的不確定性和不穩(wěn)定性似乎有所加劇。2019美霸權(quán)競爭引發(fā)了人們對中美脫鉤及其對世界經(jīng)濟影響的擔(dān)憂。2020在疫情期間陷入衰退，盡管持續(xù)時間很短，但據(jù)說這是大蕭條以來最嚴重的一次衰退。部分得益于前所未有的疫苗研制和接種速度，世界經(jīng)濟已基本恢復(fù)，但一系列變異株的相繼出現(xiàn)，使許多地區(qū)面臨著平衡疫情防控與經(jīng)濟復(fù)蘇的挑戰(zhàn)。2021世界各國已經(jīng)意識到原油和天然氣等自然資源的價格上漲造成的通貨膨脹壓力的增加和對經(jīng)濟的不利影響。20222月以來中國新一輪新冠疫情以及深圳、上海等地區(qū)實施封控，世界經(jīng)濟局勢變得更加不確定。2025確定的政治經(jīng)濟形勢的角度出發(fā)，分析了需要特別關(guān)注的風(fēng)險。一、 到2025年迂回曲折的世界經(jīng)濟(一)從滯脹到衰退再到復(fù)蘇20253實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定復(fù)蘇。在此過程中，我們認為，除經(jīng)濟領(lǐng)域外，對環(huán)境和人工智能等新技術(shù)開發(fā)的政策響應(yīng)也將取得重大進展。在此背景下，如隨后第4章所述，有一些領(lǐng)域的發(fā)展將有助于世界經(jīng)濟增長，如擴大新投資和相關(guān)（DX（GX2022-2023程度上對滯脹（通貨膨脹和經(jīng)濟停滯并存）和衰退（通貨緊縮的情況）做出預(yù)測。20708021001時全球增長和通貨膨脹的趨勢。在這兩個時期，由于以資源價格為中心的通貨膨脹率上升和相應(yīng)的緊縮政策，世界經(jīng)濟出現(xiàn)了越來越多的滯脹跡象，隨121施使經(jīng)濟得以復(fù)蘇。當(dāng)然，我們不能根據(jù)過去的經(jīng)驗認為這次也將遵循類似的路徑，但如圖12025(二)各個國家和地區(qū)的前景部分國家和地區(qū)的基本形勢如下：美國：以強勁的國內(nèi)需求和通脹壓力上升為標(biāo)志的美國經(jīng)濟，由于貨2023濟不會出現(xiàn)倒退，也不會重蹈金融危機的覆轍。與其他發(fā)達經(jīng)濟體相比，美20252024會發(fā)生什么尚不明朗，但政治和社會分歧不太可能得到修復(fù)。歐洲202520222023治方面，歐盟在對俄政策上有望更加團結(jié)，但匈牙利等國家正在向俄羅斯傾斜，這是一個不確定因素。中國202520225%20255%2025將是一個關(guān)注點。此外，在與美國的長期對抗中，中國有望通過加快雙循環(huán)戰(zhàn)略來保持其國內(nèi)市場的吸引力，預(yù)計外國資本將繼續(xù)流入中國。印度20255（640億人民幣元（20202.7果各種政策措施，如電子行業(yè)的整合（使其成為全球中心）和旨在促進國內(nèi)生產(chǎn)的投資激勵措施取得成功，就有可能對壯大制造業(yè)產(chǎn)生一定的影響。莫2024日本：岸田政府主張增長和分配的良性循環(huán)，在遏制新冠疫情方面取隨著人口的持續(xù)下降，擴大經(jīng)濟蛋糕的政策障礙很高，潛在增長率仍然接近滯脹 通貨膨脹（同比增長，%） 增長率滯脹 通貨膨脹（同比增長，%） 增長率 （同比增長，%）2022年以來的預(yù)測圖1：世界經(jīng)濟增長和通貨膨脹增長率增長率（至2025年后疫情時代的結(jié)果和前景(同比增長，%)（雷曼兄弟倒閉時期(同比增長，%)蕭條增長率（同比增長，%）經(jīng)濟復(fù)蘇，價格穩(wěn)定性第二次石油危機時期通貨膨脹率通膨率 通膨率 通膨率 二、 影響通膨率 上一章節(jié)中概述的可能影響到2025年世界經(jīng)濟基本形勢的因素在本章中被分為經(jīng)濟、社會和政治因素，并研究了日立綜合計劃研究所目前的預(yù)測和風(fēng)險。(一)經(jīng)濟因素全球資源價格高漲，通貨膨脹加劇第一個經(jīng)濟因素是通貨膨脹。截至2022年3月，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織成員國的消費價格指數(shù)比前一年增長了8.8%，是大約35年來的最高水平（圖2。除了在新冠疫情恢復(fù)過程中產(chǎn)生的強勁商品需求外，資源價格高漲導(dǎo)致的能源成本上升，以及供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致的半導(dǎo)體和其他材料的短缺，都強烈影響了通貨膨脹1泛的通貨膨脹和長期的通貨膨脹的擔(dān)憂。（同比增長，%）（年，月）（同比增長，%）（年，月）資料來源：來自于日立綜合計劃研究所搜集的各種資料圖2：經(jīng)濟合作與發(fā)展組織和七國集團成員國的通貨膨脹率——經(jīng)濟合作與發(fā)展組織成員國的通貨膨脹率——七國集團成員國的通貨膨脹率鑒于目前通貨膨脹率的上升包括資源增加的影響和因從新冠疫情中恢復(fù)而導(dǎo)致的暫時性需求激增等因素，通貨膨脹率在未來兩年或更長時間內(nèi)不太1根據(jù)紐約聯(lián)邦儲備銀行的分析，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織成員國的生產(chǎn)者價格指數(shù)之間存在著高度的正相關(guān)關(guān)系。紐約聯(lián)邦儲備銀行（2022可能持續(xù)很長時間。日立綜合計劃研究所預(yù)測，基于2023年經(jīng)濟放緩的推測，通貨膨脹率將在2023年轉(zhuǎn)為下降。另一個風(fēng)險情景是通貨膨脹進一步急劇上升，而且持續(xù)時間比預(yù)期長。換言之，除其他原因外，價格的螺旋式上漲及持續(xù)時間延長的原因包括因能源和食品價格上漲引起的商品價格上漲，以及由工資上漲引起的服務(wù)價格普遍上漲。紐約聯(lián)邦儲備銀行和其他主要經(jīng)濟體的中央銀行加息2021（3。在波蘭等中13.5%。除了大量進口自然資源的影響外，加息還反映了貨幣對美元和歐元貶值20212022加拿大等發(fā)達國家相繼加息。（%百分比）（年，月）（%百分比）（年，月）注：當(dāng)有多個政策利率時，只使用主要利率。簡單平均各地區(qū)政策利率，并摘取2021年1月以來的差異。資料來源：來自于日立綜合計劃研究所收集的各種資料圖3：按區(qū)域劃分的經(jīng)濟合作與發(fā)展組織的政策利率變化——日本、美國、歐洲、英國、加拿大——中東歐（捷克共和國、匈牙利、波蘭）——北歐（瑞典、丹麥、瑞士等）——中南美洲（墨西哥、智利等-----其他（土耳其等）日立綜合計劃研究所預(yù)測，202220232022以防止貨幣貶值，北歐和拉丁美洲的利率將繼續(xù)上升。在這方面的風(fēng)險情景是：20222023價格出現(xiàn)螺旋式上漲時，這一點可能就變得很明顯。在這種情況下，過度加2023到2024年的可能性很高。(二)社會因素與新冠病毒共存第一個社會因素是與新冠病毒共存。自2020年3月世界衛(wèi)生組織（WHO）宣布新冠大流行以來，已經(jīng)過去約2年。20224減少，對社會活動的影響也普遍降低。這一時期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的一個主要變化是數(shù)字化進程。在工作方式上，已經(jīng)廣泛采用遠程辦公和在線會議。在生活方面，在線醫(yī)療和在線購物更加普及。數(shù)字化進程帶來的社會和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化是不可逆轉(zhuǎn)的。日立綜合計劃研究所預(yù)計，由于持續(xù)的疫苗接種以及口服治療藥物的開2023存將趨于常態(tài)化。另一個風(fēng)險情景是在口服治療藥物開發(fā)和普及之前出現(xiàn)新一波毒性更強的變異株。特別是在采取過新冠疫情動態(tài)清零政策的中國，重新出現(xiàn)感染或?qū)?dǎo)致需求急劇下降和供應(yīng)鏈中斷，從而對世界經(jīng)濟產(chǎn)生更大的影響。差距的擴大第二個社會因素是差距的擴大。關(guān)于不平等和經(jīng)濟增長之間關(guān)系的討論（2014）（深澤，2015）32Ostry（2014201423深澤（2015201522025化。這是因為許多發(fā)達國家，包括美國，在從新冠疫情中恢復(fù)的過程中，主張包容性增長，并且已采取以（收入）再分配為重點的政策。在日本，岸田增長路線。另一方面，有觀點認為，新冠疫情帶來的經(jīng)濟數(shù)字化將導(dǎo)致就業(yè)率下降和數(shù)字鴻溝，這將促使經(jīng)濟差距擴大。風(fēng)險情景是：由于數(shù)字化程度的提高和長期的通貨膨脹，中產(chǎn)階級的減少會使收入不平等進一步加劇。在工作不安全感上升的背景下，差距的擴大可能會引起對現(xiàn)有政黨的批評，且可能導(dǎo)致社會動蕩，如政府的變更。(三)政治因素1.俄羅斯和西方經(jīng)濟體之間的完全決裂第一個政治因素是俄羅斯和西方經(jīng)濟體之間的完全決裂。以美國和歐洲如禁止俄羅斯金融機構(gòu)進入國際支付網(wǎng)絡(luò)SWIFT，減少對俄羅斯原油和天然氣的依賴。俄羅斯和烏克蘭之間的戰(zhàn)爭正在給世界經(jīng)濟帶來永久性的沖擊。日立綜合計劃研究所認為，無論戰(zhàn)爭是否延長，對俄羅斯的制裁都將繼續(xù)，并成為常態(tài)。俄羅斯和西方經(jīng)濟體完全決裂，西方經(jīng)濟體就再也不能指20222023另一個風(fēng)險情景是戰(zhàn)爭升級。俄羅斯使用大規(guī)模殺傷性武器和其他因素2.其他政治因素2025202411灣地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人選舉等事件。2022民主黨人將保留其在眾議院的多數(shù)席位，國會的扭曲將進一步阻礙國會的運2024重新上臺。臺灣地區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人選舉也因其與中國的關(guān)系而備受關(guān)注?；厩榫笆穷A(yù)2025近平政府對臺灣的偏遠島嶼采取控制措施，作為統(tǒng)一臺灣的前奏，美國及其盟國將實施經(jīng)濟制裁。三、 復(fù)合風(fēng)險關(guān)注根據(jù)第2章提到的每個因素所包含的風(fēng)險，以下4種情景是2025年的復(fù)合風(fēng)險情景。個別風(fēng)險與復(fù)合風(fēng)險之間的關(guān)系如表1所示。表1：復(fù)合風(fēng)險情景經(jīng)濟因素社會因素政治因素通脹上升利率加速上漲新一波新冠病毒差距擴大烏克蘭局勢惡化其他政治因素美國經(jīng)濟窘境和滯脹○○○○○中國經(jīng)濟快速放緩○○○歐洲供應(yīng)鏈風(fēng)險○○日本恢復(fù)通縮和長期停滯○○○資料來源：日立綜合計劃研究所(一)美國經(jīng)濟窘境和滯脹第一個復(fù)合風(fēng)險是美聯(lián)儲過度的貨幣緊縮將使美國經(jīng)濟陷入監(jiān)管窘境，這將進一步加劇全球滯脹，隨之引發(fā)全球性經(jīng)濟衰退。通貨膨脹加劇引發(fā)美國加息，這將導(dǎo)致股票價格和其他資產(chǎn)價格暴跌，2023況一樣，甚至更加嚴重，全球經(jīng)濟將一起陷入衰退的深淵。(二)政治因素導(dǎo)致中國經(jīng)濟快速放緩第二個復(fù)合風(fēng)險是中國經(jīng)濟突然放緩。面臨的兩種政治風(fēng)險：新冠動態(tài)清零政策失敗和臺灣地區(qū)的突發(fā)事件。然而，中國政府不會輕易改變新冠動態(tài)清零政策，并將繼續(xù)采取城市封控等嚴厲限制措施，這將導(dǎo)致經(jīng)濟活動大幅放緩。通貨膨脹率的上升將導(dǎo)致中小企業(yè)無法償還債務(wù)，從而增加了金融機構(gòu)的不良貸款。中國經(jīng)濟的快速放緩將會對世界經(jīng)濟產(chǎn)生溢出效應(yīng)，包括日本和歐洲。不良貸款問題可能在2025年左右出現(xiàn)。2024府將力圖征服臺灣的偏遠島嶼，作為統(tǒng)一的前奏。相應(yīng)地，美國及其盟友將實施經(jīng)濟制裁，中國將采取應(yīng)對措施。隨著中國市場變得更加分散，世界經(jīng)濟將大幅放緩。(三)歐洲的供應(yīng)鏈風(fēng)險第三個復(fù)合風(fēng)險是歐洲的供應(yīng)鏈風(fēng)險，其中心在中歐和東歐。俄烏戰(zhàn)爭局勢加劇將導(dǎo)致中歐和東歐鄰國的政治和社會更加動蕩，并導(dǎo)致還未使用歐元地區(qū)的貨幣進一步貶值。為了應(yīng)對貨幣貶值，當(dāng)局將進一步提高利率，但效果有限，此類地區(qū)將面臨金融危機和資本外流問題。在波蘭等中歐和東歐國家，接受烏克蘭難民將會加劇社會動蕩。因此，由于中歐和東歐工廠的關(guān)閉，供應(yīng)鏈將被中斷，而在一定程度上依賴這些地區(qū)的德國制造業(yè)將大量暫停生產(chǎn)。德國經(jīng)濟的突然放緩不僅會波及歐洲，還會波及中國和其他國家。(四)日本恢復(fù)通縮和長期停滯2022疫情的負面影響有所緩解，但由于資源價格高漲導(dǎo)致的進口通脹，日本的消費在新冠疫情后將無法恢復(fù)。滯脹之后，隨著美國和其他海外經(jīng)濟體停滯不前，日本將再次陷入通貨緊縮。在零利率的背景下，貨幣政策難以為繼，不得不依靠財政政策，這將導(dǎo)致財政赤字進一步擴大。岸田政府的“增長與分配的良性循環(huán)”政策將以失敗告終，貧富差距擴大，政府任期縮短。四、 盡管面臨危機，但社會和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革仍在進行2025經(jīng)濟假設(shè)的基本情景和風(fēng)險因素，以及需要注意的復(fù)合風(fēng)險實現(xiàn)情景?？赡苓€會出現(xiàn)突發(fā)事件。它們是已知的未知（知道某事會發(fā)生，但不確定是什么。另一方面，在邁向2025年的期間，我們面臨的不僅僅只是負面風(fēng)險。如120253如數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色轉(zhuǎn)型。這些變化很可能是不可逆的，不會受當(dāng)前烏克蘭危機影響而發(fā)生根本上的轉(zhuǎn)變。短時間內(nèi)，歐洲可能會采取行動，用其他地區(qū)的石油和液化天然氣代替曾經(jīng)依賴的俄羅斯天然氣，也可能會試圖改變脫碳措施，比如暫時釋放石油儲備，但這并不會改變中期趨勢。隨著流行病的平息，供應(yīng)鏈恢復(fù)的趨勢也不太可能停止。相反，與物理距離相關(guān)的新技術(shù)和服務(wù)（如非接觸式服務(wù)）將得到進一步的開發(fā)和提供，邊緣和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施將進一步在社會和工業(yè)系統(tǒng)中得到普及，其他新技術(shù)將得到穩(wěn)步推進，以應(yīng)對日益增長的增強業(yè)務(wù)風(fēng)險承受能力的需求。此外，從“安全和保障”的角度來看，不難想象與各種技術(shù)和業(yè)務(wù)服務(wù)相關(guān)的觀念會產(chǎn)生，以