《證券投資學(xué)：基本原理與中國(guó)實(shí)務(wù)》第06章-期權(quán)

第6章期權(quán)1

0405目錄03認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅱ：看漲期權(quán)與看跌期權(quán)0102期權(quán)與期貨的區(qū)別認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅰ：期權(quán)合約的要素與條款認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅲ：美式期權(quán)與歐式期權(quán)認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅳ：其他期權(quán)類型簡(jiǎn)介#206其他衍生證券品種Ⅰ：遠(yuǎn)期合約#07其他衍生證券品種Ⅱ：互換合同#期權(quán)與期貨的區(qū)別301期權(quán)的出現(xiàn)和發(fā)展1973年4月26日芝加哥期權(quán)交易所開(kāi)張，進(jìn)行了統(tǒng)一化和標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約買賣，期權(quán)交易開(kāi)始得到普及。1983年1月，芝加哥商品交易所提出了標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)，紐約期貨交易所也推出了紐約股票交易所股指期貨的期權(quán)交易，期權(quán)和期貨開(kāi)始迅速普及20世紀(jì)80年代至90年代，期權(quán)柜臺(tái)交易市場(chǎng)也得到了長(zhǎng)足的發(fā)展2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)于上海證券交易所上市，是國(guó)內(nèi)首只場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種401期權(quán)與期貨的區(qū)別1.交易對(duì)象不同期權(quán)交易：標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，實(shí)質(zhì)是買賣合約中標(biāo)的物的權(quán)利期貨交易：標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，實(shí)質(zhì)是買賣合約中的標(biāo)準(zhǔn)化商品2.投資者的權(quán)利與義務(wù)不同期權(quán)：?jiǎn)蜗蚝霞s，投資者在支付權(quán)利金后即取得履行或不履行期權(quán)合約的權(quán)利，不必承擔(dān)義務(wù)期貨：雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。如果一方不愿實(shí)際交割，則必須在有效期內(nèi)進(jìn)行對(duì)沖3.履約保證不同期權(quán)：期權(quán)持有者（optionbuyer或holder）最大的風(fēng)險(xiǎn)限于已經(jīng)支付的權(quán)利金，不需要支付履約保證金；其交易對(duì)手（optionwriter或seller）則面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，必須繳納保證金作為履約擔(dān)保期貨：合約的買賣雙方都要交納一定比例的履約保證金期權(quán)與期貨的區(qū)別501期權(quán)與期貨的區(qū)別4.盈虧特點(diǎn)不同期權(quán):非線性盈虧狀態(tài)期貨:線性的盈虧狀態(tài)5.作用與效果不同（套期保值）期貨:由于期貨和現(xiàn)貨這兩個(gè)市場(chǎng)受同一供求關(guān)系的影響，兩者價(jià)格的運(yùn)動(dòng)方向會(huì)最終趨同。套期保值就是在這兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行相反的操作，盈虧相反，期貨市場(chǎng)的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，反之亦然。期權(quán)：套期保值的原理與期貨相同，優(yōu)勢(shì)在于，期權(quán)賦予了其持有者放棄行權(quán)的權(quán)利，具有更大的靈活性。6.損益結(jié)構(gòu)不同期權(quán)：非線性的損益結(jié)構(gòu)，在風(fēng)險(xiǎn)管理、組合投資方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)期貨：線性的損益結(jié)構(gòu)，在管理投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況方面不如期權(quán)期權(quán)與期貨的區(qū)別601期權(quán)合約的要素期權(quán)合約的要素：標(biāo)的資產(chǎn)、行權(quán)價(jià)格、數(shù)量、到期日認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅰ：期權(quán)合約的要素與條款案例1上證50ETF期權(quán)合約（第一部分）701期權(quán)合約的交易機(jī)制認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅰ：期權(quán)合約的要素與條款案例2

上證50ETF期權(quán)合約（第二部分）期權(quán)的交易類型：801看漲期權(quán)（calloption）又稱認(rèn)購(gòu)期權(quán)、買進(jìn)期權(quán)、買方期權(quán)或買權(quán)其持有者擁有在特定日期或特定期間內(nèi)按約定價(jià)格向其交易對(duì)手買入特定商品（合約標(biāo)的物）的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)?？礉q期權(quán)認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅱ：看漲期權(quán)與看跌期權(quán)1月1日，一種銅期貨合約的執(zhí)行價(jià)格為1,850美元/噸。投資者A買入銅期貨的看漲期權(quán)，付出交易價(jià)格5美元（稱為期權(quán)費(fèi)或權(quán)利金）；其交易對(duì)手投資者B收到5美元。2月1日，銅期貨價(jià)格上漲至1,905美元/噸，其看漲期權(quán)的價(jià)格暴漲至55美元。（1）這時(shí)，看漲期權(quán)的持有者A可采取兩個(gè)策略：策略1、行使權(quán)利——A有權(quán)按1,850美元/噸的價(jià)格從投資者B手中買入銅期貨；B在A提出這個(gè)行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足。此時(shí)，A獲利50美元/噸（1,905–1,850-5）；B損失50美元/噸（1,850–1,905+5）策略2、售出權(quán)利——A可以55美元的價(jià)格售出看漲期權(quán)，獲利50美元/噸（55-5）（2）如果銅期貨市價(jià)下跌，低于合約執(zhí)行價(jià)格1,850美元/噸時(shí)，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。案例3銅期貨的看漲期權(quán)901看跌期權(quán)（putoption）又稱認(rèn)沽期權(quán)、賣出期權(quán)或賣權(quán)其持有者具有在特定日期或特定期間內(nèi)按約定價(jià)格向交易對(duì)手賣出特定商品（合約標(biāo)的物）的權(quán)利，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)看跌期權(quán)認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅱ：看漲期權(quán)與看跌期權(quán)3月1日，一種銅期貨合約的執(zhí)行價(jià)格為1,750美元/噸，投資者A買入這個(gè)銅期貨的看跌期權(quán)，付出5美元權(quán)利金；交易對(duì)手投資者B收入5美元。4月1日，銅期貨價(jià)格跌至1,695美元/噸，其看跌期權(quán)的價(jià)格猛漲至55美元/噸。（1）這時(shí)，看跌期權(quán)的持有者A可采取兩個(gè)策略：策略1，行使權(quán)利——A可以按1,695美元/噸從市場(chǎng)上買入銅期貨，再以1,750美元/噸的合約價(jià)格賣給B，B必須接受。此時(shí)，A獲利50美元/噸（1,750–1,695-5），B損失50美元/噸（1,695-1,750+5）策略2，售出權(quán)利——A可以55美元的價(jià)格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元/噸（55-5）（2）如果銅期貨價(jià)格上漲，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利而損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。案例4銅期貨的看跌期權(quán)10011.歐式期權(quán)（Europeanoption）歐式期權(quán)是傳統(tǒng)的期權(quán)合約，其持有者僅在期權(quán)合約規(guī)定的到期日當(dāng)天方可行使權(quán)利，一旦過(guò)了截止期限合約就會(huì)自動(dòng)作廢。2.美式期權(quán)（Americanoption）美式期權(quán)比歐式期權(quán)靈活，其持有者可在期權(quán)合約規(guī)定的有效期內(nèi)任何時(shí)候行使權(quán)利。一般認(rèn)為，歐式期權(quán)本小利大，但在獲利的時(shí)間上不具靈活性；美式期權(quán)雖然靈活，但費(fèi)用較高。3.百慕大期權(quán)百慕大期權(quán)（Bermudaoption）介于歐式期權(quán)和美式期權(quán)之間，其合約持有者可以在到期日前所規(guī)定的一系列時(shí)間行權(quán)，可以被視為美式期權(quán)與歐式期權(quán)的混合體。認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅲ：美式期權(quán)與歐式期權(quán)美式期權(quán)與歐式期權(quán)1101按合約標(biāo)的劃分的期權(quán)商品期權(quán)合約標(biāo)的物為實(shí)物商品，如大宗農(nóng)產(chǎn)品中的小麥、玉米、大豆以及大宗礦物商品中的鐵、銅、鋁等。股票期權(quán)投資者在交付期權(quán)費(fèi)后取得的在合約規(guī)定的到期日按協(xié)議價(jià)買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。股指期權(quán)在股指期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，投資者付給其交易對(duì)手一筆期權(quán)費(fèi)，以取得在未來(lái)某個(gè)時(shí)間，以某種價(jià)格水平，買進(jìn)或賣出某種基于股票指數(shù)的標(biāo)的物的權(quán)利。利率期權(quán)是指投資者在支付期權(quán)費(fèi)后取得的在合約到期時(shí)以一定的利率（價(jià)格）買入或賣出一定面額的利率工具的權(quán)利，通常以政府債券和大額可轉(zhuǎn)讓存單等利率工具為標(biāo)的物。外匯期權(quán)全稱外幣期貨合約選樣權(quán)，也稱貨幣期權(quán)或外幣期權(quán)。投資者有權(quán)在約定的到期日按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額與其交易對(duì)手買賣約定的貨幣。認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅳ：其他期權(quán)類型簡(jiǎn)介#1201場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)（exchange-tradedoptions）：在交易所上市交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約。場(chǎng)外期權(quán)（over-the-counteroptions）：在非集中性交易場(chǎng)所進(jìn)行交易的非標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約，這種合約由交易雙方協(xié)商約定具體條款。認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅳ：其他期權(quán)類型簡(jiǎn)介#合約的非標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)內(nèi)期權(quán)合約非常標(biāo)準(zhǔn)，每一份合約的要素都是交易所事先規(guī)定好的，不能改變；場(chǎng)外期權(quán)合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的，雙方可以通過(guò)自身的需要共同協(xié)商確定，比較靈活。交易品種多樣場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種比較單一，可選擇性比較??；場(chǎng)外期權(quán)交易品種多樣、形式靈活且規(guī)模巨大交易對(duì)手機(jī)構(gòu)化場(chǎng)外期權(quán)的交易對(duì)手主要是機(jī)構(gòu)投資者；場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的參與者則眾多，交易對(duì)手沒(méi)有機(jī)構(gòu)或個(gè)人區(qū)分。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)較大場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的交易流動(dòng)性較好，信用風(fēng)險(xiǎn)低；場(chǎng)外期權(quán)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)比較大，信用風(fēng)險(xiǎn)較高場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與場(chǎng)外期權(quán)的區(qū)別1301實(shí)物期權(quán)實(shí)物期權(quán)（realoptions）：合約的標(biāo)的物不是金融資產(chǎn)的選擇權(quán)，也不是商品資產(chǎn)的選擇權(quán)，而是投資企業(yè)或項(xiàng)目等實(shí)物資產(chǎn)的選擇權(quán)，即企業(yè)可以取得一個(gè)權(quán)利，在未來(lái)以一定價(jià)格取得或出售一項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)或投資計(jì)劃認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅳ：其他期權(quán)類型簡(jiǎn)介#非交易性實(shí)物資產(chǎn)一般不存在交易市場(chǎng)非獨(dú)占性許多實(shí)物期權(quán)可以被多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者共同擁有，因而是可以共享的先占性先占性是由非獨(dú)占性所導(dǎo)致的，它是指搶先執(zhí)行實(shí)物期權(quán)可獲得的先發(fā)制人效應(yīng)，結(jié)果表現(xiàn)為取得戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)和實(shí)現(xiàn)實(shí)物期權(quán)的最大價(jià)值復(fù)合性各種實(shí)物期權(quán)存在著一定的相關(guān)性，這不僅表現(xiàn)在同一項(xiàng)目?jī)?nèi)部各子項(xiàng)目之間的前后相關(guān)，而且表現(xiàn)在多個(gè)投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)聯(lián)實(shí)物期權(quán)的特點(diǎn)1401奇異期權(quán)奇異期權(quán)是由金融機(jī)構(gòu)專門設(shè)計(jì)出來(lái)用以滿足市場(chǎng)特殊需求的產(chǎn)品，大多數(shù)只能在場(chǎng)外交易；可以根據(jù)投資者及機(jī)構(gòu)自身需求定制設(shè)計(jì)，屬于個(gè)性化期權(quán)產(chǎn)品；波動(dòng)率和費(fèi)用可能會(huì)比常規(guī)期權(quán)更低認(rèn)識(shí)期權(quán)Ⅳ：其他期權(quán)類型簡(jiǎn)介#亞式期權(quán)又稱為平均價(jià)格期權(quán)（averagepricingoption），與常規(guī)期權(quán)的主要差別是：其執(zhí)行價(jià)格一般為執(zhí)行日前半年標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的平均價(jià)格。二元期權(quán)具有不連續(xù)收益的期權(quán)。在到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格若低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)該期權(quán)一文不值，而當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格超過(guò)執(zhí)行價(jià)格時(shí)該期權(quán)支付一個(gè)固定數(shù)額，具有極強(qiáng)的投機(jī)性。比特幣期權(quán)對(duì)標(biāo)的是未來(lái)一段期間內(nèi)市場(chǎng)中比特幣價(jià)格的變化方向，既可以買漲也可以買跌，通過(guò)比特幣價(jià)格的漲跌幅度獲得收益。奇異期權(quán)列舉1501遠(yuǎn)期合約的概念遠(yuǎn)期合約（forwards或forwardcontract）也稱遠(yuǎn)期合同，是交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的合約。當(dāng)期價(jià)格＞遠(yuǎn)期價(jià)格，市場(chǎng)狀況被描述為正向市場(chǎng)或溢價(jià)（contango）當(dāng)期價(jià)格＜遠(yuǎn)期價(jià)格，市場(chǎng)狀況被描述為反向市場(chǎng)或差價(jià)（backwardation）其他衍生證券品種Ⅰ：遠(yuǎn)期合約#1601遠(yuǎn)期合約與現(xiàn)貨交易的異同相同點(diǎn)：交易雙方都是為了進(jìn)行實(shí)物商品的最終交收。因此，遠(yuǎn)期合約交易與現(xiàn)貨交易統(tǒng)稱為“實(shí)物交易”不同點(diǎn)：遠(yuǎn)期合約的交易雙方必須簽訂遠(yuǎn)期合同，而現(xiàn)貨交易無(wú)此要求。遠(yuǎn)期合約的交易雙方進(jìn)行商品交割的時(shí)間與達(dá)成交易的時(shí)間之間通常有較長(zhǎng)的時(shí)間間隔；現(xiàn)貨交易通常是現(xiàn)買現(xiàn)賣，即時(shí)交割，即便相差一些時(shí)間，通常也比較短暫。遠(yuǎn)期合約交易往往要通過(guò)正式的磋商談判；現(xiàn)貨交易隨機(jī)性大，方便靈活，沒(méi)有嚴(yán)格的交易程序。遠(yuǎn)期合約交易通常要求第三方進(jìn)行見(jiàn)證，以便防止不當(dāng)行為和維護(hù)交易秩序；現(xiàn)貨交易不受過(guò)多的限制，一般也不需要第三方進(jìn)行見(jiàn)證。其他衍生證券品種Ⅰ：遠(yuǎn)期合約#1701遠(yuǎn)期合約與期貨合約的區(qū)別其他衍生證券品種Ⅰ：遠(yuǎn)期合約#交易對(duì)象不同期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約；遠(yuǎn)期交易的對(duì)象是非標(biāo)準(zhǔn)化合約。功能作用不同期貨交易具有流動(dòng)性，其主要功能之一是發(fā)現(xiàn)價(jià)格；遠(yuǎn)期合約交易缺乏流動(dòng)性，所以不具備發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。履約方式不同。期貨交易有實(shí)物交割和對(duì)沖平倉(cāng)兩種履約方式；遠(yuǎn)期交易的履約方式主要是實(shí)物交收。1801遠(yuǎn)期合約與期貨合約的區(qū)別其他衍生證券品種Ⅰ：遠(yuǎn)期合約#信用風(fēng)險(xiǎn)不同期貨交易實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，信用風(fēng)險(xiǎn)較小；遠(yuǎn)期交易從交易達(dá)成到實(shí)物交割通常時(shí)間較長(zhǎng)，此間市場(chǎng)可能發(fā)生各種變化，任何不利于履約的行為都可能出現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)較大。保證金制度不同期貨交易有特定的保證金制度；遠(yuǎn)期交易是否收取或收多少保證金由交易雙方私下商定。交易場(chǎng)所不同期貨交易在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行公開(kāi)交易，受法律監(jiān)管；遠(yuǎn)期是私人合約，基本上不受管制。1901遠(yuǎn)期金融合約的類型其他衍生證券品種Ⅰ：遠(yuǎn)期合約#遠(yuǎn)期利率合約

交易雙方商定起息日開(kāi)始至到期日的期限，規(guī)定兩個(gè)利率（固定的協(xié)議利率和參照的市場(chǎng)利率）以及合約金額。無(wú)論到期日的市場(chǎng)利率如何變化，交易的雙方的義務(wù)分別是基于協(xié)議利率支付利息。買方又稱為名義借款人，賣方又稱為名義貸款人，合同金額也稱為名義本金。但遠(yuǎn)期利率合約畢竟與真正借款協(xié)議不同，并非實(shí)際發(fā)生了借貸關(guān)系。2001遠(yuǎn)期金融合約的類型其他衍生證券品種Ⅰ：遠(yuǎn)期合約#遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期外匯合約（forwardexchangeagreement，F(xiàn)XA）又稱期匯交易，是指買賣外匯雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和未來(lái)交割外匯的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期雙方再按合同規(guī)定辦理貨幣收付的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯合約的基本要素有合約期限、合約匯率、合約幣種、貨幣數(shù)量、交割日期以及履約保證金等合約通常涉及到四個(gè)日期：交易日，結(jié)算日、到期日和交割日。合約匯率一般有兩個(gè)：一個(gè)對(duì)應(yīng)約定的結(jié)算日遠(yuǎn)期匯率，另一個(gè)對(duì)應(yīng)約定的到期日遠(yuǎn)期匯率。合約幣種：分為第一貨幣（原貨幣）和第二貨幣，兩者合稱貨幣對(duì)（currencypair）；站在買方的角度也稱買入貨幣和賣出貨幣。2101利率互換其他衍生證券品種Ⅱ：互換合同#利率互換指貨幣相同、債務(wù)額相同（本金相同）、期限相同的兩筆資金，做固定利率與浮動(dòng)利率的調(diào)換。1.金額大，期限長(zhǎng)2.交易靈活，費(fèi)用低3.風(fēng)險(xiǎn)較小4.參與者信用較高5.流動(dòng)性較差，投機(jī)套利較難特點(diǎn)：2201其他衍生證券品種Ⅱ：互換合同#利率互換的功能1.降低融資成本不同企業(yè)的資信等級(jí)不同，融資的利率也不同，通過(guò)利率互換，資信弱勢(shì)企業(yè)可以降低融資成本，資信優(yōu)勢(shì)企業(yè)則可以進(jìn)行套利。2.進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理利率互換可將固定利率債權(quán)（債務(wù)）換成浮動(dòng)利率債權(quán)（債務(wù)），增加資產(chǎn)負(fù)債管理的方法途徑。3.對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保值。對(duì)固定利率的債務(wù)人來(lái)說(shuō)，如果利率走勢(shì)下降，由于可用更低成本重新融資，原先的固定利率對(duì)其不利；對(duì)于浮動(dòng)利率的債務(wù)人來(lái)說(shuō)，如果利率走勢(shì)上升，則其融資成本會(huì)相應(yīng)增大。借助固定利率和浮動(dòng)利率之間的互換，可以規(guī)避相應(yīng)的利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2301其他衍生證券品種Ⅱ：互換合同#滿足投資主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求滿足國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行國(guó)際化和拓寬金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的需要滿足深化金融體制改革和加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程的需要有利于發(fā)展債券市場(chǎng)，豐富債券市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu)利率互換對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的意義2401貨幣互換其他衍生證券品種Ⅱ：互換合同#貨幣互換（currencyswap）又稱貨幣掉期是指價(jià)值相同、期限相同、但貨幣不同的兩筆資金之間的調(diào)換，調(diào)換的范圍包括資金的本金和利息。一家中國(guó)公司甲從事日本進(jìn)口貿(mào)易，每年需要籌集大量的日元貸款。該公司缺乏有效的日元貸款渠道，理想情況下只能得到利息6%的日元貸款，更多的情況則是貸款無(wú)門，影響了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。但該公司擁有良好的人民幣貸款渠道，可以得到4.5%的人民幣貸款。與此同時(shí)，一家日本公司乙從事中國(guó)進(jìn)口貿(mào)易，每年需要籌集大量的人民幣貸款。該公司最好情況下只能得到利息5.8%的人民幣貸款，但其擁有良好的日元貸款渠道，可以得到3.8%的日元貸款。甲、乙公司由于對(duì)資金的需求和籌集低息貸款方面的優(yōu)勢(shì)在銀行的中介下走到了一起，決定進(jìn)行貨幣互換。甲乙人民幣1000萬(wàn)利息4.5%3年日元16,180萬(wàn)利息3.8%3年借款利息6%3.8%借款利息5.8%4.5%案例5國(guó)際貿(mào)易中的貨幣互換2501其他衍生證券品種Ⅱ：互換合同#1.滿足雙方各自的貨幣融資意愿2.避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)3.降低融資成本4.不轉(zhuǎn)移各自的債務(wù)債券關(guān)系貨幣互換的優(yōu)勢(shì)：2601其他衍生證券品種Ⅱ：互換合同#1.內(nèi)涵不同貨幣互換是指兩筆資金之間的調(diào)換，同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。利率互換是交易雙方在一筆名義本金數(shù)額的基礎(chǔ)上相互交換具有不同性質(zhì)的利率支付，即同種通貨不同利率的利息交換。2.用途不同貨幣互換是一