《使用在險(xiǎn)值測(cè)算評(píng)價(jià)我國(guó)食糖進(jìn)口企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析》4100字（論文）

使用VaR在險(xiǎn)值測(cè)算評(píng)價(jià)我國(guó)食糖進(jìn)口企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析目錄TOC\o"1-2"\h\u11825使用VaR在險(xiǎn)值測(cè)算評(píng)價(jià)我國(guó)食糖進(jìn)口企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析 125378第一節(jié)中國(guó)食糖進(jìn)口依賴度分析 126476一、中國(guó)食糖進(jìn)口依存度指數(shù) 112200二、中國(guó)食糖產(chǎn)業(yè)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力 223640第二節(jié)中國(guó)食糖進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 330735一、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法 327083二、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的過程 41890三、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的估算 520971四、主要結(jié)論和啟示 8第一節(jié)中國(guó)食糖進(jìn)口依賴度分析一、中國(guó)食糖進(jìn)口依存度指數(shù)進(jìn)口依存度是指一國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易額與該國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值，是用來測(cè)算一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)外向程度的重要指標(biāo)。進(jìn)口依存度越高，意味著食糖需求大多是通過進(jìn)口來滿足的，則食糖產(chǎn)業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大，安全性也就越低；反之，則安全性更高。我國(guó)30%以上的食糖需求都依賴進(jìn)口，我國(guó)的食糖進(jìn)口數(shù)量占據(jù)世界食糖進(jìn)口總量的約10%，按食糖進(jìn)口量的排名世界位列第二。食糖對(duì)外依存度超過20%（見圖4-1），從國(guó)內(nèi)陸續(xù)推出食糖產(chǎn)業(yè)政策以后，進(jìn)口依存度在近五年有所降低，2019年，我國(guó)的進(jìn)口依存度為15.5%。進(jìn)口集中度比較高則反映了中國(guó)對(duì)這些市場(chǎng)依賴性大。這不利于我國(guó)食糖產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)國(guó)外出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，或者遭受氣候?yàn)?zāi)害，則會(huì)直接的導(dǎo)致我國(guó)的食糖產(chǎn)業(yè)供應(yīng)量不足。圖4-12005-2019年我國(guó)食糖進(jìn)口依存度數(shù)據(jù)來源：UNTRADE數(shù)據(jù)庫(kù)近些年，國(guó)內(nèi)不斷出臺(tái)促進(jìn)食糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，但我國(guó)食糖產(chǎn)業(yè)依賴進(jìn)口的局面在短時(shí)間內(nèi)很難有大的變化。只有通過增加糖料作物種植面積，增加食糖總供給量，以及利用政策刺激本國(guó)的需求、加大糖農(nóng)的補(bǔ)貼等政策才能更好地應(yīng)對(duì)國(guó)際食糖市場(chǎng)的變化，降低中國(guó)食糖對(duì)外的依存度。二、中國(guó)食糖產(chǎn)業(yè)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)指數(shù)意為一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的差額占進(jìn)出口總額的比重，用公式表示為：TC=X其中，X、M分別表示出口額和進(jìn)口額，i表示某一國(guó)家或某一產(chǎn)業(yè)、某一產(chǎn)品。TC>0，表示該國(guó)是這種產(chǎn)品的出口國(guó)，在生產(chǎn)這種商品具有一定的優(yōu)勢(shì)，在貿(mào)易過程中這種優(yōu)勢(shì)也是存在的。并且TC值越大，其顯現(xiàn)出的優(yōu)越性越明顯。若TC<0，則說明該國(guó)是這種商品的凈進(jìn)口國(guó)，不具備或者具備很少的生產(chǎn)這種產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，在貿(mào)易過程中，處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)地位。當(dāng)TC的值在我國(guó)食糖產(chǎn)業(yè)的TC值是介于-1與0之間，說明食糖的進(jìn)口量大于出口量，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力比較差。自2005年以來，我國(guó)食糖產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力逐漸接近-1，而且，從下圖4-2可以看出，TC指數(shù)在持續(xù)下降，說明貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力在減弱。圖4-22005-2019年我國(guó)食糖貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)指數(shù)變化情況數(shù)據(jù)來源：UNTRADE數(shù)據(jù)庫(kù)第二節(jié)中國(guó)食糖進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)(RiskAssessment)是一個(gè)確定潛在損失并分析如果損失發(fā)生會(huì)達(dá)到一個(gè)怎樣的程度。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)量化事件或事件可能造成的影響或損失的程度。一、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法評(píng)價(jià)食糖進(jìn)口企業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該以風(fēng)險(xiǎn)程度大小為重點(diǎn)，使用VaR在險(xiǎn)值測(cè)算的方法來評(píng)價(jià)我國(guó)食糖進(jìn)口企業(yè)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。VVaRVaR=即P?X在式（4-3）中，?X是在持資產(chǎn)在一定情況下可能會(huì)遭受的損失，VaR是在置信水平A下處于風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的價(jià)值損失。VaR的計(jì)算步驟如下：第一步是構(gòu)建在持資產(chǎn)價(jià)值損失的概率分布函數(shù)F（X）。第二步則是利用參數(shù)估計(jì)法測(cè)出這個(gè)概率分布的各個(gè)參數(shù)值。第三步是在置信水平A下，得出上分位數(shù)，也就是在持資產(chǎn)可能會(huì)遭受的最大損失。在采用VaR前，先要滿足兩個(gè)條件：一是市場(chǎng)是有效的，二是價(jià)格是隨機(jī)波動(dòng)的。我國(guó)食糖市場(chǎng)的特征是符合以上這兩個(gè)條件的，首先，國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)具有弱勢(shì)有效性。其次，我國(guó)的食糖市場(chǎng)開放程度越來越高，進(jìn)口價(jià)格被國(guó)際食糖市場(chǎng)決定，所以價(jià)格變動(dòng)具有很大的不確定性。因此，我國(guó)可以用VaR來進(jìn)行價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算。本章對(duì)食糖進(jìn)口企業(yè)的理論加工利潤(rùn)建立模型，收集相應(yīng)的數(shù)據(jù)，進(jìn)行異常數(shù)據(jù)處理和平穩(wěn)性檢驗(yàn)，然后運(yùn)用歷史模擬法對(duì)處理好的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算和分析。然后用分析得到的結(jié)果來評(píng)價(jià)進(jìn)口食糖企業(yè)面對(duì)價(jià)格波動(dòng)所承受的風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的過程（一）數(shù)據(jù)來源以國(guó)家糖料產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系報(bào)告中所公布進(jìn)口蔗糖、綿白糖、位列名精制糖的價(jià)格波動(dòng)作為研究對(duì)象。選擇2016年11月至2019年01月的數(shù)據(jù)，一共27組樣本。要測(cè)算價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，需要排除通貨膨脹、貨幣幣值等因素帶來的影響，則需要先處理價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)。所以本文將會(huì)運(yùn)用環(huán)比統(tǒng)計(jì)法，把不同種類的進(jìn)口食糖月度均價(jià)時(shí)間序列處理成進(jìn)口食糖月度環(huán)比增長(zhǎng)率的時(shí)間序列。（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)實(shí)證過程中可能會(huì)出現(xiàn)單位根，導(dǎo)致“偽回歸”。所以在測(cè)算之前先用ADF和PP檢驗(yàn)，檢驗(yàn)之前選擇的三種進(jìn)口食糖的月均價(jià)格增長(zhǎng)率的平穩(wěn)性。從檢驗(yàn)的結(jié)果來看，這三種進(jìn)口食糖的月均價(jià)格環(huán)比增速都在顯著水平為1%時(shí)拒絕了出現(xiàn)單位根的假設(shè)。經(jīng)過這一環(huán)節(jié)，這三種進(jìn)口食糖的價(jià)格月均環(huán)比增速的時(shí)間序列是具有平穩(wěn)性的。（三）異常數(shù)據(jù)處理在進(jìn)口的大宗農(nóng)產(chǎn)品中，食糖市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)的頻率是比較高的，價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律是遵照市場(chǎng)關(guān)系。因此，在進(jìn)口食糖市場(chǎng)價(jià)格月均環(huán)比增長(zhǎng)率的時(shí)間序列中出現(xiàn)少部分比準(zhǔn)確數(shù)據(jù)大或小的數(shù)據(jù)是很正常的，這些數(shù)據(jù)也可以稱作是異常數(shù)據(jù)。異常數(shù)據(jù)的存在是會(huì)對(duì)食糖進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算產(chǎn)生干擾，影響測(cè)算結(jié)果的客觀性。檢驗(yàn)過程中利用的方法是“兩倍和三倍標(biāo)準(zhǔn)差檢驗(yàn)法”。其具體過程為：首先，計(jì)算已經(jīng)經(jīng)過處理的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，得出平均值X；然后，把經(jīng)過處理后的時(shí)間序列代入相應(yīng)的公式進(jìn)行計(jì)算，得出標(biāo)準(zhǔn)差S，隨之，再計(jì)算相應(yīng)的距離dn；dn=Xn?其中，Xn是已處理的時(shí)間序列中的某個(gè)數(shù)據(jù)，第四，用式（4-4）得到的dn值，跟2S、3S作比較。當(dāng)dn>3S，則說明這個(gè)數(shù)據(jù)是異常數(shù)據(jù)，并且異常程度很高，舍去。當(dāng)dn>2S時(shí)，表明這個(gè)計(jì)算得出的數(shù)據(jù)本章測(cè)算的3種進(jìn)口食糖的價(jià)格月度環(huán)比增速的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，真正是異常數(shù)據(jù)的，是蔗糖2個(gè)，綿白糖3個(gè)，未列名精制糖2個(gè)。需要對(duì)這幾個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行剔除，以免其對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果造成誤差。三、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的估算（一）食糖進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)的偏離性分析根據(jù)蔗糖、綿白糖、未列名精制糖的偏態(tài)系數(shù)，蔗糖的偏態(tài)系數(shù)是正數(shù)，其余兩種進(jìn)口糖的偏態(tài)系數(shù)都為負(fù)數(shù)。這表明蔗糖在大多時(shí)間段里，蔗糖價(jià)的變化速率是要比市場(chǎng)食糖均價(jià)的變化速率要高，其他兩種進(jìn)口糖大多時(shí)候是其價(jià)格的變化速率要低于均價(jià)的變化速率。從JB統(tǒng)計(jì)量和相對(duì)應(yīng)的概率可以得知，蔗糖的JB統(tǒng)計(jì)量大于5.79，也就是說在5%的顯著水平下，卡方分布的臨界值以及相對(duì)應(yīng)的概率值大約也是零，由這個(gè)結(jié)果可以得知：蔗糖進(jìn)口價(jià)格的月度環(huán)比增速的概率分布在5%的顯著水平上拒絕了服從正態(tài)分布的假設(shè)。其他兩種進(jìn)口糖的價(jià)格變化率是接受正態(tài)分布的假設(shè)，因?yàn)樗淖兓室∮陲@著水平為5%時(shí)的概率值。但實(shí)際相對(duì)應(yīng)的概率值并不算高，峰度值大約再2左右。所以總的來看，根據(jù)這三種進(jìn)口食糖價(jià)格的環(huán)比增速是否服從正態(tài)分布這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來判斷，是不夠準(zhǔn)確的。應(yīng)該還需要再利用概率分布軟件去擬合出其最匹配的概率分布。表4-32016/11-2019/01進(jìn)口食糖價(jià)格月度環(huán)比增長(zhǎng)率的偏離性分析結(jié)果蔗糖綿白糖精制糖均值-0.008-0.005-0.004中位數(shù)0.002-0.001-0.001最大值0.0320.0410.054最小值-0.101-0.084-0.054標(biāo)準(zhǔn)差0.0320.0310.031偏態(tài)系數(shù)-1.317-0.7890.163峰度4.5153.5882.515JB統(tǒng)計(jì)量9.2323.0130.357概率（P）0.010.2220.837（二）進(jìn)口食糖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的概率擬合分析要測(cè)算世界食糖市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，最先應(yīng)該明晰相應(yīng)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)所服從的概率分布。如果想要找到檢驗(yàn)結(jié)果最準(zhǔn)確的概率模型，則應(yīng)該先確定與之相匹配的標(biāo)準(zhǔn)：假如AD、卡方和KS這三個(gè)統(tǒng)計(jì)量得出的值是一致的，那么準(zhǔn)確的結(jié)果就是這個(gè)值；假如其中兩者的值是一致的，那也可以以這個(gè)多數(shù)的值作為結(jié)果；假如這三者的檢驗(yàn)結(jié)果都不一樣，那么最終的標(biāo)準(zhǔn)以AD為準(zhǔn)，這是因?yàn)锳D是相對(duì)于其他兩個(gè)統(tǒng)計(jì)量來說，是更為穩(wěn)定的統(tǒng)計(jì)量。對(duì)這三種進(jìn)口食糖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的概率分布進(jìn)行檢驗(yàn)。其檢驗(yàn)結(jié)果如表4-4所示。表4-4三種進(jìn)口食糖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的概率擬合分布品種概率分布密度函數(shù)參數(shù)值未列名精制糖Cauchyσ=0.00994；μ=0.00102綿白糖Logisticσ=0.0124；μ=-0.008蔗糖Logisticσ=0.0104；μ=-0.007（三）食糖進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算根據(jù)這三種進(jìn)口食糖的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的擬合分布。參照概率密度函數(shù)和參數(shù)值，選擇的置信水平為1%，5%和10%，把三種進(jìn)口食糖的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)概率分布算出來，也就是算出上行與下行VaR值。計(jì)算過程為：首先把參數(shù)值代入與其對(duì)應(yīng)的概率密度函數(shù)f（x）中；然后對(duì)其中的fx分別代入85%、90%、95%，以此來反推出fx里X的值，即上行VaR值；最后選擇置信水平為1?表4-52017/11-2020/01三種進(jìn)口食糖的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)值單位：%置信水平VaR值蔗糖綿白糖未列名精制糖1%上行VaR值184.21112.4599.08下行VaR值-154.03-84.12-104.215%上行VaR值-123.54-104.65-76.23下行VaR值-156.11-109.42-88.7310%上行VaR值188.12121.2390.09下行VaR值198.01110.5498.21由表4-5的計(jì)算結(jié)果可知每一年食糖進(jìn)口企業(yè)都有1%、5%、10%的可能性會(huì)遭受虧損。在10%的置信區(qū)間上，蔗糖、綿白糖、未列名精制糖的上行VaR值都大于零，則代表食糖進(jìn)口企業(yè)有5%的可能性是虧損的，且蔗糖可能獲得每噸能導(dǎo)致156.11元/噸的虧損，綿白糖可能獲得的利潤(rùn)是109.42元/噸的虧損，未列名精制糖109.42元/噸的虧損。根據(jù)計(jì)算，我國(guó)食糖進(jìn)口企業(yè)的平均理論利潤(rùn)為11.23元/噸，平均利潤(rùn)非常低。四、主要結(jié)論和啟示第一，中國(guó)雖然作為一個(gè)食糖凈進(jìn)口國(guó)，但是中國(guó)的進(jìn)口依存度并不算高，然而進(jìn)口的食糖的來源卻主要集中在巴西、泰國(guó)等幾個(gè)少數(shù)國(guó)家，食糖進(jìn)口來源國(guó)的集中使得我國(guó)的糖業(yè)蘊(yùn)含著一定的安全風(fēng)險(xiǎn)。第二，中國(guó)食糖在國(guó)際食糖市場(chǎng)上不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。大量的食糖進(jìn)口雖然能一定程度上緩解國(guó)內(nèi)食糖供不應(yīng)求的局面，但這也意味著