經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（第四版）課件：宏觀經(jīng)濟(jì)政策

宏觀經(jīng)濟(jì)政策第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)以及經(jīng)濟(jì)政策影響一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)政策是政府為了增進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)福利、改善整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，以達(dá)到一定的政策目標(biāo)而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行的有意識(shí)的干預(yù)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)有四種：充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是為了達(dá)到這些目標(biāo)而制定的手段和措施。充分就業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策第一目標(biāo)，失業(yè)分為三種類(lèi)型，摩擦性失業(yè)，結(jié)構(gòu)性失業(yè)和周期性失業(yè)，摩擦性失業(yè)發(fā)生在個(gè)人正常尋找工作的過(guò)程中。當(dāng)空缺職位要求的技能和位置與勞動(dòng)力成員當(dāng)前的技能和位置不匹配時(shí)就會(huì)發(fā)生結(jié)構(gòu)性失業(yè)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，一方面周期性失業(yè)是一國(guó)政策應(yīng)予以關(guān)注的重要宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。另一方面，周期性失業(yè)是可以消除的，即當(dāng)周期性失業(yè)為正時(shí)，政府可以通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)予以減少或消除價(jià)格穩(wěn)定是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第二個(gè)目標(biāo)，價(jià)格穩(wěn)定是指價(jià)格總水平的穩(wěn)定，價(jià)格穩(wěn)定成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)，是由于通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)有不良影響。值得注意的是，價(jià)格穩(wěn)定，不是指每種商品的價(jià)格固定不變，而是指價(jià)格指數(shù)的相對(duì)穩(wěn)定，即不出現(xiàn)較大通貨膨脹。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第三個(gè)目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指帶一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)做生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長(zhǎng)通常用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率來(lái)衡量。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的密切，如何平衡國(guó)際收支也成為一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要目標(biāo)之一。國(guó)際收支對(duì)現(xiàn)在開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的國(guó)家是至關(guān)重要的。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，一國(guó)國(guó)際收支狀況不僅反映了這個(gè)國(guó)家的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往情況，還反映出該國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定程度。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支處于失衡狀態(tài)時(shí)，就必然會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，從而影響該國(guó)國(guó)內(nèi)的就業(yè)水平價(jià)格水平及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。西方學(xué)者認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，首先政府運(yùn)用的各種政策手段必須相互配合協(xié)調(diào)一致。其次，政府在制定目標(biāo)時(shí)不能追求單一目標(biāo)而應(yīng)該綜合考慮，否則會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)上和政治上的副作用，最后還要考慮到政策本身的協(xié)調(diào)和對(duì)實(shí)際的把握程度。二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用和影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策可分為需求管理政策和供給管理政策，前者包括財(cái)政政策和貨幣政策，后者包括人力政策和收入政策等，但主要是需求管理政策及財(cái)政政策和貨幣政策。財(cái)政政策是政府變動(dòng)稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策。變動(dòng)稅收是指改變稅率和稅收結(jié)構(gòu)。貨幣政策是貨幣當(dāng)局及中央銀行通過(guò)銀行體系變動(dòng)貨幣供給量來(lái)調(diào)解總需求的政策。無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策都是通過(guò)影響利率、消費(fèi)、投資進(jìn)而影響總需求，使就業(yè)和國(guó)民收入到調(diào)節(jié)，這些影響如表16-1所示。表16-1財(cái)政政策和貨幣政策的影響第二節(jié)財(cái)政政策及其效果一、政策的構(gòu)成與財(cái)政政策工具國(guó)家財(cái)政有政府收入和支出兩個(gè)方面構(gòu)成，其中政府支出包括政府購(gòu)買(mǎi)和轉(zhuǎn)移支付，而政府收入則包括稅收和公債兩個(gè)部分。政府支出是指整個(gè)國(guó)家中各級(jí)政府支出的總和，有許多具體的支出項(xiàng)目構(gòu)成，主要可分為政府購(gòu)買(mǎi)和政府轉(zhuǎn)移支付兩類(lèi)。政府購(gòu)買(mǎi)是指政府對(duì)產(chǎn)品和勞務(wù)的購(gòu)買(mǎi)，如購(gòu)買(mǎi)軍需品、購(gòu)買(mǎi)機(jī)關(guān)辦公用品、發(fā)放政府雇員報(bào)酬，實(shí)施公共項(xiàng)目工程所需的支出等，都屬于政府購(gòu)買(mǎi)政府購(gòu)買(mǎi)是一種實(shí)質(zhì)性支出，有著產(chǎn)品和勞務(wù)的實(shí)際交易，因而直接形成社會(huì)需求和購(gòu)買(mǎi)力，是國(guó)民收入的一個(gè)組成部分。政府支出中另一部分是轉(zhuǎn)移支付。與政府購(gòu)買(mǎi)不同政府轉(zhuǎn)移支付是指政府在社會(huì)福利保險(xiǎn)，貧困救助和補(bǔ)助，公債利息等方面的支出，這是一種貨幣性支出，政府在付出這些貨幣是并無(wú)相應(yīng)的產(chǎn)品和勞務(wù)的交換發(fā)生，這是一種不已取得生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品和勞務(wù)作為報(bào)償?shù)闹С?，因此轉(zhuǎn)移支付不能算作國(guó)民收入的組成部分。再看政府的收入。稅收是政府收入中最主要的部分，他是國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)其只能按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制的、無(wú)償?shù)厝〉秘?cái)政收入的一種手段，因此稅收具有強(qiáng)制性：無(wú)償性、固定性三個(gè)基本特征。根據(jù)課稅對(duì)象，稅收可分為三類(lèi)：財(cái)產(chǎn)稅、所得稅和流轉(zhuǎn)稅。財(cái)產(chǎn)稅主要指對(duì)不動(dòng)產(chǎn)及土地和土地上建筑無(wú)所征收的稅。遺產(chǎn)稅一般包含在財(cái)產(chǎn)稅中。所得稅是對(duì)個(gè)人和公司的所得征稅。流轉(zhuǎn)稅是對(duì)流通中產(chǎn)品和勞務(wù)交易的總額征稅，增值稅是流轉(zhuǎn)稅的主要稅種之一。根據(jù)收入中被扣除的比例，稅收可以分為累退稅，累進(jìn)稅和比例稅。累退稅是稅率隨征稅課題總量增加而遞減的一種稅，比例稅是稅率不隨征稅課題總量變動(dòng)而變動(dòng)的一種稅，即按固定比率從收入中征稅，多適用于流轉(zhuǎn)稅和財(cái)產(chǎn)。累進(jìn)稅是稅率隨征稅客題總量增加而增加的一種稅。稅收作為一種政府收入手段，既是西方國(guó)家財(cái)政收入的主要來(lái)源，也是國(guó)家實(shí)施財(cái)政政策的一個(gè)重要手段。與政府購(gòu)買(mǎi)：轉(zhuǎn)移支付一樣，稅收同樣具有乘數(shù)效應(yīng)，即稅收的變動(dòng)對(duì)國(guó)民收入的變動(dòng)具有倍增作用。由于稅收乘數(shù)有兩種，一種是稅率的變動(dòng)對(duì)總收入的影響，另一種是稅收絕對(duì)量的變動(dòng)對(duì)總收入的影響，因此稅收作為財(cái)政工具，當(dāng)被用來(lái)調(diào)節(jié)社會(huì)總需求時(shí)，即可以通過(guò)改變稅率來(lái)實(shí)現(xiàn)，也可以通過(guò)變動(dòng)稅收總量來(lái)實(shí)現(xiàn)。當(dāng)政府稅收不足以彌補(bǔ)政府支付時(shí)，政府就會(huì)發(fā)行公債，使公債成為政府財(cái)政收入的又一組成部分。公債是政府對(duì)公眾的債務(wù)或公眾對(duì)政府的債權(quán)。它不同于稅收，是政府運(yùn)用信用形式籌集財(cái)政資金的特殊形式，包括中央政府的債務(wù)和地方政府的債務(wù)。中央政府的債務(wù)稱(chēng)為國(guó)債。政府借債一般有短期債，中期債和長(zhǎng)期債三種形式。二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用1.自動(dòng)穩(wěn)定器自動(dòng)穩(wěn)定器，亦稱(chēng)內(nèi)帶穩(wěn)定器，是經(jīng)濟(jì)體系本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國(guó)民收入的沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通貨膨脹，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，無(wú)須政府采取任何行動(dòng)。財(cái)政政策的這種內(nèi)在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的功能主要通過(guò)下面三項(xiàng)制度得到發(fā)揮。首先是政府稅收的自動(dòng)變化，其次是政府轉(zhuǎn)移支付的自動(dòng)變化，包括政府的失業(yè)救濟(jì)和其他社會(huì)福利支出，最后是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度。2.斟酌使用的財(cái)政政策

為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取一些財(cái)政措施，變動(dòng)支出水平或稅收與穩(wěn)定總需求水平是直接進(jìn)物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。這就是斟酌使用的或權(quán)衡性的財(cái)政政策。當(dāng)認(rèn)為總需求過(guò)低出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，政府應(yīng)削減稅收、降低稅率、增加支出或雙管齊下以刺激總需求。反之，當(dāng)認(rèn)為總需求過(guò)高出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，政府用增加稅收或削減開(kāi)支以抑制總需求，前者稱(chēng)為擴(kuò)張性財(cái)政政策或者稱(chēng)為緊縮性財(cái)政政策，這種交替使用的擴(kuò)張型和緊縮性財(cái)政政策稱(chēng)為補(bǔ)償性財(cái)政政策。凱恩斯主義者認(rèn)為，當(dāng)總需求過(guò)低，衰退和失業(yè)加劇時(shí)，政府應(yīng)采取刺激需求的擴(kuò)張性財(cái)政政策。當(dāng)總需求過(guò)高，通貨膨脹加劇時(shí)，政府應(yīng)采取抑制總需求的緊縮性財(cái)政政策，簡(jiǎn)言之要逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事。斟酌使用的財(cái)政政策的作用同樣具有局限性，因?yàn)樵趯?shí)際生活中存在著各種各樣的限制因素影響著這種財(cái)政政策作用的發(fā)揮。首先是時(shí)滯，其次是不確定性，實(shí)行財(cái)政政策是政府主要面臨以下幾個(gè)方面的不確定性，第一個(gè)乘數(shù)的大小難以準(zhǔn)確的確定，第二政府必須預(yù)測(cè)總需求水平，通過(guò)財(cái)政政策的作用，達(dá)到預(yù)定目標(biāo)究竟需要多長(zhǎng)時(shí)間，而在這一段時(shí)間內(nèi)，總需求特別是投資可能會(huì)發(fā)生戲劇性的變化，這就可能導(dǎo)致決策失誤。第三，外在的不可預(yù)測(cè)的隨機(jī)因素的干擾，也可能導(dǎo)致財(cái)政政策達(dá)不到預(yù)期結(jié)果。三、功能財(cái)政和預(yù)算盈余根據(jù)權(quán)衡性財(cái)政政策，政府實(shí)施財(cái)政方面的積極政策，主要是為了實(shí)現(xiàn)無(wú)通貨膨脹的充分就業(yè)水平，當(dāng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)時(shí)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字。這樣的財(cái)政為功能財(cái)政。預(yù)算赤字是政府財(cái)政支出大于收入的差額，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，即減稅和擴(kuò)大政府支出就會(huì)造成預(yù)算赤字，預(yù)算盈余是政府收入超過(guò)支出的余額，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，即增稅和減少政府支出會(huì)產(chǎn)生預(yù)算盈余。功能財(cái)政思想認(rèn)為，政府為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不因?yàn)閷?shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡而妨礙政府財(cái)政政策的正確實(shí)施和制定。所謂周期平衡預(yù)算是指政府收支在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中，保持平衡。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期實(shí)行擴(kuò)張性政策，有意安排預(yù)算赤字，在繁榮時(shí)期實(shí)行緊縮性政策，有意安排預(yù)算盈余。以繁榮時(shí)的盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的衰退，是整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的盈余和赤字相抵而實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。四、赤字與公債按照功能財(cái)政的思想，二戰(zhàn)后西方國(guó)家普遍實(shí)行了干預(yù)經(jīng)濟(jì)的積極的財(cái)政政策，這種政策從理論上說(shuō)是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事的相機(jī)抉擇。彌補(bǔ)赤字的途徑無(wú)非借債和出售政府資產(chǎn)。政府借債又可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是向中央銀行借債，這實(shí)際上就是讓中央銀行增發(fā)貨幣或者說(shuō)增加基礎(chǔ)貨幣，這可稱(chēng)為貨幣籌資或財(cái)政赤字貨幣化，其結(jié)果是通貨膨脹，因而它本質(zhì)上是用征收通貨膨脹稅的方式來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，另一類(lèi)是向國(guó)內(nèi)公眾和外國(guó)舉債，這可稱(chēng)為債務(wù)籌資。公債作為政府取得收入的一種形式，可以為預(yù)算赤字融資，使赤字得到彌補(bǔ)。然而政府發(fā)行了公債，還要還本付息，未清償?shù)膫鶆?wù)會(huì)逐漸積累成巨大的債務(wù)凈存量。這些在債務(wù)凈存量所要支付的利息又構(gòu)成政府預(yù)算支出中一個(gè)十分龐大的支出。解決財(cái)政赤字問(wèn)題無(wú)非增加稅收：減少支出和舉債三個(gè)途徑，增加稅收會(huì)得罪富有的選民；減少支出，主要是壓縮醫(yī)保，社保等支出，這就會(huì)得罪貧困的選民，為爭(zhēng)取選民最好的辦法還是政府舉債。五、西方財(cái)政的分級(jí)管理體制根據(jù)財(cái)權(quán)和事權(quán)相一致的原則，西方國(guó)家普遍采取分級(jí)管理的財(cái)政體制，在財(cái)政分級(jí)管理體制下，稅收被劃分為中央稅：地方稅和中央與地方共享稅三種。分別規(guī)定為中央政府和地方政府的財(cái)政收入來(lái)源；支出也同樣被劃分為中央政府支出和地方政府支出，并各自規(guī)定了相應(yīng)的支出范圍。美國(guó)是這種財(cái)政分級(jí)管理體制的典型代表。他實(shí)行聯(lián)邦制和地方的三級(jí)財(cái)政預(yù)算管理體系。就稅收種類(lèi)而言，聯(lián)邦稅主要是包括個(gè)人所得稅、財(cái)產(chǎn)稅，社會(huì)保險(xiǎn)稅等，地方稅包括財(cái)產(chǎn)稅、公共設(shè)施稅等，其中財(cái)產(chǎn)稅由地方：州、聯(lián)邦三級(jí)共同分享。就支出而言，聯(lián)邦政府的支出主要用于國(guó)防和國(guó)際關(guān)系，其次是社會(huì)保險(xiǎn)，州和地方政府的財(cái)政支出主要用于教育、道路、公共福利及公共設(shè)施等，在這種財(cái)政分級(jí)管理體制下政府的預(yù)算收入與支出所制定的稅制結(jié)構(gòu)與累進(jìn)所得稅制、失業(yè)保險(xiǎn)等，都成為美國(guó)政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，中央與地方關(guān)系以及幫助政府實(shí)施經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的重要手段。六、財(cái)政政策效果的IS-LM圖形分析財(cái)政政策效果可以通過(guò)IS-LM圖形加以分析。當(dāng)LM曲線不變時(shí)，IS曲線斜率的絕對(duì)值越大，即IS曲線越陡峭，則移動(dòng)IS曲線時(shí)收入變化就越大，即財(cái)政政策效果就越大；反之IS曲線越平坦，則IS曲線移動(dòng)時(shí)收入變化就越小，即財(cái)政政策效果就越小。圖16-1財(cái)政政策效果因IS曲線的斜率而異

IS曲線的斜率主要由投資的利率系數(shù)決定，IS曲線越平坦表示投資的利率系數(shù)越大，即利率變動(dòng)一定幅度所引起的投資變動(dòng)的幅度越大，若投資對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)較敏感，則一項(xiàng)擴(kuò)張性財(cái)政政策使利率上升時(shí)，就會(huì)使私人投資下降很多，就是“擠出效應(yīng)”較大，擠出效應(yīng)是指政府支出增加所引起的私人投資或消費(fèi)降低的效果，因此曲線越平坦，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)被擠出的私人投資就越多，從而使國(guó)民收入增加得就越少，即投資效果越小。在圖16-2中，有一條斜率逐漸變得陡峭的LM曲線，相當(dāng)于LM曲線有三個(gè)區(qū)域。一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)蕭條、收入和利率較低時(shí)，LM曲線較平緩，財(cái)政政策效果較大，而在收入水平較高，接近充分就業(yè)水平時(shí)，LM曲線較陡峭，財(cái)政政策效果較小，表現(xiàn)在圖中，政府支出同樣增加△g，使IS曲線右移同樣的距離，即到的水平距離和到的水平距離是相同的，但國(guó)民收入增加的程度

明顯大于。

圖16-2財(cái)政政策效果因LM曲線的斜率而異第三節(jié)貨幣政策及其效果一、商業(yè)銀行和中央銀行要了解貨幣政策，必須首先具備一些西方銀行制度的知識(shí)，因?yàn)樨泿耪咭ㄟ^(guò)銀行制度來(lái)實(shí)現(xiàn)。在銀行制度方面，西方主要國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)并不完全相同，大致來(lái)說(shuō)包括金融中介機(jī)構(gòu)和中央銀行兩類(lèi)。金融中介機(jī)構(gòu)最主要的是商業(yè)銀行，還包括儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)，信用協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)公司：私人養(yǎng)老基金等。商業(yè)銀行之所以稱(chēng)為商業(yè)銀行是因?yàn)檫@些小銀行借款的人要經(jīng)營(yíng)商業(yè)，但后來(lái)工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)消費(fèi)者也日益依賴(lài)商業(yè)銀行融通資金。商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。負(fù)債業(yè)務(wù)主要是吸收存款，包括活期存款、定期存款和儲(chǔ)蓄存款；資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要包括放款和投資兩類(lèi)業(yè)務(wù)，放款業(yè)務(wù)是為企業(yè)提供短期貸款，包括票據(jù)貼現(xiàn)、抵押貸款等；投資業(yè)務(wù)就是購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券以取得利息收入，中間業(yè)務(wù)是指代為顧客辦理支付事項(xiàng)和其他委托事項(xiàng)，從中收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。一般認(rèn)為，中央銀行有三個(gè)職能：（1）作為發(fā)行的銀行，發(fā)行國(guó)家的貨幣。（2）作為銀行的銀行，既為商業(yè)銀行提供貸款，又為商業(yè)銀行集中保管存款準(zhǔn)備金，還為商業(yè)銀行集中辦理全國(guó)的結(jié)算業(yè)務(wù)。（3）作為國(guó)家的銀行，第一他代理國(guó)庫(kù)，一方面根據(jù)國(guó)庫(kù)委托代收各種稅款和公債價(jià)款等收入作為國(guó)庫(kù)的活期存款。另一方面代理國(guó)庫(kù)撥付各項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，代辦各種付款和轉(zhuǎn)賬；第二，提供政府所需資金，既用貼現(xiàn)短期國(guó)庫(kù)券等形式為政府提供短期資金，也用幫助政府發(fā)行公債貨或直接購(gòu)買(mǎi)公債方式為政府提供長(zhǎng)期資金；第三，代表政府與外國(guó)發(fā)生金融業(yè)務(wù)關(guān)系；第四，執(zhí)行貨幣政策；第五監(jiān)督、管理全國(guó)金融市場(chǎng)的活動(dòng)。二、存款創(chuàng)造和貨幣供給銀行可以把絕大部分存款用于從事貸款或購(gòu)買(mǎi)短期債券的盈利活動(dòng)，只需要留下一部分存款作為應(yīng)付提款需要的準(zhǔn)備金。這種經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額稱(chēng)為存款準(zhǔn)備金。在現(xiàn)代銀行制度中，這種準(zhǔn)備金在存款中應(yīng)當(dāng)占的最低比例，是由政府規(guī)定的。這一比例成為法定準(zhǔn)備率，按法定準(zhǔn)備率提留的準(zhǔn)備金是法定準(zhǔn)備金，法定準(zhǔn)備金是銀行庫(kù)存現(xiàn)金，另一部分存放在中央銀行的存款賬戶(hù)上。中央銀行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和（亦即貨幣供給量）擴(kuò)大為這筆新增原始貨幣供給量的倍。

成為貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，用k表示。它是法定準(zhǔn)備金率的倒數(shù)。書(shū)中例子中的派生存款及貸款情況如下表所示：表16-2銀行存款的多倍派生存款應(yīng)看到，以上所說(shuō)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為法定準(zhǔn)備金率的倒數(shù)是有條件的。

第一，商業(yè)銀行沒(méi)有超額儲(chǔ)備，即商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準(zhǔn)備金后會(huì)全部貸放出去，但是如果銀行找不到可靠的貸款對(duì)象，或廠商由于預(yù)期利潤(rùn)率太低而不愿借款，或銀行認(rèn)為貸款的市場(chǎng)利率太低而不愿貸款，諸如此類(lèi)原因都會(huì)使銀行的實(shí)際貸款低于其本身的貸款能力，這部分沒(méi)有貸放出去的款額就形成了超額準(zhǔn)備金，即超過(guò)法定準(zhǔn)備金要求的準(zhǔn)備金（用ER表示）。超額準(zhǔn)備金預(yù)存款的比率可稱(chēng)超額準(zhǔn)備率，法定準(zhǔn)備金加超額準(zhǔn)備金是銀行的實(shí)際準(zhǔn)備金。法定準(zhǔn)備率加超額準(zhǔn)備率是實(shí)際準(zhǔn)備率，考慮到超額準(zhǔn)備金是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就不再是，而應(yīng)該是

，即實(shí)際準(zhǔn)備率的倒數(shù)。派生存款總額

第二，銀行客戶(hù)將一切貨幣收入存入銀行支付完全以支票形式進(jìn)行。假若客戶(hù)未將得到的貸款全部存入銀行，而是抽出一定比例的現(xiàn)金，則又會(huì)形成一種漏出?，F(xiàn)金和準(zhǔn)備金一樣不能形成派生存款，因此若用

表示現(xiàn)金在存款中的比率，則有超額準(zhǔn)備金和現(xiàn)金漏出時(shí)，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為從這個(gè)式子可以看出，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)除了和法定準(zhǔn)備率、超額準(zhǔn)備率有關(guān)外還和現(xiàn)金-存款比率有關(guān)。在這一比率上升時(shí)，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)會(huì)變小。

假客戶(hù)把100萬(wàn)美元存入銀行，是這筆原始存款成為以后一輪一輪派生存款的來(lái)源或者說(shuō)基礎(chǔ)，可見(jiàn)如果非銀行部門(mén)（個(gè)人或企業(yè)）縮減其持有的貨幣，并將他存入銀行，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金就會(huì)增加，這就為存款擴(kuò)張或者說(shuō)貨幣創(chuàng)造提供了基礎(chǔ)。存款活動(dòng)的基礎(chǔ)是商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總額（包括法定和超額的）加上非商業(yè)銀行持有的通貨，可稱(chēng)為基礎(chǔ)貨幣或貨幣基礎(chǔ)。由于他會(huì)派生出貨幣，因此是一種高能量的或者說(shuō)活動(dòng)力強(qiáng)大的貨幣，故又稱(chēng)高能貨幣或強(qiáng)力貨幣。如果用

表示非銀行部門(mén)持有的通貨。用

表示法定準(zhǔn)備金。用

表示超額準(zhǔn)備金，用H表示基礎(chǔ)貨幣，則有

。這就是商業(yè)銀行借以擴(kuò)張貨幣供給的基礎(chǔ)，考慮到貨幣供給（嚴(yán)格意義的貨幣供給M1），即為通貨和活期存款的總和則：再將上式中右邊的分子、分母都除以D，則得：

這里，

就是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，它等于

，它之所以和上面例子中說(shuō)過(guò)的

不同，是因?yàn)樯厦胬又袃H把活期存款總和當(dāng)成貨幣供給量，而這里已把活期存款和通過(guò)合在一起當(dāng)成貨幣供給量。在這里，由于

，即

，而貨幣創(chuàng)造乘數(shù)

又如上所述，和法定準(zhǔn)備率、中央銀行貼現(xiàn)率、市場(chǎng)借款利率及現(xiàn)金-存款比率有關(guān)，因此總體來(lái)說(shuō)，貨幣供給可看作是基礎(chǔ)貨幣供給、法定準(zhǔn)備率、貼現(xiàn)率、市場(chǎng)利率和現(xiàn)金-存款比率的函數(shù)。

三、債券價(jià)格與市場(chǎng)利率的關(guān)系

債券價(jià)格與市場(chǎng)利率具有反方向變化的關(guān)系，即債券的價(jià)格越高，意味著利率越低，反之債券的價(jià)格越低，意味著利率越高，這一反方向關(guān)系適用于一切金融市場(chǎng)，也是理解貨幣政策的必要知識(shí)。四、貨幣政策及其工具

中央銀行通過(guò)控制貨幣供給量以及通過(guò)貨幣供給量來(lái)調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目的的行為就是貨幣政策。貨幣政策一般也分為擴(kuò)張性的和緊縮性的，前者是通過(guò)增加貨幣供給來(lái)帶來(lái)種需求的增長(zhǎng)，當(dāng)貨幣供給增加時(shí)，利率會(huì)降低，取得信貸更為容易，因此，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)多采用擴(kuò)張性貨幣政策。反之緊縮性貨幣政策是通過(guò)削減貨幣供給來(lái)降低總需求水平，在這種情況下取得信貸比較困難，利率也隨之提高，因此，在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)多采用緊縮性的貨幣政策。中央銀行采用哪些工具來(lái)變動(dòng)貨幣供給呢？西方主要國(guó)家運(yùn)用工具的具體方式并不完全相同。但是在基本原則上是大體一致的，這里主要以美國(guó)的運(yùn)作方式為例。1.再貼現(xiàn)率政策

這是美國(guó)中央銀行最早運(yùn)用的貨幣政策工具，再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的貸款或者說(shuō)放款利率。貼現(xiàn)率政策是指中央銀行通過(guò)變動(dòng)給商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供給量。貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行向中央銀行的借款就會(huì)減少，準(zhǔn)備金減少，從而貨幣供給量就會(huì)減少；貼現(xiàn)率降低，商業(yè)銀行向中央銀行的借款就會(huì)增加，準(zhǔn)備金增加，從而貨幣供給量就會(huì)增加。2.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

這是目前中央控制貨幣供給量最重要也是最常用的工具。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。3.法定準(zhǔn)備率

中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備率，如果中央銀行認(rèn)為需要增加貨幣供給，就可以降低法定準(zhǔn)備率，使所有的存款機(jī)構(gòu)對(duì)每一筆客戶(hù)存款只需留出更少的準(zhǔn)備金，或反過(guò)來(lái)說(shuō)，讓每一美元的準(zhǔn)備金可支撐更多的存款。

降低法定準(zhǔn)備率實(shí)際上等于增加了貨幣供給，而提高法定準(zhǔn)備率就等于減少了貨幣供給。從理論上說(shuō)變動(dòng)法定準(zhǔn)備率是中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供給最簡(jiǎn)單的方法，然而，中央銀行一般不愿意輕易變動(dòng)使用法定準(zhǔn)備率到這一手段，這是因?yàn)樯虡I(yè)銀行向中央銀行報(bào)告他們的準(zhǔn)備金和存款狀況有一個(gè)時(shí)滯，因此今天變動(dòng)的法定準(zhǔn)備率一般要過(guò)一段日子才起作用，再者變動(dòng)法定準(zhǔn)備率的作用十分猛烈，一旦法定準(zhǔn)備率變動(dòng)，所有銀行的信用就會(huì)必然擴(kuò)張或收縮，因此這一政策手段很少使用。

貨幣政策除了以上三種主要工具外，還有一些其他工具h(yuǎn)道義勸告就是其中之一，所謂道義勸告是指中央銀行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過(guò)對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告影響其貸款和投資方向以達(dá)到控制信用的目的。五、貨幣政策操作方式、泰勒規(guī)則和通貨膨脹目標(biāo)制貨幣政策是中央銀行通過(guò)變動(dòng)貨幣供給影響利率從而影響經(jīng)濟(jì)的政策，那么貨幣政策的中介目標(biāo)究竟是利率還是貨幣供給量呢？在歷史上美聯(lián)儲(chǔ)素有以利率為中介目標(biāo)的傳統(tǒng)，自20世紀(jì)70年代貨幣主義興起后，美聯(lián)儲(chǔ)慢慢信奉貨幣政策，應(yīng)實(shí)行一個(gè)采用以長(zhǎng)期名義GDP增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)的確定的貨幣供給量增長(zhǎng)率的單一規(guī)則，從而以貨幣供給量為中介目標(biāo)的貨幣政策操作體系被確立了，但經(jīng)過(guò)10多年的時(shí)間后，上述政策操作體系遇到巨大挑戰(zhàn)，主要是貨幣供給量與物價(jià)水平的關(guān)系越來(lái)越不密切。于是20世紀(jì)90年代起美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策理論做了重大條調(diào)整，確立了以調(diào)整實(shí)際利率為貨幣政策的主要依據(jù)和重要中介目標(biāo)。泰勒規(guī)則對(duì)推動(dòng)這一調(diào)整有著重要影響。泰勒規(guī)則是美國(guó)斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授約翰泰勒于1993年根據(jù)美國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提出的針對(duì)通貨膨脹率和產(chǎn)出增長(zhǎng)率來(lái)調(diào)節(jié)利率的貨幣政策規(guī)則。具體來(lái)說(shuō)泰勒通過(guò)對(duì)美國(guó)，英國(guó)及加拿大等國(guó)貨幣政策的實(shí)踐研究發(fā)現(xiàn)在各種影響物價(jià)水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的因素中，實(shí)際利率是唯一能與物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系的變量，因此要使貨幣政策能真正的調(diào)節(jié)，物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貨幣當(dāng)局就應(yīng)把調(diào)節(jié)實(shí)際利率作為主要操作方式。泰勒規(guī)則就是這樣一種描述短期利率如何針對(duì)通貨膨脹率和產(chǎn)出率變化規(guī)則的調(diào)整。泰勒提出，央行的貨幣政策應(yīng)遵循以下規(guī)則：i=i*+a(p-p*)-b(u-u*)式中，p和p*分別是實(shí)際通貨膨脹率和目標(biāo)通貨膨脹率。u和u*分別是實(shí)際失業(yè)率和自然失業(yè)率，i和i*分別為名義利率和名義目標(biāo)利率，a和b為正的系數(shù)，表示央行對(duì)通貨膨脹和失業(yè)的關(guān)心程度。泰勒認(rèn)為，沒(méi)有必要刻板的執(zhí)行這個(gè)規(guī)則，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重的外來(lái)沖擊，是貨幣政策，不必拘泥于這個(gè)公式，但這個(gè)規(guī)則確實(shí)提供了一個(gè)貨幣政策思路：選擇一個(gè)通貨膨脹目標(biāo)，不僅應(yīng)考慮當(dāng)前通貨膨脹也應(yīng)考慮失業(yè)情況。通貨膨脹目標(biāo)制與泰勒規(guī)則有一定的區(qū)別，前者是前瞻性的，基于對(duì)未來(lái)通貨膨脹的預(yù)期，而后者是根據(jù)已經(jīng)發(fā)生的通貨膨脹率和失業(yè)率來(lái)調(diào)整政策的。通貨膨脹目標(biāo)制的提倡者認(rèn)為，他相比泰勒規(guī)則有兩大優(yōu)勢(shì)：透明制和問(wèn)責(zé)制。第一，經(jīng)濟(jì)不確定性降低，因?yàn)檠胄械挠?jì)劃是透明的，公眾知道通貨膨脹目標(biāo)制下的央行目標(biāo)。第二，中央銀行的成功與否，可通過(guò)觀察通貨膨脹率與目標(biāo)通貨膨脹率的匹配程度來(lái)判斷，可以向央行問(wèn)責(zé)。對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制的批評(píng)是他的限制性太強(qiáng)，因?yàn)橛袝r(shí)候其他問(wèn)題-比如金融體系的穩(wěn)定性-應(yīng)該優(yōu)先于實(shí)現(xiàn)任何特定的通貨膨脹率。六、貨幣政策效果的IS-LM圖形分析

貨幣政策的效果是指變動(dòng)貨幣供給量的政策對(duì)總需求的影響，假定增加貨幣供給，能使國(guó)民收入有較大增加，則貨幣政策效果就大。反之則小貨幣政策效果同樣取決于IS曲線和LM曲線的斜率。

在LM曲線形狀基本不變時(shí)，IS曲線越平坦，LM曲線的移動(dòng)（由于實(shí)行變動(dòng)貨幣供給量的貨幣政策）對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越大。反之IS曲線越陡峭，LM曲線的移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越小。如圖16-3所示。圖16-3貨幣政策效果因IS曲線的斜率而異在圖中，有兩條IS曲線，

較陡峭，

較平坦。當(dāng)貨幣供給增加使LM曲線從

右移到

時(shí)，當(dāng)IS曲線較陡峭時(shí)，國(guó)民收入增加較少，即貨幣政策效果較??；當(dāng)IS曲線較平緩時(shí)，國(guó)民收入增加較多，即貨幣政策效果較大，這是因?yàn)镮S曲線較陡峭表示投資的利率系數(shù)較?。ó?dāng)然支出乘數(shù)較小時(shí)IS曲線也較陡峭，但I(xiàn)S曲線的斜率主要取決于投資的利率系數(shù)）即投資對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度較差，因此LM曲線由于貨幣供給增加而向右移動(dòng)使利率下降時(shí)，投資不會(huì)增加很多，從而國(guó)民收入也不會(huì)有較大增加，反之IS曲線較平坦，表示投資的利率系數(shù)較大，因此貨幣供給增加使利率下降時(shí)，投資和收入會(huì)增加較多。當(dāng)Is曲線的斜率不變時(shí)，LM曲線較平坦，貨幣政策效果越小，反之的貨幣政策效果越大。如圖16-4所示。在圖16-4中，

和

的斜率相同，貨幣供給增加使LM曲線從

右移到

時(shí)，LM曲線較平坦時(shí)，收入增加較少，而LM曲線較陡峭時(shí)，收入增加較多。

圖16-4貨幣政策效果因LM曲線的斜率而異七、貨幣政策的局限性第一，在通貨膨脹時(shí)期實(shí)行緊縮性的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策效果就不明顯。第二，從貨幣市場(chǎng)均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷５谌?，貨幣政策的外部時(shí)滯也會(huì)影響政策效果。第四，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中貨幣政策的效果，還要因?yàn)橘Y金在國(guó)際上流通而受到影響。第四節(jié)關(guān)于總需求管理的爭(zhēng)論一、要不要干預(yù)要不要采取政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題上，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的根源是外生因素的干擾，社會(huì)經(jīng)濟(jì)本身會(huì)適應(yīng)這些干擾市場(chǎng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化提供良好的解決辦法，另一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也相信市場(chǎng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)作出迅速的反應(yīng)，政府干預(yù)政策不但在很大程度上無(wú)效，反而會(huì)帶來(lái)一些壞處，理由主要有：一是政府預(yù)測(cè)能力有限，二是政策的時(shí)滯，三是公眾對(duì)政府的反映?；谝陨戏N種原因，有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家不主張對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)做人為干預(yù)，相信市場(chǎng)本身會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)做出自動(dòng)調(diào)節(jié)。然而，凱恩斯主義找堅(jiān)持穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策是必要的有效的。他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在遭受到是需求方或供給方的沖擊后會(huì)衰退，工資和價(jià)格并不能迅速調(diào)整到市場(chǎng)出清狀態(tài)。二、關(guān)于政策有效性爭(zhēng)論凱恩斯主義者認(rèn)為，國(guó)家實(shí)行赤字財(cái)政政策時(shí)，用發(fā)行公債比如增加稅收彌補(bǔ)赤字要好，增加稅收會(huì)影響消費(fèi)需求，從而降低赤字財(cái)政政策的效果。新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家R巴羅根據(jù)當(dāng)年大衛(wèi)李嘉圖的一個(gè)猜測(cè)認(rèn)為，政府用公債籌資和用增加稅收籌資可能對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是一樣的。因?yàn)槿藗儠?huì)認(rèn)識(shí)到政府還債還是要用增加稅收來(lái)解決，因此他們會(huì)把相當(dāng)于為未來(lái)增加稅收的一部分財(cái)產(chǎn)儲(chǔ)蓄起來(lái)，盡管李嘉圖自己并不認(rèn)為上述猜測(cè)在現(xiàn)實(shí)中行得通，但巴羅認(rèn)為，按理性形式的人們確實(shí)會(huì)如此形式，就是政府還債的更高賦稅可能會(huì)部分的落到后代人身上，但人們都是關(guān)心后代的，因此還是會(huì)為后代著想，而增加儲(chǔ)蓄以應(yīng)付還債，這就是所謂的巴羅-李嘉圖等價(jià)定理。巴羅-李嘉圖等價(jià)定理受到凱恩斯主義者的批評(píng)。他們認(rèn)為，人們通常并沒(méi)有動(dòng)機(jī)為超出自己生命限度的未來(lái)征稅兒積累財(cái)富。他們關(guān)心的是自己當(dāng)前的利益，并不關(guān)心自己生命以外的事情，并不會(huì)認(rèn)為今天的政府借債就是明天的更重賦稅從而為未來(lái)還債增加儲(chǔ)蓄，而會(huì)把錢(qián)用于消費(fèi)和投資，因此政府用發(fā)行公債搞赤字財(cái)政來(lái)增加總需求的政策還是有效的。三、按什么規(guī)則對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)如果認(rèn)為，政府還是應(yīng)該對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行做一定的政策進(jìn)行干預(yù)和調(diào)解，那么就會(huì)產(chǎn)生另一個(gè)問(wèn)題，要按什么樣的規(guī)則進(jìn)行干預(yù)？以貨幣政策說(shuō)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了如下幾種不同的政策規(guī)則：第一種是穩(wěn)定比率貨幣供