固收定期報告：資金面均衡偏松年末票據(jù)利率上行

內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄流動性跟蹤：資金均偏松 3圖表目錄圖表目錄圖1.R007周三后大幅行（%） 3圖2.資金面均衡寬松（%） 3圖3.七天期限品種與7天OMO利差（bp） 4圖4.周五、6M大上行（%） 4圖5.票據(jù)3M-shibor3M（%） 5圖6.質(zhì)押式回購交易量億元） 5圖.債市日度杠桿率（，藍(lán)線為10日均線 6圖8.本周及下周公開市操作表（億元） 6圖9.近一年以來公開市操作（億元） 7圖10.本周及下周債券行情況（億元） 7圖同業(yè)存單凈融資及加權(quán)利率（億元，%） 8圖12.分銀行類型同業(yè)單發(fā)行量（億元） 8圖13.分期限同業(yè)存單行量（億元） 9圖14.1YMLF-1Y存單收益率利差（bp） 9圖15.存單收益率利差（bp） 10圖16.1Y中票存單收益利差（bp） 10圖17.利率債潛在性價指數(shù)（%） 圖18.信用債潛在性價指數(shù)（%） 流動性跟蹤：資金面均衡偏松R007上行幅度較大。R0011.51%（15.bpR0072.14（1.0bp周五R01137.pD0071.0151b圖1.R007周后幅行 R001R0072.01.024/124/224/324/424/524/624/724/824/924/1024/1124/12數(shù)據(jù)來源：WIND、（%） DR001DR007DR001DR0072.22.01.81.61.41.21.024/124/224/324/424/524/624/724/824/924/1024/1124/12數(shù)據(jù)來源：WIND、圖3.七天限與7天OMO差（bp） 90 R007-OMO利差 DR007-OMO利70503010-1005/27 06/27 07/27 08/27 09/27 10/27 11/27 12/27-30-50數(shù)據(jù)來源：WIND、6M0.79%，15.80bp3MShibor3M3M和6M3.0 6M3M2.52.01.51.00.50.0圖4.周五3M3.0 6M3M2.52.01.51.00.50.0數(shù)據(jù)來源：WIND、普蘭金服、圖5.票據(jù)3M-shibor3M（%） 23/1224/124/223/1224/124/224/324/424/524/624/724/824/924/1024/1124/120.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0數(shù)據(jù)來源：WIND、普蘭金服、銀行間杠桿率震蕩上質(zhì)押式回購成交量小行。受金相寬響，本周押回成上，周值行至7.98萬元（周值7.38億。本周行杠率蕩行，桿由的108.63%上至五的108.85%。質(zhì)押回交量億） 2022年2023年2024年800006000040000200000數(shù)據(jù)來源：WIND、113111109107105圖7債市度桿，線為0113111109107105數(shù)據(jù)來源：WIND、中國債券信息網(wǎng)、上海清算所、MLF75801MLF3000716783798258017的情從周一周分為1096元641億周四周為2986億1078億元年階流性寬裕周中MLF縮續(xù)作但對金擾影有。本周下公市操表（元） 日期7天逆回購?fù)斗臡LF投放7天逆回購到期凈投放（回籠）12月27日1078--10166212月26日1063--80625712月25日192330003876104712月24日641--3554(2913)12月23日1096--7531(6435)本周合計5801300016783(7982)下周合計----5801--數(shù)據(jù)來源：Choice、近一以公市操（億） MLF投放MLF投放逆回購?fù)斗咆泿艃敉斗?-3000023/12 24/2 24/4 24/6 24/8 24/10 24/12數(shù)據(jù)來源：WIND、國債和地方債凈發(fā)行均多增。本周國債凈發(fā)行-809.9億元，地方債凈發(fā)行423.02億元，政府債合計凈發(fā)行-386.88億元。本周下債發(fā)情（億） 當(dāng)周國債發(fā)行國債凈發(fā)行政金債凈發(fā)行地方債發(fā)行地方債凈發(fā)行合計政府債凈發(fā)行合計政府債凈繳款2025/1/50-3009700-66.4-366.4--2024/12/291920.1-809.9-30481.22423.02-386.88-386.92024/12/221010.7-834.6260357.77150.05-684.551534.612024/12/1528192069-229.94586.994548.126617.128449.112024/12/810108103405486.725391.886201.887995.962024/12/16023021451.19412.539321.29623.27911.67數(shù)據(jù)來源：Choice、9561.22534.41.6859%4059.52213.2441.91M360.33M2275.66M期2779.8543.33602.2445.43837.93514.2額加利率億，%） 凈融資規(guī)模（億元）加權(quán)利率（凈融資規(guī)模（億元）加權(quán)利率（%，右軸）0數(shù)據(jù)來源：WIND、

32.521.510.50分銀類同存發(fā)量（元） 國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行012/23 12/24 12/25 12/26 12/27數(shù)據(jù)來源：WIND、分期同存發(fā)量億元） 1M 3M 6M 9M 1Y1M 3M 6M 9M 1Y012/23 12/24 12/25 12/26 12/27數(shù)據(jù)來源：WIND、1Y1.6%，1Y3M利率倒掛收窄。1YMLF1Y存單利率利差均值走闊1.91p至37.51bp，1Y存單利率周一最低下破1.6%至1.595%1Y3.38bp1Y-0.32bp8.74bp。圖14.1YMLF-1Y存收率差（bp） 1YMLF-1Y存單收益率利差 1YMLF-1Y存單收益率利差 60日均線18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12150100500-50數(shù)據(jù)來源：WIND、圖存收率差（bp） 70 2022年 2023年 2024年6050403020100

010203040506070809101112數(shù)據(jù)來源：WIND、圖16.1Y中票存收益利差（bp） 05050505050 2022年2023年2024年-501020304050607080910111210332211-數(shù)據(jù)來源：WIND、利率債配置壓力大幅下行，信用債配置壓力小幅上行。本周利率債配置壓力大幅下行，信用債配置壓力小幅上行。性比數(shù)（%） 2022年2023年2024年3210-1-2-3010203 0405 0607 08 0910 1112數(shù)據(jù)來源：Choice、性比數(shù)（%） 2022年2023年2024年3210-1-2-3-4010203040506070809101112數(shù)據(jù)來源：Choice、風(fēng)險提示：政策不確定性。本文假設(shè)海內(nèi)外貨幣及財政政策節(jié)奏基本符合市場預(yù)