信息服務企業(yè)價值評估研究的相關理論與文獻綜述9700字

1 1 1 2 4 4 6 71.4文獻綜述 71.1企業(yè)價值評估理論1.1.1價值評估定義20世紀初，學界提出企業(yè)價值評估理論，美國經(jīng)濟學家艾爾文●費雪(IrvingFisher)和弗蘭克●莫迪利亞尼(FrancoModigliani)發(fā)表了著名的MM理論，理論認為假設忽略企此企業(yè)的資本結構與企業(yè)的市值沒有關系3。20世紀60年代，夏普(WilliamF.Sharpe)創(chuàng)1.1.2價值評估的方法傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法主要有市場法、折線現(xiàn)金流量法、實標進行分析和對比，得到企業(yè)的計值比率之后進行修正，最終得到目標企業(yè)的價值。(2)期收益進行合理科學的折現(xiàn)，從而準確的反映企業(yè)的營運收益情況。(3)實物期權法。實90年代，美國思滕思特咨詢公司的創(chuàng)始人在剩余收益的理論基礎上，進行不同的會計事項的概念。美國通用汽車公司最早引入了經(jīng)濟增加值思想，但EVA在實踐層面的突破是可口階段模型。與市場法相比，EVA價值評估模型不需要參現(xiàn)法相比，EVA價值評估模型更具操作性，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法在評估EVA法關注了企業(yè)資本的利用效率。EVA法在20世紀末開始受到國內的關注，在CNKI數(shù)據(jù)庫可以檢索到最早研究EVA的是1994年楊繼良在財會通訊上發(fā)表的《美國企業(yè)財務考核的新趨向——“經(jīng)濟增加值”(EVA)評估法》[6,他提出建立一種適合經(jīng)濟環(huán)境的考核制之、呂一帆等(2000)在研究EVA指標和傳統(tǒng)指標時，選取A股174家不同的上市企業(yè)股市場的變化而變化的，EVA指標較傳統(tǒng)指標更具說服力7。朱菲和陳萍(2007)在研究中分析了由于我國經(jīng)濟發(fā)展的特殊性，EVA難以推行的原因，必行相應的修正才能發(fā)揮最大的作用8。池國華(2013)研究指出EVA考核可以有效的提升進行了不同的研究。張先治(2000)選用了現(xiàn)金流量法，從現(xiàn)金流量法的角度介紹了企業(yè)價(2001)在收益法的預期折現(xiàn)理論研究中，具體在現(xiàn)金流折現(xiàn)的理論基礎上的對企業(yè)價值評的[12]。孫靖、肖淑芳(2005)主要針對現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型中重要的兩個參數(shù)一現(xiàn)金流量和價值評估方法，杭省策，張姣姣(2011)在評估的過程中重點強調與財務比率的結合，提出性[14]。郝冬梅，賀森(2012)創(chuàng)新地提出了智力資本與企業(yè)價值的緊密關系，研究了企業(yè)智力業(yè)管理者、決策者對企業(yè)智力資本的重視15]。陳立波(2013)主要運營灰色馬爾科夫法，1.2.1.信息服務企業(yè)價值評估研究礎得到了豐富和完善。本杰明●格雷厄姆(BenjaminGraham,1934)在其著作《證券分析》 1963)找到了將資本市場系統(tǒng)風險量化的方法，即：資本資產定價模型(CapitalModel,簡稱CAPM);金·法瑪(Eugene詹姆斯●托賓(JamesTobin,1969)提出的托賓Q值(Tobin'sQ)的概念，為投資者評估企業(yè)是否具備投資價值提供了新的視角；美國學者斯蒂芬●羅斯(StephanRoss,1976)在證價格的合理性.估價顯得尤為重要?，F(xiàn)階段普遍認同的信息技術企業(yè)企業(yè)價值的估價方法狀肢(StockFlippers)如何影響信息技術企業(yè)定價和穩(wěn)定性的19]。德默斯(Demers,2007)和喬斯(Joos,2007)全面闡述了忽視潛在價值的風險，指出了正確合理的信息技術企業(yè)估價的重要性。詹金森(Jenkinson,2009)和瓊斯(Jones,2009)從對機構投資者的研究分在國內學者的研究中，郭建華等(1999)較傳統(tǒng)估值技術而言，比較認同“相對估價法”的思路，提出了企業(yè)首次增發(fā)新股的市盈率定價模型。何旭強等(1999)對過往大量上市公 (2006)等考慮了競爭者對期權價值的影響，得出兩者成反比的的評估過程中根據(jù)企業(yè)的核心競爭力來判斷企業(yè)蘊含的實物期權的種類[21]。潘建光(2009)闡釋[22]。張春源、李姚礦(2009)等在考慮企業(yè)發(fā)展能力指數(shù)以及運營健康度對折現(xiàn)自由值結果對管理者和企業(yè)發(fā)展有良好的促進作用[23]。于輝、王宇(2018)選擇市凈率作為企方的利益.在進行高成長性企業(yè)、資產較少的企業(yè)的企業(yè)價值評估時.選擇市凈率指標進行國內一些學者還從期權的角度探索信息服務企業(yè)價值的評估，高錫榮，楊建(2017)選通過增加網(wǎng)絡用戶的數(shù)量和降低成本可以增加互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值。朱武祥(2019)提出用戶價不易量化的風險可以看作企業(yè)的一個看漲或看跌期權，這樣就可以用BS模型評估企業(yè)的價值25]。林穎華(2018)通過對蘇寧云商采用自由現(xiàn)金流法進行評估，在進行企業(yè)價值評估針對高新技術企業(yè)無形資產高的特點，國內學者的研究也逐漸變多。談多嬌(2010)基網(wǎng)企業(yè)價值評估中逐漸關注了用戶流量這重要因素127]。宋立偉，祁大偉(2018)在對我國就是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價值[28]。范興權，盧俊曄(2016)認為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要以用戶為導向，戶的消費能力、用戶忠誠度等都應考慮在內[291。黃婧涵、李奉書(2010)認為商業(yè)模式的1.2.2信息服務企業(yè)價值評估方法選擇(1)成本法及局限性分析(2)市場法及局限性分析(3)傳統(tǒng)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法及局限性分析(4)EVA價值模型及局限性分析EVA價值模型是經(jīng)濟增加值法，20世紀90年代，美國思滕思特咨詢公司的創(chuàng)始人在剩生的評估結果失真，引出了EVA的概念。美國通用汽車公司最早引入了經(jīng)濟增加值思想，但EVA在實踐層面的突破是可口可樂公司的重組。EVA企業(yè)價值評估法是從價值創(chuàng)造的角后經(jīng)驗收入減去資本成本的差值，資本成本包括企業(yè)的債務資本成本和權益資本成本，當對企業(yè)價值的影響。1.3企業(yè)價值非財務指標研究MargaritoGrant(1988)首次提出企業(yè)價值的估算不能只關注企業(yè)的財務表現(xiàn)，在關注企業(yè)的財務指標之外，更應當注重非財務指標對企業(yè)價值的影響程度31]。在經(jīng)濟與科技快速發(fā)展的當下，企業(yè)的人力資源管理、內部管理水平以及研發(fā)創(chuàng)新能力這些非財務因素對企業(yè)的發(fā)展具有重要的影響，在對企業(yè)進行整體估值時，不僅要關注財務表現(xiàn)，關注三張表內的內容，也應更加關注非財務因素指標對企業(yè)潛在價值的重要影響。學者對于非財務指標的研究，主要有理論的探索和實際的應用。非財務因素對企業(yè)價值的影響，美國經(jīng)濟學家FredLuthans提出了權變理論，他認為企業(yè)所處的行業(yè)和所面臨的環(huán)境各不相同，在進行企業(yè)價值評估的過程中應用同一種方法有失偏頗，因此他借鑒權變理論，認為投資者應該根據(jù)自身所處的行業(yè)、自身的發(fā)展階段，引入非財務指標，設計運用一套自己的價值評估體系(Othley1980)132]。在之后的理論探索中，平衡計分卡的提出也是將非財務指標引入企業(yè)價值評估體系的一個重要探索，KaplanNorton發(fā)表在1992年《哈佛商業(yè)評論》一月與二月號，強調傳統(tǒng)的財務會計模式只能衡量過去發(fā)生的事項(落后的結果因素),但無法評估企業(yè)前瞻性的投資(領先的驅動因素),因此，必須改用一個將組織的愿景轉變?yōu)橐唤M由四項觀點組成的績效指標架構來評價組織的績效[33]。此四項指標分別是：財務、客戶、內部運營和學習與成長，根據(jù)此提出平衡計分卡在企業(yè)績效管理與企業(yè)價值評估中具有應用的空間。在非財務指標參與企業(yè)價值研究的文獻中，黃生權，李源(2014)在對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值時，考慮互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為輕資產企業(yè)，技術、人才等非財務因素對企業(yè)價值的影響較大，引入非財務指標，運用模糊層次分析法以及模糊實物期權分析的方法所得結果具有合理性134]。黃日雄(2018)在基于考慮非財務指標的企業(yè)價值評估分析中分析了如企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、行業(yè)特性、生命周期等非財務指標對企業(yè)價值評估分析的影響，得出企業(yè)的非財務指標對企業(yè)的績效評價、發(fā)展?jié)摿蛻?zhàn)略管理都具有重要的影響作用1351。董太輝(2019)在非財務指標在房地產企業(yè)財務分析中的應用中提到通常情況下，房地產開發(fā)企業(yè)在進行財務分析的過程中很大程度忽略了非財務指標對于財務分析的完整性、全面性的作用，并主要通過企業(yè)員工指標、企業(yè)運營分析指標和客戶指標三個方面通過上述對信息服務企業(yè)的價值評估、方法運用以及非財務指標體系的綜述，本文分析得出以下結論：首先，根據(jù)我國信息軟件服務產業(yè)的發(fā)展情況和特點，已有文獻對信息軟件服務企業(yè)的價值評估的研究方向，主要集中在企業(yè)價值評估的方法的選取，現(xiàn)金流量法、市場法都是常[1]吉笑妍，張立民.實物期權法在油氣企業(yè)價值評估中的應用[J].合作經(jīng)濟與科技，2025,(03):95-97.[2]劉亞璇，李春波.基于改進DEVA模型的線上健身平臺企業(yè)價值評估研究[3]許明宇.基于FCFF模型的軟件企業(yè)價值評估研究[J].現(xiàn)代營銷(下旬刊),2024,(12):100-102.[4]張玉婷.公司收并購中的企業(yè)價值評估研究[J].商展經(jīng)濟，2024,(23):[5]李啟元，吳孝靈.基于DEVA-BASS模型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估一—以叮咚買菜為例[J].江蘇商論，2024,(12):34-39.[6]管仕平，李悅欣.基于FCFF-BS模型的復星醫(yī)藥企業(yè)價值評估研究[J].河北企業(yè)，2024,(12):107-110.[7]吳禮鴻，張春華.基于所得稅優(yōu)惠組合的企業(yè)價值評估案例研究[J].商業(yè)會計，2024,(23):114-118.[8]王雪瑩，邊瑞.數(shù)智情境下基于智力資本的高新技術企業(yè)價值評估探討[J].[9]唐梟靚靚，楊洪濤.基于CNN-LSTM和實物期權的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估一一以網(wǎng)易公司為例[J].全國流通經(jīng)濟，2024,(23):89-92.[10]郝玲.中科曙光企業(yè)價值評估研究[J].現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟和信息化，2024,14(11):236-239.[11]李強強.ESG因素對企業(yè)價值評估的影響機制研究[J].中國會展(中國會[12]肖慧.基于改進剩余收益模型的企業(yè)價值評估一一以中鎢高新為例[J].投資與合作，2024,(11):155-157.[13]王嗣淇，馮金麗.基于改進CVBC模型的在線音樂平臺企業(yè)價值評估[J].商業(yè)觀察，2024,10(33):35-39+43.[14]彭旭.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)價值評估方法的應用研究[N].財會信報，2024-11-18(007).[15]杜鵬飛.EVA管理方法在企業(yè)價值評估中的計算分析和應用[J].現(xiàn)代企業(yè)，2024,(11):12-14.[16]王純宇，陶權.人工智能企業(yè)價值評估一—以科大訊飛為例[J].新會計，2024,(11):32-36.[17]薛雨佳.互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)價值評估方法研究[J].商業(yè)觀察，2024,10(32):[18]羅丹雅.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估的方法討論[J].商業(yè)2.0,2024,(32):33-35.[19]李舟，王苒.基于FCFF和模糊B-S組合模型的醫(yī)藥制造企業(yè)價值評估研[20]胡露雅，賴玥.數(shù)字文化企業(yè)價值評估研究[J].商業(yè)觀察，2024,10(31):[21]彭子航.基于EVA模型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估[N].財會信報，2024-11-04[22]王夢超，孟興云，鐘美.基于CVBC模型的網(wǎng)絡視頻企業(yè)價值評估探究一一以嗶哩嗶哩為例[J].全國流通經(jīng)濟，2024,(20):176-180.[23]譚戳玉，李飛星.數(shù)字經(jīng)濟條件下企業(yè)價值增值機理及評估研究[J].商業(yè)觀察，2024,10(30):25-29+52.[24]孟廣，潘立，張雪珂.基于ESG評價的企業(yè)價值評估研究綜述[J].對外經(jīng)[25]黃森樂,馮貴芳，宋開東，林小渝.基于B-S模型的金融企業(yè)數(shù)據(jù)資產價[26]閔遵榮.企業(yè)價值評估視角下的股權投資理論探討[J].老字號品牌營銷，2024,(20):137-139.[27]周顯揚，譚冰.基于FCFF和B-S組合模型的生物醫(yī)藥企業(yè)價值評估一—[28]智曉穎.混合所有制企業(yè)基于價值評估的績效激勵體系研究[J].中國產[29]龐統(tǒng).基于實物期權法的新能源企業(yè)并購價值評估研究[J].大陸橋視野，2024,(10):58-60.[30]顧桂賢，錢幽燕，王繼.企業(yè)價值評估中引用礦業(yè)權評估報告的關注重點[31]高雪巖.私募股權投資財務盡調對企業(yè)價值評估的影響研究[J].中小企[32]陳文浩，李明.基于Schwartz-Moon模型的新能源汽車企業(yè)價值評估[J].[33]李雙怡，馮金麗.基于FCFF-BS模型的專精特新“小巨人”企業(yè)價值評估[J].現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟和信息化，2024,14(09):228-232.[34]李乾杰，徐敏.基于Hirose模型化妝品企業(yè)品牌價值評估[J].合作經(jīng)濟與[35]付云亮.淺談企業(yè)并購中的價值評估與風險控制策略研究[J].商業(yè)觀察，2024,10(27):44-47.[36]趙治強，張光明.EVA-突變級數(shù)法在物流企業(yè)價值評估中的應用研究[J].Enterprises——TakingTCorporationasanExample[[38]HelénIlpo,Lehtim?kiHanna.casestudyofFinnish