72條財(cái)務(wù)管理精典例題

/財(cái)務(wù)管理72條精典例題1，某企業(yè)購入國債2500手，每手面值1000元，買入價(jià)格1008元，該國債期限為5年，年利率為6.5%（單利），則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？

答：F=P（1+i×n）

=2500×1000×(1+6.5%×5)

=2500000×1.3250=3312500(元)

2，某債券還有3年到期，到期的本利和為153.76元，該債券的年利率為8%（單利），則目前的價(jià)格為多少元？

答：P=F/(1+in)

=153.76/(1+8%×3)

=153.76/1.24=124（元）

3，企業(yè)投資某基金工程，投入金額為1，280，000元，該基金工程的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？

答：F=P（F/P，i,n）

=1280000×(F/P,12%,8)

=1280000×2.4760=3169280（元）

4，某企業(yè)需要在4年后有1，500，000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應(yīng)投入多少元？

答：P=F×（P/F，i,n）

=1500000×(P/F,18%,4)

=1500000×0.5158=773700（元）

5，某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2，400元，投保年限為25年，則在投保收益率為8%的條件下，（1）如果每年年末支付保險(xiǎn)金25年后可得到多少現(xiàn)金？（2）如果每年年初支付保險(xiǎn)金25年后可得到多少現(xiàn)金？

答：（1）F=A×（F/A，i,n）

=2400×(F/A,8%,25)

=2400×73.106=175454.40（元）

（2）F=A×[（F/A，i,n+1）-1]

=2400×[（F/A，8%，25+1）-1]

=2400×（79.954-1）=189489.60(元)

6，企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺(tái)，租賃期限為8年，該設(shè)備的買價(jià)為320，000元，租賃公司的綜合率為16%，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？如果企業(yè)在每年的年初支付租金有為多少？

答：（1）每年年末支付租金=P×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/4.3436]=73671.61（元）

(2)每年年初支付租金=P×[1/（P/A，i,n-1）+1]

=320000×[1/(P/A,16%,8-1)+1]

=320000×[1/(4.0386+1)]=63509.71（元）

7，某人購置商品房，有三種付款方式。A：每年年初支付購房款80，000元，連續(xù)支付8年。B：從第三年的年開始，在每年的年末支付房款132，000元，連續(xù)支付5年。C：現(xiàn)在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，連續(xù)支付6年。在市場(chǎng)資金收益率為14%的條件下，應(yīng)該選擇何種付款方式？

答：A付款方式：P=80000×[（P/A，14%，8-1）+1]

=80000×[4.2882+1]=423056（元）

B付款方式：P=132000×[（P/A，14%，7）—（P/A，14%，2）]

=132000×[4.2882–1.6467]=348678（元）

C付款方式：P=100000+90000×（P/A，14%，6）

=100000+90000×3.888=449983（元）

應(yīng)選擇B付款方式。

8，某投資工程每年有2萬元的投資收益,投資期限為10年,最后一年一次回收資金36萬元,則該投資工程的回報(bào)率為多少?

答:F/A=36/2=18用內(nèi)插法計(jì)算,列出等比例式:

(i-12%)/(18-17.549)=(14%-12%)/(19.337-17.549)

i=12.50%

9,某投資工程目前投入資金20萬元，每年有4萬元的投資收益，投資年限為8年，則該工程的投資報(bào)酬率為多少？

答：P/A=20/4=5用內(nèi)插法計(jì)算,列出等比例式:

(i-10%)/(5-5.3349)=(12%-10%)/(4.9676-5.3349)

i=11.82%

10,某投資工程每年有10萬元的投資收益,在投資收益率在10%的條件下,企業(yè)希望最后一次回收資金100萬元,則該投資工程投資年限不得少于多少年?

答:F/A=100/10=10用內(nèi)插法計(jì)算,列出等比例式:

(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872)

n=7.26(年)

11,某投資工程目前投資40萬元,方案每年有8萬元的收益,在資金本錢率為8%的條件下,投資回收期為多少年?

答:P/A=40/8=5用內(nèi)插法計(jì)算,列出等比例式:

(n-6)/(5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229)

n=6.65(年)

12，企業(yè)準(zhǔn)備投資某工程，方案工程經(jīng)營五年，預(yù)計(jì)每年分別可獲得投資收益為200，000元、250，000元、300，000元、280，000元、260，000元、在保證工程的投資收益率為12%的條件下，企業(yè)目前投資額應(yīng)在多少元之內(nèi)？

答:P=200000×（P/F，12%，1）+250000×（P/F，12%，2）

+300000×（P/F，12%，3）+280000×（P/F，12%，4）

+260000×（P/F，12%，5）

=200000×0.8929+25000000×0.7972+300000×0.7118

+280000×0.6355+260000×0.5674=916884（元）

13，某投資工程，工程的投資收益率為14%，平均每年可獲得400000元的投資收益，就以下條件計(jì)算則工程的目前投資額應(yīng)控制在多少元內(nèi)？(1)無建設(shè)期,經(jīng)營期8年(2)無建設(shè)期,經(jīng)營期8年,最后一年另有250000元的回收額(3)建設(shè)期2年,經(jīng)營期8年(4)建設(shè)期2年,經(jīng)營期8年,最后一年另有回收額250000元

答:（1）P=400000×(P/A,14%,8)

=400000×4.6389=1855560(元)

（2）P=400000×(P/A,14%,8)+250000×(P/F,14%,8)

=400000×4.6389+250000×0.3506=1943210(元)

（3）P=400000×[(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)]

=400000×(5.2161-1.6467)=1427760（元）

（4）P=400000×[(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)]+250000×(P/F,14%,10)

=400000×(5.2161-1.6467)+250000×0.2697=1495185(元)

14，企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)480，000元，期限2年，年利率為8%，但銀行要求每季復(fù)利一次，則企業(yè)該筆借款的實(shí)際利率為多少？2年后的本利和為多少？

答:實(shí)際利率=(1+8%/4)4-1=8.24%

本利和=480000×（1+8%/4）4×2=562416（元）

15，目前市場(chǎng)是有35%的可能為良好，45%的可能為一般，20%的可能為較差。企業(yè)面臨兩個(gè)投資方案的選擇，甲方案在市場(chǎng)狀況良好、一般和較差的情況下分別有120萬元、60萬元和-20萬元的投資收益；乙方案在市場(chǎng)狀況良好、一般和較差的情況下分別有100萬元、65萬元和-15萬元的投資收益。用風(fēng)險(xiǎn)收益均衡原則決策企業(yè)該選擇和何種投資方案。

答：甲投資方案:

期望值=120×35%+60×45%+（-20）×20%=65（萬元）

方差=（120–65）2×35%+(60-65)2×45%+(-20–65)2×20%=2515(萬元)

標(biāo)準(zhǔn)離差=(2515)1/2=50.15（萬元）

標(biāo)準(zhǔn)離差率=2515/65=0.77

乙投資方案：

期望值=100×35%+65×45%+（-15）×20%=61.25(萬元)

方差=(100-61.25)2×35%+（65-61.25）2×45%+(-15-61.25)2×20%

=1694.69(萬元)

標(biāo)準(zhǔn)離差=（1694.69）1/2=41.17(萬元)

標(biāo)準(zhǔn)離差率=41.17/61.25=0.67

決策：在兩個(gè)投資方案的期望值不相同的情況下，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率大，投資風(fēng)險(xiǎn)大，乙方案標(biāo)準(zhǔn)離差率小，風(fēng)險(xiǎn)小，可選用乙投資方案。

（甲：65萬元50.15萬元0.77乙：61.75萬元41.17萬元0.6721）

16，某企業(yè)2002年的銷售收入為4，000，000元，凈利潤為480，000元，向投資者分配股利288，000元，年末資產(chǎn)負(fù)債表（摘要）如下：

資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)

負(fù)債及所有者權(quán)益

現(xiàn)金存款

160，000

短期借款

110，000

應(yīng)收帳款

320，000

應(yīng)付帳款

240，000

存

貨

480，000

應(yīng)付票據(jù)

160，000

待攤費(fèi)用

120，000

應(yīng)付費(fèi)用

120，000

固定資產(chǎn)

850，000

長期負(fù)債

202，000

無形資產(chǎn)

150，000

股東權(quán)益1248，000

總

額2080，000

總

額2080，000

公司方案2003年實(shí)現(xiàn)銷售收入4，800，000元，銷售凈利率與股利發(fā)放率保持不變。就以下可能的事項(xiàng)分別預(yù)測(cè)公司2000年對(duì)外資金需求量：

（1），公司沒有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊86，000元，新增零星開支24，000元。

對(duì)外資金需求量=(480–400)×[（16+32+48+85）-（24+16+12）]/400-480×(48/400)×（1–28.8/48）-8.6+2.4=-3.44（萬元）

（2），公司尚有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊86，000元，新增零星開支24，000元，并增加應(yīng)收票占銷售收入的5%。（3.56萬元）

對(duì)外資金需求量=(480–400)×[（16+32+48）-(24+16+12)]/400

–480×(48/400)×(1-28.8/48)–8.6+2.4+480×5%=3.56(萬元)

（3），公司生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊86，000元，其中40%用于更新改造。新增零星開支24，000元，方案存貨占銷售收入的百分比下降1%，應(yīng)付票據(jù)占銷售收入的百分比上升2%。（-14.4萬元）

對(duì)外資金需求量=(480-400)×（181–52）/400–480×(48/400)×(1-28.8/48)

-8.6×(1-40%)+2.4–480×1%-480×2%=-14.49（萬元）

17，某公司在1999年度的銷售收入為1，600，000元，銷售凈利率15%，股利發(fā)放率為40%，隨銷售收入變動(dòng)的資產(chǎn)占銷售收入的比例為45%，隨銷售收入變動(dòng)的負(fù)債占銷售收入的比例為35%，方案2000年的銷售收入比1999年增加400，000元，銷售凈利率和股利發(fā)放率與1999年保持不變，隨銷售收入變動(dòng)的資產(chǎn)占銷售收入的比例為42%，隨銷售收入變動(dòng)的負(fù)債占銷售收入的比例30%，固定資產(chǎn)的折舊為40，000元，新增投資工程所需資金150，000元。則該公司2000年對(duì)外資金需求量為多少元？

對(duì)外資金需求量=400000×(45%-35%)-(1600000+400000)×15%×(1-40%)

-40000+15×(45%-42%)+2000000×(35%-30%)=10000(元)

18，某公司根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)的經(jīng)營業(yè)務(wù)量與資金需求量的有關(guān)情況如下：

經(jīng)營業(yè)務(wù)量（萬件）

10

8

12

11

15

14

資金需求量（萬元）

20

21

22

23

30

28

要求分別用回歸直線法和上下點(diǎn)法預(yù)測(cè)公司在經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬件時(shí)的資金需求量。

答:回歸直線法:b=(n∑xy-∑x∑y)/(n∑x2–(∑x)2

=(6×1727–70×144)/(6×850–702)=1.41

a=(∑y-b∑x)/n

=(144–1.41×70)/6=7.55

所以，y=7.55+1.41x,當(dāng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬時(shí)，對(duì)外資金需求量：

y=7.55+1.41×13=25.88（萬元）

上下點(diǎn)法:b=（30–21）/(15–8)=1.29

.

a=30-1.29×15=10.65

所以，y=10.65+1.29x,當(dāng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬時(shí)，對(duì)外資金需求量:

y=10.65+1.29×13=27.42（萬元）

19，企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行提出以下條件供企業(yè)選擇：A，年利率為10%（單利），利隨本清。B，每半年復(fù)利一次，年利率為9%，利隨本清。C，年利率為8%，但必須保持25%的補(bǔ)償性余額。D，年利率為9.5%按貼現(xiàn)法付息。企業(yè)該選擇和種方式取得借款？

答：Air=10%

Big=（1+9%/2）2-1=9.20%

Chi=8%/(1-25%)=10.67%

Did=9.5%/(1-9.5%)=10.50%應(yīng)該選擇B條件。

20，某公司準(zhǔn)備發(fā)行面值為500元的企業(yè)債券，年利率為8%，期限為5年。就以下條件分別計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)。（1）每年計(jì)息一次請(qǐng)分別計(jì)算市場(chǎng)利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。（2）到期一次還本付息（單利）分別計(jì)算市場(chǎng)利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。（3）到期一次還本付息分別計(jì)算市場(chǎng)利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。（4）無息折價(jià)債券分別計(jì)算市場(chǎng)利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。

（1）每年計(jì)息一次:

市場(chǎng)利率6%的發(fā)行價(jià)=500×(P/F，6%，5)+500×8%×(P/A，6%，5)

=500×0.7473+500×8%×4.2124=542.15(元)

市場(chǎng)利率8%的發(fā)行價(jià)=500×(P/F，8%，5)+500×8%×(P/A，8%，5)

=500×0.6806+500×8%×3.9927=500.00(元)

市場(chǎng)利率10%的發(fā)行價(jià)=500×(P/F，10%，5)+500×8%×(P/A，10%，5)

=500×0.6209+500×8%×3.7908=462.37(元)

（2）到期一次還本付息(單利):

市場(chǎng)利率6%的發(fā)行價(jià)=500×(1+8%×5)×(P/F，6%，5)

=500×（1+8%×5）×0.7473=523.11(元)

市場(chǎng)利率8%的發(fā)行價(jià)=500×(1+8%×5)×(P/F，8%，5)

=500×（1+8%×5）×0.6806=476.42(元)

市場(chǎng)利率10%的發(fā)行價(jià)=500×(1+8%×5)×(P/F，10%，5)

=500×（1+8%×5）×0.6209=434.63(元)

（3）到期一次還本付息:

市場(chǎng)利率6%的發(fā)行價(jià)=500×(F/P,8%,5)×(P/F,6%,5)

=500×1.4693×0.7473=549.00(元)

市場(chǎng)利率6%的發(fā)行價(jià)=500×(F/P,8%,5)×(P/F,8%,5)

=500×1.4693×0.6806=500.00(元)

市場(chǎng)利率10%的發(fā)行價(jià)=500×(F/P,8%,5)×(P/F,10%,5)??????

=500×1.4693×0.6209=456.14(元)

（4）無息折價(jià)發(fā)行:

市場(chǎng)利率6%的發(fā)行價(jià)=500×(P/F,6%,5)=500×0.7473=373.65(元)

市場(chǎng)利率8%的發(fā)行價(jià)=500×(P/F,8%,5)=500×0.6806=340.30(元)

市場(chǎng)利率10%的發(fā)行價(jià)=500×(P/F,10%,5)=500×0.6209=310.45(元)

2004-5-180點(diǎn)02分準(zhǔn)備休息

21，某公司融資租入設(shè)備一臺(tái)，該設(shè)備的買價(jià)為480，000元，租賃期限為10年，租賃公司考慮融資本錢、融資收益極其相關(guān)手續(xù)費(fèi)后的折現(xiàn)率為16%，請(qǐng)分別計(jì)算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。

年末支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10)]=99313.08元

年初支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10-1)+1]=85614.91元

22，某企業(yè)賒購商品一批，價(jià)款800，000元，供貨商向企業(yè)提出的付款條件分別為：立即付款，付款780，800元。5天后付款，付款781，200元。10天后付款，付款781，600元。20天后付款，付款783，000元。30天后付款，付款785，000元。45天后付款，付款790，000元。最后付款期為60天，全額付款。目前銀行短期借款年利率為12%。請(qǐng)分別計(jì)算企業(yè)放棄先進(jìn)折扣的資金本錢及決策企業(yè)應(yīng)在何時(shí)支付商品款最適宜。

計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的時(shí)機(jī)本錢：

立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%

時(shí)機(jī)本錢=2.4%/(1-2.4%)×360/(60-0)=14.75%

5天付款:折扣率=(80)/800000=2.35%%

時(shí)機(jī)本錢=2.35%/(1-2.35%)×360/(60-5)=15.75%

10天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%

時(shí)機(jī)本錢=2.3%/(1-2.3%)×360/(60-10)=16.95%

20天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%

時(shí)機(jī)本錢=2.125%/(1-2.125%)×360/(60-20)=19.54%

30天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%

時(shí)機(jī)本錢=1.875%/(1-1.875%)×360/(60-30)=22.93%

45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%

時(shí)機(jī)本錢=1.25%/(1-1.25%)×360/(60-45)=30.37%

企業(yè)應(yīng)選擇在45天付款,因?yàn)榉艞?5天的現(xiàn)金折扣時(shí)機(jī)本錢最大.

23，某公司考慮給予客戶信用期限為60天的現(xiàn)金折扣，方案的信用資金本錢率為18%，A：如果考慮的現(xiàn)金折扣期為10天，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？B：如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為2%，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天？

X/(1-X)×360/(60-10)=18%X=2.44%

2%/(1-2%)×360/(60-X)=18%X=19.18(天)

24,企業(yè)向銀行借入款項(xiàng)500，000元，借款利率為8%，銀行向企業(yè)提出該筆借款必須在銀行保持10%的補(bǔ)償性余額，并向銀行支付2，000元手續(xù)費(fèi)，企業(yè)的所得稅率為30%，則該筆借款的資金本錢是多少？

資金本錢=500000×8%×(1-30%)/[500000×(1-10%)-2000]=6.25%

25，某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券200萬份，每份面值為1，000元，年利率8%，發(fā)行價(jià)為每份1，040元，手續(xù)費(fèi)率為6%,企業(yè)所的稅率為33%，則該債券的資金本錢為多少？

資金本錢=1000×8%×(1-33%)/[1040×(1-6%)]=5.48%

26，某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行債券4，500萬份，每份面值為200元，期限為3年，目前市場(chǎng)利率為6%，而債券的票面利率8%，籌資費(fèi)率為2%，企業(yè)的所得稅率為30%，則該債券的發(fā)行價(jià)和資金本錢分別為多少？

發(fā)行價(jià)=200×（P/F，6%，3）+200×8%×（P/A，6%，3）

=200×0.8396+16×2.6730=210.69元

資金本錢=200×8%×(1-30%)/[210.69×(1-2%)]=5.42%

27，某企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)為94元，面值為100元，期限為1年，到期按面值歸還，籌資費(fèi)率為4%,企業(yè)所得稅率為33%，則該債券的資金本錢為多少？

資金本錢=(100-94)×(1-33%)/[94×(1-4%)]=4.45%

28，某企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行2，000萬股股票，每股面值20元，每股發(fā)行價(jià)為42元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為4%，預(yù)計(jì)該股票的固定股利率為12%，企業(yè)的所得稅率為35%，則股票的資金本錢為多少？

資金本錢=20×12%/[42×(1-4%)]=5.95%

29，某企業(yè)通過發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股4，000萬股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)為每股5.80元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為5%，發(fā)行后第一年的每股股利為0.24元，以后預(yù)計(jì)每年股利增長率為4%，則該普通股的資金本錢為多少？

資金本錢=0.24/[5.80×(1-5%)]+4%=8.36%

30，某投資工程資金來源情況如下：銀行借款300萬元，年利率為4%，手續(xù)費(fèi)為4萬元。發(fā)行債券500萬元，面值100元，發(fā)行價(jià)為102元，年利率為6%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為2%。優(yōu)先股200萬元，年股利率為10%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為4%。普通股600萬元，每股面值10元，每股市價(jià)15元，每股股利為2.40元，以后每年增長5%，手續(xù)費(fèi)率為4%。留用利潤400萬元。該投資工程的方案年投資收益為248萬元，企業(yè)所得稅率為33%。企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投資該工程？

個(gè)別資金比重：

銀行借款比重=300/2000=15%

債券資金比重=500/2000=25%

優(yōu)先股資金比重=200/2000=10%

普通股資金比重=600/2000=30%

留存收益資金比重=400/2000=20%

個(gè)別資金本錢：

銀行借款本錢=300×4%×（1-33%）/（300-4）=2.72%

債券資金本錢=100×6%×（1-33%）/[102×（1-2%）]=4.02%

優(yōu)先股資金本錢=10%/1×（1-4%）=10.42%

普通股資金本錢=2.40/[15×(1-4%)]+5%=21.67%

留存收益資金本錢==2.4/15+5%=21%

加權(quán)平均資金本錢=

2.72%×15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%

=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%

年投資收益率=248/2000=12.4%

資金本錢13.15%>投資收益率12.4%,因此不該籌資投資該工程。

31，某公司1999年末資金來源情況如下：債券400萬元，年利率8%。優(yōu)先股200萬元，年股利率12%。普通股50萬股，每股面值20元，每股股利3元，每年增長6%。公司方案2000年增資400萬元，其中債券200萬元，年利率12%，普通股200萬元，發(fā)行后每股市價(jià)為25元，每股股利3.20元，每年增長6%。手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率為30%。要求計(jì)算增資前后的資金加權(quán)平均本錢。并說明財(cái)務(wù)狀況是否有所改善。

增資前的資金總額=400+200+50×20=400+200+1000=1600（萬元）

增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000（萬元）

增資前個(gè)別資金本錢：

債券個(gè)別資金本錢=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6%

優(yōu)先股個(gè)別資金本錢=12%/(1-0)=12%

普通股個(gè)別資金本錢=3/[20×(1-0)]+6%=21%

增資前加權(quán)資金本錢

=5.6%×400/1600+12%×200/1600+21%1000/1600=16.025%

增資后個(gè)別資金本錢：

債券個(gè)別資金本錢=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6%

債券個(gè)別資金本錢=12%×（1-30%）/（1-0）=8.4%

優(yōu)先股個(gè)別資金本錢=12%/(1-0)=12%

普通股個(gè)別資金本錢=3.20/[25×(1-0)]+6%=18.8%

增資后加權(quán)資金本錢

=5.6%×400/2000+8.4%×200/2000+12%×200/2000+18.8%×1200/2000

=14.44%

增資后的資金本錢為14.44%比增資前的資金本錢16.025%有所降低,因此企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。

32，某公司1999年銷售商品12，000件，每件商品售價(jià)為240元，每件單位變動(dòng)本錢為180元，全年發(fā)生固定本錢總額320，000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金的利率為8%，主權(quán)資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。分別計(jì)算（1）單位奉獻(xiàn)毛益（2）奉獻(xiàn)毛益M（3）息稅前利潤EBIT（4）利潤總額（5）凈利潤（6）普通股每股收益EPS（7）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（8）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL（9）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL

1、單位邊際奉獻(xiàn)m=240-180=60（元）

2、邊際奉獻(xiàn)總額M=12000×60=720000（元）

3、息稅前利潤EBIT=720000–320000=400000（元）

4、利潤總額=息稅前利潤–利息=EBIT–I

=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000（元）

5、凈利潤=利潤總額（1–所得稅%）=（EBIT–I）（1–T）

=240000×（1-33%）=160800（元）

6、普通股每股收益EPS=[（EBIT–I）（1–T）-D]/N

=160800–0/(5000000×60%×50%)/20=160800/75000=2.144（元/股）

7、經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8

8、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/（EBIT-I）=400000/240000=1.67

9、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01

33，某企業(yè)1999年全年銷售產(chǎn)品15，000件，每件產(chǎn)品的售價(jià)為180元，每件產(chǎn)品變動(dòng)本錢120元，企業(yè)全年發(fā)生固定本錢總額450，000元。企業(yè)擁有資產(chǎn)總額5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債資金利率為10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30，000元，企業(yè)所得稅稅率為40%。分別計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。

DOL=15000×（180-120）/[15000×（180-120）-450000]=2

DFL=[15000×（180-120）–450000]]/

[15000×（180-120）–450000-（5000000×40%×10%）-30000/（1-40%）]=2.25

DCL=DOL×DFL=2×2.25=4.5

34，某公司擁有總資產(chǎn)2，500萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為4：6，債務(wù)資金的平均利率為8%，主權(quán)資金中有200萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為6.7%，公司發(fā)行在外的普通股為335萬股。1999年公司發(fā)生固定本錢總額為300萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為348.4萬元，公司的所的稅稅率為33%。分別計(jì)算（1）普通股每股收益EPS（2）息稅前利潤EBIT（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL（4）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（5）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL

EPS=(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)

EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(萬元)

M=600+300=900(萬元)

DOL=900/600=1.5

DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2

DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8

35，某公司擁有資產(chǎn)總額為4，000元，自有資金與債務(wù)資金的比例6：4。債務(wù)資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費(fèi)用是公司全年利息費(fèi)用的70%。在1999年的銷售收入為2，000萬元，凈利潤為140萬元，公司所得稅稅率為30%。企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均為2。請(qǐng)計(jì)算（1）該公司的全年利息費(fèi)用I（2）公司的全年固定本錢總額A（3）奉獻(xiàn)邊際M（4）債券資金的資金本錢率

I=（2-1）×140/（1-30%）=200（萬元）

A=（2-1）×[140/（1-30%）+200]=400

M=140/（1-30%）+200+400=800

債券資金本錢=200×70%×（1-30%）/[4000×40%×60%-0]=10.21%

現(xiàn)在是北京時(shí)間：2004-5-23早8：15準(zhǔn)備吃飯，今天晚上一定將余下的局部看完??！

36，某企業(yè)1999年銷售收入為6，000萬元，變動(dòng)本錢率為60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤為1，200萬元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬元債務(wù)資金的本錢為10%，主權(quán)資金的本錢為15%。分別計(jì)算：（1）息稅前利潤EBIT（2）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL（3）企業(yè)綜合資金本錢（4）權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)（5）銷售利潤率、銷售凈利率

EBIT=1200/（1-40%）+7500×20%×10%=2150（萬元）

DOL=6000×（1-60%）/2150]=1.12

DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075

DCL=1.12×1.075=1.204

綜合資金本錢=20%×10%+80%×15%=14%

權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25

已獲利息倍數(shù)=2150/(7500×20%×10%)=14.33

銷售利潤率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%

銷售凈利率=1200/6000=20%37，某公司1999年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬元，年利率為10%；優(yōu)先股200萬元，年股利率為12%；普通股600萬元，每股面值10元。公司方案增資200萬元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價(jià)為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。

[(EBIT–200×10%-200×8%)(1-30%)-200×12%]/(600/10)=[(EBIT–200×10%)(1-30%)-200×12%]/[(600/10)+(200/20)]

求得：EBIT=166.29（萬元）

當(dāng)盈利能力EBIT>166.29萬元時(shí)，利用負(fù)債集資較為有利；當(dāng)盈利能力EBIT〈166.29萬元時(shí)，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng)EBIT=166.29萬元時(shí)，采用兩種方式無差異。

38,某企業(yè)目前擁有債券2000萬元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬元，年股利率為12%。普通股2000萬元，每股面值10元?，F(xiàn)方案增資500萬元，增資后的息稅前利潤為900萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。

發(fā)行債券的EPS=[（900-2000×5%-500×8%）×（1-30%）-500×12%]/（2000/10）

=2.36元/股

發(fā)行優(yōu)先股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)

=2.20元/股

發(fā)行普通股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)

=2.17元/股

39,某投資工程，建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資元，在建設(shè)期初投入元，在建設(shè)期的第二年的年初投入500000元。300000元的開辦費(fèi)在工程初期投入，200000元無形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入，流動(dòng)資金500000元在經(jīng)營期初投入。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為300000元。固定資產(chǎn)折按舊直線法計(jì)提折舊，期末有200000元的殘值回收。開辦費(fèi)、無形資產(chǎn)自工程經(jīng)營后按五年攤銷。在工程經(jīng)營的前四年每年歸還借款利息200000元。工程經(jīng)營后，可生產(chǎn)A產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為10000件，每件銷售價(jià)280元，每件單位變動(dòng)本錢140元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營本錢180000元。企業(yè)所得稅稅率為30%。企業(yè)資金本錢為14%。

分別計(jì)算（1）工程計(jì)算期（2）原始投資額、投資總額（3）固定資產(chǎn)原值、折舊額（4）回收額（5）經(jīng)營期的凈利潤（6）建設(shè)期、經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量(7)投資回收期(8)凈現(xiàn)值(9)凈現(xiàn)值率(10)獲利指數(shù)（11）年等額凈回收額

計(jì)算期=2+8=10年

原始投資額=1500000+300000+200000+500000=2500000元

投資總額=2500000+300000=2800000元

固定資產(chǎn)原值=1500000+300000=1800000元

折舊額=(1800000-200000)/8=200000元

回收額=200000+500000=700000元刀注：回收額為殘值和流動(dòng)資金

3-6年的經(jīng)營期凈利潤

=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–200000](1–30%)=504000（元）

第7年的經(jīng)營期的凈利潤

=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–0](1–30%)

=644000元

第8-10年的經(jīng)營期凈利潤

=[10000×(280-140)-180000–200000](1–30%)=714000元

NCF0=-1000000-300000=-1300000元

NCF1=-500000元

NCF2=-200000-500000=-700000元

NCF3-6=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000元

NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000元

NCF8-9=714000+200000=914000元

NCF10=914000+200000+500000=1614000元

投資利潤率=[(504000×4+644000+714000×3)/8]/2800000=21.44%

刀注：280萬是投資總額，包括資本化利息

投資回收期=PP=4+|-492000|/1004000=4+0.49=4.49年

凈現(xiàn)值

NPV=NCF3-6[(P/A，14%，6)-(P/A，14%，2)]+NCF7[(P/A，14%，7)-(P/A，14%，6)]+NCF8-9[(P/A，14%，9)-(P/A，14%，7)]+NCF10[(P/A，14%，10)-(P/A，14%，9)]-{NCF0+NCF1（P/A，14%，1）+NCF2[(P/A，14%，2)-(P/A，14%，1)]}

=[1000400×(3.8887-1.6467)+944000×(4.2882-3.8887)+914000×(4.9162-4.2882)+1614000×(5.2161–4.9164)]+[-130+(-50)×0.8772+(-70)×(1.6467–0.8772)]

=3685986.6–2227250=1408306.60元

凈現(xiàn)值率NPVR=1408736.6/2277250=61.86%

獲利指數(shù)PI=1+61.86%=1.6186

年等額凈回收額=NPV/(P/A，14%，10)=1408736.6/5.2161=270074.69元

如果該投資工程折現(xiàn)率18%，凈現(xiàn)值為負(fù)59.13萬元，計(jì)算內(nèi)部收益率。

IRR=14%+(140.87–0)/（140.87+59.13）×（18%-14%）

=14%+2.82%

=16.82%

40，企業(yè)投資設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備買價(jià)為1，300，000元，在工程開始時(shí)一次投入，工程建設(shè)期為2年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息200，000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為8%。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營8年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷4，200件，每件售價(jià)為150元，每件單位變動(dòng)本錢80元，但每年增加固定性經(jīng)營本錢81，500元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算（1）工程計(jì)算期（2）固定資產(chǎn)原值、折舊額（3）經(jīng)營期的年凈利潤（4）建設(shè)期、經(jīng)營期的每年凈現(xiàn)金流量。

工程計(jì)算期=2+8=10年

固定資產(chǎn)原值=1300000+200000=1500000元

殘值=1500000×8%=120000元

年折舊額=[1500000×（1–8%）]/8=172500元

NCF0=-1300000元

NCF1=0元

NCF2=0元

NCF3-9=[4200×（150–80）-81500–172500]×（1–30%）+172500

=200500元

NCF10=200500+120000=320500元

41,某企業(yè)準(zhǔn)備更新一臺(tái)已用5年的設(shè)備，目前帳面價(jià)值為180302元，變現(xiàn)收入為160000元。取得新設(shè)備的投資額為360000元，可用5年。新舊設(shè)備均采用直線折舊，5年后新舊設(shè)備的殘值相等。設(shè)備更新在當(dāng)年可以完成。更新后第1年增加營業(yè)收入100000元，但增加營業(yè)本錢50000元。第2—5年增加營業(yè)收入120000元，增加營業(yè)本錢60000元。所得稅率為33%。計(jì)算在計(jì)算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（ΔNCF）。

原始投資=360000-160000=200000元

差額折舊=（200000-0）/5=40000元

舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失遞減的所得稅=（180302-160000）×33%=6700元

ΔNCF0=-（360000–160000）=-200000元

ΔNCF1=（100000–50000–40000）（1–33%）+40000+6700=53400元

ΔNCF2-5=（120000–60000–40000）（1–33%）+40000=53400元

42，企業(yè)原有一臺(tái)設(shè)備。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折舊100000元，目前變現(xiàn)收入160000元，如果繼續(xù)使用舊設(shè)備，期末有殘值5000元，如果更新設(shè)備，買價(jià)360000萬元，可用5年，期末有殘值8000元，更新不影響生產(chǎn)經(jīng)營。新舊設(shè)備均采用直線折舊。更新后，每年增加經(jīng)營收入120000元，增加經(jīng)營本錢60000元，企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：計(jì)算各年ΔNCF。

原始投資=360000-160000=200000元

差額折舊=[200000-（8000-5000）]/5=39400元

舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失遞減的所得稅

=[（280000-100000）-160000]×30%=6000元

ΔNCF0=-（360000–160000）=-200000元

ΔNCF1=（120000–60000–39400）（1-30%）+39400+6000=59820元

ΔNCF2-4=（120000–60000–39400）（1-30%）+39400=53820元

ΔNCF5=53820+（8000–5000）=56820元

43，企業(yè)準(zhǔn)備更新改造流水線一條，該流水線尚可使用5年。該流水線的原值為500000元，已提折舊200000元，目前變現(xiàn)價(jià)值為150000元。建設(shè)新的流水線的投資額為950000元，在建設(shè)期一次投入，建設(shè)期為1年，經(jīng)營期為5年。新舊流水線的期末凈殘值相等，折舊均采用直線法計(jì)提。新的流水線投入使用后，每年可增加產(chǎn)品的產(chǎn)銷8000件，產(chǎn)品每件售價(jià)為240元，每件單位變動(dòng)本錢為150元。同時(shí)每年新增經(jīng)營本錢260000元，企業(yè)所得稅率為40%。要求計(jì)算該更新改造工程在在計(jì)算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（ΔNCF）。

原始投資=950000-150000=800000元

差額折舊=（800000-0）/5=160000元

舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失遞減的所得稅

=[（500000-200000）-150000]×40%=60000元

ΔNCF0=-（950000–150000）=-800000元

ΔNCF1=60000元

刀注：凈損失抵稅，如果有建設(shè)期的話，就在建設(shè)期末來計(jì)算!!

ΔNCF2-6=[8000×（240-150）-260000–160000]×（1–40%）+160000

=180000+160000=340000元

44，某投資工程有建設(shè)期2年，在建設(shè)期初設(shè)備資金100萬元，在第二年初投入設(shè)備資金50萬元，在建設(shè)期末投入流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)50萬。工程投產(chǎn)后，經(jīng)營期8年，每年可增加銷售產(chǎn)品32000件，每件單價(jià)120元，每件經(jīng)營本錢60元。設(shè)備采用直線折舊法，期末有8%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為33%，資金本錢率為18%。要求計(jì)算該投資工程的凈現(xiàn)值并決策該投資工程是否可行。

固定資產(chǎn)原值=1500000元

固定資產(chǎn)殘值=1500000×8%=120000元

固定資產(chǎn)折舊=（1500000-120000）/8=172500元

NCF0=-1000000元

NCF1=-500000元

NCF2=-500000元（2269175.60）

NCF3-7=[32000×（120-60）-172500]×（1-33%）+172500=1343325元

NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325元

NPV=1343325×[（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）]

+1963325×（P/F，18%，10）-[1000000+500000（P/A，18%，2）]

=1343325×（4.3030-1.5656）+1963325×0.6944

-(1000000+500000×1.5656)=2269175.60元

因?yàn)镹PV=2269175.60元,大于0,所以可以進(jìn)行該工程的投資.

45,企業(yè)投資某設(shè)備投入400000資金元，在建設(shè)期初一次投入。工程建設(shè)期2年，經(jīng)營期8年。投產(chǎn)后每年有經(jīng)營收入324000元，每年有經(jīng)營本錢162000元。設(shè)備采用直線法折舊，期末有4%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為35%，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為16%。要求計(jì)算：（1）該投資工程的凈現(xiàn)值。（2）企業(yè)投資工程的內(nèi)部報(bào)酬率。（3）決策該投資工程是否可行。

年折舊額=400000×（1-4%）/8=48000元

固定資產(chǎn)余值=400000×4%=16000元

NCF0=-400000元

NCF1=0元

NCF2=0元

NCF3-9=（324000–162000-48000）×（1–35%）+48000=122100元

NCF10=122100+16000=138100元

當(dāng)i=16%時(shí)：NPV=122100×[（P/A，16%，9）-（P/A，16%，2）]

+138100×[（P/A，16%，10）-（P/A，16%，9）]-400000

=122100×[4.6065–1.6052]+138100×[4.8332–4.6065]–400000

=-2234元

當(dāng)i=14%時(shí)：NPV=122100×[（P/A，14，9）-（P/A，14%，2）]

+138100×[（P/A，14%，10）-（P/A，14%，9）]-400000

=122100×[4.9164–1.6467]+138100×[5.2161–4.9164]–400000

=40618.94元

則：IRR=14%+[40618.94/（40618.94+2234）]×（16%-14%）

=15.89%

因?yàn)镹PV=-2334元〈0，IRR=15.89%〈資金本錢率16%，所以該方案不可行。

46,某企業(yè)擬投資320000元購置一臺(tái)設(shè)備，可使用10年，期滿后有殘值20000元。使用該設(shè)備可使該廠每年增加收入250000元，每年除折舊以外的付現(xiàn)營運(yùn)本錢將增加178000元。假定折舊采用直線法，貼現(xiàn)率為12%，所得稅率為35%。分別計(jì)算該投資工程的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，并對(duì)該投資工程進(jìn)行是否可行作出決策。

年折舊額=（320000–20000）/10=30000元

NCF0=-320000元

NCF1-9=（250000–178000–30000）×（1–35%）+30000=57300元

NCF10=57300+20000=77300元

當(dāng)i=12%時(shí)：NPV=57300×（P/A，12%，9）+77300×（P/F，12%，10）-320000

=57300×5.3282+77300×0.3220-320000

=10196.46元

當(dāng)i=14%時(shí):NPV=57300×（P/A，14%，9）+77300×（P/F，14%，10）-320000

=57300×4.9164+77300×0.2697–320000

=-17442.47元

則:IRR=12%+[10196.46/(10196.46+17442.47)]×（14%-12%）

=12.73%

因?yàn)镹PV=10196.46〉0，IRR=12.73%〉資金本錢率12%，所以該方案可行。

47，企業(yè)原有設(shè)備一臺(tái)，買價(jià)240000元，可用10年，已用2年，目前清理凈收入為180000元。如果繼續(xù)使用舊設(shè)備每年的經(jīng)營收入120000元，經(jīng)營本錢80000元，期末設(shè)備的殘值為12000元。如果企業(yè)購置一臺(tái)新設(shè)備替代，目前市價(jià)360000元，可用8年，每年經(jīng)營收入180000元，經(jīng)營本錢100000元，期末設(shè)備殘值18000元。新舊設(shè)備均采用直線折舊，企業(yè)所得稅率為30%，要求的最底報(bào)酬率為10%。計(jì)算ΔNCF、ΔIRR并決策是否更新。

固定資產(chǎn)凈值=240000-（240000–12000）/10×2=194400元

Δ原始投資=360000–180000=180000元

Δ折舊額=[180000-（18000–12000）/8=21750元

舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失抵減所得稅=（194400–180000）×30%=4320元

ΔNCF0=-(360000-180000)=-180000元

ΔNCF1=[（180000–120000）-(100000-80000)-21750]×（1–30%）

+21750+4320=38845元

ΔNCF2-7=[（180000–120000）-(100000-80000)-21750]×（1–30%）+21750

=34525元

ΔNCF8=34525+（18000–12000）=40525元

當(dāng)i=10%時(shí):

ΔNPV=38845×(P/F,10%,1)+34525×[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，1）]

+40525×（P/F，10%，10）-180000

=38845×0.9091+34525×[4.8684–0.9091]+40525×0.4665–180000

=10913.73元

當(dāng)i=12%時(shí):

ΔNPV=38845×(P/F,12%,1)+34525×[（P/A，12%，7）-（P/A，12%，1）]

+40525×（P/F，12%，10）-180000

=38845×0.8929+34525×[4.5638-0.8929]+40525×0.4039–180000

=-2209.43元

則:ΔIRR=10%+[10913.73/(10913.73+2209.43)]×(12%-10%)

=11.66%

因?yàn)棣PV=10913.73]0，ΔIRR=12.73%]資金本錢率10%,所以可以進(jìn)行更新改造。.

48,企業(yè)有A、B、C、D、E五個(gè)投資工程，有關(guān)原始投資額、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、和內(nèi)部收益率指標(biāo)如下：（單位：萬元）

工程原始投資凈現(xiàn)值NPV凈現(xiàn)值率NPVR內(nèi)部收益率IRR

A

B

C

D

E310012040100223040%20%50%22%30%18%21%40%19%35%

（1）各方案為互斥方案，企業(yè)準(zhǔn)備投資其中某一方案，資金本錢為15%，

該如何選擇投資方案？

（2）企業(yè)投資總額不受限制，應(yīng)該如何安排投資方案？

（3）企業(yè)投資總額限制在200、300、400、450、500、600、700、800、900

萬元時(shí)，應(yīng)該如何安排投資？

（1）因?yàn)楦鞴こ掏顿Y額不等，所以應(yīng)該用“投資額×（內(nèi)部收益率-資金本錢）最大的方案作為投資方案。

A工程：300×（18%-15%）=9萬元

B工程：200×（21%-15%）=12萬元

C工程：200×（40%-15%）=50萬元

D工程：100×（19%-15%）=4萬元

E工程：100×（35%-15%）=20萬元

所以應(yīng)該選擇C工程進(jìn)行投資。

（2）由于企業(yè)投資總額不受限制，所以應(yīng)該按NPV大小的順序進(jìn)行安排投資，所以最優(yōu)投資組合為：A+C+B+E+D。

（3）由于企業(yè)投資總額受限制，所以應(yīng)該按NPVR的大小順序并計(jì)算∑NPV進(jìn)行安排投資：

投資總額限定在200萬元時(shí)：∑NPV

B=40萬元

C=100萬元

E+D=30+22=52萬元

所以最優(yōu)投資組合為C工程。

投資總額限定在300萬元時(shí)：∑NPV

A=120萬元

D+B=22+40=62萬元

E+B=30+40=70萬元

C+D=100+22=122萬元

C+E=100+30=130萬元

所以最優(yōu)投資組合為C+E工程。

投資總額限定在400萬元時(shí)：∑NPV

A+D=120+22=142萬元

A+E=120+30=150萬元

C+B=100+40=140萬元

E+D+B=30+22+40=92萬元

C+E+D=100+30+22+152萬元

所以最優(yōu)投資組合為C+E+D工程。

投資總額限定在450萬元時(shí)：最優(yōu)投資組合為C+E+D工程。此時(shí)累計(jì)投資額為400萬元小于450萬元。

投資總額限定在500萬元時(shí)：∑NPV

A+B=120+40=160萬元

C+A=100+120=220萬元

A+E+D=120+30+22=172萬元

C+D+B=100+22+40=162萬元

C+E+B=100+30+40=170萬元

所以最優(yōu)待投資組合為C+A工程。

投資總額限定在600萬元時(shí)：∑NPV

A+D+B=120+22+40=182萬元

A+E+B=120+30+40=190萬元

C+A+D=100+120+22=242萬元

C+A+E=100+120+30=250萬元

C+E+D+B=100+30+22+40=192萬元

所以最優(yōu)投資組合為C+A+E工程。

投資總額限定在700萬元時(shí)：∑NPV

C+A+B=100+120+40=260萬元

A+E+D+B=120+30+22+40=212萬元

C+A+E+D=100+120+30+22=272萬元

所以最優(yōu)投資組合為C+A+E+D工程。

投資總額限定在800萬元時(shí)：∑NPV

C+A+D+B=100+120+22+40=282萬元

C+A+E+B=100+120+30+40=290萬元

所以最優(yōu)投資組合為C+A+E+B工程。

投資總額限定在900萬元時(shí)：投資總額不受限制，所以應(yīng)該按NPV大小的順序進(jìn)行安排投資，所以最優(yōu)投資組合為：A+C+B+E+D。

49，企業(yè)準(zhǔn)備投資某債券，面值2000元，票面利率為8%，期限為5年，企業(yè)要求的必要投資報(bào)酬率為10%，

就以下條件計(jì)算債券的投資價(jià)值：1，債券每年計(jì)息一次2，債券到期一次還本付息，復(fù)利計(jì)息3，債券到期一次還本付息，單利計(jì)息4，折價(jià)發(fā)行，到期歸還本金。

每年計(jì)息一次的債券投資價(jià)值

=2000×（P/F，10%,5）+2000×8%×(P/A,10%,5)

=2000×0.6209+2000×8%+3.7908=1848.33（元）

（2）一次還本付息復(fù)利計(jì)息的債券投資價(jià)值

=2000×（F/P，8%，5）×(P/A,10%,5)

=2000×1.4693×0.6209=1824.58(元)

（3）一次還本付息單利計(jì)息的債券投資價(jià)值

=2000×(1+8%×5)×(P/F,10%,5)

=2000×1.4×0.6209=1738.52（元）

（4）折價(jià)發(fā)行無息的債券投資價(jià)值

=2000×(P/F,10%,5)

=2000×0.6209=1241.80（元）

50，企業(yè)準(zhǔn)備投資某股票，上年每股股利為0.45元，企業(yè)的期望必要投資報(bào)酬率為20%，就以下條件計(jì)算股票的投資價(jià)值：1，未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價(jià)格出售2，未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價(jià)格出售3，長期持有，股利不變4，長期持有，每股股利每年保持18%的增長率

（1）未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價(jià)格出售的投資價(jià)值

=0.45×(P/F,20%,1)+0.60×(P/F,20%,2)+0.80×(P/F,20%,3)+28×(P/F,20%3)

=0.45×0.8333+0.6×0.6944+0.8×0.5787+28×0.5787

=17.36(元)

（2）未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價(jià)格出售的投資價(jià)值

=0.45(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3)

=0.45×2.1065+28×0.5787=17.15(元)

(3)長期持有，股利不變的投資價(jià)值

=0.45/20%=2.25(元)

（4）長期持有，每股股利每年保持18%的增長率

=[0.45×（1+18%）]/（20%-18%）=26.55（元）

51，企業(yè)目前投資A、B、C三種股票，它們的β系數(shù)分別為2.4,1.8,0.6它們的投資組合比重分別為30%、50%、20%，股票市場(chǎng)的平均收益率為24%，國債的平均投資收益率為8%，分別計(jì)算1，組合β系數(shù)2，風(fēng)險(xiǎn)收益率3，投資收益率

（1）股票組合的β系數(shù)=Σ某股票β系數(shù)×某股票比重

=2.4×30%+1.8×50%+1.6×20%

=0.72+0.90+0.12=1.74

（2）股票組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=組合β系數(shù)×（市場(chǎng)平均收益率–無風(fēng)險(xiǎn)收益率）

=1.74×（24%-8%）

=1.74×16%=27.84%

（3）股票（必要）投資收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+組合β系數(shù)（市場(chǎng)平均收益率–無風(fēng)險(xiǎn)收益率）

=8%+1.74×（24%-8%）

=8%+1.74×16%=35.84%

52，某公司現(xiàn)金的收支狀況比較穩(wěn)定，方案全年的現(xiàn)金需求量為1，440,000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的每次轉(zhuǎn)換本錢為800元，有價(jià)證券的利率為16%，

要求計(jì)算：1，企業(yè)目前持有現(xiàn)金240，000元，則時(shí)機(jī)本錢、轉(zhuǎn)換本錢和現(xiàn)金管理總本錢各為多少元。2，現(xiàn)金的最正確持有量為多少元？有價(jià)證券的交易次數(shù)為多少次？交易的時(shí)間間隔天數(shù)為多少天？3、最低的管理本錢為多少元？其中時(shí)機(jī)本錢、轉(zhuǎn)換本錢各為多少元？

1、企業(yè)目前持有現(xiàn)金240000元，

時(shí)機(jī)本錢=240000/2×16%=19200（元）

轉(zhuǎn)換本錢=1440000/240000×800=4800（元）

現(xiàn)金管理相關(guān)總本錢=19200+4800=24000（元）

2、現(xiàn)金的最正確持有量=（2×1440000×800/16%）1/2

=120000（元）

有價(jià)證券交易次數(shù)=1440000/120000=12（次）

交易時(shí)間間隔天數(shù)=360/12=30（天）

3、最低管理本錢=（2×1440000×800×16%）1/2

=19200（元）

時(shí)機(jī)本錢=120000/2×16%=9600（元）

轉(zhuǎn)換本錢=1440000/120000×800=9600（元）

53,某企業(yè)2000年賒銷凈額為240萬元，應(yīng)收帳款平均收款天數(shù)為45天，企業(yè)變動(dòng)本錢率為60%，社會(huì)資金本錢率為15%，則應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率、平均余額、維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資金及時(shí)機(jī)本錢分別為為多少？

應(yīng)收賬款平均余額=(240×45)/360=30（萬元）

維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=30×60%=18（萬元）

時(shí)機(jī)本錢=18×15%=2.7（萬元）

時(shí)機(jī)本錢=[（240×45）/360]×60%×15%=2.7（萬元）

54，某公司目前方案商品賒銷凈額為480萬元，應(yīng)收帳款的平均收款期為30天，不考慮現(xiàn)金折扣，但估計(jì)的的壞帳損失占賒銷凈額的4%，全年的收帳費(fèi)用估計(jì)為5萬元。如果將應(yīng)收帳款的收款期提高到60天，也不考慮現(xiàn)金折扣，則商品的賒銷凈額將為720萬元，但估計(jì)的壞帳損失占商品賒銷凈額的5%，全年的收帳費(fèi)用為8萬元。企業(yè)的變動(dòng)本錢率為70%，有價(jià)證券的利息率為12%。企業(yè)應(yīng)考慮的信用收款期為多少天？

平均收款期為30天:

信用本錢前的收益=480×（1-70%）=144萬元

時(shí)機(jī)本錢=（480×30/360）×70%×12%=3.36萬元

管理本錢=5萬元

壞帳本錢=480×4%=19.2萬元

信用本錢后的收益=144-3.36-5-19.2=116.44萬元

平均收款期為60天:

信用本錢前的收益=720×(1-70%)=216萬元

時(shí)機(jī)本錢=(720×60/360)×70%×12%=10.08萬元

管理本錢=8萬元

壞帳本錢=720×5%=36萬元

信用本錢后的收益=216-10.08-8-36=161.92萬元

所以,平均收款期為30天的信用本錢后的收益116.44萬元小于采用60天的收帳期的信用本錢后的收益161.92萬元。企業(yè)應(yīng)考慮60天的收款期。

刀注：諸如求信用周轉(zhuǎn)期的問題，主要就是算一下不同方案信用本錢后收益大小的問題。

55，某企業(yè)目前商品賒銷凈額為5，400，000元，應(yīng)收帳款的平均收款天數(shù)為45天，無現(xiàn)金折扣，壞帳損失占賒銷凈額的8%，全年的收帳費(fèi)用為75，000元?，F(xiàn)方案考慮將信用條件調(diào)整為（5/10，2/30，N/60），預(yù)計(jì)有30%的客戶在10天內(nèi)付款，有50%的客戶在30天內(nèi)付款，有20%的客戶在60天內(nèi)付款。改變信用條件后，商品賒銷凈額可到達(dá)7，200，000元，壞帳損失占賒銷凈額的6%，全年的收帳費(fèi)用為52，000元。企業(yè)的變動(dòng)本錢率為65%，資金本錢率為14%，企業(yè)是否要改變信用標(biāo)準(zhǔn)？

應(yīng)收帳款的平均收款天數(shù)為45天，無現(xiàn)金折扣：

信用本錢前的收益=5400000×（1-65%）=1890000元

時(shí)機(jī)本錢=（5400000×45/360）×65%×14%=61425元

管理本錢=75000元

壞帳本錢=5400000×8%=432000元

信用本錢后的收益=1890000-61425-75000-432000=1321575元

改變信用條件，有現(xiàn)金折扣：

應(yīng)收帳款平均收款期=10×30%+30×50%+60×20%=30天

現(xiàn)金折扣=7200000×（5%×30%+2%×50%）=180000元

信用本錢前的收益=7200000×（1-65%）-180000=2340000元

時(shí)機(jī)本錢=（7200000×30/360）×65%×14%=54600元

管理本錢=52000元

壞帳本錢=7200000×6%=432000元

信用本錢后的收益=2340000-54600-52000-432000=1801400元

所以，改變信用條件前的信用本錢后收益為元小于改變信用條件后的信用本錢后收益為元，可以改變信用標(biāo)準(zhǔn)。

56，某公司商品賒銷凈額為960萬元，變動(dòng)本錢率為65%，資金利率為20%，在現(xiàn)有的收帳政策下，全年的收帳費(fèi)用為10萬元，壞帳損失率為8%，平均收款天數(shù)為72天。如果改變收帳政策，全年的收帳費(fèi)用為16萬元，壞帳損失率為5%，平均收款天數(shù)為45天。企業(yè)是否要改變收帳政策？

原來收帳政策的信用本錢：

時(shí)機(jī)本錢=（960×72/360）×65%×20%=24.96萬元

管理本錢=10萬元

壞帳本錢=960×8%=76.8萬元

信用本錢=24.96+10+76.8=111.76萬元

改變收帳政策的信用本錢:

時(shí)機(jī)本錢=(960×45/360)×65%×20%=15.6萬元

管理本錢=16萬元

壞帳本錢=960×5%=48萬元

信用本錢=15.6+16+48=79.6萬元

所以,在原來收帳政策下的信用本錢為111.76萬元,改變收帳政策后的信用本錢為79.6萬元.可以改變收帳政策。

57，某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采購費(fèi)用為800元，每千克的材料保管費(fèi)為0.08元。要求計(jì)算：1，每次采購材料6，000千克，則儲(chǔ)存本錢、進(jìn)貨費(fèi)用及存貨總本錢為多少元？2，經(jīng)濟(jì)批量為多少千克？全年進(jìn)貨次數(shù)為多少次？進(jìn)貨間隔時(shí)間為多少天？3，最低的存貨本錢為多少元？其中儲(chǔ)存本錢、進(jìn)貨費(fèi)用為多少元？

1、儲(chǔ)存本錢=6000/2×0.08=240（元）

進(jìn)貨費(fèi)用=（720000/6000）×800=96000（元）

存貨相關(guān)總本錢=240+96000=96240（元）

2、存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量=（2×720000×800/0.08）1/2=120000（千克）

全年進(jìn)貨次數(shù)=720000/120000=6（次）

進(jìn)貨間隔時(shí)間=360/6=60（天）

3、最低存貨本錢=（2×720000×800×0.08）1/2=9600（元）

儲(chǔ)存本錢=120000/2×0.08=4800（元）

進(jìn)貨費(fèi)用=720000/120000*6=4800（元）

58，某企業(yè)A材料的全年需求量為360，000千克，每千克的進(jìn)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為24元，供貨商規(guī)定：如果每次采購90，000千克以上180，000千克以下的，價(jià)格優(yōu)惠4%；如果每次采購180，000千克以上，價(jià)格優(yōu)惠5%。現(xiàn)在每次材料采購費(fèi)用為1，600元，每千克的儲(chǔ)存本錢為1.28元。則存貨的最正確進(jìn)貨批量為多少千克？

經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量=（2×360000×1600/1.28）1/2=30000（千克）

每次進(jìn)貨30000千克時(shí)存貨相關(guān)總本錢為：

存貨相關(guān)總本錢=360000×24+（360000/30000）×1600+（30000/2）×1.28

=8678400（元）

每次進(jìn)貨90000千克時(shí)存貨相關(guān)總本錢為：

存貨相關(guān)總本錢=360000×24×（1–4%）+（360000/90000）×1600+（90000/2）×1.28=8358400（元）

每次進(jìn)貨180000千克時(shí)存貨相關(guān)總本錢為

存貨相關(guān)總本錢=360000×24×（1–5%）+（360000/180000）×1600+（180000/2）×1.28=8326400（元）

通過比較發(fā)現(xiàn)，每次進(jìn)貨為180000千克時(shí)的存貨相關(guān)總本錢最低，此時(shí)最正確經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量為180000千克。

59，某企業(yè)全年需要B材料640，000千克，每次進(jìn)貨費(fèi)用為800元，每千克的儲(chǔ)存本錢為9元，每千克的缺貨本錢為3元，則允許缺貨情況下的經(jīng)濟(jì)批量和平均缺貨量個(gè)為多少千克？

允許缺貨經(jīng)濟(jì)批量=[2×640000×800/9×（9+3）/3]]1/2=21333.33（千克）

平均缺貨量=21333.33×9/（9+3）=21333.33×0.75=16000（千克）

60，某商品流通企業(yè)購進(jìn)C商品3600件，每件進(jìn)價(jià)80元，每件售價(jià)100元。經(jīng)銷該批商品的一次性費(fèi)用為20，000元。貨款均來自銀行借款，年利率為7.2%。商品的月保管費(fèi)率為3.6‰，商品的銷售稅金率為3‰。要求計(jì)算：1，保本儲(chǔ)存期2，企業(yè)要求3%的投資利潤率，保利儲(chǔ)存期3，該商品實(shí)際儲(chǔ)存了120天，盈虧額為多少元？4，該商品虧損了2400元，實(shí)際儲(chǔ)存了多少天？

每日費(fèi)用=3600×80×（7.2%/360+3‰/30）=92.16（元）

保本儲(chǔ)存期=[3600×（100-80）-3600×100×3‰–20000]/92.16

=553天

保利儲(chǔ)存期=553–3600×80×3%/92.1