金融工程習題及答案

《金融工程學》思考與練習題第一章金融工程概述金融工程的含義是什么？金融工程中的市場如何分類？金融工程中的無套利分析方法？舉例說明。金融工程中的組合分解技術(shù)的含義是什么？舉例說明。遠期利率與即期利率的關(guān)系如何確定。推導遠期利率與即期利率的關(guān)系。假定在外匯市場和貨幣市場有如下行情，分析市場是否存在套利機會。如何套利？如何消除套利？貨幣市場外匯市場美元利率20%即期匯率1美元=2馬克馬克利率10%1年遠期匯率1美元=2.1馬克第二章現(xiàn)貨工具及其應用舉例說明商品市場與貨幣市場如何配置？商品市場與外匯市場的現(xiàn)貨工具如何配置？舉例說明。舉一個同一個金融市場中現(xiàn)貨工具配置的例子。舉例說明多重現(xiàn)貨市場之間的工具配置。第三章遠期工具及其應用什么是遠期交易？遠期交易的基本要素有哪些？多頭與空頭交易策略的含義是什么？什么是遠期利率？舉例說明“借入長期，貸出短期”與“借入短期，貸出長期”策略的含義。何謂遠期利率協(xié)議？其主要功能是什么？描述其交易時間流程。在遠期利率協(xié)議的結(jié)算中，利率上漲或下跌對借款方和貸款方的影響如何？什么情況下利用購入遠期利率協(xié)議進行保值？什么情況下利用賣出遠期利率協(xié)議進行保值？遠期合約的價格與遠期價格的含義是什么？如果遠期價格偏高或偏低，市場會出現(xiàn)什么情況？遠期價格和未來即期價格的關(guān)系是什么？在下列三種情況下如何計算遠期價格？合約期間無現(xiàn)金流的投資類資產(chǎn)合約期間有固定現(xiàn)金流的投資類資產(chǎn)合約期間按固定收益率發(fā)生現(xiàn)金流的投資類資產(chǎn)一客戶要求銀行提供500萬元的貸款，期限半年，并且從第6個月之后開始執(zhí)行，該客戶要求銀行確定這筆貸款的固定利率，銀行應如何操作？目前銀行的4月期貸款利率為9.50%，12月期貸款利率為9.80%。假設某投資者現(xiàn)在以20美元的現(xiàn)價購買某只股票，同時簽訂一個半年后出售該股票的遠期合約，在該期間不分紅利，試確定該遠期合約的價格。假定無風險利率為7.5%。假設3個月期的即期年利率為5.25%，12月期的即期年利率為5.75%，問（3×12）遠期利率是多少？如果市場的遠期利率為6%，則市場是否存在套利機會？若存在，請構(gòu)造一個套利組合。假設A銀行計劃在3個月后籌集3個月短期資金1000萬美元，為避免市場利率上升帶來籌資成本增加的損失，該行作為買方參與遠期利率協(xié)議。設協(xié)議利率為8%，協(xié)議金額為1000萬美元，協(xié)議天數(shù)為91天，參照利率為3個月LIBOR。到了結(jié)算日LIBOR為8.10%，則該行從事遠期利率協(xié)議的結(jié)果如何？一個股價為40元的7月期遠期合約，無風險連續(xù)復利為8%，假設在3個月，6個月，和9個月后都有每股０.8元的紅利支付,求遠期合約的價格?某股票預計在3個月和6個月后每股分別派發(fā)1元股息，該股票目前市價等于25，所有期限的無風險連續(xù)復利年利率均為8%，某投資者剛?cè)〉迷摴善?個月的遠期合約空頭，請問：（1）該遠期價格等于多少？若交割價格等于遠期價格，則遠期合約的初始價值等于多少？（2)3個月后，該股票價格漲到35元，無風險利率仍為8%，此時遠期價格和該合約空頭價值等于多少？市場上一年期英鎊利率為3.5%，美元利率為4.3%，英鎊兌美元的即期匯率：2.1。請計算英鎊兌美元的遠期匯率第四章期貨工具及其應用簡述以下概念：期貨交易，金融期貨合約，保證金，逐日結(jié)算，基差，商品內(nèi)價差，商品間價差，期貨的套期保值，投機，套利，商品間套利，市場間套利，現(xiàn)貨-期貨評價關(guān)系，多頭對沖，空頭對沖，最佳套期保值比率期貨交易的特點有哪些？試述期貨交易標準化的含義。舉例說明期貨套期保值的基本原理。試述套期保值、投機和套利的差異。結(jié)束期貨交易頭寸的方法有哪些？什么是最便宜交割債券？如何確定？股指期貨交易有何作用？如果你手中持有股票，卻擔心股價下跌，如何利用股指期貨套期保值？在什么情況下做賣出套期保值？在什么情況下做買入套期保值？期貨市場有幾種參與者？如何風范期貨交易的風險？價差交易的種類有哪些?如何交易？推導風險最小化的套期保值比率。套期保值比例為1是風險最小化的最佳套期保值比率嗎？為什么？市場中往往會有投機商，那么投機者的目的是什么？他們對市場的作用是什么？舉例說明期貨市場中出現(xiàn)的市場間套利和商品間套利。如何利用外匯期貨進行套期保值？舉一個期貨工具與現(xiàn)貨工具進行配置的例子。試比較期貨市場與現(xiàn)貨市場、遠期市場。闡述期貨交易的保證金制度/每日無負債制度。短期利率期貨如何定價？長期利率期貨如何定價？進出口商如何應用外匯期貨來規(guī)避匯率風險？什么是轉(zhuǎn)換因子？如何利用轉(zhuǎn)換因子選擇最便宜的債券進行交割？什么是發(fā)票金額？什么是期貨價差交易？什么是期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨？假設2000年2月20日遠期匯率DMZ20.5921SFZ20.7248其價差為0.7248-0.5921=0.1327USD,一投資者預測這個價差在未來將擴大,因此入市操作,并于2000年3月19遠期匯率DMZ20.5781SFZ20.7328假設該投資者操作金額約為USD1000000,請問該投資者該如何操作?結(jié)果如何?某投資者持有價值為100000美元的股票組合,該股票組合的Beta值為1.0?他打算用CME的S&P500指數(shù)期貨來改變持有的股票組合的Beta值?問題:如果他的目標Beta值是1.5,應該如何操作?一年期的黃金期貨合約,假設黃金的存儲成本是每年每盎司2美元,一年分兩次支付,假設現(xiàn)價為350美元,無風險利率始終為每年8%?求該商品期貨的價格?第五章期權(quán)工具及其應用什么是期權(quán)交易？期權(quán)交易有哪些特點？什么是期權(quán)費、執(zhí)行價格？什么是看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和雙向期權(quán)？美式期權(quán)與歐式期權(quán)的有什么異同？對于歐式期權(quán)的買賣雙方而言，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)在到期日的價值如何？何謂期權(quán)的看跌-看漲平價關(guān)系？試述期權(quán)價格的構(gòu)成。影響期權(quán)價格的因素有哪些？如何劃分一個期權(quán)是實值期權(quán)、虛值期權(quán)還是平價期權(quán)？畫出四種基本期權(quán)交易策略的損益圖。以至少兩種方式給出通過基本期權(quán)交易策略合成現(xiàn)貨多頭交易的策略。期權(quán)交易中，對敲交易有哪幾種方式？期權(quán)的價差交易的含義是什么？包括哪些種類？比較外匯期貨，外匯期權(quán)和外匯期貨期權(quán)的異同點如何應用牛市下的期權(quán)套利策略？如何應用熊市下的期權(quán)套利策略？Black-Scholes期權(quán)定價模型的6個主要因素是什么？期權(quán)購買者和期權(quán)出售者在權(quán)利和義務上有什么不同？歐式期權(quán)的美式期權(quán)有何不同？什么是股票期權(quán)，利率期權(quán)，期貨期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)畫出蝶式價差組合的盈利分析圖，說明其應用情況影響期權(quán)價格的六個因素是什么？兩期二叉樹定價模型的通用公式是怎樣的？試比較期權(quán)交易與期貨交易。假定股票的現(xiàn)價為30元，今訂立一個股票看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為25元，已知該股票收益波動率為45%，市場上無風險利率為5%，那么3月期的股票看漲期權(quán)的價格是多少？6月期呢？如果執(zhí)行價格也時30元又如何？協(xié)議價格為55元的看漲期權(quán)的成本是2元，執(zhí)行價格為50元的看跌期權(quán)的成本為3元，由這兩種期權(quán)如何構(gòu)造寬跨式期權(quán)，這種期權(quán)的損益狀況如何？一份期限為4個月的股票看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為30元，股票價格為33元，無風險利率為8%，假設標的資產(chǎn)不支付紅利，求該看漲期權(quán)的價格下限。某投資者認為近期美圓對日圓匯率有可能上漲，買入一項美圓的看漲期權(quán)，金額500萬美圓，執(zhí)行價格105美圓，有效期為一個月，期權(quán)價格為1．5%。試分析：（1）計算盈虧平衡點;（2）期權(quán)的最大虧損;（3）期權(quán)的最大收益;（4）分析期權(quán)到期的盈虧情況.一份歐式股票看漲期權(quán)，標的資產(chǎn)假設不支付紅利，股票的市場價格50元，還有180天到期，執(zhí)行價格45元，波動率為5%，無風險利率8%，根據(jù)B-S期權(quán)定價模型對期權(quán)定價。某股票目前價格為30元，假設該股票1個月后價格要么為32元，要么為28元。連續(xù)復利無風險年利率為6%。請問1個月期的協(xié)議價格等于29元的歐式看漲期權(quán)價格等于多少？假定當前的股票價格為50元，１年后股票的價格可能升至65元，或者下跌至45元?，F(xiàn)有１份該股票的歐式看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為55元，有效期為１年。再假設年利率是8％。試計算該股票的歐式看跌期權(quán)的價值。第六章互換工具及其應用什么叫互換交易？其特點有哪些？互換有哪些具體應用？試舉例說明平行貸款、背對背貸款、互換交易的主要差異有哪些？試述互換與平行貸款的關(guān)系利率互換和遠期利率協(xié)議有和不同？利率互換和貨幣互換的定價是如何進行的？舉例說明貨幣互換的交易過程。舉例說明利率互換的交易過程。一家銀行發(fā)現(xiàn)它的資產(chǎn)與負債不匹配，它吸收浮動利率存款，做了固定利率貸款，如何應用互換來抵消此風險？從金融工程的配置思想出發(fā)，互換交易可由哪些金融工具合成？甲公司在市場上可以借到固定利率的瑞士法郎，也可以LIBOR＋0.50％浮動利率借到美元，但甲公司估計瑞士法郎有可能升值，希望借入浮動美元債務。乙公司在市場上可以借到固定利率的瑞士法郎，但利率將比甲公司借瑞士法郎利率高0.5％，當然乙公司也可以LIBOR＋0.1％浮動利率借到歐洲美元，但乙公司希望借入固定利率的瑞士法郎債務。問：a.甲公司在與乙公司進行貨幣互換時，最多可能節(jié)約多少成本(以年率表示)？b.假如中介機構(gòu)丙從中協(xié)調(diào)，請設計一個方案，使甲公司、乙公司、丙機構(gòu)平分互換的凈收益。假設A，B兩家公司都希望借入期限為5年的1000萬美圓，假設B公司想以固定利率借款，而A公司想借入與6個月期LIBOR相關(guān)的浮動利率資金，請說明兩公司如何進行利率互換，使雙方獲得同等利益？A，B公司利率如下：固定利率浮動利率A公司10%6個月期LIBOR+0．4%B公司11.4%6個月期LIBOR＋１％考慮一個季度支付一次利息的1年期利率互換,名義本金為300000美元,浮動利率為LIBOR?假設當前的90天期?180天期?270天期和360天期的LIBOR年利率分別為5.5%?6.0%?6.5%和7.0%?問題:此利率互換的固定利率應該為多少?公司A希望按固定利率借入美元，公司B希望按固定利率借入日元。按目前的匯率計算，兩公司借款金額相等。兩公司面臨的借款利率如下：公司A日元4.0%，美元8.6%

公司B日元5.5%美元9%

請為銀行設計一個互換協(xié)議，使銀行可以賺0.5%，同時對A、B雙方同樣有吸引力，匯率風險由銀行承擔。第七章混合證券及其應用如何理解基本元素市場（證券）和混合市場（證券）的概念？混合證券涉及到的基本元素市場主要有哪些？舉例說明何謂利率/匯率混合證券。舉例說明何謂利率/權(quán)益混合證券。舉例說明何謂貨幣/商品混合證券。何謂可轉(zhuǎn)換公司債券？對發(fā)行企業(yè)來講，通過可轉(zhuǎn)債融資有何有點？簡述我國的可轉(zhuǎn)換債的